子情景二 债券交易

被盗的债券黄某于2014年7月15日携带3200元到期的短期债券准备去证券公司兑付，但不慎在途中丢失。黄某因记下了债券的号码，当即到证券公司说明情况，并请来有关证人证实此事。不久，黄某到该证券公司询问，黄某被遗失的债券号码尙未有人领取，黄某即持身份证要求债券公司兑付其遗失的债券，但证券公司予以拒绝。为此，黄某诉至法院要求证券公司兑付其丢失的债券。

债券交易讲授人：张微娜

债券的定义

债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系，通常说的固定收益证券指的就是债券。企业债券政府债券政府债券金融债券

我国债券市场的构成（一）柜台债券市场商业银行与债券发行人签订承销协议后通过银行柜台，以公开挂牌报价方式向投资者发售债券。柜台交易为债券的零售市场，是一个以个人投资者和企事业单位为主要投资者的市场。

我国债券市场的构成（二）银行间债券市场它是债券的批发市场，成员均为商业银行、证券公司、保险公司、基金等机构投资者，个人投资者不能进入，交易方式为询价方式（买卖双方自行报价），交易金额较大。

我国债券市场的构成（三）交易所债券市场除银行以外的投资者可以通过交易所买卖记账式国债、上市企业债券和可转换债券。在交易所债券市场，债券成交方式同股票类似，实行竞价原则。债券的分类（一）按发行主体分类1.政府债券。政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券称为国债，其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。2.金融债券。发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往也有良好的信誉。它们发行债券的目的的主要有：筹资用于某种特殊用途；改变本身的资产负债结构。3.公司债券。是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，有些国家允许非股份制企业发行债券债券的分类（二）按付息方式分类：贴现债券、附息债券、息票累积债券

1.贴现债券。贴现债券又被称为“贴水债券”，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本金的债券。2.附息债券。（通常每半年或每年支付一次）。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券，有些付息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。3.息票累积债券。与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息，存续期间没有利息支付。债券的分类（三）按募集方式分类

1．公募债券。公募债券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券。公募债券的发行量大，持有人数众多，可以在公开的证券市场上市交易，流动性好。2．私募债券。私募债券是指向特定的投资者发行的债券。私募债券的发行对象一般是特定的机构投资者。2011年4月29日，中国银行间市场交易商协会制定的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》正式发布实施，我国非金融企业已可以发行私募债券。债券的分类（四）按担保性质分类：◊有担保债券抵押债券：以土地、房屋等不动产作抵押质押债券：发行人主要是控股公司，质押股票或债券保证债券：一般公司债券大多为担保债券。

◊无担保债券：“信用债券”国债、金融债券、信用良好的公司发行的公司债券债券的分类（五）按债券形态分类1、实物债券。是一种具有标准格式实物券面的债券。无记名国债就属于实物债券。

特点：不记名、不挂失、可上市流通2、凭证式债券。是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国94年开始发行。特点：是一种国家储蓄债，可记名、挂失、不可上市流通，可到原网点提前兑取，收取2‰手续费。3、记账式债券。是没有实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。我国94年开始发行特点：可以记名、挂失，安全性较高。发行时间短，发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。请思考1、什么是债券，影响债券的因素有哪些？2、我国的债券市场有哪些？3、交易所中债券交易的规则有哪些？4、交易所中的债券实行什么交易制度？5、债券的收益如何计算?(列明到期和没到期的)6、细说国债回购交易。演说：经纪人开户为什么这么难？附有赎回选择权条款的债券是指债券发行人具有在到期日之前买回全部或部分债券的权利。附有出售选择权条款的债券是指债券持有人具有在指定的日期内以票面价值将债券卖回给发行人的权利。附有可转换条款的债券是指债券持有人具有按约定条件将债券转换成发行公司普通股股票的选择权。

附有交换条款的债券是指债券持有人具有按约定条件将债券与债券发行公司以外的其他公司的普通股票交换的选择权。

附有新股认购权条款的债券是指债券持有人具有按约定条件购买债券发行公司新发行的普通股股票的选择权。

交易所债券市场的交易规则1、每个交易日的9：15至9：25为开盘集合竞价时间，9：30至11：30、13：00至14：57为连续竞价时间，14：57至15：00为收盘集合竞价时间。2、债券以人民币100元面额为1张，买入债券以10张或其整数倍进行申报，单笔申报最大数量不超过10万张。3、债券交易的佣金费用通常是成交金额的0.2%。

国债净价交易

全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易，其中应计利息是指从上次付息日到购买日债券发生的利息。净价交易是以不含利息的价格进行的交易，即价格只反映本金市值的变化。净价=全价-应计利息国债净价交易应计利息的计算：应计利息=面值*票面利率÷365*已计息天数交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括交易日当日在内的应计利息额。

国债净价交易

某国债面值为100元，票面利率为5%，起息日是8月5日，交易日是12月18日，则交易日挂牌显示的应计利息额为100*5%÷365*136=1.86元国债净价交易

在净价交易制度下，交易系统直接实行净价报价。在债券现券买卖中，买卖双方以净价进行报价，而实际买卖价格和结算交割价格为全价。实行净价交易的意义1、在净价交易制度下，由于交易价格不含有应计利息，能够更加准确地体现国债的内在价值。2、我国对国债利息收入给予免税优惠，但全价交易方式在计税时往往难以区分差价收入和利息收入，而竞价交易将净价和应计利息分开计算，方便了计税。债券的收益率

债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。债券收益包括利息收入和买卖差价的资本利得，因此决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值和买卖价格。债券的收益率债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）÷（买入价格*持有年限）若持有债券到期，则债券收益率=（到期本息和-买入价格）÷（买入价格*持有年限）债券的收益率

某投资者于2014年1月1日以120元的价格购买了息票率为10%、每年1月1日付息一次的2013年发行的10年期国债，并持有到2019年1月1日以140元的价格卖出，则收益率是多少？收益率=（140-120+100*10%*5）÷（120*5）=11.7%国债回购交易国债持有者在卖出一笔国债的同时（或以国债抵押），与买方协议，约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回的交易方式。一次完整的国债回购交易包括一来一去两次买卖，只不过第二次买卖的时间、价格，在第一次时就已经约定好了。国债回购交易提供了一种资金融通方式，也是中央银行进行公开市场业务操作的方式。国债回购交易的示意图拥有国债的一方现在时刻：拥有资金的一方出售国债或抵押资金拥有国债的一方拥有国债的一方出售国债或抵押拥有国债的一方拥有资金的一方出售国债或抵押拥有国债的一方资金拥有资金的一方出售国债或抵押拥有国债的一方将来时刻：国债拥有资金的一方本金和利息拥有国债的一方正回购方融资方逆回购方融券方正回购方融资方逆回购方融券方证券交易所的国债回购交易1、品种表示：R×××，“R”为回购业务标识，“×××”代表回购天数，回购天数有1天、7天、14天、28天、91天、182天等；2、报价方式：每百元资金的年收益率，精确到小数点后三位，报价时省略百分号，最小报价变动单位是0.005个百分点；3、交易方向以到期时国债的交付方向为准。如融资方开始时刻卖出国债得到资金，回购期满偿还