历史股灾风云录

历史股灾风云录Outline一、股灾特点及成因二、世界历次股灾大回顾三、历史教训对中国股市启示Herecomesyourfooter

2“在别人贪婪的时候恐惧；在别人恐惧的时候贪婪。”WarrenBuffett(1930-)Herecomesyourfooter

3一、股灾特点、成因

股灾（TheStockMarketDisaster）是股市灾害或股市灾难的简称。它是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险。1.定义Herecomesyourfooter

42.股灾特点①突发性。每次股灾，几乎都有一个突发性暴跌阶段。②破坏性。股灾毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行，而是影响一个国家乃至世界的经济，使股市丧失所有的功能。一次股灾给人类造成的经济损失，远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失，甚至不亚于一次世界大战的经济损失。Herecomesyourfooter

5③联动性。一是经济链条上的联动性，股灾会加剧金融、经济危机。二是区域上的联动性，一些主要股市发性股灾，将会导致区域性或世界性股市暴跌。④不确定性。股灾表现为股票市值剧减，使注入股市的很大一部分资金化为乌有；股灾会加重经济衰退，工商企业倒闭破产，也间接波及银行，使银行不良资产增加；在股市国际化的国家和地区，股灾导致股市投资机会减少，会促使资金外流，引发货币贬值，也冲击着金融市场。Herecomesyourfooter

63.股灾成因1.程式交易（Programtrading）程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略，在1970年代末渐在华尔街盛行，程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。股灾后电脑程式看到股价下挫，便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，令股价加速下挫，而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。2.投资组合保险(Portfolioinsurance)当市场下滑时，为止住损失，就卖掉股票。这里有个前提，就是得有潜在的接盘者。但在那一天，所有的接盘者都消失了，投资组合保险的操作方式将股价快速往下推。而且，投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性，但流动性并不总是存在的，资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时，这样的投资策略是不可行的。3.全球化(Globalization)Herecomesyourfooter

7二、世界历次股灾大回顾

1.1929年10月美国股市大崩溃——“黑色星期四”工厂外排队的失业人群1/3102541（90%）22941500万（1/4）Herecomesyourfooter

81928“股市的狂热居然涌进了地铁的车厢里！一个发疯的人愤怒地指责没有在每节车厢里装上电传打字电报机……他的这个要求不见得太荒唐。因为，在波土顿的一家工厂里，在所有的车间都安放了大黑板，一名职员每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的一个大牧场上，牧牛仔们通过接通电台的高音喇叭，一分钟一分钟地了解行情。高音喇叭装在牧场上和牲口棚里。”——摘自《1929年大萧条的内幕》G·托乌斯、摩根·威特斯

股灾带来了社会动荡买股票，男女老少齐疯狂！Herecomesyourfooter

9大崩盘前的表面繁荣城市陷入萧条1923-1928股票市值从270亿美元增至480亿年均增长13%1928、1929年，美国经济持续繁荣被过分渲染1928.3-1929.6主要工业股票每天上涨高达10-15%上市公司1/3员工疯狂购股空前绝后投机潮Herecomesyourfooter

10大崩盘及证券市场整顿1929.10.24黑色星期四10：30-12：00亏损高达60亿美元无人接盘引发券商、银行、工商企业、全国接连倒闭危机数以万计富翁破产，凯恩斯整顿内幕交易证监会与证券法建立商业银行与投行分拆Herecomesyourfooter

111929年美国股灾启示1.完善证券市场法律法规建设，杜绝内幕交易2.政府需鼓励理性投资，杜绝全民跟风3.防范经济泡沫Herecomesyourfooter

12二、1987年股灾——黑色星期一87年10月19日，开盘仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧，10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市再次下泻。Herecomesyourfooter

13经济周期引发衰退据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。成因及启示

1.经济疲软，经济现状不支股市上涨2.财政赤字、贸易逆差居高不下3.世界头号债务国Herecomesyourfooter

14三、1989年日本股灾1989年12月，日经平均股指高达38915点，进入90年代，日本股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。证券业空前萧条。Herecomesyourfooter

15日本房地产泡沫经济破灭1.日本强势出口，引发美国强制其汇率飙升（1：2401：120）.2.国内市场流动性大量过剩，银行盲目放贷，热钱大炒房地产.3.房价高涨，全民购房，泡沫破灭，皆为房奴.4.经济倒退，日元贬值，股票债券大量被抛。中国引以为鉴Herecomesyourfooter

16四、1973年香港股灾1969年由李福兆牵头的一群华资经纪暗中筹备一间华人的股票交易市场远东交易所(TheFarEastExchangeLimited)，并于12月17日开业，由此开始了普罗市民参与证券及股票买卖，当时恒生指数于12月29日创下160.05当年新高，其后股市节节上升。1971年9月20日创下406.32新高位，不足两年上升1.5倍。1973年发生了香港股票普及化后第一次股灾，恒生指数于一年内大跌超过九成，数以万计的市民因此而破产。Herecomesyourfooter

17炒卖势盛与股市疯癫1.1968-1975年，漫长牛市催发过度投机炒卖。2.证券咨询委员会与消防火警的出动。3.在股票价位越升越高之际，各行各业或各个阶层的投资者，对任何苦口婆心的劝告，均充耳不闻，其中部分人士更索性辞去原职，做交易所会员或经纪职员。于是，某大银行一个月内有百名职员辞职，九龙某校校长捧着经纪牌转行等怪事，更是层出不穷。政府亦恐跟风者无心工作，而通告公务员不得在工作时间内进行股票交易。主因并非假股票、迫仓和热钱抽走”，而是投资者不健康的投资行为。——摘自《星岛日报》，1973年5月2日Herecomesyourfooter

18五、台湾股灾1987年到1990年，台湾股指从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。1990年2月，指数从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，8个月的时间跌掉一万点。从12000点的下跌过程中，许多人屡次抄底，屡次套牢，从12000点回到8000点以下，有人开始进行买进，7000点买进，6000点买进，5000点更是买进，日后是一路跌到了2485点。Herecomesyourfooter

19经济发展迅猛，热钱大量流入1.经济水平持续增长，连续40年平均9%年增长，台币升值预期大。2.券商执照放开，海外热钱大量涌入。3.居民财富增长，岛内资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会1989年台股平均市盈率达到