“一揽子化债方案”背景下潍坊何去何从

特别评论

中诚信国际基础设施投融资行业2023年12月目录要点 1潍坊的红进阶 2化债措及成分析 12总结与议 13联络人政府与公共评级二部刘艳美 ymliu@宋丹丹 ddsong@

“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从要点潍坊市工业发展强劲，县域经济发达，经济财政实力居山东省上游，但综合财力受土地市场景气度影响较大，且近年来区县级城投债务规模扩张，受城投融资政策收紧、综合财力下降的影响，全市城投债券发行及净融资规模均有明显收缩，多个区县陆续爆发负面舆情事件，2023用下，潍坊市整体短期压力有所缓解，但部分网红区县的短期债务占“1别国债以及央行等金融机构支持化债的“一揽子化债”政策组合陆续落地，直接缓解了地方财政的短期流动性压力，给潍坊市化债带来了政策机遇期。（三级联动防控体系，山东省金融资源相对丰富，计划采用省市联动、财金协同的“组合拳”来撬动金融资源供给，但实际落地效果仍有待观察。潍坊市需将短期与中长期措施相结合，建立防范化解地方债务风险的长效机制。短期抓住政策机遇期，解决短期流动性，稳住融资环境不1 图1：2022年山东省各地级市GDP及GDP增速情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库图2：2001年至2022年潍坊市GDP及GDP增速情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库图3：2005年至2022年潍坊市固定资产投资1、增速及其占GDP比重情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库持续的经济增长和合理的产业结构给潍坊市财政水平提供有力支持，2022年一般公共预算收入/GDP指标（8.46%）2022年潍坊市618.071潍坊市未公布2017年固定资产增速及2018年~2021年固定资产投资额，故相关标未列示。3“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从 图4：2022年山东省各地级市一般公共预算收入占GDP比值情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库图5：2022年山东省各地级市一般公共预算收支及财政平衡率情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库图6：2020年至2022年潍坊市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库4“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从 图7：2022年山东省各地级市综合财力及构成情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库GDPGD（9.8%（973（938%100%，而临朐县（51.42%）及安丘市（58.43%）图8：截至2022年末潍坊市下辖行政区经济财政情况数据来源：中诚信国际区域风险数据库（二）广义债务率居全省第三位，部分区县超400%，隐性债务风险不容忽视2022（12,33.37（5865.23（3,8355亿元3.92%25个百分点，在山东省内居第三位，隐性债务风险不容忽视。5“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从 “”20222,230.561,909.94996.60763.81169.67%110.77%171.79%和3,531.463,835.501,769.27亿元和2,431.58333.22%476.77%和428.55%6“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图9：图9：2020年至2022年末潍坊市债务规模及债务率情况数据来源：DM、中诚信国际区域风险数据库图10：2022年末山东省各地级市政府债务情况及显性债务率、广义债务率比较数据来源：DM，中诚信国际整理图年末新四大网红区债务况比较 图12：2022年末新四大网红区经济政情比较数据来源：DM，中诚信国际整理 2022100%寒亭区、潍坊高新区的广义债务规模及广义债务率大幅增长。其中，滨海经开区广义债务率为713.81%，市内排439.46%和340.76%（三）城投有息债务多集中在区县层级，短期压力有所缓解，但部分网红区县的债务结构仍有待优化潍坊的城投有息债务多集中在区县层级，根据DM2022706.24202250%。截至2023年6月末，四大新“网红区域”的短期债务占比均较2022年末有明显下降，且兰州市降幅最大，可见在政府各项债务管控及化解政策下，“网红区域”短期债务压力有所缓解。其中，滨海经开区、寒亭区及青州市三个区县利用政府专项债等长期资金集中偿还了大量短期债务，短期债务占比下降尤为明显，滨海经开区截至2022年末短期有息债务占总债务的比重高达64.14%，这一占比到2023年月末下降为52.21%下降至32.00%40.55%30.85%。7“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图13：截至2022年末潍坊市下辖行政区债务及债务率情况图13：截至2022年末潍坊市下辖行政区债务及债务率情况数据来源：DM，中诚信国际整理图14：截至2022年末潍坊市各区县城投有息债务规模情况（亿元）数据来源：DM，中诚信国际整理 （四）城投负面舆情多点频发根据（下同202年及223年1~66起，其中潍坊市发债城投企业涉及的负面舆情146起，占全部负面舆情的比重为54.89%1020222022以来持续性发生，但整体负面舆情数量远低于其他3202364发有限公司（）示，滨城投资及其子公司系因72023表1：2022年及2023年1~11月潍坊市发债城投企业主要非标及商票违约舆情情况舆情类型 时间 区域 涉及主体 备注2023-06、 潍坊滨城投资开发有限公司潍坊滨海投资发展有寒亭区、高密2023-07、 公司高密市远大投资建设发展有限公司潍坊经济寒亭区、高密市、滨海经开区、青州市多个城票据逾期 市、滨海经开2023-08、 区城市建设投资发展集团有限公司青州市宏利水务投公司票据逾期集中爆发区、青州市2023-10 有限公司青州城投债权资产产品、雪松信托·长泰270青州市、峡山青州市城市建设投资开发有限公司、潍坊水务投资集非标逾期 2023-07-18 号潍坊水务贷款集合资金信托计划(第9期)、区、寒亭区 团有限公司、潍坊泰达城乡建设投资有限公司2022潍坊滨城城投债权19号峡山区、滨海潍坊峡山绿色科技发展集团有限公司、潍坊滨海新城绿科城投债权项目、潍坊滨海新城2022年债权非标逾期 2023-06-20经开区 公有资产经营管理有限公司 项目非标逾期 2023-06-13 滨海经开区、潍坊市海洋投资集团有限公司高密市城市建设投资高密市城市建设投资集团有限公司债权项目、潍8“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图15：图15：2022年末及2023年6月末潍坊市下属区县城投有息债务中短期债务占比情况图16：2022年末及2023年6月末，新“四大网红”区域城投有息债务中短期债务占比情况数据来源：DM，中诚信国际整理 高密市 集团有限公司 坊滨海国投2021债权转让计划国元信托·山东潍坊滨城建设集团有限公司债潍坊滨城建设集团有限公司、潍坊滨城投资开发有限权投资集合资金信托计划、2021年潍坊滨城投非标逾期 2023-06-09 寒亭区公司 资开发有限公司债权收益权八期、潍坊滨城投资开发有限公司债权项目非标逾期 2023-05-12 寒亭区 潍坊滨城投资开发有限公司 大业信托·政盈8号集合资金信托计划高密市、峡山高密华荣实业发展有限公司、潍坊峡山文化旅游开发高密华荣实业发展有限公司资产收益权融资项非标逾期 2023-03-07区 有限公司 目、峡山文化旅游债权2号项目非标逾期 2023-02-06 青州市 青州市城市建设投资开发有限公司 青州市城市建设投资应收账款1号债权资产2021潍坊滨海国投01号应收账款债权资产2021非标逾期 2023-01-12 滨海经开区 潍坊市海洋投资集团有限公司 潍坊滨海国投02号应收账款债权资产潍坊市海洋投资集团有限公司定融逾期 2023-01-12 滨海经开区 潍坊市海洋投资集团有限公司 -定融逾期 2022-12-21 寒亭区 潍坊滨城建设集团有限公司 子公司定融项目逾期，公司为担保方银行贷款逾 被担保方银行贷款出现不良，公司被列为被执行2022-11-22 青州市 青州市宏源公有资产经营有限公司期 人银行贷款逾2022-11-17 寒亭区 潍坊滨城投资开发有限公司 子公司银行贷款逾期期票据逾期 2022-11-12 高密市 高密市城市建设投资集团有限公司 -高密市国有资产管理有限公司、高密华荣实业发展票据逾期 2022-7-1 高密市 -有限公司技术性违约2022-3-15 滨海经开区 潍坊滨海投资发展有限公司 19潍坊滨投PPN001技术性违约数据来源：企业预警通，中诚信国际整理 9“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图17：图17：2022年及2023年1~11月山东省发债城投企业非标及商票违约舆情情况数据来源：企业预警通，中诚信国际整理图18：2022~2023.11潍坊市各区县发债主体负面舆情情况图102~2031（数据来源：企业预警通，中诚信国际整理 （五）城投债券发行及净融资收缩，终止审查规模、发行利率及利差走高年及20232023150 净融资方面，2018年~2020年，潍坊市城投债券总发行量呈持续快速增长态势，2020值513.25亿元，净融资额达366.68亿元。但随着各项政府债务管控方案陆续出台、城投融资政策收紧、区域城投2023年-3.73亿元，同比降幅仍明显。券的到期偿还。整体来看，各月份净融资规模大多保持在较低水平或为负值，净融资规模最高的月份为2023年72.95“”10“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图20：图20：2022~2023年山东省交易所公募+私募债券终止审查情况（支）数据来源：Wind，中诚信国际整理图21：2022~2023年潍坊市交易所公募和私募债券终止审查结构情况（支）图22：潍坊市各区县交易所公募+私募债券终止审查情况（支）数据来源：Wind，中诚信国际整理 2023年差在全省排名均在首位，分别为6.64%和414.93bp；其中平均发行利率较排名末位的烟台市高出3.2个百分点，平42023年8图25：2023年1~11月山东省各地级市城投债券发行利率及利差情况数据来源：wind，中诚信国际整理图26：2023年1~11月潍坊市各区县城投债券发行利率及利差情况2其中滨海经济技术开发区、峡山区及寒亭区发行债券的城投公司实际控制人均系潍坊市国资委。11“一揽子化债方案”背景下，潍坊何去何从图23：2018~2023图23：2018~2023年1~11月潍坊市按年度城投债发行、偿还及净融资情况图年及2023年净融资情况资料来源：wind，中诚信国际整理资料来源：wind，中诚信国际整理 二、化债措施及成效分析中央政治局会议提出一揽子化债方案后，特殊再融资债券、万亿特别国债以及央行等金融机构（采用省市联动、财金协同的组合拳来撬动金融资源供给，但实际落地效果仍有待观察。2022年9月~2023年2月，国务院、财政部、银保监会连“制定实施一揽子化债方案”，之后特殊再融资12023年月（拟13,0002827年“