项目投资决策分析方法

工程投资决策分析方法

编辑ppt含义：工程投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来的收益是否不低于投资者所要求的收益。两个步骤：〔1〕预计工程的现金流量〔2〕计算经济决策指标编辑ppt投资决策指标就是通过对投资工程经济效益的分析与评价，来确定投资工程是否可取的标准。根据这些指标来进行投资决策的方法被称为投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可分为非贴现法和贴现法。编辑ppt非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、折现回收期法、年等值法等。编辑ppt6.1投资决策的非贴现方法6.1.1静态回收期法a.定义b.选择标准c.计算d.优缺点我最关心我的本金啥时候能收回来编辑ppt1.定义静态投资回收期(paybackperiod)是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需要的时间。它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标越小，回收年限越短，那么方案越有利。编辑ppt2.标准如果算得的回收期小于决策者规定的最长可接受的回收期，那么投资方案可以接受；如果大于可接受的回收期，那么投资方案不能接受。如果有多个互斥投资工程可供选择时，从中选择回收期最短的工程。编辑ppt3.计算工程的回收期可分为两种情况：〔1〕工程方案经营期每年净现金流量都相等，〔或者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额〕。例：某工程原始投资为100万，建设期1年，经营期每年净现金流量为30万。那么计算公式如下：PP=原始投资额/年净现金流量编辑ppt〔2〕工程经营期每年净现金流量不相等可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法〞来确定回收期。例：某工程原始投资为100万，建设期0年，经营期为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、20万、30万。按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足以下关系式：

编辑ppt例6-1：012345A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000编辑ppt优点最大优点是计算简单，易于理解和使用。另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资者偏好“回收迅速〞的工程，因而，根据回收期法进行投资决策，有利于整体的流动性。例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要指标；对于以较高资本本钱筹措的公司来讲，运用回收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地回收投资以归还贷款。编辑ppt缺点〔1〕投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的奉献，没有考虑到回收期之后的现金流量，因此，它不能作为测量投资收益的指标。〔2〕没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量简单地累加而忽略了时间价值因素。〔3〕回收期法的选择标准确实定具有较大的主观性。编辑ppt2.平均会计收益率平均会计收益率〔averageaccountingrateofreturn)是指投资工程经济寿命期内的平均每年获得的税后利润与投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和本钱观念。编辑ppt决策的标准：企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求到达的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资工程所能到达的平均会计收益率与该标准比较，如果超出该标准，那么该投资工程是可取的；如果达不到该标准，那么应该放弃该投资工程。

在有多个投资工程的互斥选择中，那么选择平均会计收益率最高的工程。编辑ppt3.计算可编辑ppt例题6-1：有A、B两个投资工程。A投资200000，B投资120000，各年税后收益如表所示：12345A3000030000250001500020000B1200012000120001200012000编辑ppt优缺点优点：计算简单，简明易懂，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：〔1〕没有考虑资金时间价值因素；〔2〕该方法的取舍标准是人为确定的，缺乏可靠的科学依据；〔3〕该方法用会计收益取代现金流量，不利于正确地选择投资工程。编辑ppt6.1.3平均报酬率法平均报酬率〔averagerateofreturn)是指投资工程经济寿命期内的年平均净现金流量与投资额之比。编辑ppt决策的标准：企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求到达的平均报酬率的最低标准。有关投资工程的平均报酬率超出该标准，那么该投资工程是可取的；如果达不到该标准，那么投资工程不可行。

在有多个投资工程的互斥选择中，那么选择平均会计收益率最高的工程。编辑ppt3.计算可编辑ppt例题6-1：有A、B两个投资工程。012345A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000编辑ppt优缺点优点：计算简单，简明易懂，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：〔1〕没有考虑资金时间价值因素；〔2〕该方法的取舍标准是人为确定的，缺乏可靠的科学依据。编辑ppt6.2投资决策的贴现方法6.2.1净现值法定义：净现值〔NetPresentValue，NPV〕是指某个投资工程投入使用后各年的净现金流量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值总和的差额。即工程整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或说是工程未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。编辑ppt决策标准如果投资工程的净现值大于0，那么该工程可行；如果净现值小于0，那么工程不可行。如果有多个互斥的投资工程相互竞争，应选择净现值最大的工程。编辑ppt公式：编辑ppt例题6-6：〔折现率为10%〕012345A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000编辑ppt折现率确实定——要求的最低报酬率在投资工程评价中，正确地选择折现率至关重要。如果选择的折现率过低，那么会导致一些经济效益较差的工程得以通过，从而浪费了有限的社会资源；如果选择的折现率过高，那么会导致一些经济效益较好的工程不能通过，从而使有限的社会资源不能充分发挥作用。在实务中，一般有以下方法确定工程的折现率：一是根据投资工程的资本本钱来确定；二是根据投资的时机本钱；三是根据行业平均投资报酬率；四是根据不同阶段采用不同的折现率，如在计算工程建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率，在计算工程经营期净现金流量现值时，以平均投资收益率作为折现率。编辑ppt净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A工程，工程期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。那么：净现值＝7000×〔PA，10%，4〕－20000＝＋2189.30〔元〕如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个局部：一局部作为10%的根本报酬，剩余局部作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于2189.30元。编辑ppt

净现值

IRR折现率〔r〕编辑ppt净现值本质的实例分析编辑ppt接受净现值为正的工程符合股东利益某公司方案投资一个100元的零风险工程，该工程只在一年后获得107元的现金流量。管理层可能会考虑如下方案：1.用100元投资该工程，而在一年后用107元支付股利。2.放弃该工程，把100元当作当期的股利支付给股东。如果方案2被采取，股东可将受到的股利存入银行。由于是单期零风险工程，因此，如果银行利率低于7%，股东倾向于方案1。利用净现值法很容易比较。假设利息率为6%：NPV=-100+107/1.06=0.94该工程可以接受。当然，如果银行利率高于7%，会导致工程的净现值为负，就应放弃该工程。编辑ppt评价净现值法具有广泛的适应性，在理论上也比其他方法更完善，是最常用的投资决策方法。其优点：一是考虑了投资工程现金流量的时间价值，较合理地反映了投资工程的真正的经济效益；二是考虑了工程整个期间的全部净现金流量，表达了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。编辑ppt缺点也是明显的：一是不能从动态的角度直接反映投资工程的实际收益率水平；二是净现金流量的测量和折现率确实定比较困难，而他们的正确性对计算净现值有重要影响；三是净现值法计算麻烦，且较难理解和掌握；四是净现值是一个贴现的绝对数指标，不便于投资规模相差较大的投资工程的比较。编辑ppt怎样创造“正NPV〞引入新产品开发核心技术设置进入壁垒革新现有产品创造产品差异化变革组织结构开发新技术苹果公司1976年推出第一台个人电脑本田公司开发小型发动机技术，高效生产汽车、摩托车和除草机。可口可乐公司的广告：“这才是可乐！〞Qualcomm公司拥有的CDMA无线通信的专利。克莱斯勒推出微型货车。摩托罗拉采用“日本式管理〞:即时零存库管理、民主议事程序、业绩鼓励制度。雅虎开创互联网横幅广告和数字化分销的先河编辑ppt6.2.2.1净现值率法净现值率〔NetPresentValueRate，NPVR〕指投资工程的净现值与原始投资额现值之和的比值。计算公式为：NPVR=净现值/原始投资的现值和编辑ppt决策标准：当净现值率大于0，方案可行；当净现值率小于0，方案不可行；对于互斥性投资工程来讲，净现值率最大的为最正确方案。编辑ppt例6-7：NPVR(A)=45090/200000=22.545%NPVR(B)=16476/120000=13.73%编辑ppt净现值率法的优点〔1〕它考虑了货币的时间价值；〔2〕净现值率是一个相对数指标，可以从动态的角度反映投资工程的投入和产出的关系，可用于不同投资规模的方案比较。

其缺点与净现值法相似，同样无法直接反映投资工程的实际报酬率。编辑ppt6.2.2.2现值指数法定义：现值指数，又称获利指数〔ProfitabilityIndex,PI〕，是指投资工程在经营期内各期的净现金流量现值总和与原始投资额现值总和之比。计算：PI=经营期内各期NCF现值总和/原始投资额现值之和

编辑ppt决策标准是：如果现值指数大于1，投资工程是可行的；如果现值指数小于1，那么投资工程是不可行的；对于多个互斥投资工程，应选择现值指数最大的投资工程。编辑ppt评价：现值指数法的优缺点与净现值法根本相同，但有一重要区别是，获利指数法可从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出之间的关系，可以使投资额不同的方案之间进行比较。在实务中通常并不要求直接计算获利指数，如果需要考虑这个指标，可在求得净现值率的根底上推算出来。〔PI=NPVR+1〕编辑ppt例6-8：NPVR(A)=45090/200000=22.545%NPVR(B)=16476/120000=13.73%PI(A)=1.22545PI(B)=1.1373编辑ppt4.内含报酬率法概念：又称内部收益率〔InternalRateofReturn,即IRR〕，是指使投资工程净现值为零的贴现率，即使投资工程在经营期内各期净现金流入量现值总和与原始投资额现值总和相等的贴现率。NPV=0IRR它实际上反映了投资工程的真实报酬，一般讲，投资工程的内含报酬率越高，其效益越好。编辑ppt决策标准：把工程的内含报酬率与某个给定的预期报酬率相比较，如果内含报酬率法超过了预期报酬率，那么投资工程可以接受；如果没有超过，那么投资工程不可以接受。如果预期报酬率是投资者预期公司在该工程中能赚取的收益率，那么接受一个内含报酬率比预期报酬率大的工程应该会使该公司的股票的市场价格上升，这是因为公司接受某个工程所产生的收益大于维持当前股价所需要的收益。编辑ppt例6-9：012345A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000编辑ppt工程A令NPV=0，求对应的r。编辑ppt逐步测试法：用R=18%试算：NPV＝3735>0因贴现结果小于0元，那么R>19%，应提高折现率。用R=19%试算：NPV＝-650<0贴现结果小于0，可以判断，18%<R<19%。再用插补法计算近似值：18.85%编辑pptNPV＝36000×〔P/A，IRR，5〕－120000=0〔P/A，IRR，5〕=120000/36000=3.3333查年金现值系数表，可以找到：r1＝15%时，(P/A，15%，5)=3.3522>3.3333r2＝16%时，(P/A，16%，5)=3.2743<3.3333那么15%<IRR<16%IRR=15%+=15.24%

工程B编辑ppt评价：内含报酬率法考虑了资金的时间价值，内含报酬率是投资工程本身的收益能力，反映其内在的获利水平，是相对数指标，且易于理解。因而，目前在企业投资决策中得到广泛的应用。但这种方法计算复杂，在一些特殊情况下，即当投资支出和投资收益交叉发生，在工程计算期内各年的净现金流量在开始年份出现负值，以后各年有时为正值，有时为负值，正负号的改变超过1次以上的工程，会存在多个内含报酬率时，难以给出正确的结论。编辑ppt6.2.4动态回收期法

动态回收期〔Discountpaybackperiod)是指投资工程在使用期内所实现的各期净现金流入量现值总和恰巧等于原始投资额现值总和时所需要的时间。编辑ppt标准：一般只要动态回收期不大于投资工程的使用期限，投资方案是可行的，否那么，是不可行的。动态回收期越短越好。编辑ppt计算〔1〕当一个工程经营期每年净现金流量都相等投资额现值=经营期年净现金流量×回收期年金现值系数工程B营业期每年NCF相等，NCF＝3.6万元，Co=12万元。其计算如下：12=3.6×〔P/A，10%，PP〕〔P/A，10%，PP〕=编辑ppt查年金现值系数表，可以找到：n1＝4年时，〔P/A，10%，4〕=3.1699<3.3333n2＝5年时，〔P/A，10%，5〕=3.7908>3.3333那么4年<PP<5年PP〔B〕=4+=4.26年编辑ppt【6-10】工程A的净现金流量分别为：NCF0＝-20万元，NCF1＝7万元，NCF2＝7万元，NCF3＝6.5万元，NCF4＝5.5万元，NCF5＝6万元，假定折现率为10%。采用逐步测试法计算PP(A)。NPV==0〔NCF依次为-20万，7万，7万，6.5万，5.5万，6万〕自行设定期间并计算相应的净现值，据此判断调整期间，得到以下数据〔计算过程略〕：编辑ppt测试次数设定期间〔年〕净现值NCFj12年-78550元25年45090元33年-29735元44年783元从上述计算可以看出，最接近于零的两个净现值分别为：n1＝3年时，NPV1=-29735元<0，n2＝4年时，NPV2=783元>0，那么3年<PP<4年PP〔A〕=3.97年

编辑ppt2.资本限量决策的方法一般地，在资本总量受到限制时，为了使企业获得最大的利益，应投资于一组使净现值或加权平均现值指数最大的工程。这样的一组工程必须用适当的方法进行选择，有两种方法可供采用：现值指数法和净现值法。编辑ppt〔1〕使用现值指数法具体步骤第一，计算所有的现值指数，并列出每一个工程的初始投资。第二，接受PI≥1的工程，如果所有可接受的工程都有足够的资金，那么说明资本