债券与股票的定价

第四章债券与股票的定价4.1债券的定价4.2股票的定价14.1债券的定价债券现金流量确实定不同类型债券的定价利率与债券价钱的关系债券到期收益率〔yieldtomaturity〕

21债券现金流量确实定债券的定义：债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证，为了支付该笔款项，借款者赞同在标明日期支付本金和利息。债券现金流量确实定:未来可获得的现金收入包括两大部分。一是利息收入；二是本金的收回。两者的现值决议了债券的价钱.4.1债券的定价32不同类型债券的定价纯贴现债券(purediscountbond)那么该债券的现值为：4.1债券的定价42不同类型债券的定价平息债券〔couponsbond〕公式如下:其中：PV----债券现值；T----债券期限；I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率；r-----贴现率；F----债券面值。4.1债券的定价52不同类型债券的定价永久性公债这这类债券的现金流方式类似永续年金，其现值为：式中I---定期利息，它等于债券面值乘以每期票面利率。r—贴现率或实践利率。63利率与债券价钱的关系假设票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售:假设票面利率低于市场利率,债券折价销售:假设票面利率高于市场利率,债券溢价销售.4.1债券的定价74债券到期收益率〔yieldtomaturity〕使债券的价钱等于其本金和利息折现之和的折现率，我们称之为债券到期收益率〔yieldtomaturity〕前往4.1债券的定价84.2股票的定价股利和资本利得不同类型股票的定价股利折现模型的参数估计增长时机股利增长模型和NPVGO模型市盈率91股利和资本利得股票提供了两种方式的现金流量：〔1〕股利；〔2〕资本利得股票价钱P等于:4.2股票的定价102不同类型股票的定价零增长股票价钱确实定:其中D1=D2=----=D4.2股票的定价112不同类型股票的定价继续增长型股票的估价:D1是第一期期末的股利，g为股利增长比率。不同比例的增长股票定价:4.2股票的定价122不同类型股票的定价不同增长股利模型对比图4.2股票的定价133股利折现模型的参数估计g从何来下年度的盈利=今年盈利+今年留存收益×今年留存收益报答率如今我们分别在上式两边除以今年盈利得出：1+g=1+留存比率×留存收益报答率从而我们可以简单地估计增长：g=留存比率×留存收益报答率4.2股票的定价143股利折现模型的参数估计r从何处来解:D1——指下第一年得到的股利疑心主义4.2股票的定价154.增长时机如一个公司的股利稳定，公司把一切盈利都支付给投资者，那么有：EPS=DIVEPS----每股盈利DIV----每股股利从而我们可得知股票价钱是:公司常会思索一系列增长时机,为了提高价值，两种情况必会出现:〔1〕需保管盈余以为工程筹资;〔2〕工程必需求有正的净现值4.2股票的定价165股利增长模型和NPVGO模型股利增长模型分析留存比率=1-股利支付比率g=留存比率×留存收益报答率

NPVGO模型分析为了按NPVGO定价，我们必需在每股的根底上计算〔1〕单一增长时机的净现值，〔2〕一切增长时机的净现值。〔3〕无增长时机时公司股票价钱