【《华谊兄弟财务风险及其控制的案例探究（论文）》12000字】

1 I 1.1财务风险的定义 1.2财务风险的特征与类型 1.3财务风险的分析方法 2 32.1影视传媒行业现状 32.2华谊兄弟基本情况 3 53.1筹资活动风险 53.2投资活动风险 63.3营运活动风险 73.4现金流量风险 4.1负债性融资占比较高 4.2长短期债务结构不合理 4.3盈利空间逐渐缩小 4.4存货周转率表现不佳 4.5财务状况稳健性较差 5.1建立多元化的融资渠道 5.2优化企业长短期债务结构 5.3强化资金计划管理 5.4建立合理的业务模式 25.5完善应收账款管理体系 参考文献 1.1财务风险的定义业在一定期间内所获得的收益与预期的经营目标发生偏差，从而使去获得更大收益的机会。企业的财务风险无法消除，财方面，企业只能通过对自身的经营状况和相关数据来判断是否1.2财务风险的特征与类型各个环节都存在着财务风险，每一个环节产生的风险都会程和结果是无法猜测到的，因此，对投资者来说如果未来收益不能低，反之越高。在我国企业里，由于这种共存性的存在，财务风险3但是内外部筹资都具有一定的风险，因为筹资利率随市场经济的改变呈波动趋势。此外，转的情况具有不确定性，使企业的利益产生变动的可能性。因企业的收付现金流量表则主要是基于企业的收付现金发业才能继续运营。相反，如果企业长期处于现金净流量为负值的状1.3财务风险的分析方法财务风险的分析方法多种多样，我们应当根据具体情况来报表与审计报告等方面总结出来的指标，然后先对这些数据进行统计企业进行调查研究，再结合被调查对象的宏观外部环境4第二章影视传媒行业现状及华谊兄弟基本情况2.1影视传媒行业现状影视传媒企业隶属于文化传媒行业，其主营业务是电视剧和电影等影视作品的投资、制作、发行及版权经营、广告制作等相关衍生业务。如图2-1所示，影视传媒业处于影视行业产业链的上游，主要负责影视制作与影视发行。制片方对影视作品拥有影片发行权，图2-1影视行业产业链考量，是由国家掌控并投资经营的，市场化程度较低。后来伴随着国家改革开放的步伐，文化体制的改革也逐渐放开，国家政策开始允许民营资本进入传含“文化自信”,说明了文化作为国家软实力的体现，政策端给与了高度的重视。据统计数据显示，自2012年起，文化产业规模逐渐发展壮大，其年均增长率达到了13.7%。影视2.2华谊兄弟基本情况华谊兄弟传媒股份有限公司，是中国著名的影视娱乐集团，成立于年在深圳证券交易所上市，股票代码为300027。其产业分布基本符合传统的影视类企业的产业链，较为单一，如图2-2所示。此类产业布谊兄弟的特色外，公司并没有其它具有较大竞争力的优势。而作为特点的“艺人经纪”,5图2-2华谊兄弟初期产业链板块则是围绕公司三大发展战略，投资优秀的企业，持续寻找公司当前实行了多元化的影视娱乐产业链模式，对影视娱乐传媒行业进行有效整合。如图2-3所示，三大板块再加上产业投资板块协同发展，进一步促进公司的不断发展。从图2-3华谊兄弟主营业务6第三章华谊兄弟财务风险现状分析(1)短期偿债能力分析表3-12014-2019年短期偿债能力指标值势，都是在2015年和2016年数值上有个跌幅，在2017年度反弹过后又在2018年和2019年度均有大幅度回落，流动比率在2019年度跌至1以下，速动比率在2018年和2019年度均跌至1以下。对比华谊兄弟和行业均值数据发现，华谊兄弟的总体水平要低于行业均(2)长期偿债能力分析表3-22014-2019年长期偿债能力指标值资产负债率(%)资产负债率行业平均值(%)如表3-2所示，分析华谊兄弟的资产负债率发现2014年和2015年数据相对其他年份来说较为有利，在2016年该数值一度超过50%,2017年和2018年也是在48%上下徘徊，2019年度则上升至54.51%,这种变化说明随着华谊兄弟的举债在增加，其偿债能力并不稳定。对比行业均值水平，可以看出华谊兄弟的资产负7业平均水平，说明华谊兄弟在2014-2017年虽然可以偿还债务利息，但与同行业相比表现不佳，甚至在2018年和2019年度均呈现负值，直接表明华谊兄弟的偿债能力存在很大的3.2投资活动风险通过对华谊兄弟和影视传媒业2014-2019年的盈利能力数据进行收集整理，各项指标如表3-3所示：表3-32014-2019年华谊兄弟盈利能力指标值盈利能力指标(%)营业利润率营业利润率行业平均值总资产报酬率总资产报酬率行业平均值净资产收益率图3-1华谊兄弟盈利能力指标变化趋势如图3-1所示，通过纵向分析华谊兄弟的营业利润率可以得知在2014-2016年企业的销售收益虽然是下滑的趋势，但其销售收益水平还是保持在一8好，有着较强的市场竞争力。但是营业利润率在2017年发生了变化，不仅跌至30%以下，还直接从20.68%跌至-22.10%,在2019年一度跌至-173.95%,经营业绩可谓是一路下滑，相比于行业均值也不再具有任何优势。这种变化说明在这段期间通过分析华谊兄弟的资产报酬率和净资产收益率可以得知这两个指标的变化趋势是获利的能力在逐步减弱。但与行业均值比较来看，在2014-2015年度，华谊兄弟的资产收益率是有优势的。从2016年开始，其资产收益率逐渐低于行业均值，说明相对同行业来说，华谊兄弟的盈利能力的下降幅度要大于行业的盈利能3.3营运活动风险如表3-4所示，总资产周转率在2014-2015年度处于0.28,但是在后面的三个年度基本维持在0.20左右，2019年跌至0.15。后面四个年度的数据与前两个年度的数据相比出现了一个跌幅，说明华谊兄弟2016-2019年度的资产流动性在减弱。横向分析发现，华谊表3-42014-2019年华谊兄弟营运能力指标值营运能力指标2014年2015年2016年2017年2018年2019年存货周转率(次)同行业均值(次)应收账款周转率(次)同行业均值(次)总资产周转率(次)同行业均值(次)9如图3-2所示，纵向分析华谊兄弟的存货周转率可知，其存货周转率水平在2015年达到峰值2.51以后，接下来的几年其数值处于下滑趋势，说明存货的周转能力自2015年开始在持续变差。与行业均值做横向比较分析可以发现，近年来华谊兄弟的存货周转率表现不佳，低于行业均值，这说明其存货的周转变现能力相对同行业并没有竞争优势。如图3-3所示，分析近年来的存货量变化发现，华谊兄弟的期末存货量逐年上升。因此，华谊兄弟应加强存货方面的管理，加快存货的流动性，尽量降低存货占用资金对企业如图3-4所示，纵向分析华谊兄弟的应收账款周转率发现，从数值1.73到3.00,其变化趋势似乎一直在向好发展。但是横向与行业数值比较后发现，其应收账款的周转能力一直是低于同行业平均水平的。公司高管应对应收账款的周转加以重视，避免应收账款资金回收过慢给企业未来的发展带来威胁。图3-4华谊兄弟应收账款周转率趋势3.4现金流量风险(1)综合识别表3-52014-2019年华谊兄弟现金流量表单位(百万)筹资现金净流量况的财务风险，尤其是在2017年出现了经营、筹资、投资现重的财务危机。通过分析华谊兄弟2014-2019年度的经营现金净流量2016年度其经营状况良好，2017年出现负值，说明经营状况出现问题。2018年虽然经营现金净流量有所好转，但受到前期投资和筹资的影响，无法覆盖年的现金流量净额仍为负数。华谊兄弟在涉足互联网娱乐和实家相关企业，但由于自身经营状况产生的现金流不多，只能2017年开始的现金流危机。这说明企业在扩大投资规模的同(2)结构分析识别表3-62014-2019年华谊兄弟现金流入结构经营现金流入占总流入比率(%)投资现金流入占总流入比率(%)筹资现金流入占总流入比率(%)如表3-6所示，分析华谊兄弟的现金流入结构发现，在2014-2018年间，华谊兄弟的经营现金流入占总流入的比例由原来的35%左右逐年上升至60%左右，说明华谊兄弟的主营业务在回归。在华谊兄弟的去电影化战略的冲联网娱乐等投资领域，主营业务不再具有市场优势，因此华谊企业战略。投资活动的现金流入占比从2014年开始下滑资失误。筹资现金流入占比在2014-2017年居高不下，当时正值华谊兄弟业务板块扩张投如表3-7所示，分析华谊兄弟近年来筹资活动的现金流入结构发现，企业90%左右的筹资现金流入源于债务融资，即发行债券和银行借款筹资里、平安等定向增发募集资金35.73亿元外，其他年份权益筹资所占比例都不高。虽然债务筹资相对权益筹资来说成本较低，但高杠杆带来的财务风表3-72014-2019年华谊兄弟筹资活动的现金流入结构吸收投资收到的现金比率(%)取得借款收到的现金比例(%)发行债券收到的现金比例(%)其他筹资活动有关的现金比例(%)合计(%)如表3-8所示，分析华谊兄弟的现金流出结构发现，其投资现金流出在2015-2016年规模的扩大是以企业大规模的外部筹资为依托的，因此导致企业筹资现金流出占比较高，企业因此面临较大的资金偿还压力。企业于2017-2019年度因为要偿还大额的到期债务，表3-82014-2019年华谊兄弟现金流出结构2014年2015年2016年2017年2018年2019年经营现金流出占总流出比率(%)投资现金流出占总流出比率(%)筹资现金流出占总流出比率(%)合计(%)第四章华谊兄弟财务风险成因分析4.1负债性融资占比较高影视传媒企业在制作影视产品时前期需要投入职人员薪酬发放及拍摄所需服装、化妆、道具费用的支付等，期，到实现销售及收到款项需要经历一段很长的现金流出期内面临经营活动现金流量为负的风险，所以就需要公司足公司经营活动对现金的需求，从而保证公司经营活动集的资金到账不及时以及融资成本过高的情况，此时公司原先的影响公司的盈利状况。因此能否有效地补足公司资金缺口、建立评估企业资本结构的合理性除了分析权益融资与债务融资的组的流动资产偿付，长期债务偿还周期较长，可以利用周期内企业经营产生的收益来偿付。华谊兄弟作为资产流动较弱的影视传媒企业，项目营运周目运营结束，完成资金回收时刚好可以偿还前期举借的长期负债。然而据前述分析所知，华谊兄弟的长短期债务结构并不合理且波动较大。企业负债中短期年达到了81.97%,短期负债的偿还压力大，需要用企业的流动资产偿还。企业非流动负债中有一支2016年发行的22亿元中期债券于2019年1月29日到期，除此之外2019年4月11日还有一只7亿元的短期融资债券也即将到期，但华谊兄弟2018年报中披露的可用于偿债的资金与债务并不匹配，这些都加重了华谊兄弟后发现其流动比率、速动比率纵向表现不稳定，横向比同行业临较大的短期偿债压力这是因为华谊兄弟的多部影片积压不能上映致使存货等流动资产4.3盈利空间逐渐缩小如表4-1所示，华谊兄弟的营业利润从2015年开始便持续下降，在2018年更是出现2015年2016年2017年2018年2019年营业利润(万元)务关注度不够。华谊兄弟在声名鹊起之时就是凭借春节档的企业提出“去电影化”战略后，已经连续缺席2017、2018、2大其业务规模，在2014年之后迅速扩张互联网娱乐、实景公司，准备开发20多个影视主题小镇项目。然而4.4存货周转率表现不佳通过分析华谊兄弟的存货发现，其存货量是在逐年增高的，2018年的存货相对2016年增加了71.38%。影视传媒企业的存货包括在产品和产成品，谊兄弟的在产品占存货的比例在30%-50%左右。华谊兄弟存货周转率表现不佳主要有两个方面的原因，其一是由于其生产计划和质量控制体系不完善，视产品质量不佳，没有通过广电的审批环节或是观众口碑不好、市在2019年有多部影片被撤档，并且其在2019年上映的电影大部分都票房遇冷，市场反映4.5财务状况稳健性较差特别薄弱，其投资活动、经营活动、筹资活动产生的现金净流量行业基于其复杂的制作模式和漫长的制作周期，项目运营表4-22014-2019年华谊兄弟现金流量表单位(百万)筹资现金净流量如表4-2所示，2015-2016年华谊兄弟通过大额的外部筹资用于大举投资互联网娱乐板块和实景娱乐板块，经营活动现金净流量相比二者规模要少的多年一度出现经营、投资、筹资现金净流量均为负值的情况，资金流量净额依然为负值，表现为入不敷出的状态。分析现金偿债能力和现金创现能力后发现，华谊兄弟资产获现能力表现较差，经营现金流量偿还负债也面第五章华谊兄弟财务风险控制措施5.1建立多元化的融资渠道筹资的方式多种多样，其相应的风险也会多种多确估计，金融机构对这种质押方式普遍持谨慎的态度，当前只有5.2优化企业长短期债务结构负债筹资来补充维持项目的资金投入的话，负债占比，这种长短期债务结构才是相对合自2009-2019年，华谊兄弟的易变现率波动较大，总体呈现不断下降的趋势即华谊兄弟的流动性逐渐下降，甚至还出现易变现率小于0的现象。这表明华谊兄弟的长期资本满负债还需要满足企业长期资产的资金需求。华谊兄弟的债务的来源与债务的用途不匹配，5.3强化资金计划管理前述分析华谊兄弟的现金流量时发现，华谊兄弟的转率低于行业均值，到期的销售回款不能及时回流，使企业201为负值，出现资金流中断的财务危机。对于需要大量营运等持续动态的监控。筹资计划在项目选择上应尽量匹配收益划表能真实反映企业的现金流状况，从而发现现金流的异常以及时5.4建立合理的业务模式华谊兄弟已经连续几个年度缺席春节档，“断货断档”现象严重。华谊兄弟在2014-被多家影视传媒企业追赶超越，已经失去其行业龙头地位。对影成本，会给企业带来巨大的亏损。文化产品的收益大小是由找一些契合观众口味、符合社会主义核心价值观题材的投资项目制作一些质量高、口碑好的影片以重夺市场份额。二要加强影线的排片管理。之前由于受到万达影院的市场竞争的影响篮子里”是做投资的原则，要通过多元化的投资模式来最大化在2013年做战略调整时，把影视剧、艺人经纪合并为影视娱乐板块娱乐、实景娱乐板块。本身的影视娱乐业务受到诸多因素影响，来又增加的互联网娱乐板块和实景娱乐板块也都属于前期投入规避风险。华谊兄弟的投资不能是多种高风险板块的简单重合风险加其他相对稳健的投资组合，这样，才能集中优质资源提5.5完善应收账款管理体系影视传媒企业的销售回款需要等影片放映期结束以后才根据票房收入或平台播放量华谊