中国原油期货对人民币国际化的影响

一、我国原油期货产生背景（一）原油期货市场现状石油作为是一种各国都需要大宗商品资源，它的价格体现可以由其供需关系所决定。以它的远期价格作为它的商品价格的期货就是石油期货。这类期货交易的石油种类有很多，例如清油、天然气、汽油等，其中也包括原油期货。原油期货市场已经比较成熟，主要在纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所、迪拜商品交易所、东京商品交易所等进行期货交易。根据原油产地和销售地点不同，石油期货定价的基准也有所差别。1.我国原油期货市场现状石油是一种可以产生动力的能源材料，与国家工业发展密切相关，一直受到各个国家的重视，早在我国的西周的史书记载中，我国就存在着与对这种自然资源的开发和使用的记载，作为世界上较早发掘并利用它的国家，我国却没有保持率先接触和认识它的优势，而是在技术领域发展缓慢，这就导致在现代的石油市场上我国却落后于许多西方国家，在新中国成立之后，我国才刚开始满足本国对石油资源使用的需求并逐渐的扩增了一定的石油产量，在满足本国生产发展的需求之外，剩余的石油少量的出口到了其他国家，这开始为我国现代的石油发展奠定基石。但是在这一阶段我国的石油开采技术落后，生产成本较高，开采工艺较差，过程不注重环保，产出效率也比较低。改革开放政策实施后，我国油气市场开始变得蓬勃成长起来，据我国国家统计局统计显示，在上世纪70年代到80年代间，我国扩大原油的产量达到每年1个亿的原油产出量，这一产量远远超出我国以往的生产能力和水平，实现了原油开采能力和技术的巨大飞跃。1996年开始，我国原油进口额达到340655万美元，已经开始超过我国对外输出的原油数目。从1990开始，我国原油及其衍生品的产量进一步提高，并逐年增长，我国的能源资源也开始逐渐扩大了需求，大多国内油气资源出口转为内需，原油量也不断扩大。在改革开放的40年内，我国原油和天然气的使用量分别增长了1.6%和9.4%倍。我国过去主力的油田都集中在东部，由于多年长期的开采，目前的产量已经不够充足，产量也在连年降低，为了保障我国石油使用，我国在2007年12月成立了镇江、舟山、黄岛和大连这四大石油储备中心来保障国家石油资源的使用，并且也在加快西部和海上油气资源的开发和利用，建立了西气东输的重大工程为我国的原油使用提供保障。但是我国石油资源条件很差，自然中可开发的资源量仅占全球石油可开发量的百分之三左右，而新油田的生产能力还无法弥补东部油田逐年下降的产量。我国原油的使用还需要依赖进口，主要原油进口源地中东区域作为世界油田宝库，一直是军事与政治冲突的热点地区，长期被美国控制着，这间接的影响着我国进口原油的稳定性，同时，我国进口原油的运输路线集中在马六甲海峡处，运输路线极为单一，很容易受到限制，威胁着我国原油进口的安全。原油期货市场定价权长期由欧美两大石油交易所垄断，国际油价不断处于上升趋势，我国作为原油价格的被迫接受国缺少能动性和影响力，很容易被其他国家控制住经济发展的命脉。2018年3月26日，我国在上海的国际能源交易中心发行了自主的原油期货品种，同时采用人民币标价的方式，成为扭转我国在世界原油市场地位的重要转折点。2.其他国家原油期货市场现状世界上各个地区的原油价格通常反映所在地区的一定的供应关系，参照的基准油也不同。北美地区的油价主要由WTI期货来作为基准价格。美国在二战后作为超级大国，各个领域都极速发展，对能源的需求也持续扩大。1971年，美国当任总统尼克松提出以沙特石油交易都使用美元买卖的要求作为条件，许诺为沙特阿拉伯提供保护。由于沙特阿拉伯蕴藏着数量巨大、品种繁多的能源储备，出口量巨大，其他国家如果需要购买过使用石油就都需要用美元进行交易，这就帮助美元建立了在石油市场上的地位，加强了美国在原油期货市场上定价的主动权。1987年到2003年，WTI原油期货的价格波动不大，市场行情比较稳定，但在2004年，市场突然失控，价格翻了5倍的上涨，又恰好赶上金融危机，价格又从最高点骤降。这样大幅波动价格让WTI原油期货受到了极大的不满，但是WTI期货和美元之间有着不可分割的密切关系，使WTI原油期货虽然受到冲击但依旧在世界原油市场上处于重要地位。目前，美国在全球各个领域上还处于主导地位，且作为美元背后强大的支持，美国在全球油价的定价权还是不可撼动，所以WTI原油期货在国际原油期货市场上还位于第二位。欧洲地区的原油价格通常受到布伦特油的影响，以之作为参考来定价，且世界上近2/3的现货原油都是依靠Brent定价体系。英国伦敦石油交易所作为欧洲唯一一家石油期货交易所也具有很高的地位。由于20世纪中期，北欧部分地区发现并开采石油使石油交易日益增多产生了新的由现货市场、远期市场、期货市场三者相互影响并制约的定价机制。目前北欧地区、俄罗斯、中东等出口欧洲的原油都采用这种方式计价。阿曼原油和迪拜原油的价格往往是影响中东部石油交易价格的重要因素。迪拜商品交易所的参与者主要进行的是与实物有关交易，出口量巨大且拥有众多世界上重要金融机构和交易商参与，贸易自由化程度更强，上市以来对亚洲乃至全球的影响力逐渐增大。很快成为全球第三大基准油，但由于阿曼原油主要以实物交割，所以他在金融领域上的发展就比不上Brent期货和WTI期货，主要以现货市场为主，在我国原油期货上市后，阿曼原油的地位逐渐下降，目前在国际原油期货市场的市场占有率已经落后于我国。日本作为发达国家，对原油的需求也是巨大的，但是日本作为岛国缺乏足够的能源储备，所以能源问题一直是日本关注的要点。2001年日本发行以日元/千升为单位的期货品种，但是由于日本原油交易缺乏本国生产，全部是转手交易，就不具备足够的优势。后来受到日元汇率激增，缺少成熟的投资机构投资等原因，日本东京交易所的原油期货交易就变得不景气，2011年东京商品交易所中的中东期货仅占世界三大原油期货交易所总交易量的百分之一。日本原油期货市场持续萎缩，2014年东京商品交易所成交量为3458000手，还没达到最高时的百分之五。2017年日本商品交易所开始采用现金进行结算。虽然日本的原油期货使用日元计价，但是还没有形成有效的计价机制，成交量和成交金额和其他的原油期货品种还无法比较，日本从海外从进口的原油由本国进行加工后再形成成品，由于日元汇率波动，也导致大量的投资者流失。由此可见，原油期货市场定价权长期由欧美两大石油交易所垄断，迪拜的原油市场虽发展较好但也依旧没有充足的话语权。其他交易所例如东京交易所、新加坡交易所几乎不能产生足够的影响力。亚洲区域迟迟没有一种可以反映亚洲原油商品供应关系的期货工具，对国际油价只能被动的接受。（二）我国在原油期货国际市场的地位在我国尚未推出以人民币计价的原油期货品种之前，我国作为一个贫油国家，能源储备及生产水平本就无法支持着本国的发展，随着工业技术的发展和现代化程度不断加大，让我国对原油的需求数量每年都在增大，不得不大量进口原油，国际上认为当一个国家依靠进口的原油数量超过本国自给自足的原油数量时，就达到了需要警戒能源安全的界限，我国已经超过这个界限。从资料得知，2009年我国原油进口吨数已经超过了2亿。并且现在每年我国仍在不断的扩大进口数量和数额，这使我国在进口原油的数量已经成为了世界第一。我国原油进口地的地理位置多数比较集中，且进口国多为不稳定的国家，这就使我国的原油进口有很多不稳定的因素。在新能源开发和利用还不成熟之前，传统化石能源必将会决定我国工业与科技发展速度，面临国际原油市场几乎垄断的现状和长期进口的压力，由于长期在其他国家的愿意期货交易所进行交易，我国虽然作为原油的消费大国，对于全球油价的变动却没有话语权。自我国2018年3月26日发行我国原油期货，我国这一期货的运转良好且稳定，随着时间增长，我国原油期货的参与者越来越多持仓数量较开始有了明显的提高，其中不乏国外的投资者。短短五个月，我国原油期货的成交数目已经开始超过阿曼期货。这一次我国的原油期货较1993年我国上海推出原油期货的失败的一次尝试以及日本以日元计价的原油期货相比是成功的，但是目前我国原油期货和国际上传统的成熟的原油期货品种还有一定的差距，它的持仓量和它们相比还比较低。并且在我国原油期货的持仓者中大多数为个体用户参与，成体系的投资机构较少，仅仅占到投资用户的30%，这一点与世界上成熟的原油期货品种相比而言还有很大区别。此外，我国原油期货的持仓者中倾向于长期持有的远期投资者很少，多数为短期的合约交易，这就使得我国的原油期货不够稳定而无法产生套期保值的机制。目前我国原油期货跻身成为除美国西德克萨斯轻质原油期货和布伦特原油期货之外的最大的原油期货品种，获得了世界的认可，我国原油期货正在逐渐完备，向成为成熟的期货品种上努力。（三）我国原油期货产生的必要性1.规避原油价格风险石油是一种珍贵且稀缺的资源，我国作为一个自然能源拥有量小国家，石油资源的总量仅占全球的3.9%，我国人口数目大，平均拥有量更处于世界较低水平且我国主要的原油储存在较难开发的区域，而新的油田等能源资源储备还正处于发展初期。2017年，我国的原油进口量达到了世界第一，次年，我国进口原油达到4.619亿吨，进口量依旧是世界第一。目前我国原油的生产速度远远不及我国日益增长的原油需求量，所以我国实际上处于原油净进口状态，这就导致我国的原油进口依存度十分大。大量的进口让我国处于卖方市场的尴尬地位，我国主要原油来源国处于被美国控制的中东，这就等于将我国的经济发展命脉交到美国手中，且运输路线处于我国南部航线，靠近马六甲海鲜处经常有海盗出没，这就对着我国的原油的使用增添了不确定性。我国原油期货的上市是为了将原油进出口的主动性把握在自己手中，配合国家的战略和政策摆脱被其他国家控制原油供给的风险，为我国工业的高速发展提供良好且稳固的保障。2.保护我国国民经济近年来国际的油价也不断地上涨，原油期货市场经过多年的深化改革也逐渐成为较成熟的期货市场。目前原油期货市场已经完善和具备了可以导向价格的能力，各个国家都在争取可以决定原油价格的机会和权利，努力引导生产企业根据原油市场的价格合理安排经营，提高资源配置的效率和能力。同时，全球有很多企业也可以通过套期保值的手段来降低由于原油期货市场价格和汇率变动给企业带来的风险，为企业提供长期有效的保障。除此之外原油期货作为一种金融衍生品也可以实现吸引投资的功能，发行原油期货的国家不仅掌握了定价权利更可以通过吸引投资等获得高昂的经济利益。由此可见，发展原油期货市场是一件可以推动相关产业发展且收益颇丰的事情，对我国的发展有着积极的作用。原油市场上的供给和需求很大程度上决定或制约了我国经济发展进程，由美国等交易所掌握石油的定价权一定程度上抑制了我国的经济发展进程，我国必须努力摆脱这种状况。3.争取国际原油的定价权Brent期货和WTI期货都无法准确的反映全世界整体的市场供需状况，只能片面的反映部分地区的供需关系，但我国发行原油期货拥有地理优势，更能精准的体现亚洲原油市场的供需关系，为亚洲国家提供准确的价格参考。这对我国来说还可以规避一些原油进口的价格风险，缓解原油进口的对外依存度带来的压力，同时发行原油期货作为金融衍生品也可以吸引投资者注入资金，这也是在另一种程度上保护了我国的国民经济，同时打破石油市场价格垄断的现状，提高资源的分配效率，使我国拥有在全球原油类商品定价等权利。4.推动人民币国际化与传统的Brent期货和WTI期货最大的不同的是，我国发行的原油期货是以人民币标价的和且可以直接通过人民币来签订合约进行交易，这区别于其他传统期货。传统期货由于完全依赖美元进行交易使得美国可以通过操控汇率变化从中牟取大量的利益，原油市场上的参与者被迫接受美元的汇率变动，因此会减少甚至损失一定的经济利益，我国的原油期货采用人民币计价这一特点可以一定程度上降低因美元一家独大为全世界投资者带来的垄断风险，可以有效的使原油市场变得更加公平和稳定，大量使用人民币交易也会提高人民币的国际认可度，为人民币国际化贡献了积极的力量。二、人民币国际化障碍分析（一）人民币国际化的制度障碍1.银行体系落后我国改革开放之后，我国经济飞速发展，但我国的金融体制发展却并不是特别完善，较经济发展的速度还比较缓慢，制度与发展之间存在的发展不平衡的矛盾，其重要原因就是由于我国金融机构类型十分单一。我国的银行业主要是国家控制的商业银行为主，国家控制和管理的银行几乎由四大行“中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行”所占据全部资源，其他银行实力较差，外资银行也无法像四大国有银行一样得到国家政策等资源，这些银行获得的资源较少，利润较低，无法公平的和国有四大行竞争。同时我国国有银行在海外的银行设立也很少，覆盖率很低，知名度较小，这就不利于人民币的国家化。与国际上其他银行相比，我国银行的储蓄转化成投资较小，这不利于金融资源的充分利用，也不利于我国自由的金融活动的展开。我国的金融市场长期依赖银行的储蓄功能，我国的投资通常属于间接投资，在企业需要大量资金进行长期周转时，大多选择向银行进行贷款，这是由于我国金融市场形式单一，债券市场和股票市场发展还不够好决定的，企业不会优先考虑发行股票以及债券作为吸纳资金的方法，长期占据银行的储蓄资金会导致我国银行体系的资金流动性产生风险。股票债券等直接投资市场的参与者少，银行往往承担了更大的风险，这种金融市场的结构不利于我国经济的安全，导致币值产生波动，无法满足成为标准货币的条件，不利于人民币走向国际化。2.资本项目不可以自由兑换我国外汇体制改革的最大目的就是实现人民币可以自由流通和兑换，一种货币的可自由兑换反映了这种货币的自由程度，有利于货币反映市场本身的供需关系，在经济活动中发挥关键作用，降低换汇风险。1996年，我国的人民币已成功实现了人民币在商品、服务、收入和经常转移的可自由兑换，但人民币还没实现在资本项目下的可自由兑换。这是因为全面可自由兑换会削弱国家对货币的控制，我国现行的条件可能会导致货币市场的波动。要想实现我国货币在资本项目的可自由兑换对货币的稳定性有较高的要求，不仅需要人民币的币值稳定，还要避免通货膨胀的发生，利率和汇率也是需要反映市场真实状况且平稳且无巨大波动。不仅如此，国家还必须拥有强有力的监管机构，颁布完善的法律制度来保证国家金融体系的稳定。国家的外汇储备也应充足到保证可自由兑换不会对其他对外经济活动产生影响，保证国际收支平衡才能实现资本项目的可自由兑换。人民币在资本项目下的自由兑换是基于我国在加入世界贸易组织后和区域性经济合作的重要需求，有利于巩固我国自由开放的良好形象，促进并鼓励外商投资。人民币在限制条件内的兑换就不利于自由贸易，和人民币的流通和使用。我国的市场体制还不够符合现代经济发展速度，金融机构也需要升级改造，通货膨胀率还达不到比较稳定的程度，人民币在资本输出和输入的可自由兑换目前还不能完成。（二）人民币国际化的市场障碍1.利率、汇率尚未实现市场化一般来说，汇率会改变商品在国外市场上的相对价格，对国家进出口造成影响从而改变国家贸易的顺差与逆差情况。我国最初的汇率制度以物价来对比计算，这就导致了我国物价波动比较大，后来国家将部分商品进行了价格控制，物价开始渐渐稳定，汇率也趋于稳定但与商品价格产生了较大的差距。在布雷顿森林体系的解体后，西方各国开始放弃固定汇率轨制，我国也开始不断调整汇率。1981年开始我国开始了双汇率制度，使我国的汇率制度更有利于进出口活动。我国由银行规定汇率上下波动的范围，再依据市场的实际状况实行调整保证稳定。我国现行的汇率制度是依照宏观状况的实际需求并参照一篮子货币进行调控的浮动汇率制度。虽然我国进行的汇率改革取得了一定的成功，但目前的汇率制度依旧由中央银行控制，仍然不能完全正确的反映市场的供需关系和价格浮动，作为国际性的货币，应当可以实现发现商品价格的作用，目前人民币还不能很好地的发挥价值尺度的职能。2．金融机构交易市场不够成熟我国曾经实行“大一统”的金融体系，中国人民银行高度集中管理，保证国家的计划任务的执行，规定汇率管理外汇，不允许个人买卖。经过金融体制改革，我国目前多种金融机构共存，丰富了信用制度金融市场也得到了发展且实行浮动的利率等，外汇的管理也进行了改革，多家银行共同经营。但由于我国的金融机构的改革较晚，发展状况还不够理想，我国的金融产品种类单一，债券和期货市场依旧不活跃，交易量也很小，导致金融体制依旧相对落后，不足以应对当市场完全开放，人民币走向国际化给国内金融市场带来的冲击和风险，拖延了人民币国际化的发展进程。（三）人民币国际化的政治障碍1.美元惯性对人民币国际化的阻碍美元国际化是在两次世界大战中逐渐产生的，通过提供贷款和工业生产可以说是发了笔战争财。在欧洲强国经历战争洗礼，经济实力收到打击时，美国大力发展经济的同时提供资金援助和贷款，提高了美元的影响力。在布雷顿森林体系中建立的“美元-黄金兑换体系”为美元成为国际性货币奠定了夯实的基础。1947年，在日内瓦签署的关税和贸易总协定中的规则削弱了关税贸易壁垒及其他贸易壁垒，推动国际经济和贸易往来的自由蓬勃发展，推动国际资源的利用率。基于关税和贸易总协定，美国在国际贸易领域的势力不断辐射，提高了美元的影响力，再次巩固了美元的国际货币地位。布雷顿森林体系结束后美国开始实行金融改革，不断完善国际金融市场，使其拥有了世界上最开放发达的金融市场，吸引了大量投资者进入交易。同时大规模的发展贸易并凭借着强大的国际经济实力发行石油期货通过石油美元树立了美元不可撼动的世界货币的地位。目前国际外汇的市场依旧大多采用美元作为交易的结算币种，在市场上占据的份额也比较大，金融衍生物大多也以美元进行标价和交易。国际贸易市场上以美元进行交易的也远远多于使用其他货币进行交易的数量，美元长久以来的影响力是人民币国际化的重要阻碍之一。2.对手国家对人民币国际化的阻碍随着人民币在国际货币市场地位的提高，使用人民币进行直接交易越来越多，这将直接影响到美国的利益，美国不会轻易允许本国货币在的国际货币中地位受到动摇，为了避免人民币的国际化对美元带来的冲击，美国一定会在人民币国际化的过程中利用其主导优势对其进行压制，通过各种形式的干预我国的发展进程，阻碍人民币在国际货币市场上的开拓过程。比如美国发动中美贸易大战，也是在阻碍我国进行国际贸易的迅速发展。对于同属于东亚的日本，和我国本就是竞争关系，日本也在努力寻找日元国际化的方向，人民币地位的提高必将会导致日元与人民币共同争取亚洲货币的影响力问题，若人民币获得了更多的认可度，必然导致日元无法获得更多的认可，无法占据亚洲第一有影响力地位的货币地位，对日元的国际化产生竞争的影响，这就使日本不会轻易适应人民币的国际化的脚步，而是进行反对和抵制从而保证日元的国际地位得到保障。对于其他国家而言，只要是希望推进本国货币国际化和资金可自由兑换的国家，出于对本国货币国际地位的利益考虑，也都会对人民币国际化产生阻碍作用，也有一切国家迫于美国的压力，不会和我国达成双边贸易协议，拒绝使用人民币进行交易等。三、我国原油与国际基准原油期货的对比分析（一）我国原油期货的交易概况据中国国际进口博览会对我国油气企业的数据统计，在展会期间四大油气企业：中国石化、中国石油、中化集团、中国海油和其他一些油气公司与参展商们达成了近1000亿的进口协议，我国巨大的原油需求为国际提供了稳定的市场。我国原油期货允许境外的投资机构直接参与或者间接参与，目前我国原油期货已经超过迪拜商品交易所推出的阿曼原油期货，打破了Brent原油期货和WTI原油期货和DME原油期货形成的全球三大原油期货的格局。在上市四个月时，已经达到了日均6万手的交易量，成交金额也比基准价格有所上涨，表现了较高的活跃性，虽然成长较快但也很稳定。目前我国原油期货与WTI原油的价格相关性达到了百分之九十三，与Brent原油的相关性达到百分之九十，已经达到了可以套利交易的基础条件。我国原油期货上市五个月迎来首次交割，投资者和券商的清算数量为60.1万桶，价格为每桶488.2元，和上市初期价格相比上浮了10.95%，交割流程顺利完成。目前日交易量已经达10万手。据统计，目前我国原油期货的参与者已经超过三万。我国原油期货的参与者中有三成是机构投资者，其中一半以上是金融机构；七成是个人投资者，交易地虽然是在国内，但是参与者既有本国人也有外国人，两个月，国际持仓者已经上涨了10%，这可以有效的提高我国原油市场的价格传递功能。（二）原油期货价格、收益率和日波动分析国际上原油期货的价格确定由几个因素共同制约而成，首先原油期货是除了最普遍的期货品种之外很有影响力的一种金融期货品种，已经形成体系，拥有很大的透明性，而互联网的发展让全世界突破了距离与时间的限制，使原油期货具有价格发现的功能。它的价格与全球原油资源的供需关系有关，包括产出量还有世界油气资源的存储状况。除此之外，原油价格还由OPEC（石油输出国组织）和IEA（国际能源署）两大机构的参与控制。OPEC需要避免油价的波动导致输出国和进口国的原油出口和供应以保障成员国的经济利益。他会不断根据需求调整政策，通过对成员国出口量的规定和限制达到控制价格的作用。国际能源署会干预组成国对于资源的政策，保证石油资源的存量，以免出现危急状况。我国原油期货（INE）和美国西得克萨原油期货（WTI）、北海Brent原油期货的价格特征基本统计图如表3-1所示。表3-1INE,WTI,Brent期货价格波动状况表品种均值最高值最低值标准差偏度峰度收盘价（人民币）INE463.745514.000400.50030.278-0.4202.193Brent482.802527.140423.61225.559-0.6702.689WTI442.931494.489391.73527.1990.1932.065日度收益率（%）R_INE-0.1222.785-2.2780.9460.1213.230R_Brent-0.0011.361-1.7740.416-0.1876.898R_WTI0.0233.304-1.4230.5112.96720.054日内波动率（%）RV_INE2.0805.4340.6030.8291.5626.022RV_Brent2.3207.6290.8410.9872.11510.898RV_WTI2.5165.8790.5821.0121.0254.016数据来源：上海国际能源交易所从图中的收盘价可以看出我国原油期货的收盘价格总是大于WTI原油、小于Brent原油且处于二者的价格之间，但从标准差角度来看，我国原油期货的标准差远远大于其他两种原油期货，这就表明了虽然我国原油期货的价格一直稳定于其他两大基准油价之间，但波动很大，不够稳定，说明我国的原油期货市场还不够稳定，存在着影响稳定性的因素。再通过一天之内的波动率的均值来看，发现我国原油期货在一天之内的波动率比其他的期货品种更小，日内波动率的标准差也是最小的说明我国原油期货市场买入卖出还不够频繁，每天的交易活动还是不够活跃。（三）案例分析——上海期货交易所1.上海期货交易所成立背景及简介我国的期货交易的兴起主要是从农业开始，政府放开了农产品的统一管理后，我国农产品的价格波动变得及其不稳定起来，不利于市场的生产流通等，这时我国期货市场就变得活跃起来，企图通过期货的形式控制价格走向。但过多的期货交易场所盲目发展，政府对期货交易市场进行了管理。我国上海期货交易所于1990年建立是目前国内四大期货交易所之一，2013年上海期货交易所注册了上海能源交易中心，开始了能源型商品的交易活动，目前主要交易的商品以金属及其衍生品和能源型商品为主。2.上海期货交易所原油定价原则及模式原油作为一种商品其价格由所在地区的市场需求与供给的状况有关，由于原油运输的问题全世界各个地区的供需状况也不会一致，这就导致部分地区的供需状况锁紧，部分地区产出过剩。目前世界原油的价格主要是通过WTI和Brent两大期货品种的价格为基础进行调整的，不同地区的价格差异就反映了买卖双方的差异，由于这两种原油所在地不同，反映北美及欧洲市场的供需水平，无法可靠的反映亚洲实际的状况。由于WTI与Brent主要是轻质含硫原油并已经发展为成熟的市场，我国原油期货的价格与阿曼原油同样选择中质含硫原油，形成价差，从中套取利益，形成价格“锚定”机制，采用实物交割，依靠保税油库进行净价交易。3.我国原油期货与传统原油期货价格关联我国原油期货是否能够成功与他和传统期货价格的关联性有关，尽管价格反映的是所在地区的供需状况，但是基于全球的宏观活动，不同期货价格形成价差会使商品流动使其变动平衡，价低的原油会流入到原油价高的地区。一种原油期货和其他品种原油期货的联动性体现在，价格走势是否有相关性，即波动状况是否大体相似以及价格的引导作用等。图3-2和图3-3分别是我国原油期货和WTI和Brent期货在2018年3月到11月的价格变化情况。对比我国原油期货和决定全球油价的两大原油期货品种可以发现我国原油期货与其他原油期货市场上价格的联动性。图3-2我国原油期货2018年3月-11月价格波动状况（单位：元）数据来源：上海国际能源交易所官网图3-3WTIBrent原油期货2018年3月-11月收盘价波动状况（单位：美元）数据来源：上海期货交易所官网由上文两图可见，我国原油期货在上市四个月后价格的变动状况逐渐和世界主流的原油期货的价格变动相似，说明我国原油期货在经历了开始的适应期后越来越贴近世界原油期货市场的交易状况，与其他期货市场联动性较强，具备引导价格走向的功能。四、我国原油期货对人民币国际化的影响我国在过去对外的交易中通常使用美元，人民币进行的交易很少，不具有影响力，随着我国国际贸易的发展，人民币在国际间贸易中使用的比例也越来越大，逐渐获得了一些认可，2016年时，IMF给予了人民币特别提款权，这是对人民币的认可，使它逐渐成为国际货币市场中的重要货币。目前人民币在世界经贸市场上交易占到30%以上，我国人民币目前作为一个逐渐发展的货币，其支付功能、投资功能、储备功能正在逐步增强。据《人民币国际化报告2018》展示，目前已经有六十多个国家将人民币纳入到了官方储备，且在外汇储备中已经达到1.07%，这是实现了人民币储备功能的提升。近年来，境外投资者对人民币愈加信赖，据人民银行数据统计，2013年至2018年境外机构或个人持有的以人民币进行计价的债券状况如图4-1所示。图4-1境外主体持有人民币债券年末余额（单位：亿元）数据来源：人民银行网站由上图可知，从2013年至2018年间，以人民币为计价方式的债券越来越受到境外投资者的信赖，每年选择持有以我国货币计价的债券数额都在增长。在2018年，境外投资者持有以人民币计价债券的数额较2017年有了明显的增加，增长超过了42%。这和我国发行原油期货和我国原油期货取得的阶段性成果是分不开的。2018年第四季度，通过人民币计价并结算的原油期货品种共成交2632万份期货合约，其中年末未平仓的合约有145万份，吸引了很多的境外投资者，居于世界第三位，且我国还签下了以我国原油期货计价的中东原油期货协议，正在逐步实现我国的定价权，许多国家抛弃了美元，选择持有人民币。此外，我国的中国石油公司还取得了伊朗的天然气油田的项目，使用人民币结算增加了人民币的利用率。中国银行发布跨境人民币指数如图4-2所示。表4-2中国银行跨境人民币指数（CRI）285291288285291288242248265235190242248265235190146146115115Mar-12Dec-12Sep-13Jun-14Mar-15Dec-15Sep-16Jun-17Mar-18Dec-18Mar-12Dec-12Sep-13Jun-14Mar-15Dec-15Sep-16Jun-17Mar-18Dec-18数据来源:中国银行官网跨境人民币指数（CRI）是中国银行计算和整理的衡量人民币在国际贸易中的使用情况以及国际金融市场中人民币参与程度的数据，可以作为人民币国际化程度的参考。从图中可以看到，近年来我国中国银行跨境人民币指数整体处于上升状态，根据中国银行官网的数据表明，2018年第二季度的跨境人民币指数为288点，较一季度上涨了24个点，这说明我国原油期货一上市就迅速吸纳了国外的资金，三、四季度的跨境人民币指数分别为293个点和291个点，处于稳步上升状态。在原油期货上市后，加强了人民币跨境的流通，由此可见原油期货的上市增加了人民币的使用率，不仅为人民币跨境的使用注射了强力剂，且为他提供长期、有效、稳定的支持，提高了人民币国际化的速度。（二）推动人民币结算更广泛应用2018年美国国债利率大幅领先于欧债、日债，美债利率飙升，美元升值导致许多国家货币迅速贬值，这些国家只能通过提高基准利率来应对货币危机，各国对美元的霸权主义产生了极大的不满。这时，币值相对稳定的人民币就成为了许多国家的选择，这些国家选择卖出美元，买入人民币外汇，体现了人民币在他们心中的认可度。我国原油期货上市不仅很快得到了许多国家的认可，而且抢走了很多传统期货品种的份额，对石油美元造成了一定的冲击，为了避免美国对原油价格的霸权主义控制，很多国家选择用人民币进行结算，签订原油期货合同，将人民币作为一种避险币种。我国的原油期货用人民币进行交易，且允许将美元等作为保证金。作为以人民币计算价格盈亏的金融产品，随着我国原油期货市场的参与者不断增多，交易数量不断扩大，会使石油人民币成长得更加强大，打击传统由美国主导的原油市场，打破美元定价原油的机制，争取原油定价的主动权，让国际油价更加稳定且可以更好的反映市场的供需关系，也让人民币在国际货币舞台中拥有愈来愈重要的份额。我国原油期货可以接受美元等外汇允许作为保证金，这就既保证了原油合约以人民币计价结算，增加了人民币的使用率，也可以让境外的投资者在参与到我国原油期货投资时享有便利性，这种灵活性有利于吸引境外国家、企业或个人的参与。同时原油期货作为一种金融衍生品可以吸引资金的注入，不仅让国内的金融市场注入新的活力，还能使人民币尽快能够实现在多种要求下的可自由兑换，将人民币的流通和结算功能在期货市场和现货市场上扩大应用范围，不断增强人民币在国际贸易和金融市场的使用频率，提高其国际地位，为人民币国际化推波助澜。（三）推动对人民币的刚性需求原油期货市场的形成不仅需要庞大的原油现货市场和开放式的交易市场环境，还需要稳定的金融资本市场作支撑。要想成为成功原油期货市场，我国不仅需要吸引石油的生产国还要吸引石油的消费国和大量的投机者和投资人参与其中，形成一个庞大又富有多样性的原油期货市场。我国原油期货以人民币进行计价预结算，反映亚洲供需状况，这有助于实现我国原油期货市场在国际原油期货市场的权威性，帮助我国逐渐拥有石油的定价权。在它充分发展后，必将提高市场参与者对人民币的需求。同时我国应不断根据需要对原油市场进行有效的改革，政府和相关部门加强风险预警，发行相关法律条款和政策，通过宏观调控促进资本的流通。不仅如此，我国的金融市场的改革也是十分必要的，历史上石油期货产业发达的国家对石油的定价权也是随着本国金融市场和资本市场的成熟而逐渐获得的。当我国金融市场逐渐国际化，我国对原油的定价权有了一定的影响力，人民币外汇就成了境外投资者、贸易商和生产商的刚性需求，这就可以增强了人民币在市场上的流通能力，有利于人民币的国际化。五、对策与建议（一）推进金融国际化改革人民币的国际化离不开宽松且有序的政策，交易自由的交易体系，一定程度上自由的交易市场会吸引境外投资者的参与。我国目前的金融体制还不够健全，需要更加完善对利率市场和汇率市场。使用浮动汇率制度等更加符合国内的供需关系，让利率的变化也更加灵活符合市场变化的需求。也可以加大对境外的投资来促进人民币在当地应用的流通能力。我国还应该建立遍布境外的银行体系，保证人民币在境外的正常交易应用。我国的金融衍生品市场也较发达国家相差许多，融资能力也有差距，所以对金融市场的改革也很有必要。要实现人民币国家化就要推进金融国际化的改革。（二）推进人民币资本项目可自由兑换人民可自由兑换可以增强人民币流通性，固然会增加货币本身的不确定性，为国家控制添加一定的难度，增加其他国家干预的汇率风险，但是它有