美邦服饰公司盈余质量分析

PAGEII PAGEII摘要近年来,随着证券市场的发展,上市公司的盈余质量越来越受到理论界和实务界的关注,结合盈余质量的特征，利用相关财务指标进行美邦服饰的盈余质量分析，通过对各个指标进行具体的分析，得出美邦服饰盈余质量现状的不足，指出其是现金保障能力、盈利能力、收益安全性有待提高，并且根据目前的盈余质量管理，针对性的提出了：改进营销策略，提高盈利能力；控制现金规模，提高现金保障性；重视主营业务，加强核心竞争力；改进管理规模，加强供应链管理整改建议。希望通过本文研究改变美邦服饰当前所面临的盈余质量提升难题，并且为其他相关企业提供有效参考。关键词：资产负债率；盈余质量；资产现金回收率PAGEII PAGEIITOC\o"1-3"\h\u 1 11.研究的背景 12.研究的意义 1 11.研究内容 12.研究方法 2 3 31.盈余概念 32.盈余分类 3 41.盈余质量概念 42.盈余质量特征 43.美邦服饰盈余质量影响因素 4 5 7 7 71.获利性分析 72.现金保障性分析 83.安全性分析 10 11 11 11 11 12 13 14致谢 15附录1美邦服饰2017-2019年资产负债表 16附录2美邦服饰2017-2019年利润表 18附录3美邦服饰2017-2019年现金流量表 20PAGE16 PAGE161.研究的背景2.研究的意义1.研究内容2.研究方法

1.盈余概念2.盈余分类1.盈余质量概念2.盈余质量特征3.盈余质量影响因素（1）国内外品牌竞争激烈全球知名的服装品牌企业正在或者已经进入中国市场，国内服装企业与之相比还有很大差距。一方面在企业的经营模式上,与全球范围内的顶级品牌相比存在的较大差别，但是国外品牌能够在世界范围内进行资源的整合，加快供应链的反应速度，降低企业运营成本，这其中也包含了借用中国的资源，而中国部分企业对资源的整合力度还不是很强大,供应链管理水平还有一定差距，另一方面，品牌力度与国际知名品牌相比还处在弱势地位。并且整个服装行业采用虚拟经营的轻资产模式仍处于相对粗放的状态，还没有形成自身独特的模式领域。（2）店铺资源仍需整合 对于国内的品牌服装企业，在二三四线城市还有很大的成长和发展空间，而且从利润来源来看，因为一线城市的店铺经营成本比较高，利润主要来源于二、三、四线城市,加大二、三、四线城市的网点覆盖率已经刻不容缓。从深度来看，平均每平方米每年的收入将近三万元，与领先品牌每平方米四至五万元的收入相比，还有很大差距，所以应该继续在销售渠道上深度挖掘，提高单个店铺的盈利能力。（3）供应链管理不足虽然在信息系统的升级方面投入了几亿元的资金，在发展过程中进行了多次系统升级，极大地促进了企业供应链的发展，大幅度降低了各环节的时间，使产品从设计到销售的时间急速缩短，降低了运营成本，提高了企业的竞争力，但与领先服装企业相比，在供应链的快速反应比领先服装企业要慢，存货大量积压，严重影响了公司的盈利能力。总资产净利率=净利润/资产平均总额×100%。主要被用于测试企业资产的利用效率，是对企业总资产产生利润的能力的反映。该比率越高，说明企业全部资产获取利润的能力越强，企业资产的利用效率越高，同时说明企业在收入的增加和资金使用等方面表现良好。净资产收益率=净利润/净资产，表示每元股东资本赚取的净利润的多少，是对资本经营盈利能力的反映。通常，净资产收益率越高，股东和债权人就会得到较高程度的利益保障。若企业净资产收益率能在一段时期内保持增长趋势，表明企业资本盈利能力正稳步提升。资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额×100%，通常用来衡量某一经济行为发生损失的大小，若回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例越高，损失越小，若回收率低则损失较大。该指标是对企业全部资产产生现金的能力的考察，比值越大越好。营业利润现金比率=经营活动现金净流量/营业利润×100%，该指标反映经营活动所创造盈余的现金保障水平。企业在业务稳定发展阶段，其经营活动产生的现金流量净额应当与企业的经营活动所对应的利润有一定的对应关系。在一般情况下，比率越大，企业盈余质量就越高。如果比率小于1，说明本期营业利润存在尚未实现现金的收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺而使企业面临财务危机。资产负债率=债权人所提供的资金/企业全部资金×100%，以及企业资产对债权人权益保障程度的一种反映。该指标可以作为财务杠杆系数的替代指标对企业负债融资风险水平进行衡量。若该比率越低，那么企业的偿债能力越好。

美邦服饰创立于1995年，主要通过“明星代言+中央台广告+代理商渠道”模式发迹，是我国服装产业代表企业之一。美邦服饰一度占据国内市场主要的休闲服品牌首位，在2008年金融危机时期凭借广大的营销网络规避了风险，在2012年全国门店数量(包括直营店与加盟)达到5220家的颠峰值，但是在2011年到2012年间，高库存、零售疲软重创中国服饰业，以淘宝为首的电商迅速崛起，给美邦服饰的线下门店造成巨大冲击，同时国外快时尚品牌涌入中国市场加大了竞争压力，美邦服饰开始大规模关店，2017年底大约3900多家。之后不断进行升级改革，以期能有更好的长久发展。在越来越崇尚个性化的今天，消费者形成了追求与众不同、张扬化及多元化的趋势，年轻人多希望通过自己的穿着体现出独特的品味，而美邦服饰的独特、时尚定位也吸引了越来越多的潜在消费群体，加上其明星代言人人气的持续攀升，使品牌为众多的消费者所熟知，产品的知名度也在逐渐上升。在对美邦服饰相关资料进行整理分析后，再结合盈余质量的特征，按照获利性、现金保障性、安全性进行分类，对美邦服饰盈余质量进行分析，以展现美邦服饰盈余的真实状况。1.获利能力不足获利性指标是对企业一定时期内获取利润能力的一种衡量，根据可获得的美邦服饰相关数据，结合美邦服饰实际情况，选取了总资产净利率和净资产收益率两大指标分别计算分析，以此来反映美邦服饰盈余获利性情况。详见表3-1、表3-2。表3-1美邦服饰2017-2019年总资产净利率单位：亿元项目2019年2018年2017年2016年净利润-8.2550.4036-3.048-资产总额63.7872.0966.1661.87平均资产总额67.93569.12564.015-总资产净利率-12.15%0.58%-4.76%-表3-2美邦服饰2017-2019年净资产收益率单位：亿元项目2019年2018年2017年2016年净利润-8.2550.4036-3.048-股东权益20.428.7828.3731.42平均股东权益24.5928.57529.895-净资产收益率-33.57%1.41%-10.20%-根据表3-1所显示的数据可以看出，美邦服饰2017-2019年，总资产净利率分别为-4.76%、0.58%、-12.15%。2017年及2019年均为负值，说明企业获利能力水平较低、当前盈利能力未能得到有效保证。根据表3-2能够发现，美邦服饰净资产收益率分别为-10.20%、1.41%、-33.57%。只有2018年的盈利为正值，但是数值也极小。说明美邦服饰在2017至2019年，资产获取利润的能力很低，资产的利用效率低，且股东和债权人的利益得不到保障，企业的盈利能力不容乐观。2.现金保障性能力低现金保障性指标用来反映企业盈余中伴随着现金流入的那一部分，如果一个企业盈余中应收的比例较高，只有小部分的现金，此种情况下的盈余质量较低。进过整理与分析，选用了资产现金回收率和营业利润现金比率两个指标进行现金保障性的分析，如表3-3、表3-4、图3-1、图3-2所示。表3-3美邦服饰2017-2019年资产现金回收率单位：亿元项目2019年2018年2017年经营活动现金流量净额1.1666.219-3.194平均资产总额67.93569.12564.015资产现金回收率1.72%9.00%-4.99%图3-1美邦服饰2017-2019年资产现金回收率根据表3-3和图3-1可以看出：美邦服饰2017-2019年资产现金回收率分别为-4.99%、9.00%、1.72%，营业利润现金比率分别为1.05、11.35、-0.15。美邦服饰2018年、2019年的资产现金回收率为正数，但是也并未超过10%，2017年直接为负数，说明收回的资金占付出资金的比例极低，比值小，企业全部资产产生现金的能力弱。表3-4美邦服饰2017-2019年营业利润现金比率单位：亿元项目2019年2018年2017年经营活动现金流量净额1.1666.219-3.194营业利润-7.8590.5479-3.056营业利润现金比率-0.1511.351.05图3-2美邦服饰2017-2019盈利利润现金比率根据表3-4和图3-2可以发现：美邦服饰营业利润现金比率2017年不但小于1还为负值，2019年比率值虽大于1，但是仅仅超过0.05，说明企业现金收回状况不佳，应该提高营业利润中现金的回收，以此减少应收账款的管理费用与催收费用，减少坏账损失，为企业的营余提供更好的保障。3.缺乏收益安全性利润的安全性是指其偿债能力以及企业对各种风险的防范能力。企业偿债能力决定公司的生存能力，企业的风险也与收益性相伴，都会影响企业的盈余质量。选取资产负债率此指标进行盈余安全性分析，如表3-5所示。表3-5美邦服饰2017-2019年资产负债率单位：亿元项目2019年2018年2017年负债总额43.3843.3137.78资产总额63.7872.0966.16资产负债率68.02%60.08%57.10%根据展示的相关数据对其分析后，可以发现美邦服饰2017-2019年资产负债率分别为57.10%、60.08%、68.02%，资产负债率整体都超过了50%，并且呈现逐年上升的趋势，说明美邦服饰超过一半的资产属负债性质，企业的偿债能力弱。在资金使用上，对盈余的安全保障性较低。

公司的发展离不开重组的现金保障，因此现金流量多反映的财务信息一直备受关注。公司现金流是否充足向投资者、管理者传递了公司是否有足够偿债能力和支付能力的信息。加强企业自身现金流的控制，有利于提高企业自身现金调配能力，并且能有效预防现金流出现断裂对企业发展产生不利影响的情况。要提高美邦服饰现金保障能力，就应要求公司在加快现金流转速度的同时控制好现金持有规模，有利于偿债能力的提高。成本费用的有效控制，对提升公司盈余质量，提高公司盈利能力有十分重要的作用。美邦服饰应制定切实可行的成本费用控制制度，并完善公司组织结构，提高管理和执行效率，将制度落实到人。从美邦服饰成本费用问题的分析中发现，公司为求发展，员工成本投入较多，应关注公司人员是否存在冗余现象，可通过精简人员提高运作效率，降低员工成本，同时应加强员工培训工作，力求员工各尽其职，各司其属，充分承担好各自的工作责任，提升工作效率。美邦服饰目前的获利能力较差，公司应根据市场的变化及时改进现在的营销策略。A服饰的营销策略一直以来侧重于品牌的宣传，主要是通过请有代表性和影响力较高的明星进行代言，借助明星效应提高品牌的曝光率和知名度。美邦服饰的优势在于门店的营销，所以更应注重于线下营销策略的创新。美邦服饰有五大主力品牌，除M品牌知名度较高外，另外四大品牌的知名度均不高，也应加大对这些品牌的宣传。其次每个品牌需要对消费受众进行重新梳理和细分，推出不同的风格的服装，充分满足消费升级下消费者的多元化需求，提高市场的占有率。同时公司要加强对门店和销售人员的管理，为顾客提供更好的服务和线下体验，提高顾客的满意度和忠诚度，以此来减少库存积压，突破销售增长的瓶颈，增强公司的获利能力。公司的主营业务应是其核心竞争力之所在，因此，主营业务盈利能力的强弱对公司核心竞争力和市场竞争力都会产生影响，并且还会对公司持续稳定发展产生影响。随着改革开放的深入，大量外国企业涌入中国市场，公司若依旧依靠非主营业务的收入或偶然性的交易，而不进一步提高主营业务盈利能力，加强企业核心竞争力的发展，是无法长期在行业中立足的。美邦服饰的存货攀升，盈利能力有高的财务风险，这与产品的滞销有着直接关系，且公司的发展能力也存在较高的风险，说明公司的核心竞争力较弱。对于一个服装公司来说，没有好的产品，就意味着失去了在市场中的竞争力。目前人们对服装消费的要求普遍升高，不仅要求较高的性价比，还看重时尚度，为了满足消费者的这种需求，A服饰应不断加强对服装的设计研发和投入。美邦服饰的服饰与一些领先快时尚品牌相比，产品同质化现象较严重，容易引起撞衫，因而设计的产品得不到年轻人的青睐，这与当下人们追求的个性化和时尚潮流等观念背道而驰。美邦服饰可以通过组织公司的设计师定期培训或多参加服装展等方式，激发设计师的设计灵感，把握时尚潮流；也可以引入优秀的原创设计师，设计出更符合年轻人品味的服装。除此之外，美邦服饰要注意提高服装的研发效率，缩短服装的研发周期，这样才不会落后于市场潮流，提高产品的竞争力。因此，美邦服饰应该集中精力开拓国内服装用品市场，优化企业资源，提高资源利用率，降低成本，提高市场份额，提升公司核心竞争力。美邦服饰的生产、物流和大部分的销售都是外包出去的，公司一方面要加强对位于供应链上游供应商的管理，另一方面还要加强对加盟渠道的控制和管理。美邦服饰应根据需求及时改进和优化自己信息系统，充分掌握供应商和加工商详细的供应生产信息，以及加盟商的进货、销售和存货等情况，建立智能数据分析系统，这样才能在面对市场的需求时及时做出反应，对整个供应链的资源进行有效地整合与调度。除了信息系统的建设外，对加盟店的管理也应采用类似于直营店的管理模式，进行标准化和统一化设计，同时也要加强对加盟商和销售人员的培训等管理工作。如此才能加强供应链的协调性，降低公司的财务风险，维持公司良好稳定的运营，以充分保障自己盈余发展。随着证券市场的发展,上市公司的盈余质量越来越受到理论界和实务界的关注,但是缺乏全面性、系统性的研究，本文以此为着眼点，在考虑了盈余质量影响因素的基础上，围绕盈余的特征，按盈余质量财务指标选取的全面综合、实用以及体现盈余特征这三个原则，结合美邦服饰实际情况，为其选择财务指标，判断其盈余质量表现。通过对各个指标进行具体的分析，得出美邦服饰盈余质量现状的不足，指出其是现金保障能力、盈利能力、收益安全性有待提高，并且根据目前的盈余质量管理，针对性的提出了：改进营销策略，提高盈利能力；控制现金规模，提高现金保障性；重视主营业务，加强核心竞争力；改进管理规模，加强供应链管理整改建议。希望能够通过本文研究促进盈余质量管理的理论发展与促进美邦服饰提高其盈余质量提供参考，并为其他企业相关方面研究提供一定的借鉴作用。

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附录1美邦服饰2017-2019年资产负债表单位：元2019年2018年2017年流动资产货币资金3.751亿3.817亿5.404亿应收票据及应收账款9.327亿12.17亿4.389亿其中:应收票据应收账款9.327亿12.17亿4.389亿预付款项1.676亿2.444亿2.836亿其他应收款合计1.668亿1.837亿1.934亿其中:应收股利其他应收款1.934亿存货20.53亿23.49亿25.65亿一年内到期的非流动资产2.083亿其他流动资产7549万5997万5668万流动资产合计39.79亿44.36亿40.78亿非流动资产长期应收款1.562亿3.398亿1.269亿长期股权投资5.983亿5.578亿5.095亿投资性房地产2.893亿2.760亿1.116亿固定资产11.06亿12.12亿14.25亿在建工程343.5万211.0万157.0万无形资产3707万6057万6791万长期待摊费用1.656亿2.823亿2.480亿递延所得税资产3571万3506万3991万其他非流动资产783.6万783.6万783.6万非流动资产合计23.99亿27.73亿25.38亿资产总计63.78亿72.09亿66.16亿流动负债短期借款11.78亿10.80亿11.72亿应付票据及应付账款22.32亿23.41亿15.10亿其中:应付票据9.828亿9.479亿1.794亿应付账款12.49亿13.93亿13.31亿预收款项7541万6098万5823万应付职工薪酬8604万1.084亿1.456亿应交税费1.440亿1.857亿1.251亿其他应付款合计6.230亿5.548亿5.107亿其中:应付利息--99.58万--其他应付款5.107亿一年内到期的非流动负债2.564亿流动负债合计43.38亿43.31亿37.78亿非流动负债非流动负债合计负债合计43.38亿43.31亿37.78亿所有者权益(或股东权益)实收资本（或股本）25.13亿25.13亿25.13亿资本公积1.615亿1.615亿1.615亿其他综合收益43.09万18.45万19.00万盈余公积5.234亿5.234亿5.050亿未分配利润-11.58亿-3.199亿-3.418亿归属于母公司股东权益总计20.40亿28.78亿28.37亿股东权益合计20.40亿28.78亿28.37亿负债和股东权益总计63.78亿72.09亿66.16亿附录2美邦服饰2017-2019年利润表单位：元2019年2018年2017年营业总收入54.63亿76.77亿64.72亿营业收入54.63亿76.77亿64.72亿营业总成本58.79亿73.90亿68.21亿营业成本33.76亿42.49亿34.01亿研发费用1.089亿1.556亿1.606亿营业税金及附加2866万4337万4438万销售费用21.28亿27.11亿25.10亿管理费用1.475亿1.517亿1.864亿财务费用9007万8054万6497万其中:利息费用7824万6409万5578万利息收入206.0万365.8万447.7万资产减值损失--3.130亿4.534亿其他经营收益加:投资收益4271万4833万3865万其中:对联营企业和合营企业的投资收益4022万4833万3865万资产处置收益434.9万-72.72万-356.5万资产减值损失(新)-3.143亿-3.130亿--信用减值损失(新)-1.301亿其他收益2762万3311万845.1万营业利润-7.859亿5479万-3.056亿加:营业外收入751.2万851.0万1202万其中:非流动资产处置利得减:营业外支出4127万1452万527.1万其中:非流动资产处置净损失利润总额-8.196亿4878万-2.988亿减:所得税586.4万841.9万599.7万净利润-8.255亿4036万-3.048亿(一)按经营持续性分类持续经营净利润-8.255亿4036万-3.048亿(二)按所有权归属分类归属于母公司股东的净利润-8.255亿4036万-3.048亿扣除非经常性损益后的净利润-8.228亿1269万-3.211亿每股收益基本每股收益-0.330.02-0.12稀释每股收益-0.330.02-0.12其他综合收益24.64万-549519.00万归属于母公司股东的其他综合收益24.64万-549519.00万综合收益总额-8.252亿4036万-3.046亿归属于母公司股东的综合收益总额-8.252亿4036万-3.046亿附录3美邦服饰2017-2019年现金流量表单位：元2019年2018年2017年经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金68.73亿82.42亿73.53亿收到的税收返还1074万1005万310.0万收到其他与经营活动有关的现金1.272亿1.028亿8349万经营活动现金流入小计70.11亿83.55亿74.39亿购买商品、接受劳务支付的现金42.74亿44.26亿46.45亿支付给职工以及为职工支付的现金8.453亿11.47亿10.86亿支付的各项税费3.952亿3.930亿4.192亿支付其他与经营活动有关的现金13.80亿17.67亿16.08亿经营活动现金