流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.62%

正文目录超储：公开市场和政府债合计影响1696亿元 3公开市场操作：本周净投放资金4460亿元 3质押式回购：本周日均成交量6.66万亿 5同业存单：本周同业存单发行3263.6亿元 7票据市场：本周票据利率总体上行 9政府债券：本周国债、地方债合计净缴款4680亿元 10风险提示 11图表目录图表1：超储主要影响因素跟踪 3图表2：定义法估计10月末超储率1.2% 3图表3：本周（20日-24日）公开市场操作净投放资金4460亿元 4图表4：货币投放和回笼（周） 4图表5：短期政策利率（%） 5图表6：中期政策利率（%） 5图表7：本周（20-24日）银行间质押式回购平均日成交量6.66万亿 5图表8：本周（20-24日）隔夜回购平均占总回购成交额比重87% 5图表9：质押式回购余额 6图表10：债市日度杠杆率 6图表11：短端利率走势 6图表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 6图表13：每周同业存单发行和偿还总览 7图表14：本周（20日-24日）同业存单发行3263.6亿元，净融资-928.3亿元 8图表15：本周五1M、3M、6M、9M发行利率均有所上升 8图表16：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 9图表17：基准利率与同业存单利率（%） 9图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 9图表19：不同银行类型同业存单到期收益率 9图表20：国股银票转贴现利率 10图表21：每周利率债发行与偿还总览 1022：本周（20日-24日）57774680亿元图表23：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 169610月末超储率1.2超储规模约为29244亿元本（20日-24日央行公44602764模1696亿元。图表1：超储主要影响因素跟踪变量9月末10月末10.30-11.0311.06-11.1011.13-11.1711.20-11.24超储率（）1.61.2超储规模（亿元）3919229244加：公开市场净投放（亿元）-9260-6480111104460逆回购-9260-648051104060MLF+TMLF6000400减：政府债净缴款（亿元）853354246772764主要变动合计（亿元）-10113-1002264331696注：来源：同花顺、Choice、图表2：定义法估计10月末超储率1.2%估算超储率（）央行公布超储率（）估算超储率（）央行公布超储率（）2.52.01.51.00.50.015/6/30 16/6/30 17/6/30 18/6/30 19/6/30 20/6/30 21/6/30 22/6/30 23/6/30来源：Choice、4460（20-244460（7D）21670176109005002167034.6062750900本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8。21670MLF图表3：本周（20日-24日）公开市场操作净投放资金4460亿元当周周五逆回购投放量MLF国库定存逆回购回笼量MLF国库定存净投放2023-12-010002167000-216702023-11-2421670090017610050044602023-11-17176101450001250085000111102023-11-1012500001898000-64802023-11-0318980002824000-92602023-10-272824005001454000142002023-10-20145407890066605000500102702023-10-136660002447000-178102023-10-060000000注：10月13日当周数据包含7日和8日来源：同花顺、图表4：货币投放和回笼（周）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周净投放（亿元）25000150005000-5000-15000-250002020-11-012020-12-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01来源：同花顺，SLF利率：7天超额存款准备金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年图表5：短期政策利率（%） 图表6：中期政策利率（%SLF利率：7天超额存款准备金利率OMO利率：7天DR007(MA30)MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年4.0 5.53.53.02.52.01.51.00.52015-100.02015-10

5.04.54.03.53.02019-092019-112019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112016-032016-082017-012017-062016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09来源：同花顺、 来源：同花顺、6.66（20-246.66（6.59万亿0.076.685.76万亿占总回购成交额87（上周为88较上（5.79万亿下降0.03万亿（20-2410.63108.4较上（108.3有所上升周四为本周低点108.3周一为最高值108.4。图表7：本周（20-24日）银行间质押式回购平均日成交量6.66万亿 图表8：本周（20-24日）隔夜回购平均占总回购成交额比重87%0

1.20银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）0.800.600.400.202022-11-212022-12-062022-11-212022-12-062022-12-212023-01-062023-01-282023-02-102023-02-272023-03-142023-03-292023-04-142023-04-282023-05-172023-06-012023-06-162023-07-042023-07-192023-08-032023-08-182023-09-042023-09-192023-10-102023-10-252023-11-092023-11-24

9.08.07.06.05.04.03.02.01.02023-01-032023-01-172023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-122023-09-262023-10-102023-10-242023-11-072023-11-212023-12-052023-12-19

2023年银行间质押式回购（万亿元）2022202120222021来源：同花顺、 来源：同花顺、图表9：质押式回购余额 图表10：债市日度杠杆率银行间质押式回购余额（亿元）银行间质押式回购余额（亿元）2022-11-112022-12-022022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-012023-09-222023-10-132023-11-032023-11-24

114%112%110%108%106%104%2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

2023银行间债市杠杆率 2022 2021来源：同花顺、 来源：同花顺、本周DR007波动上行周一录得最低值1.98波动上行至周五录得2.18，较上周（2.02上行本周均值2.05较上（2.00上行波动上行至周五2.94较上周（2.25上行本周均值2.39较上周（2.22上行波动下行从周一2.02上行至周三最高点2.04后回落至周五1.94，较上周五（2.01）下行7BP。R007-DR00734.62BP图表11：短端利率走势 图表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

R007-DR007(右轴，BP) 天逆回购利率（）R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 额存款准备金利率（）3002502001501005002022-11-142022-12-052022-11-142022-12-052022-12-262023-01-162023-02-062023-02-272023-03-202023-04-102023-05-012023-05-222023-06-122023-07-032023-07-242023-08-142023-09-042023-09-252023-10-162023-11-06

3.0SHIBORO/N（）SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（SHIBOR1W（）2.01.51.00.52022-11-252022-12-092022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-082023-02-222023-03-082023-03-222023-04-062023-04-202023-05-062023-05-192023-06-022023-06-162023-07-032023-07-172023-07-312023-08-142023-08-282023-09-112023-09-252023-10-132023-10-272023-11-102023-11-24来源：同花顺、 来源：同花顺、3263.63263.67589.54325.9本周五（24日）同业存单加权发行利率为2.60，较上周五（2.57）上升周平均加权发行利率为2.56较上（2.57下降1BP本周存单加权期限为5.31M，较上周7.02M有所下降；1年期存单发行量占总发行量比重为18，较上（29下降11个百分点其中城市商业银行股份制商业银行和农村商业银行发行较多。AAA，12.57持续上行至周五2.62较上周（2.56上行同业存单到期收益率从周一2.54持续上行行至周五录得2.61较上周（2.54上行7BP3M同业存单到期收益率从周一2.50续上至周五2.59，较上周五（2.49）上行10BP。614.2（周五前公告3145.713每周同业存单发行和偿还总览15,000

总发行量(亿元)周存总偿还量（亿元净融资额(亿元)

3.50-5,0002020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-19-10,0002020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-19

3.02.52.01.51.00.52023-12-190.02023-12-19注：图形时间包含未来4周预计发行和到期数据来源：同花顺，图表14：本周（20日-24日）同业存单发行3263.6亿元，净融资-928.3亿元发行量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行190.095.8----118403.8股份制商业银行22.1165.6167.2101.3181.6637.8城市商业银行301.6733360.593.8241.91730.8农村商业银行114.9108.3166.225.227.6442.2民营银行1.50.52.50.19.113.7外资银行--6.612.72.511.333.1其他银行--------2.22.2合计630.11109.8709.1222.9591.73263.6净融资量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行100-59.8-199.9-40.3-235.5-435.5股份制商业银行-5.38880.5-138-43.7-18.5城市商业银行-74.1420.3-493.4-196.7-108.9-452.8农村商业银行65.5-3.9-30.7-10.8424.1民营银行-0.2-4.6-3.6-1.13.6-5.9外资银行-0.2-53.45.72.54.3-41.1其他银行--------1.41.4合计85.7386.6-641.4-384.4-374.8-928.3注：净融资量等于发行量减去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期来源：同花顺、图表15：本周五1M、3M、6M、9M发行利率均有所上升11月24日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行--2.53------2.53股份制商业银行2.202.532.55--2.622.48城市商业银行2.352.662.672.692.752.62农村商业银行2.392.662.69--2.712.52民营银行----2.98--3.193.13外资银行--------2.822.82其他银行------------合计2.362.652.682.692.752.6011月17日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行2.152.502.552.522.572.49股份制商业银行2.132.512.582.562.582.55城市商业银行2.262.642.652.732.702.61农村商业银行2.282.622.662.752.782.66民营银行2.332.973.02--3.262.78外资银行5.52--2.74--2.763.25其他银行2.30------2.802.70合计2.232.582.622.662.622.57来源：同花顺、MLF利率:1YSHIBOR:1Y1年期同业存单到期收益(AAA-,)图表16：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 图表17：基准利率与同业存单利率（%）MLF利率:1YSHIBOR:1Y1年期同业存单到期收益(AAA-,)AAA级1Y同业存单到期收益率（中债，）3.5

AAA级6M同业存单到期收益率（）AAA级3M同业存单到期收益率（）

4.03.5

3.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012020-03-182020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-182023-07-182023-09-182023-11-18来源：同花顺、 来源：同花顺、图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 图表19：不同银行类型同业存单到期收益率3.5

1Y同业存单到期收益率：AAA（中债，）1Y同业存单到期收益率：AAA-（中债，）1Y同业存单到期收益率：AA+（中债，）

3.5

农商行1Y同业存单到期收益率（中证，）股份行1Y同业存单到期收益率（中证，）国有行1Y同业存单到期收益率（中证，）3.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01来源：同花顺、 来源：同花顺、票据市场：本周票据利率总体上行（20-246M1.09，此后持续上行，周五收至1.2，较上周五（1.07）上行13bp，本周6M均值（1.15）较上周（1.07）上行8bp；本周一3M国股银票转贴现利率录得0.4，随后波动上行至周五0.47，较上周五（0.45）上行2BP，本周3M均值（0.44）较上周（0.53）下行9BP。 150001000050000-5000-10000-15000来源：同花顺，华福证券研究所2020/09/132020/10/042020/10/252020/11/152020/12/062020/12/272021/01/172021/02/072021/02/282021/03/212021/04/112021/05/022021/05/232021/06/132021/07/042021/07/252021/08/152021/09/052021/09/262021/10/172021/11/072021/11/282021/12/192022/01/092022/01/302022/02/202022/03/132022/04/032022/04/242022/05/