工程经济学课件：工程项目财务评价

工程项目财务评价工程经济学了解可行性研究的含义和作用；了解财务评价的目标和程序；掌握财务评价报表的编制，尤其现金流量表、利润及利润分配表和资产负债表；掌握财务评价指标体系的分类和内容。【教学目标与要求】工程经济学5.1可行性研究概述5.2财务评价概述5.3财务评价报表的编制5.4财务评价的指标体系章节内容工程经济学某企业拟投资建设一生产性建设项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较，项目财务评价在此基础上进行，且财务评价结论为该项目可行。请思考：（1）可行性研究应包含哪些内容？有什么作用？（2）项目的财务评价需要哪些财务基础数据？财务评价的指标有哪些？（3）在经济生活中经常会出现一种情况，一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却很差，你认为可能的原因是什么？【导入案例】工程经济学工程经济学5.1.1

工程项目建设程序5.1

可行性研究概述机会研究初步可行性研究可行性研究评价与决策签订合同阶段工程设计阶段施工阶段交工验收阶段生产阶段试运转阶段投资前期投资期生产期图5.1投资项目的进展过程工程经济学5.1.2可行性研究的含义及阶段划分

可行性研究（FeasibilityStudy）是一种运用多种学科（包括工程技术科学、社会学、经济学及系统工程等）知识，对拟建项目的必要性、可能性以及经济、社会有利性进行全面、系统、综合的分析和论证，以便进行正确决策的研究活动，是一种综合的经济分析技术。可行性研究的任务是以市场为前提，以技术为手段，以经济效果为最终目标，对拟建的投资项目，在投资前期全面、系统地论证该项目的必要性、可能性、有效性和合理性，对项目做出可行或不可行的评价。工程经济学5.1.2可行性研究的含义及阶段划分研究阶段机会研究初步可行性研究可行性研究项目评价决策研究性质项目设想项目初选项目准备项目评估研究目的内容鉴别投资方向，寻求投资机会，选择项目，提出项目投资建议对项目作初步评价，进行专题辅助研究，广泛分析、筛选方案，确定项目的初步可行性。对项目进行深入细致的技术经济认证，重点对项目的技术方案和经济效益进行分析评价，进行多方案经比选，提出结论性意见。综合分析各种效益，对可行性研究报告进行全面审核和评估，分析判断可行性研究的可靠性和真实性。研究要求编制项目建议书编制初步可行性研究报告编制可靠性研究报告提出项目评估报告工程经济学研究阶段机会研究初步可行性研究可行性研究项目评价决策研究性质项目设想项目初选项目准备项目评估研究作用为初步选择投资项目提供依据，批准后列入建设前期工作计划，作为国家对投资项目的初步决策。判定是否有必要进行下一步详细可行性研究，进一步判明建设项目的生命力作为项目投资决策的基础和重要依据。为投资决策者提供最后决策依据，决定项目取舍和选择最佳投资方案。估算精度%±30±20±10±10研究费用占总投资的百分比%0.1～1.00.25～1.25大项目0.2～0.1中小项目1～3----需要时间/月1～34～68～12或更长----工程经济学5.1.3可行性研究的内容项目的历史背景市场预测和企业的生产规模原材料投入与供应地点和厂址工程设计企业组织和企业管理费用劳动力的选择与培训经济评价工程经济学5.2财务评价概述5.2.1财务评价的含义

财务评价是一种经济评价活动，是根据国家现行财税制度、价格体系和项目评价的有关规定，从项目或企业的角度出发，分析测算拟建项目的投资、成本、收益、税金和利润，编制各类财务报表，计算财务评价指标。通过对项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力的分析，考察项目在财务上的可行性，为投资决策提供科学的依据。工程经济学5.2财务评价概述5.2.2财务评价的目标考察工程项目的盈利能力

考察工程项目的偿债能力考察工程项目的财务生存能力工程经济学5.2财务评价概述5.2.3财务评价的程序收集、整理、分析和估算项目的财务基础数据，编制财务评价的辅助报表编制财务评价的基本报表计算和分析财务评价指标进行不确定性分析提出财务评价结论工程经济学工程经济学5.2财务评价概述5.2.4财务评价的方法⑴静态分析法不考虑时间因素的影响而直接以总投资支出与投产后的收益额进行分析计算⑵动态分析法在分析计算中，考虑资金的时间价值，即随着时间的推移，把由于利息的影响而发生的资金价值变动折算为现值进行计算分析工程经济学5.2财务评价概述5.2.5财务评价的基本原则⑴动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主⑵定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主⑶阶段性经济效益分析与全过程经济效益分析相结合，以全过程经济效益分析为主工程经济学5.3财务评价报表的编制工程经济学5.3.1财务评价报表的种类⑴财务评价基本报表项目投资现金流量表；项目资本金现金流量表；投资各方现金流量表；利润及利润分配表；财务计划现金流量表；资产负债表；借款还本付息计划表。⑵财务评价辅助报表投资使用计划与资金筹措表；固定资产投资估算表；流动资金估算表；总成本费用估算表；外购材料、燃料动力估算表；固定资产折旧费估算表；无形资产递延资产摊销费估算表；销售收入及销售税金估算表。工程经济学5.3.2现金流量表1.含义反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格。2.作用计算各种静态和动态指标，如财务内部收益率、净现值和投资回收期等技术经济指标，进行盈利能力分析。3.层次项目现金流量分析项目资本金现金流量分析投资各方面的现金流量分析工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n生产负荷（%）1现金流入（CI）1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出（CO）2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量7累计所得税后净现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）

项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）

项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）

项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）

项目投资回收期（年）（所得税前）

项目投资回收期（年）（所得税后）表5.1项目投资现金流量表单位：万元工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n生产负荷（%）1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税2.7维持运营投资3净现金流量（1-2）计算指标：资本金内部收益率（%）表5.2项目资本金现金流量表单位：万元工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其他现金收入2现金流出2.1实缴资本2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量（1-2）计算指标：投资各方财务内部收益率（%）表5.3投资各方现金流量表单位：万元工程经济学5.3.2现金流量表【思考】项目资本金流量表与项目投资现金流量表的异同之处有哪些？【思考】投资各方现金流量表的现金流入和现金流出各包括了哪些内容？对比三个现金流量表，说说它们的区别。工程经济学5.3.3利润及利润分配表1.含义反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况的表格2.作用计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等静态财务分析指标。3.结构包括利润总额、亏损弥补、所得税、利润分配等工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额（+4）6弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）8所得税9净利润（5-8）10期初未分配利润11可供分配利润（9+10）12提取法定盈余公积金13可供投资者分配的利润（11-12）14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16可供各投资方分配的利润（13-14-15）17各投资方利润分配18未分配利润（13-14-15-17）19息税前利润（利润总额+利息支出）20息税前折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）表5.4利润及利润分配表单位：万元工程经济学5.3.3利润及利润分配表(1)利润总额【思考】是否还记得利润总额的含义和计算公式是什么？营业收入和营业税金及附加依据“营业收入、营业税金及附加和增值税估算表”填列，总成本费用依据“总成本费用估算表”填列。工程经济学5.3.3利润及利润分配表(2)项目亏损及亏损弥补的处理【思考】是否记得在第3章中所叙述的当企业亏损时如何处理？项目在上一个年度发生亏损，可用当年获得的所得税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可以在5年内用所得税前利润延续弥补；延续5年未弥补的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。工程经济学5.3.3利润及利润分配表(3)所得税的计算【思考】是否还记得所得税的含义和计算公式是什么？利润总额按照现行财务制度规定进行调整（如弥补上年的亏损）后，作为计算项目应缴纳所得税税额的计税基数，用公式表示为：应纳税所得额=利润总额-弥补以前年度亏损工程经济学5.3.3利润及利润分配表(4)所得税利润的分配【思考】是否还记得可供分配的利润是按什么顺序进行分配的？净利润如何计算得到？净利润及其分配顺序，用公式可以表示为：可供分配利润=净利润+期初未分配利润可供投资者分配利润=可供分配利润-提取法定盈余公积金未分配利润=可供投资者分配利润-应付优先股股利-提取任意盈余公积金-各投资方利润分配工程经济学5.3.4财务计划现金流量表1.含义反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出的表格2.作用用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。3.结构经营活动净现金流量投资活动净现金流量筹资活动净现金流量累计盈余资金工程经济学5.3.4财务计划现金流量表财务计划现金流量表经营活动净现金流量现金流入现金流出投资活动净现金流量现金流入现金流出筹资活动净现金流量现金流入现金流出累计盈余资金经营活动现金流入可根据“营业收入、营业税金及附加和增值税估量表”以及“利润及利润分配表”填列。经营活动现金流出可根据“营业收入、营业税金及附加和增值税估算表”、“总成本费用估算表”以及“利润及利润分配表”填列。对于新建法人项目，投资活动的现金流入为零。投资活动现金流出可根据“建设投资估算表”、“流动资金估算表”、“项目总投资使用计划与资金筹措表”填列。筹资活动现金流入可根据“项目总投资使用计划与资金筹措表”填列。筹资活动现金流出可根据“总成本费用表”和“借款还本付息表”填列。工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n1经营活动净现金流量（1.1-1.2）1.1现金流入1.1.1营业收入1.1.2增值税销项税额1.1.3补贴收入1.1.4其他流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2增值税进项税额1.2.3营业税金及附加1.2.4增值税1.2.5所得税1.2.6其他流出2投资活动净现金流量（2.1-2.2）2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2维持运营投资2.2.3流动资金2.2.4其他流出3筹资活动净现金流量（3.1-3.2）3.1现金流入3.1.1项目资本金投入3.1.2建设投资借款3.1.3流动资金借款3.1.4债券3.1.5短期借款3.1.6其他流入3.2现金流出3.2.1各种利息支出3.2.2偿还债务本金3.2.3应付利润（股利分配）3.2.4其他流出4净现金流量（1+2+3）5累计盈余资金表5.5财务计划现金流量表单位：万元工程经济学5.3.5资产负债表1.含义用于综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的表格2.作用计算资产负债率、流动比率和速动比率，用以分析财务主体的偿债能力。3.结构资产负债及所有者权益工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n1资产1.1流动资产总额1.1.1货币资金1.1.2应收账款1.1.3预付账款1.1.4存货1.1.5其他1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形及其他资产净值2负债及所有者权益（2.4+2.5）2.1流动负债总额2.1.1短期借款2.1.2应付账款2.1.3预收账款2.1.4其他2.2建设投资借款2.3流动资金借款2.4负债小计（2.1+2.2+2.3）2.5所有者权益2.5.1资本金2.5.2资本公积2.5.3累计盈余公积金2.5.4累计未分配利润计算指标：资产负债率（%）表5.6资产负债表单位：万元工程经济学5.3.6借款还本付息计划表1.含义反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况2.作用用以计算借款偿还期或者偿债备付率和利息备付率指标、进行偿债能力分析3.结构借款债券还本资金来源工程经济学序号年份项目计算期合计123456…n1借款11.1期初借款余额1.2当期还本付息其中：还本

付息1.3期末借款余额2借款22.1期初借款余额2.2当期还本付息其中：还本

付息2.3期末借款余额3债券3.1期初债务余额3.2当期还本付息其中：还本

付息3.3期末债务余额4借款和债券合计4.1期初余额4.2当期还本付息其中：还本

付息4.3期末余额计算指标利息备付率（%）偿债备付率（%）表5.6借款还本付息估算表金额单位：万元工程经济学5.4财务评价的指标体系评价内容依据的基本报表评价指标盈利能力分析现金流量表（项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表）静态投资回收期动态投资回收期财务内部收益率财务净现值利润及利润分配表投资利润率投资利税率资本金利润率偿债能力分析资产负债表资产负债率流动比率速动比率借款还本付息计划表利息备付率偿债备付率生存能力分析财务计划现金流量表累计盈余资金、借款偿还期工程经济学5.5.1盈利能力分析项目的财务盈利能力分析一般是通过编制现金流量表和利润与利润分配表，根据报表数据，计算财务盈利指标，以判断项目是否可行的过程。项目财务评价中，常用的盈利能力评价指标有：投资回收期、总投资收益率、项目资本金利润率、财务内部收益率和财务净现值。工程经济学5.5.1盈利能力分析财务净现值的计算公式为：

（5.12）式中：FNPV——财务净现值；其它符号涵义与第五章的净现值公式中相同。工程经济学5.5.1盈利能力分析财务内部收益率的计算公式为：

式中：FNPV——财务内部收益率；其它符号涵义与第四章的内部收益率公式中相同。工程经济学5.5.1盈利能力分析【例5.1】某建设项目建设期为1年，运营期为10年。固定资产投资为1800万元，其中800万元为自有资金，1000万元为银行贷款，贷款年利率为6%，采用在运营期内等额还本利息照付的方式还款。固定资产使用年限为10年，期末净残值率为5%。无形资产200万元，在运营期内均匀摊销。流动资金为1200万元，在运营期第1年投入，期末一次性收回。流动资金有一半是自有资金，一半为银行贷款，贷款年利率为5%，每年偿还利息，本金在期末一次性偿还。该项目投入运营后，每年营业收入为3000万元，年营业税金及附加为营业收入的10%，所得税税率为33%。年修理费为年折旧费的20%，年经营成本为1000万元。法定盈余公积金按净利润的8%提取，不提取任意盈余公积金。若基准折现率为10%，试编制项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表，计算项目的总投资收益率、净现值和项目资本金利润率等指标，并判断项目的财务可行性。工程经济学解：⑴固定资产还本付息表的编制

建设期固定资产贷款利息＝（0＋1000/2）×6%=30（万元）

每年偿还固定资产本金＝1030/10＝103（万元）年项目234567891011年初累计贷款103092782472161815412309206103本年应计利息61.855.6249.4443.2637.080.924.7218.5412.366.18本年应还本金103103103103103103103103103103还本付息和164.8158.62152.44146.26140.0833.9127.72121.54115.36109.18

表5.18固定资产还本付息表（单位：万元）工程经济学⑵总成本费用表的编制固定资产原值＝固定资产投资＋建设期贷款利息=1800＋30＝1830（万元）年折旧费为：

年摊销费＝200/10＝20（万元）年修理费＝173.85×20％＝34.77（万元）每年流动资金借款利息＝1200/2×5％＝30（万元）工程经济学序号项目2345678910111经营成本10001000100010001000100010001000100010002折旧费173.85173.85173.85173.85173.85173.85173.85173.85173.85173.853摊销费202020202020202020204修理费34.7734.7734.7734.7734.7734.7734.7734.7734.7734.775财务费91.885.6279.4473.2667.0860.954.7248.5442.3636.185.1固定投资贷款利息61.855.6249.4443.2637.0830.924.7218.5412.366.185.2流动资金贷款利息303030303030303030306总成本费用1320.41314.21308.061301.881295.71289.521283.341277.161270.981264.8表5.19总成本费用表（单位：万元）工程经济学⑶利润表的编制营业税金及附加＝3000×10％＝300（万元）序号年项目2345678910111营业收入30003000300030003000300030003000300030002营业税金及附加3003003003003003003003003003003总成本费用1320.421314.241308.061301.881295.71289.521283.341277.161270.981264.84利润总额1379.581385.761391.941398.121404.31410.481416.661422.841429.021435.25所得税455.26457.3459.34461.38463.42465.46467.5469.54471.58473.626净利润924.32928.46932.6936.74940.88945.02949.16953.3957.44961.587盈余公积金73.9574.2874.6174.9475.2775.675.9376.2676.676.938可供投资者分配的利润850.37854.18857.99861.8865.61869.42873.23877.04880.84884.65表5.20利润及利润分配表（单位：万元）工程经济学⑷总投资收益率的计算项目234567891011利润总额1379.581385.761391.941398.121404.31410.481416.661422.841429.021435.2利息支付91.885.6279.4473.2667.0860.954.7248.5442.3636.18息税前利润1471.381471.381471.381471.381471.381471.381471.381471.381471.381471.38表5.21

息税前利润计算（单位：万元）工程经济学⑸项目投资现金流量表的编制第11年末回收固定资产余值＝1830－173.85×10＝91.5（万元）第11年末回收流动资金1200万元。项目投资现金流量表见表5.22所示。根据项目投资现金流量表可以计算项目的净现值：项目税后净现值NPV=4371.55（万元），NPV大于0，项目可行。工程经济学⑹项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表如表5.23所示。根据项目资本金现金流量表可以计算项目资本金投资的净现值，计算如下：项目资本金投资的净现值NPV=5107.89（万元），NPV大于0，项目可行。工程经济学⑺项目资本金利润率计算运营期内项目年平均净利润=(924.32+928.46+932.6+936.74+940.88+945.02+949.16+953.3+957.44+961.58)/10=9429.5/10=942.95（万元）

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