化工新材料迎来加速成长期

化工新材料迎来加速成长期陈静

将来竞争主要表达在一体化建立，龙头的市占率有望进一步提高。

在碳中和背景下，传统化工行业迎来新一轮供应侧改革，下游需求增速放缓，将来竞争主要表达在一体化建立，龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，随着国内研发力量和效劳力量的提高、相关政策的支持，化工新材料行业将迎来加速成长期。

太平洋证券分析，本轮大宗化工商品的超级周期至2023年第四季度已近尾声，估计2023年上游大宗化学品价格中枢有望回落，产业链下游本钱压力有望得到缓解。重点推举华软科技、纳尔股份、硅宝科技。比方纳尔股份是国内数码喷绘材料龙头，市占率超30%。公司数码喷绘材料主要包括车身贴和单透膜，广泛应用于标识标牌，流媒体广告以及建筑家装领域，将来业绩增长确定。

光大证券认为，半导体工业沿摩尔定律向前进展，光刻技术是基石。半导体光刻胶产品由低端到高端可分为g线、i线、KrF、ArF和EUV光刻胶，最高端的EUV光刻胶根本被日本和美国企业所垄断。大陆目前仅实现了KrF光刻胶的量产，ArF光刻胶产品仍处于下游客户验证阶段并未形成实际性的量产产能。

随着大陆晶圆代工产能的快速扩张，特殊是28nm及以上成熟制程晶圆代工产能快速扩张，对光刻膠等半导体材料的需求将与日俱增。重点推举：1持续推动电子材料平台化建立，布局上游光刻胶树脂原料、实现KrF光刻胶量产，并持续向更高端的ArF光刻胶进发的彤程新材;2同时布局半导体光刻胶和G5级湿电子化学品业务，并拥有新能源材料产品线的晶瑞电材;3ArF光刻胶通过客户技术验证的南大光电;4布局光刻胶关键原料光敏剂产能的久日新材。建议关注华懋科技、上海新阳、江化微、瑞联新材、万润股份、七彩化学、百川股份、怡达股份。

行业研判

招商证券新能源车补贴政策符合预期

2023年补贴政策和2023年4月政策中退坡比例全都。2023年4月政策中提及原则上2023～2023年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策，但2023年补贴中并没有这个门槛限制。从渗透率看我国新能源车仍旧有较大提升空间，将带动整个锂电中游强劲增长。锂电池推举宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯;材料推举璞泰来/贝特瑞。

山西证券预制菜行业需求渐渐释放

2023年中国预制菜规模估计到达3400亿元，同比增长18%;将来3～5年有望成为下一个万亿餐饮市场。建议关注：

预制菜特地生产企业味知香;涉足半成品餐饮企业广州酒家、同庆楼;有食品制造业务企业安井食品、巴比食品、龙大美食。

东亚前海磷化工业绩突出

业绩高增，景气上行，布局磷化工年报行情正值时。一方面，磷化工传统业务正持续奉献利润，行业内主要产品价格均处于历史高位;另一方面，磷酸铁等新能源材料将逐步投产，不断制造新利润来源，推升估值水平。看好2023年磷化工板块的进展。业绩表现突出同时在磷酸铁等新能源材料领域有布局的企业或将受益，如湖北宜化、云天化、兴发集团等。

投资策略

广发证券抓住“双碳新周期”和景气预期

自2023年以来，在春季躁动期间产业中期景气预期持续改善的行业表现显著占优。一级行业中交通运输、建筑材料、计算机的盈利景气预期边际改善最显著，而建筑材料、传媒、计算机的收入景气预期边际改善最显著;二级行业中，盈利景气预期边际改善最显著的前5个行业分别是农业综合、其他交运设备、餐饮、航运、燃气。

建议连续围绕“双碳新周期”下的产业、政策线索，以及“高频预期景气度观测模型”指引下的产业中期景气预期，布局春季躁动。行业配置建议连续高区-低区均衡：1降准及地产链条企稳（券商、白电、消费建材）;2“双碳新周期”+新基建稳增长（动力电池、绿电运营、煤化工、军工）;3PPI-CPI剪刀差收敛（食品加工）。

国泰君安当下是估值修复之春

2023年市场的超额收益来源于盈利;2023年市场的超额收益更多将来源于估值修复，根本面的正反应机制将打算估值修复的斜率。估计全A的业绩增速将回落至6%左右，而全A非金融的业绩增速将回落至4%左右，盈利端的奉献将趋弱，市场将核心走向估值端驱动的环境。2023年不是一个全面估值抬升的时期，当下是估值修复之春。

2023年景气反转的赛道包括畜牧养殖、发电及电网、航空、一般零售、小家电、调味品等;2023年景气改善的赛道包括消费电子、白电、环保、嬉戏等。2023年是经济企稳复苏、流淌性预期修正的一年，对应市场对估值端的定价波动率会抬升。2023年信用预期改善，成长时机仍在，价值重回舞台。

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