汽车行业财务风险研究-以庞大汽贸集团股份有限公司为例

引言1选题目的及意义随着我国对经济结构的调整和对于内需消费拉动的政策因素下，汽车业整体呈现蓬勃发展之势，人民在生活消费水平的提升下，对于汽车业的消费要求同样不断提高。汽车行业的快速发展导致行业内企业的经营压力较大，行业本身竞争激烈。汽车行业自身为了适应这种市场环境的变化，不断扩大经营规模，因此产生较高财务风险，对企业的经营和发展造成严重影响。在此背景下，本文对汽车行业企业的财务风险进行分析，从财务风险的识别特征、产生的原因，以及对于财务风险的防范角度进行研究分析，实现准确识别汽车企业财务风险，科学进行防范应对，提升企业财务风险控制水平的目的；对于汽车行业企业对照自身，发现并控制财务风险，完善自身对于财务风险的防御机制，提升对财务风险的管理水平具有重要研究意义。1.2研究动态Susan（2016)提出目前汽车企业的财务风险与其行业特点有较大关系，汽车企业为了获得较高经营业绩，往往采取激进经营战略，导致企业面临较高财务风险。国内学者柴寅初（2019）指出存在于汽车企业早期的财务风险主要发生于融资阶段，在发展和成熟环节，财务风险更多的发生于经营决策和投资阶段。对于不同风险应针对其风险成因和特征，采取相应的具体解决措施。付倩倩（2018）认为汽车企业通过并购能够产生一定并购收益，但也带给汽车企业更高财务风险。李斯琦（2017）提出防范企业财务风险，应从观念层面，构建企业内部财务风险企业文化，以风险理念指导经营行为。目前的研究侧重于从理论层面对于汽车财务风险的内涵介绍、解释和分析，研究成果主要以汽车企业财务风险的广泛研究为主；缺乏针对于汽车企业实践应用中的财务风险研究，对于汽车企业财务风险的实际状况、发生机制、解决应对措施的研究成果不足，因此对于这一层面的研究应在以后得到重视和强化。2财务风险研究理论概述2.1财务风险的内涵企业财务风险是指企业由于各种不确定的因素，导致企业的资金周转出现困境，当资不抵债时，企业会出现资金周转困难、企业停产，甚至破产的情况。在现代企业财务管理中，提倡对财务风险进行防范性控制，通过运用现代财务分析手段和干预措施，对企业财务活动进行调节和完善，规避财务风险的发生，同时保障经营目标的实现。2.2财务风险的类型企业的财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可以将其划分为筹资风险，投资风险，资金回收风险和收益分配风险。2.2.1筹资风险筹资风险指企业在筹资过程中由于筹资决策或筹资方式等因素影响，使得预期筹资不能到位，引起的财务风险。2.2.2投资风险投资风险是指企业盲目投资，或投资过大，不能达到预期投资收益目标所存在的风险。2.2.3资金回收风险资金回收风险是指成品资金变为货币资金的过程中或者结算资金变成货币资金过程中时间和金额的不确定性的风险。2.2.4收益分配风险收益分配风险是指由于收益分配给企业后续经营管理可能带来的不利影响的风险。企业四类财务风险发生在资金管理的不同阶段，这四类财务风险并不是独立发生并产生影响，而是相互作用，相互影响，对于财务风险防范体系的构建，应结合财务风险的形成因素和表现特征进行控制，达到风险防范的目标。2.3汽车行业财务风险类别目前，随着对汽车企业的市场需求的不断提升，汽车行业内部竞争激烈以及行业内部的竞争日益加剧，汽车业企业的资金链越来越长，资金周转周期不断延长，导致汽车业的债务规模扩大，会加大偿债压力，偿债风险水平高。因此，汽车行业整体的财务风险水平上升。目前汽车业的风险具有三个方面的特点，具体如下：2.3.1债务筹资风险因为汽车企业的大部分财务风险来自于高负债的结构，所以一般汽车企业的资产负债率较高。很多汽车在市场竞争中失败，是因为高负债率的原因。企业负债率高，汽车企业的大部分财务风险来自于高负债结构所引起。据商务部统计数据，2019年国内汽车零部件生产企业、整车安装、汽车销售企业等达到1752万家，其中24.3%的汽车企业处于亏损状况，这些企业的负债率平均达到70%以上，超过企业债务安全范围，存在债务筹资规模较大的而导致的偿还风险。2.3.2运营风险因为汽车企业只有够保证稳定增长的盈利状态，才能保障内部营运资金周转正常，进而可以降低偿付的风险。由于部分汽车企业经营不善，汽车企业的盈利能力下降，导致财务风险水平不断增高。2.3.3资金周转风险汽车企业不重视现金流的周转变动，然而现金流的变动却能准确反映汽车企业内部资金流动状况。现金流动结构比例失调，现金流出连续超过现金流入，经营活动无法保持较高水平流入。现金流入来源以投资或筹资为主时，这应引起企业重视，应当防范现金断流的风险发生。3以庞大汽车股份有限公司为例剖析汽车行业财务风险的成因3.1庞大汽车股份有限公司概况庞大汽贸集团股份有限公司正式成立于2003年，注册资本4.13亿元，公司主营业务以汽车整车销售为主，近年来公司收购汽车上游子零部件生产企业，同时以新能源开发为主构建新型企业开发产业，形成以生产销售开发各类型汽车为主的集团化经营企业。自2005年开始公司进入全国前500强企业之列，同时名列中国汽车销售服务十大企业集团第1名。2019年5月公司陷入严重债务危机，共计286家债权人向管理人申报债权，申报金额合计246.99亿元。据公司年报显示2018年营业收入为420.34亿元，降幅为40.37%，公司收入大幅度下降，而债务逾期严重，被证监会调整为ST类股票，公司陷入严重的财务风险当中。3.2庞大汽车股份有限公司的财务风险识别企业的财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可以将其划分为筹资风险，投资风险，资金回收风险和收益分配风险，在分析庞大汽车财务风险的成因及其风险识别的时候，考虑到了庞大汽车本身所处的行业背景，财务状况和经营状况。为了准确的进行风险识别和有效采取措施预防风险，本文主要从庞大汽车的短期偿债能力，长期偿债能力，资金运营情况和盈利能力进行分析的。3.2.1庞大汽车总体财务状况对庞大汽车公司的财务状况进行分析，能够了解公司目前的主要经济资源的变动状况，有利于分析其风险发生环境和可能存在的具体风险。在下表1和图1中对公司的财务状况进行分析。表1庞大汽车2014——2018年财务状况分析表财务状况2014年2015年2016年2017年2018年营业总收入603.15563.75660.09704.85420.34净利润1.322.283.681.94-61.72总资产677.46633.99708.35635.31328.71总负债554.82508.94577.47501.43263.90数据来源：庞大汽车2014—2018年年报图1庞大汽车2014——2018年财务状况分析图根据图1对庞大汽车自2014年至2018年近5年的财务状况进行分析，可以发现：公司的资产、负债、营业收入和净利润在2018年前处于逐年增长的水平，但2017年公司的盈利状况显然不佳，公司处于营业收入增长而净利润下降的不利局面。2018年则公司的经营状况进一步恶化，营业收入仅为420.34亿元，较上一年度下降40.37%,,这种局面及其不利于企业经营和长期发展，如果这一趋势不得到较快扭转，则对公司的偿债和资金周转造成压力，财务风险水平将不断上升。庞大汽车公司的资产和负债在2014年至2016年逐年上升，但可以看出债务规模与资产的规模差异较小，表明公司的债务融资是其主要融资方式，而债务规模增长迅速表明公司较为激进的发展战略，以大量的资金融资支持对外经营规模的扩张。这种资产与债务逐年上升的趋势在2017年有所转变，表现为下降趋势，特别是2018年度公司的资产和负债同比下降48.26%和47.37%，资产和债务同时大幅度的规模下降并未让公司的财务风险有所降低，公司的偿债风险仍然居于较高水平，公司面临巨额债务压力。3.2.2公司债务筹资风险分析公司短期偿债能力分析短期偿债能力分析主要选择流动比率和速动比率进行分析，从而识别公司可能存在的短期偿债风险。下表2和图2中对庞大汽车短期偿债能力进行分析。表2庞大汽车2014年至2018年短期偿债风险指标分析表年度2014年2015年2016年2017年2018年流动比率0.950.961.0110.71速动比率0.590.580.630.640.44数据来源：庞大汽车2014—2018年年报从图2和表2对庞大汽车2013-2019年的的短期偿债能力指标速动比率和流动比率进行分析，两项指标整体表现为下降的趋势。财务风险指标中认为流动比率应达到2，表明企业处于安全水平，低于2时则表明企业存在财务风险，这一比率越低则财务风险越高。庞大汽车公司的流动比率一直以来处于较低水平，特别是2018年这一比率下降为0.71，表明公司的流动资产不足以支付流动性债务，公司的短期财务风险水平升高。速动比率同样显示处于较低水平，且呈现下降趋势，这种状况下公司的财务风险特征十分明显。图2庞大汽车2014年至2018年短期偿债能力趋势图公司长期偿债能力分析长期偿债能力是对于企业整体偿债能力的评价，是识别企业整体财务风险的主要指标。在表3和图3中对庞大汽车公司长期偿债指标进行了分析。表3庞大汽车2014年至2018年长期偿债风险指标分析表年度2014年2015年2016年2017年2018年资产负债比率81.90%80.28%81.52%78.93%80.28%数据来源：庞大汽车2014—2018年年报图3庞大汽车2014年至2018年长期偿债能力趋势图图3庞大汽车2014年至2018年长期偿债能力趋势图自2014年至2018年庞大汽车的资产负债率分别为81.90%、80.28%、81.52%、78.93%、80.28%，公司的资产负债水平平均高于80%。一般认为企业的资产负债率保持在60%左右较为安全，超过70%则表明存在财务风险。与此标准对比，庞大汽车公司的长期债务的偿债压力巨大，且长期处于高负债率的状态中，表明公司的财务风险预警信号出现较高，且这一风险并未得到控制，仍旧显示为较高财务风险水平。3.2.3资金周转风险分析现金流充足则表示企业具有充足的资金能够满足偿债需求，降低财务风险的机率，反之则标识存在较高财务风险。在表4和图4中对庞大汽车公司的现金流进行分析，以评价公司的偿债能力，从而分析财务风险的状况。表4庞大汽车2014年至2018年现金流风险指标分析表年度2014年2015年2016年2017年2018年经营现金流量净额56.41-16.1311.31-24.89-122.32投资现金流量净额-16.84-5.843.854.0231.66筹资现金流量净额3.40-4.0710.48-9.48-40.95现金及现金等价物净增加额42.02-26.6825.35-30.78-132.03数据来源：庞大汽车2014—2018年年报图4庞大汽车2014年至2018年现金流趋势图图4庞大汽车2014年至2018年现金流趋势图从庞大汽车公司现金流量表中发现公司的现金处于相对紧张的状态，自2014年至2018年的5年间，公司的现金净流量以流出为主，因此现金的需求量大却无法得到长期的充足供应，这种状况产生公司资金周转困难的局面。经营活动现金流入是企业最主要的资金流入渠道，但庞大汽车公司的经营活动近年的经营活动现金流量主要以流出为主，特别是2017年和2018年连续以-24.89亿元和-122.32亿元的规模流出，大规模的现金流出导致公司的资金紧张，也造成公司的财务风险上升的状况的发生。投资活动现金在2016年后呈现流入为主的趋势，2016年至2018年分别流入3.85亿元、4.02亿元、31.66亿元，显示公司的对外投资活动获得较高收益，能够满足公司经营对于现金的部分需求。筹资活动的现金流动趋势显示以现金流出为主，表示企业筹资流入的现金规模较小，而筹资流出的现金规模大。整体来看，公司的现金流出量超过现金的流入，因此公司的现金缺乏稳定的现金流入渠道，难以满足现金流出需求，因此容易导致财务风险的发生。3.2.4经营风险分析企业的经营状况良好则财务风险水平较低，而经营状况不良时，企业的债务增大，而无力偿还，导致财务风险水平升高。在表5中对庞大汽车公司盈利性指标进行分析，从经营角度评价企业风险的高低。表5庞大汽车2014年至2018年盈利能力指标分析表年度2014年2015年2016年2017年2018年净利润同比增长率-32.86%66.60%61.90%-44.45%-3003.23%每股收益（元/股）0.050.050.060.03-0.93销售净利率0.22%0.40%0.56%0.28%-14.68%净资产收益率1.50%1.90%3.03%1.62%-63.16%数据来源：庞大汽车2014—2018年年报净利润同比增长率反映企业经营业绩增长的能力高低，能够维持稳定的净利润增长率，则表明企业的盈利能力增强，有利于企业积累资金，防范财务风险。庞大汽车公司近5年的净利润增长率分别为-32.86%、66.60%、61.90%、-44.45%、-3003.23%；比率数据显示这一指标并未能保持稳定的增长趋势，盈利状况呈现较大浮动，下降态势明显。每股收益是从投资者角度评价盈利能力的主要指标，庞大汽车公司的这一指标在2014年至2017年的每股收益水平较低，每股收益0.045元/股，与上市公司中的高收益企业相比较，这一投资收益水平较低。而在2018年这一指标仅为-0.93元/股；投资收益状况更为恶化，显示投资者的投入资金受到亏损，这种状况下公司筹集资金的压力增大，且现有投资者有可能抽回资金，影响融资总量。销售净利润率表示公司的主营业务获得净利润的能力，销售利润率与公司的收益风险是负向相关的。这一指标越高则表明收益风险越低，反之则说明公司的收益风险水平越高。由表4-5可知，从2014年至2018年的销售利润率分别为0.22%、0.40%、0.56%、0.28%、-14.68%。公司的销售利润率在2016年达到最高水平，随后则逐年下降，2018年由于净利润亏损影响指标比率呈现负值，这种状况下表明该公司的盈利风险在逐步上升。净资产收益率表示投资者投入净资产来获取盈利的能力。净资产收益率高说明投资收益水平高，财务风险低。反之则表投资收益水平低，财务风险高。庞大汽车公司2014年至2018年的净资产收益值分别为1.50%、1.90%、3.03%、1.62%、-63.16%；指标的趋势显示2017年和2018年指标比率连续下降，显示盈利风险上升，不利于财务风险的控制。4庞大汽车股份有限公司财务风险形成的原因4.1不良资产过多，导致偿债风险提高公司近年来通过并购的形式兼并大量企业进入公司，这些被并购企业大多是经营不善，出现亏损的汽车销售或汽车生产企业，这些企业并入公司时存在较多的不良资产，虽然并入公司资产时，带动整体资产规模扩张，但事实上不良资产中的平均收益水平下降，并不能给公司带来有益的资产流入。庞大汽车在并购的企业中，由于资产设备老化、装修服务水平落后、应淘汰资产的比例较高，因此造成公司的不良资产的总量增加。由于公司固定资产中出现大量不良资产，实际上债务偿还的能力就会大大降低，因此实际公司真正具有债务偿付能力的优质资产并不多。因为不良资产对于企业经营发展是一个负担，不能产生经济效益，还需要花费大量的人力、物力用于维护资产，会增大公司的成本费用支出，不利于公司缓解财务危机，因此要减少公司里面存在的一些不良资产。4.2决策机制不完善，导致决策风险提高近年来，庞大汽车为了达到扩张经营规模的战略目标，始终执行急剧扩张的经营模式，这一经营模式需要公司跨行业、跨区域实施，同时还需要融入大量的资金用于这种快速的规模扩张，而不确定的收益和跨行业经营的风险导致公司财务风险不断高企，在这样背景下，公司始终坚持执行激进扩张的经营战略，与公司的经营决策机制存在直接关系。公司的股东大会的主要成员和监事会成员均以董事长庞庆华为主，服从于董事长一人的决策决定，因此当公司主张以扩张型战略方向进行发展时，并未能得到有益的建议或阻止。而公司的这一决策过于乐观的估计经营发展趋势，忽略了对于财务风险的控制，致使公司的决策失误，财务风险产生。4.3销售模式存在缺陷，导致现金风险升高庞大汽车公司在销售模式进行了创新，在2010年首先采取以分期付款方式进行汽车销售，销售业绩迅速翻番增长，并成为销售汽车企业中的佼佼者。随着近年来汽车销售市场的竞争日益激烈，汽车销售企业纷纷延长分散付款的周期，以及零首付，无利率等一系列优惠购车政策，在此环境下庞大汽车集团以更长收款周期和更优惠政策竞争赢得客户。这种销售模式下需要销售企业有大量充足的资金长期支持经营，因此在对公司的财务状况和现金流量的分析中显示出，公司的经营收入规模庞大，保持在400亿元在700亿元之间，而在如此巨大的销售收入下却相对的是公司的经营现金流量却主要以流出为主，流出规模越来越大，2018年已达到122亿元以上。而高资金需求量大，公司需要大量融入资金并支付巨额融资费用，因此费用成本增大，在高额经营收入前提下，公司的净利润却呈现较低利润水平，甚至出现了亏损状况，这种状况下公司的财务风险水平不断升高，一方面是资金大量的需求，另一方面是资金供应不足和成本费用的增长，使得资金周转陷入恶性循环下。4.4财务预警机制缺失，导致财务风险提高在对庞大汽车公司的财务风险现状的分析发现，公司的偿债能力远远低于安全水平，且扣除债务资金所带来的资金流入因素后，可以看出，实际上公司偿债能力不断下降；同时公司的盈利能力减弱，净利润水平偏低；现金净流入局势改变，流入资金不足；这些指标表现均表明公司已经存在较高财务风险，但这一趋势在近两年来不但未得到改善，反而更加加剧。这一状况反映出公司目前缺乏科学有效地财务风险防范机制，对于财务风险无法做到及时发现，并进行防范控制，导致公司在较长时间内的财务风险未能得到有效的控制，最终导致财务风险高企，对公司的正常生产经营造成影响。庞大汽车作为一家多元化的集团公司，其财务风险的预期成为其财务管理的薄弱环节，与公司过于注重规模扩张，而不注重财务风险预警防范，对于预警指标的变动状况未能引起重视，因此导致首旅公司财务风险的提高。5庞大汽车股份有限公司降低财务风险的防范措施5.1减少不良资产，有效控制偿债风险庞大汽车的不良资产也是形成其财务风险的重要因素之一，对于公司在并购过程中由整合资产所带来的不良资产，公司应尽快进行处置，优化资产结构，提升公司实际偿债能力。公司应首先对资产进行客观评估，对评估为不良资产的部分，和不符合公司投资方向的资产，应通过资产出售、资产拍卖、资产重组、资产转型、技术升级等处置，提升资产使用效率，发挥资产应有的价值，为公司未来发展提供优质资产，从实际提升公司对外偿付能力。其次公司应增加优质资产比例，增加符合公司调整经营战略后所需的，技术先进，价值较高资产。通过通过调整资产结构，处置不良资产的方式，提升资产平均效益，促进资产偿债能力的提升，控制公司偿债风险的发生。5.2完善决策机制，有效降低决策风险 为了避免股东大会的主要成员和监事会成员盲从董事长一人的决策决定，首先应该明东和管理层在经营工作当中承担各自的工作职责。其中，管理层应当全方位负责汽车的日常经营工作，享有经营工作中的唯一决定权，公司董事的主要职责是对管理层的经营工作提出战略性要求。并且对实际的经营业绩，人力资源状况，可持续性和发展性等竞争力指标进行考核，而不应该直接参与管理。当董事或者他高级管理人员的行为损害公司的利益时，监事会应当予以监督，必要时向股东大会或国家有关主管机关报告，以免发生决策失误。5.3构建科学销售模式，构建多元盈利结构价格战是企业间竞争的主要手段，包括庞大汽车公司运用的分期付款，零首付等各项优惠政策，其实质是公司垫付大量资金从价格方面给予用户优惠，由此实现经营业绩增长。但价格战极容易引发竞争企业内部资金周转不足和财务风险的发生，庞大汽车公司近年来大量举债用于维持和扩大生产，在市场竞争中保持优势，因此造成了财务风险高企的危险局面。从市场销售层面防范企业财务风险，庞大汽车公司一方面应合理采取价格优惠销售模式，控制优惠区间，应多向开发汽车销售模式和汽车销售新兴市场，跳出传统汽车销售市场局限，减少价格战对于企业的不利影响。另一方面公司应增加对于汽车行业外的投资，构建多元化的盈利结构，例如目前的高科技行业、医药行业、物流行业等均有较好的发展前景和利润空间，公司应避免单一汽车销售业务进行盈利，通过建立多种经营业务模式，增加企业盈利，积累公司内部资金，防范财务风险。5.4建立高效财务预警机制，合理控制财务风险财务风险是企业经营风险中需要始终进行严格的管理和控制的风险因素，它与保障企业正常生产经营、实现企业经济效益目标息息相关。应当利用财务管理的分析、预测、评估等功能，建立现代科学的财务风险预警机制，降低企业的财务风险。结合企业经营特点、销售方式、资金周转速度等因素，建立企业高效的财务预警机制。要通过采用各项有预报财务风险作用的指标建成具有全面预防不确定因素的指标体系，这些指标通常有资产负债率、产权比率、流动比率和速运比率等，这些指标通过对企业流动资产、速运资产、总资产、权益总额等财务数据进行实时监控，在一定程度上可以准确的发现各种偿债风险，及时给企业决策进行预警，应当引起有关人员的重视。结论在消费经济的刺激下，汽车行业得到了快速的发展，在这一环境下，大多汽车企业选择快速扩张的方式，在短期内实现规模的增长，同时也带来成倍的利润，但是汽车企业往往在快速扩张的同时，也带来了较高的财务风险。本文以庞大汽车为案例，对该企业近五年来在内部控制、财务状况、盈利能力、偿债能力、资金运营能力的财务风险现状进行识别分析，并深入对形成财务风险的公司内在原因进行剖析。分析总结形成庞大汽车财务风险的成因主要是公司的决策机制不合理，企业销售模式风险高，对风险的管理水平过低所导致。针对这些成因，本文提出应从整治不良资产、健全决策机制、创新销售模式、完善风险防范机制的多个层面，采取针对性的具体措施，提升公司对财务风险的防范和控制水平，降低公司风险水平，实现公司高效长远发展战略目标。本文通过总结庞大汽车公司财务风险的分析内容和成果，由此启示汽车行业企业应在经营中审慎作出扩张决策，应在全面考查当前汽车市场内外部环境，通过民主决策方式确定公司重大发展策略，同时应在筹资时合理选择具有较低风险的融资方式筹集资金，控制债务融资规模，降低债务风险；健全资金运营管理机制，努力提高经营业绩，从根源上控制财务风险的发生，防范企业陷于资金周转不足或债务偿还等财务风险的发生，为企业生产经营提供安全保障，促进企业实现长效发展的战略经营目标。参考文献：[1]杨春秀.多元化发展战略下企业财务风险的控制分析[J].财会学习,2019(32):43+45.[2]柴寅初.企业财务风险有关问题探讨[J].财会学习,2019(31):4-5.[3]杨志永.企业财务风险形成原因及防范措施[J].财会学习,2019(24):78+80.[4]戴琳.新能源企业财务风险控制问题探析[D].江西财经大学,2019.[5]张雪.比亚迪公司财务风险评价与应对研究[D].河北经贸大学,2019.[6]李颖佳.福田汽车财务风险评价与控制研究[