通信-行业周报：英伟达财报对光模块的启示

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业周报英伟达财报对光模块的启示各路AI竞争者已经投入数百亿美元维持各自的AI应GPU计算的迭代，价值量也伴随而来持续提升，而产业龙头几中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格数据要素——重点标的行业走势48%32%16% 0%-16%-32%2023-022023-062023-102024-02作者分析师黄瀚相关研究2、《通信：AI关键词“OpenAI入局算力、Sora与股票代码股票名称投资评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300308.SZ中际旭创2.815.6197.1952.5726.3319.96300502.SZ新易盛0.932.042.7547.2164.4729.3921.80300394.SZ天孚通信3.305.1666.3436.1923.14300570.SZ太辰光0.782.2150.0338.6320.76688195.SH腾景科技0.450.640.9355.5339.0526.8718.11资料来源：Wind，国盛证券研究所P.2请仔细阅读本报告末页声明1.投资策略：英伟达财报对光模块的启示 32.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现最佳 43.周专题：英伟达财报对光模块的启示 5 95.中国广电全业务运营体系成形：5G用户已突破2300万 6.LightCounting：单通道224G及以上速率正在路上 7.Counterpoint：预计到2030年将有22亿物联网连接使用eSIM年增速达43% 8.Omdia分析师谈HPE收购Juniper对网络市场的影响 9.Omdia：预计2030年蜂窝物联网连接将达54亿个 10.IDC：预计2027年全球车端网联数据量将达33,297EB，可存储超33亿部电影 11.诺基亚推出产业工人AI助手MXWorkmate 12.风险提示 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 4图表2：本周中威电子领涨通信行业 4图表3：英伟达各季度收入及其同环比增速 5图表4：英伟达各季度利润及其同环比增速 5图表5：英伟达PETTM走势 5图表6：SMCIPETTM走势 6图表7：中际旭创过去5年收入及其同比增速（亿元） 7图表8：天孚通信过去五年收入及其同比增速（亿元） 7图表9：提高数据速率的三个维度 图表10：使用eSIM技术的物联网连接 图表11：空气接口蜂窝物联网连接 P.3请仔细阅读本报告末页声明科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普数据要素——们继续看好光通信各环节龙头公司。的估值体系重构、算力需求的边际变化、光模块的异动点评三个维度解释我们持续看好P.4请仔细阅读本报告末页声明图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优创业板综万得全A（除金融，石油石化）5.3%中小板综5.22%万得全A5.18%上证综指4.8%3.7%国盛通信行业指数13.1%国盛云计算指数19.8%国盛移动互联指数国盛物联网指数14.9%国盛光通信指数国盛通信设备指数13.4%国盛区块链指数11.5%国盛卫星通信导航指数10.3%国盛量子通信指数国盛运营商指数3.6%资料来源：Wind，国盛证券研究所本周受益华为概念，中威电子上涨78.50%，领涨板块。受益智慧医疗概念，思创医惠图表2：本周中威电子领涨通信行业证券代码证券名称证券代码证券名称300270.SZ中威电子78.50102.59600120.SH浙江东方-0.54124.85300078.SZ思创医惠65.26212.67002089.SZ*ST新海0.000.00600355.SH精伦电子60.89393.34002465.SZ海格通信0.65173.61002467.SZ二六三60.8864.85600118.SH中国卫星0.8553.71300322.SZ硕贝德48.48286.22300068.SZ南都电源88.64资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表3：英伟达各季度收入及其同环比增速营业收入（百万美元）0环比(%) 资料来源：英伟达，彭博，国盛证券研究所图表4：英伟达各季度利润及其同环比增速GAAP净利润（百万美元）0环比环比(%)资料来源：英伟达，彭博，国盛证券研究所图表5：英伟达PETTM走势资料来源：Wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明从估值曲线可以看到，在成长加速阶段，公司行业龙头地位和不断拓展的产品新方向，见顶后，则伴随而来的是估值的持续调整，直到看到新的一轮成长到来。最新一期业绩的爆发，公司股价开始快速上涨。图表6：SMCIPETTM走势02021/2/222021/8/222022资料来源：Wind，国盛证券研究所不断被“井喷”的EPS补齐，AI的天花板目前还看不看到了大世界模型的可能性。作为AI最重要的铲子提供商，英伟商利用AI持续跑出广告业务的高增速，亚马逊这种时代的重要性有着较为充分的理解。从行业角度看，光模块迎来条件优越的发展时代，P.7请仔细阅读本报告末页声明8686420利状态不可持续；4、地缘政治影响；5、新技术带来的变革。价值量也伴随高端需求放量持续提高，且迭图表7：中际旭创过去5年收入及其同比增速（亿元）0营业总收入同比(%，右轴)资料来源：Wind，国盛证券研究所图表8：天孚通信过去五年收入及其同比增速（亿元）资料来源：Wind，国盛证券研究所场，国内光模块逐渐成为全球核心供应商。差距会进一步拉大，利润会更加集中到头部公司中，我们认为头部光模块公司在未来利P.8请仔细阅读本报告末页声明段时间将持续发展，目前看不到其他有竞争力的颠覆性方案来取代光通信需求，而诸如际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沪电股份。P.9请仔细阅读本报告末页声明准，重点制定基础通用、温室气体核算、低碳技术与装备等领域标准，为工业领域开展碳评估、降低碳排放等提供技术支撑。到2030年，形成较领域标准全覆盖，支撑工业领域碳排放全面达峰，标准化工作重点逐步向碳中和目标转我们认为，通过建立标准体系，提供了技术支持，有望推动工业领域更加积极地进行碳评估和降低碳排放工作，对于实现碳达峰碳中和目标具有积极意义。强调“创新驱动、于培育新动能推动绿色化。P.10请仔细阅读本报告末页声明绝大多数县级网络用户已整合到位，为实现规模化、集约化、智慧化运营提供了必要的的运营管理体系,形成优质内容的汇聚中心和面向用户的以智能推荐为核心能力的电视新业态。同，实现多样化电视服务。高清化、超高清化进程明显加快，高清真正成为电视播出的P.11请仔细阅读本报告末页声明种解决方案都使用最大似然序列估计（MLSE）来提高性能。MLSE可能会成为如下图所示，提高每通道的数据传输率（通常称为通道速率）只是提高光互连带宽的三通道速率。英伟达现在使用的是并行类型的光模块（SR8和依赖于大量低速通道来实现Tbps级别的连接。目前，所有这线，但未来的设计将需要光连接。图表9：提高数据速率的三个维度资料来源：C114，国盛证券研究所相信很快会有成果的发布。P.12请仔细阅读本报告末页声明我们认为，未来光通信将继续朝着更高速率、更高效能的方向发展，推动数字化、智能P.13请仔细阅读本报告末页声明图表10：使用eSIM技术的物联网连接资料来源：C114，国盛证券研究所商。”P.14请仔细阅读本报告末页声明对路由和交换机行业服务提供商的影响。助瞻博网络在网络设备、产品和解决方案方面已经建立的良好声誉，在赢得端到端（E2E）网络产品和解决方案及时进入网络行业，再加上同时，此次收购将对专门从事网络、企业、网络管理和编排系统的Tier2供应商（如或开发业务并推动项目，因为缺乏在软件能力方面的成熟专业知识。结合瞻博网络的原和业务支持系统（BSS）集成和编排方面的的成熟能力，有P.15请仔细阅读本报告末页声明数据中心网络已成为网络供应商新的收入来源。HPE现在能够在为众多企情使供应商认识到在供应链和创新方面减少对第三方依赖的重要性。瞻博网络洞察到了和交换机领域相当具有挑战性。在中国市场，华为和中兴通讯占据主导地位，几乎难以务提供商（路由和交换机）市场领先的端到端产品和解决方案提供商。这将使服务提供商能够一站式购买端到端IT服务器或软件管理、自动化P.16请仔细阅读本报告末页声明P.17请仔细阅读本报告末页声明的地位。（eMBB）等高规格。此外，由于业界预计4G将在20使设备面向未来。图表11：空气接口蜂窝物联网连接资料来源：C114，国盛证券研究所关键一年。这将从中国开始，预计中国的出货量最大，在适当的时候，补贴将使模块的P.18请仔细阅读本报告末页声明与此同时，车端产生的数据也将被用于车辆维修售后服务、移动出行、汽车营销、媒体宣传、保险服务等多个方向，助力车企完成服务拓展、业务增长、数据增值等目标。海量且具有高价值的车端网联数据，未来将成为企业的核的制造企业，部分企业已经过度到智能网联汽车提供者的角色，并在未来有望成为以移这一转型过程中，海量数据的价值将逐步凸显并成为企业的核心资产。未来，车企不仅需要掌握制造技术，还需要在数据管理和分析方面具备强大的能力，这将成为其在数据来源散乱、数据处理与分析工具相对割裂、数据在不同部门重复处理等。这些问题严重影响了车企对数据的利用效率，也限制了数据增值的可能性。为了有效应对这些挑战，技术提供商开始提供高效的车联网数据平台。IDC认为，车联网数据平台是指提供车辆联网数据的收发、处理、存储、分析我们认为，随着汽车行业的电动化、网联化和智能化技术迅速发展，车企将逐步从传统P.19请仔细阅读本报告末页声明P.20请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格