投资环境评价

第三章投资环境分析 本章旨在分析企业投资面临的外部环境条件，以及投资决策的区域选择的问题。

内容提要：

投资环境要素 环境质量指标 环境评价方法

一、投资环境要素 投资环境是指决定企业投资活动效率和效益的各种外部基本条件。这些外部基本条件按一定的时空关系组合成了各种复杂的环境系统，制约着企业的投资决策。所以，投资环境分析又称基本面分析，是企业投资决策首先要解决的问题。投资环境要素是指投资环境内容的类别。投资环境主要由经济环境、自然环境、政治环境和社会环境等四个方面的内容所构成。 （一）经济环境

经济环境是指投资所在国或地区的各种经济因素所构成的经济运行系统。经济环境分析是投资环境分析的核心内容。经济环境分析一般包括：

1、宏观经济系统 宏观经济系统是指国民经济运行系统。国民经济的运行状况关系着投资需求和资本供给的变化。其分析的主要内容包括社会总供求关系分析和社会经济结构分析两个方面。

社会总供求关系分析是对国民经济运行波动状态的分析，以揭示通货膨胀或通货紧缩对社会投资需求和资本供给的影响。 社会经济结构分析是指对产业结构和贸易结构变动的分析。产业结构变动分析揭示了社会投资需求结构及其变动的方向。贸易结构变动分析主要是分析国际贸易关系的结构性变化对国内产业结构的影响。所以，贸易结构分析是产业结构分析的一个重要侧面。

2、市场系统 市场系统是指产品（或服务）市场系统和要素市场系统。市场系统的运行状况直接决定着企业投资需求和供给的形成，是经济环境分析的重点和关键内容。 产品（或服务）市场分析主要是对市场容量、市场结构和市场壁垒等三个因素的分析。市场容量关系着企业投资形成的产品（或服务）供给能否被市场需求所接受。市场结构影响着市场份额在供给者间的分配。市场壁垒决定着进入市场的难度。 要素市场分析主要是对资本市场、资本货物、土地和劳动力市场的供求关系的分析，以确定企业投资供给的市场保障程度。

3、基础设施系统 基础设施是指投资对象所在地的通用性服务设施，包括生产基础设施和生活设施两大类。生产基础设施又包括能源设施、给排水设施、交通设施和邮电通讯设施等。生活设施是指各种社会服务设施，如医疗卫生、文化教育、食品供应等设施。

基础设施系统分析主要是对生产基础设施的完备程度和价格水平进行分析，以确定企业投资的基础设施供给保障程度。

（二）自然环境

自然环境是指投资所在国或地区的各种自然条件所构成的生态系统。自然环境分析的主要内容包括： 1、资源开发条件

资源开发条件分析是对自然资源的分布、储量、品味及开采的技术可行性和经济性进行的分析。国民经济各产业部门对自然资源的依存度是不相同的。资源依存度较高的产业部门投资要特别强调资源开发条件分析。

2、地理条件地理条件分析是对投资项目所在地的地理位置和地形地貌的有利性进行分析。地理条件关系着投资项目的建设和运行成本。

3、气候条件 气候条件分析是对投资项目所在地的光照、气温、湿度、降雨量和风力等的有利性进行分析。露天作业的产业部门投资应充分考虑气候条件的限制。

4、环境保护 环境保护分析是对投资项目可能形成的环境冲击以及与其相关的环境治理要求的分析。环境冲击包括项目工程建设和项目废弃物对生态平衡的消极影响。相关环境治理要求是指政府的环境保护政策，关系着投资的环境治理成本。

（三）政治环境 政治环境是指投资所在国或地区的各种有关基本市场规范所构成的经济政策和制度系统。政治环境分析的主要内容包括：

1、经济国有化政策 经济国有化政策是指政府对非国有资本投资的限制政策，实际上是制度歧视政策。经济国有化政策主要是分析政策的歧视程度和范围的变化。非国有资本投资应高度重视国有化经济政策分析，以避免歧视性政策对投资的消极影响。

2、反垄断政策 反垄断政策是指政府规范市场运行秩序的经济政策。反垄断政策分析主要是对市场支配地位的形成和运用的限制范围和尺度进行分析，以防止投资陷入反托拉斯陷阱。

3、社会保障制度 社会保障制度是指政府有关保障劳动者基本权益的经济制度和相关政策。社会保障制度关系着投资必须支付的最低劳动力成本。社会保障制度分析主要是分析最低工资、社会保险的水平和范围的变动。

（四）社会环境 社会环境是指投资所在国或地区的各种社会关系和习俗所构成的社会行为系统。社会环境分析的主要内容包括：

1、社会消费模式 社会消费模式是指社会大众有关衣、食、住、行的一般消费习惯。社会消费模式的形成是民族结构、文化传统和宗教信仰等多种社会因素综合作用的结果。 社会消费模式分析关系着产品（或服务）市场需求的区域分布，进而影响着投资项目的区域选择。

2、社会文化模式 社会文化模式是指社会大众处理社会关系的一般行为方式，如是和谐、平和、礼貌、理智的文明方式，或是相反。社会文化模式的形成也是民族结构、文化传统和宗教信仰等多种社会因素综合作用的结果。 社会文化模式分析关系着劳动者的基本素质和工作态度，进而影响着投资项目运行的效率和安全。

二、环境质量指标

环境质量是指企业投资决策偏好的环境要素状态。环境质量指标是指反映环境要素状态及其对投资活动的影响程度的经济分析指标。环境质量指标体系的建立是投资环境评价的核心问题。完整的环境质量指标体系应全面包括对投资机会、投资效益和投资风险三个方面形成影响的环境质量指标。环境质量与投资机会、投资效益和投资风险间的关系应按环境质量指标的性质和状态确定。

（一）投资机会相关的环境质量指标 企业的投资机会来自于社会产品（或服务）需求增长及其结构性变化，是由社会经济的发展所决定的。不可想象，在一个经济发展处于停滞状态的区域会产生新增投资的需要。因此，应从区域经济发展和结构变动的角度来来确定影响投资机会的环境质量指标。其主要有三：

1、经济发展水平和速度 经济发展水平一般用区域的国民生产总值（GNP）或国内生产总值（GDP）来代

表。经济发展速度一般用区域的国民生产总值（GNP）或国内生产总值（GDP）的变动率来代表。区域的经济发展速度越快，水平越高，社会的产品（或服务）需求量的增长就越快，数量就越大，企业的投资机会就越多；反之则相反。因此，区域经济发展水平和速度关系着环境质量的优劣。

2、产业结构升级 产业结构升级是指区域产业结构的高级化，一般是用区域的三次产业间的比例关系变动来代表的。产业结构升级反映了区域经济发展过程中社会消费需求结构和资本货物需求结构的变化，从而决定着投资机会在三次产业间的分布。区域产业结构升级越快，其后序产业的需求增长越快，其投资机会也就越多；反之则相反。后序产业的投资机会是社会新增投资机会的变动方向和主要来源。因此，区域产业结构的高度化水平与环境质量的优劣正相关。

3、出口结构转换 出口结构转换是指区域出口结构的高级化，一般是用出口产品的初级产品与加工制成品间的比例关系，或劳动密集型产品与知识-技术密集型产品间的比例关系变动来代表。出口结构转换反映了区域国际贸易发展过程中的相对资源优势的变化，从而

决定着投资机会在高低端出口产品制造业间的分布。出口结构的高级化程度越高，加工制成品和知识-技术密集型产品出口产业的投资机会就越多；反之则相反。高端产品出口业的投资机会也是社会新增投资机会的变动方向和重要来源。因此，区域出口结构的高级化水平与环境质量的优劣正相关。

（二）投资效益相关的环境质量指标 企业的投资效益直接受产品（或服务）市场的运行状况和政府经济政策的约束。对投资项目来讲，产品（或服务）市场又可分为产出品市场和投入品市场。因此，应从产出品市场运行状况、要素市场运行状况和政府经济政策三个方面来确定环境质量指标。

1、产出品市场运行状况 反映产出品市场运行状况的环境质量指标又主要包括市场需求成长率和市场集中度两个方面。

1）市场需求成长率 市场需求成长率是指产出品市场需求增长的幅度。产出品市场的需求成长率越高，

其能容纳的投资就越多，投资项目的市场进入成本就越低，投资效益就越好。因此，市场需求成长率与环境质量的优劣正相关。

2）市场集中度 市场集中度是指产出品市场的垄断程度。产出品市场的集中度越高，在位垄断厂商的规模经济与技术优势越大，其市场的内生进入壁垒就越大，投资项目的市场进入成本就越高，投资效益就越差。因此，市场集中度与环境质量的优劣负相关。

2、要素市场运行状况 要素市场分布于资本、土地、劳动力和资本货物等各个方面，但其运行状况都体现在要素的价格上。区域要素市场的要素价格越高，投资项目的建设和运营成本就越高，投资效益就越差。因此，区域要素价格与环境质量的优劣负相关。

3、政府经济政策 经济政策包括投资限制政策和投资优惠政策两个方面。

1）投资限制政策 投资限制政策主要是指区域政府在生产规模和技术要求上的市场限入政策。投资

限制政策是市场的外生进入壁垒，增大了投资项目进入市场的难度。区域政府的投资限制政策越多，投资项目的市场进入成本越高，投资效益就越差。因此，区域投资限制政策的数量与环境质量的优劣负相关。

2）投资优惠政策 投资优惠政策是指区域政府鼓励市场进入的政策，如税收减免、投资补贴等。投资优惠政策与投资限制政策的作用正好相反，可以相对降低投资项目的市场进入成本。因此，区域政府的投资优惠政策越多，优惠程度越高，投资效益就越好，其与环境质量的优劣正相关。

（三）投资风险相关的环境质量指标 企业的投资风险产生于区域经济、社会运行的非稳定性和政治倾向。因此，应从综合反映经济和社会稳定状态，以及政治倾向的角度确定其环境质量指标。1、经济运行状态 综合反映区域经济运行状态的环境质量指标是区域的通货膨胀（或紧缩）率。区域通货膨胀（或紧缩）率的通货膨胀（或紧缩）率高低说明了区域经济运行波动的程度，也揭示了投资项目经济效益实现可能性的大小。通货膨胀（或紧缩）率越高，投

资项目运营所依托的市场条件的不确定变化就越大，项目投资效益实现的可能性就越小，投资风险就越大；反之则相反。因此，区域的通货膨胀（或紧缩）率与环境质量的优劣负相关。 2、社会安定状况 综合反映社会安定状况的环境质量指标是区域的基尼系数。区域基尼系数的高低决定着区域社会安定的程度，也影响着投资项目经济效益实现可能性的大小。基尼系数越大意味着社会的贫富差距越大，社会越不安定，投资项目运营所依托的社会条件的不确定变化就越大，项目投资效益实现的可能性就越小，投资风险就越大；反之则相反。因此，区域的基尼系数与环境质量的优劣负相关。

3、政治开明状况 综合反映政治开明状况的环境质量指标是区域经济制度的国有化和本土化倾向。区域经济政策的国有化和本土化倾向越显著，非国有和本土的资本就越可能面临歧视性待遇，其项目投资效益实现的可能性就越小，投资风险就越大；反之则相反。因此，区域的歧视性经济政策与环境质量的优劣负相关。

三、环境评价方法

世界上，环境质量综合评价的方法有多种。常用的环境质量综合评价方法主要是冷热图表法、等级尺度法和双重评估法。 （一）冷热图表法

冷热图表法是由美国经济学家伊尔.A利特法克和彼得.班廷于1968年提出。冷热图表法的基本分析步骤是：将投资环境质量整合为政治稳定性、市场机会、经济增长及成就、文化一体化、法律阻碍和地理及文化差距等七个综合指标；并根据其实际状态确定冷热度；然后综合各综合因素的冷热度进行环境优劣的判断。 环境冷热图表如下：

序号指标状态冷较冷中较热热分值

1政治稳定性政体的民族性和独立性强弱

2市场机会需求增长率高低

3经济发展成就JNP水平和增长速度

4文化一元化社会习俗协调程度高低

5法规阻碍政策限制强弱

6实质阻碍自然条件限制强弱

7地理文化差距社会价值观协调程度高低 综合分值

（二）等级尺度法

等级尺度法又称多因素评分法，是由美国经济学家罗伯特.斯托伯于1969年提出来的。 等级尺度法的基本分析步骤是：

1、将环境质量划分为资本抽回自由，外商股权比例，对外商的管理制度，货币稳定性，政治稳定性，给予关税保护的态度，当地资金的可供能力，近五年的通货膨胀率等8个指标；

2、按重要程度赋予个指标不同的分值范围；

3、根据实际状态分别确定各指标的分值；

4、汇总各指标的分值。汇总分值越高，投资环境质量越好。 多因素评分表如下：环境因素环境状态分值环境因素环境状态分值1、资本抽回无限制；仅时间限制；资本数量限制；资本和红利限制；限制较多；禁止抽回；0-12；12864205、货币稳定性完全自由兑换；黑市与官价差距小于10%；黑市与官价差距为10%-24%；黑市与官价差距为40%-100%；黑市与官价差距大于100%；4-20201814842、外商股权允许并欢迎外商独资；允许但不欢迎外商独资；允许外商占大部分股权；外商占股权不超过50%；外商占股为30%-40%；外商占股不超过30%；限制外商入股；0-121210864206、关税保护给予充分保护；给予相当保护，以新工业为主；给予少许保护，以新工业为主；很少或不予保护；2-886423、政治稳定性长期稳定；稳定但因人而异；内部分裂，但政府掌权；国内外有强大的反对势力；有政变或动荡可能；不稳定；0-121210864207、当地资金供给成熟的资本市场，有公开市场；少许的当地资本，有投机性市场；当地资本有限，外资资本不多；短期资本及其有限；资本管制很严；高度的资本外流；0-1010864204、对外商的管理制度外商与国内企业一视同仁；对外商略有限制，无管制；对外商有少许管制；对外商有限制，并有管制；对外商严加管制；对外商严加限制和管制；禁止外商投资；0-121210864208、近五年通胀小于1%；1%-3%；3%-7%；7%-10%；10%-15%;15%-30%;35%以上2-141412108642累计分值8-100

（三）双重评估法

双重评估法又称多因素和关键因素关联评估法，是由香港中文大学的闵建蜀教授提出的。 双重评估法的原理是，用多因素评估法和关键因素法分别进行投资环境的一般性评价和专用性评价；然后，将二者评价结果相结合，综合考虑投资环境的优劣。

1、一般性评价 一般性评价的基本步骤是：

1）将投资环境划分为为政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设施、技术条件、辅导工业、法律制度与法制、行政机构效率、文化环境和竞争环境等11个类别，并按重要程度分别确定各类环境的权重；

2）进一步将各类环境质量划分出具体的质量指标，并按实际状态分别确定各质量指标的优劣百分比；

3）根据各类环境的权重和实际状态分别确定各质量指标的分值；

4）汇总投资环境的质量分值。环境的质量总分值越高，其环境质量越好。 一般性评价表如下：

一般性评价表环境因素子因素权重优劣比分值政治环境经济环境财务环境市场环境基础设施技术条件辅导工业法律制度与法制行政机构效率文化环境竞争环境政治稳定性、国有化可能性、政府外资政策；经济增长、物价水平；资本与利润外调、对外汇价、筹资可能性；市场规模、分销网点、营销辅助机构；国际通讯设备、交通与运输、外部经济条件；科技水平、适宜工资的劳动生产力、专业人才供应；辅助供应发展水平、辅助供应配套情况；法律是否健全、法律是否得到很好执行；机构设置、办事效率、工作人员素质；当地社会对外资的信任和合作态度、社会风俗；当地竞争对手、同类产品进口额在当地市场的比重；