财务管理-华谊兄弟偿债能力分析

摘要随着中国市场经济的发展，人们精神文化需求日益提高，国民对文化产品的消费和欲望正在呈现井喷式发展的态势，文化传媒行业也越来越得到重视和发展，因此涌现出一批以华谊兄弟为代表的传媒类上市公司。但是我国文化传媒业起步比较晚，市场化程度不高，以及文化传媒行业如今的竞争日益激烈的情况下，如何进行价值创造，如何评价传媒公司的发展前景显得尤为重要。因此，我认为通过对华谊兄弟为代表的传媒公司进行偿债能力探究，是评价该行业的、探究该行业的一部分。偿债能力是对企业财务状况健康与否的重要体现，其能力高低强弱影响到企业是否能对债务问题进行及时解决。在目前企业经营发展的过程中，债务问题已经成为了企业在发展过程中不得不去面对的重要难题，企业偿债能力受到了利益相关者的关注。本文主要是对公司长期和短期的偿债能力分析方法进行系统的梳理，明确方式方法以及偿债能力的影响因素，从而对分析对象——华谊兄弟进行基于财务报告，全面的偿债能力分析。本文将通过文献研究法寻求短期偿债能力和长期偿债能力的研究方法，通过搜集财务数据和文献，对华谊兄弟的长短期偿债能力进行全面的剖析，了解其经营状况以及华谊兄弟偿债能力的影响因素。本文得出的主要结论有华谊兄弟应收账款风险大，投资效果受到限制，导致偿债能力减弱，产业一体化之路是华谊兄弟增强偿债能力的重要举措。本文给出的建议有控制财务杠杆，降低财务风险；加强影视作品内容创作，从而凸显投资效果，提高偿债能力；加快推进产业一体化，提高资产负债率。关键词：偿债能力；华谊兄弟；分析方法；文化传媒业ABSTRACTWiththedevelopmentofChina'smarketeconomy,people'sspiritualandculturalneedsareincreasingdaybyday,andtheconsumptionanddesireofculturalproductsareshowingthedevelopmenttrendoftheblowout.Theculturalmediaindustryisgettingmoreandmoreattentionanddevelopment.H.BROHTERSastherepresentativeofthemedialistedcompanies.However,thedevelopmentofChina'sculturalmediaindustryisrelativelylate,thedegreeofmarketizationisnothigh,andtheculturalmediaindustryisnowincreasinglycompetitivecircumstances,howtocreatevalue,howtoevaluatethemediacompany'sdevelopmentprospectsareparticularlyimportant.Therefore,throughtheH.BROHTERSastherepresentativeofthemediacompaniestosolicitthesolvency,istoevaluatetheindustry,toexploretheindustryaspartof.Solvencyistoreflectthefinancialflexibilityofanenterpriseanditsabilitytorepaythedebt,thestrengthofcorporatesolvencyisrelatedtothesurvivalofenterprises.Istheshareholders,creditors,investorsareconcernedaboutthefinancialissues,businessactivities-financing,investmentandmanagementwillaffectthesolvencyofenterprises.Thispapermainlyanalyzesthelong-termandshort-termsolvencyanalysismethodsoftheCompany,andclarifiesthemethodsandthefactorsinfluencingthesolvency,soastoanalyzetheanalysisoftheclients-HuayiBrothersbasedonfinancialreportandcomprehensivesolvencyanalysisTheInthispaper,wewillseektheshort-termsolvencyandlong-termsolvencyresearchmethodsthroughtheliteratureresearchmethod,throughthecollectionoffinancialdataandliterature,theHuayiBrotherslong-termsolvencytoconductacomprehensiveanalysisoftheirbusinessconditionsandHuayiBrothersTheinfluencingfactorsofsolvency.

ThemainconclusionsofthispaperareHuayiBrothersaccountsreceivablerisk,investmenteffectislimited,resultinginreducedsolvency,industrialintegrationistheHuayiBrotherstoenhancethesolvencyoftheimportantinitiatives.Therecommendationsgiveninthispaperhavethecontroloffinancialleverage,reducefinancialrisk;strengthenthecontentoffilmandtelevisionworkscreation,thushighlightingtheinvestmenteffect,improvesolvency;acceleratetheintegrationofindustry,improveasset-liabilityratio.Keywords：Solvency；H.brothers；Analysismethod；Culturalmediaindustry目录TOC\o"1-3"\h\u第一章绪论 11.1选题背景 11.2研究意义 11.3研究内容 21.4研究方法 2第二章公司偿债能力分析方法 32.1公司偿债能力内涵 32.2公司短期偿债能力分析方法 32.3公司长期偿债能力分析方法 32.4公司偿债能力影响因素 4第三章基于财务报告的华谊兄弟偿债能力分析 63.1公司简介 63.2数据准备 63.3华谊兄弟短期偿债能力分析 73.4华谊兄弟长期偿债能力分析 103.5华谊兄弟偿债能力影响因素 13第四章结论与建议 144.1主要结论 144.2主要建议 14结束语 16参考文献 17致谢 18第一章绪论1.1选题背景随着我国改革开放的不断深入，我国人均GDP不断增加，从原来的吃饱穿暖，到现在越来越多的人们开始关注自身精神世界的充盈。伴随经济的增长，大家所消费的不再是商品本身，而是一种文化，一种标志，一种符号，这就促成了现代服务业的快速增长。以影视为代表的现代文化传媒业作为现代服务业的一个重要分支，也得到了蓬勃的发展。2017年春节，电影票房市场达到33.8亿元，与去年30亿票房的成绩相比，增长近10%。观众以及形成了稳定的节假日观影习惯，春节观影成为一个新民俗。不仅如此，今年的电影市场百花争鸣，不仅有老少咸宜的春节档“常客”周星驰电影《西游伏妖篇》；也有大受年轻人追捧的青春电影《乘风破浪》；还有受到小朋友们喜欢的系列电影。电影类型多种多样，因此，文化产品如何在激流中勇进，如何抓住文化传媒业蓬勃发展的黄金时期，便成了重中之重。我国政府对于人民精神文化追求也是相当重视，国家出台了一系列政策。习近平总书记曾在重要会议上提出让文化软实力硬起来的倡议，并指出文化兴盛是国家和民族强盛的支撑和动力。华谊兄弟作为影视行业的佼佼者，以及上市公司中为数不多的传媒公司，其发展前景越来越受到关注，更多的投资者开始对华谊兄弟的财务状况产生兴趣，因此本文着力于研究投资者们关心的华谊兄弟财务分析中的偿债能力，公司的全部经营活动，包括融资、投资和经营都与偿债能力密切相关。众所周知，电影拍摄需要大量资金支持，华谊兄弟如何进行融资运作，偿还债务的能力如何都是本文有待研究的问题。1.2研究意义我国文化产业处于发展阶段，总的来说还不够成熟，而外来的文化，比如日漫、韩剧、美剧强势进入中国市场，这些外来文化的进入对我国的文化消费产生冲击，甚至我国流行起对外来的文化进行改编、翻拍进行中国化。这恰恰表明我国文化供给与文化需求不匹配，文化缺少创新性。在当前的社会环境和时代背景之下，文化实力的提升是提高一个国家和民族能力和素养的关键所在，同时也能够在全球范围内树立起中国传统文化的形象，增强国际认同感。因此，无论是从内需还是外患来看，发展中国文化产业都是大势所趋，研究该行业的的意义也就凸显。本文通过对企业的偿债能力进行分析研究，通过举例分析的方式来总结和归纳，偿债能力对企业发展的重要影响。并且结合华谊兄弟这一案例公司，有针对性的对华谊兄弟的财务状况之一——偿债能力进行全面的分析，进而通过偿债能力了解到华谊兄弟存在的问题以及值得同行学习的地方，从实际意义出发研究其经营状况。将理论联系实际，从而能够更加全面的了解我国文化产业的分支——影视业的发展情况。1.3研究内容公司偿债能力分析对公司的发展状况有着至关重要的作用，近些年，公司的市场经济得到了快速发展，随着经济的发展，越来越多的公司需要负债经营，公司的偿债风险也随之加大。本文主要是对公司长期和短期的偿债能力分析方法进行系统的梳理，明确方式方法以及偿债能力的影响因素，从而对分析对象——华谊兄弟进行基于财务报告，全面的偿债能力分析，得出相关的结论。并且为分析对象，乃至整个文化产业提出合理化建议。1.4研究方法（1）文献研究方法。通过文献检索功能在网络中检索到相关的文献和资料，进行前期的数据准备、整理文献，并且在图书馆查阅相关的报刊杂志和书籍，了解第二章中公司偿债能力分析的具体方法，围绕偿债能力的分析方法，结合文献中的观点加上自己的理解。（2）数据图表研究方法。在第三章中结合前期准备的华谊兄弟财务报表数据，进行近三年华谊兄弟公司偿债能力指标的折线图进行系统的梳理。（3）比较分析法。对公司短期偿债能力和长期偿债能力与往年数据来比较分析，最后通过理论与实际相结合的方式，得出华谊兄弟的主要结论并给出合理建议。并且在论文研究过程中，要及时关注公司偿债能力分析方法的最新发展和动态。第二章公司偿债能力分析方法2.1公司偿债能力内涵公司偿债能力也就是企业是否能够按照相关规定和合同依法对债务进行及时的偿还，企业偿还债务可以看出企业自身的经营发展状况，其发展是否健康经营是否合理等。根据债务偿还的角度可以看出企业在一段时期内的发展状况和企业经营情况。债务偿还被分为长期和短期两种，下文将对两种分别进行讨论。2.2公司短期偿债能力分析方法短期偿债能力指代的就是企业对短期债务的应对能力，短期债务具体包括了短期贷款以及预收账款等，其之所以能够被称之为短期债务，是因为短期债务在期限上指的是企业在一年周期内收需要偿还的债务，其偿还能力受到了诸多的影响因素和条件，下文将对此一一进行陈述：（1）流动比率的分析。分析流动比率的目的是对短期偿债能力进行粗略的估计。从公司经营者的角度考虑，如果该比率过高，盈利能力将会受到影响；过低，财务风险较大。影响流动比率的因素主要有应收账款、营业周期、存货周转速度。在分析时应将计算出的数据与同行业的平均值、企业以往的数据进行比较，并且找出高或低的原因。（2）速动比率的分析。也就是企业偿还债务的能力，不过其强调的是流动资产偿还能力的强弱。反之，则说明短期偿债能力较差，即使公司有大量流动资产，但现金支付能力可能很差，因此完成以上分析后，还应该分析现金流量比率。（3）现金比率分析。现金比率指的是企业通过利用现金来偿还债务的能力，也就是说，现金比率的高低可以看出企业通过使用现金来偿还债务能力的强弱，该数值越大则可以反映出企业偿还短期债务能力越强。（4）现金流量比率分析。其指的是企业负债与行业间平均水平进行对比而得到的对企业债务偿还能力比较，其数值的大小可以直观的向外界反映出企业偿债能力的强弱。2.3公司长期偿债能力分析方法长期负债能力同短期债务不同，长期负债能力则反映的是企业在超过一年期限内所需要进行偿还的债务，除此之外，长期负债能力同短期负债能力最大的不同就是其能力的强弱不单单影响企业的经营发展，同时对投资者的资产投资来说存在一定的安全隐患。在影响企业长期偿债能力的因素中，比较重要和关键的是资产负债率以及股东权益比率等。下文将企业的长期偿债能力进行研究，对其影响指标进行分析：资产负债率的分析。资产负债率是指负债总额与资产总额的比率。一般情况下，资产负债率保持在60%～70%之间，最合适的是60%。资产负债率能够反映公司资金的总体来源，资产负债率越高说明负债越大，风险越高；反之这说明风险较低。产权比率的分析。该比率是对企业资产负债结构的体现，其能够反应出企业的资产结构和财务能力。同时，企业的权益比率能够直观的反应出企业的资本运营状况，该数值太高则证明企业的资本存在较大风险，太低则反应企业的资本运营较差。权益乘数是常用的财务杠杆计量指标，它还可以反映权益净利率的风险。权益乘数的分析。权益乘数能够反映出股东权益在企业资产中所占据的比重。作为企业而言，为了企业经营发展稳定，股东权益比率应当始终稳定，该数值较小则反应出目前企业存在的负债较多，面对金融风险时存在着较大的危机，数值较大则反应出企业的经营管理较差，没有使得企业资金合理运用。利息保障倍数的分析。该数值时衡量和比较企业偿还负债利息能力的重要指标，通过该数值可以直观的反映出企业在当前的债务能力和企业自身的偿还能力。对于利息保障倍数而言，倍数越大，则证明企业偿还债务利息的能力越强，也就是说应对长期债务的能力也得到提高，为了保障企业的经营稳定，该倍数应当始终大于1。2.4公司偿债能力影响因素与上文偿债能力相对应，对于影响企业偿债能力的影响因素也受到了债务期限长短的影响而有所不同，二者之间相比最大不同就在于，长期债务更加侧重对于企业经营盈利的影响，而短期债务则是资产流动性的影响。第一，通过对企业的经营状况进行分析可以发现，企业经营状况良好，随之而然的，企业的长期偿债能力也将得到提升，也就是说，长期偿债能力同企业的盈利情况相挂钩，若企业的经营无法保持盈利，其自身则无法满足债务偿还的条件，在这样的情况下，企业不得不通过采取变卖企业资产的方式来解决燃眉之急，长久以往，企业的经营发展受阻，最终影响到企业自身的利益和投资者的利益。第二，公司长期偿债能力还与投资效果有关。投资效果最终产生的结果将会直接决定企业是否有偿还偿债债务的能力。第三，作为企业的经营管理者而言，其经营企业的最终目的时盈利，因此其更加希望增加企业的权益资金，使得企业利益能够最大限度的保存在企业当中，以此来加强企业的发展，这样一来，企业能够最大限度的保证投资者的利益，同时提升企业自身的偿债能力。而对于短期偿债能力来说，影响短期偿债能力的因素有以下几个方面：第一、资产的流动性。资产的流动性是企业能否按时偿还企业债务的重要保障，其是指将企业资产转化为现金的能力的体现，从中也考虑到了转化现金过程中所遭受的必要损失。第二、流动资产的变现能力。在债务偿还的过程中，十分重要的影响因素和衡量指标就是企业资产的流动性，流动性是企业经营是否健康，资产是否良好的重要基本前提。第三、企业短期债务的积累正是由于企业负债规模不断扩大所引起的，在对其进行研究的过程中，其需要综合考虑到因交换而可能造成的损失等影响因素。在考虑分析短期债务的过程中，流动性是十分重要的指标，从中可以得到企业相应能力的高低。第四、在进行短期债务的偿还过程中，现金是十分重要的偿还方式，因此企业的现金流量水平也可以被看作是重要的衡量指标和影响因素。第三章基于财务报告的华谊兄弟偿债能力分析3.1公司简介华谊兄弟是我国知名的娱乐集团，该公司在1994年创立，经过几十年的发展，目前，该集团的涉及的娱乐领域包括了电影、电视剧以及艺人经营等诸多领域。尤其在电影同电视剧领域，华谊兄弟凭借其出色的运营工作能力，取得了十分突出的成绩。在电影领域，华谊兄弟也是目前国内的翘楚，其旗下所属的诸多电影在国内外斩获了不少大奖。电视剧方面，华谊兄弟成绩也斐然，2013年《钢魂》、《连环套》等10部电视剧实现的销售收入比上年同期增长36.13%。不仅如此，华谊兄弟进一步延伸电影产业链，投入了大量资金在影院反映业务，取得傲人的成绩。经过15年的发展经营，华谊兄弟在2009年9月27日正式在深圳交易所上市，其成功上市标志着，华谊兄弟成立了我国国家首家上市的娱乐公司，集团的发展至此迈出了跨越性的一步。3.2数据准备通过查阅华谊兄弟2013年度至2015年度财务报告，获得有关偿债能力指标计算的原始数据，下表3-1所示，为接下来计算偿债能力各项指标做好准备。表3-1各项指标原始数据201520142013流动资产7,322,894,050.885,249,570,493.503,393,148,079.26流动负债5,962,055,420.382,913,067,922.342,247,709,256.54存货715,784,899.32816,278,580.05574,800,806.17货币资金3,661,630,853,541,829,139,779.651,137,400,910.54资产总额17,893,979,297.149,818,641,563.467,212,350,494.06负债总额7,163,770,115.944,138,521,025.593,253,894,653.44利润总额1,496,429,556.831,279,102,251.11897,765,393.77利息费用142,358,855.5098,828,042.6073,467,194.35股东权益总额10,730,209,181.205,680,120,537.873,958,455,840.62经营活动产生的现金流量净额526,963,091.09-21,025,474.41511,289,862.29通过表3-1，根据各个指标的公式计算得出以下有关华谊兄弟偿债能力的各项指标，为论文接下来的分析做好准备工作。表3-2华谊兄弟偿债能力指标分析201520142015年比2014年增减（%）2013流动比率1.231.80-31.71.51速动比率1.11.52-27.61.26现金比率0.610.63-3.170.51现金流量比率0.088386-0.000722123.410.23资产负债率0.40.42-2.120.45利息保障倍数11.5113.941713.22产权比率0.670.72-5.860.82权益乘数1.661.73-4.041.823.3华谊兄弟短期偿债能力分析（1）华谊兄弟流动比率分析。首先我们通过图3-1的流动比率折线图，可以看到华谊兄弟流动比率从2013年到2014年由1.52上升到1.80，由于“流动比率=流动资产/流动负债”，说明华谊兄弟的资金利用效率在下降，流动比率的上升意味着流动资产在增加，亦或者是流动负债的减少，因此短期偿债能力增高，所以华谊兄弟的风险降低。但是到了2015年，流动比率又开始急速下降，甚至不如2013年，可见2015年华谊兄弟短期偿债能力下降，风险增加。图3-1华谊兄弟流动比率折线图华谊兄弟速动比率分析。流动比率在评价公司短期偿债能力时，存在一定的局限性，因为存货在流动资产中，需要销售才能变现，一旦存货滞销，变现就成了问题。因此，我们将存货扣除，形成速动资产，得出另外一个短期偿债能力的指标——速动比率。华谊兄弟的速动比率从2013年年末的1.26上升到2014年年末的1.52，又从2014年年末的1.52下降到2015年年末的1.11，图3-2可以明显看出趋势，说明华谊兄弟公司面对偿债风险也在由2013年到2014年间降低，到2015年风险开始增强，由于“速动比率=速动资产/流动负债”，总的来说也流动比率的增加导致资产与负债之间的差距越来越大。但因为华谊兄弟的应收账款不多，所以华谊兄弟速动比率不会太高。图3-2华谊兄弟速动比率折线图华谊兄弟现金比率分析。从2013年0.51快速上升到2014年0.63，紧接着2015年又缓慢下降0.02，“现金比率=（现金+有价证券）/流动负债”，通过图3-3分析，华谊兄弟在2014年年末现金比率有明显的提高，因此华谊兄弟公司的风险也相对减小，到了2015年，风险有所上升，但总的来说上浮空间不大。图3-3华谊兄弟现金比率折线图华谊兄弟现金流量比率分析。由图3-4可知，华谊兄弟现金流量比率在2014年呈现大幅度跌落，可见2014年华谊兄弟现金流量保障程度低，短期偿债能力体现较弱，到了2015年又有所回升，但是不及2014年，上升程度不高，体现华谊兄弟在现金流量方面的短期偿债能力不强。图3-4华谊兄弟现金流量比率折线图3.4华谊兄弟长期偿债能力分析（1）华谊兄弟资产负债率分析。长期偿债能力指标分析之一的资产负债率分析，图3-5所示，由2013年的45%减少到2015年的40%，一般来说，公司的资产负债率越低，公司的负债越少，财务风险越小，相对来说长期偿债能力越好。但是从长远角度看，资产负债率如果过低，表明公司没有充分利用财务杠杆，所以说，资产负债率不是越低越好，一般来讲最佳的资产负债率应该维持在60%左右。因此，华谊兄弟资产负债率没有达到最佳，还能将财务杠杆进行充分利用。图3-5华谊兄弟资产负债率折线图（2）华谊兄弟产权比率分析。资产负债率是一个静态的指标，是当公司面临破产清算时，债权人的利益保证程度，而且不包括负债偿还期限和资产结构，但是长期偿债能力的另一个指标——产权比率则更多的站在投资者的角度来看，更加直观的显现出股东权益的保护程度，“产权比率=负债总额/所有者权益”，从数据中看出，华谊兄弟的产权比率自2013年以来，逐年下降，但是下降幅度不大，因此，华谊兄弟的举债经营优势和能力较为稳定，降低了经营成本，提高经营利润，从而很好的保证股东权益。图3-6华谊兄弟产权比率折线图华谊兄弟权益乘数分析。图3-7华谊兄弟权益乘数由2013年的1.82下降到2015年的1.66，可见企业资产中，所有者投入资本比重有所下降，但是下降的幅度不大，没有出现比率过小导致企业过度负债，从而会削弱公司抵御外部冲击的能力；也没有出现比率过大导致企业没有积极的利用财务杠杆来扩大企业规模。图3-7华谊兄弟权益乘数折线图华谊兄弟利息保障倍数分析。华谊兄弟2013年到2014年利息保障倍数由13.22上升到13.94，又在2015年下降到11.51，利息保障倍数越高，表明支付利息的能力越强，公司的债务偿还越有保证，因此2014年华谊兄弟偿债能力最强，到了2015年有所下降。一般而言，利息费用不应该为负数，但是在上市公司中普遍存在利息大于收入的情况，因此可能会出现利息为负数，从而导致利息保障倍数也为负的情形，出现这种情形，则利息保障倍数越小，偿债能力越强。华谊兄弟利息保障倍数为正，表明有较好的偿还负债利息的能力。图3-8华谊兄弟利息保障倍数折线图3.5华谊兄弟偿债能力影响因素通过对华谊兄弟短期偿债能力和长期偿债能力的分析，我们大致可以判断华谊兄弟偿债能力的水平，根据偿债能力评价指标，以下几点是影响华谊兄弟偿债能力的因素：第一、影响华谊兄弟长期偿债能力的因素是公司盈利能力，通过华谊兄弟近几年年报数据显示，华谊兄弟没有出现亏损现象，保持稳定的盈利，因此，华谊兄弟的盈利能力强，长期偿债能力也强。第二、华谊兄弟的投资效果也是影响公司偿债能力的因素之一。通过股东权益比率，可以看到华谊兄弟股东权益比率逐年上升，可见所有者投入资本比重上升，正因为有了较好的投资效果，才会有更多的所有者愿意投入资本来创造收益，实现价值。因此，华谊兄弟的投资效果良好，长期偿债能力较强。第三、资产流动性也是影响华谊兄弟偿债能力的因素，通过表3-1的数据我们可以看到华谊兄弟流动比率从2013年到2014年由1.51上升到1.80，这说明华谊兄弟的资金利用效率在下降，流动比率的上升意味着流动资产在增加，亦或者是流动负债的减少，因此短期偿债能力增高。这也是影响因素之一。第四、公司经营现金流量也决定华谊兄弟的偿债能力，公司中很多短期债务都是用流动性最强的现金来偿付，也就是说资产的流动性决定了企业短期偿债能力的高低。通过对为期三年的现金比率进行分析可以发现，华谊兄弟在管理经营上保持着极为健康的现金流量，企业的发展十分稳定。第四章结论与建议4.1主要结论本文通过确定偿债能力的指标、影响因素，以及数据的搜集，研究了华谊兄弟的偿债能力。通过研究发现，华谊兄弟一直保持较好的资产负债率，各方面优势明显，举债经营能力等都在行业水平基础之上，但是也面临着较大的偿债风险。华谊兄弟有着较低的营运成本，但仍然有可以提升的地方。华谊兄弟应收账款风险大，导致偿债能力削弱。华谊兄弟由于其自身行业的特殊性，其主营业务包括电影、电视剧等，都存在着投资周期较长，资本回笼较慢等特点，也无疑为企业的经营发展埋下了隐患，收账风险较大是目前华谊兄弟在政务经营上存在的较大问题。因此从财务报告上来看，应收账款数额比较大。这是华谊兄弟可能面临的偿债能力风险。（2）华谊兄弟投资效果受限，使得公司偿债能力减弱。由于电影市场受经济周期波动影响大，电影市场收入受多方面因素的影响，与电影拍摄的质量、受众群、宣发、制作团队与投资团队等等相关，并且电影行业是作为中高端的文化消费品，电影作为文化产业之一，其容易遭受经济周期和舆论压力的影响。在经济状况较好时，国民经济水平提升，在消费比重上对于文化消费的比重将会上升，借此电影业也将得到发展。也就