企业并购的财务风险及防范研究以宁夏银星能源有限公司为例

PAGEPAGE8是一种高风险的投资，造成失败的因素有很多，其中最重要的一个因素是财务风险。对于企业而言，并购不是目通过查阅并购前后的相关财务数据，来分析企业并购过程中所存在的财务风险，以及对其存在的风险进行适当的防范和合理的控制，汲取经验教训，得出案例启示。关键词：企业并购；财务风险；防范Abstract：Withtherapiddevelopmentofthesocialeconomy,themarketcompetitionisbecomingincreasinglyfierce,andMergerandacquisitionactivitiesarewidespreadinChina.Inordertoimprovetheefficiencyofenterprisesandthecompetitivenessofthemarket,M&Awillbeadopted,whichhasadvantagesanddisadvantagesforenterprises,andM&Awilloftenfail.M&Aisahigh-riskinvestment,andtherearemanyfactorscausingthefailure,themostimportantofwhichisfinancialrisk.Foranenterprise,M&Aisnotanend,buttheeconomicbenefitbroughtbyM&Aiswhattheenterprisereallypursues.Therefore,tosucceedM&A,rationalanalysisofriskresponseisindispensable.Basedonthis,takingNingxiaYinxingEnergyCo.,Ltd.asanexample,thispaperanalyzesthefinancialrisksexistingintheprocessofM&AbyconsultingtherelevantfinancialdatabeforeandafterM&A,andcarriesoutappropriatepreventionandreasonablecontrolontheexistingrisks,drawinglessonsfromexperienceanddrawingcaseenlightenmentpriatepreventedandproperlycontrolled,andlessonslearnedandcasesaredrawn.KeyWords：Enterprisemergersandacquisitions;Financialrisk;Prevention一、企业并购和并购财务风险的概述1.并购概念自身投资的一部分。2.企业并购财务风险含义节都将可能产生财务风险。1.案例公司的基本情况简介1959年，现属于新能源行业，在机械制造方面有六十多年的历史，也是我国2009年又经历了一次转型，公司逐步对2014年成为中铝宁夏新能源旗下。尽管2013年银星能源公司在新能源领域非常受欢迎，在一段时间内经营的效果非常突出，但公司由于弃风限电、地方政策等因素，受到了很大的影2021年在季度报告中，由于发电量不断的增加，银星能源公司主营业务业绩不断的在提以来超过了任何一个季度的净利润，改变了企业以往的疲劳状态。2.公司并购动因求发展空间而得到了业界广泛重视。3.并购过程及结果1)。表12014-2020年银星能源主要并购事件活动表并购时间被并购方收购业务并购结果2014年中铝宁夏能源集团有限公司收购风电、太阳能等资产成功2016年风电设备、公司宁夏宁电物流有限公司设备、房地产等增资扩股董事会预案2018年宁夏银仪风力发电有限公司收购50%股权成功2019年中铝宁夏能源集团有限公司承继及承接宁夏能源的全部资产、负债、业务、人员等失败2021年中铝宁夏能源公司风电项目的相关资产及负债董事会预案在2014年，该公司采用非公开发行股票的方式和配套投资的方法，对中铝宁夏能源公司的风电和太阳能业务类等相关资产进行收购，因此，银星能源公司主要的收入来源是收购的风力发电业务，公司在收购完成以后，总营业66%，但是，受弃风限电原因的影响，再加上以光电系统和风能装置等制造的产品订单并不饱满,销售业务毛利润也不大,使得银星能源公司的获利能力不稳定，起伏较大。该上市公司股东从1300万元到1700万元净利润的损失，同比上一年损失了4866.30万元。在该公司风电业务的毛利率上，拿2016年上半年和前一年相比较下降了21.07%，虽然在2015年上半年毛利率有5.74%。由于我国电力体制在不断的改革，电价在电力市场化交易中有所下降，这对银星能源公司的电力销售业务有一定的影响，企业迫切需要过对业务和管理进行结构性变革，对营收结构进行转变。但在风电设备生产领域，风电设备已形成了向龙头公司聚集的趋势，因此银星能源公司处于非龙头企业的队伍中，将面临着经营实力和市场占有率进一步下滑的风险。同一年，公司为了对自建风机厂房和土地使用权分离的问题得以解决，为了风电设备制造能够满足日常的经营需要，以及公司能够持续稳定的发展，银星能源公司在董事会上提上实现公司的效益。根据经营数据的显示，银星能源公司对风力发电业务是越来越依赖。在2017年上半年，主营业务中风力发电业务的收入为4.38亿元，主营业务收入中所占比例是90%。银星能源公司盈利能力最强的子公司是银仪风电公司，在2015年和2016年的净利润是0.02亿元和0.1亿元，同比增速是94.05%和541.30%。因此，银星能源有限公司占据银仪风电公司百分之五十的股份，对公司整体利益起到了补充效果。而由于银仪风电公司的业绩波动性较大，宁夏地区13%降到了5%，内蒙古地区和上一年的弃风率相比较也下降了7%，虽然解决了一部分弃风率问题，但这依旧是一个不可忽略的影响因素。2018年，银星能源公司曾计划收购银仪风电公司剩余百分之五十的股权，尽管收购额仅有1.65亿人民币，但在2013年公司完成决策权变动后60个月内，累计从中铝宁夏能源公司购买的总资产占公司去年末自身资产总额的100%以地以作价3.12亿元将银仪风电的股权收入了囊中。（以下简称宁夏夏能源将被注销。在2017年至2018年期间，宁夏能源有不错的业绩时，银星能源有限公司的业绩在波动。由下表2、3所示，截至329亿元，其中净资产大约是77亿元。而银星能源公司的总资产大约是26亿元。通过对两家公司资产进行比较，很容易看出，宁夏能源公司不论是总资产还是净资程序，通过公司股东商议后，决定对此次并购交易所有事项进行终止。表22017-2019年一季度末宁夏能源公司财务数据项目2017-12-312018-12-312019-3-31总资产（万元）3,294,263.913,271,101.333,285,186.65营业总收入（万元）562,405.89671,403.96162,363.36营业利润总额（万元）31,831.9750,519.1131,312.08归属于母公司所有者的净利润（万元）9,827.9912,360.4822,766.70数据来源:根据宁夏能源公告整理表32017-2019年一季度末银星能源公司财务数据项目2017-12-312018-12-312019-3-31营业总收入（万元）93,504119,48930,645净资产（万元）258,649259,773260,356归属于母公司所有者的净利润（万元）-18,8615,315583数据来源：根据网易财经整理2021年，银星能源对中铝宁夏能源公司在内蒙地区的相关资产及负债进行收购，主要电的业务，将会提升公司主营业务的财务指标，从而对公司的业绩水平进一步提升。4.并购中产生的财务风险分析（1）融资风险从事融资融券交易的投资者，在这期间因为各种原因没有收到证券公司的有关通知，就会面临证券公司把担保大多数是股票增发。造成企业到期还本付息的压力以及股利的负担，所以带来的风险较大。公司在内部融资不足收购，出现风险可能性更高。通过分析相关资产数据(如下表所示)：表42014-2020年银星能源公司偿债能力分析表年度指标2014201520162017201820192020流动比率(%)1.570.921.821.250.961.140.88速动比率(%)1.200.801.731.180.911.090.85现金比率(%)55.7124.4687.7419.8914.9213.647.91资产负债率(%)80.4481.5770.7070.2672.9671.6269.94产权比率(%)404.91436.63238.29233.39260.07235.19228.65数据来源:根据网易财经整理92%，和上一年相比较下降了0.65，和上一年相比较资产负债率和产权和31.72。可以看出，资产负债率没有下降反而上升了，在偿债能力上是比较弱的，银星能源在2015年的净利润是-12305万元。由此，银新能源自15年到16年再没有增加新的投资项目，所以其到16年才进一步提升。1，与标准值比存在较大差距，这说明公司流动资产增长的速度比不上流动负债，在短期偿债能力就会比较弱，从而短时间内存在财务风险，速动比率在2018年和2020年也低于正2019年有所提升，较2018年流动比率和速动比率均有较大提高，说明公司并购后的第一年的财务风险有所缓解，但流动比率与正常值相比，现阶段比例还远远地滞后，所以需要进一步控制流动负债的增长速度，以防止短期内偿还债务能力的降低而带来的风险。2020年资产负债率在并购以后几乎达到了金融市场的临界点，在融资能力方面银星能源会受到一定程度的制，100%左右。银星能源公司的产权比率较高，该公司的财务机构，所承担的风险会增大，尤其在当债权人的权益得不到保护时。综上所述，并购前后对短期偿债能力的影响不大，但影响长期债券能力。（2）目标企业价值评估风险公司在信息方面没有全面的掌握和了解，那么在定价方面就会有一定的风险。以银星能源公司2019年对中铝宁（附下表5），2019年首季度银星能源的营业收入不到2018年的四分之一，净利润却是2018年的近两倍。并且，银星能源公司要并购总资产超过其自身三倍的中铝宁夏能源，“蛇通（过高或过低）的情况下，可能会因预测不当，而会使银星能源公司的决策者在不准确的信息而做出不正确的判断和决策，最终导致并购的失败。表52017-2019一季度末年两家公司的财务数据对比项目2017-12-312018-12-312019-3-31营业总收入（万元）中铝宁夏562,405.89671,403.96162，363.36银星能源93,504119,48930,645归属于母公司所有者的净利润（万元）中铝宁夏9,827.9912,360.4822,766.70银星能源-18,8615,315583中铝宁夏32,942,63.913,271,101.333，285,186.65总资产（万元）银星能源917,883975,030955,936数据来源：根据网易财经整理（3）宏观经济形势变动的不确定性风险2019年，银星能源拟吸收合并中铝宁夏能源，也正是响应中央大力推进全面深化改革的重要实践。表62018-2020年银星能源公司的财务数据年份指标201820192020存货周转率(次)7.389.5711.84固定资产周转率(次)0.160.190.18总资产周转率(次)0.130.140.13流动资产周转率(次)0.690.690.59总资产收益率(%)0.540.270.39净资产收益率(%)2.051.101.29主营业务利润率(%)7.603.372.72主营业务利润（万元)445234048733306利润总额(万元）610520513049主营利润比重（%）729.291974.011092.36数据来源:根据银星能源公司公告整理，2020年疫情对银星能源的运营情况的影响：银星能源有限公司2019年的存货周转率较2018年2019年到2020年下降了0.11，从而阻碍了总资产周转率的上升。整体来讲，资产运营效率并没有得到好转，也没有改善营运能力。2019年的0.27%到2020年的0.39%，提高了0.12%，这说明企业在增加收入和节约资金上面取得了可观成果，其抗风险能力有所增强，企业综合盈利能力总体上略有提了电量的使用。根据三年的数据，主营业务利润在2018年到2019年所占比例有所上涨，但在2020年就开始下降了。因为2020年突然爆发的新冠疫情，使银星能源公司受到了一定的影响，该公司针对这一因素采取了相应的措施以及应对计划，年主营业务总体利润所占比例还是1000%，依旧有不错的成绩。企业有很大的发展空间，对提高获利水平有好处。，2020年银星能源公司的净资产收益率也有所提高，说明为投资者创造的利润水平有在提升，也位置时选择建立风场，在一定程度上能够保证持续，稳定的收益。总额得到了增长。1.选择合适的融资方式及国家对环保的一些政策为基础，可以向政府申请一部分补助和研发资金，对不同银行的绿色金融政策要全面了的自身情况，选取恰当的支付方式，从而起到转移分散不同风险的作用。2.合理评估所要并购的企业防控风险应贯穿于全部交易阶段，做好应对不确定性因素的准备，才能对所产生风险的影响最小化。在整个过程发现目标公司以上三个指标异常，与安全界限存在不合理的差异，应予以特别重视，探究其原因。如仍决定交易并购后，能否快速有效的进行整合起着重要的作用，也对企业未来的长远发展有着一定的影响。