企管专业-公司治理(终稿)

NeverWasteaGoodCrisis—

—AnHistoricalPerspectiveonComparative

CorporateGovernance

1、Varieties

ofCorporate

Governance(公司治理种类)2、Variegating

Capitalism(资本主义多样化：英国、美国、其他普通法国家、拉丁、德国、北欧、日本)3、Conclusions:

Patterns

amid

Variation（结论：变化中的模式）MainPoints

摘要1、Varieties

ofCorporate

Governance（公司治理种类）2、Variegating

Capitalism（资本主义多样化）2.1Britain英国

2.2America美国

2.3OtherCommonLawCountries其他普通法的国家CanadianCorporateGovernance加拿大公司治理

IndianCorporateGovernance印度公司治理Others其他

2.4LatinModel拉丁模式

Italy意大利

CorporatistCorporateGovernance社团企业的治理France法国

2.5GermanCorporateGovernance德国公司治理

2.6ScandinavianCorporateGovernance北欧公司治理2.7HowJapanBecameUnique日本公司治理的独特性3、Conclusions:PatternsamidVariation（结论：变化中的模式）DivisionofTasksMainContentsAbouttheAuthorsNBERWorkingPapersAbstractVarietiesofCorporateGovernance(公司治理种类）VariegatingCapitalism-Britain（资本主义多样化-英国）AbouttheAuthors-第一作者RandallMorck（兰德尔·莫克）Education（教育）耶鲁-联合学士和硕士(最优等应用数学和经济学)1979哈佛大学-博士(经济学、金融学论文)1986ResearchInterests（研究兴趣）Corporatefinance,politicaleconomy,businesshistory公司金融政治经济商业历史艾伯格大学、加拿大大学教授，也是一些世界名校的客座教授，发表的期刊论文与出版著作列举起来长达几页，与第二作者也有其他的合作。AbouttheAuthors-第二作者BernardYeung（杨贤）杨贤教授，纽约大学斯特恩商学院国际商务教授，经济学、管理学教授，并担任纽约大学中国研究所主任，北大光华管理学院战略系名誉教授，华东师范大学顾问教授。教育杨贤教授于西安大略大学获得经济数学学士学位，于芝加哥大学获得其工商管理学硕士及博士学位。学术成果研究论文多次发表在经济、金融、战略管理及国际商务顶级刊物中，现任《国际商业研究杂志》顾问编辑、《管理学会评论》编辑委员会委员、《管理科学》副编辑，并被推选为美国银行业学会研究员。研究领域国际商务、战略经济学、国际企业金融、企业战略、外国直接投资以及制度、经济发展和公司行为间的关系文章来源-NBERworkingpapersNBER(nationalbureauofeconomicresearch)discussionandcommentnotbeenpeerreviewed

Abstractkeywords:corporategovernanceregimescrisis1、VarietiesofCorporateGovernance

(公司治理种类）

CorporategovernancediffersfundamentallyacrosscountriesBritain、American、Germany、Canadian、Belgianandsoonvarietiesofcapitalismdifferenceslaborlaws、financialarchitectureeachshouldtaketheotherseriously2、Variegating

Capitalism

（资本主义多样化)

2.1

Britain

英国beginwithBritaindispersedownership、AnagencyproblemBritain’scorporategovernance

summarizedapyramidalstructurethepathofBritishcapitalismtwokeyfeaturesofBritishcorporategovernance:aperennialtakeoverthreatandpowerfulinstitutionalinvestors.2.2America

美国1)托拉斯2）金字塔式企业集团3）80年代末美国公司治理4）总结

1）托拉斯（Trust）在19世纪末期的股票市场的操纵和掠夺中，强盗式资本家（robberbarons）通过由摩根银行成立的“托拉斯”创建了庞大的企业帝国。代表人物：约翰·D·洛克菲勒(JohnD.Rockefeller)，杰伊·古尔德(JayGould)，约翰·皮尔庞特·摩根(JohnPierpontMorgan)托拉斯本身是法人，由托拉斯董事会集中掌握全部业务和财务活动，原来的企业成为托拉斯的股东，按股权分配利润，参加者在法律上和产销上失去独立性。股份公司在美国的迅速发展导致了国家的经济实力迅速集中到少数大股份公司手中。例如：标准石油公司，爱迪生通用电气公司，美国钢铁公司和摩根的铁路帝国。托拉斯的终结由于垄断托拉斯会减少竞争，阻碍企业技术进步和新兴企业的发展，影响中小企业的生存，增加消费者的负担。

谢尔曼（反托拉斯）法（ShermanAntitrustAct）和克莱顿（反托拉斯）法（ClaytonAntitrustAct），先后被国会通过，来限制垄断。2）金字塔式企业集团

（pyramidalbusinessgroups）20世纪20年代的收购浪潮建造了巨大的金字塔团队-----一些包含数百个不同的企业，组织成十几个或更多层次的集团。股份公司的所有权的分散是随着金字塔式企业同步进行的。

在股份公司所有权日益分散化的趋势下，其中掌握“有意义股权”所需的股份额也日趋减少。其结果是，现代股份公司只是由最少量的股份所有权来行使支配权，在金字塔的顶端大多数公司的股票持有人几乎可以作为唯一的主人来完全控制整个企业集团的财产，尽管他的所有权是不到整体的百分之一，甚至完全没有股份的经营者也可以行使支配权。“金字塔”消失罗斯福的新政利用企业间红利双重征税（intercorporatedividendstodoubletaxation）以及1940年颁布的投资公司法，目标是打破美国大型企业集团，使公司对公众投资者来说更加透明,减少内部人在自己职权范围内假公济私（减少内幕股），并且保障了大多数股东权利。

20世纪30年代后期的新闻报道描述了几十家集团公司转型做单一公司。3）80年代末美国公司治理美国的公司控制权市场类似于英国：入侵者获得的经营不当的企业往往足以构成良好治理的压力。表现不佳的前CEO很少再获得高层职位，大多数（尽管不是全部）并购创造价值，合并后公司的经营业绩改善。随后，收购防御手段增加：反兼并手段、董事会制度以及国家反收购法律。与此同时，为了更好的合并，目标企业的CEO降低收购防御，因为会收到高额离职补贴，但是大多数这样并购摧毁兼并企业的价值。上述发展和一些著名的治理丑闻（安然公司）的批评促成了备受瞩目的萨班斯法案，该法案实行内部会计和报告标准，并重申了CEO的责任书。但未能阻止十年后大型银行接连倒闭。而银行危机多于治理的失败，缺陷主要出现在主要银行在庞氏骗局中失去财富。4）总结

美国是典型的市场经济体制国家,企业融资完全是市场化行为,并形成了完善的高度发达的资本市场。在此制度背景下,美国企业形成了以资本市场为主导的融资结构以及与之相应的市场导向型公司治理结构:(1)企业融资以直接融资和股权融资为主,资产负债率较低。同时,受相关法律制度的限制,银行不能成为企业的股东,银企之间的产权制约较弱,银行在融资与公司治理中的作用极其有限。(2)在股权结构中,机构投资者占主体,股权高度分散化。同时,由于存在监督成本与“免费乘车”问题,股东对公司的联合控制也很困难,其理性选择便是“用脚投票”。(3)股权的流动性很高。2.3

OtherCommonLawCountries

其他普通法的国家

美国和英国现在是个人的独立企业，不是企业集团；而且其中大多数大型企业缺乏控股股东。因此，我们在进一步深入之前，先研究一下其他普通法国家，例如加拿大。2.3.1

CanadianCorporateGovernance加拿大加拿大加拿大在大部分地区实行普通法的法律制度。加拿大在1608年至1759年间是法国的殖民地，虽说不是公司法，法国民法的一个变种主要存在于魁北克。该混合遗产也影响了政治：相比于美国和英国，加拿大政府进行了更多的政府干预（波特1965），加拿大人更可以容忍在政府和企业中的腐败现象（弗朗西斯1988）。2.3.1

CanadianCorporateGovernance家族控制的金字塔群包括了排在前100名的国内控制的私营公司，他们的资产占了所有资产的百分之四十，在90年代中期，在一个世纪前也是同样的水平（莫克等人，2005）。虽然不同的家庭企业进入和退出，不管在任何时间点，大约有百分之十的家庭企业控制了其他的金字塔群企业的大部分或全部。加拿大的大型企业的部门逃脱了这种变革，这种变革重塑了许多英国和美国的大企业，使这些企业变成了拥有专业管理的独立的公司。图3显示了一些更有趣的东西：金字塔群稳步减弱，直到20世纪70年代，然后显著的死灰复燃了。虽然它的大萧条跟美国一样严重，加拿大也没有新的经销商像伯利和米恩斯它对企业集团没有攻击性；但是却大力冲击了通货紧缩与国家强制要求“稳定价格”的卡特尔（布利斯1987）。商业团体都是合作伙伴，而不是敌人。公司间股利仍然免税，如果豁免母公司持有该附属公司20％或以上的股份，公共事业在大金字塔群中依然突出。大股东可以持有任何他们喜欢的股权甚至是100％，只要不触发强制要约。图3演化控制在排名前100位的企业1902年至1998年不同类别的控股股东的重要性，以总资产和企业的数量进行加权。国有企业，跨国公司子公司，并且公司其控制目前还不清楚被排除在外。自1965年开始，这些数据来自加拿大统计局，并包括完整的金字塔的信息。集团早年成员来自董事联锁和企业或企业家族史。因此，早期的数据可能不完整。图A.加权资产

图B.平均加权

a.独立式和广泛持有b.广泛持有的金字塔

c.独立的家族企业d.家族控制的金字塔

一些商业家族坚持着走到了20世纪20年代的繁荣，其他企业在萧条中失去了他们的帝国；还有大量的遗产继承税也是一个主要因素（莫克等人，2005）。继承人卖了很多父亲的企业集团缴纳此税，先祖遗留下来的部分或全部财富被慈善机构抢占了。虽然我们缺乏确切的证据，以资助收购的公平问题，也有可能侵蚀了控制块。遗产税遗产税是以被继承人去世后所遗留的财产为征税对象，向遗产的继承人和受遗赠人征收的税，是当今世界许多国家征收的一种税收。征收遗产税，对于健全国家的税收制度、适当调节社会成员的财富分配、增加政府和社会公益事业的财力、维护国家收益具有积极意义。遗产税通常要和赠与税联系在一起设立、征收。遗产税是政府对遗产的征税，一般认为，遗产税有助于舒缓贫富悬殊。但也有国家和地区是出于吸引投资、吸引资金流入或其他考虑而特意不设立遗产税或者废除遗产税的。当然，合并浪朝在镀金时代以及20世纪20年代席卷全国（浮生1987;瓦利德年和2006年保罗）。在收购中普通法原则和先例给股东带来了实质性的权利。如在英国，他们拥有了更换董事的权利阻止了交错轮换董事会，并且横跨股东平等对待的原则去除了交错轮换董事这颗毒丸。收购威胁可能会约束职业经理人运营股权分散的公司，以并购为目标的CEO职业经理人显然在并购风险（乔治暨2007斌）。

金字塔群的20世纪60年代末之后的复苏更加耐人寻味。20世纪40年代和50年代没有不激进的工党政府，也没有强大的养老基金，也没有像英国的扰乱企业集团那样的收购法。收购方保持自由竞标，因为他们想要尽可能多的目标公司的股票。但20世纪60年代带来了生存危机。魁北克《平静革命》给讲法语的的知识分子国家性名望，和真正的政治权力。这个时代的大规模国家干预使得的政治关系变成不可或缺的商业资产（Swatsky1987），商业团体的控股家族是非常好地连接（莫克等，2000年）。商业家庭的政治联系密切，他们的群体相对不透明度，在这样的经济条件下大规模的游说可能会使独立的国有企业经济处于劣势（Högfeldt2005）。最后，法院，交流会，议会对股东权利也越来越模棱两可。加拿大已被定罪，没有人对内幕交易很明白的知道（Bhattacharya和Daouk2002）。民族主义论集中负面的媒体关注海外收购，最终生了联邦反外资收购法律（尤其是传媒公司），税优势锁定在加拿大的控制。大金字塔群由加拿大控制，因此，家属可以收购更多的控制模块，也许这也刺激了金字塔的扩展。

印度2.3.2Indian

Corporate

Governance

印度企业治理1）FamilyGovernance(家族式管理)2）Tata（塔塔）3）Birla（贝拉）4）License

Raj

（执照统治）5）CrisisandResult（危机及结果）1）FamilyGovernance(家族式管理)

India,even

more

than

Canada,

entrusts

itsgreat

business

to

wealthy

families.印度家族控制和家族化管理弊端重重——用人唯亲、管理欠佳、董事会低效以及缺乏透明度等。据统计，前500家印度上市公司的董事会平均只有九名成员，规模偏小；并且，董事会的构成不够合理，家族色彩较重。2)Tata（塔塔）塔塔集团是印度最大最古老财团，创立于1868年，总部位于印度孟买。塔塔集团的商业运营涉及七个领域：通信和信息技术、工程、材料、服务、能源、消费产品和化工产品；旗下拥有超过100家运营公司，其办事机构遍布世界六大洲80多个国家，并为85个国家提供产品和服务出口，全球各地的职员数量超过45万人。3)Birla（贝拉）20世纪初，不到20岁的G.D.贝拉孤身从家乡前往加尔各答，在那里创办了一个黄麻加工厂。借助第一次世界大战的机遇，将触角迅速伸至钢铁、橡胶及水泥等领域，贝拉家族从此迅速发展壮大。圣雄甘地在领导“非暴力不合作”运动期间，G.D.贝拉给他提供了大量的资金支持，并成为甘地的首席经济顾问。印度独立后，G.D.贝拉与各届政府高层都保持紧密联系，从而继续在工业界呼风唤雨。4）License

Raj

（执照统治）执照统治（LicenseRaj）化用“英国殖民统治”（Raj）一词，指的是一个由决定经济活动的政府执照和许可形成的全面腐败体系。独立后的印度以闻名于世的“执照统治”取代了英国的统治。政府官员们减少了与海外市场的联系，用执照、许可证、税收、法令和关税来控制私营部门。由于没有经受过国外市场竞争的洗礼，印度的商品未能打开出口市场。5）CrisisandResult（危机及结果）

By

the

mid-1980s,

the

License

Raj

yoke

grew

unbearable,

and

a

slow

deregulation

began,

accelerating

after

a

1990s

financial

crisis.

所以，印度独立和1990s经济危机是其公司治理过程中面临的比较巨大的CRISIS，对印度公司治理具有转折性意义。

Other

Common

law

economies

tend

to

resemble

Canada,

pre‐1920s

America,

or

India,

not

America

and

Britain.

Australia

,

Israel

,

Hong

Kong

,

Pakistan,

Singapore

and

South

Africa

retain

pyramidal

business

groups.

世界上的法律分为"普通法系"（commonlaw）和"大陆法系

"（civillaw）两大流派。（1）"大陆法系"，又称英美法系，属于成文

法，一切以法律条文为准。（2）"普通法系"属于判例法，法官可以用

判例造法，简单解释判例法就是以前

怎么判，现在还是怎么判。其他普通法国家2.3.3Others

2.4

Latin

Model（拉丁模式）

InterwarhyperinflationsandtheGreatDepressionExportingsocialismtofalteringEuropeandemocracies.DifferentpartsofEuroperespondeddifferentlytothesecrises.拉丁模式其实就是受社会主义影响较大的西方国家逐渐形成的新的公司治理模式。意大利2.4.1

Italian

Corporate

Governance

意大利公司治理金字塔式企业集团

pyramidalbusinessgroups企业私有化

EnterpriseprivatizationTransformationofItaliancompanygovernancemode

（意大利公司治理模式转变）意大利的金子塔式的企业管理模式，从19世纪末一直到20世纪

90年代。但其金子塔企业管理模式也经历了两个发展阶段第一阶段：银行被认为是使得工业企业群体化的主要因素，银行可以在企业控股，并通过增强广泛的交叉控股形式使得组织结构像金字塔一样第二阶段：政府通过对银行的法西斯政府救助破产的银行，使得

越来越多的非常贬值工业股份在国家控制下转变为“自治”

投资公司，形成了以政府为主导的金子塔式企业管理模式，并且使得银行不能拥有非金融的股权。astatecontrolledpyramidalbusinessgroupconsstructedbyMussolini

（墨索里尼组建的由政府控制的锥形架构商业组织）Thesignificanceofthesecondpyramidalbusinessgroups

(第二类金子塔商业模式的意义)在意大利法西斯主义金字塔模式里，国家将所有利益“官方化”，宣称能比民主投票的决策过程更能避免忽略单方利益的情况。每个利益都各自依据他们的标准形成一个自己的实体—唯一的限制就是必须依附于意大利法西斯主义的社团框架内。法西斯的改革提高对股东保护，禁止银行拥有非金融的股权，增强披露，通过剥离某些交叉拥有的投票权去简化椎体组织。并且这类国家控制的金字塔模式能同时矫正两种“危险”的意识形态—法国大革命的平等主义和亚当·斯密的自由放任解决路线。虽然政府控制的金字塔商业模式，相比之前，在管理公平及效率上有很大提高，但因其管理制度混乱，没有同一的标准，使得其在发展中必然受到其他模式的挑战。1974年意大利创造了一个和美国证券交易委员会类似的模式。全国公司和股票交易所委员会（CONSOB）来监督上市公司的披露要求。1975年强制实行外部审核制度。这种混合的制度一直盛行到19世纪。直到欧洲联盟带来的协调，综合业务的平衡和详细的所有权结构披露。1991年，意大利通过了一个反联合的法律，1998年禁止经理人在没有股东同意的情况下进行对立收购。上个世纪90年代，大规模的私有化瓦解了墨索里尼建立的政府控制的团体构成（战后政客增强）Enterpriseprivatization

（企业私有化）summary：

(总结)不要浪费任何一个危机，危机与机遇并存。以银行为首的金字塔商业模式的危机，创造了以政府为主导的金字塔模式，这一新模式增强对股东利益的保护。政府主导的金字塔模式的衰败孕育了私有化商业模式，是的企业运行更加有效，股东利益更好的被保护。2.4.2

Corporatist

Corporate

Governance

社团企业的治理

1）社团主义被广泛认可

2）社团企业的治理

3）社团治理适合战后重建，不适合长远发展

4）指出社团治理存在的问题

5）指出法国经济中存在的其他问题

6）总结：经济学家应深入研究经济创伤对经济体制发展的影响1）社团主义被广泛认可

TheItalianmodelattractedworldwide

interestasagenuine“thirdway”–evadingtheharshcreativedestructionofliberalcapitalismandtheclassconflictofsocialism;andleavingtraditionalnationalelitessecure.Catholic

CorporatismwassoonadoptedbyAustria’stheocraticdictator,EngelbertDollfuß;Spain’sFalangistdictator,FranciscoFranco;andPortugal’sEstadoNovodictator,AntóniodeOliveiraSalazar.AllattractedCatholicsupportbystressingtheirobediencetoCorporatistpapalteachings,andsecularsupportbystressingtheirrespectforItalianCorporatism.2）社团企业的治理

ThecommonthemeacrosstheseotherwisequitedifferentcountrieswasaverticalorganizationoftheeconomyintoofficiallydesignatedCorporations.TheultimateunifyinggoaloftheCorporatistState,andthedictatordeterminedhowtheCorporationsworkedtogethertowardsnationalprosperityandgreatness.Undertheseconditions,thedirectorsandofficersofindividualbusinesscorporationsandmemberfirmsinpyramidalcorporategroupsbecamesubservienttotheCorporationstowhichtheirfirmsbelonged.DirectorsandofficerswerecogsintheworkingsofaCorporation.

AfterWorldWarII,CorporatismpersistedinIberia(Zaratiegui2004;AcenaandComin1995),LatinAmerica(Morse1964;Veliz1979;Wiarda1974),Turkey(ParlaandDavison2004),andtheArabworld(Jaber1966).Old‐moneyedfamilycontrolledpyramidalgroupsdominatebigbusinessinmostonetimeCorporatisteconomies:continentalEurope(Barca&Becht2001;Faccio&Lang2002),Argentina(Fracchiaetal.2009),Brazil(DaSilveiraetal.2007;Rogersetal.2007),Chile(Khanna&Palepu2000),Mexico(Hoshino2009),Taiwan(Chung&Mahmood2009),Thailand(Bertrandetal.2008;Suehiro&Wailerdsak2009),andTurkey(Hakan&Yurtoglu2006;Melsa&Yurtoglu2006;Colpan2009)3）社团治理适合战后重建，不适合长远发展

TheFrenchexperienceillustratesthestrainsafflictingCorporatistcorporategovernanceoverthelongerrun.PostwarFranceremainedessentiallyCorporatistthroughitsthreedecadepostwarreconstructionboom(Fourastié1979).法国

Inretrospect,Corporatism

maysuitpostwarreconstruction.Innovationisnotapriority,andexistingcompaniesknowhowtorebuildtheirphysicalcapital.ThesecurityCorporatismprovidesworkersmaybegenuinelyvaluedafterthetraumaofwarandinterwarcrises.However,thesystemprovedlessadeptatmaintainingFrenchprosperityafterreconstruction,whenfurthergrowthrequiredinnovation.4）指出社团治理存在的问题MostFrenchofficersanddirectorswereformer

officials,usuallyfromthegovernmentbureaucracyregulatingthefirm’sindustry.Mostofficials,andhencemostcorporateofficers,attendedfiveeliteschools–lesgrandesécoles.Theirgraduates,mostlyfromuppermiddleclassbackgrounds,formed

atightnetworkgoverningtheStateandlargebusinesses–publicandprivatesector,listedandunlisted.Sociologicalresearchconfirmsthatcorporategovernanceremainsentrustedtothissmallandtightelite(Kramarz&Thesmar2007).Thisenshrinedelitismattractsgrowingcriticism.AlistedfirmisrunbyitsPrésidentDirecteur

Général(PDG)总经理兼总裁.ThePDGeffectivelyappointshisownsuccessor.ThedirectorshaveleverageoverolderPDGs,forboardscanwaive

mandatory

PDGretirementat65.Shareholdersinterferenceingovernanceisnotexpected.ThePDGtypicallychairs

theboard,andindependentdirectorsareunnecessary,thoughrecentguidelinesrecommendthem.Independentdirectorscomefromthesametightnetwork,makinggenuineindependenceproblematic.Rigid

laborlawsenshrinebasicjobprotection,benefitsandsocialprograms;butmanyentitlementsremainCorporatistlegacies–varyingacrossindustries,inapplicabletoentrants,andnotportableacrossjobs.Thisprovokes

chargesthatFranceisaneconomyofentitledinsiders–managersandworkers–andpowerlessoutsiders–immigrantsandtheyoung.5）指出法国经济中存在的其他问题mostcountriessufferperiodicfinancialcrises,butthe1720sMississippiBubble,apost‐Revolutionfinancialcollapse,boutsofhyperinflation,andhighprofilebankingscandalsleftFranceuniquelytraumatized.Kindleberger(1984,p.113)concludes“FrancelaggedbehindBritaininfinancialinstitutionsandexperiencebyahundredyearsorso”.Frenchbusinessesgrewwithretainedearningsandbusinessfamiliesretainedcontrolgenerationaftergeneration.Theseattitudesremainconducive

toCorporatism.

FrenchCivilCodespreserve

ownership

concentrationbymakingitvirtually

impossiblenottobequeathafamilybusinesstoone’sson.Frenchtycoonswithfamiliescouldnotleavetheirfortunestocharities,inmarkedcontrasttootherCivilCodeeconomies,suchaslikeDenmark(Thomsen&Rose2004),whichencouragethis.Landes(1949)arguesthatFrancefellbehindVictorianBritainbecausefamilycontrolkeptlargeFrenchcorporationsconservativeandreliantongovernmentconnections.6）总结:经济学家应深入研究经济创伤对经济体制发展的影响

Howfinancialtraumaaffectsfinancial

developmentisinsufficientlyexplored.GiventheDepressionEraprovenanceoftheinstitutionsthatshapecorporategovernancenow,andthecurrentfinancialcrisis,economistsneedadeeperunderstandingofhoweconomictraumashapesinstitutionaldevelopment.

2.5GermanCorporateGovernance

德国公司治理

德国1）德国民法法典2）工人、银行对公司治理的影响1）德国民法法典俾斯麦第二帝国时期的德国BGB查士丁尼法典拿破仑法典罗马帝国法法国民法法典教会法日耳曼传统2）工人、银行对公司治理的影响家庭和银行操作的公司治理监督的双重制度在本质上是有竞争力的经济体系。监事会受侵蚀，银行的作用下降，社会主义工会影响力很大，通货膨胀、经济大萧条诱发内乱。纳粹政法控制银行和认命董事会，采用领袖原则治理公司。银行再次成为银行，劳工领袖可以选择监事会成员，但与第二帝国时期有明显不同。新时期新变化。1998年1870年1919年1945年1933年第二帝国时期（1871-1918）魏玛共和国时期（1919-1933）纳粹时期（1933-1945）二战后（1945-1998）现代德国（1998-至今）监事会管理委员会1.作为公司的法律代表负责管理工作；2.成员由监事会任命，任期最长为5年，可以连任；3.负责报告公司的发展战略、盈利、重大决策等；4.对超过股本一半的损失、过度负债等承担具体责任;5.如属玩乎职守造成的损失，应赔偿。1.通常由股东和劳动者代表所构成；2.人数在3－21人之间，任期最长为5年，可连任；3.任命、撤换管理委员会成员；4.不介入日常经营，但有权要求对重大交易进行审批；5.个人担任监事会成员总数不能超过10家。共同决策：根据1976年颁布的共同决策法，雇员以在监事会中获得席位的形式合法地分配到所有的公司决策的控制权。他们与股票所有者一样，拥有相同的权利。主要理念就是资本和劳动的供给者合作执掌公司。根据公司的规模，工人和工会构成了公司监事会中一半或三分之一的投票权。1、工人委员会由在企业雇员中选举出的成员组成，工人委员会的规模根据雇员数量而各不相同，小公司没有工人委员会。2、工人委员会的决策是事关所有雇员的，所有的工人委员会事务拥有知情权、咨询权及自治管理权。3、工人委员会代表着一个机构，其协助规范公司规则，允许讨论冲突，寻求解决问题的办法。同时，机构的设立将单个的雇员、管理者和所有者的决策权或权力拿走,赋予一个选举实体。它允许雇员和工会的参与，但是对公司的管理层施加了约束。工人委员会：北欧ControdictionExplanationGeneralizationcorporatistLawConclusionControdictionEgalitarianincomedistributionvs

The

least

egalitarian

system

of

corporate

governanceExplanationSweden’s

political

reaction

to

the

Depression

was

social

democracy:generous

social

programs

and

business

subsidiesin

return

for

high

taxes

and

extensive

regulation.

Generalization

The

other

Scandinavian

economies

similarly

entrust

much

of

their

large

business

sectors

to

remarkably

few

families

and

tycoons.

corporatistThelaborleaderswerepowful,Transparency

is

paramountLawThe

Scandinavian

countries

share

a

unique

legal

system:

though

they

lack

a

comprehensive

Civil

Code

models,they

have

negotiated

common

codifications

of

specific

bodies

of

law.Conclusion

These

factors

limit

pecuniary

private

benefits

of

control,

so

the

persistence

of

family

pyramidal

groups

likely

reflects

nonpecuniary

benefits

to

the

families.

2.6

Scandinavian

Corporate

Governance

北欧公司治理

How

Japan

Became

UniqueOverview

Meiji

RestorationSOEs

privatizationThe

country

has,

at

one

time

or

another,

tried

virtually

every

system

.Before

1868,

a

profoundly

traditional

and

isolationist

society

made

merchants

the

bottom

caste

in

a

rigidly

hereditary

system.learning

foreign

ways.The

junta

sent

young

Japanese

abroad

to

study

foreign

technologies,

businesses,

and

governments;

and

to

report

home.

The

informedrebuilt

Japan,founded

state‐owned

enterprises

to

bring

modern

industry

to

Japan.

The

government

conducted

a

mass

privatization,

ultimately

transferring

major

SOEs

to

leading

business

families

师夷长技以制夷

zaibatsuCorporatismResembling

1990s

post‐socialist

economies.

keiretsu

These

families

used

huge

public

equity

issues

to

build

these

nascent

corporate

groups

into

vast

pyramidal

groups

called

zaibatsu.

Military

takeover

that

brought

Corporatism

to

Japan.Most

large

corporations

were

freestanding

and

widely

held

–

like

America’s.

.The

keiretsu

defense

,wherein

a

group

of

firms

place

small

blocks

of

stock

with

each

other.

lost

decadeAs

the

postwar

reconstruction

boom

ended,

stock

market

and

real

estate

bubbles

expanded

into

a

late

1980s

financial

crisis.

unique

succession

systemJapanese

business

families

are

unique

in

adopting

highly

educated

tested

adults

as

“new”

heirs

if

their

biological

progeny

appear

inadequate.

3、Conclusions:Patterns

amid

Variation

（结论：变化中的模式）

3.1公司治理问题与资本主义一样悠久。投资者将他们的资金委托给经营者的同时必须限制这些经营者的自利行为。从明显的国家差异中做一些概括，我们假定有一个标准的公司治理模型能够适合大部分新兴的工业化经济体和大多数历史上的经济体，也许可能适合所有的发达经济体。标准的公司治理模型“