《公司理财》期末考试题库（附答案）

《公司理财》期末考试题库(附答案)

一、单选题

1.某项目的经营期为十年，预计投产第一年和第二年流动资产需要分别为60万

元和80万元，两年相应的短期无息负债融资分别为25万元和40万元，则第二

年需要垫支的营运资本为()

A、5万元

Bv15万元

C、35万元

Dv40万元

答案：A

2.某人以40元的价格购入一支股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长

率为2%,一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益为()

Av2%

B'20%

C、21%

D、27.55%

答案：D

3.红橙公司的股票刚刚支付了3元每股的股利，公司的股利预计接下来三年股利

将以8%的增长率增长，之后保持稳定增长率4%,投资者对该股票要求收益率为

10%,如果红橙公司当前的市场价格是每股70元那么你对该股票的投资决策是()

Av高估，买入

B、高估，卖出

C、低估，卖出

Dv低估,买入

答案：B

4.企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率。。

A、回购股份

B、增加留存收益

Cx增加并购

D、减少债务

答案：B

解析：一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素:①销售利润率，销

售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率；

②股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高

留存比率，增加内部股权资金，从而提高可持续增长率;③融资政策，提高负债

权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持

续增长率;④总资产周转率，提高总斐产周转率使得公司每单位资产能够带来更

多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续

增长率。

5.股票回报率由。组成。

A、票面利息与资本利得

B、利息与到期收益率

C、股利收益率和资本利得

D、股利收益率与到期收益率

答案：C

解析：股票投资者从股票投资活动中获得收益的来源有两个:①持有股票获得股

利;②出售股票时得到的差价(资本利得)。

6.AAA公司今年支付了0.5元现金股利，并预计股利明年开始会以10%每年的速

度一直增长下去，该公司的beta为2,无风险回报率为5%,市场组合的回报率

为10%,该公司的股价应最接近于()。

Ax10元

Bx11元

G8.25元

Dv7.5元

答案：B

解析：公司股利以一定比率增长的股票估价方法为P=D;/(R-g)。根据斐本资

产定价模型，R=Rr+B(Rm-R)=5%+2X(10%-5%)=15%。根据股利折现公式的

推导过程，股利折现公式股票股价方法中的股利为第一年年末的股利，而题目中

给出的今年支付的股利为第。年的股利，所以要先计算D,D=O.5X(1+10%)=0.5

5(元/股)。故该公司股价P=O.55/(15%70%)=11(元)。

7.删除某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但

若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购之

间选择时，应()

Av以8

B、以8

G以8

D、以8

答案：C

8.ABC公司平价购买刚发行的面值为IOoo元(5年期、每半年支付利息40元)

的债券，该债券按年计算的到期收益率为()

A、4%

Bv7.84%

C、8%

D、8.16%

答案：D

9.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000

元购入，税法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%,

已计提折旧28800元；目前可以按IOoOO元价格卖出，假设卖出所得税率

为30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是()

A、减少360元

B、减少1

C、增加9

D、增加10

答案：D

10.反映某只股票与市场组合收益率关系的是0

Av证券市场线

Bv资本市场线

C、资本资产定价模型

D、证券特征线

答案：D

11.某人以25元的价格购入一支股票,投资者预期一年后可获得每股2元的股利,

预计一年后以的价格为28元/股，则该股票的投费者预期收益率为()

Av20%

Bx18%

C、15%

D、8%

答案：A

12.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是()

A、长期借款成本

B、债券成本

C、留存收益成本

D、普通股成本

答案：C

13.某企业目前支付的每股股利为2元，其预计的固定增长率为5%,市场上对

该企业股票的要求收益率为8%,目前该股票的均衡市价为：()

Av66.67TL

Bv70元

G26.25元

Dv25元

答案：B

14.某投费方案的年营业收入为IOOoO元，年营业成本为6000元，年折旧额为3.

OOO元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

15.分散化可以充分降低风险。一个分散化的组合剩下的风险是。。

A、单个证券的风险

B、与整个市场组合相关的风险

C、无风险证券的风险

D、总体方差

答案：B

解析：风险包括系统风险和非系统风险，系统风险是不同程度地影响大量资产的

风险;非系统风险是专门影响一种斐产或一小群资产的风险。在充分分散的投资

组合中，公司的非系统风险互相抵消，因此剩下的风险是系统性风险，即与整个

市场组合相关的风险。

16.某企业投资一种新的产品，预计开始时总投资额为400万元，未来四年给企

业带来的现金流分别为120万元'130万元、140万元、150万元，投资人要求

的最低报酬率为10%,则此项目的盈利指数为()

Av0.98

B、1.02

C、1.06

D、1.11

答案：C

17.债券到期收益率计算的原理是()。

A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率

B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率

C、到期收益率是债券利息收益率与斐本利得收益率之和

D、到期收益率的计算以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提

答案：A

18.下列关于B系数，说法不正确的是()

A、B系数可用来衡量可分散风险的大小

B、股票的B系数越大，风险溢价越大，预期收益率越高

C、B系数为0时，该投资不应获得风险溢价

D、B系数为1时，说明该投资的风险与整个市场风险一致

答案：A

19.某投资方案的年营业收入为IOOOo元，年营业成本为6000元，年折旧额为1

1.000元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

20.当贴现率为10%时,某项目的净现值为500元,则说明该项目的内部收益率()。

A、高于10%

B、低于10%

C、等于10%

D、无法界定

答案:A

21.华晟公司目前没有债务融资，其当前的总价值是1亿元人民币，假定忽略税

收的影响，如果公司发行了5000万的债券，所得款项全部用于回购股票，那么

在MM的假设条件下，届时公司的总价值为多少？0

Ax1亿元人民币

B、1.2亿元人民币

C、7000万元人民币

答案：A

22.某人以40元的价格购入一支股票,投资者预期一年后可获得每股2元的股利,

预计一年后以的价格为48元/股，则该股票的投资者预期收益率为()

A、4.5%

B、5%

C、30%

D、25%

答案:D

23.如果组合中包括了全部股票，则投资人()。

A、只承担市场风险

B、只承担特有风险

C、只承担非系统风险

D、不承担系统风险

答案:A

24.某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%,负债利率为12%,当前销售

额100万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆度为()

A、2.5

B、1.68

C、1.15

D、2.0

答案：B

25.某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%负债利率为12%当前销售额1

00万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆系数为()。

A、2.5

B、1.68

C、1.15

D、2.0

答案：B

解析：财务杠杆系数的计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-T)o根据题干可知，I=

150×(1-55%×12%=8.1,DFL=EBlT/(EBIT-I)=20/(20-8.1)=1.68。

26.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.16,无风险收益率为5%,

A股票的收益率方差是0.25,与市场投资组合收益率的相关系数为0.5,则该股

票的必要收益率为()。

A、8.5%

B、9.38%

C、11.12%

D118.23%

答案：B

27.当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应()。

A、大于1

Bx等于1

G小于1

D、等于0

答案：D

28.某公司拟新建一车间生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可

创造100万元的收入，；但公司原来生产的A产品会因此受到影响，使其收入由

原来的200万元降低到180万元。则与新车间投资项目相关的现金流量为()。

Ax100万元

Bx80万元

C、20万元

Dx120万元

答案：B

29.某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若

外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购

之间选择时，应()

Ax以8000元作为外购的年机会成本予以考虑

B、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑

C、以8000元作为自制的年机会成本予以考虑

D、以8000元作为自制的年未来成本予以考虑

答案：C

30.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资

者在该债券发行以108.53元购得，问其实际的年收益率是()

A、6.09%

Bx5.88%

C、6.25%

D、6.41%

答案:A

31.假设某公司向银行借款100万元,期限10年,年利率为6%,利息于每年年末支

付,第10年末一次全部还本,所得税税率为35%,假设不考虑筹资费用，则该项借

款的斐本成本为：()

A、3.9%

B、3.6%

C、2.8%

D、3.4%

答案：A

32.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%,若每半年复利一次，年实

际利率会高出名义利率()。

A、4%

B、0.24%

C、0.16%

D、0.8%

答案：C

33.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000

元购入，税法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%,

已计提折旧28800元；目前可以按IoOOO元价格卖出，假设卖出所得税率

为30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是0

A、减少360元

B、减少1200

C、增加9640

Dv增加10360

答案：D

34.某投费方案的年营业收入为IOOoO元，年营业成本为6000元，年折旧额为8.

OOO元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

A、1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

35.关于证券市场线中的斜率，以下说法错误的是()

A、斜率代表市场风险的均衡价格

B、斜率可以用KM-KRF表示

C、斜率可以用β系数表示

D、斜率是市场平均风险溢酬

答案：C

36.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%,预期第一年后的股利为4元。假

定目前国库券收益率为13%,平均股票的必要收益率为18%,而该股票的B系数

为1.2,则该股票的价值为()元。

A、25

B、40

C、26.67

D、30

答案：A

37.某企业于2003年3月1日购得平价发行的面额为IOOOO元的债券，其票面利

率14%,每年3月1日计算并支付一次利息，并于三年后到期还本。该公司若持

有该债券至到期日，其到期收益率为()。

A、15%

B、14%

C、9%

Dv11%

答案：B

38.某公司发展非常迅速，股利在今后3年预期将以每年25%的速率增长，其后

增长率下降到每年7%。假如要求收益率是11%,公司当前每股支付2.25元的股

利，当前的价格为()。

A、94.55元

B、8.6元

C、109元

Dv126.15TL

答案：A

解析：

■I>τ*■•*

【解析】本题属于股利具有变动增长率的股票的定价，公式为

」Div(1+g)

变动增长率：匕=y――――1

∣V∣(I÷Λ)

因此,当前的股票价格为：2.25×(1+25%)÷(1+11%)+2.25×(

÷(1+11%)3+2.25(1+25%)3(1+7%)÷(ll%-7%)÷(1+11%),=94J

39.某企业拟投资9000元，经预测该项投资有效期为4年，每年净现金流入额依

次为2400元、3000元、4000元'3600元，则其投资回收期为0年。

A、2.8

Bv2.9

C、3

D、3.1

答案：B

40.反映某只股票收益率与市场组合收益率之间关系的图形是()

A、资本市场线

B、证券市场线

C、资本资产定价模型

D、证券特征线

答案:D

41.一般而言，企业资金成本最高的融斐方式是()。

A、长期借款

Bv发行债券

C、发行普通股

D、发行优先股

答案：C

42.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资

者在该债券发行以108.53元购得，问其实际的年收益率是()

A、5.88%

B、6.09%

G6.25%

Dv6.41%

答案：B

43.债券A的期限为5年，面值为IoOO元，每年支付利息60元，其现行市价为

883.31元，其收益率为9%,一年后如果收益率不变，其价格折扣将为：()

Av97.19元

B、120元

C、116.69元

答案：A

44.某公司想把数年前用10万美元购买的一栋废弃的旧棉花厂改造成一栋公寓,

公司投资委员会审议资本预算时，关于现金流量估算，谁的说法正确？（）

A、财务经理助理说“应将该旧厂房目前估计的市价11万美元。（扣除所有销售

成本后）计入初始投费额。”

B、有位委员提出：“既然旧棉花厂是数年前买的，是沉没成本，就不应该再计

入公寓项目上。”

答案：A

45.债券A的期限为5年，面值为IOoO元，每年支付利息80元，其现行市价为

961.1元，其收益率为9%,如果收益率不变，一年后其价格折扣将为0

Av32.4元

B、40元

Cx38.9元

答案：A

46.贝塔值为1的证券的预期收益率是（）。

A、市场收益率

B、零收益率

C、负收益率

D、无风险收益率

答案：A

47.如果A、B两种的相关系数等于1,A的标准差为18%,B的标准差为10%,在

等比投资的情况下，该证券组合的标准差等于()。

Av28%

B、14%

C、8%

D、18%

答案：B

48.有4种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的方法有()

A、净现值法和内部收益率法

B、内部收益率法和回收期法

C、回收期法和会计收益率法

D、会计收益率法和净现值法

答案：A

49.某公司拟投资10万元购置、运输并安装生产设备，预计该项目当年投奥当年

完工，预计投产后每年获得净利1.5万元年折旧率为10%,则该项目简单回收

期为0。

A、3年

B、5年

G4年

D、6年

答案：C

50.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元

购入，税

法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%,已计提折旧28

800元；目

前可以按IOOOO元价格卖出，假设卖出所得税率为30%,卖出现有设备对本期现

金流量的

影响是()

Ax减少360元

B、减少1200元

C、增力口9640元

Dv增加10360元

答案：D

51.某投资方案的年营业收入为IOOoO元，年营业成本为6000元，年折旧额为1

OOO元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

Ax1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

52.当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应()。

A、大于

Bv等于

G小于

D、等于

答案：D

53.某企业目前支付的每股股利为2元，预计的固定增长率为5%,该股票的B

值为1.2,该期政府的长期公债的利率KRF=5%某一市场指数的收益率KM=7.5%,

目前该股票的均衡市价为：()

Ax66.67元

Bv70元

Cv26.25元

D、25元

答案：B

54.如果AB两种的相关系数等于1,A的标准差为18%,B的标准差为10%,在等

比投资的情况下，该证券组合的标准差等于()。

Av28%

Bx14%

C、8%

D、18%

答案：B

55.根据CAPM,假定市场期望收益率为9%无风险利率为5%X公司股票的期望收益

率为11%其贝塔值为1.5,以下说法中正确的是Oo

A、X股价被高估

B、X股票被公平定价

GX股价被低估

D、无法判断

答案：B

解析：根据CAPM,X公司股票的预期收益率为11%这与X公司股票的期望收益率

相等，所以，X股票被公平定价。

56.ABC公司平价购买刚发行的面值为IoOo元（5年期'每半年支付利息40元）

的债券，

该债券按年计算的到期收益率为（）

A、4%

Bx7.

C、8%

D、8.

答案：D

57.风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）

A、较高的贴现率

B、较低的贴现率

C、资本成本

D、借款利率

答案：A

58.某企业目前支付的每股股利为2元，预计的固定增长率为5%,该股票的B

值为1.2,该期政府的长期公债的利率，某一市场指数的收益率，目前该股票的

均衡市价为：（）

Av66.67元

B、70元

G26.25元

Dv25元

答案：B

59.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下()

A、企业价值最大的资本结构

B、企业目标资本结构

C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构

D、加权平均斐本成本最低,企业价值最大的资本结构

答案：D

60.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资

者在该债券

发行以108.53元购得，问其到期收益率是()

A、6.09%

B、5.88%

Cv6.25%

D、6.41%

答案：A

61.股票收益来自于()

A、股利收益率和资本收益率

B、利率和到期收益率

C、息票率和斐本收益率

D、股利收益率和到期收益率

答案：A

62.以下关于资本市场线CML.和证券市场线SML的表述中，错误的是()。

A、在SML上方的点是被低估的资产

B、投资者应该为承担系统性风险而获得补偿

C、CML能为均衡时的任意证券或组合定价

D、市场组合应该包括经济中所有的风险资产

答案：C

解析：CML是描述无风险资产与市场组合构成的组合的预期收益率与组合回报标

准差之间关系的直线，不能为单个证券进行定价。

63.当贴现率与内部收益率相等时()

A、净现值小于零

B、净现值等于零

C、净现值大于零

D、净现值不确定

答案：B

64.某投费方案的年营业收入为IOOoO元，年营业成本为6000元，年折旧额为5.

OOO元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

65.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%,预期第一年后的股利为3元。假

定目前国库券收益率为12%,平均股票的必要收益率为16%,而该股票的B系数

1.5,则该股票的价值为()元。

A、25

B、20

C、26.67

D、30

答案：B

66.某投斐方案的年营业收入为IOOOO元，年营业成本为6000元，年折旧额为2.

OOO元，所得税税率为33%,该方案的每年营业现金流量为()元。

A、1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

67.删除企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但

若

外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购

之间选择时，应()

A、以8

B、以8

C、以8

D、以8

答案：C

68.下列属于非系统风险的是()

A、利率和汇率的波动

B、国家宏观经济政策变化

C、所有制改革

D、新产品研制失败

答案：D

69.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%,预期第一年后的股利为4元。假

定目前国库券收益率为13%,平均股票的必要收益率为18%,而该股票的B系数

1.2,则该股票的价值为()元。

A、25

B、40

C、26.67

D、30

答案：A

70.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，贝卜)。

A、该组合无投资风险

B、该组合无投资收益

C、该组合的投资收益大于其中任一证券收益

D、该组合的非系统风险可以完全抵消

答案：D

71.某只股票的标准差为12%,如果随机地从股票市场中抽取股票与其组成组合,

则随着组合中股票数目的增加，其组合的标准差最有可能是趋近于()

A、4.6%

B、O

Cx15%

答案：A

多选题

1.净现值法的优点有()

A、考虑了资金时间价值

B、考虑了项目计算期的全部净现金流量

C、可从动态上反映项目的实际投资收益率

答案：AB

2.由影响所有公司的因素引起的风险，可称()

A、可分散风险

B、市场风险

C、不可分散风险

D`系统风险

答案：BCD

3.投资项目的现金流出量包括()折旧摊销的节税额都是现金流入？

A、购买固定资产的价款

B、流动资金垫支

C、固定资产折旧

D、递延费产摊销

答案：AB

4.下面()证券的定价适用于同一模型。

A、优先股

B、普通股

Cx零息债券

D、永久债券

答案:AD

5.与资本成本相关的资本构成要素包括：()

A、所有的长期负债

B、所有的优先股

C、应付款

D、应计工资

E、应计税款

F、短期有偿负债中的长期筹资部分

G、所有的普通股

答案：ABFG

6.提高某一投资项目净现值的途径有()

A、提高产品的销售单价

B、降低产品的单位变动成本

C、增加固定成本

D、提高所采用的贴现率

E、降低所采用的贴现率

答案：ABE

7.某公司正在开会讨论投产一种新产品，针对以下收支发生争论：你认为不应

列入该项评价的现金流量有：()

A、新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决,

需要另外筹资。

B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获利200万元，

但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。

C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产

品，竞争对手也会推出新产品。

D、拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元。

答案：BCD

解析：【应该是不可解决？这句话说的是人话吗哈哈？？】

8.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是()

A、它不存在成本问题

B、其成本是一种机会成本

C、它的成本计算不考虑筹费费用

D、它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率

E、在企业实务中一般不予考虑

答案：BCD

9.对于同一个投资方案来讲，下列表述正确的有()。

A、投资成本越高，净现值越大

B、投资成本越低，净现值越大

C、项目资本成本等于内部收益率时，净现值为零

D、项目资本成本高于内部收益率时，净现值为负

答案：BCD

10.企业降低经营风险的途径一般有()

A、增加销售量

B、增加固定成本比重

C、降低变动成本

D、提高产品售价

答案：ACD

11∙下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有().

A、它因项目的系统风险大小不同而异

B、它因不同时期无风险报酬率高低不同而异

C、它受企业负债比率和债务成本高低的影响

D、当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加

答案:ABCD

解析：【未来现金流量会增大，公司价值增大，股票价格上升，股东财富增加,

公司理财终极目标】【影响的是风险大小】

判断题

1.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大。()

A、正确

Bv错误

答案：B

2.资本市场线反映了每单位整体风险的超额收益（组合的收益率超过无风险收益

率的部分）即风险的价格。（）

A、正确

B、错误

答案：A

3.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案：A方案的NPV为400

万元，IRR为10%；B方案的NPV为300万元，IRR为15%,据此可以认为a方案

较好。（）

Ax正确

B、错误

答案：A

4.资本预算中，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所

以在估算现金流量时可以忽略折旧。（）

A、正确

Bv错误

答案：B

解析：因为公司所缴纳的所得税是销售收入扣除折旧之后计算得到的，而折旧并

没有引起现金流的真正流出，所以在计算税后增量现金流时应该在税后收入中加

入折旧。

5.B系数测度系统风险，而标准差测度非系统风险。（）

Av正确

B、错误

答案：B

6.优先股收益率一般比公司高等级债券的票面利率低。（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析：由于优先股的清偿顺序位于清偿债务之后，所以优先股承担的风险一般高

于公司的高等级债券，因而要求的回报率一般高于公司高等级债券。

7.在资本预算决策中，在确定经营期间的现金流量时对所使用的债务利息应该忽

略。

A、正确

Bv错误

答案:A

8.支付利息是可以抵减公司所得税，而支付股利则不能抵减公司所得税。（）

A、正确

Bv错误

答案：A

9.在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。（

A、正确

B、错误

答案：A

解析：净现值法是评价费本预算项目的最佳方法，该方法最基本的投资法则是：

接受净现值大于O的项目，拒绝净现值为负的项目。

10.当代证券组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越

多，风险越小，包括全部股票的投费组合风险为零。（）

A、正确

B、错误

答案：B

11.贝塔值为零的股票其期望收益率也为零。O

Av正确

B、错误

答案：B

解析：根据斐本资产定价模型：

■h`slE（r.）=rr+βl.[Eω-rf],⅛β=O,

收益率等于无风险利率。

12.资本市场线反映了在斐本市场上斐产组合风险和报酬的权衡关系。（）

Av正确

Bv错误

答案：A

13.当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算增量现金流。（）

Ax正确

B、错误

答案：B

解析：项目带来的公司折旧的变化可以进行税前抵扣，应当纳入增量现金流，计

算额等于每年折旧额的增加乘以所得税税率。

14.如果企业没有固定成本，则企业的经营杠杆为1。（）

A、正确

Bv错误

答案:A

解析：经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，其中，边际贡献=销售量

X（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。如果

企业没有固定成本，则息税前利润=边际觉献，经营杠杆系数=基期边际贡献/基

期边际贡献=10

15.在财务管理中，会计利润是非常重要的，它反映了企业可实现的真正利润。

A、正确

Bv错误

答案:B

解析：

现金流量是非常重要的，它反映了企业可实现的真正利润。

16.IPo抑价，即IPo低定价发行，对发行公司来说是一项成本。（）

Av正确

B、错误

答案:A

解析：IPO低定价发行是发行公司用以销售股票的一种手段，借助低价，造成高

流动性的抢购景象。但此时投费者以较低价格买入，这一部分的让利可视为此次

IPO的销售费用。

17.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。（）

A、正确

Bv错误

答案:A

18.非有效的证券或资产组合位于资本市场线的上方。（）

A、正确

Bv错误

答案：B

解析：只有最优投资组合才落在奥本市场线上，任何不利用市场组合以及不进行

无风险借贷的所有其他组合都位于资本市场线的下方。

19.运用资本资产定价模型时，某项资产的B系数小于零，说明该资产风险小于

市场平均风险。（）

Ax正确

B、错误

答案：B

20.如果两只股票的回报率具有相同的标准差，则它们具有相同的beta。（）

Ax正确

B、错误

答案：B

解析:

［解析】单个证券出产的夕系数的计就公式为",='°;¥产户）.所以.两只股票有相同的标准格并不

21.当评估互斥项目时，用NPV法和IRR法得出的结果总是一致的。（）

Av正确

B'错误

答案：B

解析：评估互斥项目时，由于项目的投资规模不同，或者项目现金流量发生的时

间不一致，NPV法和IRR法有时候会得出不同的结论。

22.有两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。（）

A、正确

B、错误

答案：A

23.鸿利食品公司饼干部门计划推出一种椰丝饼干，在其编制的投资计划中，该

种饼干的销售额预计为1200万元，净现值将大于零。但公司总部的财务部门否

定了该项投资，理由是椰丝饼干的推

出将侵蚀现有饼干系列目前的销售额，预计达500万元。因此，如果考虑到这一

因素，椰丝饼干项目的净现值将小于零。你认为饼干部门所做的资本预算正确吗？

0

Av正确

B'错误

答案：A

24.某企业正讨论更新现有的设备，有两个备选的方案：A方案的净现值为40万

元，内部报酬率为10%;B方案的净现值为30万元，内部报酬率为15%,据此

可以认为A方案较好。

Av正确

B、错误

答案:A

25.半年付息一次的债券价值比一年付息一次的价值高。（）

Av正确

B、错误

答案：B

26.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小。（）

Av正确

B、错误

答案:A

27.多元化投资则意味着提高收益的同时降低了风险。（）

Av正确

B、错误

答案：B

解析：答：多元化投费则意味着降低了风险，但不能提高收益。

28.证券投资组合能消除大部分系统风险。（）

Ax正确

B、错误

答案：B

29.投资机会集合曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，

有效边界就是机会集合曲线上从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线。

O

Ax正确

B、错误

答案：B

30.折旧之所以对决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源。

Ax正确

B、错误

答案：B

解析：

折旧之所以对决策产生影响，是因为折旧可以抵税，但它是非付现成本。

31.最优资本结构理论认为，盈利好的企业应该负债率高。（）

A、正确

B、错误

答案：A

解析：最优斐本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本W

ACC最低，使企业的价值达到最大化，它应是企业的目标资本结构。权衡理论（最

佳资本结构理论）认为，负债可以为企业带来税额庇护利益，但各种负债成本随

负债比率增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息税前盈余（EBIT）会下降

同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加，从而降低企业的市场价值。

因此，企业融斐应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成

本之间选择最佳点。较为成功的企业则可能会采用更多的负债，从而通过额外的

利息来降低由较多的盈余所带来的税负。由于在盈利能力较强的企业中，其所负

的债务是比较安全的，因此企业会发现额外负债所带来的破产风险的增加是细微

的。换句话说，理性的企业在预计其盈利将增加时，会提高其负债水平（同时伴

随着利息的支付）。

32.

如果某企业的双4CC=16%,该企业

该项目应舍弃，因其预期收益率低于W/

Ax正确

B、错误

答案：B

解析：

答：一个项目能取否，关键是要看B的预期收益率是否比项目的资本成本高，而

不能与企业的比较。

33.MM无公司税模型表明，随着公司资本结构中负债比重的提高，权益成本的上

升完全抵消了公司使用便宜负债所导致的加权平均成本的下降，因此，公司价值

与资本结构无关。（）

A、正确

B、错误

答案：A

解析：MM定理（无税），就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权

益费本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应

上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也

就是说，企业从债务筹费上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企

业的总价

34.证券报酬率之间的相关性越弱，风险分散化效应越弱，机会集合是一条直线。

O

A、正确

Bv错误

答案：B

35.对融资型项目，采用内部收益率法时的投斐准则是:当∣RR＞资本成本时则采

用，当IRR＜资本成本时则舍弃。（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析：投斐型项目是内部收益率应用的一般模型。而内部收益率的基本法则遇到

融费型项目时出现悖反，即当内部收益率小于折现率（资本成本）时，可以接受

该项目；当内部收益率大于折现率（资本成本）时，不能接要该项目。

36.公司权益的账面价值和市场价值一般不相等。（）

A、正确

B、错误

答案：A

解析：股票的账面价格又称每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产价值,

它是财会计算的结果;股票的市场价格是指股票在二级市场上的交易价格，它一

般取决于股票的供求关系。公司权益的账面价值等于股票的账面价格乘上发行的

股票数;公司权益的市场价值等于股票的市场价格乘上发行的股票数。公司股票

的账面价值和市场价值往往不相等，所以，公司权益的账面价值和市场价值一般

不相等。

37.标准差是衡量风险大小的指标,可用来比较各种不同投资方案的风险程度。（）

A、正确

Bv错误

答案：B

38.如果某企业的WACC=I6%,该企业的某项目B的预期收益率为13%,BB=O.6,

该项目应舍弃，因其预期收益率低于WACC。同期Krf=8%,Km=I5%。（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析：答：一个项目能取否，关键是要看B的预期收益率是否比项目的资本成本高，

而不能与企业的比较。

39.在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付

现费用，所以在做预算的时候可以忽略折旧。（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析：折旧具有抵税的作用，虽然折旧本身为非付现费用，但其可以通过税费来

影响现金流量

40.化学制品公司现正考虑进行一项现有核心业务的扩展项目，该项目的内部收

益率为9.2%。公司考虑使用留存收益作为权益基础，保持目标资本结构再对外

融通部分债务。经计算公司的加权平均资本成本为10%,从而否定了这个项目。

但提议该项目的部门负责人张先生认为，“留存收益是公司内部产生的资金，无

须计算成本，这样公司的加权平均资本成本就是债券的税后成本，以此作为贴现

率，该项目将带来正的净现值。”你同意张先生的观点吗？（）

Av正确

B、错误

答案：B

41.若投资组合的B系数等于1,表明该组合没有市场风险。（）

A、正确

B、错误

答案：B

42.股票的预期收益率与B系数线性相关。（）

Av正确

B、错误

答案：A

43.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越

来越慢。（）

A、正确

Bv错误

答案：A

44.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案:A方案的NPV为400

万元，IRR为10%；B方案的NPV为300万元，IRR为15%,据此可以认为A方案

更好。（）

Av正确

B、错误

答案：A

解析：净现值法总是适用的。相比之下，内部收益率法只能在某种条件下使用。

当用NPV与IRR进行决策的结果不一致时，应选择NPV大的投资项目。

45.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率、标准差有关，而且与各个

证券之间的报酬率的协方差有关。（）

A、正确

B、错误

答案：A

46.利信公司聘请康运公司为其玩具生产线的开发做可行性研究报告，康运公司

收取了100万元的咨询费。当康运公司提交报告后，利信公司的董事会对康运公

司的分析提出了质疑，因为康运公司并没有将昂贵的咨询费纳入玩具生产线的投

费中去。利信公司董事会的质疑是正确的吗？（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析：答：咨询费是沉没成本。

47.由于受资本利得的影响，债券实际收益率往往高于债券到期收益率。（）

Ax正确

B、错误

答案：B

48.敏感性分析是为了找出对项目影响大的因素，有利于在项目运行中更好地进

行风险控制。（）

A、正确

Bv错误

答案：A

49.如果X公司的销售利润率高于Y公司，则X公司的股本收益率一定高于Y公

司。（）

A、正确

B、错误

答案：B

解析:根据公式:权益收益率=净利润/总权益，以及销售利润率=净利润/销售额，

可知，销售利润率高的公司不一定股本收益率也高，这其中还涉及到销售额以及

权益的比率问题。

填空题

1.你计划投费100美元到预期收益是13%、标准差是14%的风险资产以及收益是

4%的短期国库券上。风险资产和无风险资产形成的资本配置线CAL斜率是多少？

OP236

答案：0.09

2.由于回收期法仅要求简单加合项目的现金流，因此其忽略了0。见PPt

答案：①货币时间价值②回收期后的现金流

3.内部收益率IRR是当NPV等于()时的折现率。P94

答案：0

4.国债利率一般可认为是()。

答案：无风险利率

5.当贝塔值为零时，证券市场线()在y轴上的截距为(无风险资产收益率RF)

P236

答案：SML

6.如果两项证券的相关系数低于1,那么组合的标准差低于单个证券标准差的Oo

P222

答案：加权平均数

7.()是一系列稳定的现金流，其间隔时间固定，同时无限持续下去。

答案：永续年金

8.某投资项目，折现率为10%,净现值为500元，折现率为15%,净现值为-48

0元，则该投资项目的内部收益率是多少？()

答案：12.55%

9.某投斐项目初始投斐是1000万元，经营期前四年每年的净现金流量为220万

元，经营期第5和第6年的净现金流量分别为140万元和240万元，则该投资项

目的静态回收期是多少年？()

答案：4.86年

10.如果某一利率是年内无限次复利计息而得，那么这被称为()复利。P74

答案：连续

11.如果10%的利率按每天复利计息等于10.5156%的利率按每年复利计息，那么

10.5156%就是()

答案：实际年利率EAR

12.股票收益中超出国债利率的部分被称作股票收益的()。P236

答案：风险溢价

13.本杰明•弗兰克林说过，“钱可以生钱，钱生的钱又可以使生出的钱更多”，

这是一个解释()过程的十分形象生动的描述。P66

答案：复利

14.()是一系列稳定的现金流，其间隔时间固定，在一段固定的时期内持续。

答案：年金

15.组合的期望收益率是单个证券期望收益率的()。PPToIl第14页，书P220

答案：加权平均值

16.如果某项目的现金流量的符号改变超过一次，那么内部收益率IRR法将无法

识别可接受的项目，这是由于()问题。P98

答案：“非常规现金流量”的多次改号造成了多个收益率

17.你计划投斐100美元到预期收益是13%、标准差是14%的风险资产以及收益是

4%的短期国库券上。风险资产和无风险资产形成的资本配置线()斜率是多少？(0.

09)P236

答案：CAL

18.内部收益率()是当NPV等于(0)时的折现率。P94

答案：IRR

19.使得项目的现金流之和等于初始投资的时长称为()P92

答案：回收期

20.无论公司是否接受某项目都已承担的成本称为()P112

答案：沉没成本

21.最普遍的资产，如股票和债券的风险的度量，是()。P205

答案：方差和标准差

22.如果某项目的现金流量的符号改变超过一次，那么内部收益率()法将无法识

别可接受的项目，这是由于()问题。P98

答案：IRRl“非常规现金流量”的多次改号造成了多个收益率

23.当贝塔值为零时，证券市场线SML在V轴上的截距为()P236

答案：无风险斐产收益率RF

24.股利增长率g等于留存收益比率b乘以()

答案：权益报酬率

25.当公司同时考虑两项或更多的潜在投资时，且只能接受其中之一，这样的投

资项目被称为()。P96

答案：互斥项目

26.一股普通股的价值等于未来所有股利的（）P174

答案：折现现值

简答题

1.某投资项目，折现率为10%,净现值为500元，折现率为15%,净现值为-48

0元，则该投资项目的内部收益率是多少？

答案：（12.55%）

2.假定你今天开立了一个储蓄存款账户并存入10万元。该账户支付5%的年利率,

假定该利率在各期都有效。从今天起的第4年年末你将取出R元，。之后你将继

续每年年末支取R元，在第9年年末取完最后一笔。为使第9年年末取完最后R

元时该账户余额为零，R该多大？，

答案：

（思路：从第3年年末开始，看作期限为6年，利率5%的普通年金，年金现值

系数为5.0757）

第3年年末账户余额=115762.5元

R=115762.5/5.0757=22807.2元

3.30分）

从时点0开始，一项投资每年提供的现金流分别为300美元、-200美元`725

美元。如果市场利率为15%,请运用净现值（NPV）法则来评估这项投资是否值

得？

答案：：

现金流入（美元）300

时期（年）012

现金流出(美元)-200-125

NPV=300+(-200)/1.15+(-125)/1.15^2=31.57>0

根据净现值法则(NPVruIe)：

接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。

因此，该项目值得投资。

4.应用内部收益率法进行项目决策时，什么项目会出现多重内部收益率的的问题,

应怎么解决？

答案：答：在对非正常现金流量项目应用内部收益率进行评估时，就会出现多重内

部收益率的问题，可以应用折现法、再投资法、混合法把非正常现金流量修正成正

常现金流量，再计算修正的内部收益率即可进彳五平估。

5.请结合资本结构的权衡理论，阐述企业在进行长期融资决策时应考虑的基本因

素°

答案：1)斐本结构

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。

广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。

狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期

的股权斐本与债权资本的构成及其比例关系。

斐本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一。资本结构理论经历了旧

资本结构理论和新资本结构理论两个阶段。旧斐本结构理论是基于一系列严格假

设进行研究的，包括传统理论、MM理论和权衡理论等。主要的研究成果包括：

①在理想条件下，MM理论得出资本结构与公司价值无关的结论：

②存在公司所得税条件下，MM理论得出公司价值随负债的增加而增加的结论;

③存在破产成本的条件下，权衡理论得出实现公司价值最大化要权衡避税利益和

破产成本的结论。

(2)权衡理论

强调在平衡债务利息

b最大化时的最佳资本

JBJPn占

此时所确定的债务比

________________本的现值。

表达式-VL=V-PV(利息抵:

财务困境成本

直接成本：企业因破产、进行清算或J

间接成本：企业资信状况恶化以及持乡

税收和财务困境成本的综合影响

莫迪利安尼和米勒认为在没有公司所得税时

择最大限度的债务，该理论并未预见现实世界中

司的价值。

图a显示了税收效应和困境成本的综合作用

代表瞄隧些成本的公司价值，当公司由完全权益

「陷入困境的概率很小，财务困境成本的现值最

增的比率上升。在某一点，由额外债务额引致成

务水平，在图中用B表示，换吉之，B♦是最优的

价值因财务杠杆的进一步增加而减少。

价值因财务杠杆的进一步增加而减少.

(

>

)

隼

金

宙

向

V

B∙

最优债务M

负债(B)

a>

I牝启增加杠杆公司的价值.财*自收曲公隆低杠杆公司的价值.两个因*

(

求

)

<

M匿

炯

负债(8)

b)

i：根据》备杈街理论./?””看也因杭盾的好处M下降.超过那点后.其开4

最优债务额和公司的价值

在图，加权平均资本成本(RW)随着负债的增加而下降。达到BY

优的负债量带来最低的加权平均赞本成本.我们的讨论意味着公司在进彳

与财务困境成本.郭实上，这种方法一般被称为资本结构的权衡理论或静

权衡理论表明，企业在进行长期融资时，主要考虑以下因素,①(责务I

本，考虑破产的可能性；③股权融资和债权融资的利弊。

6.运用资本资产定价模型时，某项资产的B系数小于零，说明该资产风险小于市

场平均风险。

答案：X

解析：说明该资产收益变动方向与市场平均收益变动方向相反0

7.你拥有Janicek公司价值为100,000美元的公司股票。一年后你将收到每股2

美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50美

元卖出。股利必须征收28%的税。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15%,

那么你到底拥有多少股的股票？

答案：股票价格

P_2x(l-28%)4x(l-28%)50=3630

一(1+15%)(1+15%)2十(1+15%)3-,

答案：股票价格

N=IOOOO2754股

则持股数量36.306

8.某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为IlOO元

的公司债券，该公司债券的面值为IOOO元，期限10年，票面利息率13%,每年

支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%o二是面

值100元，每年支付13元现金股利，市场售价为90元的优先股。对优先股投资

者要求的投资回报率为15%。三是面值为25元的普通股票，该股票当年支付的

现金股利为每股2元，10年来该公司普通股的每股收益由3元增长至6元，这

同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为

每股20元，投资者对普通股票要求的投资回报率为20%。要求：

D根据要求的投资回报率计算三种证券的价值

2）该投资者应购买哪种证券？为什么？

3）如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为12%、14%和

18%,1）、2）的结果将有何变化？

答案：（PA=947.79元PB=86.67元PC=16.72元g=7.18%）（均低于市价，所以都不

应购买）（PA=Io56.53元PC=I9.81元低于市价，所以都不应购买，PB=92.86元高于

市价，应购买优先股B）

9.欣欣公司向银行借了利率为8%的一笔贷款，按照合同约定，前十年不用还本

付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息IoOO元，请问这笔借款的金额应

该是多少？

答案：第11年至第20年期间的每年年末偿还本息是普通年金，那么该普通年金

折现到第10年末的年金现值系数为6.71

再将已经折现到第10年末的年金现值折现到现在，现值系数为0.463

PV=I000*6.71*0.463=3107（元）

10.净现值法和内部收益率法所隐含的再投资收益率的假设分别是什么?哪一个

更合理？

答案：1）净现值法和内部收益率法所隐含的再投资收益率的假设

①净现值法是指在进行投资决策时，接受净现值大于0的项目，拒绝净现值小于

0的项目。其隐含的再投资收益率的假设是，内部的现金流能以必要收益率进行

再投资。

②内部收益法是指在进行投资决策时，接受内部收益率大于折现率的项目，拒绝

内部收益率小于折现率的项目。其隐含的再投费收益率的假设是，内部的现金流

以内部收益率进行再投资。

2）净现值法和内部收益率法的合理性比较

①当对单一的项目进行决策时，净现值法与内部收益率法所得到结论是一致的，

采用二者中任意一个均可。②内部收益率法存在缺陷。在应用于独立项目和互斥

项目时都避免不了的两个一般问题是：第一，在分析融资项目时，内部收益率法

会出现悖反，即应接受内部收益率小于折现率的项目，拒绝内部收益率大于折现

率的项目。第二，“非常规现金流量”的多次改号会造成多个收益率。在互斥项

目中应用内部收益率法可能存在的两个特殊问题是：第一，内部收益率法忽略了

项目的规模，高内部收益率的项目可能‘'收益”的绝对值偏低。第二，内部收益率

法忽略了现金流的时间序列问题。所以，遇到单一项目时，两者效果等价；遇到

互斥项目时，净现值法更为合理。

11.为什么在估算项目期间现金流量时,开始时减除税法确认的折旧，然后在决定

增量净现金流量时又加回来呢？

答案：答：税法确认的折旧是非付现成本，可以抵减所得税，所以在估算项目期间

现金流量时,开始时减除税法确认的折旧，但非付现成本不同于一般的付现成本，并

没有引起现金流量的增减变化，为了不低估现金流量，所以在决定增量净现金流量

时又加回来。

12.你拥有Janicek公司价值为100,000美元的公司股票。一年后你将收到每股

2美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50

美元卖出。股利必须征收28%的税。假设没有资本利得税。市场要求收益率是1

5%,那么你到底拥有多少股的股票？

答案：（2754股）

13.某公司刚支付了每股普通股股利为1.2美元，在未来3年内，每年支付的股

利将分别以3%、4%、5%的增长率长，接下去的每年增长率变为6%。适当的折现

率为12%。目前该公司股价为多少？

答案：20.07

14.两互斥项目X和Y的净现值曲线相交,交点的贴现率为12%,X项目的内部收

益率为18%,Y的内部收益率为20%,试判断：

当资本成本为17%时，哪个项目为优OO

当资本成本为10%时，哪个项目为优OO