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文档简介

1.企业价值的计算:n1FCFV=∑FCF

可化简为

V≈-------t=1(1+i)tiFCFt:年企业报酬;t:取得报酬的具体时间;i:与企业相适应的贴现率;n:取得报酬持续的时间;在持续经营假设的条件下,n为无穷大。2.企业偿债能力分析:(可分长期;短期)★短期偿债力分析:指企业偿付流动负债的能力;评价企业期偿债能的财务比主要有:①流量比率;②速度比率;③现金比率;④现金流量比率;⑤到期债务本息偿付比率等;流动资产①流动比率=;流动负债流动资产流动资产存货②速动比率=流动负债

流动负债可立即动用的资金③现金比率=-----------------流动负债经营活动现金净流量④现金净流量比率=------------------流动负债(注:如有在一年到期的长负债,则视为流动债)★长期偿债能力析:指企业支付长期负债的能力。(企业长期偿债能力与企业的盈利能力、资金结构有关)评价企业期偿债能分析:①资产负债率;②长期负债比率;③所有者权益比率;负债总额①资产负债率=----------X100%;(资负债率越高,说明偿能力越差)资产总额长期负债总额

负债总额-短期负债②长期负债比率=X100%=-----------------X100%(此比率越低说明企业偿债能力越强)资产总额所有者权益总额

资产总额③所有者权益比率=---------------X此比率越高越好,所有者权益比率的倒数又称为权益乘数)资产总额(注:上的资产总都为资产值总额,据分析得,因此在析长期负能力时,结合盈利能力的标进行,要充分的虑到长期赁、担保任等对长偿债能力影响)3.企业负担利息能力的分析:(指企业所实现的利润支付利息的能力)★一般是运用利的保障倍数来反映;息税前盈余税前利润+利息费用利息的保障倍数=-----------=-----------------利息费用

利息费用(注:利保障倍数少大于1否则就难偿还债务利息)4.企业盈利能力分析(指企业赚取利润的能力。)★与销售收有关的盈能力指标(销售毛率;销售利率。)销售毛利

销售收入净额-销售成本①销售毛利率=-----------100%=-------------------X100%(此指标越大获得利润能力越大)销售收入净额净利润

销售收入净额②销售净利率=------------X100%(此指标越高,企业通过销售获取的收益能力越强)销售收入净额净利润=利润总额X(所得税率)★与资金有的的盈利力指标:投资报酬;所有者益报酬率)净利润①投资报酬率=-----------------100%(此比率越高说明企业的营运能力越强)资产总额(净资产)税后净利②所有者权益报酬率=---------------X100%(指标越高,营运能力越强)所有者权益总额★与股票数或股票价有关的盈能力指标(指由企业的利润与股票数量或股票价格进行对比所定的比率)(主要有:股盈余;股股利;盈率;)税后净利-优先股股利①每股盈余=----------------------普通股流通在外股数支付给普通股得现金股利②每股股利=-----------------------普通股流动在外股数普通股每股市价③市盈率=----------------普通股每股盈余5.企业营运能力分析(常方法:存货周转率、应账款周转率、流动资周转率、固定资产周转率、资产周转等)★存货周转率:是由销货成本和存货成本平均占用额进行对比所确定的一个指标)销货成本①存货周转次数=----------------存货平均占用额销货成本=期初商品盘存+本期进货-进货出-进货折让-进货费用-期末商品盘存期初存货余额+期末存货余额存货平均占用额=---------------------------2360

存货平均占用额X360存货周转天数=-----------=----------------------周转次数

销货成本(存货的周转次数越多,说明存货周转越快,存货利用的越好,而存货的周转天数越少,说明存货运转的越好)★应收账款转率(是企业赊销收入净额与应收账款平均占用额的比率,反映其周转速度;有周转次数和周转天数两种表示方法)赊销收入净额②应收账款周转次数=-------------------应收账款平均占用额期初应收账款+期末应收账款应收账款平均占用额=-----------------------------2360

应收账款平均占用额X360应收账款周转天数=-----------------------------------------应收账款周转次数

赊销收入净额(公式中的赊销净额是指收入扣除销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额,周转次数越多,说明应收账款的周转越快,周转天数越少,同样周转越快,应用效果越好。)③流动资产周转率(动资产周转的次数越多越好)★流动资产转率:(是销售收入预留洞资产平均占用额的比率,反映的是全部流动资产的利用效率)

销售收入流动资产周转次数=-------------------流动资产平均占用额360天流动资产周转天数=-------------------流动资产周转次数期初流动资产+期末流动资产流动资产平均占用额=--------------------------2④固定资产周转率(比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率,该比率越高,说明利用率越高,管理水平越好。如果偏低,可能会影响企业的盈利能力)★固定资产转率(也称固定资产利用率,是企业销售收入与固定资产平均净值的比率)销售收入固定资产周转率=---------------固定资产平均净值期初固定资产净值+期末固定产净值固定资产平均净值=-----------------------------------2⑤总资周转率(利用率高好)★总资产周率(也称资产利用率,事业也销售收入与资产平均总额的比率)销售收入(净额)总资产周转率=----------------资产平均总额期初资产总额+期末资产总额资产平均总额=-------------------------26.汇率计算升值与贬值期末汇率-期末汇率升值百分比=------------------X100%(如果是负数就贬值了)期初汇率-XY=----1+XY:一种货币相于另一种货币的升值或值X:另一种货币对于前一种货币的贬值升值(p118)7.购买力评价说(们之所以需要货币是因为它具有对一般商品的购买力,因此对两国货币的评价主要取决于两国货币的购买力比较)设

e0

为当前均率,P为本国格水品,P*为外国格水平。则:Pe0=------P*8.国际费雪效应(雪认为;每一国家名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。因此两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差,称之为费雪方程式,可用于预测浮动汇率制下的即期汇率,即国际费雪效应)e1:即其汇率

i:本国利率

i*:外国利e1-e0

i-i*----------------------e0

1+i9.利率平价说(利与汇率之间的关系非常切,这种关系是通过际间的套利性资金流动生的凯恩斯和爱因齐隔通过分析抛补套利引起的外汇交易提出的利率平价说,来说明远期汇率的决定。可分为:补利率评和非抵补率评价)★抵补利率评价(认为远期差价是由两国利率差异决定的。且高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外汇市场上表现为升水.)e’:为远期汇率

e:为即期汇率

i:为本国利率

i*:为国外利e’

1+ie’-ei-i*抵补利率价:---=----------=------e1+i*e1+i*e’--e化简可得---------=i—i*e即汇率之等于两国率之差。★非抵补利评价:(预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差)e’为远期汇率e:为即期汇率i:为本国利i*:为国外利率et-e---------i-i*e即预期汇变化等于国之差。

et:预期的及汇率10.名义利率(包含对通货膨胀补偿的利率。以为物价不断的上涨市一中旁边的趋势;所以名义利率一般都高于实力利率,两者关系可表示为:)★K=i+IP(K:义利率;i:实际率;IP:表示预计通货膨胀率)11.未来利率水平预测(一般而言,资金的利率一般由三个部分组成:①纯利率;②通货膨胀补偿;③风险报酬)★率计算公式为:K=K。+IP+DP+LP+MPK:利率名义利率;K。纯利率IP:货膨胀补;DP:违约险报酬LP:流性风险报;MP期限风险酬12.通货膨胀率★短期无风险证利率=纯利率+通货膨率(RF=K。+IP)(政府发行的短期无风险证券;如:国库券)计算这一均数的方有(算数平均数和几何平均数)①算术均数(是用各种通货膨胀率之和与年数之比来计算平均通货膨胀率的一种方法)X1+X2+X3……+Xn

n∑XiIP=----------------i=1n-------nXi:第i年的货膨胀率;n:年数;IP:平均通货胀率;②几何均法(利用统计学原理学中的几何平均远离来计算平均通货膨胀率的一种方法)nIP=√ˉˉˉˉˉˉˉˉˉˉˉˉˉˉ(1+X1)(1+X2)(1+X3)…(1+Xn--113.利息成本(基利率;高于基本利率;★利率的计算方(一次支付法;贴现法;附加法;补偿余额法)①一次支法:

支付利息实际利率=--------------X100%贷款数量②贴现:

支付利息实际利率=-------------------------X100%贷款数量-支付利息附加法:假设还款期为11期,每期等额还款,利率为10%。则企业手动$10000贷款,必须归还$11000,从第一期期末等额归还。实际上,企业只有第一期是用的贷款是$10000,以为第一期末,必须归还$10000(11000÷11),在以后的是十期中,每期都以相等的金额归还,知道归还为止。补偿余额:(短期无保障贷款常要求贷款企业要在银行中保留一定顶的补偿余额一般为贷款的10%-20%)

F-NDB计算贷款数量:贷款数量=------1—CF:企业需要的资;NDB:企业正常情况的存款数量;C:补偿余额的要求(常为百分比)利息支付补偿条件下的实际贷款利率---------------------------------------------------------借款数量--(补偿要求的金数额—企业正常款)14.MM理论(美国财务管理学家毛帝林尼和米勒与1958年创建)及其基本符号(原始的MM理论,也就是您说的MM理论是没有考虑公司税的;修正的考虑了公司税;前者的重要结论是,企业通过借债和发行股票两种方式融资的成本是相同的,也可以说企业价值与其资本构成情况是不相关的;(1)无公税时MM理论指出一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此,无论公司的融资组合如何,公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在,是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里,完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。MM理论主张,这类公司的总价值应该相等。⑵公司税时MM理论认为,存在公司税时,举债的优点是负债利息支付可以用于抵税,因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。S:企业普通市价(每股价格X发行在外的股票数)B:(负债的市价,为简化,掠去了优先股并假设企业只使用一种负债,即固定年金式债券)V=S+B(企业总价值);EBIT:(息税前盈余b:(企业负债的利息率)KS:(股票成本,或企业普通股要求的报酬率K。:加权平均资金成本;T:(企业所得税税率)⑴无公司税时的MM模型企业价值型(VL为有负债企的价值;企业风险级的资本比率,即现率;)EBITEBITVL=V=-------=-----------KKu

Vu:无负债企业价值K=Ku:适应与企业的股成本模式(Ks:负债企业的本成本;Ku:无负债企的股本成本;RP:风险报酬

BEBITKs=Ku+RP=Ku+----Ku-Kb)可推导为:V=S+B=----------SEBIT-KbBKu负债企业股本成本为:Ks=------------------S(S+B)Ku-KbBB=----------------------=Ku+(Ku-Kb)SS(MM理论结论:在无税情况下,企业的资金结构不会影响企业的价值和资金成本)⑵.有公司税的MM模式:企业价值模型(债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值就加上赋税介于的价值)无负债企业的价为:

VL=Vu+TBEBIT(1-T)X(1-T)Vu=----------------=-----------KuKuX(1-T)非负债企业的股成本为:Ku=-------------Vu⑶米勒模型(Tc:公司得税税率;Ts:个人得税税率;Tb:个人负债所得税率)EBIT(1-Tc)(1-TaVu=-----------------------Ku15.企业的资金成本(指企筹集和使用资金必须支的各种费用每年的资金费用资金成本----------------------筹资数额-筹资费16.企业资金成本计算⑴个别资金成本指各种筹资方式的成本,主要包括银行借款的成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本前2项为负债资金成本,后3项称权益资金成本)①债券成本(Kb债券成本;I:债券每年支付的利息;T:所得税税率;B:债券面值;i:债券面值利息率;Bo:债券筹资额,按发行价格确定;f:债券筹费率)I(1-T)

Bi(1-T)Kb=-----------=-------------Bo(1-f)Bo(1-f)②普通股成本Vo:普通股现值;:第i期支付的股利;Vn:普通股终值;Ks普通股成本;D:每年定股利;f普通股筹资费用)nDiVnVo=∑—————+—————i=1(1+Ks)i

(1+Ks)nVn由于股票没有固的到期日,那么n→∞时,——————→0.所以,股票的现值为nDi

(1+Ks)nDVo=∑——————如果股利固定不变则可视为永续年Ks=-------i=1(1+Ks)iDVo如果把筹资费用考虑进去则:Ks=-------------Vo(1-f)

D1如果股利不断地加,假设股利年长率为g,则:Ks=————+gVo(1-f)⑵加权平均资金本(Kw:加权平均金成本;Kb、:债券成本及债券在企业资金总额中占的比重;Kj:j种资金的比重;Kj第j种自己的成本)加权平均资金的算公式:Kw=WbKb+WsKs如果企业有更多筹资方式:Kw=∑WjKj12、权衡理论的数学模型:VL=Vu+TB-FPV-TPVFPV为预期财务拮据成本的现值;TPV为代理成本的现值;TB为负债的纳税利益。24、普通股现值的计算公式由于股票没有固定的到期日,则当n∞时,0,股票的现值V0为普通股现值;Di为第i期支付的股利;Vn为普通股终值;Ks为普通股成本。25、永续年金计算公式:Ks=D/V0=D/[V0(1-f)]Ks为普通股成本;D为每年固定股利;f为普通股

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