海洋油气装备专题报告03

航天证券证券研究报告海洋装备产业PAGE请阅读最后一页特别申明PAGE17再谈海洋再谈海洋工程装备系列I——面向南海油气开发年月日研究员：于昊执业证书编号：S0910513070001电话国当务之急是获得可负担的能源以支持经济增长。石油供应安全是实现可持续发展面临的重要问题，在陆上石油生产增长受到资源禀赋的影响缓慢增长和海外石油引进受到限制的条件下，我们的出路只在海洋。影响海洋工程装备需求的主要因素有全球油气价格、相关油气出口国家或组织的政策倾向以及当代海工装备技术进步。我国当务之急是获得可负担的能源以支持经济增长。石油供应安全是实现可持续发展面临的重要问题，在陆上石油生产增长受到资源禀赋的影响缓慢增长和海外石油引进受到限制的条件下，我们的出路只在海洋。影响海洋工程装备需求的主要因素有全球油气价格、相关油气出口国家或组织的政策倾向以及当代海工装备技术进步。我们认为我国海洋油气装备发展将为满足新形势下的需求，同时受至于政治、军事、技术等因素影响区域内与外国合作共同开发或是大方向。我国南海油气开发的装备选择上，也应该考量经济效益。南海区域海况比较复杂，新开发的边际油田考虑到开发初期的平台及管道建设较高的成本投入，属FPSO解决方案较为经济。而南海北部及北部湾等水深较浅的区域，钻井船与张力腿生产平台的组合方案较为经济。南海中部和南部海域气候条件较为恶劣且海水深度较大，因此独柱式平台较为合适生产作业。南海部分区域属“争议”地区，在“争议”地区就油气开发进行合作国际上有先例可循，且当前我国南海部分地区独立推进石油开发仍有难度，因此合作开发是极有可行性的方案。我们认为随着我国在国际海工装备市场份额的逐步提升，在考虑未来国内海工制造业市场规模时应该从全球需求口径去估测。随着在中低端市场上的逐步领先，我国在部分平台总装及低端配套装备上的市场替代空间将会逐步扩大。同样随着我国深海勘探技术及相关配套装备研发的更加深入，我国在深水装备市场的份额亦有成长空间。我们认为海洋油气装备产业的投资逻辑方向上应考虑至少两大因素，其一为各个细分市场的空间大小，市场潜在规模决、与下游客户的投资意愿定了未来投资可能力度的大小。其二在，我们认为应该充分考虑海洋油气装备产业当前的自身特点及竞争力体现，可自上而下的选择。风险提示：投资增速低于预期；国际油价下行；政策刺激不达预期。相关研究报告：相关研究报告：《海洋渔业：海水产品受益消费升级》《海洋化工：传统盐化工产业有待升级，海洋防腐材料前景广阔》《海洋船舶：民船去产能、谋转型，军船加速发展》《海洋旅游：海洋经济大发展，海洋旅游迎机遇》建议关注标的汇总公司名称公司代码EPSPE投资评级2013E2014E2013E2014E中集集团0000390.550.782316增持振华重工6003200.030.0911538增持润邦股份0024830.430.722213增持金洲管道0024430.350.512417增持久立特材0023180.650.833326增持巨力索具0023420.120.155746增持资料来源：航天证券研发部整理目录海洋油气开发是大方向，是发展海洋经济重点领域 3（一）21世纪初化石能源依然是发展中国家经济增长的重要战略资源 3（二）海洋油气开发对我国的重要意义,出路只在海洋 7海洋油气开发—海工装备是关键，影响海工装备需求的主要因素 10我国海洋油气开发装备的未来发展方向 16（一）我国海洋油气开发装备适应新需求，面向南海 16（二）海洋油气开发成本构成，从经济效益角度看海洋油气开发装备 24（三）南海深水区域开发仍需借助国际合作 29（四）海洋油气工程装备产业结构及市场容量 31海洋油气开发装备产业投资逻辑，及相关标的 36推荐相关标的汇总 37图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：当前主要能源及结构 4图表2：非经合组织国家未来将推动能源消费增长 5图表3：未来20年发展中国家油气资源消依旧占据主导地位 5图表4：在未来很长一段时间内我国能源消费强度依然高于世界平均水平 6图表5：各个机构研究院对我国2015年能源消费预测 6图表6：对未来能源消费结构的展望 7图表7：上世纪90年代至今我国石油供给凸显矛盾，对外依赖程度不断提高 8图表8：我国当前主要实际开采油田目前多数为“近海” 9图表9：东海H235-1、3“远海”油田 9图表10：我国油气资源进口来源及来源国和平指数 10图表11：影响海洋工程装备的三大因素 12图表12：近期原油现货价格高位运行 13图表13：近年来原油期货价格 13图表14：第一至第五代半潜式超深水钻井平台数据比较 13图表15：海洋工程装备发展布局（红色为相关重大方向和地区） 15图表16：南海海域基本海况 17图表17：南海及附近海域风浪情况 18图表18：海洋油气装备体系 18图表19：海洋钻井平台分类 19图表20：主要海洋钻井平台适宜工作水深 20图表21：主要工作平台工作深度示意 20图表22：南海6号半潜式钻井平台平面图 20图表23：南海6号半潜式钻井平台 20图表24：钻井船示意图 21图表25：海洋钻井平台的选择因素 22图表26：浮式生产系统的典型结构 22图表27：张力腿生产平台 23图表28：Spar生产平台 23图表29：主要辅助船种类及用途 23图表30：自航式起重船 24图表31：海洋石油201我国首艘起重铺管船 24图表32：挪威最新建造的多功能平台供应船（PSV） 24图表33：我国首艘300米饱和潜水母船“深潜号” 24图表34：海洋油气建设投资构成 26图表35：海洋油气勘探开发阶段成本构成 26图表36：美国墨西哥湾地区钻井平台利用率 27图表37：欧洲地中海地区钻井平台利用率 27图表38：世界其他地区钻井平台利用率 28图表39：南海深水油气开发解决方案综合考虑 28图表40：北部湾地区适宜钻井船与张力腿生产平台 29图表41：南海中北部海况恶劣适合稳定性较高的平台 29图表42：FPSO解决方案与非FPSO解决方案费用比较 30图表43：流花11-1海油工程装备 31图表44：合作开发惠州油田群 31图表45：合作开发的流花11－1 31图表46：海洋油气装备主要分类 33图表47：海洋油气装备产业链 33图表48：海洋油气工程相关上市公司 34图表49：建议关注标的汇总 41海洋油气开发是大方向，是发展海洋经济重点领域大力发展海洋经济或将是我国经济下一阶段的增长点，无论是从国家战略的角度还是从当前经济发展的方向上看，由陆地走向海洋始终是国家发展到一定阶段的必然规律。在全国海洋经济发展“十二”规划前言中说到“海洋是潜力巨大的资源宝库，也是支撑未来发展的战略空间。我国海域辽阔，海洋资源丰富，开发潜力巨大。经过多年发展，我国海洋经济取得显著成就，对国民经济和社会发展发挥了积极带动作用。大力发展海洋经济，进一步提高海洋经济的质量和效益，对于提高国民经济综合竞争力，加快转变经济发展方式，全面建设小康社会具有重大战略意义。”（一）21世纪初化石能源依然是发展中国家经济增长的重要战略资源化石能源作为一种重要的战略资源，依然是经济发展的命脉。根据BP（英国石油公司）对未来20年的能源消费的预测，发展中国家经济增长将持续推动能源消费的增长，虽然从全球角度来看多种一次能源中石油消费增速或始终保持较低的增速，长久将维持1%左右的增速，但若排除众多发达国家能源消费结构调整对统计口径的影响，我们认为发展中国家对石油资源的消费依旧将维持较高增速。而天然气作为一种典型的替代能源未来在世界能源消费结构中的比重将持续增长，年均增速将达到2.1%。图表SEQ图表\*ARABIC1：当前主要能源及结构资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC2：非经合组织国家未来将推动能源消费增长资料来源：BPEnergyOutlook2030；航天证券研发部；根据BP的展望预测2010年至2030年，世界一次能源消费预计年均增长1.6%，全球能源消费总量到2030年将增加39%。而其中近96%的能源消费增长来源是包括中国在内的非经合组织发展中国家。至2030年，非经合组织国家的能源消费将比2010年高出近69%，年均增长速度为2.7%，每年人均增速为1.6%,占全球能源消费的65%，而2010年为54%。在未来的近20年间，大的发展趋势是以经合组织国家为代表的发达国家能源消费结构调整，可再生能源在交通运输部门取代石油，在发电行业取代煤；天然气在发电领域的份额会提高，而煤炭发电的份额则相应减少。这些变化是燃料相对价格、技术创新和政策干预等综合因素所带来的结果。而对以中国为代表的发展中国家而言经济发展所产生的巨大能源需求只能通过增加各种燃料的消费予以满足。我们认为当前我国无论是开发何种包括海洋油气资源在内的能源，亦或者是何种非常规化石燃料其根本目的仍然是确保获得可负担的能源以支持经济增长。图表SEQ图表\*ARABIC3：未来20年发展中国家油气资源消依旧占据主导地位资料来源：BPEnergyOutlook2030；航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC4：在未来很长一段时间内我国能源消费强度依然高于世界平均水平资料来源：BPEnergyOutlook2030；航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC5：各个机构研究院对我国2015年能源消费预测研究机构预测方法2015年能源需求量来源煤炭科学研究总院引自亚洲开发银行和国家计委的结论采用亚太经社会(ESCAP)向发展中国家推荐的MEDEE模型，从终端用能水平出发，对中国2015年能源需求进行较系统的部门分析，最后得出一次常规能源消费及其构成。一次能源消费16.4亿吨标准油约23.6亿吨标准煤《我国能源、环境态势和某些技术对策》中国科学院利用我国能源消费的历史数据，采用灰色预测的GM(1,1)、无偏GM(1,1)和pGM(1,1)三种模型与BP神经网络进行优化组合，建立了灰色神经网络的能源消费量组合预测模型。能源消费总量26.3亿吨标准煤《基于GM和BP网络的我国能源消费量组合预测模型》厦门大学经济学院利用确定性加随机性时间序列组合模型对我国的能源需求进行预测。能源消费总量25.4亿吨标准煤《组合模型在我国能源需求预测中的应用》中国华能集团公司技术经济研究院利用情景分析法，分析不同发展情景下我国的城镇化发展水平，并利用城镇化率与人均能源消费量间比较稳定的关系，估算出人均能源消费量，进而得到2015年我国的能源消费需求。能源消费总量=1\*GB3①高44.4亿吨标准煤=2\*GB3②中39.4亿吨标准煤=3\*GB3③低36.3亿吨标准煤《2010～2020年我国能源和电力发展前景分析》清华大学能源环境经济研究所基于当前中国的经济发展状况和国家制定的“十二五”规划的约束性指标，得到2015年中国的能源消费需求量。能源消费总量43.7亿吨标准煤《我国“十二五”低碳发展的形势与对策》国家发展改革委能源研究所利用长期能源多方案规划系统模型对我国未来能源需求进行预测。该模型设置了能源需求、能源转换等模块，根据预测对象当地的实际预测未来的能源需求。从终端能源需求出发模拟其转换过程、实现需求与资源、转换的平衡。终端能源需求36.2亿吨标准煤一次能源需求36.7亿吨标准煤《2005～2020年中国能源需求情景及碳排放国际比较研究》EIA能源消费总量125quadrillionBtu约45.0亿吨标准煤《InternationalEnergyOutlook2012》资料来源：航天证券研发部整理根据上述研究机构分析预测，我国在2015年能源消费约在24亿吨标准煤至45亿吨标准煤左右，能源需求不可谓不大。从能源消费结构来看依旧是煤多油气与可再生能源较少的格局，这与我国的资源禀赋关系密切，“先天”的石油、天然气资源相对不足，陆地石油探明可采储量只占世界的2.4%，天然气占1.2%，中国人均能源资源占有量远比世界平均值要低，我国人均石油、天然气可采储量分别仅为世界平均值的10%和5%。但从长远来看，随着对交通运输的持续发展需求以及工业向新兴工业方向发展，未来21世纪上半叶对煤碳的需求量将会逐步减少，而对液体、气体化石燃料的需求将维持较高水平。图表SEQ图表\*ARABIC6：对未来能源消费结构的展望年份煤炭石油天然气可再生能源核电2020＜57%22%9%10%2%2030＜52%19%10%12%7%2050＜43%18%10%16%13%资料来源：航天证券研发部整理（二）海洋油气开发对我国的重要意义,出路只在海洋上文已经提到我国在未来20年内依旧将是能源消费大国，对能源消费的强度甚至远远超越美国。而我国同时又是一个人均液体化石燃料稀缺的国家，是世界石油消费大国，随着我国石油供应对外依赖程度的大增，石油供应安全成为我国实现可持续发展面临的重要问题，在陆上石油生产增长受到资源禀赋的影响缓慢增长和海外石油引进受到限制的条件下，我们的出路只在海洋。IEA（国际能源署）在2004年对我国对进口石油依赖度做的预测显示，在2030年我国的石油进口量将达到1000万桶/日，依赖度达74%。而实际上经济的高速增长使我国对液体化石燃料的渴求正在“疯狂”的增长，2009年我国成为世界第二大石油净进口国；到2011年我国石油日均进口量已达500万桶，日均消费量以接近1000万桶；2012年我国进口石油依赖度达75%较IEA的预测早了近18年，当然这也与我国石油产能的增长过于缓慢有关。图表SEQ图表\*ARABIC7：上世纪90年代至今我国石油供给凸显矛盾，对外依赖程度不断提高资料来源：IEA；航天证券研发部；能源安全问题是国家经济安全的重要组成部分，同时又是政治与军事安全的基础。国家能源安全的意义包含了能源供应的稳定及能源使用的安全。由于石油在当今甚至可预见的未来仍然在全球能源消费结构中占据的主导位置，因此石油安全实为能源安全的重中之重。我国当前的石油安全主要矛盾便是供求的极不平衡，这一点在上图就有十分明确的体现。我们认为开发海洋油气的首要意义在于解决陆上油气开发和生产潜力极为有限的问题：根据测算我们认为未来20年内我国实际石油需求增速或将维持在4%以上的水平。而实际上我国陆上油气生产增长缓慢，探明石油储量逐年呈下降趋势，自1996年以来我国石油供给年均增速仅1.2%。我国国内石油供给主要由陆上东部油区、陆上西北油区及海洋油田三大部分组成。陆上东部油田总体产量从上世纪90年代后开始逐步下降，这主要是因为东部油区已经处于产能衰退期和高含水期。西部油区储量相对较大，近年来产量持续增长但由于西部自然条件较为严苛且交通运输受限因此实际上也难以满足国内需求。海洋油气资源虽然储藏条件相对严苛但开发潜力较大，我国近海大陆架面积约130万平方公里，目前已发行7处大型含油气沉积盆地，60多个含油、气构造，已评价证实油气田30余个，包含石油资源8亿吨、天然气1300多亿立方米。然而我国当前海洋油气探明程度仅在10%左右，远低于世界评价水平（约30%）。根据最近相关报道称我国海域石油资源量为275.3亿吨，天然气资源量为10.6万亿立方米。另一说根据中海油相关研究称中国南海油气资源极其丰富估测石油蕴藏1050亿桶，天然气2000万亿立方米。我们现在能得出的结论是我国海洋油气资源或“超乎想象”，但同时有近70%蕴藏于深海（大于500米深度）。就世界范围来看过去十几年世界上新增的石油后备储量、新发现的大型油田，有60%多来自海上，其中大部分是来自于深海。图表SEQ图表\*ARABIC8：我国当前主要实际开采油田目前多数为“近海”图表SEQ图表\*ARABIC9：东海H235-1、3“远海”油田资料来源：国家海洋信息中心；航天证券研发部资料来源：国家海洋信息中心；航天证券研发部我们认为开发海洋油气的意义还在于解决国际市场上获取石油的不确定性问题：在国内油气资源生产不能满足快速扩张的需求的情况下，就只能由国外大量进口油气，然而石油作为一种战略资源同时具有经济和政治双重属性，这使我国从国际上获取可负担的油气资源多存在不确定性。这种不确定性表现在多方面，既有OPEC（石油输出国组织）对油价与产能的控制，又表现在地区安全及政治因素的扰动而导致的油价波动。美国的美中经济与安全评估委员会在向国会提交的《2012年度报告》中也提到，我国的石油供给国大多在政治、经济上不稳定，石油供应量不确定性高；且我国的石油进口主要依赖海路运输，而中国在维护海上咽喉通畅方面的实力还有待增强。图表SEQ图表\*ARABIC10：我国油气资源进口来源及来源国和平指数资料来源：EconomistIntelligenceUnit；航天证券研发部；从上图可知我国油气进口来源国主要集中在中东和非洲。根据EconomistIntelligenceUnit（经济学信息社）发布的2012年全球158个国家和地区的和平指数上看，我国的主要石油供应国大多处于“红色”和“灰色”阶层。这意味着就西方观点来看这些国家在在政治稳定性、有组织冲突和邻国关系这几项和平指标中都或多或少存在问题。事实上2011年到2012年，受北非政治动荡和苏丹问题的影响，中国在北非地区的能源利益受到了严重挑战，南苏丹甚至在2012年一度停产。另外为了应对国际社会对伊朗的制裁，我国从2012年开始被迫放缓了在伊朗的能源投资，并且大幅降低来自伊朗的石油进口量。更重要的是霍尔木兹海峡和马六甲海峡是来自中东和非洲的石油的必经之路，然而这两条线路的安全性实在令人担忧。海洋油气开发—海工装备是关键，影响海工装备需求的主要因素从概念上讲，海洋工程装备是人类未来开发、利用海洋资源所进行的生产和服务中使用的各类装备，其核心应当是海洋资源开发设备，主要指运用于海洋资源勘探、开采、储运及后勤服务等领域内的大型工程装备或辅助装备。在众多海洋资源中，又以油气资源勘探开采最为贴近当代实际需求，因此是海洋工程装备制造业的重点。近年来海洋油气勘探开采活动加剧，而且正在由浅海向深海进发，平均作业深度较几年前深了近一倍。从大环境上讲，整个海洋油气产业正在向更深海域进发，这将催生海洋工装备的再一次发展。而就逻辑上来看，我们认为影响海洋工程装备需求的主要因素有全球油气价格、相关油气出口国家或组织的政策倾向以及当代海工装备技术进步。图表SEQ图表\*ARABIC11：影响海洋工程装备的三大因素资料来源：航天证券研发部；首先，全球原油价格走势对海工装备的投资影响较为直接，这主要是因为油价波动对于油气开采企业的治本支出相关性较大。海洋油气勘探、开采条件不同于陆上油气开发，由于地域及施工环境等因素相对而言成本较高，因此较高位的原油价格提供了海洋油气开发企业较高的收益，从而提高了企业的投资意愿。而从长远趋势来看，未来油价基于化石能源的不可再生的特性价格波动中枢总是向上的，当然中短期来看受供求关系影响较大。根据海事研究机构道格拉斯威斯特伍德分析称，原油价格在35至65美元/桶的价格区间内，海洋油气项目便具有经济效益。另一说，根据剑桥能源资讯公司研究称，国际原油价格在55至85美元每桶的价格区间内，海洋油气项目便具有经济效益。近年来国际油价受地区安全局势及供给需求影响长期处于相对高位，基本维持在100美元每桶以上，我们认为这极大的刺激了国际海洋油气项目的展开，也刺激了相应的投资需求，从而带动了全球海洋工程装备产业的发展。图表SEQ图表\*ARABIC12：近期原油现货价格高位运行图表SEQ图表\*ARABIC13：近年来原油期货价格资料来源：Wind；航天证券研发部资料来源：Wind；航天证券研发部我们认为技术进步同样是影响海洋工程装备需求的重要因素。原因在于技术的不断进步、新技术的不断应用将逐步提高海洋油气开发的效能，并逐步压低其开采的单位成本，从而提升海洋油气开采项目的利润空空间。事实上现今海洋油气开采的成本已大幅减少，由上世纪80年代的平均大于50美元每桶下降至当今平均35美元每桶的水平（视开发作业深度不同而区别较大），从而有效的刺激了海洋油气市场的景气度。就世界海油油气装备的发展史来看，技术进步带来的产能、效能提升是也是非常明显的。以半潜式钻井平台为例，自1970年代发展至今已经经历了6代，其技术特点来看，其钻井深度已有早前的小于2万英尺达到了当前的3.5万英尺以上的深度；其可变载荷已有早前的小于2000吨发展到了当今的大于7000吨的地步（当代钻井船可变载荷可达23000吨）；钻机绞车的功率已从3,000hp迅速发展到4,000hp、4,500hp、5,000hp、6,000hp乃至7,200hp。技术指标的不断增强意味着当代超深海钻井平台可到达之前从未到达的深度，更强大的功效，甚至自带部分早前必须依赖庞大辅助船队的功能或巨大的储油能力，这些都将缩减深海油气开采的单位成本。图表SEQ图表\*ARABIC14：第一至第五代半潜式超深水钻井平台数据比较资料来源：中国石油和石化工程研究会海洋石油和石化工程专业委员会；航天证券研发部；最后，我们认为国家政策倾向亦是影响海洋工程装备投资热情的重要因素。这主要是因为在发展海洋经济其实为经济发展到一定阶段的必然方向，同时站在国家战略的高度考量，我们上文也提到过开发海洋油气资源对当前我国具有极为重要的意义，其中就包含了能源安全的理念。因此政策向海洋油气开发装备制造产业倾斜也是必然的趋势，政策导向的倾斜也将为海洋工程装备提供良好的发展外部环境。本届政府首脑近期就公开表示应着力于发展海洋工程装备。在我国海洋工程装备其实早已得到政府的高度重视。继被列入“十二五”七大战略性新兴产业之后，201２年3月工信部正式发布《海洋工程装备制造业中长期发展规划》提出：至2015年行业年销售收入要达2000亿元以上，工业增加值率较“十一五”末提高3个百分点，海洋油气开发装备国际市场份额达到20%；到2020年行业年销售收入要达4000亿元以上，工业增加值率再提高3个百分点，占国际市场份额达到35%以上。规划同时强调，到2015年国内海洋油气开发装备关键系统和设备的配套率要达到30%以上，2020年则要超过50%。新公布的《全国海洋经济发展“十二五”规划》中对海洋油气开发装备发展重点做了如下指示：“重点研发新型、深水装备及关键配套设备和系统，突破设计制造核心技术，重点发展半潜式钻井平台、自升式钻井平台、半潜式生产平台、浮式生产储卸装置、钻井船、物探船、起重铺管船等装备，全面提升海洋平台电站、动力定位系统、钻井系统、水处理系统、油气处理系统及水下采油、施工、检测、维修系统等设备配套能力。掌握深海油气田开发装备的自主设计和建造技术，形成我国自主开发深海油气资源的装备体系，提升装备总装、配套、技术服务能力。”实际上政府对海洋工程装备的发展地理布局也做了较为详尽的规划：图表SEQ图表\*ARABIC15：海洋工程装备发展布局（红色为相关重大方向和地区）经济区划分海洋经济圈定位所属海域所属城镇、省份、岛屿、港口、地区海洋工程装备发展定位北部海洋经济圈先进制造业基地和现代服务业基地、全国科技创新与技术研发基地。辽东半岛沿岸及海域大连海洋工程装备制造基地；海水综合利用示范区；海上风电及其他海洋可再生能源基地丹东、葫芦岛海上风电及其他海洋可再生能源基地渤海湾沿岸及海域津港、秦皇岛港、唐山港、黄骅港重点发展海水淡化、海上风电、海洋药物和生物制品等海洋新兴产业山东半岛沿岸及海域青岛造船和海洋工程装备制造基地；烟台、威海海洋新兴产业基地；海上风电及其他海洋可再生能源基地东部海洋经济圈参与经济全球化的重要区域、亚太地区重要的国际门户、具有全球影响力的先进制造业基地和现代服务业基地。江苏沿岸及海域南通、盐城、连云港海上风电基地和盐城风电装备基地无锡海洋深潜装备研发基地上海沿岸及海域上海重点开发海洋工程装备及关键配套系统长兴岛海洋工程装备制造基地海洋工程装备制造基地海上风电场浙江沿岸及海域宁波、舟山、温州大洋勘查技术与深海科学研究开发基地；海水资源开发利用工程研究平台、产品中试与产业化基地南部海洋经济圈保护开发南海资源、维护国家海洋权益的重要基地福建沿岸及海域厦门、福州、泉州优化发展船舶修造、海洋工程装备设计研发和制造、海洋精细化工等产业；海水综合利用高技术产业化示范工程珠江口及其两翼沿岸及海域深圳、珠海、湛江、惠州深海油气资源开发装备研究、生产基地建设汕头、南澳开发海上风电江门船舶配套基地广州船舶配套基地；深海油气资源开发装备研究、生产基地建设；东莞、中山游艇制造基地；积极发展深海勘探和开发设备、海洋新能源开发设备等海洋工程装备制造业广西北部湾沿岸及海域积极发展海洋油气业，加大对北部湾盆地的勘探力度，提高对莺歌海盆地海洋油气资源的开采、储存和加工能力。海南岛沿岸及海域海口、洋浦、八所完善港口功能和配套设施海南开发海上风电和海洋能资料来源：航天证券研发部整理；我国海洋油气开发装备的未来发展方向海洋油气开发装备产业是以资本密集和技术密集为主要特征，为开发、利用海洋油气资源为目的，将海洋油气产业与装备制造也相结合的产物。实际上海洋油气开发装备种类繁多，体现出专业化发展的特点，但同时多功能化、通用化、自动化才是装备产业发展的未来趋势。海油气开发装备产业链涉及到海洋油气从勘探到钻井再到开采、运输的方方面面，投资与技术革新是产业活力的源泉。从大逻辑上讲，我们认为我国海洋油气装备发展将为满足新形势下的需求，同时受至于政治、军事、技术等因素影响区域内与外国合作共同开发或是大方向。（一）我国海洋油气开发装备适应新需求，面向南海我国海洋油气未来开发的重点应是在有“小波斯湾”之称的南海，南海的海洋作业环境与渤海湾全然不同，这对我国海洋油气开发装备提出了新的要求，如何适应新的环境，这也成为我国未来海洋油气装备发展的重要方向。图表SEQ图表\*ARABIC16：南海海域基本海况资料来源：海洋油气资源开发目录；航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC17：南海及附近海域风浪情况资料来源：海洋油气资源开发目录；航天证券研发部；从种类上看，海洋油气装备大致上可以分为六大类，定位系统（锚泊系统、单点系泊、动力定位）、设备模块（钻井设备、油气处理、电站模块）、海工结构物（钻井船、PFSO、导管架平台、自升式平台、张力腿平台、Spar）、海输系统（外输管线、穿梭油轮、LNG船）、水下设备（井口系统、海底管线、水下检测设备、潜水器）、工程辅助船舶（供应船、输管船、其他船舶）等。图表SEQ图表\*ARABIC18：海洋油气装备体系资料来源：海洋油气资源开发装备目录；航天证券研发部；钻井平台是整个海洋油气装备体系中较为重要的一类，其工作深度集中体现了技术的先进程度。海洋钻井平台若按照运移性可分为固定式和移动式两种类型，固定式包括桩机式、重力式、张力式和棚绳塔式；移动式可分为坐底式、自升式、半潜式和钻井船。若将钻井平台按照钻井方式来划分怎可分为浮式平台和稳式平台。图表SEQ图表\*ARABIC19：海洋钻井平台分类资料来源：海洋油气资源开发装备目录；航天证券研发部；就目前来看由于各类型的钻井平台适宜的使用环境各不相同，且海洋油气开采的大趋势是面向深海因此以固定式钻井平台为代表的“浅海平台”实际正在逐步退出历史舞台，市场前景较差。当前市场主流是以自升式平台（jackup）、半潜式钻井平台（semi-subs）及钻井船（drillship）为代表的移动式平台为主，其中由于自升式平台同样只适用于浅海，因此半潜式平台及钻井船将会是未来市场的“宠儿”。图表SEQ图表\*ARABIC20：主要海洋钻井平台适宜工作水深资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC21：主要工作平台工作深度示意资料来源：中国石油大学；航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC22：南海6号半潜式钻井平台平面图图表SEQ图表\*ARABIC23：南海6号半潜式钻井平台资料来源：中国石油大学；航天证券研发部资料来源：中国石油大学；航天证券研发部图表SEQ图表\*ARABIC24：钻井船示意图资料来源：中国石油大学；航天证券研发部；在实际钻探中海上钻井平台的选择是一个需要综合考量的问题，有诸多的因素。一般来说应该考虑钻井类型，是钻勘探井还是生产井、是直井还是丛式井以及完井方式等。同时还应该考虑作业海区的海洋环境条件，其中包括水深、风、波、潮流、海底地质、离岸距离等海洋情况。也应该考虑经济条件的限制，主要是各类装备的建造成本、租金等方面。图表SEQ图表\*ARABIC25：海洋钻井平台的选择因素资料来源：中国石油大学；航天证券研发部；生产设备也可以分为固定式生产设备与浮动式生产设备，固定式生产设备由于其相对作业深度较浅且一次性建成无法移动的特性，未来市场前景并不大。而70年代以来浮动式平台发展较快。它以移动式浮体为主体，在其上放置生产和处理设施，收集、计量和处理来自海底井的油气。这种生产系统的出现，不仅加快了海上油气田的开发速度，而且可作为“早期生产系统”以降低开发费用，及早回收投资。使过去用固定平台开发不经济的边际油田也能开发利用。浮动式平台主要包括自升式生产平台、张力腿式生产平台（TLP）、单圆柱式生产平台（Spar）、半潜式生产平台及浮式生产存储及卸货装备（FPSO）。目前市场上约90%以上的Spar生产平台和60%以上的TLP平台都在墨西哥湾作业，而其他海域则以FPSO为主。由于FPSO不仅能够生产而且可以储存和装卸、适合复杂水域环境，不仅可以新建也可由油轮改造而成，因此成为近年来在深海作业的主要装备。除FPSO外半潜式生产平台虽然稳定性较好，也可适应恶劣的海况但其甲板面积小，相对承载能力差，成本也叫FPSO来的高。图表SEQ图表\*ARABIC26：浮式生产系统的典型结构资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC27：张力腿生产平台图表SEQ图表\*ARABIC28：Spar生产平台资料来源：航天证券研发部资料来源：航天证券研发部辅助设备主要包括各类型的辅助船舶，当然其种类繁多用途也极为广泛，绝不仅仅限于海洋油气工程中，在其他的海洋工程领域中都能见到不同种类的辅助船只，一般来说主要包含勘探船、起重船、铺管船、拖曳船及多功能化船只等。图表SEQ图表\*ARABIC29：主要辅助船种类及用途主要种类用途起重船船舶或驳船配备有用于海洋工程的起重装备铺管船用于在海底铺设管道的自走专用船线缆铺设船用于在海底铺设线缆的自走专用船操锚作业拖船为无动力平台提供起锚、牵引服务平台支持船为平台提供勘探、开采过程中的物资潜水支持船为水下生产系统提供支持维护与修理船用于海洋平台及设备的维护修理穿梭油轮运输油气资源资料来源：中国石油大学；航天证券研发部；目前从辅助船舶的发展趋势来看随着国家油气企业希望压低整体“深水舰队”运作成本，单一辅助船舶的多功能化是未来的发展趋势。图表SEQ图表\*ARABIC30：自航式起重船图表SEQ图表\*ARABIC31：海洋石油201我国首艘起重铺管船海洋石油201海洋石油201资料来源：航天证券研发部资料来源：航天证券研发部图表SEQ图表\*ARABIC32：挪威最新建造的多功能平台供应船（PSV）图表SEQ图表\*ARABIC33：我国首艘300米饱和潜水母船“深潜号”资料来源：航天证券研发部资料来源：航天证券研发部海洋油气装备中的配套设备可分为专用配套设备和通用配套设施两大类，是海洋油气开发中极为重要的一环。所谓的专用配套设施主要指钻井采油辅助设备，包括海洋采油专用设备、海洋修井设备、海洋油井试油设备、海洋测井设备、海洋录井设备和海洋供应与维修设备等。该类设备对技术的要求相对较高，目前市场主要被拥有核心技术优势的欧美企业占据，而我国的核心配套装备自配率仅在10%左右。目前我国有能力自行配套的有部分钻头、钻采用油套管、抽油机、抽油杆、抽油泵等这类技术含量较低的且海陆相似性较大的设备，以及海底油气输送管线、光电缆等基础配件。我们认为随着我国加大在海洋工程装备领域的研究投入，该市场未来替代空间较大。通用设备主要是指航海用设备，包括船舶动力与电力系统、锚泊定位系统、安全与消防系统、水下作业与潜水设备系统、海水与淡水供给系统、水处理与环保系统、空调与冷藏系统、救生系统、通信网络系统、检测仪表与自动化系统、空中运输系统和气象配套电子记录仪等。这部分设备中不乏技术要求颇高且会直接影响海洋油气开采效率的设备，比如船用DP动力定位系统、潜水机器人以及定位系统。这部分配套设备中我国由于造船业的坚实根基，相对核心配套设备自配率相对较高，我国自行设计、自主集成研制的“蛟龙号”的出现标志着我国在深海作业设备领域的新突破。（二）海洋油气开发成本构成，从经济效益角度看海洋油气开发装备海洋油气勘探开发油气作业环境不同对陆地油气开采存在较大差异，其中海洋装备的技术要求更加高，上文中我们提到过由于海洋油气开发对国际油价敏感度较高，且单位成本与海洋油田的产能极其相关。根据中国海洋石油总公司的测算，依照当前我国的技术水平在国际原油价格80美元每桶的情况下，若海上油田的日产量低于3吨则该油田并无开采价值。中海油近年来实际海油每桶平均成本在25美元左右，因此在决定海洋油气田是否值得开采、何时开采的问题上，成本控制是首先应考量的，而在海洋油气开采成本结构中，装备租赁、制造占比也相对较大。根据Anongmous的统计，海上油田开发费用为相似陆上油田开发费用的3-4倍，海上气田的开发费用为相似陆上气田的4-6倍。另一说Shell石油公司对浅海油气田的开发费用测算为在200m以下海洋作业费用为陆地的3-5倍，特别支出费用将随着水深的增加而急速增长。从寿命上讲，陆上油田开发后期可通过水驱，聚合驱等模式可继续生产若干年，甚至可以通过暂时关井等待地层压力恢复，油价攀升后，继续进行经济开采。而海上油田基于成本考虑则会选择关井，所以海上油田在寿命上也较短暂。因此在我国南海油气开发的装备选择上，更应该考量经济效益。图表SEQ图表\*ARABIC34：海洋油气建设投资构成建设投资勘探费用既往勘探投资预计勘探投资前期费开发费工程设施费用钻完井费用油气藏研究费用生产准备费用油田废置费抛弃井费用设施拆除费间接费资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC35：海洋油气勘探开发阶段成本构成资料来源：航天证券研发部；就短期来看，钻井平台的利用率与日费率是反映海洋油气装备需求的重要指标，近年来世界范围能钻井平台利用率与日费率均逐步回升，这也反映了海洋油气装备的景气度正在回升。截止2012年年底，美国墨西哥湾地区共有115艘钻井平台，其中有合同平台76艘，利用率约在66%。欧洲地中海地区共有120艘钻井平台，其中有合同平台109艘，利用率90.8%。南美地区共有139艘钻井平台，其中有合同平台111艘，利用率为79.9%；西非地区共有62艘钻井平台，其中有合同平台57艘，利用率91.9%；中东地区共有129艘钻井平台，其中有合同平台109艘，利用率84.5%；亚太地区共有144艘平台，其中有合同平台119艘，利用率82.6%；世界范围内钻井平台总数830余艘，其中有合同平台689艘，利用率82%。图表SEQ图表\*ARABIC36：美国墨西哥湾地区钻井平台利用率图表SEQ图表\*ARABIC37：欧洲地中海地区钻井平台利用率资料来源：海工装备网；航天证券研发部资料来源：海工装备网；航天证券研发部图表SEQ图表\*ARABIC38：世界其他地区钻井平台利用率资料来源：海工装备网；航天证券研发部；利用率的不断回升同时也推高了日费率水平，均经历了从2002年到2006年的大幅上涨，此后07年出现大幅下滑，08年上涨之后经历了趋势性下滑。08年国际Drillship日费率最高达到了52万美元/天，最低为11.5万美元/天，平均为29万元/天。12年底300英尺以上独立桩腿悬臂式钻井平台日费率15万美元，300英尺平台日费率9万美元，250英尺平台日费率8.3万美元，小于250英尺平台日费率7.9万美元。而今年8月据媒体披露，全球2千至5千英尺半潜式钻井平台日费率环比继续上升至937点，创2009年以来新高。图表SEQ图表\*ARABIC39：南海深水油气开发解决方案综合考虑平台非FPSO解决方案FPSO解决方案张力腿平台独柱式平台半潜式平台钻井船FPSO用途多用开采、生产多用开采、生产勘探、钻井、生产均可勘探、钻井生产（FPDSO可钻井）水深限制约1000米约2000米约3000米约3000米约3000米钻井能力1500米以上1500米以上1500米以上1500米以上1500米以上海洋环境限制正常作业风速M/S4040201010海流KM44433波高M约10米约12米约7米约3米约3米设计极限风速M/S6060505050海流KM44444波高M15米以上15米以上15米以上10米以上10米以上最大承载井数量4040252025建造成本2亿美元6-10亿美元（海洋石油981约10亿美元）6亿美元2-5亿美元左右（海洋石油117号造价2.4亿）日租费15-40万美元15-40万美元20-60万美元20-60万美元20-40万美元设计建造周期2-3年2-3年1-2年1-2年1-2年弃置/运输成本很高很高很高一般一般重新利用否否可行可行可行资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC40：北部湾地区适宜钻井船与张力腿生产平台图表SEQ图表\*ARABIC41：南海中北部海况恶劣适合稳定性较高的平台资料来源：航天证券研发部资料来源：航天证券研发部图表SEQ图表\*ARABIC42：FPSO解决方案与非FPSO解决方案费用比较FPSO解决方案费用组成费用项目单位：百万美元FPSO建造费用240钻井平台日租费20万美元/天600工作日费用120FPSO系泊系统15FPSO+钻井方案费用总计375非FPSO解决方案费用组成费用项目单位：百万美元TLP平台建造费用200平台钻机80平台日费40万美元/天600工作日费用240TLP钻井平台方案费用总计520资料来源：航天证券研发部；南海区域海况比较复杂，一般而言离岸较远且蕴藏规模不大的油气田，新开发的边际油田考虑到开发初期的平台及管道建设较高的成本投入，由上表可以看出就经济角度来考量的话，属FPSO解决方案较为经济。而南海北部及北部湾等水深较浅的区域，其海况较平稳因此可考虑钻井船与张力腿生产平台的组合方案较为经济。而南海中部和南部海域气候条件较为恶劣且海水深度较大，因此独柱式平台较为合适生产作业.当然半潜式平台也可用于钻井作业但其稳定性较差。（三）南海深水区域开发仍需借助国际合作我国自改革开放起就海洋油气开发与国际展开了广泛的合作，为的是最终实现自行开发。位于香港东南200公里的流花11-1油田石油阿莫科东方石油公司和中国海洋石油南海东部公司联合开发的目前中国南海的最大油田，其作业海域深度310米。流花11-1的开发方案于1993年获批，当年预算6.53亿美元计划1996年4月投产，最终提前1月投入生产，整个建造费用为6.22亿美元。该油田是我国第一次触及深海油田开发技术。图表SEQ图表\*ARABIC43：流花11-1海油工程装备资料来源：海工装备网；航天证券研发部；实际上由于技术上的相对落后，我国很多重大海洋油气田都由外方发现，例如蓬莱19-3油田，其产量占整个渤海油田产量的50%。该油田由康菲石油发现，我国占51%的权益。在南海荔湾3－1气田也是由赫斯基能源公司发现，该气田号称是迄今为止中国发现的最大海上天然气田，之后该公司发现的荔湾34-2气田规模相当，同样我国占51%的权益。同时我国目前在深水油田建设上也缺乏独立运作的经验，文昌油田工程是我国首个超百米深水海油工程，与2010年4月方才通过技术鉴定，今年文昌油田群又添文昌19-1C、文昌8-3B两座新平台。在主权归我、搁置争议、共同开发的倡议下，我国南海海洋油气资源的开发必然需要引入国际合作伙伴。2009年开始我国海洋油气资源勘探开发逐步向“南”推进，五次招标区域呈逐步“南下”之势，当然只是伴随着深水技术装备的不断进步。2012年我国近海油气勘探开发活动继续保持活跃，常规水域钻井市场与2011年基本持平，但随着主要客户深水勘探的启动，深水勘探开发市场明显增加。去年5月“海洋石油981”南海首钻，标志着我国首次独立进行深水油气勘探开发；当月，我国首艘深水铺管起重船“海洋石油201”赴南海铺管作业。图表SEQ图表\*ARABIC44：合作开发惠州油田群图表SEQ图表\*ARABIC45：合作开发的流花11－1资料来源：航天证券研发部资料来源：航天证券研发部惠州油田是南海东部最早的对外合作油田，也是第一个由中国海油与外国合作者联合作业的合作油田，该油田的作业者为CACT作业者集团，是由中国海洋石油总公司、意大利埃尼中国分公司、雪佛龙海外石油有限公司和德士古中国分公司合资组成。目前我国在深水油气开采方面的技术和装备仍存在自主研发创新不够、高端制造水平不足、核心零部件生产能力欠缺，就关键钻井平台的核心零部件仍依赖进口。2012年我国海工装备总装业务市场份额处于世界第四位,落后于占据了行业的主导地位的韩国、新加坡两国。海工装备的设计技术、核心装备制造等高附加值部分仍然被少数欧美企业垄断,其中韩国的海工装备国产化配套率达到40%,而我国尚在10%。南海部分区域属“争议”地区，在“争议”地区就油气开发进行合作国际上有先例可循，且当前我国南海部分地区独立推进石油开发仍有难度，中间涉及到政治、军事、海洋石油技术等问题，特别是实际已被欧美日等石油商“瓜分”的区块，因此合作开发是极有可行性的方案。2012年6月中海油总公司公告称在南海海域对外开放9个区块，供与外国公司进行合作勘探开发油气资源。区块总面积为16.01万平方公里，大部分水深都在2000米以上，部分区块水深达到4000米。（四）海洋油气工程装备产业结构及市场容量海洋油气勘探开发历史长达100多年，发展至今拥有了复杂的体系及繁多的专用装备，就开发过程而言主要包含三大阶段，既油气勘探、海洋油气井建设、及油气开采阶段。勘探过程是用地球物理勘探船，采用地震勘探法对海底地层进行物理勘探，钻探是在物探确认的区域打预探井；油井建设是计算油藏储量，制定开发方案，确定采用固定式平台或FPSO方案并制造；油气开发即油气资源的生产、储存、运输等。从种类上看，海洋油气装备大致上可以分为六大类，定位系统（锚泊系统、单点系泊、动力定位）、设备模块（钻井设备、油气处理、电站模块）、海工结构物（钻井船、PFSO、导管架平台、自升式平台、张力腿平台、Spar）、海输系统（外输管线、穿梭油轮、LNG船）、水下设备（井口系统、海底管线、水下检测设备、潜水器）、工程辅助船舶（供应船、输管船、其他船舶）等。图表SEQ图表\*ARABIC46：海洋油气装备主要分类资料来源：同花顺；航天证券研发部；从产业结构上来看又可分为三大块，钻采设备设计、海洋油气装备总装业务及相关配套装备与专用设备制造。其中海洋油气总装业务包块了钻井平台、生产平台与辅助船只总装生产类业务；而相关配套装备与专用设备制造业务则包含了包括钻井设备、管线、海输系统等在内的设备模块及水下设备组。图表SEQ图表\*ARABIC47：海洋油气装备产业链资料来源：航天证券研发部；图表SEQ图表\*ARABIC48：海洋油气工程相关上市公司相应领域上市公司名称备注海洋油气设计类上市公司上海佳豪三大类海工结构物总装中国重工中船股份中集集团振华重工相关海工配套设备上市公司中南重工高端金属管件金洲管道海底输送管久立特材油井管江钻股份钻头等石油机械神开股份油品分析仪器、高端钻采设备宝德股份石油钻机设备电控自动化系统海默科技多相流量计、油田综合测试、井下工具杰瑞股份压裂设备等油井专用设备山东墨龙油套管等全套石油钻采设备润邦股份起重设备、船舶配套、辅助船舶亚星锚链锚链和海洋系泊链等平台船舶配套巨力索具高端索具配套中天科技海底光电缆太阳电缆船用特种电缆相关服务供应上市公司中信海直海上石油飞行服务中海油服海上油气工程服务海油工程平台安装资料来源：航天证券研发部；2012年全年我国承接的各类海工订单(海工辅助船除外)为30座(艘)，其中钻井平台(船)13座，价值约80亿美元，仅占全球的13.3%。而据中船协今年上半年的数据显示在全球海工装备总额330亿美元的订单中，我国新签订单达80亿美元与去年全年持平，仅仅落户于韩国的140亿美元，超过新加坡企业的45亿美元。其中上半年我国海工钻井平台订单系24座（艘），合同金额达55亿美元，数量和金额分别占国际市场份额的54%和41%。但需要指出，上半年我国海工平台中自升式钻井平台数量占全部订单62%，基本全属浅水平台，而深水浮动平台及生产平台份额较少。目前相对高附加值的深水装备市场仍然是韩国主导，其深水浮式装备占本国订单总数的40%。根据我国海洋石油2015年远景规划，深水油田勘探开发将成为重点发展方向。“十二五”期间，中海油将在国内投资2500亿-3000亿元进行海洋油气开发，投资总额较“十一五”期间的1200亿元翻了一倍以上。《全国海洋经济发展十二五规划》提出到2015年，争取实现新增海上石油探明储量10亿～12亿吨，新增海上天然气探明储量4000亿～5000亿立方米；海上油气产量达到6000万吨油当量。根据该规划估测将开发至少30多个油田，其中包含2—3个深水油气田，需建造70多座平台，新建和改造10多艘FPSO，至少4个陆地终端、铺设海底管线1000多公里。我们认为随着我国在国际海工装备市场份额的逐步提升，在考虑未来国内海工制造业市场规模时应该从全球的需求量的角度去估测。当前国际海洋工程装备市场年需求约400亿到500亿美元，但随着国际油价的不断提升及未来能源紧张的预期未来全球市场空间仍将不断增长。海事研究机构Douglas-Westwood公司预测，未来3年，全球海洋工程装备市场规模将达到年均810亿美元左右。其中，中国所占份额有望从当前的10%—15%提升至2015年的25%，即从30亿—35亿美元提升至190亿美元左右，增长逾5倍。目前全球主流的钻井平台装备有自升式钻井平台、半潜式钻井平台和钻井船。上文中我们已经指出自升式钻井平台主要用于浅海，半潜式钻井平台和钻井船主要用于深海开采。目前全球拥有自升式钻井平台400座，半潜式钻井平台和钻井船超200余座。需要指出的是当前约80%装备使用寿命已超过20年，约40%平台的寿命超过了25年。因此按照依照钻井平台的平均使用寿命25-30年估计，未来5年全球将会有超过500座钻井平台需要更新，再加上平台船队的扩大新增需要，预计每年平均更新和新增的需求量或在100座左右。我国当前在潜水钻井平台市场占有率较大，综合竞争力较强，虽然深水平台市场有待加强，但估计年均钻井平台订单数量或在40座左右。生产平台主要是用来开采石油和天然气并对油气进行初步处理的海上建筑，海上生产平台类型较多，目前，全球拥有浮式生产设施约400座，其中FPSO数量占比正在逐步扩大，估计在40%左右。DouglasWestwood预测，2013-2017年间，全球在浮式生产领域的投资将达910亿美元，比2008-2012年翻一番。其中，FPSO的投资将占到总量的80%左右。我们认为考虑到深水发展的趋势，未来FPSO的年均新建、改造数量应在20艘以上。在FPSO改装领域我国同样具有一定优势，且已经成为全球最大的FPSO制造与应用国，所拥有的FPSO数量与总吨位均居世界首位，预计未来5年均订单数或在5艘左右。海洋工程辅助船舶的未来发展趋势应该是朝着通用化、多功能的方向发展，因此未来多功能平台供应船（PSV）及三用工作船（AHTS）市场空间或较大，根据平台与辅助船舶的1:2的比例估测，未来5年该类辅助装备的年均订单在200艘左右。我国目前在辅助船舶领域发展较为迅速，不断攻克核心技术难关未来市场前景广阔。配套设备目前主要是欧美国家市场份额较大。去年工信部出台的《海洋工程装备制造业中长期发展规划》中提出：至2015年行业年销售收入要达2000亿元以上，工业增加值率较“十一五”末提高3个百分点，海洋油气开发装备国际市场份额达到20%；到2020年行业年销售收入要达4000亿元以上，工业增加值率再提高3个百分点，占国际市场份额达到35%以上。规划特别强调，到2015年国内海洋油气开发装备关键系统和设备的配套率要达到30%以上，2020年则要超过50%。若要完成相关目标，由当前的关键系统和设备配套率10%发展到配套率30%，我国未来3年内海工装备自主化进程需加速，市场前景极其广阔。我们认为随着我国海洋工程装备在国际市场份额的逐步提升，特别是在中低端市场上的逐步领先，我国在部分平台总装及低端配套装备上的市场替代空间将会逐步扩大。同样随着我国深海勘探技术及相关配套装备研发的更加深入，我国在深水装备市场的份额亦有成长空间。海洋油气开发装备产业投资逻辑，及相关标的我们认为海洋油气装备产业的投资逻辑方向上应考虑至少两大因素，其一为各个细分市场的空间大小，市场潜在规模决、与下游客户的投资意愿定了未来投资可能力度的大小。从我们的估测来看未来几年内我国企业在国际中低端配套装备市场份额或可能放大，且高端配套装备国内可能有较大的替代空间，因此海洋油气配套装备细分市场是最值得关注的。同时我国在辅助船舶及FPSO的建造、改造细分市场能同样具有一定的竞争力。其二在，我们认为应该充分考虑海洋油气装备产业当前的自身特点及竞争力体现，可自上而下的选择。*海洋油气装备产业的行业特点：海洋油气装备产业属于技术密集型产业；由于技术壁垒的存在产业集中度较高；资本投入较大是“优势”大企业的领域；多与经济周期有一定相关性，受政策扶持力度强弱影响较大，同时行业多受政府监管；产业内企业盈利能力与市场容量息息相关。*海洋油气装备企业的技术优势，海洋油气装备产业市场集中度较高，部分领域技术相对较高，前沿技术决定了行业本身的未来发展方向，在考量市场参与者的竞争力的时候，我们认为技术优势是该类领域内评价企业优势的重要指标之一。*我们认为也可关注政策驱动，等政策带动刺激需求增长之后再考虑业绩驱动，判断各个细分领域的收益顺序及政策导向，来选择较有机会的细分领域。根据相关规划未来数年内海洋油气装备的突破重点在深水装备及关键配套设备和系统上；强调重点发展半潜式钻井平台、自升式钻井平台、半潜式生产平台、浮式生产储卸装置、钻井船、物探船、起重铺管船等装备。海洋油气装备产业个股标的选择逻辑：寻找未来细分产业巨头，根据我们对产业发展规律的判断，认为就长期来看，应当寻找在细分行业内潜力较大的个股，所谓潜力应当建立在该细分行业本身市场空间及纵深较大，以及该企业拥有较强的竞争优势上。推荐相关标的汇总中集集团(000039)主业仍在底部，海工装备期待明年扭亏中集集团是全球唯一能够提供干货集装箱，冷藏集装箱，罐式集装箱及其它各类特种箱等全系列集装箱产品，并拥有完全自主知识产权的集装箱制造和服务企业。但受航运持续低迷的营业，公司传统的集装箱业务仍就处于底部。年年公司集装箱业务收入123.1亿元，同比下滑9.92%，下半年受行业景气度的依旧地位运行的影响，预计业务好转的可能性不大。上半年公司海工装备业务表现良好，上半年公司海工业务实现销售收入15.2亿元，同比增长22%，亏损1.95亿元，比上年同期增加32.87%。目前中集来福士在建的四座深水、超深水半潜式钻井平台项目进展顺利，公司持有4座半潜式钻井平台订单，国内平台总装市场份额最大。公司的海洋工程业务基本明确了以半潜式钻井平台，自升式钻井平台及海洋特种工程船三条主产品线的定位，完成并发展了由烟台，海阳，龙口及海洋工程研究院组成的“一个中心，三个基地”的战略布局。未来受益于海工装备的大力发展，公司该业务或将有长足发展，预计今年全年年海工业务实现营收规模在60亿左右，继续减亏，或在2014年实现盈利。公司未来发展空间应在海工业务，该业务在国内的领先地位确保了公司具有长期投资价值，我们预计公司2013年-2014年EPS分别为0.55、0.78元，对应13年PE为23倍，给予“增持”评级。振华重工（600320）业绩扭亏海工装备是亮点公司拥有集装箱起重机与散货机械两大传统业务，近年来由于航运景气度下滑，公司两大传统业务出现了大幅下滑。今年以来公司经营业绩有所好转：公司上半年实现主营业务收入104.9亿元，同比增长6.68%，归属母公司净利润4271万元，去年同期为亏损2.05亿元。上半年公司集装箱起重机实现收入50.9亿元，同比增长0.33%；散货机械实现收入18.1亿元，同比增长64.1%；海上重型机械实现收入31.2亿元，同比增长11.2%，；钢结构收入2.4亿元，下滑18.8%。船舶运输实现销售收入1.5亿元，同比下降56.8%。上班年公司海工结构物新签订单9.97亿美元，同比增长71.3%。2013年5月，公司签订一台JU-2000E400英尺自升式钻井平台销售合同，买方为在海工行业内具有悠久历史的国际集团，平台预计将于2015年交付。该合同含有同型号400英尺自升式钻井平台为选择项，买方将根据其需求情况决定是否采购，交货期为买方行使选择权后的27个月。今年8月同新加坡KSDRILLINGPTELTD签订一台300英尺自升式钻井平台合同，合同金额达1.65亿美元，且于2014年交付。公司当前海工装备订单饱满预计今年全年该业务将持续实现增长。目前公司的产业结构开始发展变化，传统产业的弱势，但海工装备存在亮点。同时公司新增BT业务也增长迅速，上半年新签合同29.90亿美元，同比增长42.0%。我们认为今年公司业绩或实现扭亏，预计2013年-2014年EPS分别为0.03元、0.09元，虽然公司当前PE水平依然过高，但PB水平处于机械行业底部，难掩公司长期投资价值给予“增持”评级。润邦股份（002483）行业底部公司业绩反转中公司是全球最专业，最具规模的船舶舱口盖制造基地，主导产品包括舱口盖和起重装备两大类。起重装备产品包括各类“杰马”自主品牌起重装备及为麦基嘉，卡尔玛生产制造的甲板克令吊，海工克令吊，集装箱桥吊等。公司旗下自主停车设备品牌“普腾”PARKTEC，致力于解决日益困扰城市的停车难问题，立志成为国际领先的专业停车系统方案提供商。公司是麦基嘉最大的舱口盖供应商。由于公司所处行业受整体宏观经济增速放缓影响较大，行业一度处于底部，但未来随着我国大力推行海洋经济发展，市场潜力逐步显现。公司在海工领域主要包括起重装备，且公司市场定位是中高端市场，是麦基嘉甲板克令吊产品在全球最大的两家供应商之一，卡尔玛集装箱桥吊唯一供应商以及易赛尔电解铝吊机在中国地区最大的供应商。就海工装备相关配套设备来看，公司已投入近5亿资金，拥有了一些先进技术，我们认为公司竞争优势较大。公司在2012年5月与主要客户卡哥特科公司共同投资设立的合资公司——润邦卡哥特科工业有限公司目前厂房与人员设备正在到位中，预计项目达产后，将形成年产岸边集装箱起重机52套、集装箱轮胎式龙门起重机220套、集装箱轨道式龙门起重机160套、浮式起重机30套的生产能力，预计正常经营年份可实现销售收入58亿元人民币，利润总额8.86亿元人民币，净利润6.64亿元人民币。这将显著提高公司未来业绩。预测公司2013-2014的EPS分别为0.43、0.72元，对应13年22倍的PE，给予“增持”评级。金洲管道（002443）行业景气度较高，或直接受益与海洋油气开发公司专业从事高等级石油天然气输送用螺旋焊管，镀锌钢管，钢塑复合管的研发，制造和销售，是我国低压流体输送用焊接钢管国家标准和钢塑复合管行业标准的起草单位，市场份额位列前五。公司是中石油，中石化，中海油管道产品的重要供应商。公司的主要产品螺旋焊管目前主要应用于石油天然气输送领域，该产品在国内、国际上具有十分强的竞争力，中亚天然气长输管线‘，哈原油长输一期/二期管线，苏丹THARJATH长输管线，阿尔及利亚N