投资学（第二版）课件：证券投资基金

证券投资基金2第一节投资基金的基础一、投资基金1、投资基金的定义投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资,以获得投资收益和资本增值3第一节投资基金的基础2、投资基金的分类（1）按基金单位能否增加或赎回划分开放式基金封闭式基金（2）按组织形态划分公司型投资基金契约型投资基金4第一节投资基金的基础（3）按投资风险与收益不同划分成长型投资基金收入型投资基金平衡性投资基金（4）按募集方式划分公募投资基金私募投资基金5第一节投资基金的基础（5）按投资对象划分股票投资基金产业投资基金债券投资基金期权投资基金指数投资基金认股权证投资基金6第一节投资基金的基础二、投资基金的优势1、作为一种流动性很强的投资工具,投资基金具有独特的优势投资基金具有专业化的管理多元化的资产分布,风险相对分散证券投资基金具有规模经济的优势流动性好7第一节投资基金的基础2、基于资产定价模型的基金优势分析（1）Fama(1972)提出的基于CAPM模型分析影响总体业绩诸多因素的细分方法8第一节投资基金的基础2、基于资产定价模型的基金优势分析（2）证券投资基金绩效的持续性20世纪90年代以前的研究认为基金的绩效不具有持续性,而90年代以后的研究却大都认为基金的绩效具有持续性9第一节投资基金的基础三、基金的投资目标与策略1、债券基金债券基金对债券投资组合策略分为积极型债券组合管理策略和消极型债券组合管理策略积极型债券组合管理策略有水平分析和债券互换分析消极管理策略有指数策略和免疫策略2、股票基金3、货币市场基金以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资策略10第一节投资基金的基础4、混合基金5、期货基金活跃在国际商品期货市场上的基金主要是投机型基金和保值型基金两种6、期权基金7、外汇基金8、指数基金9、QDII基金11第二节开放式基金一、基金的发行与交易开放式基金发行与交易的主要特点是：柜台发行发行人通常不是具有独立法人资格的基金公司,而是作为基金受托人的基金管理公司,所以是由代理人发行的一般采取直接发行在认购一段时间后(如3个月),基金持有人可将基金证券返售给发行人,发行人可将这些基金证券继续出售,所以基金证券的发售具有一定的连续性发售价格依基金证券每单位净资产的变动而不同基金证券的发行数量没有限额12第二节开放式基金二、基金的定价与费率1、开放式基金的资产净值及估值2、开放式基金申购价和赎回价的计算方法13第二节开放式基金两种关于手续费的计算方法:（1）外扣法公式14第二节开放式基金两种关于手续费的计算方法:（2）内扣法公式15第二节开放式基金三、基金的收益分配与清盘1、基金收益的主要来源基金的利息收入基金的股利收入基金的资本利得收入2、开放式基金收益的分配开放式基金分配可采用两种方式:分配现金再投资方式16第二节开放式基金3、从海外的情况看,开放式基金需要清盘的情形主要有：根据基金契约或公司章程的规定持有人大会或股东大会决议通过主管机关取消开放式基金许可的情形17第三节封闭式基金一、基金的发行与交易从不同的角度划分,封闭式基金发行方式有不同的类型1、公募与私募发行2、网上发行和网下发行3、“比例配售”和“敞开发售”4、自行发行和承销18第三节封闭式基金二、基金的定价与费率封闭式基金的价格在其存续周期的不同阶段具有不同的有趣现象:1、封闭式基金的IPO呈现溢价2、封闭式基金发行后若干时间,溢价变为折扣;此后,折扣偶有变为溢价的时候,折扣在较长的时期内会大幅度波动3、封闭式基金开放时,其市价上升至基金净值水平,在折扣渐小的过程中,超常回报持续积累19第三节封闭式基金三、基金的收益分配与清盘封闭式基金一般采用定期定量的收益分配,即每月或每季度分配一次,每次收益分配保持相对固定的分配比例或者分配金额封闭式基金一般都有存续期,按照基金契约,到期后:一是基金可以清算；二是转型成为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金,即基金“封转开”20第三节封闭式基金四、封闭式基金折价之谜国内外关于封闭式基金折价问题的研究成果：1、未实现资本利得税负理论2、资产的流动性缺陷理论3、代理成本假说4、纳税时机假说5、市场分割假说6、金融噪声理论7、投资者情绪假说21第四节指数基金一、指数基金的概念与分类指数基金的分类：1、根据指数基金本身的投资操作方式,可以把指数基金分为完全被动跟踪指数的指数基金与增强型的指数基金两类2、按照所跟踪指数对应的资产类型不同或投资区域的不同进行细分。目前的指数基金以股票基金为主,根据基金所跟踪的股价指数的特点可以进一步细分为以下几种类型:综合型指数基金按照板块分类的局部型指数基金按照板块分类的局部型指数基金混合型指数基金22第四节指数基金二、指数基金的特点1、费用低廉2、分散和防范风险3、延迟纳税4、监控较少23第五节股指期货在基金管理中的运用一、规避基金的系统性风险二、控制流动性风险,应付兑付压力三、优化投资组合基金管理人员对指数期货的绝大多数运用是基于其以下两个基本功能:1、调整β值一个投资组合的β值24第五节股指期货在基金管理中的运用基金经理通过买卖股指期货调整投资