建设项目投资决策（第二版） 课件 第六章 建设项目经济评价

第六章

建设项目经济评价第一节概述经济评价又称经济分析，是按照合理配置资源的原则，采用社会折现率、影子汇率、影子工资等经济分析参数，从项目对社会所做贡献以及社会为项目付出代价的角度，考察项目的经济合理性。一、经济评价的概念二、经济评价的适用范围1.市场自行调节的行业项目一般不必进行经济评价2.市场配置资源失灵的项目需要进行经济评价（1）具有自然垄断特征的项目，例如电力、电信、交通运输等行业的项目。（2）产出具有公共产品特征的项目（3）外部效果显著的项目（4）涉及国家控制的战略性资源开发和关系国家经济安全的项目（5）受过度行政干预的项目。三、经济评价的内容主要是识别经济效益与费用，计算和选取影子价格，编制经济评价报表—经济效益费用流量表，计算经济评价指标并进行方案比选。1、经济评价与财务评价的共同点（1）评价方法相同；（2）评价的基础工作相同；（3）评价的计算期相同。2、经济评价与财务评价的区别（1）两种评价的基本出发点不同；（2）费用和效益的含义和划分范围不同；（3）财务评价与经济评价所使用的价格体系不同；（4）两种评价使用的参数不同；（5）评价内容不同。三、经济评价与财务评价的关系第二节

经济效益与费用的识别经济效益：凡是项目对社会经济所作的贡献，均计为项目的经济效益，包括项目的直接效益和间接效益。经济费用：凡社会经济为项目所付出的代价（即社会资源的耗费，或称社会成本）均计为项目的经济费用，包括直接费用和间接费用。一、经济效益与费用识别的基本要求1.对经济效益与费用进行全面识别2.正确处理“转移支付”正确处理“转移支付”是经济效益与费用识别的关键。对社会成员之间发生的财务收入与支出，应从是否新增加社会资源和是否增加社会资源消耗的角度出发加以识别，将不新增加社会资源和不增加社会资源消耗的财务收入与支出视作社会成员之间的“转移支付”，在经济评价中不作为经济效益与费用。3.遵循以本国社会成员作为分析对象的原则经济效益与费用的识别应以本国社会成员作为分析对象。对于跨跃国界，对本国之外的其他社会成员也产生影响的项目，应重点分析项目给本国社会成员带来的效益和费用。直接效益指由项目产出物产生的并在项目范围内计算的经济效益，如各类生产项目为社会提供的产品或服务行业为社会提供的服务等效益。直接效益大多在财务评价中能够得到反映，对于价值失真的直接效益在经济分析中应按影子价格重新计算。二、直接效益和直接费用直接费用：是指项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用，一般表现为投入项目的各种物料、人工、资金、技术以及自然资源而带来的社会资源的消耗。直接费用一般在项目的财务评价中已得到反映，尽管有时这些反映会有一定程度的价值失真。对于价值失真的直接费用在经济分析中应按影子价格重新计算。

间接效益：是指由项目引起，在直接效益中没有得到反映的效益。例如项目使用劳动力，非技术劳动力经训练变为技术劳动力。再如技术扩散的效益，一个技术先进项目的实施，由于技术人员的流动，技术在社会上扩散和推广，整个社会都将受益。间接费用：是指由项目引起而在项目的直接费用中没有得到反映的费用。例如，工业项目产生的废水、废气、引起的环境污染，造成自然环境的损害和生态环境的破坏，需要社会治理的代价。三、间接效益与间接费用间接效益与间接费用：就是由于项目的外部性所导致的项目对外部的影响，而项目本身并未因此实际获得收入或支付费用。项目的有些财务收入和支出，是社会经济内部之间的“转移支付”，即接受方所获得的效益和付出方所发生的费用相等。从社会经济角度看，并没有造成资源的实际增加或减少，不应计做项目的经济效益与费用。在经济评价中，项目的转移支付主要包括：项目（企业）向政府缴纳的税费、政府给予项目（企业）的各种补贴、项目向国内银行等金融机构支付的贷款利息和获得的存款利息。在财务评价基础上调整进行经济评价时，要注意从财务效益和费用中剔除转移支付部分。四、转移支付第三节

影子价格的计算影子价格是进行项目经济评价专用的价格。影子价格依据经济评价的定价原则测定，反映项目的投入物和产出物的真实经济价值，反映市场供求关系，反映资源的稀缺程度，反映资源合理配置的要求。进行项目的经济评价时，项目的主要投入物和产出物，原则上都应采用影子价格。影子价格表示假定没有市场价格偏差时的货物和服务的价格，而市场价格用于财务评价。理论上，影子价格比市场价格能更好地反映投资项目投入物和产出物的价值。一、影子价格的概念（一）可外贸货物影子价格

二、市场定价货物的影子价格直接进口投入物的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率+进口费用直接出口产出物的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）×影子汇率-出口费用[例6-1]某货物A进口到岸价为100美元/吨，某货物B出口离岸价也为100美元/吨，用影子价格估算的进口费用和出口费用分别为50元/吨和40元/吨，影子汇率1美元=8.64人民币元，试计算货物A和货物B的影子价格。解：货物A的影子价格：100×8.64+50=914（元/吨）

货物B的影子价格：100×8.64-40=824（元/吨）（二）非外贸货物的影子价格1.价格完全取决于市场的，其国内市场价格作为确定影子价格的基础，并按下式换算为到厂价和出厂价：2.如果项目产出物或投入物数量大到影响了其市场价格，导致“有项目”和“无项目”两种情况价格不一致，可取两者的平均值作为确定影子价格的基础。投入物影子价格（到厂价）=市场价格+国内运杂费产出物影子价格（出厂价）=市场价格-国内运杂费3.投入物和产出物的影子价格是否含增值税等流转税按以下原则处理：（1）对于项目产出物需求空间较大，项目的产出对市场价格影响不大，应采用含税的市场价格；若项目产出物用以顶替原有市场供应的，也即挤占其他生产厂商的市场份额的，采用不含税的市场价格。（2）对于投入物的生产能力较富裕或较容易扩容来满足项目的需要，可通过新增供应来满足项目需求的，采用不含税市场价格；若该投入物供应紧张，只能排挤原有用户来满足项目的需要时，采用含税的市场价格。（3）在不能判别产出或投入是增加供给还是挤占（替代）原有供给的情况下，可简化处理为：产出物的影子价格一般采用含税的市场价格，投入物的影子价格一般采用不含税的市场价格。[例6-2]某种大型中外合资经营石化项目生产的产品中包括市场急需的聚丙烯产品，预测的目标市场价格为9000元/吨（含销项税），项目到目标市场运杂费为100元/吨，在进行经济评价时，聚丙烯的影子价格应如何确定？解：因产出物为市场急需，即市场需求空间较大，项目的产出对市场价格影响不大，应采用含税的市场价格为基础确定其影子价格。该项目聚丙烯的出厂影子价格为：9000-100=8900（元/吨）（一）劳动力的影子价格—影子工资影子工资是指项目使用劳动力，社会为此付出的代价。三、特殊投入物影子价格影子工资=劳动力机会成本+新增资源消耗（因劳动力转移）劳动力机会成本：是拟建项目占用的劳动力由于在本项目使用而不能再用于其他地方或享受闲暇时间而被迫放弃的价值。技术熟练程度高的，稀缺的劳动力，其机会成本高，反之机会成本低。新增资源消耗：是指劳动力在本项目新就业或由原来的岗位转移到本项目而发生的经济资源消耗，包括迁移费、新增城市交通、城市基础设施配套等相关投资和费用。（二）土地影子价格1.非生产性用地的土地影子价格项目占用住宅区、休闲区等非生产性用地，市场完善的，应根据市场交易价格作为土地影子价格。2.生产性用地的土地影子价格生产性用地主要指农业、林业、牧业、渔业及其他生产性用地，按照这些生产用地的机会成本及因改变用途而发生的新增资源消耗进行计算。土地影子价格=土地机会成本+新增资源消耗（1）土地机会成本：土地机会成本按照项目占用土地而使社会成员由此损失的该土地“最佳可行替代用途”的净效益计算。在计算过程中应适当考虑净效益的递增速度以及净效益计算基年距项目开工年的年数。土地机会成本的计算公式：（2）新增资源消耗。新增资源消耗应按照在“有项目”情况下土地的占用造成原有地上附属物财产的损失及其他资源耗费来计算。土地平整等开发成本通常应计入工程建设投资中，在土地影子费用估算中不再重复计算。（3）实际征地费用的分解。实际的项目评价中，土地的影子价格可以从财务分析中土地的征地费用出发，进行调整计算。一般可以将项目的实际征地费用划分为三部分，分别采用不同的方法调整：①属于机会成本性质的费用，如土地补偿费、青苗补偿费等，按照机会成本计算方法调整计算。②属于新增资源消耗的费用，如征地动迁费、安置补助费和地上附着物补偿费等，按影子价格计算。③属于转移支付的费用主要是政府征收的税费，如耕地占用税、土地复耕费、新菜地开发建设基金等，应予以剔除。[例6-3]某项目拟占用农业用地2000亩，该地现行用途为种植小麦。经调查，该地的各种可行的替代用途中最大净效益为8000元（采用影子价格计算的2008年每亩土地年净效益）。在项目计算期20年内，估计该最佳可行替代用途的年净效益按平均2%的速度上升，项目预计2009年开始建设，社会折现率为8%。试计算该土地的机会成本。第四节

经济效益分析指标和报表一、经济费用效益分析指标评价指标包括经济内部收益率、经济净现值和效益费用比。（一）经济净现值（ENPV）

经济净现值是指用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折算到项目建设期初的现值之和，是经济费用效益分析的主要指标。经济净现值的计算式为：

经济净现值是反映项目对社会经济净贡献的绝对量指标。项目的经济净现值等于或大于零表示社会经济为拟建项目付出代价后，可以得到符合或超过社会折现率所要求的以现值表示的盈余，说明项目的经济盈利性达到或超过了社会折现率的基本要求，认为从经济效率看，该项目可以被接受。经济净现值越大，表明项目所带来的以绝对数值表示的经济效益越大。（二）经济内部收益率（EIRR）经济内部收益率是指使项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率，是经济费用效益分析的辅助指标。经济内部收益率可由下式表达：式中EIRR-经济内部收益率，其余符号同前。经济内部收益率是从资源配置角度反映项目对社会经济贡献的相对量指标，表示项目占用的资金所能获得的动态收益率，反映资源配置的经济效率。项目的经济内部收益率等于或大于社会折现率时，表明项目对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率的要求。（三）经济效益费用比(RBC)经济效益费用比是项目在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值的比率，是经济评价的辅助评价指标。经济效益费用比的表达式为：如果经济效益费用比大于1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以接受的水平。经济费用效益分析报表主要包括“项目投资经济费用效益流量表”和“国内投资经济费用效益流量表”（一）项目投资经济费用效益流量表项目投资经济费用效益流量表综合反映项目投资，不考虑项目的资金筹集方式，分析项目给社会经济带来的经济效益，即项目计算期内各年的按项目投资口径计算的各项经济效益与费用流量及净效益流量，并用来计算项目投资经济净现值和经济内部收益率指标。表格形式见表6-1。一、经济费用效益分析指标表6-1项目投资经济费用效益流量表

万元序号项目计算期/年份123…n1效益流量

1.1项目直接效益

1.2资产余值回收

1.3项目间接效益

2费用流量

2.1建设投资

2.2流动资金

2.3经营费用

2.4项目间接费用

3净效益流量（1-2）

计算指标：

项目投资经济净现值（is=8%）

项目投资经济内部收益率（二）国内投资经济费用效益流量表国内投资经济费用效益流量表要考虑项目投资资金的筹集方式，考虑从国外借款或以其他方式从国外获得资金时，项目投资对社会经济效率造成的影响，这种口径的盈利性分析是针对国内投资的。该表要综合反映国内投资即反映项目计算期内各年按国内投资口径计算的各项经济效益与费用流量及净效益流量。对于有国外资金的项目，应当编制该表，并计算国内投资经济净现值和经济内部收益率指标。表格形式见表6-2。表6-2国内投资经济费用效益流量表

万元序号项目计算期/年份123…n1效益流量

1.1项目直接效益

1.2资产余值回收

1.3项目间接效益

2费用流量

2.1建设投资中国内资金

2.2流动资金中国内资金

2.3经营费用

2.4流到国外的资金

2.4.1国外借款本金偿还

2.4.2国外借款利息偿还

2.4.3其他

2.5项目间接费用

3净效益流量（1-2）

计算指标：

国内投资经济净现值（is=8%)

国内投资经济内部收益率（三）报表的编制方式经济费用效益流量表一般在项目财务评价基础上进行调整编制，有些项目也可以直接编制。在财务评价基础上调整编制经济费用效益流量表要注意以下几个问题：1.识别转移支付的内容并加以剔除。将财务现金流量表中列支的销售税金及附加、所得税、各种补贴、国内借款利息作为转移支付剔除。2.调整建设投资。由于经济评价效益与费用的估算不考虑通货膨胀因素，因此涨价预备费要从费用流量中剔除。建筑安装工程费按材料费、劳动力的影子价格进行调整，土地费用按土地影子价格调整，其他投入可根据情况决定是否调整。进口设备购置费用汇的应按影子汇率换算并要剔除进口关税和进口环节增值税等转移支付。3.调整流动资金。财务评价中流动资产和流动负债包括现金、应收账款和应付账款等，但这些并不实际消耗资源，应予以剔除。剩余的存货部分用影子价格重新分项估算。4.调整经营费用。对一般投资项目，人工工资可不予调整，即取影子工资换算系数为1；对原材料、燃料及动力费用影子价格进行调整；除此之外的其余费用，通常可不予调整。5.调整营业收入。项目的直接效益大多为营业收入。产出物需要用影子价格的，用影子价格计算营业收入。6.识别项目的外部效果。根据项目的具体情况估算项目的间接效益和间接费用，纳入经济费用效益流量表中。7.调整外汇价值。经济评价中各项营业收入和费用支出中的外汇部分，应用影子汇率进行调整。从国外引入的资金和向国外支付的投资收益、贷款本息，也用影子汇率进行调整。8.在以上各项的基础上编制项目经济费用效益流量表。[例6-4]某大型投资项目，该项目主要原材料紧缺，生产有多种产品，大部分产品的市场价格可以反映其经济价值。其中一种主要产品，年产量为20万吨，产量大，但市场空间不够大。该项目市场销售收入总计估算为76000万元（含销项税额），适用的增值税率为17%。当前该种主要产品的市场价格为2200元/吨（含销项税额）。据预测，项目投产后，将导致该主要产品市场价格下降20%，且可能挤占国内原有厂家的部分市场份额。由于该项目是大型资源加工利用项目，该种主要产品涉嫌垄断，要求进行经济费用效益分析，判定项目经济合理性。解：1.先计算该种主要产品的影子价格。该种主要产品属于产出物，投入市场后会挤占其他厂商的市场份额，按产出物影子价格的确定方法，应采用不含税的市场价格，且采用“有项目”和“无项目”价格的平均值确定影子价格。[2200+2200×（1-20%）]÷2÷（1+17%）=1692.3（元/吨）2.调整年营业收入76000-20×2200+20×1692.3=65846（万元）该项目的直接经济效益为65846万元。3.调整建设投资。建设投资调整表见表6-3。

表6-3项目建设投资调整表

万元序号项目财务数值经济数值1建筑工程费19271181612设备和工器具购置费22888228883安装工程费20236202364工程建设其他费用2301923019

其中：土地费用732073205基本预备费768775876涨价预备费62410

建设投资9934291891（1）因建筑材料市场供应偏紧，建筑材料影子价格按市场价格确定（含增值税进项税额），即不予调整其财务数值；对其中的非技术劳动力费用采用影子工资换算系数调整。（2）国内设备费影子价格也按市场价格（含增值税进项税额），即不予调整其财务数值。（3）安装工程费的调整方法同设备费。（4）工程建设其他费用中，由于是按市场价格购买开发区的土地使用权，因此土地的经济数值等同于财务数值。（5）基本预备费费率9%不变，按调整后的数值重新计算。（6）剔除涨价预备费。4.调整经营费用。经营费用调整表见表6-4。

表6-4项目经营费用调整表

万元序号项目财务数值经济数值1外购原材料35581353322外购燃料及动力596851013工资252425244修理费338233825其他费用49134913

经营费用合计5236846339注：外购原材料和外购燃料及动力的财务数值中含进项税额该项目主要原材料紧缺，含税市场价格作为影子价格，其他原材料和燃料动力，非紧缺，用不含税价格作为影子价格，经营费用中的其他科目不做调整。5、调整流动资金。流动资金调整表见表6-5。

表6-5项目流动资金调整表

万元序号项目财务数值经济数值1流动资产1534767161.1应收账款791801.2存货681067161.3现金61902流动负债404202.1应付账款404203流动资金1130567166、在以上各项基础上编制项目经济费用效益流量表。项目经济费用效益流量表见表6-6。表6-6项目投资经济费用效益流量表

万元序号项目计算期/1234561效益流量

65846658466584665846885861.1项目直接效益

65846658466584665846658461.2回收固定资产余值

160241.3回收流动资金

67161.4项目间接效益

2费用流量9189153055463394633946339463392.1建设投资91891

2.2流动资金

6716

2.3经营费用

46339463394633946339463392.4项目间接费用

3净效益流量（1-2）-918911279119507195071950742247计算指标：