【我国股票市场与基金市场发展的关联性实证分析10000字（论文）】

我国股票市场与基金市场发展的关联性实证研究目录TOC\o"1-2"\h\u5152我国股票市场与基金市场发展的关联性实证研究 127304[关键词]股票市场基金市场相关分析 214462一绪论 22784（一）研究背景 23961（二）研究意义 316414二股票市场与基金市场的发展现状 47637（一）股票市场现状分析 4299321股票市场投资者占比分析 485432上市公司数量变化分析 516273（二）基金市场发展现状 541661基金数量变化分析 667792各类基金净值占比分析 619539三股票市场与基金市场的关系分析 713587（一）股票市场与基金市场关系相关性基本原理 718504（二）关系实证分析 866461皮尔逊相关性检验 8297722从股票市场与基金市场涨跌幅视角的比较分析 10130873从股票市场与基金市场成交量视角的比较分析 116485四股票市场与基金市场普遍存在的问题 126674（一）盲从心理过强投资工具单一 1227499（二）市场稳定性较差 1329598（三）过度包装产品特性无法体现 1416768五研究建议 1421214（一）加强行业准入机制优化产品配置 142791（二）打破传统界限 1526199（三）建立透明制度明确产品定位 151662六总结 16[摘要]投资界对于股票的定义一向是高风险高收益而对于基金则是低风险低收益，这也让很多中小投资者在理财产品上只敢局限于基金市场，对于股票市场却是望而却步，但是这种认知往往使存在一定局限性的，随着经济全球化的加速和风险的连动性，蝴蝶效应将会更加明显，本文将从实证视角具体分析目前我国股票市场和基金市场的关系，让投资者对其有一个较为明确的认知，更好地组合产品实现最大化的收益，而对于企业而言也能更好地规划发展方向是否需要上市以及如何使企业很好实现更快更好更长久的发展，也能让监管机构更好地针对于不同市场制定一个更加适合的监管标准，构造一个安全、和谐、稳定的金融环境。[关键词]股票市场基金市场相关分析随着经济的发展我国证券市场在世界上的话语权在逐步增加，但是由于自身起步晚、监管的不足导致我国证券市场近年发展处于不稳定的状态，下文我们拟实证分析沪市、深市中股票市场与基金市场的关系。一绪论（一）研究背景由于洋务运动的兴起大批外资企业涌入，在外资大量涌入的情况之下当时部分商业组织为了能够极大的提高资源的利用价值便提出股份有限公司这一概念，人人皆可参与公司经营，而利润分红的比重则是以出资多少来决定，为了能够证明参与者是合法享有公司经营的权利，保障参与者的权益不受损害，便有了股票这一说法，新中国成立之后国家大力改革经济发展道路，第一支名为“小飞乐”的股票由上海飞乐音响正式发行，1990年上海证券交易所开始营业次年深证证券交易所开始营业，1992年-1994年上市公司数量呈翻倍式上涨，前期由于监管不力股市常出现大幅度的涨跌，1994年监管机构开始出手重新整顿市场，此后股票市场便开始了漫长的成长路程；我国的基金市场序幕是由一支名为珠信基金开启的，该基金是珠海国际信托公司于1991年8月发起的封闭式基金，预计规模为六千多万元，1991年10月武汉证券投资基金紧随其后发行了一支规模大约为一千万元人民币的封闭式基金，此后六年里面陆陆续续发行了大概75支封闭式基金，截至到2021年中国市场的基金数量高达11569只，相比与传统理财方式而言，近年来理财产品种类不断扩大，行业与行业之间细分的越来越明确，从中国证券市场成立到现在已经经历大概11次牛熊市，按理说对于市场风险因素的把控是有一定了解的，但是2020年整个证券市场的表现是不尽人意的美股熔断、医疗行业经历前所未有的增长，影视业历经寒冬，这也让众多投资者在投资选择中踌躇不前，是应该按照传统思维及时止损还是服从定投的微笑定律。是应该低风险承受者考虑基金市场高风险承受者考虑股票市场还是选择组合投资，这些都成为了急需思考解决的问题，因此探究股票市场与基金市场的关系也显得极为必要。（二）研究意义本文主要分析股票市场和基金市场的发展历史以及现状，并且探索引起市场变化的主要原因，金融市场的不断扩大想要长期稳定发展相应的监管体制理应跟上，近年来金融市场不断扩大，越来越多的投资者进入市场，市场的活跃度不断提升、资金流动效率也得到了提高，因此金融知识也不应该仅仅只局限于金融人士更应该扩大到每一位投资者，作为一个专业的投资者应该学会理性分析数据看待市场风险，把控系统风险，降低非系统性风险发生的概率，以前的监管方法对于现在的市场而言是有所不足、急需改进的，运行的规则应当结合市场的需求和政府政策作出相应的调整和改动。对于企业而言股票的发行、公司上市应该结合自身发展的实际情况决定，不能过分依赖市场调节。互联网的兴起理财产品不再是单一的，基金、股票、期货、债券等等不同年龄段、不同收入人群、不同风险承受的投资者都能选到合适的理财产品，就连购买方式也变得简单上手，理财在这个时代不单单只是货币保值的一种方式更多的是一种趋势，因此那怕是银行也想在上面分一杯羹，收益越高风险越高，因此对于股票市场和基金市场的关系分析显得尤为重要，市场的因素、投资者的心理、市场走势都决定了投资者的收益和企业的发展。因此探究股票市场与基金市场之间的关系不仅仅能够为投资者在投资选择中给予一定的建议，也能让金融机构在对于自身发展规划中有所参考，同样在市场监管中也将不再局限于宏观层面或许可以通过杠杆的方式来更快更高效的调控市场。二股票市场与基金市场的发展现状股票市场现状分析1股票市场投资者占比分析图一：股票市场投资者占比分析我国股票市场从成立到现在整体走势都不算特别平稳，市场经常出现大幅度的波动，不得不承认的一点是整个股票市场整体是处于一个不断扩大的状态，从1990年第一支股票的诞生到2020年我国股票账户有效交易账户达5000万左右，实际开户数量达1.8亿左右，炒股人群主要集中于30岁以下，中专及以下学历，意味着首先全国约为七分之一的股民是知道股票这一理财产品的，同时越来越多的年轻人开始接触股票并将其作为资金保值、增值的方式，金融产品越来越被社会大众认可理财产品惠及的人群面更加广泛，通过分析市场投资者占比可以发现一般法人占比约为54.11%就是说机构投资者较多也是市场主要资金来源，其次占比其二的是个人投资者占比约为27.29%，个人投资者与法人投资者最大的不同是没有完整、系统的、专业理财知识框架，比较容易跟随市场变化而变化，对于投资风险认知不足。相比对个人投资者和一般法人外资投资者仅仅占比3.74%，境内投资者占比14.86所占比重较小，不足整个市场投资者的一半，市场话语权较小。2上市公司数量变化分析图二：上市公司数量变化分析股市建立初期由于需要提高市场活性，所以市场是比较依赖于大额资金流的，中国股市从最开始的市值几十亿到现在的上万亿，证券市场的表现却不尽人意“一优二平三差”成为中国大多数上市公司逃不掉的魔咒，我国证券市场的的投资者多以散户为主，也就意味着比较容易产生羊群效应，这就需要银行、养老金等大额资金流入市场进行对冲，此举可以产生短期的牛市但相应的一旦这一类资金撤走，公司经营就会立马受到影响，甚至难以维持后续发展，而通过分析上市公司数量变化可以发现，我国上市公司数量是处于一个不断上涨的状态，从最开始的2010年公司数量2063家到2019年已经增长到4002家，接近增长两倍左右，仅仅2015年到2015年一年我国上市公司增长了433家，相当于2012年到2013年两年的增长数量，这也侧面反映了我国整个股票经济能力是处于不断上涨的一个状态，同时上市公司数量增加也就意味着股票发行数量也即将会处于上涨状态，整个大环境下的公司实力和以往相比是处于提高的状态，这也意味着散户投资者对于市场的干扰力度将会不断降低，散户以后的投资方式更多的将会是和机构投资者一起。基金市场发展现状1基金数量变化分析图三：2017到2021年开放式基金数量增长曲线通过以上数据显示可以肯定的是近年来基金数量一直处于不断增长的状态，其次可以看见的是混合类基金在整个开放式基金中是占据比较强的主导地位，在2007年混合类基金数量2096只相当于其他三类基金数量加总，而所有基金在2019年都有了大幅度的上涨，债权类基金从最开始的989只增长到1728只累计增长739只，混合类基金累计增长1181只，QDII累计增长29只，货币市场基金累计增长-16只根据分析原因如下：首先混合型基金和股票型基金相比具有更高的主动权，不会要求投资的股票或者债券比例必须要达到多少，这也就意味着基金经理能够更加灵活的配置产品，在实际操作的情况之下其实很多混合基金在投资产品上面其实并不会选择某一个行业进行投资，相反混合基金涉及的投资面是比较广，这也大大增加了混合型基金抗击风险的能力进可攻退可守，在市场环境一般的情况之下能够实现最小化的亏损，而赶上赶上牛市的时候又能第一时间抢占先机。随着基金发行数量的不断扩大，基金市场在整个证券市场所占比重越来越大，同样基金世市场面临的风险也不再是以往的货币供求关系，风险影响因素逐渐增多汇率风险、利率风险、政策因素、国际关系等都成为基金能否盈利的重要因素。2各类基金净值占比分析图四：2020年第四季度末各类基金净值占比分析根据上图分析可得货币类基金在所有基金中所占净值比重较大，货币市场基金净值约为80521.47亿元，混合类基金净值约为43600.75亿元，债券基金净值约为27286.59亿元，封闭式基金净值约为25609.21亿元，那么货币型基金在众多基金中净值占比最大，主要是因为货币基金拥有其他基金不可取代的优势，首先是灵活性以支付宝中的货币理财产品为例，基本上是可以做到随存随取可以说和银行活期存款差别不大，同时货币型理财产品的收益率是高于银行活期存款的在这一点上很就吸引了绝大部分对于资金流动性要求较高的投资者将资金投入货币型基金，其二就是安全性货币型基金主要投资方向为债券、票据等安全性极高的短期金融品种，所以也就意味着货币型基金在保障灵活性的同时也能实现一定的盈利。混合型基金净值紧跟货币型基金其后首先在数量上面混合型基金是具有一定优势的，其次混合型基金是高收益但风险承受能力一般的投资者经常选择的一种投资类基金，同时也是混合型基金也经常被投资者用来作为作为风险对冲的基金。值得关注的是QDII基金不论是在基金数量还是净值占比重都处于落后的状态，最主要的原因是投资者对于该类产品的了解程度不高，其次市场上该类产品较少同时金融机构对于这一类金融产品的宣传力度不大。三股票市场与基金市场的关系分析股票市场与基金市场关系相关性基本原理基金市场中的股票型基金其中对于股票投资比例达80%以上，那么这一类基金有一部分变动势必会受到股票市场的影响，剩余的20%是与整个基金市场变化相符的，那么通过这一点来看股票市场与基金市场是具有一定相关性的，当市场低迷之时国家可以通过宏观手段来调控市场基金比如发行债券，投资者通过购买债券的方式变相借钱给国家，而国家通过另一种方式比如扩大生产将资金再次投入市场，金融机构将标的物换成债券、货币工具从而衍生相应的债权类基金、货币类基金，证券市场需要平衡所以当基金市场一片向荣之时，国家会通过无形之手加大对于股票市场和其他市场的投资，通过投资种类来看股票市场与基金市场相同，对于食品、消费、服务、房地产行业等均有投资，投资者可以购买股票成为公司股东参与公司决策，而公司为了长久有效经营同样可以建立子公司或者分公司，以分公司的名义来发行基金从而来凑集资金满足自身需求，但无论是子公司还是总公司两者都会收到彼此带来的风险，所以即使投资者成为公司股东，当基金市场出现风险价格变化剧烈的时候，公司整体整体估值就会有所变化，从而影响到公司的股票。关系实证分析1皮尔逊相关性检验图五：2005—2007年牛市情况下中国股票市场与基金市场关系分析图六：牛市情况下中国股票市场与基金市场相关关系实证分析为了探究当市场大环境处于牛市的情况之下基金市场与股票市场的关系，本文选取了2005年6月到2007年的上证综合指数与上证基金指数最高点的价格来作为研究，为了保证研究结果的可靠性，以上每个月每天最高点价格汇总除以当月实际交易天数得出，上证综合指数（000001）于1991年成立到目前为止约为30年左右，代表了上交所所有上市股票，对于整个股市变化研究也具有极大的参考价值，上证基金指数（000011）则是代表了上交所绝大部分的基金，选取两者作为比较首先是因为两者成立时间均大于十年，其次是两者加权方式不存在较大的差异，首先通过分析上海证券交易市场里面的股票市场与基金市场关系可以发现，上证基金指数与上证综合指数在牛市大环境之下都是处于上涨状态，其次两者上涨幅度基本吻合也很符合大多数投资者预期的结果。通过分析深证证券交易所的深基本面200和深证成分指数可以发现，两者在牛市中均处于上涨状态，为了进一步探究两者之间的相关性我们利用SPSS来检验不同市场下股票与基金的关系，首先将A深基本面200和B深证成分指数的数据全部导入SPSS,利用相关性检验得出两者之间相关系数为0.996属于高度正相关，而我们通过观察上图发现在2007年2月B深证成分指数变化幅度远远大于A深基本面200是因为B深证成分指数本身指数相对于A深基本面而言基数就比较大，所以在上图会有B变化远大于的视觉差。对于C、D两者之间的相关性很符合上图所示，相关系数为0.995属于高度正相关。通过上述分析不难得出，当市场处于牛市的情况之下无论是在深市还是沪市股票市场与基金市场都是处于高度正相关变动的。图七：2007—2008年熊市情况下中国股票市场与基金市场关系分析图八：熊市情况下中国股票市场与基金市场相关关系实证分析为了进一步探究两者之间的相关性我们利用SPSS来检验不同市场下股票与基金的关系，首先将A深基本面200和B深证成分指数的数据全部导入SPSS,通过检验得出在熊市大环境深市中股票市场与基金市场的关系依旧处于正相关，相关系数为0.988属于高度正相关。相对的在沪市中股票市场与基金市场的关系虽然依旧处于正相关状态，但是相关系数仅为0.894比深市中相关性要低一些。2从股票市场与基金市场涨跌幅视角的比较分析图九：2007—2008年熊市情况下中国股票市场与基金市场关系图十：2007—2008年熊市情况下中国股票市场与基金市场关系分析最高点可以很好的反映证券市场的变动，而涨跌幅可以侧面反映出发行机构对于风险的把控，为了更好了解增长关系文章利用EXCEL建立趋势线分析得到：A=0.0223X，B=0.0236X，C=-0.0196X，D=-0.0212X，也就表明在牛市情况下的变化幅度为：B＞A＞D＞C，由于涨跌幅位数较多但是SPSS对于结果仅能保留三位有效数据，为了提高结果的真实性与准确性，所以相关系数利用excel中的数据分析得出，AB之间的相关系数为0.840774，略低于同等条件下最高点之间的相关性，CD之间的相关系数为0.68405243；熊市情况下的趋势线如下A=-0.0675X+0.0827，B=-0.0572X，C=-0.0558X，D=-0.0421X，变化幅度：D＞C＞B＞A,AB之间的相关系数为0.970049245,CD之间的相关系数为0.898832225通过上面两图分析可得，不论是在牛市还是熊市情况之下，股票市场与基金市场在涨跌幅之间都存在高度的相关性，其次熊市之下的相关性是大于牛市的，基本上熊市情况之下ABCD之间可以说是基本存在同涨同跌的，但是在牛市之中ABCD之间的变化统一性比较低，个别指数之间的变化幅度存在延迟性，再者沪市中AB之间的相关系数大于深市之中AB的相关系数，综合来看我国股票市场和基金市场对于牛市情况之下的风险把控是存在较大差异的，证券市场对于牛市之中存在的风险认知还具有一定的不足，熊市情况之下股票市场和基金市场的变化幅度较为一致但是变化幅度过大，最高涨幅为0.8149，最高跌幅为-1.3502，在实际投资中如此过高过于频繁的变化其实是会挫伤投资者的信心，更加容易造成市场动荡。3从股票市场与基金市场成交量视角的比较分析图十一：2007—2008年熊市情况下中国股票市场与基金市场关系分析图十二：2007—2008年熊市情况下中国股票市场与基金市场关系分析从市场建立到现在根据不完全统计大概十一次左右大大小小的熊市出现，本文熊市选择的时间是2007年10月份到2008年10月份，首先这一段时间是历史上时间比较长、影响比较深的一段时间，再者也是金融危机造成的一次全世界性经济灾难比较具有参考价值，上图可以初步得出无论是在深市还是在沪市，当整个大环境处于低迷的情况之下，股票市场和基金市场均呈现出下滑的一个状态，同时股票市场的变化幅度很大部分都是大于基金指数变化幅度的，也就侧面反映出在一定程度上基金受环境影响的程度要比股票受环境影响的小。牛市之下AB之间的相关系数0.992605585，CD之间的相关系数为0.868430752，熊市之下AB之间的相关系数0.98874058，CD之间的相关系数0.986421，和涨跌幅、最高点价格相关性一样，无论是在牛市还是熊市情况之下AB之间的相关性都是大于CD之间的相关性，且属于高度正相关，同样熊市中的相关性还是大于牛市的，牛市情况之下不论是沪市还是深市成交量都是处于上涨状态的，熊市情况之下ABC成交量处于下降状态，D交易量有所上涨但是上涨幅度不大，这就基本可以反映出来投资者的一个投资心理“追涨杀跌”，当证券市场出现涨幅时投资者将会加大投资，也就导致证券市场资金过剩从而拨高市场整体价格，而当市场出现下跌时资金大幅撤离，也就间接导致成交量断崖式下跌。四股票市场与基金市场普遍存在的问题（一）盲从心理过强投资工具单一通过对于涨跌幅、最高点、成交量数据分析可以发现，变化曲线都存在较多三角变化，经常出现大幅度上涨然后大幅度下跌的情况，成交量变化更为明显，特别是在熊市中该特征更加显著，也就意味着市场资金处于一个不断进入然后流出的状态，机构投资者在市场投资者其实很少进行短时间重复买入卖出的操作，而造成这种局面的最主要的原因还是因为市场的散户投资者，这一类市场参与者对于市场把控和认知是存在不足的，缺乏一定专业判断，在证券市场上个人投资所占比例其实早已过半，而在个人投资者里面具有相关专业知识储备和投资技巧的人并不多，所以剩下的对于股票交易怀有投机心态的散户占据较大比例，这一类投资者的投资特点在于主要资金投资在中小板和创业板上面，投资时间较短很少长期持有。对于是否投资的判断主要来源于自媒体或者软件理财产品推荐，数据分析更多的局限于一年之内的涨跌幅、近一个月的成交量，所以当股市连续出现上涨时部分投资者将会不断追加投资，从而拨高市场价格使得市场快速升温。相比于西方发达国家，我国的股市发展是比较晚的，股票市场的潜力并没有完全得到开发，同样市场工具也是比较有限的，特别是在风险对冲、做多做空上面，一套完整的看涨看跌机制并未完全形成，就现有的市场产品来看，外部信息对于股票价格的影响是比较巨大的，比如近来的茅台，价格的涨跌没有最高点或者最低点的限制，同样能够与之匹敌的产品是非常少的，如果长期这样发展一只股票的价格过度被拨高，首先该公司本身实际价值与市场价值是不匹配的，当价格开始出现下跌的情况时整个股市将会元气大伤，同时也会滋生一大批投机行为的产生。（二）市场稳定性较差通过对于熊市、牛市的分析中我们不难发现两个问题，第一上交所股票和基金的变化幅度均小于深交所，第二基金的变化幅度绝大部分时间都是小于股票的。以上两个问题有二个比较主要的原因第一证券交易所服务的主体不同，上交服务的企业多以国企、知名企业、传统企业居多，这一类企业最大的特点就是资金雄厚，稳居市场多年具有一套属于自己的风险管控流程能够比较好的应对风险来临，所以当市场整体处于低迷状态依旧能更够稳定自身发展减少自身受环境影响的程度，深交所服务的主要为中小型企业、高科技类企业，这一类企业比较具有创新性但实战经验不足，成立年限比较短对于风险的把控存在一定的缺失，暂时不具有完备的风险应对方案，对于市场依赖程度比较高。所以不论是在熊市还是在牛市中深交所中股票市场与基金市场关系都极为密切，紧紧跟随市场整体变化，正因如此当市场大环境好的情况之下该类企业能够得到机会蓬勃发展，但是当市场一旦走下坡路该类企业也会面临破产的风险。第二股票为上市公司发行国家政策、行业风向多个外部因素都在对于股票市场进行左右非系统性风险因素较多。中国股民在投资上面一直有一种固有思维买涨不买跌，当股市持续一段时间下跌时绝大部分股民哪怕是处于极度亏损的状态也会立马卖出，当大部分投资者将资金全部从市场撤走时，市场就没有了活性企业没有资金来应对风险自然是要面临亏损或者破产的。（三）过度包装产品特性无法体现通过前文对于涨跌幅的分析可以发现无论是在牛市还是熊市，股票市场基金市场的变化都是比较剧烈的，相对于股票市场而言，基金数量是具有一定的数量优势的，基金数量远大于股票数量，第二基金投资标的物的选择范围也是大于股票股票，以上两点都足以说明在风险对冲上面基金选择的金融工具都是大于股票的，但是在实际分析中发现基金的涨跌幅度几乎和股票持平，基金拥有的风险对冲能力没能很好的体现，现在市面上基金种类繁多，虽然对于不同的基金卖点是不一样的，但是在实际过程中却很受证券市场大环境的影响，众多金融工具的配置、运作策略、品种选择极为相似，但是此举没有很好的体现不同类金融工具的特性，该方式在经济环境一片向荣的情况之下可以实现大幅度的获利，但是也正因为不同类金融工具之间的特性不能完全体现所以在经济形式下滑的情况之下也会面临互相厮杀、净值严重缩水的局面，信息的不对称性加大了投资者的风险，互联网时代之下过度的包装会让投资者丧失一定的判断能力，进而进行不理性跟风投资，适当的营销可以推动股市的发展但是过度营销可能会挫伤投资者对于股市的信心，并不利于长期发展。五研究建议加强行业准入机制优化产品配置金融产品发行公司繁多在对于金融产品发行上面绝大多数公司其实是可以达到发行标准的，但是在后期运营、管理方面是很难做到全面监管的，例如公司人事变动、持股明细等，在一类信息的展示往往具有一定的延迟性，对于投资者而言不能很好的对风险做出及时的判断，因此为了提高市场理财产品品质保护投资者的利益，应该提高对于金融产品发行公司的监管，同时在公司各类重大事变变动之时及时探究背后原因，金融产品发行之后对于产品进行后期跟踪实时记录数据变化情况做好数据反馈，对于投资标的物的选择是根据市场需求、投资者承受能力等多个方面入手，不在局限于国内市场可以适当涉足国外市场，可以进行投资标的物的组合投资，例如食品行业基金那么对于标的物的投资范围可以扩大到衣食住行，通过降低标的物所占比例来进行组合投资，这样一来出现某一资源供应量严重下降之时，这一类组合投资理财产品不会变的极为被动。（二）打破传统界限对于企业而言应该适当建立多套应急风险措施，定期进行未知风险排查，留意不同国家对于不同行业政策的变化以及市场的需求变化，在产品定位上面不在着力当下需求适当进行产品创新，打造属于自己的独一无二的卖点，国有企业、老牌企业对于市场可以说是身经百战，但是现在互联网大