新能源汽车行业：国内新能源汽车价格体系初步形成

证券研究报告（优于大市，维持）《国内新能源汽车价格体系初步形成》联系人：石佳艺2023年12月20日1、我们认为目前国内新能源汽车的价格体系初步形成。也进一步约束了后续的车型规划。5、新进入品牌需要投入更大的资源在产品、营销、技术等多方面赢得消费者的认可，完成向主流品牌的进阶。21.新势力品牌的价格体系3.外资品牌的价格体系4.投资机会与重点公司分析3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1.新势力品牌的价格体系车型销量比较接近，我们认为售价分布相对均衡。40000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月资料来源：理想汽车官网，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.新势力品牌的价格体系1.新势力品牌的价格体系25000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月资料来源：蔚来汽车官网，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1.新势力品牌的价格体系截至2023年7月，小鹏品牌在售6款车型，价格区间14.89-41.99万元，考虑到G61200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月资料来源：小鹏汽车官网，海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1.新势力品牌的价格体系截至2023年7月，极氪品牌在售3款车型，价格区间18.98-58.8万元，考虑到极氪140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月771.1.新势力品牌的价格体系500004500040000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月881.1.新势力品牌的价格体系截至2023年7月，零跑品牌在售4款车型，价格区间5.99-20.98万元，考虑到C1116000140001200010000800060004000200003月4月5月6月7月资料来源：零跑汽车官网，海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1.新势力品牌的价格体系截至2023年7月，深蓝品牌在售2款车型，价格区间14.59-20.29万元，考虑到两款车价格较为接近，我们认为平均售价在15-20万元区间更为集中。140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月1.新势力品牌的价格体系3.外资品牌的价格体系4.投资机会与重点公司分析截至2023年7月，比亚迪品牌在售车型约20款，价格区间7.38-33.18万元，考虑到大部分车型均较为畅销，我们认为平均售价在10-20万元区间更为集中。3000002500002000001500001000005000001月2月3月4月5月6月7月截至2023年7月，腾势品牌在售3款车型，价格区间30.18-46.58万元，考虑到D91200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月考虑到第二款车型预售价格12.8-15.8万元，我们认为平均售价在13-17万元区间10100100009900980097009600950094006月7月所为接近，我们认为平均售价在4-7万元区间更为集中。25000200001500010000500003月4月5月6月7月截至2023年7月，长安品牌在售4款车型，价格区间4.99-21.59万元，考虑到140001200010000800060004000200001月2月3月5月7月1.新势力品牌的价格体系3.外资品牌的价格体系4.投资机会与重点上市公司17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.外资品牌的价格体系3.外资品牌的价格体系90000800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月3.3.外资品牌的价格体系虑到ID.3销量占比较高，我们认为平均售价在15-20万元区间更为集中。140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月1.新势力品牌的价格体系3.外资品牌的价格体系4.投资机会与重点上市公司20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.4.投资机会我们认为国内新能源汽车市场的价格体系基本形成，品牌梯队逐渐清晰化，第21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.4.投资机会4.4.重点公司分析吉利汽车近年来销量规模一直保持较高水平，新能源汽车的占比于2022年达到23%，2023年1-7月进一步提升至24%。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，技术平台也逐渐成形，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，新能源汽车整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为），风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险表：吉利汽车主要财务数据及预测表：吉利汽车主要财务数据及预测202110161110.3% 4847 0.4817.1%7.07%备注：净利润为归属母公司所有者的净利润营业收入（百万元）(+/-)YoY(%)净利润（百万元）(+/-)YoY(%)全面摊薄EPS(元)毛利率(%)净资产收益率(%)2024E26684341.1% 904095.1% 0.90 15.0%10.18%2025E36928538.4% 1693487.3% 16.0%16.01%2023E18905727.8% 4634 0.4614.0%5.81%202214796545.6% 5260 8.5% 0.5214.1%7.00%），风险提示风险提示分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队分析师声明刘一鸣、王猛、房乔华、张觉尹本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑汽车研究团队：信息披露和法律声明信息披露和法律声明投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进