《基于EVA的企业价值评估研究国内外文献综述》4900字

基于EVA的企业价值评估研究国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u1684基于EVA的企业价值评估研究国内外文献综述 1295111国外文献综述 17638（1）关于企业价值评估理论的研究 116294（2）关于企业价值评估方法的研究 123404（3）关于经济增加值（EVA）理论的研究 24967（4）关于EVA价值评估的研究 2237492国内文献综述 213102（1）企业价值评估理论研究 217688（2）企业价值评估方法的应用研究 32521（3）关于EVA应用的研究 424139（4）EVA的企业价值评估应用研究 55863国内外文献述评 51国外文献综述（1）关于企业价值评估理论的研究目前世界上有很多像美国这样的发达国家金融市场规模与经济制度较为完善，因此对企业价值评估的理论已经有了较为完备的体系。费雪(IrvingFisher)在1906提出了企业资本与收入之间如何通过相互作用来实现资本价值。后续又提出了现金流量的折现法，在企业价值评估方向有着深远的影响。正因如此，他也在国际上被称为企业价值评估理论之父。到今天为止的大部分企业价值评估的理论与体系也多为在他的基础上所补充与完善的，即：企业价值=权益+负债。（2）关于企业价值评估方法的研究艾尔文·费雪（1906）在资本价值评估是由收入与资本价值的紧密联系奠定的基础上解释了市场利率的变化与收入与资本价值之间的联系。国外对企业价值评估方法的理论层面的探究课题取得了丰富的学术成果，1977年，Myers提出实物期权法，在他的理论中企业价值的计算包含两个部分，应该对这两个部分分别进行计算。在对市场法(Marketapproach)进行探讨与剖析时，美国证券分析师Blodget(1988)对市盈率模型加以梳理与探讨时，由此确立了相应的理论基础，其针对以往的市盈率模型进行修正的同时对美国亚马逊的股票价格进行了评估。汤姆·科普在1990年提出现流量折现模型（DCF），并以企业价值为具体应用对象，对此加以评估和探究，在他看来，如果以折现率为基准，以此折现相应的现金流量，那么由此得到的现值可以在某种风险层面上，对企业价值进行充分展现。AswathDamodaran在1998年对一些估价模型和估价工具总结出了相关的改进措施，他觉得对于企业价值来说，其构成要素包含投资额、企业业绩水平、投资状况等，而非源自个体或相关主体所做出的主观性评估和预测。梅耶斯1997年认为标准折现法因为其低估了企业价值导致所反映出得企业项目的真实价值不够准确，并且认为对企业进行的价值评估也可以使用金融期权定价方法。（3）关于经济增加值（EVA）理论的研究美国人G.BennettStewartIII在1991年创作的《价值探寻》（TheQuestforValue）这部论著中，首度对经济增加值法的理论探究框架进行了系统化地探讨与阐述。而后，他和乔尔·斯特恩（JoelM.Stern）联合创办了思腾思特咨询公司（SternStewart&Co.），并以该公司为对象，对其首度应用了EVA管理方法及体系。AIEhrbar（1998)针对企业采用EVA体系的相关案例进行了梳理与探讨，对该体系下的理论价值展开了全方位的探究和分析，在其看来，EVA除了能够对企业的业绩水平进行准确评估外，还是现代企业在管理环节做出的一次重大变革与创新。JoelM.Stern(2017)以上市企业为对象，并基于EVA为基准，以此对业绩和投资行为两者的关系进行了有效评估，由此认为，通过EVA来评估企业的业绩水平，对其加强评估管理，便于防止经理层对企业的经营与发展规模进行盲目跟风式的扩展，也能防止毫无价值水准的投资与筹资活动等情形的出现。（4）关于EVA价值评估的研究在美国使用的传统化企业价值评估体系当中，无法针对绩效水平展开全方位、合理性的评估和分析，继而以剩余收益RI为基准展开探讨和剖析，而后提出EVA这一概念，以其计算方法来探究税后利润的相关数值情况，同时重构相应的资本结构。由此可知，EVA实际上是基于RI为前提并衍生所得，不过它和RI分析法之间有着一定差异性。对企业价值予以探究和剖析时，借助EVA法的探究和分析，可以探讨价值的具体形成原因以及各项影响因素，获得与实际情况相符、更为合理与准确的探究结果。从而大部分公司在对企业的价值进行分析的过程中，都采用了这种评价模型。拉里.普罗博（2018）针对EVA进行了深层次探究，对其进行了完善与优化，从而让该项指标可以对绩效管理情况进行更加全面地评估，同时和股东利益之间获得更加紧密的联系。大卫.杨（2018）借助EVA相关分析模型的方式，全方位地探究了企业价值问题，在其看来，该分析模型有助于全方位呈现股东资本所具备的价值情况，并让企业由此提升价值水平。此外，他通过探究发现，企业在不断经营与发展之际，以EVA进行评估与分析，有助于对企业使用的经营模式进行优化与改进。Lovata（2019）基于EVA为切入点进行探究与分析后发现，该方法可以更为精准、全面地评估企业具备的价值水平，让管理者确立更适用于企业经营所需的方案和策略，以便最大化降低经营以及生产环节可能出现的各类损失。2国内文献综述（1）企业价值评估理论研究1990年之后，国内证券市场得以迅速发展，同时股权重组、资本运营等模式应运而生，使得企业整体价值的评估和股权价值的评估越来越受到资产评估行业的持续关注。为此，2004年12月，我国资产评估协会所印发的《企业价值评估指导意见（试行）》中明确提到，要基于企业价值为主，对其展开评估与分析时需遵循因地施策的原则，要根据被评估企业的具体经营与发展情况为参考依据。在该指导意见得到实施和应用之后，收益法在企业中的运用范围日趋广泛化，并逐步演变为国内企业价值最为常见的一种评估方法。卢中慧（2017）经过探究认为，基于目标企业采取科学化的价值评估方式，有助于投资者通过最小化的成本来获取最大化的收益，并有助于被投资的相关企业能够获取更多经济效益。所以，在企业采取首次募股举措之前，会对价值进行评估，这对其募的定价等环节来说意义和作用重大。谢育钒（2018）提出了通过可比公司来估算乘数和未来收益，以此有效评估该类初创公司的实际价值，基于估算乘数与未来收益为主，以此对企业收入的具体区间水平进行计算，而后加以折现，核算相应的投资收益；另外，也能以财务数据为参考，对未来现金流加以有效预测，之后进行折现累加，以使估值系统更加完善。（2）企业价值评估方法的应用研究中国学者也是在国外价值评估方法研究的基础上进行研究讨论，至今没有突破性的发展，大部分为对各个方法适用性方面的改进。高彤彤（2017）以当前国内企业中应用频率较高的成本法、收益法以及市场法这三大企业价值评估法为例，对它们展开了全方位、系统化的探究和对比剖析，对它们在实践应用环节的前提基础、存在的局限性问题以及适用范围进行了探讨。高振阳（2018）以市场法为例，探讨了其在实务环节中存在的应用弊端与问题，同时认为，在后续的评估环节，要对企业数据的相关来源途径进行适度扩大，对价值进行评估时，相关参考企业需具备权威性的参考标准与依据（法律法规或同行业规模类似的企业），以科学化的举措筛选价格乘数等指标，以便适用于企业的相关评估工作。王丹、郭建峰等人（2017）基于互联网企业为探究案例，对其特点加以梳理，并探究和分析了该类企业的价值驱动方面的因素。借助实物期权法、突变级数法等方式，对该类企业予以评估，同时以平衡计分卡为前提，搭建了价值评估所需的相关方法体系，对其财务信息、非财务信息加以探究和剖析，改进与优化B-S模型，以便更好地评估与探究互联网企业具体的总体性价值水平。马媛迪（2017）基于现金流量法为前提，以此对企业价值展开评估与剖析，而后借助Wilcox秩和检验以及t检验等方法，对评估结果所具备的可信度进行检验与探究。谭艳谷(2018)有效对比了企业净利润与股权自由现金流量两者的相关数据情况，从中得知，对企业价值进行评估时，通过股权自由现金流量获得的计算数据更加准确，并对实操环节的相关因素展开了深层次探究。付泽华（2018）经过探究发现，实物期权法有助于对各类在建项目所具备未来收益情况进行有效评估，同时，和收益法进行结合应用，以此对企业价值的具体情况予以评估和分析。赵凤莉（2018）从企业生命周期不同阶段的角度探讨了企业价值评估方法的选择。王慧、李忠余(2019)以收益法为切入点，对其在实践价值评估环节中的运用问题进行了深层次的探究，对其应用环节凸显的缺陷加以梳理，包括使用的参数有误，预测的现金流量不客观等。陈洁、潘兴蔚（2020）认为EVA评估法可以对企业各项业绩指标的数据情况进行精准评估，在资本成本当中加入股东权益资本，则有助于对企业价值进行全面性、准确性地评估与分析。（3）关于EVA应用的研究EVA在我国应用与研究起步较国外稍晚，直到1999年，我国才正式引进经济增加值这一概念术语，尽管最初国内学术界并未注重对EVA展开探究和分析，但在经济得以快速发展后，央企开始全面实施EVA考核，这也使我国学者认为EVA对于业绩评价机制会产生重要的影响与意义。对EVA进行理论探究以及涉及到具体计算方式时，学术界会针对其各项会计调整事项展开深层次的探究和分析。代昌利（2019）以EVA模型为例，并认为需要对其计算的调整项目所产生的目的影响进行全方位解读，并基于各种类型的企业为对象，确立适用于不同企业实际情况所需的EVA评价体系。王婷（2019）认为集团的战略方向和经营策略可以通过EVA的会计调整项目反映出来并提出了EVA会计调整核心项目的设置思路。江小舟（2019）针对绿色税收会计为例，对其调整层面的问题进行了探究，并提供了合理性的实施建议，对EVA所使用的考核路径进行了改进，以便符合社会进步与时代快速发展的要求。闫城萧（2019）以绿色EVA为例进行探究，检验其是否具备较强的可行性和实用性，以便推动企业的长远发展。

谢喻江（2017）经过探究认为，EVA有助于动态化地探究和剖析企业在经营与发展环节之中价值呈现的变化态势。赵息、郝婷（2017）经过探究发现，以EVA为基准探讨企业价值时，设立科学化的指标，可对研发环节的投入情况进行准确衡量。王振伟（2017）经过探究认为，随着EVA的诞生与应用，逐渐让利润不再变成对企业业绩水平进行衡量的唯一性参考标准，而EVA可以丰富与弥补传统性会计指标存在的不足，对企业价值所涉及的管理方法、理念进行改进和优化。查代杰（2018）经过探究认为，EVA是一项客观、科学化的业绩评估指标，能够对企业的实际“利润”进行有效评估，属于创新化的价值评估工具；而完善化的财务工具便于管理者制定更符合企业实际情况、增强其价值水平的各类决策。宁宇新，张志宁和荣倩倩（2020）的研究发现，对于企业股票价格的波动，可以运用EVA指标加以分析和解释.（4）EVA的企业价值评估应用研究2010年，国资委出台《中央企业实行经济增加值考核方案》，其中明确提到，央企要率先推行和应用EVA考核体系。由此可知，央企的经营目标开始发展为以提升最大化的企业价值作为管理目标，在进行业绩考核时，主要优先对价值创造因素进行充分考量，而非基于利润创造作为重点衡量标准。而后EVA开始获得更多管理者的偏爱与青睐，并让该项价值评估法得到充分运用和广泛推广。谢冉（2017）移2011-2015年期间保利地产发布的各类财务数据为例，对其价值展开全方位评估和分析，认为以EVA为前提所获得的评估结果、数据等，和保利地产的真实经营状况、房地产市场的整体经营环境之间是有效吻合的。汤谷良（2017）以EVA为例，对其概念加以探讨与阐述，并探究了华为公司的各项指标数据，而后借助EVA三阶段增长模型，对该公司的价值展开了全方位评估与探究，以此表明EVA在优化资本结构,在降低企业资本方面有着重要价值。3国内外文献述评总体来看，我国学术界主要基于国外取得的概念成果为前提，而后加以实践与分析，对于新概念并未进行深度挖掘与剖析。同时大部分企业价值评估方法的理论比如市场法，收益法，成本法已被广泛运用于实务界。国内的价值评估体系起步较晚且较少推陈出新，但也依据国情及各行各业具体情况，从而对已有的评估方法展开深层次的探究与剖析。当前，我国企业采用的价值评估法主要以成本法、市场法和EVA估值法、现金流