2023年智慧城市行业的分析报告

2023年智慧城市行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、智慧城市行业投资逻辑 PAGEREFToc374635259\h41、智慧城市将迎来较为确定的投资机会 PAGEREFToc374635260\h42、智慧城市的产业链及主要参与公司 PAGEREFToc374635261\h4（1）通讯运营商 PAGEREFToc374635262\h5（2）通信设备商 PAGEREFToc374635263\h5（3）IT厂商 PAGEREFToc374635264\h53、长期看好具有细分行业/地域优势并向智慧城市完全提供商迈进的公司 PAGEREFToc374635265\h6二、智慧城市的功能与架构 PAGEREFToc374635266\h7三、智慧城市的驱动力 PAGEREFToc374635267\h91、智慧城市是城市化的高级阶段，是新型城镇化的内在要求 PAGEREFToc374635268\h9（1）城市的比较优势日渐突出，我国城镇化率持续提升 PAGEREFToc374635269\h10（2）城市的可持续发展面临挑战，政府借力智慧城市建设提升管理和服务水平 PAGEREFToc374635270\h112、政策助推智慧城市建设 PAGEREFToc374635271\h123、新一代信息技术创新应用促进智慧城市发展，并为其提供技术基础 PAGEREFToc374635272\h134、智慧城市建设将成为重振经济的重要驱动力，打开万亿市场空间 PAGEREFToc374635273\h14四、智慧城市的发展路径：重点突破到深度融合 PAGEREFToc374635274\h171、城市的发展水平不同，对智慧城市的核心诉求各异 PAGEREFToc374635275\h17（1）上海模式（民生型模式）：提高服务水平，建设和谐、宜居城市 PAGEREFToc374635276\h192、未来智慧城市建设将走向深度融合、互联互通 PAGEREFToc374635277\h19五、智慧城市的建设模式 PAGEREFToc374635278\h201、地方政府牵头，财政拨款，银行配套融资 PAGEREFToc374635279\h202、运营商总包，IT厂商分包 PAGEREFToc374635280\h203、IT厂商总包，直接垫资 PAGEREFToc374635281\h21六、智慧城市的主要受益行业：智能交通、智慧医疗、公共安全 PAGEREFToc374635282\h211、智能交通改善城市拥堵，提高出行效率 PAGEREFToc374635283\h212、智慧医疗更加合理分配医疗资源，节省医疗开支 PAGEREFToc374635284\h233、智慧城市管理开创网格化管理新模式，提升政府管理效率 PAGEREFToc374635285\h264、智慧公共安全系统保障社会稳定及食品药品安全 PAGEREFToc374635286\h295、智慧环境运用信息化手段监测环境变化，为环境改善提供数据支持 PAGEREFToc374635287\h306、智慧教育以信息化手段促进教育资源优化配置 PAGEREFToc374635288\h32七、重点公司简况 PAGEREFToc374635289\h341、东华软件：立足行业解决方案，全面布局智慧城市 PAGEREFToc374635290\h342、数字政通：从数字城管向全面智慧城市解决方案迈进 PAGEREFToc374635291\h353、万达信息：区域性智慧城市龙头，凭借技术优势拓展全国 PAGEREFToc374635292\h36一、智慧城市行业投资逻辑1、智慧城市将迎来较为确定的投资机会智慧城市从去年开始已经成为诸多IT厂商的关注重点，但是由于今年年初政府换届地方政府财政资金紧张、欠缺行业标准等诸多原因，导致智慧城市的建设和订单普遍低于预期。今年年底随着国开行的资金支持以及发改委政策、资金配套的陆续到位，未来几年智慧城市将迎来建设高潮。我们建议高度关注和跟踪后续政策的出台。2、智慧城市的产业链及主要参与公司智慧城市的产业链一般由以下几个主体构成：在政府的主导下，上游是设备提供商或者顶层设计厂商，中游是运营商或者系统集成商，下游是软件和应用提供商，或者是运营及服务提供商。智慧城市的主要参与公司分成三类：（1）通讯运营商三大通讯运营商基本都是以总包的形式参与各地的智慧城市建设。（2）通信设备商如华为、中兴等，这一类的公司一般也倾向于与当地政府签订总包协议。（3）IT厂商IT厂商或提供行业解决方案，或致力于成为总包商，对智慧城市建设参与度较高。3、长期看好具有细分行业/地域优势并向智慧城市完全提供商迈进的公司我们将涉及智慧城市业务的公司分成三类：（1）具有较强细分行业解决方案的厂商。比如医疗和金融领域的东华软件，区域医疗和社保领域的万达信息，数字城管领域的数字政通，智能交通领域的银江股份和易华录。（2）具有地域优势的厂商，比如上海智慧城市建设的重要参与厂商万达信息。（3）具有较强市场开拓能力的厂商，如飞利信、华平股份、佳都新太、高新兴等。相应的，我们看好以下几种公司：(1)有能力深化行业解决方案，或者拓展行业解决方案，成为或者正在成为智慧城市完整解决方案提供商的公司。如在多个行业都有完整解决方案，但致力于深化应用和服务的东华软件；从数字城管向更多行业领域拓展的数字政通；以及具有智能交通解决方案，并积极开拓智慧城市集成业务的银江股份、易华录等；在政府领域具有优势，凭借顶层设计与各地政府保持良好关系的太极股份等。(2)有能力进行地域拓展的公司。如基于上海的完整案例和区域医疗、社保等行业优势，致力于向全国拓展的万达信息。(3)有较强市场拓展能力，致力于成为区域性智慧城市总包商的公司。我们认为长期可以关注前两类公司，第三类公司则需重点关注区域性智慧城市、平安城市的进展，以及公司业务的拓展。二、智慧城市的功能与架构智慧城市以信息技术为支撑，通过充分的信息提取，有效的信息利用，改善城市公共服务水平，构建城市新生态。其功能主要在于，（1）经济上，提升产业链竞争优势，实现产业结构的改善和升级；（2）城市管理方面，整合城市运行核心系统的各种信息，提高政府服务效率，为政府提供决策支持；（3）民生方面，真正实现城市“以人为本”，最大程度改善民生需求，以实现城市的可持续发展。智慧城市的总体架构主要包括感知、网络、平台和应用四个层面。通过GPS、视频采集设备等智能终端收集城市信息，利用通信网、互联网、物联网等基础网络将各类数据收集至统一的智能平台，通过数据交换平台产生不同的应用，并在应用过程中发掘更多的服务需求和商业价值。从应用的层面看，智慧城市包括城市管理、智慧医疗、智能交通、电子政务等等方面。从智慧城市的功能出发，我们定义的智慧城市主要包括智慧产业、智慧管理和智慧民生三个层面。智慧产业主要是为了调整产业结构，为经济的可持续发展提供动力；智慧管理面向城市管理和社会管理，行业方面包括智慧交通、城管、政务、平安城市、环保等，其目的在于提高政府管理效率；而智慧民生则是为提高民生而建设，主要包括智慧医疗、智慧教育等。我们在这篇报告里，仅仅讨论智慧城市的后两个层面，即智慧城市管理和智慧民生两个方向。三、智慧城市的驱动力1、智慧城市是城市化的高级阶段，是新型城镇化的内在要求智慧城市是城市化的高级阶段，是新型城镇化的内在要求。根据美国城市地理学家诺瑟姆于1975年提出的城市化过程S型曲线，当城市化率超过30%以后，进入城市化加速阶段，城市人口迅速增长；而到城市化率超过70%以后，进入城市化后期阶段，城市化进程有所停滞。2023年我国的城镇化率已经达到52.6%，在新型城镇化的背景下，智慧城市是工业化和信息化融合的产物，是新型城镇化的内在要求。（1）城市的比较优势日渐突出，我国城镇化率持续提升全球经济一体化赋予了城市在经济、政治、教育等诸多方面越来越大的主导权和话语权，由此导致世界范围内人口迅速向城市集中。1900年全球城市人口比例为13%（2.2亿），1950年这一比例上涨至29%（7.32亿），2023年达到49%（32亿）。2023年世界城市人口首次高于非城市人口，美日中印等主要国家人口超过100万的城市群人口在总人口比重一直在不断上升，预计2030年城市人口比例会增长至60%（49亿），2050年会有超过2/3（60亿）的人口居住在城镇。城乡收入差距拉大，我国农村居民的城镇化需求更为迫切。由于独特的城乡二元经济结构长期存在，我国城镇与农村居民的人均年收入差距由1985年的202元迅速扩大至2023年的15968元，农村居民对城镇化的需求极为迫切。2023年我国的城镇化率已经突破50%，根据发达国家经验，预计城镇化率突破70%以前我国的城镇化进程不会减速。（2）城市的可持续发展面临挑战，政府借力智慧城市建设提升管理和服务水平城镇化率的提升给城市的可持续发展提出挑战。在城镇化率持续提升的同时，土地、水等资源难以与人口同步扩容，城市人口大量聚集的同时交通拥堵、医疗资源紧张、犯罪率提升等“城市病”也越来越严重。在资源总量扩张有限的情况下，通过智慧城市建设优化资源配置、提升城市管理水平成为必然选择。智慧城市助力城市产业结构调整和升级。城市经济发展的可持续性要求产业升级和结构调整。目前行业与行业之间、部门与部门之间仍然存在“信息孤岛”，缺乏信息协同效应和平台。智慧城市则可以通过技术手段的引入，整合不同行业、不同部门之间的协同机制（如智慧交通和智慧医疗等），提升城市创新能力，推动产业升级和结构调整。智慧城市运用技术手段提升政府运行效率和服务水平。能源消耗、环境污染、交通堵塞等问题依赖传统管理方式已经无法解决，必须运用新一代信息技术和智能技术手段来重新定位城市的功能和目标。智慧城市凭借技术协同有助于城市管理、治安、交通、医疗、教育、环保等多方面的问题，以实现城市的稳定可持续发展。2、政策助推智慧城市建设两部委政策助推智慧城市建设。对智慧城市的建设，目前真正有推动作用的主要来自两个部委。其一是住建部。今年1月和7月，住建部先后推出两批智慧城市试点名单，且国开行表示将与住建部合作投资智慧城市建设资金规模达到800亿。其二是发改委。发改委牵头起草的《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》，预计将在今年年底或明年年初发布。由于发改委发文一般会有资金配套，因此对于智慧城市的建设意义重大。另外，各地政府也出台了一系列支持智慧城市发展的政策。3、新一代信息技术创新应用促进智慧城市发展，并为其提供技术基础信息技术为智慧城市提供技术基础。物联网解决了信息自动采集、获取和传输的障碍，是智慧城市建设最重要的基础；云移动网络（3G和4G）的建设为智慧城市提供了无所不在的网络接入；云计算为智慧城市提供了高效的信息处理方式。智能终端的发展也为智慧城市提供了更多的接入工具。4、智慧城市建设将成为重振经济的重要驱动力，打开万亿市场空间城镇化是我国下一阶段经济发展的重点，智慧城市将成为我国经济增长的重要引擎。金融危机过后，我国传统的投资+出口拉动经济增长的模式难以为继。而我国的城镇化水平虽然已经达到50%，但与发达国家相比仍有差距，因此，城镇化将是扩大内需、维持国民经济继续持续快速增长的重要动力源泉。城镇化发展过程中必将面临交通、资源、医疗等诸多难题，涵盖智慧交通、智慧医疗、智慧的城市管理、智慧的教育与科技等方面智慧城市建设迫在眉睫，将成为拉动我国重要的经济增长点。IDC预计2023年智慧城市市场规模达到108亿美元。根据IDC的数据，2023年中国智慧城市IT市场容量达到92亿美元，其中，数字城管、智慧医疗、智慧交通等解决方案所占份额较大。基于国家开发银行与住建部合作投资800亿元人民币对智慧城市市场的拉动，预计2023年该市场容量将达到108亿美元，较2023年有较大增长，增幅达18.5%。预期十四五期间智慧城市投资将达到万亿以上。据统计，我国智慧城市建设自2023年开始推进，截至2023年底，全国已有超过180个城市投入智慧城市建设，通信网络和数据平台等基础设施建设投资规模接近5000亿元。2023年初，国家住建部公布了90个首批国家智慧城市试点名单，并配套了包括国开行、商业银行在内的4400亿授信额度。根据我们对目前公布智慧城市投资规划的不完全统计，各地已经公布计划的投资规模已经达到千亿以上，我们预计未来5年智慧城市投资将达万亿以上。从各城市的智慧城市建设内容来看，集中在基础网络设施和行业应用两个方面。一方面是加强城市基础通信网络建设，提高通信网络带宽及覆盖率；另一方面是在重点领域提供智慧应用服务，如智慧公共服务、智慧社会管理、智慧交通、智慧医疗、智慧安防、智慧物流、智慧安居等。其中，智慧交通、平安城市、智慧医疗占据较大比例，这三个方向既是居民生活中最迫切需要解决的问题，同时又能充分满足政府执政管理的需求。四、智慧城市的发展路径：重点突破到深度融合1、城市的发展水平不同，对智慧城市的核心诉求各异智慧城市的建设内容与城市的发展阶段密切相关。在城市发展的初期，政府对于城市的管理集中在对城市部件和事件的管理中。伴随着经济和城市的发展，对部件/事件的管理就演进至对社会的管理，进一步演进至社会服务，最终目标是实现政府、企业和市民的共同参与、共同管理。因此，在城市的不同发展解决，对信息化的需求有所不同，对智慧城市建设内容的诉求也存在相应的差异。当前我国的智慧城市建设集中在管理和服务两个层面。宁波和上海是两种模式的典型代表：宁波主要在“组织”和“交通”方面发力，通过智慧城市建设提高管理效率，提升城市竞争力；上海则着力于“服务”和“通讯”方面，最大限度的提升现有资源（政府、医疗）的服务能力，改善民生。管理和服务是建设智慧城市的主要目的，预计下一阶段的智慧城市建设仍将以这两种模式为主。宁波模式（管理型模式）：促进产业升级，提高管理水平，提升城市竞争能力宁波的智慧城市规划包括智慧应用体系、智慧产业基地、信息资源开发以及智慧城市基础设施等。智慧城市建设带动管理水平提高。宁波通过智能交通、智慧社管等体系的建设再造了城市管理流程，实现了精确、敏捷、高效、全时段、全方位覆盖的交通和社会管理，城市管理能力大大提高。借助智慧城市建设提升整体竞争能力。与周边的上海、杭州等城市相比宁波在科技、教育等方面竞争能力有限，通过智慧产业基地和智慧物流体系建设，宁波强化了物流、农业等方面的竞争优势，同时吸引了大量有技术的劳动力，推动经济步入良性循环，提升城市整体竞争能力。（1）上海模式（民生型模式）：提高服务水平，建设和谐、宜居城市强化通信、交通等基础设施建设，提高居民生活舒适度。上海通过宽带城市、无线城市、通信枢纽、三网融合等方面的建设显著提高网络基础设施的能级；通过加强交通各行业间信息共享和交换，提高交通信息化对综合交通组织、运行、管理的支撑作用。提升政府资源服务能力，建设和谐、宜居城市。（1）城市建设管理方面，拓展网格化应用在城市部件管理方面的应用；关注城市食品、生产安全；加大智能交通系统应用；在民生服务方面，建立电子健康档案，开展数字教育工程；电子政务方面，促使信息互通，提高政府工作效率；强化跨部门数据整合和业务协同，提高城市建设管理的精细化、智能化水平；（2）发展新一代信息产业，如云计算、物联网、TD-LTE、集成电路、信息服务等产业。（3）加大信息安全保障力度。2、未来智慧城市建设将走向深度融合、互联互通智慧城市未来的发展将走向互联互通、全面融合。目前多数城市的教育、医疗、交通等部门都有各自独立的信息系统，不同部门之间的信息无法共享，形成“信息孤岛”，从而降低了政府管理和服务效率。无论智慧城市的初始建设是从提高政府管理能力出发，还是为了提高民生服务水平，最终建设方向是在同一平台上实现系统之间的联通和融合。也即是说，未来的智慧城市发展将管理民生并重，并实现系统与系统、行业与行业、部门与部门之间的互联互通，以实现城市的可持续发展、改善民生。五、智慧城市的建设模式智慧城市的建设模式与资金来源息息相关。从现有案例来看，智慧城市主要有三种建设模式。1、地方政府牵头，财政拨款，银行配套融资政府资助推动智慧城市建设，资金主要来源是地方政府的财政拨款。该模式一般政策对智慧城市有完整的规划，并有明确的“智慧城市”建设的项目和时间表，代表有“智慧宁波”、连云港-“智慧徐圩”等。例如，银江股份与章丘市政府签订“智慧章丘”的全面合作协议，由章丘市政府投入2.6亿进行智慧城市建设，辅之以国家开发银行的专项扶持资金及无息或低息贷款。2、运营商总包，IT厂商分包第二种模式是由政府规划，但由运营商总包，IT厂商分包。典型代表是广州的“慧眼工程”，采取的就是广州移动总包，再分包给IT厂商的模式。厦门与广东汕尾的模式也与此类似。其中，运营商面向政府垫资，分包的时候再由相关厂商垫资。3、IT厂商总包，直接垫资第三种模式是直接由IT厂商以BT的方式承建。在实际案例中，既有一个城市总包给一个公司的，也有分成智慧医疗、智慧交通、智慧政府等行业应用分开超标和落地的。这种方式一般是由该厂商全部垫资。六、智慧城市的主要受益行业：智能交通、智慧医疗、公共安全1、智能交通改善城市拥堵，提高出行效率机动车数量激增、管理水平低下造成我国交通拥堵损失严重。我国的机动车保有量正以年均10%的速度增长，由于管理水平相对低下，交通拥堵损失更为严重。以北京市为例，中林资产评估依据北京市交通发展研究中心发布的《2023北京市交通发展年度报告》做出的评估报告显示，交通拥堵使得北京市年损失1056亿元，相当于北京GDP的7.5%。倘若平摊到每辆机动车上，每年每辆车的平均经济损失达21957元。道路供给增长有限，智能交通缓解城市交通拥堵压力。近年来我国机动车保有量快速增加，但城市核心区域土地资源有限，大量增加道路供给很不现实；依靠限购、限行、收费等措施也并不能从根本上解决道路供需矛盾。智能交通平台通过信息采集终端实时监控道路情况并向交管部门和司乘人员进行反馈，提升交管人员的道路疏导能力和司乘人员的路线选择目的性，缓解城市交通拥堵压力。智能交通建设将极大改善城市交通道路拥堵，提升出行效率。智能交通是以交通信息中心为核心，连接公共汽车系统、城市轨道交通系统、城市高速公路监控信息系统、ETC、道路信息管理系统、交通信号系统、汽车电子系统等的综合性协同运作，为出行者和交通监管部门提供实时交通信息，有效缓解交通拥堵，快速响应突发状况，提高出行效率。智能交通建设加速，市场空间广阔。目前我国一线城市都已经做出了智能交通建设规划，二线城市中也有80%提出建设“智慧城市”。智能交通是智慧城市中的重要一环，随着我国智慧城市建设的推进，预期智能交通将获得广阔的市场空间。据中国交通技术网发布的《2023年中国城市智能交通市场研究报告》中不完全统计，目前正在执行中或即将开始的智能交通建设三年规划、五年规划城市中，佛山市智能交通投资总计20.58亿元，深圳将投资16亿资金用以发展智能交通体系，北京“十四五”城市交通信息化总计56亿，交通管理智能系统投资约60亿，城市交通管理方面仅交通信号控制投资就在10-15亿之间1。2、智慧医疗更加合理分配医疗资源，节省医疗开支我国正步入老龄化阶段，现有的医疗资源远远不能满足需求。1952~1972年（个别年份除外）是新中国成立后的第一个人口生育高峰，目前这一年代出生的人口正逐渐步入老龄化阶段，2023年我国60岁以上人口占比比2023年提高了4%。截至2023年底，我国每万人拥有的医院、卫生院床位数仅为39张，严重供不应求。由于土地等资源有限，大规模迅速扩建医疗设备设施并不现实，传统手段难以弥补医疗资源缺口。医疗资源结构错配导致医保重复支出、医患矛盾激化。在有限的医疗资源供给情况下，由于各医院间信息不能共享，患者每到一地都需要做多项重复检查，导致大量患者即使病情轻微也会直接选择大型医院；大医院人满为患，中小医院及社区医院患者寥寥，床位等医疗资源闲置浪费。2023年以来针对药品、医疗器械等的投诉迅速增加，部分过激病患甚至有伤害医生的举动，医患矛盾大为激化。智慧医疗通过信息化手段，提升医疗资源利用效率，缓解看病难、看病贵的问题。借助于医院管理信息化（HIS）、临床管理信息化（CIS）和区域医疗信息化平台，以电子病例和健康档案和远程医疗为切入点，智慧医疗将有助于提升医疗资源利用效率，缓解看病难、看病贵的问题。根据卫生部制定的卫生信息化“十四五”规划，初步确定了我国卫生信息化建设路线图，简称“3521工程”，即建设国家级、省级和地市级3级卫生信息平台，加强公共卫生、医疗服务、新农合、基本药物制度、综合管理5项业务应用，建设健康档案和电子病历2个基础数据库和1个专用网络建设。3、智慧城市管理开创网格化管理新模式，提升政府管理效率城市人口密度加大，传统的城市管理手段难以满足现代城市发展需要。由于城市在教育、医疗等诸多领域资源优势明显，近年来我国的城市人口密度不断加大。传统的城市管理手段以人工突击式被动发现问题、逐级上报、领导指派的方式为主，各部门协调能力差、响应速度慢、解决问题成本高，已经难以适应城市高速发展的需要。数字城管创新城市管理模式，大幅提升管理效率。数字城管模式依托管理平台，采用万米单元网格管理法和城市部件、事件管理法相结合的方式，应用、整合多项数字城市技术，集合信息采集工具，创新信息实时采集传输的手段，创建城市管理监督中心和指挥中心两个轴心的管理体制，再造城市管理流程，实现精确、敏捷、高效、全时段、全方位覆盖的城市管理。管理者通过平台可以在第一时间掌握城市出现的问题，协调相关的职责部门，获知问题的处理进度以及事后反馈，从而解决传统管理手段下问题反馈不及时、职能部门权责不清、效率低下等诸多问题，大幅提高城市的管理效率。社会管理同样可以借鉴网格化管理理念，运用数字社管系统实现对社会的高效管理和服务。近期，在党的十八届三中全会公告全文中，特意指出，“改进社会治理方式，保持源头治理，标本兼治、重在治本，以网格化管理、社会化服务为方向，健全基层综合服务管理平台，及时反映和协调人民群众各方面各层次利益诉求”。数字社管系统能综合考虑人、地、物、情、事、组织等因素，构建网络化社会管理综合信息平台，实现人口服务、房屋管理、纠纷调处、治安（重点人群）监控、特殊人群服务等功能，为政府管理和服务群众的诉求提供技术支持。4、智慧公共安全系统保障社会稳定及食品药品安全城市公共安全涉及社会稳定、公共卫生、基础设施、通讯、灾难防控等各个方面。近年来社会不稳定因素增加，城市安防建设任重道远。我国基尼系数始终徘徊在0.48左右，远高于国际警戒线；此外国内民族极端势力活动猖獗，社会不稳定因素增加，21世纪前十年我国的平均犯罪率是20世纪90年代的2.5倍，城市管理难度加大，安防建设亟待加强。另外，食品和药品安全问题目前也成为社会最为关心的问题，与城市居民的生活密切相关。城市公共安全保障系统对于保障市民人身安全、社会稳定及生活品质都有重要意义。平安城市的应用方案，将综合视频监控、图像分析、数据实时传递等多种技术，对城市实施全方位监控，以便在突发公共事件时，能够实现多部门联动。在食品和药品安全方面，利用RFID、传感器等技术手段，实现食品药品从生产、运输、销售到使用全环节的监控，以保障食品药品安全。5、智慧环境运用信息化手段监测环境变化，为环境改善提供数据支持经济发展以环境的牺牲为代价。在中国经济高速发展的同时，国内的环境污染问题也日益严重，环境污染事件频发。我们赖以生存的水、空气、土壤等基本生活环境被破坏，严重影响到居民的生活安全。智慧环境解决方案运用信息化手段监测环境变化，并进行预警。智慧的环境系统将利用传感器、在线检测仪表、视频监控等多种手段，获取环境变化数据，并利用GIS系统进行数据分析，从而实现对空气、水、土壤、植被、三废、噪声等环境指标的实时监控、全局调度、事前预警和紧急响应，从而保障城市环境生态的可持续性发展。比如，对于污染源的在线监测，是通过在污染源监测点部署监测仪器，实现对污染源排放的自动采样、在线检测和视频图像的远程监控，实时掌握污染源排放情况。6、智慧教育以信息化手段促进教育资源优化配置我国教育信息化增速较快，但基础较低。基础教育信息化资源分布不均衡，教育资源共享程度低，教育资源匮乏；高等教育的信息化初步实现，但应用率低，优质教育资源的开放程度还远远不够；城市中发达区域和欠发达区域之间，城乡之间教育资源发展极不平衡。智慧教育是政府、学校和企业共同参与构建的现代教育信息化服务体系，以信息化手段实现教育资源的优化配置。2023年教育部发布《教育信息化十年发展规划》明确指出：以教育信息化带动教育现代化，破解制约我国教育发展的难题，是加快从教育大国向教育强国迈进的重大战略抉择。规划要求“十四五”期间，以“智慧教育”为抓手，建设基础教育“宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通，建设教育资源公共服务平台和教育管理公共服务平台”（三通两平台），促进高等教育，发展职业教育，促进教育信息化和教育公平。七、重点公司简况1、东华软件：立足行业解决方案，全面布局智慧城市►公司公告收购北京威锐达测控系统。威锐达是大型风电机组运行状态监测技术解决方案及专用设备和服务提供商，主要为客户提供风电机组运行状态监测技术解决方案。►东华软件发布公告投资1亿在浙江衢州成立东华云计算公司。►公司收购威锐达100%股权，作价5.83亿元。威锐达承诺2023~2023年各年度扣除非经常损益的净利润分别不低于5300、6360、7632和8777万元。对价对应收购标的2023/2023/2023年承诺业绩分别为11x/9x/7x。根据备考盈利预测，2023/2023年收购标的增厚公司业绩幅度为6.73%和6.15%。►威锐达竞争优势明显，将成为细分行业龙头企业。东华的资源和平台为威锐达这样的细分行业软件提供了更大的市场空间。与之前公司收购的流量监测软件类似，我们认为此次公司收购的威锐达与公司现有的电力行业客户相结合，同样有可能在东华的平台上实现更大的成长。►东华软件发布公告投资1亿在浙江衢州成立东华云计算公司，我们判断主要目的是参与衢州的智慧城市建设。在衢州市政府的支持下，公司设立衢州子公司和云计算基地，主要发展企业管理云、电子政务云、区域协同医疗、智慧城市综合云，衢州是智慧环保和智慧医疗的试点城市，我们预计东华将成为衢州的智慧城市建设的重要合作厂商，且会进行云运营模式的探索和创新。2、数字政通：从数字城管向全面智慧城市解决方案迈进投资逻辑：立足数字城管，进军智慧城市全面解决方案提供商。公司是国内唯一一家以数字城管为主营业务的上市公司，2023~2023年，公司营业收入CAGR为52.27%，净利润CAGR为22.80%。公司以数字城管为基础，全方位拓展业务领域，进军智慧城市解决方案提供商。数字城管创新城市管理方式，公司不断深化数字城管应用。（1）数字城管系统正加速向二三线城市推广；（2）公司在数字化城市综合管理领域市场占有率超过50%，在住建部试点推广的数字城管城市中市占率超过70%，在行业内居于绝对领先的地位；（3）应用网格化管理理念，横向不断拓展网格化管理的应用领域。数字社管满足政府治安及服务需求，有望成为公司新亮点。（1）借鉴网格化管理理念，公司的数字社管平台构建网络化社会管理综合信息平台，为政府管理和服务群众的诉求提供技术支持。（2）数字社管可与数字城管对接，一体化建设数字城管和社会管理系统成为趋势。基于网格化管理理念，拓展服务领域，进军智慧城市完整解决方案提供商。汉王智通丰富了公司产品线，双方协同提升竞争能力并将公司业务成功拓展至平安城市领域。基于现有四大业务（城市管理、社会管理、交通和治安管理），公司致力于构建政府统一管理体系，为政府的公共服务提供高效智能的解决方案。融合物联网、移动互联等新技术，引领智慧城市技术应用新方向。公司结合新技术对现有产品进行了全景化、全时空、全移动、物联化等四方面创新，前瞻性布局下一代智慧城市应用。3、万达信息：区域性智慧城市龙头，凭借技术优势拓展全国投资逻辑：上海具备完整智慧城市解决案例，依托技术优势进军全国市场。公司是全国领先的智慧城市全面解决方案提供商，具备医疗、医保社保、民航、交通等多领域的智能化软件开发服务能力。目前公司在上海政府信息化领域占有60%以上的市场份额，其应用软件和服务占据了上海信息化领域约30%的市场份额。2023~2023年，公司营业收入CAGR为24%，净利润CAGR为30%。具备医药卫生信息化整体方案解决能力，领跑区域卫生信息化。公司在区域医疗领域经验丰富，具备医药卫生信息化整体方案解决能力。试点城市中市占率超50%，区域卫生信息平台建设先发优势明显。上海项目成为行业标杆，公司将充分受益于社保信息化建设。公司承建了国内首个千万级数据的社保一体化系统——上海社保信息系统，系统核心业务各项指标均在行业内遥遥领先。打造智慧城市一体化信息平台，智慧城市整体解决方案设计能力大大增强。目前公司的一体化平台涵盖了一百多个子系统，大大提升了公司设计智慧城市整体解决方案的能力，并有助于实现信息和数据共享。探索智慧城市运营模式，引领行业转型。首创“健康服务云”概念，居民健康管理信息平台使得针对性诊疗成为可能，是公司转变商业模式，由智慧城市软件服务提供商向城市运营服务商转型的尝试。上海正处于智慧城市建设高峰期，异地拓展空间极大。目前公司在上海政府信息化领域占有60%以上的市场份额，预期公司将凭借先发优势充分切入市场；利用上海示范效应，预计到2023年外地收入将占到公司总收入一半以上。

2023年纺织服饰品牌分析报告2023年8月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司复苏时点 3二、本土服饰品牌复苏的突破口 81、品牌与产品差异化 82、传统渠道精简与整合 93、适度提升直营比重，加强渠道控制力 94、更重视电子商务，强调线上线下共同发展 105、管理层由创始人团队向职业化、专业化团队转变 116、通过品牌兼并整合实现集团化发展 12三、上市品牌服饰公司分析 14四、品牌服饰公司未来发展前景 16五、投资建议及重点公司简况 181、鲁泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、罗莱家纺 227、森马服饰 238、华斯股份 24六、风险因素 25一、品牌公司复苏时点从行业终端来看，此轮服饰行业调整始于2022年。2022年在通胀大背景下，品牌企业为了应对持续上涨的成本费用压力同时实现盈利增长的要求，不断对产品进行提价，2022年下半年开始，虽然终端零售金额的增速并没有出现大幅度的波动，但终端销量增速已经出现了明显的恶化。终端疲弱对上市品牌公司的冲击已经从终端库存积压传导至订货会增速。由于加盟订货制的存在，上市品牌公司利润表增速的下滑会明显滞后于终端出现的恶化。从传导路径来分析，从2022年秋冬开始行业终端售罄率相对往年普遍出现一定程度的下降，事实上行业的这轮调整尚在进行之中，多数品牌公司目前都处于打折促销去库存的状态，2022年秋冬订货会不少公司开始出现一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面临着利润表增速进一步下滑甚至盈利下降的压力。行业调整之后，未来修复路径也将从终端开始。由于终端销售低迷，2021年下半年开始行业整体都在通过频繁的打折促销（包括电商渠道）清理积压的库存，我们认为终端的问题最终还是要先从终端修复，考虑到2022年秋冬订货会普遍不再压货，同时考虑到2021年开始大力清库存，我们预计2022年末全行业清库存会告一段落，2021年开始上市品牌公司的资产负债表与现金流量表将逐步好转，随后传导至2021秋冬订货会数据与利润表将逐步修复转正。从戴维斯双杀到双击，上市品牌服饰公司的股价修复取决于净利润的恢复节奏。2021年下半年起品牌服饰行业爆发的库存危机、电商冲击、终端销售低迷等一系列问题使上市品牌公司在资本市场经历了一轮“戴维斯双杀”，随着盈利预测的不断下调与负面数据的不断出现，服装家纺行业上市公司整体PE从最高点的40倍下降到如今的14倍，我们认为从中长期来看，目前的估值水平已经大部分反映了资本市场对行业的悲观预期。一旦行业或部分脱颖而出的品牌公司在终端销售与订货会增速等指标上出现明显的向上拐点，预计行业的估值将会得到率先修复，业绩的逐步兑现会进一步推动股价的上涨。但从投资机会上看，本轮调整之后品牌服饰行业未来将很难出现齐涨齐跌的局面，个股之间的分化将明显加剧，最终走出来的企业将有一轮恢复性行业，而有一些品牌将逐步边缘化，未来更多拥有更好定位、更新渠道和更好商业模式的品牌企业将逐步加入资本市场，为投资者提供更多更新的选择。二、本土服饰品牌复苏的突破口曾经的粗放式增长告一段落，未来行业将恢复到更高质量、更可持续的增长阶段。我们认为过去本土品牌服饰行业依靠开店铺货与产品提价方式实现的粗放式增长已经结束，在当前国内服饰需求增长相对低迷的背景下，品牌公司正在积极寻找复苏的突破口。1、品牌与产品差异化在过去行业高速发展阶段，本土品牌在各自的细分领域并没有形成明显的品牌及产品差异，因此品牌也没有形成足够强大的客户粘性，产品提价无法弥补销量下滑带来的损失，这也在一方面造成了行业低迷阶段，各品牌出现一损俱损的局面。在行业调整中期，多数品牌服饰公司已经意识到品牌及产品差异化的重要性，品牌特色和性价比将取代高定价倍率成为产品定位方向，户外用品行业中探路者通过产品定价的下调与品牌诉求上的持续投入，已经成功与主要外资户外品牌形成差异化的定位。品牌形象与号召力需要企业持之以恒的投入，如今越来越多的传播媒介与方式为品牌公司提供了足够多的推广渠道。2、传统渠道精简与整合过去粗放的开店铺货扩张模式对品牌公司已经开始产生负面影响，由于消费与商业环境的恶化，2021年起多数品牌公司及加盟商不再盲目扩张，对新开店的店址、费用投入与盈利会有更谨慎的要求与考量，现有渠道也会经历一个整合的过程，2021年起不少品牌公司净开店速度开始下降，关店数量开始增加。我们判断经过这轮传统渠道的精简与整合，未来渠道的内生性增长将是考量渠道的重要指标，也将成为品牌公司业绩增长的主要拉动力之一，参考优秀外资品牌的成长路径，稳健的开店、良好的货品管理与店效的持续增长是推动品牌公司由小做大的主要驱动因素，也是本土品牌下一轮增长的突破口。3、适度提升直营比重，加强渠道控制力本土品牌普遍采用加盟订货制度在行业持续景气阶段让公司享受到了渠道数量快速拓展的收益，但也掩盖了品牌公司对渠道控制力较弱、对终端反馈不敏锐的不足，由于缺少零售与管理经验，品牌公司难以在实体渠道形象、货品管理、销售数据等方面进行统一的掌控与管理，也无法对消费需求变化做出快速的反应。通过适度提升直营店比重，本土品牌公司已经开始由批发向零售转型的趋势，这一方面有利于减少中间环节带来的库存积压等问题，另一方面也有利于统一品牌推广，更好的与终端反馈。品牌鞋类公司中，达芙妮与奥康等已经开始通过加盟收直营与联营等各种方式来提升品牌公司对渠道的掌控。4、更重视电子商务，强调线上线下共同发展2021年前品牌公司更多是把电商作为消化库存的渠道，由于基数较小，各品牌公司电商收入跟随国内电子商务的发展同步爆发式增长。2021年“双十一”各电商平台的促销活动让本土品牌充分尝到甜头，同时也开始逐步重视电商作为新兴渠道的作用与影响力，将电商视为新的增长点。针对电商渠道，目前本土品牌大多将其作为清库存的重要渠道，部分品牌也通过设立专属品牌、专供商品等方式平衡线上线下利益，同时设立专门的团队进行管理。我们认为未来电子商务将成品牌企业发展战略的重要组成部分，而不是简单的清库存渠道，O2O等发展也将为众多公司带来全新的机会。5、管理层由创始人团队向职业化、专业化团队转变随着国内零售环境的日益复杂化与消费偏好的日益细分成熟，本土品牌面临着消费环境与外资品牌竞争的双重挑战，从公司管理团队角度来分析，多数本土品牌原有创始人及创业团队由于经验依赖等原因实际上未必能够适应新的商业模式与消费环境，在保证股东长期利益的前提下，启用职业管理团队，并通过合适的激励方式来平衡各方利益，是本土品牌公司未来实现管理转型可以选择的突破口之一。在这一点上，探路者、七匹狼等公司已经走在行业的前头，通过多年的发展，公司职业化管理团队已经基本搭建完毕，并通过股权激励等方式将管理层与股东的长期利益捆绑在一起。6、通过品牌兼并整合实现集团化发展在当前行业洗牌加剧的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相对拥有更强大的融资平台，并在信息、资源等方面拥有一定的优势，在握有充足资金的情况下，这些品牌公司都在积极地进行战略上的调整，收购整合品牌或渠道互补的同行或许将成为行业重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的当下，部分非上市品牌面临着业绩大幅波动、加盟商盈利下降等成长瓶颈，融资与退出渠道的不畅使得这些具备潜力的品牌成为上市品牌公司的并购整合对象。从国外品牌公司的发展历史看，大型龙头企业普遍经历了单品牌单系列到单品牌多系列再到多品牌的成长过程，例如全球户外运动巨头VF集团、全球化妆品龙头欧莱雅无不经历了这样发展壮大的过程，当然这种发展模式的前提是整合方自身有一个较为稳固的自有品牌基础，同时要求有强大的整合能力，而被收购方管理团队能较长时间保持稳定。我们认为2022年6月森马公告拟收购GXG的案例或许已经打开了行业品牌间整合的序幕。三、上市品牌服饰公司分析国内的品牌服饰领域经过15—20年左右的快速发展，已经发展出相对齐全的子行业，不同的子行业因为发展阶段的不同和行业特征的不同，在未来的发展中也将呈现出不同的分化。我们从子行业增长速度、扩容空间、竞争态势、行业可能达到的市场集中度、消费粘度等多个角度综合考虑，目前阶段对子行业基本面的排序是：户外行业、家纺、中高档女装、童装、商务休闲、时尚休闲、女鞋、男正装和运动装。从发展模式上分析，直营占比更高的品牌公司产生的历史库存压力通常小于代理加盟商为主的公司，短期终端销售的改善也会更快传导至直营占比更高的品牌公司的财务数据上。此外，电子商务作为行业新兴渠道与未来新的增长点，越来越获得品牌公司的重视，在这一点上，已经具备良好基础和成型的电商战略的品牌公司将拥有先机。从行业调整传导路径来看，在订货会数据与终端零售等指标上最早开始恶化的上市品牌公司先于其他公司面对一系列问题，同时也有更长的时间做出调整改变，在库存消化告一段落后这些公司在财务报表上将呈现更早的复苏迹象。综合考虑上述3种不同维度的筛选，我们认为可能率先复苏的选标有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、罗莱家纺和森马服饰。四、品牌服饰公司未来发展前景未来行业复苏是否有一些前瞻性的指标，这个也许是资本市场最关心的问题，我们认为，除了每季的订货会指标外（部分品牌由于订货比重调整可比性在逐步降低），终端零售与公司营运质量方面的相关指标持续改善也是行业或公司复苏的重要标志，具体包括终端打折促销频率、可比同店销量增长、营运指标（存货与应收账款周转率等）、行业零售数据、售罄率、净开店等。打折促销频率的减少，一方面可以说明终端积压库存消化基本完毕，另一方面也可以部分反映消费者对品牌、定价、产品的逐步认可，未来的增长更多将来自销量的带动。可比同店销量增长摆脱低个位数甚至负增长后，恢复至接近双位数增速也基本可以反映行业复苏的态势。对于目前仍以加盟订货为主的品牌服饰企业来说，应收账款的变化通常是企业营业收入变化的前兆。根据我们前期对国内外品牌公司的比较研究（具体参考先前报告《应收账款周转天数变化是企业营收转暖的先行指标》），当季度应收账款周转天数变化下穿营业收入变化时，往往预示着企业当年或者次年营收复苏，因为对加盟商授信的减少预示着终端经营情况的改善，下一个订货期，订单量将会增加。在我们这篇定量分析的行业报告中初步帅选出有复苏迹象的可能标的包括富安娜、森马服饰和梦洁家纺。行业低迷的情况下，2021年开始不少品牌公司放缓了开店节奏，关店数量开始增加，传统渠道数量调整的时间一方面取决于零售终端的恢复，另一方面也取决于门店各类成本费用压力的减轻，在本土品牌公司越来越注重巩固现有门店质量（店效与平效的提升）的趋势下，净开店增长的恢复本身反映了公司对自身扩张与复制高质量门店的信心，同时可以反映加盟商信心与盈利水平的恢复。受到季节性、大规模促销活动等因素的影响，单月行业零售数据（全国百家大型零售企业、全国50家重点大型零售企业服装零售数据等）增速波动较大，我们认为连续3个月零售数据增速的回升基本可以反映行业复苏的态势，尤其是销量增速的持续回暖可以反映零售终端更高质量的复苏。五、投资建议及重点公司简况品牌服饰公司作为消费型企业，本身具备更多的防御属性，过去粗放式的发展与加盟商体制带来的库存问题以及国内经济本身的减速使得行业出现了较大的业绩波动，我们认为目前品牌公司经营业绩的波动一方面有经济减速的原因，另一方面更多是为过去的发展模式埋单。我们认为在行业调整与洗牌过程中，优秀的品牌服饰公司将向更可持续的增长模式与更高的营运质量转型，最终脱颖而出的公司在财务质量与自由现金流等指标上会出现越来越明显的改善，参考海外市场经验，资本市场通常愿意给予这些发展模式更为稳健的服饰品牌公司一定的估值溢价，我们认为经历本轮行业调整后生存并逐步壮大的品牌服饰企业尽管不会有以前那么高的盈利增速，但更可预期、更稳健的增长及更高的经营质量将为他们带来估值溢价。经过行业繁荣期的洗礼与快速增长，国内纺织制造龙头企业已经积累了自身优势，多年的扩张帮助中高端纺织制造企业形成了一定的产能规模，企业自身已经拥有了成熟的产业链配套体系，并且储备了较高素质、持续丰富的人力资源与研发力量，后期更多依靠研发能力的不断提升和产业链综合优势实现了稳健的经营增长。经历宏观环境波动、人民币升值、原材料成本上升等多种因素的考验，中高端纺织制造企业积累了宝贵的生产管理经验和研发能力，多年的市场摸爬滚打可以通过深入大客户的供应链体系从而逐渐绑定大客户，客户的高集中度形成的粘性正是行业重要的护城河之一，未来龙头企业也将充分受益于行业集中度与产品附加值的提升。我们认为，市场应该重新审视对传中高端纺织制造龙头企业的估值水平，持续稳定增长的现金流表现实际已经代表了公司的核心竞争力，也理应对应更高的估值水平。综上，纺织制造类我们依然首推鲁泰A，四季度建议重点关注华斯股份的阶段性机会。品牌类未来一年我们更倾向的标的为：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、罗莱家纺和森马服饰。1、鲁泰A从公司上市13年以来的经营业绩指标看，公司业绩的持续增长能力、稳定性、较高的盈利质量都体现了其在细分领域的护城河，优异的综合管理能力、研发能力及全产业链是公司核心竞争力所在，也是公司长期以来相对行业的业绩稳定性更强的重要原因。未来行业集中度的提升与产品附加值的提升将是公司业绩增长的主要推动因素，棉价的上涨将为公司业绩叠加弹性。近年来内外部宏观经济的变化将进一步加速行业洗牌，业内订单有望进一步向公司这样的龙头企业集中，随着公司产品结构中高价订单占比的逐步上升，预计近3年公司业绩可以保持20%左右的复合增长。在中国经济面临转型、减速的大背景下，鲁泰这样具有全球产业链竞争优势、不存在历史增长负担的企业所受影响相对更小，业绩稳定性相对更高，更具有吸引力。我们认为前期公司股价的上涨主要来自于业绩拐点的确认，后期公司股价上涨将更多来自于估值修复和业绩可能的超预期。2、富安娜较高的直营占比、鲜明的品牌产品特色带来的客户黏度、更为精细化的管理与相对更强的零售能力一直是公司区别于竞争对手的主要优势，也是公司在终端零售低迷的大环境下始终能保持相对更稳定的经营业绩的重要原因，公司一贯稳健的经营风格、严格的期间费用控制力度可以使其保持相对行业更好的经营质量。公司电子商务业务发展迅速，收入连续3年实现高增长。除了将电商作为处理库存的渠道外，公司将“圣之花”定为电商专属品牌，同时发展电商专属产品，在产品与设计风格上形成差异，避免线上线下冲突。中长期我们继续看好家纺行业处于消费升级晚期带来的快速增长和行业集中度的提升。另一方面公司由家纺向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市场空间内凭借自身的品牌特色与经营管理优势丰富产品品类，进一步打开公司销售与市值空间。3、探路者考虑到国内户外用品市场较小的基数，我们预计未来3-5年国内户外用品行业仍能保持20%以上复合增长，是目前品牌服饰中增速最快的子行业之一。作为国内户外用品行业唯一一家上市公司，公司较其他同类型本土品牌拥有更多的优势。公司较早完成了职业管理团队的建设，并且通过较为完善的激励措施充分保证了管理团队不断学习与改善经营管理的积极性，另一方面管理团队本身具备丰富的行业经验，目睹了运动服饰等子行业过去粗放的开店模式下的问题。2021年起公司未雨绸缪通过开展了多品牌业务覆盖更多元化的市场需求，主品牌探路者本身已经拥有一定的品牌影响力与号召力，公司设立Discovery与电商专属品牌阿肯诺，为中长期的发展做好储备。2022年公司进一步明确以美国VF集团为标杆，坚定贯彻多品牌的发展道路，为未来营收和市值打开了更大空间。对比其他品牌服饰企业，公司对电子商务更为重视，发展战略更清晰明确。公司将电商战略分为3个投入层次，首先积极推动加盟商参与电子商务的运营，倡导全员电商，并考虑将期货转移至线上；其次通过对网站的投入进行品牌与公司线上平台的推广；最