金融法学-证券法律制度

证券法律制度第一节证券法律制度概述第二节证券业机构法律制度第三节证券发行与上市法律制度第四节证券交易法律制度第五节上市公司收购法律制度第六节证券监管法律制度第一节证券法律制度概述一、证券、证券市场与证券法(一)证券证券有广义与狭义之分。广义的证券包括无价证券与有价证券，而有价证券又包括商品证券、货币证券与资本证券。其中，资本证券是筹资者向投资者发行的、证明投资者对其享有投资权益的各种凭证。证券法中所讲的证券，仅指资本证券。证券可以划分为股票、债券、基金券、衍生证券四类。1.股票。股票是股份公司依法发行的，表明股东按其所持股份享有权利和承担义务的可转让的书面凭证。股票的主要特征为：①股东权凭证。②不可返还性。③流通性。④收益性。⑤风险性。(1)根据股东权利内容的差别，划分为普通股和优先股。(2)根据股票上是否记载股东姓名或名称，分为记名股票和无记名股票。(3)根据股票上市地点及对投资者的限定，我国上市公司的股票可分为A股、B股、H股、N股和S股等。(4)根据投资主体，我国上市公司的股份还可划分为国有股、法人股、内部职工股和社会公众股。长期以来，我国存在股权分置问题。即社会公众股可以上市流通；含有内部职工股的股份公司申请上市的，内部职工股在新股发行期满3年后上市流通；国有股和法人股不得上市流通，只能协议转让。由于股权分置违背了同股同权的原则，扭曲了证券市场价格机制，2005年4月，我国启动了上市公司股权分置改革工作，以解决国有股和法人股的上市流通问题，实现上市公司股票的全流通。2.债券。债券是政府、公司等为了筹集资金，依照法定程序发行的一种借款凭证。债券主要有以下特征：①债权、债务关系的凭证；②期限性；③流通性；④收益相对稳定；⑤债券可以有多种发行主体。目前在我国，中央政府、经核准的国有企业、有限责任公司、股份公司、金融机构等都可以依法发行债券。在我国，按发行主体的不同，债券可以分为以下四类：政府债券/政府公债；公司债券；企业债券；金融债券。3.基金券。指证券投资基金的发起人对基金份额的认购者发行的，表明其按比例对基金财产享有权利的有价证券。(1)根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。目前在我国，证券投资基金主要是契约型基金。(2)根据受益凭证是否可赎回，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。(3)根据投资对象的不同，投资基金可划分为股票基金、债券基金、货币市场基金、对冲基金等许多种类。4.衍生证券。衍生证券是金融衍生产品的一个子系列，是从股票、债券等传统的投资工具中衍生出来的各种金融投资工具的总称。衍生证券在性质上是一种金融合约，其价值取决于一种或多种证券基础资产或指数。衍生证券是在金融自由化和金融创新的背景下出现并迅速发展的。它一方面满足了市场规避风险和套期保值的需求，同时提高了金融体系的效率，降低了筹资成本；另一方面由于其高度的活跃性和投机性，容易逃避监管，对金融机构的安全及金融体系的稳定产生了重大影响。

2006年9月8日，内地首家金融衍生产品交易所——中国金融期货交易所股份有限公司在上海期货大厦挂牌成立；以沪深300指数为标的的股指期货是首个在该交易所上市交易的衍生证券品种。(二)证券市场证券市场是证券赖以发行与交易的时间与空间，由发行市场和交易市场构成。1.证券发行市场/一级市场，指证券发行人发行证券，由证券承销商承销并将其卖给认购投资者的市场。2.证券交易市场/二级市场，指已发行证券的流通转让市场。证券交易市场包括证券交易所市场与场外交易市场/店头市场/证券商柜台市场。3.二板市场/创业板市场，是相对于证券主板市场而言的，它主要为新兴的中小企业、高科技企业提供上市机会。二板市场与主板市场有许多不同之处：①主板市场主要为大中型企业筹资服务；二板市场则主要为有发展前途的中小型企业、高科技公司提供集资途径。②主板市场一般要求上市公司有连续盈利记录，而二板市场的要求相对较为宽松。③由于二板市场风险相对更高，二板市场对上市公司的监管、对信息披露的要求较之于主板市场更为严格。(三)证券法1.证券法的概念。证券法有广义与狭义之分。狭义的证券法仅指《中华人民共和国证券法》，广义的证券法则是调整证券发行与交易活动中发生的各种社会关系的法律规范的总称。证券法是公法和私法的结合，又是实体法与程序法相结合的综合性法律规范。2.证券法的体系。我国证券法的渊源大体可分为四个层次：①证券法律；②行政法规；③部门规章；④证券交易所依照证券法律、行政法规、部门规章制定的具体交易规则、会员管理规章、证券交易所从业人员规则，以及证券业协会制定的行业自律规范。我国的证券法律制度主要涉及以下内容：①证券发行法律制度。②证券交易法律制度。③证券经营、服务机构法律制度。④证券监管法律制度。二、证券法的基本原则(一)公开、公平、公正原则“三公”原则是证券法律制度的核心，也是世界各国证券立法共同奉行的基本原则。公开原则/信息公开原则，其核心要求是实现市场信息的公开化，保证市场具有充分的透明度。公开原则具体包括两个方面，即证券信息的初期披露和持续披露。信息披露应当及时、完整、真实、准确。公平原则是指证券发行、交易活动的所有参与者法律地位平等，各自的合法权益应当得到平等的法律保护。公正原则主要是针对证券监管机构的监管行为而言的，它要求证券监管机构在公开、公平的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。(二)保护投资者合法权益原则保护投资者合法权益是世界各国证券立法的基本宗旨。保护投资者合法权益是我国证券法的一条主线，在证券立法和证券监管的各个环节都有体现。但集中反映在以下几个方面：①严格的信息披露制度；②明令禁止和严厉制裁损害投资者合法权益的各种证券交易行为；③设立证券投资者保护基金，在防范和处置证券公司风险中用于保护证券投资者的利益。(三)分业经营、分业监管的原则对证券业乃至整个金融业实行分业经营、分业监管的体制，适应了我国金融业当前的发展水平，有助于规范资金流通秩序，提高监管效能，维护金融市场稳定。但从长远来看，打破分业经营格局，逐步允许金融机构混业经营，乃是大势所趋。(四)政府监管与行业自律相结合的原则我国《证券法》不仅对政府监管进行了规定，而且授权证券交易所、证券业协会依法实施自律性行业管理。返回第二节证券业机构法律制度一、证券交易所世界上最早的证券交易所1613年成立于荷兰阿姆斯特丹；目前世界上规模和影响最大的证券交易所是创建于1792年的纽约证券交易所。我国上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立于1990年11月与1991年7月。(一)证券交易所的设立证券交易所的设立主要有三种方式：①特许制；②承认制；③注册制。在我国，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定；证券交易所章程的制定和修改，须经国务院证券监督管理机构批准；证券交易所在其名称中须标明“证券交易所”字样。(二)证券交易所的组织形式证券交易所有两种组织形式：①公司制证券交易所。是由投资者投资入股建立，以营利为目的的公司法人。②会员制证券交易所。一般是由会员券商出资组建的，不以营利为目的的社团法人。我国的两家证券交易所目前都采用会员制，进入证券交易所参与集中交易的必须是证券交易所的会员，非会员买卖证券只能委托会员进行。(三)证券交易所的职责范围1.依照证券法律、行政法规制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有关规则，并报国务院证券监督管理机构批准；2.为证券集中交易提供场所和设施，为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情；3.依法审核证券的上市申请，决定证券的暂停上市、恢复上市和终止上市；4.监督上市公司及相关信息披露义务人依法履行信息披露义务；5.根据需要，限制出现重大异常交易情况的证券账户的交易；6.对违反证券交易所交易规则的交易人员进行纪律处分。二、证券公司证券公司是依法成立的经营证券业务的非银行金融机构。在我国，证券公司只能采取有限责任公司或股份有限公司的组织形式。(一)证券公司的设立世界各国的证券公司设立制度，主要可分为两种模式：①以美国为代表的注册制/直接登记制。②以日本为代表的许可制/审批登记制。我国对证券公司的设立采取审批登记制。设立证券公司应当具备法定的条件包括：①有符合法律、行政法规规定的公司章程。②主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近3年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币2亿元。③有符合规定的注册资本，且必须是实缴资本。④董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格。⑤有完善的风险管理与内部控制制度。⑥有合格的经营场所和业务设施。⑦法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。(二)证券公司的业务范围经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：①证券经纪；②证券投资咨询；③与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；④证券承销与保荐；⑤证券自营；⑥证券资产管理；⑦其他证券业务。(三)证券公司的主要经营规则1.证券公司应当建立健全内部控制制度，采取有效隔离措施，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突。2.证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作；证券公司的自营业务必须使用自有资金和依法筹集的资金，并必须以自己的名义进行，不得假借他人名义或者以个人名义进行；证券公司不得将其自营账户借给他人使用。3.证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。4.证券公司办理经纪业务，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。5.证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。6.证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券。7.证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理；证券公司不得将客户的交易结算资金和证券归入其自有财产，或者以任何形式进行挪用。三、证券登记结算机构证券登记结算机构是指为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。我国证券登记结算采取全国集中统一的运营方式。2001年3月30日，中国证券登记结算有限责任公司成立，其总部设在北京，设有上海、深圳两个分公司。证券登记结算机构的职能是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务。具体包括：①证券账户、结算账户的设立。②证券的存管和过户。③证券持有人名册登记。④证券交易所上市证券交易的清算和交收。⑤受发行人的委托派发证券权益。⑥办理与上述业务有关的查询。⑦国务院证券监督管理机构批准的其他业务。四、证券交易服务机构证券交易服务机构主要包括投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所。投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所从事证券业务，必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准。证券服务机构为证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具审计报告、资产评估报告、财务顾问报告、资信评级报告或者法律意见书等文件，应当勤勉尽责，对文件内容的真实性、准确性、完整性进行核查和验证；其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，除非能证明自己没有过错，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。五、证券业协会证券业协会是依法成立的证券业自律性组织，是社会团体法人。在我国，证券公司应当加入证券业协会。证券业协会的职能是对会员进行自我管理，并为会员提供服务。返回第三节证券发行与上市法律制度一、证券发行与上市概述(一)证券发行的含义与分类证券发行是指符合条件的公司或政府组织以筹集资金为直接目的，向特定或者不特定的投资者以同一条件销售股票、债券等证券的行为。1.根据发行对象的不同，证券发行可分为公开发行和非公开发行。2.根据股票发行阶段的不同，可以分为设立发行和增资发行。增资发行包括向原股东配售股票和向社会公众发售新股。(二)证券发行的审核制度综观各国的证券发行审核制度，主要有注册制、核准制与审批制三种类型。注册制以美国和日本为代表。核准制以法国、瑞士等为代表，我国目前也是采用核准制。(三)证券发行的保荐发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。符合条件的证券公司经国务院证券监督管理机构批准，可经营证券发行保荐业务。证券发行保荐机构的主要职责是：①对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运作；②就证券的发行向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门进行推荐，并出具发行保荐书。(四)证券发行的承销证券承销，是指证券公司根据与证券发行人订立协议，帮助证券发行人发行证券的法律行为。一般而言，向不特定对象公开发行证券依法必须由证券公司承销。1.证券代销。指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。2.证券包销。指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入(全额包销)或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入(余额包销)的承销方式。(五)证券发行的信息披露制度1.证券信息披露制度概述。证券信息披露制度/信息披露制度/信息公开制度，是指在证券发行、交易、上市公司收购、上市公司退市等各个环节，法定的信息披露义务主体，应当依据法律、行政法规的要求，将公司的经营、财务状况以及与公司相关的重大事项，真实、准确、及时、完整地向证券监管机构报告，并向社会公众公布，以供监管者作出监管判断，投资者作出投资判断。信息披露制度起源于英国。世界各国的证券立法都规定了强制性的信息披露制度。2.证券发行的信息披露。（1）发行人申请公开发行证券，应当依法向中国证监会或者国务院授权的部门报送申请文件，申请予以核准。对于首次公开发行股票，我国《证券法》在2005年修订时确立了预先披露制度，要求发行人在提交申请文件后，即应依法披露有关申请文件。（2）证券发行申请经核准后，发行人应当在证券公开发行前，依法公告发行募集文件，并将其置备于指定场所供公众查阅。(六)证券上市证券上市是指已经公开发行的证券，经证券交易所依法审核同意，在证券交易所挂牌交易。我国对部分证券的上市也实行保荐制度，申请股票、可转换为股票的公司债券或者法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。二、股票发行与上市法律制度(一)设立股份公司公开发行股票为设立股份公司而发行股票称为设立发行/首次发行。股份公司的设立有发起设立和募集设立两种方式。只有采取募集设立方式设立股份公司，才可能涉及股票的公开发行问题。设立股份公司公开发行股票的条件，分为三个层次：①符合《公司法》规定的设立股份公司的一般条件。②符合《公司法》关于募集设立股份公司的条件。③符合关于设立股份公司公开发行股票的特殊条件。由国务院证券监督管理机构根据《证券法》的授权进行规定，但须经国务院批准。设立股份公司公开发行股票，应当向中国证监会报送募股申请和规定的其他文件。在提交申请文件以后，发行人应当按照中国证监会的规定预先披露有关申请文件。中国证监会应当自受理发行申请文件之日起3个月内，经发行审核委员会依照法定条件和法定程序进行审核，作出予以核准或者不予核准的决定；不予核准的，应当说明理由。发行申请经核准后，发行人应当依照法律、行政法规的规定，在股票公开发行前，公告公开募股文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。其后，证券公司根据与发行人签订的承销协议，开始向投资者募集股份。股票发行采用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量的70%的，为发行失败。股票发行失败，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。(二)股票上市股票上市是指公开发行的股票依法定的条件和程序在证券交易所挂牌交易。股票上市的条件为：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；②公司股本总额不少于人民币3000万元；③公开发行的股份达公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；④公司在最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。股票上市须由股份公司向证券交易所提出申请并报送规定的文件。(三)公开发行新股发行新股/增资发行，是指股份公司为了增加资本金，向原股东配售股票或者向社会公众发售股票。股份公司如为非上市公司，非公开发行新股依照《公司法》的规定办理即可。股份公司如公开发行新股，无论是否为上市公司，均须符合《证券法》规定的下列条件：①具备健全且运行良好的组织机构；②具有持续盈利能力、财务状况良好；③最近3年内财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。股份公司如公开发行新股，应当依法向中国证监会报送募股申请和其他规定的文件。上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的相应条件，并报国务院证券监督管理机构核准。三、公司债券发行与上市法律制度(一)公司债券的发行公开发行公司债券应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；②累计债券余额不超过公司净资产的40％；③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；④筹集的资金投向符合国家产业政策；⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；⑥国务院规定的其他条件。公司公开发行公司债券，应当向国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构报送规定的文件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：①前一次公开发行的公司债券尚未募足；②对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；③违反《证券法》的规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。(二)公司债券的上市公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：①公司债券的期限为1年以上；②公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；③公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。申请公司债券上市交易，应当向证券交易所报送规定的文件。(三)可转换公司债券的发行与上市可转换公司债券的发行主体，以上市公司为限。上市公司发行可转换公司债券应当由股东大会作出决议，并应当报国务院证券监督管理机构核准。关于公司债券发行与上市的规定，原则上适用于可转换公司债券。其特殊规定是：①上市公司发行可转换公司债券，不仅应当符合公开发行公司债券的条件，而且应当符合公开发行股票的条件。②申请可转换公司债券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人，并出具上市保荐书。返回第四节证券交易法律制度一、证券交易概述(一)证券交易的概念证券交易是指对依法发行并经认购的证券在证券交易市场进行买卖的行为。1.场内交易。指证券在依法设立的证券交易所内以公开集中竞价方式进行的挂牌交易。其交易对象是上市公司股票以及其他经核准进入交易所交易的证券。在我国，证券交易主要采用场内交易形式。2.场外交易。指在证券交易所以外进行的各种证券交易活动，其交易对象主要是非上市公司股票以及其他无法在证券交易所进行交易的证券。目前，我国的场外证券交易市场主要有银行间债券市场和场外股票交易市场。(二)证券交易方式1.现货交易/现金现货交易。指证券交易双方以自己可支配的足额资金和证券进行交易，买卖成交以后即时履行证券和价款交割手续。2.期货交易。指证券交易双方交付一定比例的保证金，按照交易协议签订时的证券价格作为成交价格，约定一定时期以后进行交割清算的一种交易方式。证券期货交易具有套期保值功能；还具有证券远期价格发现功能以及缓冲现货证券价格波动功能。3.期权交易/选择权交易。指交易双方在证券交易所内交易一定时期买卖某种证券的选择权的交易方式。可分为买进期权和卖出期权。4.融资融券交易/信用交易/保证金交易/垫头交易。指投资者在买卖证券时只须向证券公司交付一定比例的保证金，由证券公司提供资金或证券进行交易的方式。包括：①融资交易/买入信用交易。指投资者在缴纳一定数额的保证金以后由证券公司垫付余额给投资者购买证券，待证券价格上升，投资者卖出证券，再归还证券公司借款的行为。②融券交易/卖出信用交易。投资者缴纳一定数额的保证金以后由证券公司借给投资者证券并将其卖出，待证券价格下跌，投资者买入证券，再归还证券公司所借证券的行为。(三)证券交易信息披露制度证券交易信息披露制度/持续信息公开制度，是指上市公司、公司债券的发行人在证券上市以后，应当依法持续披露相关的信息。持续信息披露的内容主要包括中期报告、年度报告和临时报告。二、证券交易的主体证券交易的主体，是指依法能够参与证券市场进行交易的单位或个人。(一)Ａ股市场的交易主体目前依法可以进入Ａ股市场从事交易的主体主要有：①年满18周岁的中国公民；②各类私营企业、集体企业；③证券公司；④证券投资基金；⑤信托投资公司；⑥保险公司；⑦经中国证监会批准的合格境外机构投资者；⑧其他合法的交易主体。(二)Ｂ股市场的交易主体可以投资Ｂ股市场的主体包括：①外国的自然人、法人和其他组织。②香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区的自然人、法人和其他组织。③定居在国外的中国公民。④境内居民自然人。⑤经中国证监会批准经营Ｂ股业务和经国家外汇管理局批准经营外汇业务的证券公司和信托投资公司。⑥经中国证监会批准的其他交易主体。三、证券交易的程序和规则(一)证券交易的程序1.开设账户。投资者要进行证券交易，首先应开设证券账户和资金账户。2.委托交易。指投资者通过柜台书面形式、电话、电报、传真、因特网、自助交易机等方式，向受托证券公司发出买卖某种证券的指令。3.受理执行。证券公司接受投资者的委托以后，应当立即将交易指令通过其设在证券交易所内的出市代表执行，或者直接输入证券交易所的电脑终端机执行。4.清算交割。指证券交易成交以后的券款兑付过程。(二)证券交易的规则1.券商托管制度和指定交易制度。券商托管制度包括托管和转托管两部分。托管指投资者如果在该证券交易所进行证券买卖，可以委托一个或几个证券公司进行交易，买入证券后自动委托这些证券公司保存。转托管指投资者可以将证券从一个证券公司转移到另一个证券公司进行交易或保存，但必须履行一定的手续，实现证券委托管理的转移。深圳证券交易所一直实行券商托管制度，上海证券交易所在1998年4月1日以前实行该制度，以后采用指定交易制度。指定交易制度指投资者在该证券交易所进行证券交易，必须指定某一个证券公司为受托方为自己代理证券买卖，投资者必须与该证券公司签订协议，并且只能在此证券公司进行该证券交易所上市证券的买卖。投资者若想到另一个证券公司进行证券交易，只能将证券先卖掉，然后撤销与该证券公司的指定交易协议，再到拟交易的证券公司重新办理指定交易手续。2.证券交易价格确定规则。证券交易价格由证券集中交易竞价产生。我国的上海、深圳证券交易所采用的竞价方式有两种：集中竞价和连续竞价。二者都遵循“价格优先、时间优先”的竞价原则。集中竞价方式产生每个交易日的开盘价。连续竞价指产生开盘价以后，电脑主机根据开盘价格和竞价原则，自动对投资者申报的委托进行逐笔连续撮合处理，直到收市的过程。3.证券价格涨跌幅限制制度。指证券的成交价格在任何时候都不得高于或低于前一交易日收盘价的一定幅度，委托价格超过此限度的为无效委托。4.委托交易单位与委托价升降幅度。A股、基金证券的委托交易单位为“股(份)”，必须以100股(份)或其整数倍进行委托买入，低于100股(份)的零股只可以卖出，不能委托买入，但买卖均可以零股成交；债券的委托单位为“手”(1手＝1000元面值)，必须以1手或其整数倍委托买卖。申报证券买卖价格的升降单位一律为0．01元，成交价格尾数不足0．01元以四舍五入法取。5.送股、转赠股、配股及红利的取得。在已办理上海证券交易所指定交易和深圳证券交易所托管的前提下，送股、转赠股及红利均由电脑自动登记，自动入账。两个证券交易所配股均要求投资者在缴款期限内进行，过期属自动放弃，不可补配。6.B股交易的特别规则。深圳证券交易所B股交易以港币计价，价格的升降单位为港币1仙(0.01港元)。每逢周六、周日及内地和香港法定节假日休市。上海证券交易所B股交易以美元计价，买入需以1000股为一个交易单位，而卖出则无此下限。最小价格变动单位为0.001美元。四、证券交易退出制度(一)证券交易退出制度概述证券交易退出制度/退市制度，是指上市公司或者公司债券上市交易的公司出现法定情形，使其股票或公司债券不再符合在证券交易所上市交易的条件，由证券交易所依照法定程序终止其在证券交易所上市交易的制度。(二)上市公司退市的条件和程序1.特别处理(SpecialTreat，简称ST)。指根据证券交易所的交易规则，对出现异常情形的上市公司的股票采取特别措施。包括：在其股票名称前冠以“ST”字样以区别于其他股票；适用5％的每日涨跌幅限制；公司中期报告必须经过审计。特别处理的期间一般不少于12个月。对上市公司股票实行特别处理的事由，包括该公司出现财务状况异常和其他状况异常。上市公司的财务状况经审计恢复正常，或者其他异常情形消除的，可以申请证券交易所取消特别处理。若在特别处理期间公司财务状况无明显改善，且已构成3年亏损的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易。2.暂停上市。上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：①公司的股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；③公司有重大违法行为；④公司最近3年连续亏损；⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。上市公司股票暂停上市后，符合下列条件的，可以在第一个半年度报告披露后的5个工作日内向证券交易所提出恢复上市申请：①在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度报告；②半年度财务报告显示上市公司已经盈利。上市公司申请恢复上市，应聘请具有主承销商资格并符合证券交易所有关规定的上市推荐人进行推荐。上市公司在其股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间，证券交易所对其股票交易实行特别处理。3.终止上市。上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；③公司最近3年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；④公司解散或者被宣告破产；⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。五、证券交易禁止行为证券交易禁止行为是指我国证券法律规定的各证券市场参与者在证券交易过程中不得从事的行为。(一)内幕交易行为内幕交易行为是指证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在对证券价格有重大影响的信息尚未公开前，进行证券交易，或者将该信息泄露给他人，或者根据该信息建议他人进行证券交易。1.内幕人员。2.内幕信息。(二)操纵市场行为操纵市场行为是指自然人或法人，通过各种不正当的方式制造市场假象，人为操纵证券交易价格和交易量，引诱他人参与证券交易，以谋取不正当利益或转嫁风险。操纵市场行为包括：①单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；②与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；③在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；④以其他手段操纵证券市场。(三)欺诈投资者行为欺诈投资者行为是指行为人故意传递虚假信息欺骗或误导投资者，或者实施其他欺诈行为侵害投资者的利益。在民法上，因受欺诈而实施的民事行为应认定无效，但证券交易不同于普通商品的交易，其交易结果一般不能更改，故即使投资者因受欺诈而买入或卖出证券，亦不能主张交易结果无效，而只能通过其他法律途径寻求救济。证券公司及其从业人员不得实施下列损害客户利益的欺诈行为：①违背客户的委托为其买卖证券；②不在规定的时间内向客户提供交易的书面确认文件；③挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；④未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；⑤为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；⑥利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；⑦其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。(四)其他禁止行为指上述禁止行为以外可能影响证券市场正常秩序或损害投资者利益的行为。返回第五节上市公司收购法律制度一、上市公司收购概述(一)上市公司收购的概念与特征上市公司收购，是指投资者通过证券交易所的证券交易购买某一上市公司(被收购公司或称目标公司)的股票达到一定的数量，或者通过协议方式受让该上市公司股东的一定比例的股份，以取得该上市公司的控制权的一种法律行为。1.上市公司收购的主体为投资者及与其一致行动的他人，包括法人、非法人组织和自然人。2.上市公司收购的客体是已发行的有表决权的股票。3.上市公司收购的目的，是获得目标公司的控制权，也就是说收购人希望通过收购行为成为目标公司的控股股东或实际控制人。(二)上市公司收购的种类1.根据收购方式的不同可分为协议收购、要约收购、间接收购、其他合法方式收购。2.根据收购的意愿和态度划分，可分为善意收购和敌意收购。3.根据收购的支付方式的不同可划分为现金收购、证券收购和混合收购。(三)买壳与借壳上市“壳”即壳公司，是指证券市场上拥有和保持上市资格，但业绩较差，公司的总股本和流通股规模较小，股价较低的上市公司。买壳是指非上市公司通过收购某上市壳公司一定比例的股份而成为公司的母公司并控制该公司的行为。借壳上市是指上市公司的母公司将本公司的优质资产注入上市公司或与上市公司的资产进行置换，以实现母公司间接上市的目的。买壳与借壳上市是两个不同的概念，前者是一种上市公司收购行为，后者是一种上市公司资产重组行为；但是，二者又是紧密关联的，借壳上市是买壳的目的，买壳则是借壳上市得以实现的一条现实途径。(四)上市公司收购的原则1.保护公平竞争，禁止行业垄断原则。2.股东待遇平等原则。3.保护中、小股东合法权益原则。4.信息充分披露原则。5.禁止内幕交易原则。(五)上市公司收购中的持股公告制度持股公告，是指投资者及其一致行动人，通过证券交易所的证券交易，持有一个上市公司有表决权的股份达到一定比例时，必须依照法律规定将持股状况向证券监管机构、证券交易所和上市公司报告，并在指定媒体进行公告；此后，持股比例每增减达到法定比例时亦须依法报告和公告。设立持股公告制度的目的：①保护投资者和公司股东的利益，使其注意到公司股本结构的变化情况；②防止投资者暗中吸纳上市公司的大量股份，在达到公司控制权的临界点时突然采取收购行动，对市场形成冲击和对股东造成不公平的待遇。我国《证券法》确立了持股公告制度，其主要规定为：1.持股公告的触发条件：①通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%时，应当在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告。②投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5%，亦应当依法进行报告和公告。2.持股公告的内容：持股人的名称、住所；所持股票的名称、数量；持股达到法定比例或持股增减变化达到法定比例的日期。3.禁止在公告期限内买卖该股票。投资者及其一致行动人因持股5%而进行公告的，在规定的公告期限内不得再行买卖该上市公司的股票；因持股增减5%而进行公告的，在规定的公告期限内及公告作出后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。二、要约收购要约收购，是指当投资者持有一个上市公司的股份达到一定比例时，如果进行收购，则应向目标公司的所有股东发出收购上市公司全部或部分股份的要约，并按收购要约收购目标公司股份的一种收购方式。1.收购要约的内容、期限与法律特性。收购要约的内容主要是提出收购的条件与相关安排。收购的期限，不得少于30日并不得超过60日。从法律上，收购要约具有不可撤销性与适用的普遍性。此外，收购人在收购期限内，不得卖出被收购公司的股票，也不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买入被收购公司的股票。2.要约收购的触发条件——持股达到30%并继续进行收购。此外，对因协议收购持股30%并继续进行收购的，经国务院证券监督管理机构豁免，可以不发出收购要约，不按要约收购进行。3.目标公司的终止上市与目标公司股份的强制出售。收购期限届满，被收购公司股权分布不符合上市条件的，该上市公司的股票应当由证券交易所依法终止上市交易；其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。4.收购结束公告。收购上市公司的行为结束后，收购人应当在15日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予以公告。三、协议收购协议收购，是指收购人通过与上市公司的股东订立股份转让协议以取得上市公司实际控制权的收购方式。1.协商并签订收购协议。2.报告与公告。收购人与目标上市公司的股东达成收购协议以后，收购人必须在3日内将收购协议向国务院证券监督管理机构和证券交易所作出书面报告，并予公告。在公告前不得履行收购协议。3.股票存管与资金存放。采取协议收购方式的，协议双方可以临时委托证券登记结算机构保管协议转让的股票，并将收购资金存放于指定的银行。4.履行协议以及收购要约的发出与豁免。5.收购结束公告。收购上市公司的行为完成后，收购人应当在15日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予以公告。四、间接收购间接收购，是指收购人本身不成为上市公司的股东，而是通过投资关系、协议或其他安排，取得对上市公司控股股东的支配地位，进而取得对上市公司的实际控制权，成为该上市公司的实际控制人。五、关于上市公司收购的其他重要规定收购上市公司中由国家授权投资的机构持有的股份，应当按照国务院的规定，经有关主管部门批准。在上市公司收购中，收购人持有的被收购上市公司的股票，在收购行为完成后的12个月内不得转让。收购行为完成后，被收购公司不再具备股份有限公司条件的，应当依法变更企业形式。收购行为完成后，收购人与被收购公司合并，并将该公司解散的，被解散公司的原有股票由收购人依法更换。返回第六节证券监管法律制度一、证券监管概述证券监管是指政府证券监督管理机构及其授权机构依法对上市公司及其他证券市场主体的行为进行规制所形成的一系列活动的总称。(一)证券监管的原因1.证券市场的高风险性。2.证券市场的公共利益性。证券市场是不完全竞争市场：①它易于产生垄断。②交易双方信息不对称。3.中、小投资者地位的特殊性。(二)证券监管的模式1.政府集中监管型。在这种模式下，政府是证券市场监管的主导力量，国家注重证券法律体系的建立、完善，各种自律性组织在政府指导下保留一定的自治权，辅助政府发挥监督管理作用。这种模式以美国为代表。政府集中监管型模式的优点在于，对证券市场实施统一集中管理，能保证监管的权威和有效，有利于市场安全和保护投资者利益。其缺点在于管理成本过高，拘泥于法定程序可能使政府集中型监管过于僵化，不能及时跟上市场的快速发展和变化。2.行业自律主导型。在这种监管模式下，国家一般不设官方证券管理机构，政府对证券市场的干预也较少，主要依靠证券交易所、行业协会等组织以自律方式进行监管。英国曾经是这种模式的典型代表。行业自律主导型监