铜月度数据跟踪：矿端扰动加剧供需偏紧提振铜价

丨公司名称丨公司名称正文目录原料：原端应保宽松 4铜矿口量环增加 4废铜口量比加，废差走扩 4供给：阴铜给相宽，冶厂润下降 511月阴铜量超期少 5阴极环比口增 5TC/RC及硫双回，炼利下降 6加工：海市回暖铜出口加 7铜材量小回升 73.2 海外求转，11铜出口比+10.............................7终端求：电量超期新能汽产量百 8宏观析 9投资议 10风险示 11丨公司名称丨公司名称图表目录图表我铜矿口（万） 4图表年月国内铜进来源比 4图表废进口量 4图表铜废价（元吨） 4图表我阴极建及运产（万） 5图表我阴极产及开率 5图表我阴极进量（吨） 6图表年月国内阴铜口来占比 6图表进铜精矿6图表国硫市价格元吨） 6图表我国材量及比 7图表国铜出量（） 7图表国铜出量（吨） 8图表国铜出量（吨） 8图表国空、箱产及比 9图表国汽产及同比 9图表国房新工及工积累同比 9图表国基投累计比 9图表国新源车产及环比 9图表国光电累计量累计比 9图表国失率职位缺率 10图表国核心及同比 10图表元指数 10图表铜价长有色价 10图表极铜球会库（吨） 10丨公司名称丨公司名称原料端：原料端供应保持宽松月铜矿进口数量为万吨，同比+3.9万吨/+1.6%，环比+13.6万吨元元6.6%，环302.8元。76.158.5766.0和占比分别为和图表我铜矿口（万） 图表年月国内铜进来源比300.0其他30其他30智利31蒙古5哈萨克斯坦墨西哥5秘鲁24200.0150.0100.050.0-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年 2023年数据来源：海关总署， 数据来源：海关总署，进出口：11月，我国废铜进口量为18.29万吨，同比+2.13万吨/+13.2%，环比+2.75万吨/+17.7%。精废价差：5233元元元/。图表废进口量 图表铜废价（元吨）丨公司名称丨公司名称201816142018161412108642050.040.030.020.010.00.0-10.-20.-30.-40.6,0005,0004,0000 3,0000 2,0000 1,00002022-02-152022-03-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-152023-12-15废铜进口数量（万吨） 环比数据来源：WIND， 数据来源：WIND，供给端：阴极铜供给相对宽松，冶炼厂利润下降根据百川盈孚数据显示，截至2023年11月，我国阴极铜建成产能1303万吨，91.2-2.2%3.5pct311家冶炼厂开始技术升级改造，同时有部分冶炼厂受制于粗铜供应紧张而产量下降。978.7。图表我阴极建及运产（万） 图表我阴极产及开率140012001400120010008006004002000120100806040200929088868482787674产量（万吨） 开工率（）总产能 有效产能数据来源：百川盈孚， 数据来源：百川盈孚，月阴极铜进口数量为37.9万吨，同比+2.0万吨/+5.6%，环比+4.5万吨万吨59,270.3/元90.5元。国家，其中刚果是最主要的进口来源国，进口总量为万吨，占总进口量的25.5%8.5看，月国内累计进口阴极铜主要来源于刚果和智利，进口量分别为和66.124.8%20.7%图表我阴极进量（吨） 图表年月国内阴铜口来占比40.035.030.0

刚果民主共和国其他 262725.020.015.010.05.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

中国6哈萨克斯坦6

智利22俄罗斯丨公司名称2022年 2023年 13丨公司名称数据来源：海关总署， 数据来源：海关总署，2.3 TC/RC81.2美元-6.22。硫酸：本月硫酸价格为279.8元/吨，同比-31.2元/吨，跌幅10.0%，环比-18.6元/吨，跌幅6.2%。图表进铜精矿TC 图表国硫市价格元吨）160120100806040200

美元/吨美分/磅美元/吨美分/磅18 1,00016 9008001470012600105008 4006 3004 2002 1002022-022022-032022-042022-052022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-102023-10-102023-11-102023-12-10中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 中国铜冶炼厂:精炼费(RC)数据来源：WIND， 数据来源：WIND，加工端：海外市场回暖，铜材出口增加我国11月铜材产量有所增加，根据国家统计局数据显示，2023年11月我国铜材产量201.2万+4.6%。图表11：我国铜材产量及同比3502502001501000

2520151050-5-102022年1-2月2022年32022年1-2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月丨公司名称丨公司名称铜材月产量（万吨） 月产量同比数据来源：国家统计局，3.2 +10%76302+13729吨吨月。图表12：我国铜材出口量（吨）140000120000100000800006000040000200000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

6050403020100-10-20-30-402022 2023 同比数据来源：海关总署，铜管是主要出口铜材之一，11月铜管出口数量为17321吨，同比+1912吨/+12.4%，环比+2543吨/+17.2%；1-11月累计出口数量为186138吨，同比-13818吨/-6.9%。吨/+48.3%，环比-49吨62841吨/+30.0%。图表国铜出量（吨） 图表国铜出量（吨）300002500020000150001000050000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

151050-5-10-15-20-25-30

9000800070006000500040003000200010000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

100806040200-20-40丨公司名称丨公司名称数据来源：海关总署， 数据来源：海关总署，终端需求：家电产量超预期，新能源汽车产量破百调环比增加16.2%6.3%；我国房屋有所下降；新能源汽车本月产量为107.4万辆，增长超预期，同比，环比+8.7%；清洁能源维持强势，截至年月，我国光伏电池累计产量达49,035.0万千瓦时，累计同比增长56.2%。图表国空、箱产及比 图表国汽产及同比3,5003,0002,5002,0001,5001,0000

403020100-102022年1-2月2022年1-2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月

450400350300250200150100500

806040200-20-402022年1-2月2022年1-2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月空调产量（万台） 冰箱产量（万台空调产量同比 冰箱产量同比

汽车产量（万辆） 同比数据来源：WIND， 数据来源：WIND，图表国房新工及工积累同比 图表国基投累计比14121081412108642020102022-022022-032022-042022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11-10-20-302022-022022-032022-042022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11-50中国:房屋竣工面积:累计同比

固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比数据来源：WIND， 数据来源：WIND，图表国新源车产及环比 图表国光电累计量累计比120100806040120100806040200100806040200-20-4050000400003000020000100000

2022-22022-32022-42022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11新能源汽车产量（万辆） 环比 同比

光伏电池累计产量（万千瓦时） 光伏电池累计同比丨公司名称丨公司名称数据来源：WIND， 数据来源：WIND，宏观分析美国核心同比增长降息行动。美联储态度转鸽带动美元指数持续下挫，利好铜价。我们认为，随着我国经济在国家政策提振下持续改善，美国降息逐步落地，铜的宏观压力得到缓释。图表国失率职位缺率 图表国核心及同比8 107 986 75 64 543 32 21 12022-012022-022022-032022-042022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11美国失业率() 美国职位空缺率()

美国核心CPI同比(