【京东白条资产证券化的案例探析7400字（论文）】

京东白条资产证券化的案例分析TOC\o"1-3"\h\u186281.引言 4172542.互联网消费金融和资产证券化的定义及发展状况 4145902.1互联网消费金融的定义及发展现状 474112.1.1互联网消费金融概述 48432.1.2互联网消费金融的发展历程 4144122.2互联网消费金融资产证券化的定义及发展现状 5176952.2.1资产证券化定义 5121132.2.2资产证券化发展现状 5169393.京东白条资产证券化的案例分析 8191923.1京东白条业务介绍 829303.1.1京东白条业务概况 873183.1.2京东白条应收账款债权资产支持专项计划基本情况 820183.1.3基础资产构成 9262463.1.4交易结构介绍 13130383.2京东白条的优势 13304453.2.1弥补传统融资方式不足 14186183.2.2运用全流程数据驱动风控机制 14280713.2.3产品公司成熟提供良好运行环境 1453313.3京东金融的主要风险 15283283.3.1资产池样本选取风险 15326563.2.2信用评级体系的不完善 1531533.3.3第三方卖家和支付平台的风险 1560293.3.4疫情期间对基础资产质量产生影响的风险 15208794.对互联网消费金融资产证券化的建议 16327304.1将数据驱动模型贯彻到ABS流程 16209174.2完善信用评级的规范化 16125074.3完善风险隔离机制 1652394.4提高产品流动性 16104735.结语 179842参考文献 18引言消费金融的出现和发展伴随着金融市场的发展和经济社会的变革，将互联网的新兴技术融入，又使得消费金融发展更为迅捷且完善。从1985年消费金融渐露初头，再到近年来不断地扎稳脚跟，与时代和社会发展相结合，不断借鉴学习，成功将消费金融与资产证券化相扣，将便利于民与经济发展联系更紧密更一致。但是互联网的加入，在传统消费金融基础上，也将互联网犯罪和新型互联网消费金融产品漏洞和弊端载入其中。同时，新型的互联网消费金融，不仅体现在我们生活的方方面面，甚至在某种意识上来讲，更改变了我们的生活方式。电商平台发展迅速，针对于小微用户在市场里留下的空缺板块，京东白条及其他电商做了应时补充，以自身原有的电商平台作为基础，隔除了产品端不稳定和管理方面的问题，为目标用户提供了信用借贷服务，对个人融资及小微企业得借贷有了一个完美的补充.在对2020年国内ABS的研究报告表明，其发展稳健，发行规模不断扩大，创新产品不断出世，不断细分化，适应化。互联网消费金融和资产证券化的定义及发展状况2.1互联网消费金融的定义及发展现状 2.1.1互联网消费金融概述互联网消费金融其本质就是在消费金融在互联网时代与时俱进的新产品，是以个人和家庭为单位的小额度信用贷款。小额分散是其主要特点。而互联网消费金融，相对传统的消费金融而言，加持了互联网科学技术工具的特点，在其业务层面对金融产品和服务进行创新和深度变革，开发更有效的风险预警和控制技术等.金融市场、产品、支付、规则风控、服务、基础设施、渠道互联网化以及数据模型风控并重等特点，使消费金融市场更加的渠道广泛化、信息透明化、成本低廉化、消费门槛低.2.1.2互联网消费金融的发展历程消费金融的发展历程主要分为三个阶段，如图所示，首先是准备和基础阶段，商业银行、汽车金融公司开始进入消费金融市场，在此阶段内我国的房地产行业飞速的发展，促进了消费信贷的适情适景的发展；其次是消费金融行业涉相关的企业，适用人群及业务范围的发展阶段。持牌消费公司解决了前阶段对个人信贷业务的短板问题，是一个补充和发展的时间段；此后是互联网金融发展阶段。新科技技术的运用，是消费金融发展的有一大里程碑，强大的数据储存，分析，模拟和运用，对消费金融各个流程环节提升速度，补充不足以及开发服务于消费金融的互联网产品。其发展历程如图2-1所示：图2-1消费金融的发展历程2.2互联网消费金融资产证券化的定义及发展现状 2.2.1资产证券化定义资产证券户英文简称ABS，是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化进行信用增级后发行资产支持证券.其主要参与方及相关关系如图2-2。图2-2资产证券化流程图2.2.2资产证券化发展现状首先从资产支持证券发行情况上来看，起始发行年份是2005年，经过十几年的快速发展，在2008年美国次贷危机的影响下，进入了短暂的休整期，而从2014年延续至今处于高速发展阶段。由图2-3所示，近几年来的总体趋势是增长，但增长总体速度是缓慢的，在2016年开始出现大型信用风险事件，导致其发行数量小幅度下降，并且在2020年由于新冠疫情的影响再次出现了发型总体规模的下降.我们可以预测出其发行趋势仍是持续缓慢增长的。图2-32014-2020年我国资产支持证券发行规模(单位：亿元)其次，ABS的发行结构上来看。如下图2-4以及图2-5所示，个人信贷ABS占据整个ABS市场的一小部分，但同期相比，这两部分正在不断地扩大。随着市场化的变革和小额分散型贷款种类和需求的不断增加，个人消费信贷ABS所占比例将会进一步的扩大。图2-42019年与2020年各品种资产证券化比例图2-52020年中国信贷ABS产品发行结构(单位：%)最后从资产支持证券期限来进行分析。有图表2-6可以明显观察到，近六年来我国的资产支持证券发行期限主要集中在短期和中短期的发行期限中。对市场走向和市场利率以及投资者偏好的分析发行期限为中短期证券更能满足和贴合资产支持证券市场的需要。图2-62015-2020年我国资产支持证券发行期限分布(单位：只，%)由选取出的几部分数据分析，可以浅微的我国近几年来资产证券化发展得出一个阶段性的结论和预测。在以上的分析中可以看出，2020年疫情突如其来的扰进我们生活，在另一方面他也同时给我们的金融市场强行阻截一番。资产证券化总体增长的在这一年得到打断，但也同时唤醒了不少新型创新型ABS应时而生。国家政府的支持，市场的迫切需求，且更多企业的发展需要，正利用上资产证券化的工具融资发展，业务得到转型，发展，更加接轨时代。展望2021，ABS市场仍将受到各种因素的影响持续扩张，发新规模预计突破3万亿元。京东白条资产证券化的案例分析3.1京东白条业务介绍3.1.1京东白条业务概况由于京东财务不佳和战略转型的需要，京东于2014年大胆尝试发行京东白条，此项产品的加入使京东的盈利水平显著提高，用户人数大幅度增加，实现了在线上饱和的零售市场上的转型和补充。作为一款贷款型产品，其产品要素表如下：表3-1京东白条产品要素表授信额度1000到15000元；额度可以循环使用最长免息期支持一个月免息延迟付款分期手续率每月0.5%分期贷款期限1个月到24个月不等还款方式每月等额还款是否支持提前还款部分支持提前还款手续费不减免手续费3.1.2京东白条应收账款债权资产支持专项计划基本情况京东白条ABS主要产品是其应收账款.京东是一家大型的线上零售平台，那么对于这个平台用户的购物行为中，有了白条业务的加入，就有了应收账款的出现。目前其总募集资金为8亿元，而获得的应收账款企业将会运用其融资，从而增强资金得流动性。其基本情况如表3.2所示表3-2京东白条应收账款债权资产支持专项计划基本情况产品期限（年）评级预期收益率发行规模（亿元）面值（元）还本付息方式优先01级2AAA5.10%6100循环期按季付息，分配期每月还本付息优先02级2AA7.30%1.04100循环期按季付息，分配期每月还本付息次级2无无0.96100到期获得全部剩余收益京东白条业务涉及的资产支持证券的风险承担情况，如表3-3所示：表3-3京东白条业务涉及业务的风险承担情况期间/年度资产支持证券数量资产支持证券募集规模（百万）所持份额风险承担情况2017年度1624，500全部劣后缓以及部分或全部中间级份额承担几乎所有风险2018年度1117，500全部劣后缓以及部分或全部中间级份额承担几乎所有风险2019年度1921，600少量份额（主管部门要求）承担所持份额对应的风险2020年1-6月1622，000少量份额（主管部门要求）承担所持份额对应的风险近几年来，公司所持份额几乎承担所有风险。为了减小风险，京东数科运用互联网技术，通过大数据和区块链技术，选出优质底层资产，实现更好的流通变现，增加其流动性.3.1.3基础资产构成从数据中发掘出其基础资产的特征，以下将主要从资产池客户应收账款余额区间分布、逾期分布、分期期数、剩余期限分布、客户信用级别五个方面加以说明.由表3-5和图3-1可以看出资产池客户应收账款余额区间分布情况。资产池中的应收账款余额区间集中分布于[0，3000)及[3000，6000)两个区域内。超过这个两个范围之外，执行笔数较少，得益于京东白条利用互联网技术对信用分级和征集等方面完善得全面到位，小额信贷，有利于风险的控制。表3-5白条资产余额区间分布余额区间（万元）笔数（笔）未偿本金余额（万元）未偿本金余额占比[0，0.30）1，799，63348，600.4448.34%[0.30，0.60）102，57641，411.6741.22%[0.60，0.90)9，3746，571.486.54%[0.90，1.20)2，5042，526.492.51%[1.20，1.50)622819.490.82%≧1.50330579.650.58%合计1，915，039100，539.05100%图3-1余额区间未偿本金余额占比由表3-6得出其逾期分布情况，交易资产池入池白条资产中，基本处于一个逾期率十分小的一个范围之内。但由于基数大，所以逾期造成的损失仍旧是非常大的。应当积极做好征信，降低逾期率。表3-6入池白条资产逾期天数分布逾期天数未偿本金余额（万元）未偿本金余额占比0100，184.0899.65%[1，30]179.840.18%[31，60]79.840.08%[61，90]52.840.05%90天以上42.450.04%合计100，539.021.00从表3-7可以得到分期期数情况，资产池入池白条资产分期期数分为一期三期六期12期和24期期数以24期为主。表3-7入池白条资产期数分布期数笔数未偿本金余额（万元）未偿本金余额占比161，542201.290.20%36，661102.720.10%66，336243.250.24%12280，98818，269.8418.17%241，559，51281，721.9281.28%合计1，915，039100，539.02100.00%图3-2期数未偿本金余额占比从表3-8可以看出剩余期限分布的情况，本交易资产时，入池白条资产剩余期限多位于18至24期。表3-8入池白条资产剩余期限区间分布剩余期限区间笔数未偿本金余额（万元）未偿本金余额占比[1，6]75，785579.940.59%（6，12]280，10818，451.2018.35%(12，18]165，0168，159.498.12%(18，24]1，394，09373，330.3872.94%合计1，915，093100，539.02100.00%图3-3剩余期限区间未偿本金余额占比从表3-9中可以看出客户信用级别集中在level2和3，客户所处信用等级表明京东白条的基础资产仍是在一个相对安全稳定的状态。表3-9入池白条资产信用分数分布信用级别笔数未偿本金余额（万元）未偿本金余额占比Level15，001773.260.77%Level2442，09135，436.6135.25%Level31，407，01963，361.7563.02%Level460，928967.40.96%合计1，915，039100，539.02100.00%图3-4信用分数未偿本金余额占比3.1.4交易结构介绍京东白条产品要素表如下表：表3-10京东产品要素表相关方名称原始权益人/资产服务机构北京京东世纪贸易有限公司计划管理人/主承销商华泰证券资产管理有限公司托管机构兴业银行股份有限公司评级机构联合信用评价有限公司会计师事务所/验资机构普华水道中天会计事务事务所律师事务所北京市奋迅律师事务所京东白条的交易流程：图3-5京东白条的交易流程图此专项计划的交易流程主要为：第一步，首先华泰资管设立ABS计划并发售，合格机构投资者认购并成为ABS持有人。第二步，华泰资管以取得的认购资金为基础，按约定价格支付给京东世纪贸易作为其转让基础资产的购买对价.第三步，京东世纪贸易兼作为资产服务机构，并对基础资产进行管理.第四步，由兴业银行担任托管机构，执行资产计划。第五步，由华泰资管将受益在特定的时间内分配已定数额给资产持有人，逐步逐步完成清偿。3.2京东白条的优势3.2.1弥补传统融资方式不足传统融资的缺点是其资金的筹资成本较高，筹资金额有限，财务负担重，限制条件大等.京东白条无疑提供了一条新的融资方式，合理的规避了这些缺点，弥补了融资成本大的缺陷，以及对融资资格者范围的扩大。3.2.2运用全流程数据驱动风控机制京东白条准确的把握了时代发展的节奏，运用了现代新兴的互联网技术进行数据的处理，建立模型，分析数据，预测发展趋势，有效的防范了其中的风险。其进行统计和分析的数据包括消费，物流，支付数据等，全面且细致的对用户进行分析，一方面优化了用户的使用体验和服务范围，并刻画出商城特征库、浏览特征库、白条特征库和黑名单库.基于对数据集市的量化分析，弥补数据信息的不足与漏洞，加强了模型的稳定性及客群覆盖度，并根据实际业务需求形成更加贴合应用和防范风险的模型.其风险控制模型涵盖了整个信贷周期.3.2.3产品公司成熟提供良好运行环境京东世纪贸易公司有完善的在线自营销售业务，逐渐建立起自有物流配送网络，和自有技术平台.是中国最大的自营销电商.图3-6发起毛利率构成随着本项计划的快速发展，带来了显著的盈利增长情况。如表3-6所示，商品销售相关的收入和成本占比较2019年略有增长，商品销售毛利率8.31%较2019年7.22%有显著提升，带动综合毛利率增长至15.69%.作为成熟的大公司具有良好的独立性，完善的抗击风险机制，是旗下产品发展的重要保障。3.3京东金融的主要风险3.3.1资产池样本选取风险评级机构、法律顾问等中介以合格标准为条件，发起机构京东白条资产证券化系统中抽取资产组成基础资产池，但在抽样调查的过程当中，每日的基础资产不是一成不变稳定的而是变动的，不稳定的资产池最终数据结果和信托财产交付日所形成的最终入池基础池是不匹配的，这种信息不一致是不可规避风险.3.2.2信用评级体系的不完善目前我国的征信措施不够完善，数据匮乏，分析模型和工具有限，结论可能不具有一定的代表性和真实性。信用评价是整个计划实行中至关重要的一环，其评价结果将会影响到整个产品的设计和研发，以及后期的投入和使用。此环节出现了不可忽视的风险以后，将会产生联动效应，导致最终的收益率下降。在京东白条ABS中，信用评级无法避免的将会受到国内征信技术的限制，产生由技术方面存在的尚解决的风险。3.3.3第三方卖家和支付平台的风险公司向签约第三方卖家提供操作后台，供第三方卖家在京东电商平台上展示、销售商品。截至2019年末，平台销售业务中共拥有超过27万个签约平台商家。部分第三方卖家自行负责商品的采购、仓储、配送等管理，虽然公司通过对第三方卖家的资质审核、定期审查等力争对上述商品做到准确有效的监控管理，但第三方卖家销售假冒伪劣商品、残次商品的情况无法杜绝，且部分订单由第三方平台卖家委托第三方物流公司配送，可能出现导致发货和配送不及时、商品受损等情况。上述问题可能会影响公司的声誉，导致公司客户流失，进而市场占有率下降，对经营业绩产生不利影响。公司向客户提供多样化的支付方式，主要包括货到付款和在线支付，在线支付平台具体包括ApplePay、微信支付和银联等。对部分上述支付方式，公司需要承担一定的手续费，如相应平台未来提高手续费比例，将导致公司运营成本增加，从而对盈利水平产生不利影响。此外，公司还面临不同支付方式滋生的诈骗等违法行为带来的风险。3.3.4疫情期间对基础资产质量产生影响的风险疫情期间，京东商城保持了充足的生活用品等供应及高效的物流配送，用户的线上购物频率和金额较以往有明显增加，带动京东白条新增规模保持高速增长.自2019年12月份开始，资产服务机构密切监控用户风险动态，及时采取应对措施，包括针对性收紧授信额度、调整催收策略、提高用户复评频率等.截至2020年12月末，疫情期间上升的逾期率已有所回落.对互联网消费金融资产证券化的建议4.1将数据驱动模型贯彻到ABS流程京东白条在发行以后能够稳步顺势的发展并且获得良好的收益，和其全方位的采用数据驱动模型密不可分。在对效率和精确要求较高的条件下，互联网技术的使用是经济金融发展必要途径和工具。从数据的收集，到其中风险的防范，以及收益的预测等，全方位采用数据驱动，及时、有效、准确的信息呈现出来。积极开发和运用新兴科技及创新型资产证券化产品，促进市场不断规范，完善和发展。4.2完善信用评级的规范化基于基础资产相关历史回收记录及尽职调查所获信息，应当保证尽可能的其真实性，和合理性，避免客观因素和尽量改善不可规避误差，以满足对交易资金池回收金额和回收时间进行预测的准确性，并且对评级过程中的法律要素和参与机构的服务能力进行完善，对证券现金流进行相应的测试于分析（如压力测试和现金流分析等）.评级标准更加的科学化，精准化，实时反映出资产证券化产品的优缺点和基本要素以及权威机构对产品的定量分析和预测.4.3完善风险隔离机制为完善风险隔离机制，首当其冲的是借鉴和学习，取长补短。欧美国家的经济发展迅速，在整个以国家为单位经济运行周期当中，领先于我国，并且对于资产证券化和消费金融，以及新型的互联网金融工具有了一个相对个更完善和前沿的发展。我国应当积极地去学习和借鉴，结合我国的经济周期和经济结构特点，探寻适合我们国家的风险隔离机制.其次，完善关于风险隔离机制的相关法律法规.切实使风险防控方面和责任追究方面书面化和规范化，有法可依.最后在信用增级这一个重要环节上，京东白条仅采用内部增信，且内部增信手段不完全，可以自前有的基础上完善内部增信方式中的储备金账户和超额抵押，超额利差等方式.并且应当适当的增加一些外部增信法，已补充现有机制下的不足。4.4提高产品流动性流动性是发行资产证券化的目的之一，也是同其他融资方式区别之一。对于产品自身而言，对于入池资产的选取应当注重其流动性，做好信息纰漏措施，形成合理估值。此外，提高流动性要求扩大机构投资者的比例，同时对于金融市场应逐步的发展完善，以提高对此类产品的认知和接受程度。最后，灵活的运用监管制度。监管制度的不断完善是必要趋势，但是对于产品的开发和发行来讲，应当在遵守监管制度的同时去灵活的提高产品的流动性。结语互联网时代的消费金融在全球经济发展的浪潮中，运用资