国际金融实务课后习题答案-刘玉操

第2章习题答案4.如果以DEM为基准货币，请计算出各种货币兑DEM的交叉汇率的买入价和卖出价。解：①DEM/JPY买入价为108.70/1.6230＝66.975卖出价为108.80/1.6220＝67.078②DEM/AUD买入价为1/(0.7220×1.6230)＝1.1718卖出价为1/(0.7210×1.6220)＝1.1695③DEM/GBP买入价为1/(1.5320×1.6230)＝2.4864卖出价为1/(1.5310×1.6220)＝2.4833④DEM/FRF买入价为5.4370/1.6230＝3.3500卖出价为5.4380/1.6220＝3.35275．计算下列各货币的远期交叉汇率解：①首先计算USD/DEM的3个月远期汇率1.6210﹢0.0176＝1.63861.6220﹢0.0178＝1.6398USD/JPY的3个月远期汇率108.70﹢0.10＝108.80108.80﹢0.88＝109.68计算DEM/JPY的远期交叉汇率买入价108.80/1.6398＝66.350卖出价109.68/1.6386＝66.935②首先计算GBP/USD的6个月远期汇率1.5630－0.0318＝1.53121.5640－0.0315＝1.5325AUD/USD的6个月远期汇率0.6870－0.0157＝0.67130.6880－0.0154＝0.6726计算GBP/AUD的远期交叉汇率买入价1.5312/0.6726＝2.2765卖出价1.5325/0.6713＝2.2829③首先计算USD/JPY的3个月远期汇率107.50﹢0.10＝107.60107.60﹢0.88＝108.48GBP/USD的3个月远期汇率1.5460－0.0161＝1.52991.5470－0.0158＝1.5312计算GBP/JPY的远期交叉汇率买入价107.60×1.5299＝164.62卖出价108.48×1.5312＝166.106.计算题解：①可获得美元62500×1.6700＝104375美元②可兑换美元62500×1.6600＝103750美元③损失的美元数为104375-103750＝625美元④美出口商可与银行签订卖出62500英镑的3个月远期合同，3个月远期汇率水平为GBP/USD＝1.6700－0.0016＝1.6684，这个合同保证美出口商在3个月后可获得62500×1.6684＝104275美元。

这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入104275－103750＝525美元。7.计算题解：①需要美元1/116.40×10000000＝85910.65美元②需要美元1/115.00×10000000＝86956.52美元③多支出美元数为86956.52－85910.65＝1045.87美元④10月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同时，可与银行签订买入1000万3个月远期日元的合同，3个月远期汇率水平为USD/JPY＝115.45/70，这个合同保证美进口商在3个月后只需1/115.45×10000000＝86617.58美元就可满足支付需要。

这实际上是将以美元计算的成本“锁定”，比不进行套期保值节省86956.52－86617.58＝338.94美元。8.解：①GBP/USD3个月远期汇率1.6754/69对客户有利的即期成交价为1.6773，远期成交价为1.6769②USD/DEM1个月远期汇率1.6507/1.65165USD/DEM3个月远期汇率1.6495/1.6505对客户有利的1个月远期成交价为1.6507，3个月远期成交价为1.6505◆第3章习题答案3.利用间接套汇原理计算某日，纽约外汇市场上：USD1=DEM1.9200/80，法兰克福外汇市场上：GBP1=DEM3.7790/00，伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，计算套汇结果。答：在纽约外汇市场以USD1=DEM1.9200的汇率卖出100000美元买入192000德国马克；同时在法兰克福外汇市场上以GBP1=DEM3.7800的汇率卖出192000德国马克买入50793.65英镑；同时在伦敦外汇市场GBP1=USD2.0040卖出英镑50793.65买入101790美元。结论：投入100000美元收入101790美元盈利1790美元（不考虑有关费用）4.现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，试求美元三个月贴水20点与升水20点时，该投资者的损益情况。◆第5章习题答案与提示5．假设1998年1月9日的市场行情如下：FXUSD/CHFSpot1.3778/88FutureSFH10.7260某公司估计2个月后要在现货市场上买入CHF1000000，以支付进口货款，为规避2个月后CHF可能升值带来的风险，拟通过外汇期货市场进行买入套期保值投资操作，假设2个月后(98/3/9)的市场行情为：FXUSD/CHFSpot1.3660/70FutureSFH10.7310问应如何进行套期保值?解析：为防止瑞士法郎升值而使进口成本增加，该进口商买入1份3月期瑞士法郎期货合约，面值1，000，000瑞士法郎，价格为0.7260USD/CHF。2个月后瑞士法郎果然升值，则交易过程如下：现货市场期货市场1月9日现汇汇率(卖出价)1USD=1.3778CHFCHF1,000,000折合USD725794.71月9日买入一份3月期瑞士法郎期货合约。（开仓）价格：USD0.7260/CHF总价值：USD7260003月10日现汇汇率（卖出价）USD1=CHF1.3660CHF1,000,000折合USD732064.43月10日卖出一份3月期瑞士法郎期货合约。（平仓）价格：USD0.7310/DEM总价值：USD731000结果损失USD6269.68结果盈利USD5000该进口商由于瑞士法郎升值，为支付1000000瑞士法郎的货款需多支出6269.68美元，即在现货市场上成本增加6269.68美元。但由于做了套期保值，在期货市场上盈利5000美元，从而可以将现货市场上的大部分损失弥补。该进口商净亏损=1269.68美元。6．某公司财务经理发现他在1988年3月1日至12月中旬将有一笔闲置资金，总金额3，000，000美元，通过对市场的观察，他打算投资于收益率较高的长期国库券，但长期国库券的二级市场价格随市场利率的变化波动很大，为避免因利率上升造成资本损失，他决定卖出长期国库券期货进行套期保值。市场行情如下：3月1日面值1000000的30年长期12月长期国库券期货国库券息票率71/4%，2016925/32年5月到期，价格881/3212月8日829/328919/32问其损益情况如何？解析：损益情况见下表现货市场期货市场3月1日买入3000000美元30年长期国债，年收益率为7.25%，价格881/32国债面值为3000000÷881/32×100=3407881美元卖出30份长期国库券合约，价格925/3212月8日卖出面值为3407881美元的长期国债，价格为829/32，得到34078.81×829/32=2804047美元买入30份长期国库券合约，价格8919/32损益7.25%×3407881×270/360+（2804047-3000000）=-USD10649.47（925/32-8919/32）×30000=USD76875合计盈利USD66225.537．假设1998年1月9曰某公司预计2个月后要在现汇市场上买入新加坡币SGD1500000，因为SGD不是外汇期货市场上的交易币种，拟用CHF作为相关货币进行交叉套期保值。假设1998年1月9日和1998年3月9日的市场行情如下：98/1/9FXUSD/SGDSpot1.9813/25USD/CHFSpot1.6500/10FutureSFH30.607098/3/9FXUSD/SGDSpot1.9420/30USD/CHFSpot1.6150/60FutureSFH30.6200问如何进行交叉套期保值操作？结果如何？解析：具体交易过程如下。现货市场期货市场1月9日现汇汇率（卖出价）1美元=1.9813新加坡元SGD1500000折合USD757078.691月9日买入10份3月期瑞士法郎期货合约价格：USD0.6070/CHF总价值：USD7587503月9日现汇汇率(卖出价)1美元=1.9420新加坡元SGD1500000折合USD772399.593月9日卖出10份3月期德国马克期货合约价格：USD0.6200/CHF总价值：USD775000结果损失USD15320.90结果盈利USD16250该公司在现货市场上损失15320.9美元，在期货市场上盈利16250美元。期货市场上的盈利弥补了现货市场上的亏损。该公司净盈利=16250-15320.9=929.1美元。8．假设1998年10月20日的DEM与CHF的外汇期货市场行情如下：FutureDMZ20.5921SFZ20.7248其差价为0.7248-0.5921=0.1327USD，某一投资者预测差价在未来将扩大，因此入市进行操作，并于1998年11月16日平仓了结，假设这时的外汇期货行情如下：FutureDMZ20.5781SFZ20.7328假设该投资者操作金额约为USD1000000，试问应如何投资操作？结果如何？解析：因为投资者预期差价会增大，因此应采取的操作为（1）10月20日卖出1000000÷0.5921÷125000≈13份德国马克期货合约，价值USD13*125000*0.5921=962162.5买入1000000÷0.7248÷125000≈11份瑞士法郎期货合约，价值USD11*125000*0.7248=996600（2）11月16日买入13份德国马克期货合约，价值USD13*125000*0.5781=939412.5卖出11份瑞士法郎期货合约，价值USD11*125000*0.7328=1007600结果：收益为（962162.5-939412.5）+(1007600-996600)=33750USD9．从1988年下半年开始，美国债券市场上收益曲线的形状变得越来越平缓，并逐渐倒挂，即长期利率相对于短期利率的升水越来越小，并逐渐转变为贴水。这一趋势一直持续到1989年3月才开始逆转。欧洲美元期货市场受到这一因素以及货币市场上各种避险交易的影响，在这段时期内也呈现出倒挂形态。较近月份的合约和较远月份的合约价差逐渐缩小，前者价格相对于后者逐渐下降。某交易者在1988年9月预测到这一趋势，进行了跨月套利。其拥有1000000美元，市场行情如下：1988/9/21Future6月9月91.1790.511989/3/20Future6月9月88.8290.06问其如何操作？结果如何？解析：交易过程见下表1999年1月份，市场利率呈上涨趋势，某套利者预期，到同年3月份时，近期月份的利率上涨可能会快于远期同月份利率上涨。这就意味着近期月份的欧洲美元存款期货合约价格下降速度会超过远期月份合约价格下降速度。套利者准备利用这种利率上涨幅度的差异进行套利。交易过程如表6—21表6-216个月欧洲美元期货交易9个月欧洲美元期货交易1988/9/211989/3/20以91.17的价格卖出6个月合约一份以88.82的价格对6个月合约作平仓交易以90.51的价格买入9个月合约一份以90.06的价格对9个月合约作平仓交易损益盈利235个基点亏损45个基点合计盈利（235-45）×25USD=USD475010．香港某基金经理在2月1日持有市价总额为100万港元投资组合的股票，预期股市下跌，当时股价指数为10000点。到3月10日，股市跌落，使该公司投资组合的股票市值下降到80万港币。同时在股票指数期货市场上，股价指数到3月10日下降到9600点。问该基金经理应如何利用股票指数期货进行保值？结果如何。解析：交易过程见下表股票现货交易香港证交所股票指数期货2月1日股票市价100万港元售出合约10份，指数值10000点3月10日股票市价80万港元买入合约10份，指数值9600交易单位：50港元亏损20万港元盈利400×50×10=20万港元合计盈亏相抵◆第6章习题答案5.分析计算题解：①盈亏平衡点的计算：期权费支出=USD1000万×1.5%=USD15万。设盈亏平衡点的汇率水平为X，则在X点，执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵。（X-108）×1000万=15万×X得X=109.64②期权最大亏损：期权费15万美元从④的分析我们将看到，只有在市场汇率低于协定价格108.00时，交易员不会执行该期权，从而最大亏损也就是期权费支出15万美元。③期权最大收益：无限当市场汇率远远高于109.64时，交易员将执行期权，获得很高的收益，如果市场汇率无限高，收益就会无限高。④到期日盈亏情况的分析到期日时，如果市场汇率高于109.64，交易员将执行期权，交易收入扣除期权费支出后仍有盈余；如果市场汇