2023Q4公募基金持仓分析：规模缩减仓位上升重点增持电子、医药

目录TOC\o"1-2"\h\z\u23Q4主动偏股型基金规模持续下滑，创年内新低 123Q4主动偏股型基金净值环比降幅有所缩减 1基金份额创年内新低 1基金认购热情回暖 2仓位持续高位，创业板、科创板配置比例提升 323Q4主动偏股型基金股票仓位回升 3总体配置：23Q4创业板、科创板配置比例提升 3行业配置：加仓电子、医药，减仓食饮、传媒 4上游周期：石油石化持仓有所下降 5中游制造：电力设备持仓继续回落 6必选消费：医药仓位连续四个季度提升 7可选消费：汽车5年持仓分位数维持100%继续增长 7金融地产：银行仓位5年持仓分位数降至0% 8TMT：电子持仓大幅上涨，达到行业仓位次高 9流通公用：公用事业仓位创新高 9重仓股变动：重点加仓电子，减仓白酒 12图目录图1：2016Q1-2023Q4主动偏股型基金资产净值（亿元）及环比增速 1图2：2019Q1-2023Q4主动偏股型基金存量份额（亿份） 2图3：16Q1-23Q4新成立主动偏股型基金数量 2图4：16Q1-23Q4新成立主动偏股型基金发行份额（亿份） 2图5：2016Q1-2023Q4主动偏股型基金仓位变化 3图6：20Q1-23Q4主动偏股型基金各板块配置比例 4图7：20Q1-23Q4主动偏股型基金各板块持仓市值（亿元） 4图8：2017年以来各板块持仓占比情况 5图9：2017年以来上游周期板块各行业基金配置比例 6图10：2017年以来中游制造板块各行业基金配置比例 6图11：2017年以来必选消费板块各行业基金配置比例 7图12：2017年以来可选消费板块各行业基金配置比例 8图13：2017年以来金融地产板块各行业基金配置比例 8图14：2017年以来板块各行业基金配置比例 9图15：2017年以来流通公用板块各行业基金配置比例 10表目录表1：23Q4主动偏股型基金行业持仓、超低配及变动情况 11表2：23Q4市值前50重仓股仓位变动情况 12表3：23Q4市值提升前50个股仓位变动情况 13表4：23Q4市值降低前50个股仓位变动情况 14数据口径：本报告选取的是Wind开放式基金分类当中的四类主动偏股型公募基金作为研究对象，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型，行业分类采用申万行业类（2021版），基金重仓股明细数据截至2023年1月25日，下文所有分析均基于此数据样本。23Q4主动偏股型基金规模持续下滑，创年内新低23Q423Q4A4.36%，期间四类主动偏股型基金资3.97.8%23Q3（-8.6%）下降幅度有所22Q419.5%，下行增速较23Q3（-11.6%）进一步扩大。图1：2016Q1-2023Q4主动偏股型基金资产净值（亿元）及环比增速数据来源：Wind，西南证券整理23年主动偏股型基金存量份额依旧保持逐季下降势头，已降至3.56亿份，环比下滑2.8%，同比下滑6.4%，环比下降幅度保持不变，同比下降幅度扩大。其中，普通股票型基金份额下降至4471亿份，同比/环比增速分别为1.7%/-1.5%，同环比增速均较上一季继续下滑，规模为当年新低；偏股混合型基金份额亦有所下降，达到23165亿份，同比/环比增速分别为-6%/-2.7%，规模回缩，降幅进一步扩大；灵活配置型基金份额继续回落至7653亿份，同比/环比增速分别为-11.4%/-3.8%，降幅再次扩大；平衡混合型基金份额继续回落至277亿份，同比/环比增速分别为-14.9%/-3.3%，环比降幅扩大，同比降幅有所缩窄。图2：2019Q1-2023Q4主动偏股型基金存量份额（亿份）数据来源：Wind，西南证券整理以认购起始日计算，773781410只，偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金合计新成立63只，与上季度基本持平。看发行份额，23Q4207.4回升31.617.9%42.9%；其中，新增普通股票型基金发行份额同比环比分别增长4.6%/347%，新增偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金合计发行份额同比45.3%/10%1.3亿份，股票型基金新发数量有所回暖，但是仍不及上年同期水平。图3：16Q1-23Q4新成立主动偏股型基金数量 图4：16Q1-23Q4新成立主动偏股型基金发行份额（亿份） 数据来源西南券整理 数据来源西南券整理仓位持续高位，创业板、科创板配置比例提升23Q423Q4主动偏股型基金整体股票仓位为，环比抬升，较上一季度继续提升，仍低于当年一季度仓位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基89.5%87.9%76%0.7pp0.2pp0.7pp0.7pp，仍处于历年高位。图5：2016Q1-2023Q4主动偏股型基金仓位变化数据来源：Wind，西南证券整理总体配置：23Q463%亿元，环比下11.8%21.8%17.5%，较上季度由负转正，3188.43.7%2.3pp10.7%1959.115.6%；北交所虽然四季度行情不断，但整体配置比例较小，仍维持在，持仓市值提升至22.8亿4.3%8.7%1.3pp，持仓市值同样大幅1588.3亿元，环比降幅达到21.2%。图6：20Q1-23Q4主动偏股型基金各板块配置比例 图7：20Q1-23Q4主动偏股型基金各板块持仓市值（亿元） 数据来源西南券整理 数据来源西南券整理行业配置：加仓电子、医药，减仓食饮、传媒2023超过食饮板块成为仓位头名，行业景气度向上，四季度仓位上涨明显，成为仓位排名第三位，金融地产板块整体减仓，下降幅度为七个大类板块中最多，基金仓位主要增配集中于科技强国逻辑下景气向上的电子板农林牧渔（+1.02pp）仓位环比提升最多，食品饮料（-1.03pp）、传媒（-0.87pp）、电力设备（-0.7pp）仓位环比降幅最大。具体看，我们按照行业比较框架，将申万行业分为7个大类板块：上游周期：包括煤炭、石油石化、有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料行业；中游制造：包括机械设备、电力设备、国防军工行业；必选消费：包括农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、医药生物行业；可选消费：包括汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务行业；金融地产：包括银行、非银金融、房地产、建筑装饰行业；：包括电子、通信、计算机、传媒行业；流通公用：包括公用事业、环保、交通运输、商贸零售、综合行业。.7个大类板块提升幅度最大，四季度必选消费仓位为.%MT板块同样较上季度有所提升.p回升至.%，0.33pp10.2%，上游周期和中游制造板块仓位均有所下降，0.1pp10.6%0.26pp16.3%，流通4.7%1.54pp缩减至5.2%5TMT板块是占比最高的两个板588.8.2%5年分位数升至55.5%。图8：2017年以来各板块持仓占比情况数据来源：Wind，西南证券整理四季度为传统上游周期行业淡季，上游周期板块中各行业仓位较变化幅度较小，其中煤炭有色金属0.32pp/0.32pp/0.02pp1.3%/4%/0.4%，石油石化/基础化工0.43pp/0.05pp/0.29pp1.5%/29%/0.5%，煤炭/石油石化/有色金属596.2%/92.5%/777%/70.3%，均处于较高分位数水平，基533.3%0%，属于较低水平。板块总体持仓分位数下59.2%0.7pp至-3.7%，其1.2pp2.6pp，相对较多。图9：2017年以来上游周期板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理中游制造板块中，机械设备和国防军工四季度持仓较有所上升，其中机械设备上0.42pp3.9%0.02pp3.2%，电力设备持仓则有所下降，回落0.7pp缩至9.3，机械设备/电力设备/国防军工仓位5年分位数水平分别为74%/62.9%/77.7%0.26pp16.3%562.9%分位数水平。从相对自由流通市值超低配比例来看..，机械设备低配0.6pp。图10：2017年以来中游制造板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理1.44pp14.3%，1.03pp12.3%，农林牧渔和纺织服0.69pp0.05pp2%0.8%29.4%555.5%。从相对自由流通市值超低配比例来看，食品饮料和医药生物均超配6.4pp，在各行业超配比例中居头名。图11：2017年以来必选消费板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理5可选消费板块中，汽车行业受益于政策支持和传统旺季加持，四季度仓位提升0.05pp4.9%，5年分位数达100%，家电/美容护理/轻工制造/社会服务行业仓位分别变化0.21pp/-0.02pp/0.04pp/-0.62pp，其中社服板块下滑较大，其余板块均变化不大，仓位5年37%/70.3%/33.3%/14.8%0.33pp5年分位数下降至51.8%。从相对自由流通市值超低配比例来看，家电/汽车/社服分别超配1.4pp/1pp/0.5pp。图12：2017年以来可选消费板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理5金融地产板块中，四季度银行非银金融/房地产建筑装饰行业仓位较有所下降，0.52pp/0.5pp/0.31pp/0.22pp1.8%/1.4%/1.4%/0.6%，5年持仓分位数均有所回落，分别降至0%/11.1%/3.7%/51.8%1.54pp5.2%50%。板块整体从对自由流通市值的超低配比例来看，银行/非银仓位分别低配.例进一步扩大。图13：2017年以来金融地产板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理TMTTMT板块各行业延续上季度趋势，除电子板块四季度度均有所减仓，通信/计算机传媒仓位分别下降0.56pp/0.24pp/0.87pp至3.1%/5.5%/2.75年持仓分位数分别为92.5%/37%/48.1%，电子行业仓位大幅上涨2.69pp至12.4%，超越食饮成为除医药外持仓5年持仓分位数为.%.p至23.6%，5年持仓分位数。从相对自由流通市值的超低配比例看，计算机和传媒行业均超配0.9ppp4.5pp，处于全行业第三名。图14：2017年以来TMT板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理0.4pp1.9%，5100%高位，环保/交运商贸零售综合行业均小幅波动，仓位分别变动-0.02pp/-0.19pp/-0.17pp/0.03ppp0.3%/2.1%/0.6%/0.1%，5年仓位分别处66.6%/59.2%/11.1%/33.3%0.06pp4.7%，559.2%相对自由流通市值的超低配比例看，各行业均低配，其中公用事业/交通运输分别低配1.3pp/1.4pp，相对较多。图15：2017年以来流通公用板块各行业基金配置比例数据来源：Wind，西南证券整理总体来看，电子、医药、农林牧渔获加仓最多，食饮、传媒、电力设备减配最多。持仓市值前五行业分别为医药生物（14.3%）/电子（12.4%）/（.%/（.%（.%（.）/环保（0.3%）/美容护理（0.3%）/钢铁（0.4%）/商贸零售（0.5%）。从行业持仓环比变化来看，23Q4加仓前五行业分别为电子（+2.7pp）/（+1.4pp）/（+0.7pp）/（+./（+.（/（.）/电力设备（-0.7pp）/社会服务（-0.6pp）/通信（-0.6pp）。表1：23Q4主动偏股型基金行业持仓、超低配及变动情况数据来源：Wind，西南证券整理超配前五行业分别为医药低配前五行业分别为银行（-9pp）/非银（-5.1pp）/石油石化（-2.6pp）/建筑装饰（-1.6pp）/交通运输（-1.4pp）。从超低配环比变化来看，23Q4超配环比上升前五行业分别为电子（+./（+./（+./（+.（+.低配环比下降前五行业分别为食品饮料（-1.3pp）/非银金融（-1pp）/石油石化（-0.8pp）/传媒（-0.7pp）/银行（-0.6pp）。从以沪深超配前五行业分别为医药生物（+6.9pp）/电子（+4pp）/传媒（+2pp）/机械设备（+1.6pp）/汽车（+1.6pp）；低配前五行业分别为银行（-9.7pp）/非银（-8.4pp）/公用事业（-1.6pp）/建筑装饰（-1.4pp）/交通（+1.9pp）/医药生物（+1.2pp）/机械设备（+0.5pp）/农林牧渔（+0.5pp）/有色金属（+0.2pp）；低配（/（./（./（.）/通信（-0.5pp）。5高位；电子行业同样于四季度提升仓位，持仓比例成为继医药和食饮行业之后的第三名，持仓分位数达1pp，持仓分位数处于5低位水平。整体来看，上游周期板块除了钢铁行业均处于较高持仓分位5年持仓分位数为50%，相较于流通市值超配2.1pp；可选消费中汽车行业持仓分位数维持5年100%水平且超配1pp；金融地产则相较于上季度减仓较多，除建筑装饰外均处于低分位数水平，除地产板块均处于低配状态；TMT整体仍处于高分位数水平，除电子外均有所减仓；流通公用板块因体量较小变化幅度不大，公用事业持仓分位数处于5年100%高位。重仓股变动：重点加仓电子，减仓白酒23Q4500.2pp20.4%20大重仓股、、、820大中排名提升；爱尔眼科、万华化学、美团-W（HK）退出前20大名单，腾讯控股（