财务管理基础MBA1

公司理财与投资1第一部分财务管理基础第一节绪论一、学科的性质二、财务管理的环境1：金融工具2：金融市场3：金融工具三、利率的构成2第二节货币的时间价值及运用一、现金流量1：现金流量〔CashFlow〕的含义它指企业在每个时点上现金流入和现金流出的差。2：现金流量的时间分布及影响现金流量数量的大小和其时间分布，以及现金流量的风险大小直接影响到企业的价值。在投资报酬率和资金本钱一定的情况下，假设净现金流量大、现金流入的时间早、现金流量的风险小，那么企业价值大；反之亦然。3二、终值(未来值)FV1：含义终值〔未来值〕是将当前的一笔资金按复利利率计算至未来某一时辰的价值。2：单利与复利复利计算与单利计算的不同在于复利将投资所得的利息和原来的本金加在一同再产生利息，单利只需本金产生利息。3：复利终值计算公式44：复利终值系数复利终值系数主要用于求终值，普通用FVIF〔r，n〕表示，可查表获得。

5：例题现存入银行10000元，假设年利率10%，五年后利息和本金各为多少？5三、现值〔PV〕1：含义现值是把未来某一时辰的资金按复利折算为当前的值。2：复利现值计算公式3：复利现值系数复利现值系数主要用于求现值，普通用PVIF〔r，n〕表示，可查表获得。64：未来值系数、现值系数与时间周期的关系现值系数是未来值系数的倒数，由于折现后的现值比未来值小，此系数恒小于1，而且随着现率和周期数的添加而减小。5：例题某银行年利率12%，每年计息一次，他的孩子五年后上大学需求4万元，问他如今存入多少钱可满足五年后的需求？7四、年金〔Annuity〕1：年金的含义它指等额等时间间隔的收入或支付的现金流量序列。2：年金终值〔FVA〕它指年金中每项现金流量的终值之和，计算公式：3：年金终值系数年金终值系数用于求年金终值，普通用FVIFA〔r，n〕表示，可查表获得。84：例题〔年金终值〕某银行开展零存整取业务，月利率1%，假设每月月初存入1000元，两年后本利和为多少？5：年金现值〔PVA〕它指年金中每项现金流量的现值之和。计算公式：6：年金现值系数年金现值系数用于求年金现值，普通用PVIFA〔r，n〕表示，可查表获得。97：永久〔永续〕年金〔Prepetuities〕它是指期限趋于无穷时的年金。永久年金现值公式为：8：例题〔1〕优先股票的定价〔2〕零增长股利定价模型10五、不同复利间隔期利率的转换1：名义利率、有效年利率及期间利率名义利率指经济合同中的标价〔报价〕利率，普通用rN表示；有效年利率〔EffectiveAnnualRate，EAR〕指思索一年中复利计息次数后的实践利率，普通用rE表示；期间利率等于名义年利率除以一年中复利计息的次数。假设用m表示一年中复利计息的次数，那么期间利率等于rN/m。112：有效年利率与名义年利率的换算公式3：计息周期与名义利率的利息周期不同时的未来值的计算公式4：例题〔1〕知名义利率，求有效年利率；〔2〕1000元存3年，每季度计息一次，3年后本利和。125：延续复利的利率换算6：金融衍生工具中对延续复利的运用

〔1〕远期利率协议中利率确实定〔2〕Black-Scholes期权定价模型中运用〔3〕…….13六、复利和折现的实践运用1：贷款等额摊还问题普通还款方式：到期一次性还本付息；每年付息到期还本；每年本金等额归还、利息按贷款余额计算归还；每年等额归还本金利息和。例题：某公司从银行借入10万元，年利率10%，每年等额归还本金利息和，五年还清。问第二年的还款中本金和利息各为多少？2：抵押贷款的分期支付问题例题：某人从银行借入10万元，年利率12%，每月等额归还本金利息和，30个月还清。问：10个月后该人想将余款一次性付清，应还多少？10个月后该人一次性支付3万元，余款按月等额支付，每月支付多少？14第三节债券与股票的定价一、债券的定价1：现金流折现的定价思想任何资产的价值等于该资产未来现金流按适宜折现率折为现值之和。2：计算公式3：例题：某债券面值1000元，期限4年，票面利率10%，假设市场利率为12%，求该债券的价值。154：债券的到期收益率〔YTM〕到期收益率是自债券投资日起至债券到期还本为止的平均复利报答率。利用债券定价公式，根据知的价钱，可求出YTM：比较债券的实践到期收益率YTM与合理的到期收益率YTM，投资者可做出买卖决策。16二、股票的定价1：股票的含义股票是一种有价证券，是股份公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股息和红利的凭证。股票持有者的权益：红利分配权；剩余财富分配权；投票权。股票持有者的责任：有限责任。17股票的分类普通股优先股表决权股股票无表决权股股票记名股票无记名股票有面值股票无面值股票流通股票非流通股票我国目前的股票分类国家股法人股公众股：公司内部职工股社会公众股外资股境内上市外资股境外上市外资股H股N股2：股票分类之一183、股票的定价—股息折现法股息折现法的思绪：现值分析是以普通股收到的未来现金流经过适当的折现率前往本期，折现率不仅反映货币的时间价值而且反映现金流的风险。计算公式为：194、股票的定价—市盈率法P/E市盈率法是根据已上市可比公司的市场价值确定为上市公司市价的方法。计算公式：定价公司价钱=已上市可比公司的市盈率X定价公司的每股盈余市盈率法运用中留意可比性及市盈率确实定。20第三节投资工程决策方法及运用一、决策方法

二、对决策方法评价三、现金流量分析和投资决策21一、决策方法1：回收期法〔PaybackPeriod〕回收期是用投资工程所得的净现金流来回收工程初始投资所需的年限，普通用TP表示。

计算公式：判别准那么：回收期<规范回收期，接受工程回收期>规范回收期，回绝工程22回收期法的局限：〔1〕没有思索货币的时间价值对回收期法的改良——折现回收期；思索资金的时间价值，运用折现现金流计算回收期，其中折现率可用工程的资本本钱。〔2〕没有思索回收期后的现金流回收期的长短与工程现金流分布有直接关系，它只能反映回收期以前工程的现金流情况，不能反映工程整个寿命期现金流量的大小。可运用其他方法抑制该局限。〔3〕规范回收期确实定具有客观性回收期法决策时，需运用规范回收期，有客观性。232：净现值法〔NPV〕含义：净现值是工程寿命期内逐年净现金流量按资本本钱折现的现值之和，普通用NPV表示。计算公式：

判别准那么：NPV>=0，工程应予接受，NPV<0，工程应予回绝。方法的局限：净现值法是流入流出现金流的现值之差。该法没有思索相对收益程度和单位投入产出的问题。243：内部收益率法〔IRR〕含义：内部收益率是使工程在寿命期内现金流入的现值等于现金流出现值时的折现率，也就是使工程净现值为零的折现率，普通用IRR表示。计算公式：判别准那么：IRR>=资本本钱，工程可接受；IRR<资本本钱，工程不可接受。如何了解资本本钱？254：获利才干指数法〔PI〕含义：获利才干指数法是工程运营净现金流值和初始投资之比，阐明工程单位投资的获利才干，记为PI。计算公式：判别准那么：PI>=1.0，工程可接受；PI<1.0，工程应回绝。与NPV法比较：获利才干指数反映单位投资的效益，与净现值目的比，更适用于投资额不等的多个工程间的比较和排序。26二、对决策方法评价1：互斥工程与独立工程互斥工程指在多个工程中只能选择一个，其他工程必需放弃，工程间具有排它性。独立工程指在多个工程中，每个工程的选择相互独立，互不影响。2：互斥工程决策中净现值与内部收益率的矛盾两种方法的决策结果会产生矛盾。产生矛盾的条件：〔1〕工程的规模不同〔2〕工程的现金流分布不同27工程矛盾的图形表示：

矛盾的缘由：净现值表现为价值的绝对差值，获利才干指数表现为价值的相对比率，提示的是单位投资的效益。矛盾的处理：两者产生矛盾时，以NPV法的结果为主要根据。由于NPV法计算现值以市场利率为根据，IRR法计算现值以工程内部收益率为根据。283：内部收益率多解问题当投资工程有异常现金流时，即正的现金流后有负的现金流出现，内部收益率容易出现多解问题。4：净现值与获利才干指数的比较用净现值与获利才干指数进展互斥工程的决策时，会出现矛盾。缘由在于前者表示的绝对差值，后者表示的相对比率。以净现值作为资本预算决策的判别准那么符合公司价值最大化的原那么，以获利才干指数作为资本预算决策的判别准那么，往往倾向选择规模小的工程。29三、寿命不等的互斥工程评价方法1：净现值法当两个互斥工程寿命不同时，用净现值法进展判别，必需求出互斥工程寿命的最小公倍数，寿命短的工程要反复一次或多次，使两工程在一样年限下进展比较。缺陷是计算比较复杂。2：等值年限法等值年限法是将互斥工程的净现值按资本本钱等额分摊到工程寿命期的每年，求出每个工程的等值年金进展比较。从净现值转化为年金，只是作了资金时间价值的一种等值变换，两种方法等价。30四、现金流量分析和工程投资决策1：现金流量的概念现金流量是指现金的流入和流出。运营现金流量是指工程投入运用后，在寿命期内由于消费运营给企业带来的现金流入和现金流出。净运营现金流量是指运营现金流入量与流出量的差值，包括企业税后利和折旧，折旧是非付现本钱。2：净运营现金流量的计算公式313：资本预算中运用现金流量的缘由资本预算中运用现金流量而不运用税后利的主要缘由：

〔1〕现金流和税后利都是用于反映企业盈利情况的财务目的；其中税后利是在权责发生制下反映企业利润的目的，而现金流量是在收付实现制下反映企业利润的目的。〔2〕税后利受折旧等人为要素的影响，现金流那么不受折旧方式的影响。〔3〕企业的任何运营活动需求支付现金，因此企业投资决策主要看有无可用的现金而非收益多少。324：相关现金流量的估计所谓一个新投资工程的相关现金流量是指该工程所产生的增量现金流量，普通表达式如下：增量现金流量={有新工程时公司的现金流量}—{无新工程时公司的现金流量}增量现金流的计算公式如下：335：现金流量估计的主要内容〔1〕期初现金流出量估计购买新设备支出，包括运输、安装费；工程投入后需添加的净营运资本。其中：净营运资本=流动资产—流动负债新工程投入普通会添加库存和应收款，这部分长期垫付的净营运资本需长期资本补充。〔2〕运营现金流量估计

34〔3〕期末现金流量估计固定资产清算变现的税后收入，假设变现收入超越帐面值，超出部分应交税，假设变现收入低于帐面值，损失部分可抵税；工程终了时回收的净营运资本；停顿运用的土地出卖收入。356：现金流量估计时应留意的问题〔1〕不思索沉淀本钱〔2〕将投资决策与融资决策分别思索，资本预算中不思索融资费用。〔3〕财务部门的职责：协调一切部门的谋划成果，如技术部门的和市场部门的，确信一切谋划人员运用一组相合的经济假设，确定预测中没有任何内在的根本性的偏向。〔4〕现金流的时差：在大多数情况下，假设一切现金流量都发生在一年年末。对于一些特殊的工程可假设半年发生的现金流、季现金流或月现金流。367：税收和折旧的影响折旧是对固定资产在运用过程中损耗的价值补偿。折旧将固定资产的原始价值在规定的运用年限内转化为费用计入本钱，它并不是企业实践的资金支出，因此折旧属非现金费用，不能作为现金流出从流入的销售额中减去。在应税收入中要减去折旧费，故折旧是免税的。工程折旧费的大小和所得税率的高低直接影响工程净运营现金流量的大小。

37五、现金流量分析与资本预算实例分析1：新建工程的分析2：设备更新改造工程的分析38第四节企业长期融资与资本构造一、长期融资方式〔一〕股票融资1：股票的含义股票是一种一切权的凭证，面值普通为1元，代表一切权的单位，起一种股份计量单位的作用，不代表每股的市场价值。新公司设立章程中普通必需阐明公司额定发行的股票数量，公司运营中发行在外的流通股票数量往往少于额定发行的股票数量。2：股东的权益股票拥有者的主要权益是投票选举董事的权益，代表股东的最重要的控制机制。39投票制度包括累计投票制和多数投票制。累计投票制事先确定每位股东投票的总数，其作用在于允许少数股东参与。多数投票制指对每位候选董事，股东都有一样的投票数，从而排除少数股东的参与时机。股东的其他权益：按比例分享股利的权益；公司破产清偿时，按比例分享剩余财富的权益；优先购买新增股票的权益。3：股票的种类---优先股与普通股优先股是股票，本质属一切者权益，同时有具有固定面值、固定股息支付率等债券的特性。优先股相对于普通股区别在于：具有优先支付股利和优先分配剩余财富的权益，但普通不具有表决权。40负债率较高、老股东对认购新股不积极同时又不希望股权被稀释时，企业普通采用优先股融资。3：普通股融资的特点优点：普通股属权益不是负债，无到期日，无归还本金和固定支付股息的压力，添加权益的同时降低负债率和财务风险。缺陷：普通股的发行费用高；股息是税后支付，融资本钱高于债券融资；对新股东增发股票会稀释老股东的控制权。4：普通股发行中的投资银行业务发行上市前的申报审批任务；发行价钱确实定；41〔二〕长期债券融资1：债券含义及要素债券是一种阐明持有者对发行者拥有在一定时间内对本金和利息追索权的凭证。债券的要素包括：债券面值；期限；票面利率；付息日及付息的时间、次数。2：债券的种类〔1〕抵押债券与信誉债券前者是公司发行的以其资产作抵押，保证向债券持有人支付本金和利息的债券，普通抵押债券、高级抵押债券、低级抵押债券、设备信托债券等。后者指信誉强的大公司发行的无需抵押和担保的债券。42〔2〕可转换债券可转换债券是指债券在发行一定时间后，持有人可以在债券到期前以事先商定的转换价钱转为股票。转换比率是指每份债券可转为股票的数量，转换价钱指债券面值除以转换比率。可转换债券的价值包括其中债券的价值和股票买权的价值两部分。〔3〕零息票债券在债券存续期内不支付利息的债券。普通折价发行，债券到期前无现金流量支出，折价部分作为财务费用每年摊销，产生正现金流，到期日现金流出集中。43〔4〕浮动利率债券与渣滓债债券票面利率是浮动的债券。信誉等级低风险高，票面利率高的债券。3：债券的条款〔1〕维护性条款债务人为维护本身利益而制定的限制发债企业某些运营行为和财务行为的条款。主要包括债券发行限制、对抵押品的限制、资产流动性要求、兼并的限制、股息限制。〔2〕偿付性条款偿债基金条款是用来促进有序淘汰债券的条款。444：债券的评级债券评级的意义：债券级别高、风险小，需支付的票面利息低，节省融资本钱。只需经过评级的债券，投资者才有投资根据，才干吸引投资者。有些机构投资者只能投资BBB级别以上的债券。评级机构：国际主要有穆迪和规范普尔。评级规范：财务目的、债券条款、公司所处行业、生长性等。5：债券融资的特点优点：债券利息是税前支付，相对股票付息本钱低。发行费用普通低于股票。债券融资不会稀释股东权益。45缺陷：债券融资提高企业负债率，企业需定期支付利息和到期支付本金，财务风险高。债券合同中的维护条款往往制约着公司运营的灵敏性。〔三〕租赁融资1：租赁的含义租赁指财富一切人〔出租人〕将其财富出租给成租人，并由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬的经济行为。租赁是一种信誉活动，与银行的信誉活动比，后者融资，前者融物，经过融物到达融资的目的。462：租赁融资的特征运用权与一切权分别；以融物代融资，融物融资相结合；以分期归还租金的方式归还本息。3：租赁的种类〔1〕融资租赁租赁合同的关系人包括出租人、承租人和供货人，租赁合同与购货合同同时存在；承租人决议设备的种类及供货人的选择；承租人在租期内对设备的运用价值担任，进展必要的维修和保养；融资租赁期限较长，在承租期内，普通不得一方终止合同。47〔2〕运营租赁运营租赁指租赁公司为客户提供融资便利的同时，担任设备的维修、保养等效力的一种短期商品借贷方式。特点如下：租赁公司担任设备维修、保养，保证其运用价值的发扬，承当设备的过时风险；运营租赁的设备多为通用设备，设备的选择由出租人根据需求决议；运营租赁的租赁期较短，出租人需反复出租才干收回投资，租赁合同只涉及出租方和承租方两方当事人。〔3〕融资租赁与运营租赁的区别48二、资本构造实际1：资本构造的概念资本构造指企业资本构成中负债与股东权益的比例关系，不同的资本构造〔不同的负债务益比〕对企业收益和风险的影响不同，企业融资决策是一个选择适宜的负债务益比率的资本构造决策的问题。2：财务杠杆财务杠杆指企业资本构造中长期债务的运用对每股收益的影响。将负债融资添加的风险称为财务风险。财务杠杆的衡量------财务杠杆度DFLDFL=EPS变动百分比/EBIT变动百分比财务杠杆运用的临界条件：根本收益才干比率〔BEP=EBIT/总资产〕〉债务本钱493：资本构造的实际〔MM命题〕〔1〕在无公司税、无买卖本钱的条件下有负债〔财务杠杆〕的公司的市场价值与无负债的公司的市场价值一样，财务杠杆不改动公司的市场价值；有负债的公司权益的期望收益率是负债务益比的线性函数，权益本钱会随着财务杠杆的添加而添加。〔2〕在有公司税、无买卖本钱的条件下有负债公司的价值等于一样风险无负债公司的价值加上因负债抵税添加的价值。有负债公司的权益本钱等于同风险的无负债公司的权益本钱加上风险报酬。50第五节净营运资本、流动资产管理与短期融资一、净营运资本管理1：净营运资本的含义它是流动资产与流动负债的差额，是与短期融资相联络的概念。可从资产负债表中分析。2：企业运营活动对现金流量及净营运资本的影响现金流入包括净收入、折旧及应付账款等应付费用的添加；现金流出包括固定资产投资、支付利息股息及添加流动资产投资。详细见P276图。513：企业短期运营活动与资金周转假设运营活动始于接到存货、终了于销售款收回。典型的制造企业的运营活动包括：赊购原资料产生应付款、支付购货款、组织消费、赊销产品产生应收款、收回销售款。运营周转期指从收到存货到回收销售款的时间间隔。现金周转期指从原资料货款支付到应收账款收回的时间间隔。也称现金支付到现金收回的时间间隔。现金周转期=运营周转期—应付账款平均付款期=平均存货周转期+应收账款平均收款期-应付账款平均付款期现金流入与流出的缺口需短期融资决策。524：营运资本〔流动资金〕的融资战略〔1〕适中型融资战略特点：用长期负债和股东权益处理固定资产和永久性流动资产的需求，用短期负债处理动摇性流动资产的需求，是资金来源与资金需求在时间上匹配。〔2〕激进型融资战略特点：用长期负债和股东权益处理固定资产和部分永久性流动资产的需求，用短期负债处理全部动摇性流动资产和部分永久性流动资产的需求。资金本钱低，财务风险高。53〔3〕保守型融资战略特点：用长期负债和股东权益处理固定资产和永久性流动资产及部分动摇性流动资产的需求，用短期负债处理部分动摇性流动资产的需求。资金本钱高，财务风险低。5：短期融资的方式〔1〕应付账款应付账款是企业供货商向企业提供的一种短期信誉，它是以赊购方式构成的负债，是供货商置信购货人有才干付清账款的根底上向购货人提供的一种商业信誉，它是一种自发性的短期融资。54应付账款的归还应思索信誉条件和信誉本钱。例如：在信誉条件“2/10，net30〞或“2/10，n/30〞下，放弃折扣，在第30天付款的信誉本钱是多少？〔2〕银行承兑汇票它是由企业签发、由银行承兑阐明未来一定时间向供货商支付货款的凭证。它是短期票据市场中的主要工具之一。〔3〕短期银行贷款信誉额度贷款指企业与银行达成协议，规定银行给企业提供的最高贷款额，在信誉额度内，贷款容易获得。55周转信誉协定贷款指指企业与银行达成协议，在信誉额度内，银行必需提供贷款，缺乏额度的部分企业支付协议费〔0.5%〕。贴息贷款指借款人在期初支付利息，所得到的实践资金额少于贷款面值，实践贷款利息较高。〔4〕商业票据〔CP〕信誉好规模大的企业发行的短期信誉债券，该债券面额高，主要发行对象是机购投资者，目的是处理企业消费周期性流动资金缺乏。56二、流动资产管理1：现金管理〔1〕现金管理目的及现金需求现金主要包括现金和银行活期存款，是企业作为支付工具的资产，是一种非收益资产，不能获得收益。企业持有现金主要为满足如下需求：开展正常运营业务的买卖性需求；为应付未来现金需求不确定的预防性需求；为抓住市场时机如原资料降价、利率变化等的时机性需求。57〔2〕现金预算现金收入预算包括对销售量预测；对应收账款回收预测；现金支出预算包括对存货、应付款、其他应付费用现金支付的预测；现金预算表汇总现金收入、现金支出、期初现金余额、期末现金余额、目的现金余额等信息。〔3〕有效现金管理方法减少存货，加速销售，缩短存货周期；制定有效的信誉政策和收帐政策，加速赊销货款的回收；延伸应付款的付款期。582：应收账款管理〔1〕应收账款的产生产品销售普通有三种方式：预付现金、交货即付、赊销。只需赊销会产生应收账款。应收账款的大小取决于赊销量的大小和赊销期限的长短：应收账款=每天赊销量X赊销期限赊销一方面提高销售额，另一方面添加了应收款的占用资金量和坏帐损失。59〔2〕信誉政策信誉政策主要是利用信誉分析手段，确定客户的信誉程度，并决议那些客户可享用怎样的信誉条件。它普通由财务部门、销售部门协调决议。信誉条件包括信誉期和折扣优惠；信誉分析主要包括确定信誉规范、分析客户信誉情况、给出信誉评分、完成信誉报告；信誉决策中的关键问题：经过放宽信誉条件添加的销售收入能否大于放宽信誉条件添加的资金本钱和坏帐损失。这可经过计算比较实现。603：存货管理〔1〕存货的种类及企业对存货的需求存货包括原资料、在制品、产废品。企业为维持消费和销售的有序进展，须坚持一定程度存货，防止因原资料供应缺乏、消费停工呵斥市场销售损失。同时定期、批量采购可获得折扣优惠。〔2〕存货本钱及经济进货批量存货本钱包括进货本钱、持有本钱、短缺本钱。进货本钱指企业从发订单订货到收获、登记、检验过程中所发生费用，包括运费。61持有本钱指存货占用的资金本钱及仓储、保险、折旧、防护、蜕变损耗等方面的费用。短缺本钱指短少存货呵斥的市场销售损失及消费中断、商誉下降的损失。经济进货批量是使存货总本钱最低时的进货批量。62第六节财务报表及分析一、财务报表1：资产负债表〔1〕含义它是反映某一时辰企业资产、负债、权益情况的财务报表，且有：资产=负债+股东权益〔2〕报表格式632：损益表〔1〕含义损益表反映某一期间企业销售收入、本钱及损益的财务报表。〔2〕报表格式643：现金流量表〔1〕含义现金流量表是反映公司在一定时期内现金流入、现金流出以及现金净流量的财务报表。该表提供的信息便于运用者了解和评价公司获取现金及现金等价物的才干，并据此预测未来现金流量。现金指企业库存现金以及可随时用于支付的存款，包括企业的库存现金、银行存款、其他货币资金等。现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为知金额现金、风险很低的投资。判别现金等价物的规范有四个：期限较短，普通在三个月内到期；流动性强；容易转换为知金额的现金；其投资价值变动风险小。65〔2〕现金流量表内容现金流量表是按照运营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量三大类报告企业本期的现金流量。运营活动指企业投资活动和筹资活动以外的一切买卖和事项。对工商企业而言，销售商品或提供劳务、运营性租赁、交纳税款等都可视为运营活动。投资活动指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的