中邮证券-汽车行业：智能汽车独角兽系列报告一蘑菇车联首创“车路云一体化”系统方案赋能智能网联汽车规模上路

【中邮汽车】智能汽车独角兽系列报告一投资评级：强于大市请参阅附注免责声明2■数据是智能驾驶技术优化的关键资料来源：TeslaAIDay（2022中邮证券研究所请参阅附注免责声明3■数据与长尾问题是影响自动驾驶落地的关键图表2：特斯拉自动驾驶数据处理路径图图表3：自动驾驶长尾问题示意图资料来源：TeslaAIDay，亿欧智库，中邮证券研究所资料来源：亿欧智库，中邮证券研究所4请参阅附注免责声明■车路云一体化智能网联汽车规模上路的最佳方案车路协同+AI云平台全局协同”有颈，实现多重冗余+全局管控，大幅提升无人驾驶安全性、稳定性和请参阅附注免责声明资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所5■车路云一体化实现多源数据收集.车路云一体化，可以以更高效率，更低成本，更多维度收集全局数据。面向车路云一体化的数据具有体量大、类别多、流动大、非结构化程度高的特点，路侧设备对交通数据的采集范围和时长远高于车辆采集，其效率更高、成本更低，数据的体量和丰富度也远高于车辆，依托路侧收集的海量实时全面的数据，可有效赋能自动驾驶算法模型进行训练迭代。PerceptionCommunicationPerceptionCommunicationComputing资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所资料来源：中国汽车工程学会，中邮证券研究所请参阅附注免责声明6车路云一体化提升智能网联汽车行驶安全性.车路云一体化方案以“上帝视角”从信息的全面性、处理及时性和全局决策三个维度有效提升智能网联汽车的行驶安全性，有效应对各类长尾问题。图表7：车路云一体化实现信息收集全面性，处理及时性和全信息全面性在车路协同路段，通过连续无盲区的覆盖和感知分析时向车辆广播，提升车辆感知距离>=1千米、消除感知盲预警及时性能力，可实时知晓其它交通对象的位置速度方向等信资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明7■政策支持车路云一体化落地((())顶层战略牵引部委推进落地工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南（试住房城乡建设部发布《关于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见》《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车2023版）》以智能网联交通运输部发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》公路工程设施中的自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控资料来源：公开资料整理，中邮证券研究所请参阅附注免责声明8预计到2025年，我国车路云一体化市场规模超4.5万亿.车路云一体化涉及汽车、交通、通信等产业领域，市场渗透率加速，市场规模巨大。.根据赛迪顾问预测，2020年中国智能网联汽车产业规模达5911.8亿元，增速达46.7%，2025年中国智能网联汽车产业规模将接近17000亿元。根据华经产业研究院预测，2025年中国智慧交通市场规模将达到2.33万亿元，增长空间广阔。根据前瞻产业研究院预测，2025年中国车联网行业市场规模将达到6140亿元。图表9：单车软件价值发展趋势（2022—2030E，%，元）资料来源：罗兰贝格，中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表10：2020-2025年中国智慧交通市场规模（亿元）资料来源：亿欧智库，华经产业研究院，中邮证券研究所图表11：2021-2026年中国车联网行业市场规模（亿元）资料来源：前瞻产业研究院，中邮证券研究所9二、蘑菇车联：全球领先的自动驾驶全栈技术与运营服务提供商请参阅附注免责声明2017年11月，蘑菇车联正式创立。2018年12月，发布以AI云为核心的2020年6月，实现暴雨、夜晚等极端天气下安2020年12月，发布自动驾驶套件MogoAutopilo2022年9月，发布全球首款L4车路协同自动驾驶前装量产巴士，搭2023年3月，推出业内首个标准化产品包MOGO图表12：蘑菇车联发展历程与湖南衡阳市完成战略合作签约与湖南衡阳市完成战略合作签约首个城市级车路云一体化自动驾驶与成都天府新区完成战略合作签约与成都天府新区完成战略合作签约与湖北鄂州临空经济区完成战略合作签约与湖北鄂州临空经济区完成战略合作签约蘑菇车联服务成都大运会，成为首个服蘑菇车联服务成都大运会，成为首个服务世界性赛事的自动驾驶公司服务联合国全球环境科学家大会，第一家为联合国会议服务的中国自动驾驶公司与云南大理完成战略合作签约与北京通州达成战略合作与无锡梁溪区达成战略合作与陕西西咸新区完成战略合作签约资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明首创车路云一体化标准产品包，形成四大业务方向.蘑菇车联围绕“数字交通基础设施”和“自动驾驶车辆”两大板块，已形成四大核心业务，并推出业内首个车路云一体化标准产品——蘑菇标准产品包（MOGOPackage）。这是全球首套能完整覆盖“车、路、云”三端、软硬件一体、高集成度、可模块化快速部署的标准产品。图表13：蘑菇车联车路云一体化标准产品包 资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所资料来源：公开资料整理，中邮证券研究所请参阅附注免责声明■自动驾驶车辆业务及产品：自研自动驾驶车辆及软硬件MOGOB2MOGOM1MOGOC1资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明■基于全场景车辆的研发和生产能力，以及成熟的车队运营经验，公司在城市开放道路、高速公路、景区、园区、机场等场景开展多样化前MOGOGO已在衡阳、大理等城市投入测试或资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所■数字交通基础设施业务：路侧数字道路基站资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明■资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所■智能网联数据核心业务产品：提供多样化数据服务.为行驶在蘑菇车联“数字道路”上的各类型交通参与者，包括L1-L4各级别智能网联车辆、非智能网联车辆及终端用户，提供多样化数据信息服务，让交通更安全、更高效数字道路全域动态信息推送和事件类服务；为高级别智能网联车辆提供自动驾驶信息数据，超远视距资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明■优势1：国内首个车路云一体化方案，先发优势明显菇车联于2019年10月发布全国首个基于5G开放道路的商用“车路云一体化”自动驾驶系统；2021年落地全国首个城市级车路云一体化自动驾驶项目，率先验证“车路云一体化”高集成度、可模块化快速部署的标准产品，核心先，可大规模、快速部署，全面为L0-L4各级智能网联车辆提请参阅附注免责声明资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所■优势2：具备海量数据优势，助力技术加速迭代类司机在复杂多变道路环境中的驾驶策略和推理逻辑，全面提供给到自动驾驶算法学习，助力技术加速迭代。图表25：蘑菇车联实时收集多维度真实交通数据图表资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源：佐思汽车研究院，中邮证券研究所■优势3：率先实现高级别智能网联汽车规模落地当前蘑菇车联“车路云一体化”自动驾驶产品包，已实现城市、高速、景区园区多场景实际落驾驶货运编队、自动驾驶公路养护巡检车等特色产品图表27：城市级车路云一体化产品落地图表28：高速车路云一体化产品落地北京通州湖南衡阳四川成都深圳龙华湖北鄂州辽宁沈阳京港澳高速青傅高速云南洱海智慧旅游景区湖北花湖机场际零碳岛”世界大学生运动会资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所与清华大学、北京大学、复旦大学等多所高校建立联合实验室，推进产学研合作资料来源：蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明三、蘑菇车联：行业投资趋缓下，完成C2融资，快速发展彰显实力请参阅附注免责声明自动驾驶投资放缓，实力雄厚企业仍逆势拿下融资.据赛博汽车统计，2022年全年国内自动驾驶领域累计投资有125起，比20计披露的融资金额仅为205亿元人民币，比去年同期减少555亿元人民币。自动驾驶公司最新融资轮次最新融资金额最新融资时间估值Waymo战略融资25亿美元2021.06300亿美元小马智行1亿美元2023.1085亿美元文远知行未披露2023.1151亿美元蘑菇车联C2轮5.8亿人民币2023.0530亿美元驭势科技C轮数亿元2023.313亿美元毫末智行A+轮数亿元人民币2022.0410亿美元请参阅附注免责声明蘑菇车联受多方资本加持，即将实现盈利.2023年蘑菇车联营收快速增长，预计2024年实现盈亏平衡。目前公司为纯内资机构，已获得腾讯、顺丰、成都科创投等多家产业基金及国资的投资。1234A轮融资5资料来源：36氪，天眼查，蘑菇车联，中邮证券研究所请参阅附注免责声明四、风险提示请参阅附注免责声明■风险提示请参阅附注免责声明THANKYOU■免责声明分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业