锰硅月报：需求恢复仍不及预期继续给出底部区间震荡观点

陈张滢（联系人）chenzy易咨询号：Z0016349需求恢复仍不及预期，继续给出底部区间震荡观点锰硅月报从业资格号：F030984152024/03/01赵钰（黑色建材组）从业资格号：F3084536目CO录NTENTS01月度评估及策略推荐02期现市场03利润及成本04供给及需求05库存产业链示意图0月度评估及策略推荐月度要点小结基差：天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比上月底（下同）-40元/吨，期货主力（SM405）收盘报6368元/吨，环比+26元/吨，基差22元/吨，环比-66元/吨，基差率0.34%，处于历史统计值低位水平。利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-144元/吨，环比上月底（下同）-96元/吨；宁夏-533元/吨，环比-38元/吨；广西-531元/吨，环比+31元/吨。成本：锰硅成本在6150-6850元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6144元/吨，环比-4元/吨；宁夏在6513元/吨，环比-62元/吨；广西在6831元/吨，环比-81元/吨。供给：钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比上周+0.31万吨。钢联口径下2月份锰硅产量84.21万吨，月环比-9.01万吨,1-2月累计同比增1.54万吨或0.88%。需求：螺纹钢周产量210.29万吨，环比+18.34万吨，同比-84万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。库存：测算锰硅显性库存为39.87万吨，显性库存环比+1.87万吨，显性库存处于同期高位；基本面评估锰硅基本面评估估值驱动基差生产利润测算产量需求锰硅库存（双周）钢厂招标数据基差22元/吨，环比-66元/吨，基差率0.34%内蒙-144元/吨，环比上月底（下同）-96元/吨；宁夏-533元/吨，环比-38元/吨；广西-531元/吨，环比+31元/吨周产量20.42万吨，环比上周+0.31万吨螺纹钢周产量210.29万吨，环比+18.34万吨，同比-84万吨；日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨显性库存为39.87万吨，显性库存环比+1.87万吨锰硅招标量为24300吨，环比上月+8800吨，同比+7600吨；锰硅招标价为6450元/吨，环比-100元/吨；多空评分0+10-1-10简评低位宁夏及广西维持大幅亏损，内蒙地区小幅亏损供给维持高位需求维持低位，恢复不及预期库存处于高位，尤其厂库压力加大招标量明显回升，招标价继续回落小结我们依旧认为当前时点下，黑色系最主要的矛盾在于需求端（验证需求）。我们看到下游包括螺纹钢、铁水在内的钢厂生产表现十分疲弱（同比大幅下降）。其中，螺纹钢本周虽有较明显回升，但仍继续处于历史同期显著低值水平，同比降幅达80万吨/周。同时，铁水产量在前期小幅回升后连续两周回落，同比历史同期降幅超10万吨/周（这与我们节前所不断提示的，在下游效益低下、对于需求旺季预期低迷的背景下，铁水的产量恢复或明显不及市场预期相一致）。螺纹钢及铁水，作为锰硅下游最主要的需求去向，尤其螺纹钢如此显著的同比降幅，明显制约着锰硅需求端的释放。相较于需求而言，供给并未出现同期如此明显的走弱，相反，我们看到1-2月份累计产量反倒同比有所上升。供求继续宽松（需求低迷，供给收缩力度不足）持续给予价格压力，结合成本端原材料价格近期企稳，价格已被打压至宁夏成本之下，这也解释了近期价格持续底部震荡的情况。短期在未看到需求出现明显向上之前，我们预期价格上方仍将明显受压。而底部的支撑来自于成本（是一个可变的支撑线），主要是锰矿以及煤炭。锰矿端，随着港口库存前期持续去化后，当前维持过去几年的低位，虽然春节期间有所反弹，但给予锰矿价格方面的压力明显减弱，锰矿价格近期的持续小幅回升，正是这一点的体现。煤炭方面，双焦近期受供给侧预期扰动，价格出现显著反弹，但3月份供给的风险仍旧存在（可能存在预期差的因素），继续观察。综合来看，我们仍继续给出底部盘整震荡的观点。关注下周两会对于今年总体经济的方向性指引。02期现市场锰硅基差图1：锰硅现货及期货主力价格（元/吨）图2：锰硅期货主力基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比上月底（下同）-40元/吨，期货主力（SM405）收盘报6368元/吨，环比+26元/吨，基差22元/吨，环比-66元/吨，基差率0.34%，处于历史统计值低位水平。61006600710076008100860091002022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-242023-12-152024-01-052024-01-262024-02-16市场价：天津6517锰硅现货期货价：锰硅主力(500)05001,0001,5002,000(1,000)1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月12月2020202120222023202403利润及成本生产利润图3：锰硅测算利润_即期（元/吨）图4：锰硅测算利润_使用库存原料（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；截至2024/02/29，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-144元/吨，环比上月底（下同）-96元/吨；宁夏-533元/吨，环比-38元/吨；广西-531元/吨，环比+31元/吨。(650)(450)(250)(50)1503505507509502022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-242023-12-152024-01-052024-01-262024-02-16内蒙宁夏广西(750)(250)25075012502022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-242023-12-152024-01-052024-01-262024-02-16内蒙：不含折旧宁夏：不含折旧广西：不含折旧生产成本图5：天津港锰矿价格（元/吨度）图6：银川等外级冶金焦价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，南非矿报34.5元/吨度，环比上月底（下同）+1.5元/吨度；澳矿报36.5元/吨度，环比持平；加蓬矿哪报35.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；市场等外级冶金焦报价1745元/吨，环比-220元/吨。25354555657585952016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/02南非Mn36.5澳洲Mn45加蓬Mn44.52007001200170022002700320037002017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02生产成本图7：锰硅主产区电力价格情况（元/吨）图8：锰硅测算生产成本（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，主厂区电价除内蒙外环比持稳，内蒙地区环比上月底（下同）+0.015元/度至0.405元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6144元/吨，环比-4元/吨；宁夏在6513元/吨，环比-62元/吨；广西在6831元/吨，环比-81元/吨。0.800.750.700.650.600.550.500.450.400.350.302015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/02内蒙宁夏广西50005500600065007000750080008500900095002016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/02内蒙宁夏广西锰矿进口图9：锰矿进口量季节图（万吨）图10：锰矿进口量（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心12月份，锰矿进口量229.24万吨，出现明显回落，环比-69.18万吨，同比-22.02万吨。2023年1-12月，累计进口锰矿3142万吨，同比增148.49万吨或+4.96%。其中，南非12月份进口99.49万吨，环比-37.65万吨；澳洲进口55.68万吨，环比+15.31万吨；加蓬进口28.85万吨，环比-22.55万吨。1701902102302502702903103303501501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018201920202021202220230501001502002503003502001801601401201008060402002017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/12总进口量（右轴）南非澳大利亚加蓬锰矿库存图11：锰矿港口库存（万吨）图12：锰矿港口库存季节图（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/23，锰矿港口库存为521.9万吨，环比上月底+33.3万吨，库存仍处于近年来同期相对低位水平。01002003004005006007002016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02港口合计 天津港 钦州港4404905405906406903901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020202120222023202404供给及需求总产量图13：锰硅周度产量（万吨）图14：锰硅月度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比上周+0.31万吨。钢联口径下2月份锰硅产量84.21万吨，月环比-9.01万吨,1-2月累计同比增1.54万吨或0.88%。10.212.214.216.218.220.222.224.226.21月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2020202120222023202470656075808590951101051001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220232024主产区产量图15：锰硅主产区产量（万吨）图16：主产区开工率（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心10090807060504030201002020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02内蒙古 宁夏 广西 贵州 云南 其他10090807060504030201002020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112024/2内蒙古宁夏广西贵州云南其他主产区产量图17：内蒙锰硅产量（万吨，

）图18：宁夏锰硅产量（万吨，

）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心10090807060504030201000510152025302020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02产量：宁夏开工率（右轴）0102030405060708090504540353025201510502020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02产量：内蒙开工率(右轴）主产区产量图19：广西锰硅产量（万吨，

）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心0102030405060708005101520252020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02产量：广西开工率（右轴）钢招图20：

河钢钢招情况（吨，元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心河钢集团2023年1月锰硅招标量为24300吨，环比上月+8800吨，同比+7600吨；河钢集团2023年1月锰硅招标价为6450元/吨，环比-100元/吨；0102030405060708005101520252020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01产量：广西开工率（右轴）消费图21：锰硅周度表观消费（万吨）图22：螺纹钢周度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，锰硅周表观消费量11.81万吨，环比上周+0.5万吨，同比-2.3万吨。螺纹钢周产量210.29万吨，环比+18.34万吨，同比-84万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。11121314151617181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月202020212022202320241902402903403901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

12月20202021202220232024消费图23：日均铁水产量（万吨）图24：月度粗钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。1952052152252352452552651月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

12月2020202120222023202460,00065,00070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,000105,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220232024消费图25：铁水产量及钢厂盈利率（万吨，

）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心•截至2024/02/29，钢联数据显示，钢厂盈利率小幅回升，报27.27%；1952052152252352452550204060801001202016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02247家钢铁企业：盈利率：中国（周）247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）05库存显性库存（双周）图26：锰硅显性库存（万吨）图27：锰硅显性库存_季节图（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，测算锰硅显性库存为39.87万吨，显性库存环比+1.87万吨，显性库存处于同期高位；0510152025303540452020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-035101520253035404501-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0705-2106-0406-1807-0207-1607-3008-1308-2709-1009-2410-0810-2211-0511-1912-0312-1720202021202220232024显性库存（双周）图29：锰硅样本企业库存（万吨）图27：锰硅显性库存_季节图（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心其中，钢联口径63家样本企业库存为21.37万吨，环比+1.32万吨，处于同期历史高位。0510152025302020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-0381318232831月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20202021202220232024钢厂库存图31：钢厂库存平均可用天数（天）图32：钢厂库存平均可用天数_季节图（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17天，环比-2.8天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂主动去库存，继续维持低库存生产。171921232527151月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019202020212022202320242625242322212019181716152020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01陈张滢（联系人）chenzy易咨询号：Z0016349需求恢复仍不及预期，继续给出底部区间震荡观点硅铁月报从业资格号：F030984152024/03/01赵钰（黑色建材组）从业资格号：F3084536目CO录NTENTS01月度评估及策略推荐02期现市场03利润及成本04供给及需求05库存产业链示意图原材料需求结构钢铁

70-80金属镁

15硅铁建筑（房地产+基建）

60机械制造

20汽车制造&家电制造

8电力

7船舶制造

3其他

2镁合金

40镁铝合金

30海绵钛

15出口

10航天航空交通运输（60

+）3C产品镁粉15 钢厂脱硫、烟火钛锭及钛合金，航空（46）、工业（43）；主要：韩国（23）、日本（17）、台湾（10）5硅石

1.75t25兰炭

1.2t5氧化铁皮55电力

8000度15辅料及其他0月度评估及策略推荐月度要点小结基差：天津72#硅铁现货市场报价6860元/吨，环比上月底（下同）+10元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6668元/吨，环比+20元/吨，基差192元/吨，环比-10元/吨，基差率2.80%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润306元/吨,

环比上月底（下同）-74元/吨；宁夏-280元/吨，环比-54元/吨；青海-187元/吨，环比-84元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。成本：硅铁成本在6050-6600元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在6044/吨（非自发电），环比+74元/吨；宁夏在6580元/吨，环比-46元/吨；青海6487元/吨，环比+34元/吨。供给：钢联口径硅铁周产量10.03万吨，环比-0.03万吨，产量维持在低位；需求：日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。2月，金属镁产量7.42万吨，环比+0.04万吨,1-2月累计产量14.8万吨，同比+3.79%。金属镁府谷地区报价19150元/吨，环比上月底-900元/吨。硅铁出口利润为-80元/吨，持续处于低位水平；库存：截至2024/02/29，测算硅铁显性库存为8.89万吨，环比-6.79万吨（主要出于仓单库存大幅减少，转化为隐性库存），其中样本企业库存仍处于高位。基本面评估硅铁基本面评估估值驱动基差生产利润测算产量需求库存（双周）钢厂招标数据基差192元/吨，环比-10元/吨，基差率2.80%内蒙利润306元/吨,环比上月底（下同）-74元/吨；宁夏-280元/吨，环比-54元/吨；青海-187元/吨，环比-84元/吨钢联口径硅铁周产量10.03万吨，环比-0.03万吨，产量维持在低位；日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨；金属镁价格表现延续弱势；出口延续弱势显性库存为8.89万吨，环比-6.79万吨招标量为2656吨，环比+946吨，同比-80吨；钢招价7020元/吨，环比-80元/吨多空评分+10+1-10-1简评偏高水平宁夏地区亏损加剧，内蒙仍拥有利润产量处于近几年同期低位需求维持疲弱，铁水回升斜率显著偏缓环比明显回落（主要在于仓单库存转为隐性），企业库存仍处于高位招标量小幅回升，但招标价走弱小结延续锰硅板块观点，当前主要矛盾来自于需求侧以及下游钢厂低效益对于合金估值的压制（需求弱决定钢厂利润低，双焦与铁矿对这部分利润进行争夺，铁合金受压制）。其中，与硅铁关系更为紧密的铁水端如预期与2023年初以来的快速、明显回升形成差异，恢复斜率显著弱于2023年同期，同期存在11万吨或4.7%左右的降幅。此外，非钢端金属镁仍维持疲弱状态，出口利润持续低迷。需求端难以释放限制硅铁价格向上的想象力，即使供给端当前已主动大幅下修（但低位的供给为后期需求回升后（如果有）的价格提供了弹性，当前价格表现偏强于锰硅也在于其供给端收缩力度较大）。当前需求验证阶段，需要继续关注后期市场的恢复情况，紧密跟踪市场需求变动。同时注意下周两会对于今年全年经济的方向性指导，以及是否存在超预期的政策出台。短期我们仍给出价格维持底部震荡的判断。02期现市场硅铁基差图1：硅铁现货及期货主力合约价格（元/吨）图2：硅铁期货主力合约基差_季节图（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，天津72#硅铁现货市场报价6860元/吨，环比上月底（下同）+10元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6668元/吨，环比+20元/吨，基差192元/吨，环比-10元/吨，基差率2.80%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。10008006004002000-200-400-600-800-10001150011000105001000095009000850080007500700065002022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-082023-09-292023-10-202023-11-102023-12-012023-12-222024-01-122024-02-022024-02-23基差价格：天津72#硅铁：合格块价格：硅铁主力合约0(200)(400)(600)8006004002001,000(800)(1,000)1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月12月2020202120222023202403利润及成本生产利润图3：硅铁测算利润_即期（元/吨）图4：硅铁测算利润率_即期（

）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；截至2024/02/29，硅铁测算即期利润，内蒙利润306元/吨,

环比上月底（下同）-74元/吨；宁夏-280元/吨，环比-54元/吨；青海-187元/吨，环比-84元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。(500)0500100015002000250030002022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142023-04-282023-05-122023-05-262023-06-092023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-152023-09-292023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-082023-12-222024-01-052024-01-192024-02-022024-02-162024-03-01内蒙宁夏青海33%28%23%18%13%8%3%-2%-7%43%38%2022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142023-04-282023-05-122023-05-262023-06-092023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-152023-09-292023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-082023-12-222024-01-052024-01-192024-02-022024-02-162024-03-01

内蒙宁夏青海生产成本图5：西北地区硅石价格（元/吨）图6：神木兰炭小料价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，西北地区硅石报价245元/吨，环比持平。兰炭小料报价960元/吨，环比-40元/吨。200600100014001800220026003000340038002017/112018/22018/52018/82018/112019/22019/52019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112024/21101301501701902102302502702017/112018/22018/52018/82018/112019/22019/52019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112024/2生产成本图7：硅铁主产区电力价格情况（元/吨）图8：硅铁测算生产成本（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，主厂区中，除内蒙外其余地区电价环比持稳，其中内蒙地区环比上月底（下同）+0.015元/度至0.405元/度；当前测算内蒙硅铁成本在6044/吨（非自发电），环比+74元/吨；宁夏在6580元/吨，环比-46元/吨；青海6487元/吨，环比+34元/吨。0.30.350.40.450.50.550.60.650.72018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02内蒙宁夏青海陕西甘肃470057006700770087009700107002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02内蒙宁夏青海04供给及需求总产量图9：硅铁周度产量（万吨）图10：硅铁月度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，钢联口径硅铁周产量10.03万吨，环比-0.03万吨，产量维持在低位；据钢联口径数据，2月份硅铁产量42.45万吨，环比上月-4.63万吨,1-2月累计产量89.53万吨，同比上年同期累计-9，43万吨或-9.53%。678910111213141月2月 3月4月5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月202020212022202320243540455055601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220232024主产区产量图11：硅铁主产区产量（万吨）图12：主产区产量占比（

）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050602013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02内蒙 宁夏 青海 陕西 甘肃 其他201816141210864202013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02内蒙宁夏青海陕西甘肃其他钢招图13：

河钢钢招情况（吨，元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心河钢集团2023年1月75B硅铁合金招标量均为2656吨，环比+946吨，同比-80吨。河钢1月钢招价7020元/吨，环比-80元/吨。0100020003000400050006000700080000200040006000800010000120001400016000180002018/22018/62018/102019/22019/62019/102020/22020/62020/102021/22021/62021/102022/22022/62022/102023/22023/62023/102024/2招标量：河钢招标价（左轴）钢材消费图14：日均铁水产量（万吨）图15：月度粗钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2024/02/29，日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。1952052152252352452552651月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

12月2020202120222023202460,00065,00070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,000105,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220232024非钢消费图16：金属镁产量（万吨）图17：金属镁价格（万吨）资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2月，金属镁产量7.42万吨，环比+0.04万吨,1-2月累计产量14.8万吨，同比+3.79%。截至2024/02/29，金属镁府谷地区报价19150元/吨，环比上月底-900元/吨。66.577.588.595.551月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201920202021202220232024550005100047000430003900035000310002700023000190002022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-242023-12-152024-01-052024-01-262024-02-16金属镁：汇总价格：府谷金属镁：天津港非钢消费图18：硅铁出口量（万吨）图19：75B#硅铁出口测算即期利润（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心12月，我国硅铁出口2.56万吨，环比-0.87万吨。1-12月，我国累计出口硅铁40.66万吨，同比-26.85万吨或-39.77%；（1月份出口数据未更新）截至2024/02/29，硅铁出口利润为-80元/吨，持续处于低位水平；01234567891月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201820192020202120222023(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000(1,000)1月 2月