《chapt2财务分析》课件

第二章财务报表分析

1可整理ppt本章属于重点章，考生应该多花费一些精力，2010年的考题中本章的内容占了13分。从历年的考试情况看，本章的主要考点包括基本财务比率的计算与分析、管理用财务报表的编制原理以及相关指标的计算、权益净利率的驱动因素分析（尤其是管理用财务分析体系）。2可整理ppt3可整理ppt第一节财务报表分析概述4可整理ppt一、财务报表分析的意义

财务报表分析的目的，通过将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。

财务报表分析是指以财务报表及其它相关资料为起点，采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。5可整理ppt1财务报表分析的含义财务报表分析：起点是财务报表；结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题；财务报表分析不能提供最终的解决问题的办法。

6可整理ppt2财务报表分析的目的不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不相同。注意企业财务报表的主要使用人有股权投资人、债权人、治理层和管理层、供应商、政府、注册会计师、客户员工等，他们的分析目的有所不同。

7可整理ppt单项选择题

为满足不同利益相关者的需要，协调各方面的利益关系，需要进行内容广泛的财务分析的主体是（）。A.权益投资者B．企业债权人C.治理层和管理层D．政府

【答案】C

8可整理ppt二、财务报表分析的方法

(一)比较分析法

含义报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。比较对象比较分析按比较对象（和谁比）分为：

（1）与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。

（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。

（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。9可整理ppt比较内容比较分析按比较内容（比什么）分为：

（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位的变化。

（2）比较结构百分比：把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如，以收入为100%，看利润表各项目的比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。

（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。10可整理ppt（二）因素分析法（连环替代法）是依据财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。（即影响因素主要有哪些?影响程度多大?）通过因素分析法来解释。11可整理ppt因素分析法一般分为四个步骤：

（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；

（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；

（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。12可整理ppt因素分析法：上年：N0=A0×B0×C0

置换A因素：N1=A1×B0×C0

置换B因素:N2=A1×B1×C0本年：置换C因素：N3=A1×B1×C1

A因素变动的影响：N1-N0

B因素变动的影响：N2-N1

C因素变动的影响：N3-N2

【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的顺序13可整理pptP31【教材例2-1】某企业2××1年3月某种材料费用的实际数是6720元，而其计划数是5400元。实际比计划增加1320元。由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表2-1所示。14可整理ppt三、财务报表分析局限性1.财务报表本身的局限性；2.财务报表的可靠性问题；3.财务指标的经济假设问题；4.比较基础问题。

15可整理ppt第二节财务比率分析16可整理ppt总体上把握其基本框架：17可整理ppt一、短期偿债能力比率（5个）

债务按到期时间：短期债务和长期债务偿债能力：短期偿债能力和长期偿债能力

偿债能力的衡量：（一）比较债务与可供偿债资产的存量（二）比较偿债所需的现金和经营活动产生的现金流量18可整理ppt（一）短期债务与可供偿债资产的存量比较1（净）营运资本（净）营运资本=流动资产-流动负债

=长期资本-非流动资产19可整理ppt图示：20可整理ppt分析时需注意的问题：（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。

（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。

21可整理ppt【注意】教材中，还提出了一个指标：净营运资本配置比率＝净营运资本/流动资产该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算。22可整理ppt【例·多选题】下列说法中，正确的是（）。

A.营运资本等于流动资产超过流动负债的部分

B.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产

C.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会提高财务状况的稳定性

D.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性23可整理pptABD

『答案解析』营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定。24可整理ppt2短期债务的存量比率（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率25可整理ppt⑴流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。计算公式：

流动比率＝流动资产÷流动负债

流动比率＝1÷（1－净营运资本配置比率）26可整理ppt【分析】（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。27可整理ppt【分析】（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。

（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。28可整理ppt【注意】流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：

（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。

（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。29可整理ppt(2)速动比率速动比率＝速动资产÷流动负债

速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产及其它流动资产等。30可整理ppt扣除非速动资产主要原因是：①存货的变现速度最慢；部分存货已损失报废尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。②一年内到期的非流动资产及其它流动资产的数额有偶然性31可整理ppt分析：（1）该指标越大，表示短期偿债能力越强通常认为正常的速动比率为l。（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。

（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

32可整理ppt【注意】计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。33可整理ppt答案：

速动资产=20*1.5=30万元

流动资产=30+18=48万元

流动比率=48/20=2.4

34可整理ppt（3）现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障.【注意】教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为"现金资产"。现金资产包括"货币资金"和"交易性金融资产"。35可整理ppt【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产—速动资产—现金资产）。因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。

36可整理ppt37可整理ppt（二）短期债务与现金流量的比较现金流量比率现金流量比率=经营现金流量÷流动负债

现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。38可整理ppt【注意】

（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。

（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。

39可整理ppt影响短期偿债能力的其他因素—表外因素根据其对短期偿债能力的影响分为两类

（1）增强短期偿债能力的因素

①可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。

②准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。

③偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。

40可整理ppt（2）降低短期偿债能力的因素

①与担保有关的或有负债。

②经营租赁合同中承诺的付款；

③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。

41可整理ppt小窍门:

（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。

（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。

（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。

42可整理ppt短期偿债能力的五个指标43可整理ppt【例1判断题】营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）【答案】√

【解析】营运资本=流动资产－流动负债=长期资本－非流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。

44可整理ppt【例2多项选择题】下列属于速动资产的有（）。

A.存货

B.一年内到期的非流动资产

C.预付款项

D.交易性金融资产

【答案】CD

45可整理ppt【例3多项选择题】速动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高B.流动比率降低

C.流动比率不变D.速动比率降低【答案】BD如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。

46可整理ppt【例4多项选择题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。

A.现金增加B.交易性金融资产减少

C.银行存款增加D.流动负债减少

【答案】ACD

47可整理ppt单选题（2010考题）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。

A.利用短期借款增加对流动资产的投资

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

D.提高流动负债中的无息负债比率

【答案】C【解析】营运资本＝长期资本－长期资产，选择C可以导致营运资本增加，所以，有助于提高企业短期偿债能力。48可整理ppt单选题下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是()。（2009年新）A．企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B．企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C．企业向战略投资者进行定向增发D．企业向股东发放股票股利【答案】A【解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。49可整理ppt二、长期偿债能力比率

指标分类：还本能力指标和付息能力指标50可整理ppt（一）还本能力指标债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。——长期资本负债率。

51可整理ppt1、资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100％（1）反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。52可整理ppt【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

53可整理ppt2、产权比率和权益乘数财务比率分析说明产权比率=负债总额/股东权益权益乘数=总资产/股东权益（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。54可整理ppt【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。55可整理ppt（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。

（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。

56可整理ppt3、长期资本负债率长期资本负债率＝非流动负债÷（非流动负债＋股东权益）×100％长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。57可整理ppt【提示】

（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。——长期资本的构成

（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。58可整理ppt4、现金流量债务比

现金流量债务比=经营现金流量/债务总额

【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。

【注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。

59可整理ppt（二）付息能力指标1、利息保障倍数财务比率分析说明利息保障倍数=息税前利润/利息费用（1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。60可整理ppt（EBIT-I）×（1-T）=EBET×（1-T）-I×（1-T）

通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。61可整理ppt2、现金流量利息保障倍数现金流量基础的利息保障倍数现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷利息费用该指标表明1元的利息费用有多少倍的现金流量作保证。它比收益基础的利息保障倍数更可靠。62可整理ppt影响长期偿债能力的其他因素—表外因素

①长期租赁（指经营租赁）；

②债务担保；

③未决诉讼。

63可整理ppt64可整理ppt小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。

65可整理ppt【例5多项选择题】权益乘数为4，则（）。

A.产权比率为5

B.资产负债率为1/4

C.产权比率为3

D.资产负债率为75%

【答案】CD

66可整理ppt【例6多项选择题】已知甲公司2011年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2011年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。

A.2011年末资产负债率为40%

B.2011年末产权比率为2/3

C.2011年利息保障倍数为7.5

D.2011年末长期资本负债率为20%

【答案】ABC

67可整理ppt【例7单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款

B.用现金购买债券（不考虑手续费）

C.接受股东投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）【答案】C

68可整理ppt【例8判断题】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）【答案】×

【解析】利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。

69可整理ppt

判断题在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（）（2001年）答案．错70可整理ppt多项选择题权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（）。A.资产负债率越高B.财务风险越大C.财务杠杆作用度越大D.产权比率越低【答案】ABC71可整理ppt三、资产管理比率

资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、净营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率。72可整理ppt（一）应收账款周转率三种表示形式：

1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款

2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数

3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入

73可整理ppt分析时应注意的问题：

（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。

（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。

（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。74可整理ppt在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：

1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）；

2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。

75可整理ppt3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。76可整理ppt5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。

6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。

77可整理ppt78可整理ppt（二）存货周转率

存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转次数=销售收入/存货

2.存货周转天数=365/存货周转次数

3.存货与收入比=存货/销售收入

79可整理ppt分析时应注意的问题：

（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。

（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

80可整理ppt81可整理ppt（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。82可整理ppt（三）流动资产周转率

流动资产周转率（三种表示方式）

1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产

2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入

83可整理ppt分析时应注意的问题：

（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。

（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。

（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。

（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

84可整理ppt（四）净营运资本周转率

净营运资本周转次数＝销售收入÷净营运资本

净营运资本周转天数＝365÷（销售收入÷净营运资本）＝365÷净营运资本周转次数

净营运资本与收入比＝净营运资本÷销售收入85可整理ppt（五）非流动资产周转率

非流动资产周转率（三种表示方式）

1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产

2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数

3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入

86可整理ppt分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。

（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。87可整理ppt（六）总资产周转率总资产周转率（三种表示方式）

1.总资产周转次数=销售收入/总资产

2.总资产周转天数=365/总资产周转次数

3.总资产与收入比=总资产/销售收入

88可整理ppt分析时应注意的问题：

（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；

（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。

（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

【注意】总资产是由各项资产组成的，在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。从客观题的角度掌握。

89可整理ppt90可整理ppt【例9多项选择题】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。

A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多

B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据

C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关

D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数

91可整理ppt【答案】BCD

【解析】呈报财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。92可整理ppt【例10判断题】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（）【答案】×

93可整理ppt单项选择题两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率（以销售成本为基础计算）（）。A．高B．低C．不变D．难以判断【答案】B【解析】毛利率=1－销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。

94可整理ppt多选题（2003）下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。

A.存货周转率（次数）上升

B.应收账款余额减少

C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力

D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款【答案】ABC

【解析】经营周期＝存货周期＋应收帐款周期，A、B、C均可加速存货或应收帐款的周转；而D涉及的是应付帐款，与经营周期无关，所以不正确。

95可整理ppt四、盈利能力比率

盈利能力是企业赚取利润的比率。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常营业状况，非正常营业状况带来的收益或损失在分析企业盈利能力时应予以排除。

如：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事项或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等。

反映企业盈利能力的指标通常有销售利润率、资产利润率、权益净利率等。96可整理ppt（一）销售利润率

销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入

分析说明：

（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。

（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。

（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。97可整理ppt【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。

98可整理ppt（二）资产利润率

资产利润率=净利润÷总资产

分析说明：

（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。

（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。99可整理ppt【注意】驱动因素以及因素分析

100可整理ppt【例】资产利润率的分解

本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320资产利润率（%）6.80009.5238-2.7238销售利润率（%）4.53335.6140-1.0807总资产周转次数（次）1.50001.6964-0.1964101可整理ppt

上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964

本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5

本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238%

【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。102可整理ppt销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数

=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%

总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动

=4.5333%×（1.5-1.6964）

=-0.8903%

合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%

由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。103可整理ppt（三）权益净利率

财务比率分析说明权益净利率=净利润/股东权益权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。104可整理ppt105可整理ppt【快速记忆】

（1）属于母子率类指标

（2）涉及利润全部为净利润

106可整理ppt五、市价比率

（一）市盈率

它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格

市盈率＝每股市价÷每股收益

每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数107可整理ppt【注意】在计算和使用市盈率和每股收益时：

（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期

（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。在这种情况下，计算公式如下：

每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数

如果公司还有优先股，则计算公式为：

每股收益＝（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数108可整理ppt市盈率被广泛评估股票价值应用该方法仅须知道两个数字：（1）准备评估企业的收益；（2）企业所属行业的市盈率。

但该方法的评估结果存在很大误差，原因是：该方法未考虑同一行业不同企业的差别增长率；未考虑不同企业财务风险和经营风险对每股收益的系统性影响；未考虑不同企业会计政策和会计估计对每股收益的影响。109可整理ppt（二）市净率

它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格

市净率＝每股市价÷每股净资产

每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股110可整理ppt【提示】

（1）既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产，在这种情况下，普通股每股净资产的计算如下：

（2）该比率仅可用于整个企业的评估，不能用于企业某一部分（如一个部门，一个产品或一个品牌）的评估。——无法确定企业某一部分的净资产。

（3）该比率依赖于资产负债表数字，会计政策和会计估计将会扭曲该比率；净资产受过去留存收益政策影响。111可整理ppt（三）市销率

市销率（或称为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。其计算公式如下：

市销率＝每股市价÷每股销售收入

每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股加权平均股数

【提示】市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策，因此，在评估联营企业、分部以及新经济公司（如互联网、网上销售、生物技术公司等）股票非常有用。112可整理ppt总结113可整理ppt单选题已知某公司2009年每股收益为2元，销售净利率为10%，市盈率为20倍。则该公司的收入乘数为（）。

A.1.5B.2

C.3

D.4

『答案』B

每股市价＝每股收益×市盈率＝2×20＝40元；每股收入＝2/10%＝20元收入乘数＝40/20＝2。114可整理ppt【例11计算题】甲公司2009年度简化资产负债表如下：资产负债表

2009年12月31日115可整理ppt单位：万元

资产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款

长期借款

存货

实收资本100固定资产

留存收益100资产合计

负债及股东权益合计

116可整理ppt其他有关财务指标如下：（1）长期借款与股东权益之比：0.5（2）销售成本率：90%

（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）：9次

（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：18.25天

（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。117可整理ppt计算过程：

（1）股东权益=100+100=200（万元）

长期借款=200×0.5=100（万元）

（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元）

（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元）

（4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5

销售收入=400×2.5=1000（万元）

销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元）

存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9

存货=900÷9=100（万元）

（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25

应收账款=1000×18.25÷365=50（万元）

（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货=400–50–50–100=200（万元）118可整理ppt资产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款50长期借款100存货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及股东权益合计400

119可整理ppt例题：ABC公司是一个有较多未分配利润的制造企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债.请回答下列问题。120可整理ppt（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。

A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响

C.影响速动比率但不影响流动比率

D.影响流动比率但不影响速动比率答案：B解析：（1）长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率当分子增加相同金额现金时，速动比率变化幅度要大，应当选择B。121可整理ppt（2）将积压的存货若干转为损失，将会（）。

A.降低速动比率

B.增加营运资本

C.降低流动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率答案：C

解析：将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除.存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B，C为正确选择。122可整理ppt（3）收回当期应收账款若干，将会（）。

A.增加流动比率

B.降低流动比率

C.不改变流动比率

D.降低速动比率答案C

解析：收回应收账款使现金增加，应收账款减少，两者的变化金额相同，因此速动资产和流动资产的总额都不变，流动比率和速动比率也都不会变化，所以应排除A、B、D。123可整理ppt（4）已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（）。

A.增大流动比率

B.降低流动比率

C.降低营运资本

D.增大营运资本答案：B

解析：赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，则应排除C、D。已知流动比率大于1，因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值会降低，所以应排除A，选择B。124可整理ppt（5）已知业务发生前流动比率和速动比率都大于1，则偿还应付账款若干，将会（）。

A.增大流动比率，不影响速动比率

B增大速动比率，不影响流动比率

C.增大流动比率，也增大速动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率答案：C解析：偿还应付账款使流动资产（速动资产）和流动负债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、B.由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1，且已知分子与分母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率的比值都会增大，则应排除D，选择C。125可整理ppt第三节财务分析体系一、传统的财务分析体系二、改进的财务分析体系126可整理ppt一、传统的财务分析体系传统的财务分析体系，由美国杜邦公司在20世纪20年代首创，经过多次改进，逐渐把各种财务比率结合成一个体系。

也称杜邦分析体系127可整理ppt（一）传统财务分析体系的基本框架传统分析（杜邦分析）方法是一种分解财务比率的方法，可用于任何财务指标的分解。杜邦分析体系本身并不建立新的指标，其作用是揭示指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。

核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）128可整理ppt核心公式：129可整理ppt（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）

130可整理ppt【结论1】

销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。

提高销售净利率——增加产品附加值——增加投资——周转率下降

提高资产周转率——扩大收入——降低价格——销售净利率下降131可整理ppt【结论2】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。资产利润率高——经营风险大——难以借款——财务杠杆低

资产利润率低——经营风险小——容易借款——财务杠杆高132可整理pptP65书中的例题因素分析法的应用.133可整理ppt【例12判断题】资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（）【答案】√

【解析】这种现象不是偶然的，为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。

134可整理ppt例13判断题

某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增长12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（2000年）

135可整理ppt答案．对。

解析：权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数，权益乘数＝1÷(1－资产负债率)，则根据公式，今年的权益乘数=1÷[1-（1+9%）×去年的资产负债率÷（1+12%）]，今年的权益净利率＝[（1+8%）÷（1+10%）]×去年的销售净利率×[（1+10%）÷（1+12%）]×去年的资产周转率×今年的权益乘数，以上三个指标相对于去年均变小，故该公司权益净利率比上年下降了。136可整理ppt单选题（2009新制度）甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高（）。

A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5%

正确答案A。137可整理ppt（三）传统分析体系的局限性

1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配

总资产利润率=净利润/总资产

（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利

（2）净利润是专门属于股东的。

由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。138可整理ppt

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益139可整理ppt3.没有区分金融负债与经营负债。区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。

140可整理ppt二、改进的财务分析体系（一）管理用资产负债表

1、区分经营资产和金融资产金融资产是指企业自资本市场购入的证券，包括政府、银行或其他企业发行的金融工具；除了金融资产以外的资产，都属于经营性资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。141可整理ppt2、区分经营负债和金融负债金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、短期应付票据、应付融资租赁款、长期借款、应付债券和优先股等；除金融负债以外的其他所有负债，均属于经营负债。142可整理ppt3、净金融资产和净金融负债（1）净金融资产：①如果金融资产大于金融负债。两者的差额称为“净金融资产”。②如果企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于购买债务工具。（2）净金融负债：①如果金融负债大于金融资产，两者的差额为“净金融负债”。绝大多数企业持有净金融负债。②净金融负债是企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债，是公司直正背负的偿债压力，也被称为“净负债”。③企业持有净金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产，企业是债务市场的净筹资人，属于正常现象。143可整理ppt4、资产类特殊项目处理

货币资金（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。如同持有存货一样，持有一定数量的货币资金是生产经营正常流转所必需的。如何划分经营活动必须的金融资产和超额金融资产，是个困难问题。

【提示】通常提到超额金融资产，指的是超过经营活动所需要的“货币资金”。

（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：

①将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”项目中报告）。

②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。

③将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。

144可整理ppt短期应收票据（1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；

（2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。短期权益性投资它不是生产经营活动所需要的，而是暂时自用多余现金的一种手段，因此是金融资产债务投资包括短期和长期的债务投资，对于非金融企业，属金融资产长期权益投资经营性资产应收项目大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。

应收利息：金融资产

应收股利：一种是经营性权益投资形成的应收股利，属于经营性项目；另一种是短期权益投资形成的应收股利，属于金融资产递延所得税资产经营资产其他资产通常需要查阅报表附注或其他披露信息，如果查不到，列为经营资产145可整理ppt5、负债类特殊项目的处理短期应付票据区分是否是市场利率计息优先股金融负债应付项目应付利息属于金融负债；应付股利中优先股股利属于金融负债，应付普通股股利属于经营项目递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款属于经营负债其他负债常需要查阅报表附注或其他披露信息，如果查不到，列为经营负债146可整理ppt【提示】（1）长期股权投资，尽管其表现形式为股票，但属于经营资产。

（2）财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系147可整理ppt148可整理ppt149可整理ppt【单选题】下列管理用资产负债表的基本公式不正确的是（）。

A.净经营资产＝经营性营运资本＋净经营性长期资产

B.净投资资本＝净负债＋股东权益

C.净投资资本＝经营资产－经营负债

D.净投资资本＝金融资产－金融负债『正确答案』D150可整理ppt【多项选择题】有关经营资产和金融资产的划分，表述准确的有（）。

A.货币资金一般可作为金融资产

B.不附息的应收账款列入经营资产

C.短期权益性投资是金融资产

D.长期权益性投资是金融资产

151可整理ppt【答案】ABC

【解析】区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列入为金融资产。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。至于长期权益性投资，则属于经营资产。

152可整理ppt【判断题】净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。（）【答案】×

【解析】金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。

153可整理ppt【例】根据通用资产负债表编制管理用资产负债表。表2-11154可整理ppt（二）管理用利润表

1.区分经营损益和金融损益

金融损益（1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用；

（2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益指除金融损益以外的当期损益。155可整理ppt【提示】金融损益涉及以下项目的调整：

（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇总损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。

（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。

156可整理ppt（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。

（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。

此外，有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本，甚至已经计入折旧费用，作为经营费用抵减收入。对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。157可整理ppt158可整理ppt2.分摊所得税

既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税也应分开。

（1）分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。

（2）严格方法是分别根据适用税率计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税等）。

本书采用简便方法处理：

平均所得税率＝所得税费用/利润总额159可整理ppt3.管理用利润表的构造

160可整理ppt【例

单项选择题】某企业税前经营利润100万元，利息费用10万元，平均所得税率为30%，则该企业的净利润为（）。

A.63万元

B.80万元

C.20万元

D.97万元

【答案】A

【解析】净利润=经营利润-净利息费用

=税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）

=100×（1-30%）-10×（1-30%）=63（万元）

161可整理ppt【例】根据通用利润表编制管理用利润表162可整理ppt（三）管理用现金流量表企业活动——经营活动、金融活动

资产负债表——经营资产、金融资产、经营负债、金融负债

利润表——经营活动损益、金融活动损益

现金流量表——经营活动现金流量、金融活动现金流量。163可整理ppt1.经营活动现金流量（实体现金流量）

经营活动现金流量包括：（1）经营现金流量，是指与顾客、其他企业之间的购销活动形成收款现金流和付款现金流；（2）投资现金流量，是指购买生产经营性资产形成的投资现金流量，以及投资收回现金流量。

如果经营现金流量大于投资现金流量，则公司有了经营实体现金流量。

164可整理ppt经营实体现金流量＝经营现金毛流量－净经营资产总投资

＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－（净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）

＝税后经营净利润－（净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加）

＝税后经营净利润－净经营资产净投资

【注】净经营资产净投资＝净经营资产增加

经营实体现金流量，简称实体现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”。企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实体现金流量。它是企业可以分发给投资者（不一定全部分发）的现金，因此，也称为自由现金流量。165可整理ppt2.实体现金流量的使用途径

实体现金流量是正数，它有5种使用途径：

（1）向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；

（2）向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；

（3）向股东支付股利；

（4）从股东处回购股票；

（5）购买有价证券和其他金融资产（形成新的债权）。166可整理ppt如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：

（1）出售金融资产（减少债权）；

（2）借入新的债务；

（3）发行新的股份。167可整理ppt168可整理ppt实体现金流量可以分为：

（1）债务现金流量——是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入或出售。

债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加

（2）股权现金流量——是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。

股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加

169可整理ppt3.现金流量基本等式来源：经营现金毛流量－净经营资产总投资

去向：债务现金流量＋股权现金流量

管理用现金流量表的基本等式：

经营现金毛流量－净经营资产总投资＝债务现金流量＋股权现金流量。实体现金流量=融资现金流量170可整理ppt4.管理用现金流量表的基本格式

【上半部】实体现金流量

税后经营净利润＋折旧与摊销＝经营活动现金毛流量

经营活动现金毛流量－（净经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＋折旧与摊销）＝实体现金流量

【下半部】融资现金流量

债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加

股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加

债务现金流量＋股权现金流量＝融资现金流量171可整理ppt【总结】172可整理ppt（四）改进分析体系的核心公式173可整理ppt174可整理ppt（五）改进的财务分析体系的基本框架根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本柜架如图所示175可整理ppt176可整理ppt主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经营净利率税后经营净利润/销售收入净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数2.净经营资产周转次数销售收入/净经营资产3.净经营资产净利率税后经营净利润/净经营资产4.税后利息率税后利息费用/净负债

5.经营差异率净经营资产净利率－税后利息率

6.净财务杠杆净负债/股东权益

7.杠杆贡献率经营差异率×净财务杠杆

8.权益净利率净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆177可整理ppt（六）权益净利率的驱动因素分解各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。178可整理ppt（七）杠杆贡献率的分析

影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆：

杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

可以用连环代替法分别分析税后利息率、净经营资产净利率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。

179可整理ppt【注意】

（1）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。

（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看，净经营资产利润率是企业可以承担的借款利息上限。180可整理ppt【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%，税后利息率为5%，问在此种情况下，如果不考虑其他因素，你认为增加负债是否会增加股东收益？如果借款1000万元，会增加股东收益多少？（1000×10%＝100万元）

（3）杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。181可整理ppt【例

判断题】提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（）【答案】√

【解析】尽管经营差异率受净经营资产利润率和净利息率共同影响，但净利息率的高低主要由资本市场决定，所以提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。

182可整理ppt【例多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。

A.提高净经营资产净利率

B.降低负债的税后利息率

C.减少净负债的金额

D.减少净经营资产周转次数『正确答案』AB183可整理ppt【例单选题】某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会（）。

A.逐步下降

B.逐步提高

C.保持不变

D.可能提高也可能下降184可整理ppt正确答案:A

解析:净财务杠杆＝净负债/股东权益＝（金融负债－金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加金融负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。185可整理ppt【例单选题】某公司2010年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为20%。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（）。

A.60.12%B.63.54%

C.55.37%D.58.16%186可整理ppt答案:A税后经营净利润＝800×（1－20%）＝640（万元）净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产＝640/1600＝40%净负债＝净经营资产－股东权益＝1600－600＝1000（万元）净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1000/600＝1.67税后利息率＝50×（1－20%）/1000＝4%，杠杆贡献率＝（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆＝（40%－4%）×1.67＝60.12%。

187可整理ppt【例单选题】下列权益净利率的计算公式中不正确的是（）。

A.净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆

B.净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆

C.净经营资产净利率＋杠杆贡献率

D.税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆

『正确答案』A188可整理ppt【多选题】下列表达式正确的有（）。

A.税后利息率＝（利息支出－利息收入）/负债

B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－利息费用×（1－税率）/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益

C.权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益×100%

D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆『正确答案』BCD189可整理ppt某公司2006年调整资产负债表和利润表资料如下：

调整资产负债表

2006年12月31日单位：万元

190可整理ppt净经营资产上年末本年末