楼市高不可攀 股市谁敢言底及陆家嘴资产重组 二级市场股票量价异动

楼市高不可攀股市谁敢言底赚钱效应是估值加速器2016年注定是打破资本品定价常识的一年。无论是楼市还是股市，不管是投资理念还是投资群体，都进入了极度扭曲的阶段。在同样的宏观背景（宏观经济无热度复苏+货币稳健偏宽松+积极财政干预）之下，楼市出现结构性牛市，一二线相继火爆，三四线继续低迷。股市却是日益边缘化——单日振幅为近十年最低（沪市9月20日单日振幅0.39%），成交量萎缩至牛市峰值的一成不到（沪市周五成交额为1126亿元，2015年6月8日成交13099亿元）。一二线楼市人见人爱花见花开，A股却是人见人踩花见花败。导致这一扬一弃的原因有N个，比如宏观调控方向不同（楼市是地方政府去库存+买家加杠杆。股市是去配资杠杆+规范银行保险和基金入市行为），也有监管目标和手段不同（住建部坚守”因城施策“继续去库存，证监会强力扩容的同时坚决杜绝违规资金入市），抑或货币倾斜程度不一（地王频现显示地产贷款未收紧，且购房贷款利率明显低于股市融资利率。银行保险和证券三大监管部门仍在联手限制资金入市），甚至投资者结构差异和心态差异（高价房主流买家是换房中产阶级和先富阶层，长期投资为主。股市投资主体是入市资金不到20万的散户，短线投机为主）……诸多因素决定了同为政策市的楼市和股市命运迥异，核心推动力则是趋势的力量。当下，一线城市商品房市盈率（租金房价比在1%左右）高得离谱，投资价值远低于一线蓝筹（银行股市盈率为4%~5%），缘何买房者仍趋之若鹜呢？答案是赚钱效应发酵，让商品房价进入估值加速期。而IPO上市后，连续封停，同样是新股不败稳赚效应逞强。股王多沦陷地王成恒星？常识告诉我们，中国楼市已进入估值加速期，涨价预期已形成自我实现的正反馈，天量（排队离婚购房潮）和天价（地王和楼王频现）皆是必然，短期获得超常利润的几率极高。这就是格林斯潘所说的“非理性繁荣期”。现在问题来了，这种繁荣期到底能持续多久？判断北上广深逾10万1平方米的房价是否有泡沫，并不需要太多实证分析。从规范分析来看，这不仅是住房由生活必需品转向奢侈品化，亦是引导货币资源“脱实向房”的严重错配，是在考验可持续经济模式的弹性极限。深圳6平米的鸽笼房推出，售价88万，旋即售磬。类似恐慌性抢购高价房的背后，是底层蚁民怕错过持房族资格证最后一班车的心情写照，是住房已成为阶层樊笼又一明证。这或许与2007年和2015年的股疯相提并论，但是，预测地王和楼王泡沫破灭的时点，却近乎玄学。谁敢扮演经济泡沫捅破者？2015年6月后股市泡沫破灭，证监会主席如坐火山口。前任证券监管班子吃大亏，现任自然长大智慧，股市稳定成首要任务。任凭美股上云霄，A股岿然不动。谁敢成股王，监管令来得急且狠，牛散猛私募轮流被摁倒在地，谁不噤若寒蝉？当赚钱效应遭遇监管重拳，股市自然门前冷落，曾经A股自诩的流动性溢价逐渐向B股市场靠齐。恒生AH溢价指数已跌至21个月以来的低位，将2015年以来的A股牛市狂热悉数消灭。此情此景，谁敢轻言抄底？劝人弃楼炒股是大忌讳如何将财富增值速度最大化？答案是从一个即将破灭的泡沫，投身另一个即将吹大的泡沫。当下，楼市泡沫破灭论甚嚣尘上。万达董事长王健林28日接受美国媒体采访时表示，“中国房地产目前的市场泡沫是史上最大的泡沫。”宏观经济研究金牌分析师任泽平亦称：“房地产泡沫正奇迹般加速赶顶。”泡沫就在那里，在预测何时破灭一事上，人间没有精算师。所以，当弃楼炒股之说再度流行之时，多数人不妨姑且听之。企业有存亡，行业有周期，土地却是一切财富之母。从财富长期配置角度来看，住宅是极少能跑赢GDP增幅的资本品之一。交易费用高企和投资金额巨大以及买家寻找的不易性，令其有较高的交易门槛，多数人被迫成为长期投资者，坐享整个牛市周期的红利。最关键的是，住宅除非出现在危楼，否则难有被ST（暂停上市）的命运。相比之下，”七亏二平一赚“是全球股市生存法则，A股生态系统更是畸形，一级市场暴利，二级市场穷极。哪怕是股市老手，稍有不慎亦是血本无归。不仅普通居民切莫弃楼炒股，企业家也要慎言弃厂炒股。上一轮动辄”千股跌停“的股灾4.0版本，消灭多少融资客。如此惨痛教训，当为后来者切记。■陆家嘴资产重组二级市场股票量价异动2016年1月22日至10月18日，陆家嘴（600663）密集发布了多项涉及资产重组、年报高送转、停复牌等重大事项的公告，在此期间，每当重要公司发布前夕，二级市场上陆家嘴的股价、成交量、股东持股变化均出现了异动。重要公告发布前夕股价、成交量先行Wind数据统计，陆家嘴是从2015年开始运作资产重组的，期间曾出现过2次停牌。对比2015年12月到2016年1月期间的万得房地产板块指数，陆家嘴股价在走势长期弱于房地产指数的情况下(如图1)，在2016年期间股价走势反超了行业指数表现，尤其是图1中红圈圈定的四个时间段，整体走势出现突破性上扬，向上斜率陡增，成交量明显放大。在第一个时间段，即2015年11月到2016年1月期间，陆家嘴在1月22日开始停盘，并于一周后公告重大资产重组，但在其发布重组公告前的一个月内，该股股价表现开始逆转长期以来走势更强的房地产指数，“这种股价突然拉升，成交量配合放大，短期内走势远远超过行业指数的走势，在没有明显重要公告发布的前提下，一般都是大型资金入场造成的结果。”众汇财经首席分析师方成林在接受《红周刊》记者采访中表示，“这种在重大资产并购重组发布之前1个月左右进入的大资金，有可能是‘先知先觉’介入的。”在第2个时间阶段，即2016年5月18日复牌后，股价开始迅速拉升，两天振幅达到15.72%，之后股价转跌。资料显示，在停牌期间，陆家嘴发布了多项有关重大资产重组进展、2015年年报、以及高送转的利润分配方案等公告。“这种复牌之后的巨幅上涨往往是前期潜伏资金获利出逃导致的。”方成林向《红周刊》记者解释。在第3个时间阶段，陆家嘴于6月4日公告中宣布通过《关于转让上海陆家嘴开发大厦有限公司49%股权的议案》，而就在此之前的一周，其价格已经开始出现异动，由低位上涨了8%，在此次股权转让公告披露后，股价得以继续蹿升，最终收获了18.64%的涨幅。最后一个明确价格异动的时间节点是2016年8月24日，当天陆家嘴发布了《关于公开挂牌转让上海佳质资产管理有限公司100%股权及部分债权进展的公告》，宣布以12.48亿元的价格将全资子公司上海佳二实业投资有限公司在上海联合产权交易所转让给了上海人寿保险股份有限公司（以下称“上海人寿”）。然而，就在这份公告披露之前的两周，公司股价出现异动，大幅上涨了26.9%,直接从21.95元上涨至27.85元，“在这个过程中，可以明显感受到有大资金提前入场的可能，最终由此获得了很高利润。”方成林先生对此现象做出了自己的分析。记者发现，除价格出现异动外，在上述四个时间节点上，成交量也呈现同样的走势（附图2），均大幅超越了同时期房地产指数成交量表现，且也都在相关公告发布之后同时触顶。方成林认为，“成交量曲线与股价走势一致，也是较大规模资金提前入场的典型表现，比如2016年6月4日的公告发布后，可以看到成交量出现了极速的下降，这说明资金在离场。”2016年的高送转让人惊奇众所周知，在A股市场中，高送转行情向来以惊人的拉升幅度著称，而且往往是一些小盘股、次新股、民营股成为炒作的主题，但根据陆家嘴2016年3月22日发布的年报，公司以每10股向全体股东分配现金红利5.08元（含税）并送红股8股。对于像陆家嘴这种大盘蓝筹国资股实行高送转利润分配方案，这是在A股市场中近年内还是较为罕见的（附表）。回顾历史，陆家嘴上一次利润分配方案中出现送股（或转增）还是在1998年，该公司在事隔17年后重新进行了大比例的送股。“在A股市场中，高送转一直都是重要的炒作点，吸引着很多投资者的眼球，高送转本身对企业利润增长并无价值，纯粹是一种吸引博弈资金参与炒作的手段，一般的大盘股管理层多使用现金分红等模式来回馈长期投资者，而不怎么会考虑讨好短期博弈价差的投机者，作为沪深300成分股的陆家嘴，之前许多年的分配方案也是坚持现金分红，这次反而是在多次实施重大资产重组的2016年实施了高送转，这有些违反市场的惯例，除非管理层迫切希望价格在短期内有比较大的上涨。”方成林先生对于陆家嘴高送转的分配方案也同样感到疑惑。市场受到了高送转的鼓舞，根据万得数据统计，在陆家嘴2015年年报高送转公布之后，截止到6月14日除权日前，股价累计上涨19.1%，价格从最低39.75元，增长到最高47.35元，前期买入的投资者收获颇丰。上海人寿首次停牌前突击入驻那么在陆家嘴2015年年报公布前，究竟有哪些机构资金在进入呢？根据万得资讯数据统计，对比2015年底的公司前10大流通股股东，2016年一季报显示上海人寿保险有限公司（万能产品1）首次进入了前十大股东。其中上海人寿在一季度新进持有1574万股陆家嘴B股流通股，而整个一季度从1月21日起股票就已经开始停牌，也就是说上海人寿在2016年的1月4日到1月21日停牌前的13天里突击买入了1574股B股流通股，并最终成为了陆家嘴第三股东。在前文中，陆家嘴于2016年8月24日还发布了《关于公开挂牌转让上海佳质资产管理有限公司100%股权及部分债权进展的公告》，以12.48亿元的价格将全资子公司上海佳二实业在上海联合产权交易所转让给了上海人寿。而在6月4日的公告宣布通过的《关于转让上海陆家嘴开发大厦有限公司49%股权的议案》中指出，“陆家嘴（600663）拟挂牌转让其所