私募股权投资基金概述

私募股权投资基金概述CONTENTS目录第一章

理财产品介绍第二章 私募股权基金介绍第三章 私募基金发展概况第四章 有限合伙基金与其他产品比对汇聚精英凝晖成旭第一章

理财产品介绍汇聚精英凝晖成旭理财产品介绍基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。理财产品介绍第一部分股权投资（PE）第二部分权益类投资第三部分固定收益类投资第四部分汇聚精英凝晖成旭实业投资PE：全称“Private

Equity”中文指“私募股权投资PE是通过非公开募集资金，以股权或可转换为股权的金融工具投资到企业后，积极参与企业价值提升，分享企业价值增长，并通过上市、并购或回购等方式退出获取收益的投资方式。P：资金来源方式；

E：资金运用方式在中国，PE狭义的界定为主要投资成熟期、部分投资成长期企业的直接投资，与VC相区别汇聚精英凝晖成旭股权投资PE投资四年四倍，IRR

40%，10元入股，40元退出，收益来自两个方面：√

“1” “2”：入股时每股收益1元，退出时业绩翻倍，每股收益变为2元2005年到2010年中小板净利润年复合增长率为29.15%，四年后业绩变为2.8倍√

“10”“20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出

2011年12月30日平均市盈率：中小板28.26倍，创业板37.62倍股权投资汇聚精英凝晖成旭基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。理财产品介绍第一部分股权投资（PE）第二部分权益类投资1.

股票

2.

偏股型开放式基金3.

偏股型阳光私募

4.

定向增发基金第三部分

固定收益类投资第四部分汇聚精英凝晖成旭实业投资权益类投资-股票汇聚精英凝晖成旭投资门槛较低；经验、专业技能、心理素质门槛高

一般最低元就可以参与（最少投资一手100股，比如所投股价为2块，那200元可参与）投资期限可短可长，视投资者的投资理念和投资决策而定。短者一天，长者数年投资标的二级市场上市交易的股票流动性好，除停牌和限售股票外，可随时变现风险高，本金亏损的可能性大收益根据投资者投资水平差异较大，基本是二八分列，真正长期获利者比例不高管理层以融资为主要目的的股票市场定位高发行市盈率、高扩容速度的市场特点散户为主的投资者结构决定的高波动性从中期看，中国股票市场收益率不能匹配投资者承担的投资风险。权益类投资-偏股型开放式基金汇聚精英凝晖成旭投资门槛低1000元投资期限可短可长，视投资者的投资理念和投资决策而定。短者3天，长者数年持有时间一般超过二级市场股票投资标的二级市场股票以及货币和债券市场投资工具流动性好，最短6天偏股型开放基金的注册登记规则为T+3理论上申购后三天可赎回赎回资金到账时间也是T+3风险较高但一般低于二级市场股票收益较低收益水平受股票二级市场表现影响大2011年偏股基金平均回报：-25.49%，而同期上证指数的涨幅：-22.6%，近70%的基金跑输大盘。权益类投资-偏股型阳光私募汇聚精英凝晖成旭投资门槛较高一般最低为100万元投资期限可短可长，视投资者的投资理念和投资决策而定。短者一个月，长者数年投资标的二级市场股票以及货币和债券市场投资工具流动性较好，在非赎回期转让困难，流动性差具体期限根据各个产品设计有差异，一般基金管理者希望有固定的锁定期，便于操作风险较高阳光私募以追求绝对回报为投资目标，风险一般抵御偏股型股票基金收益较低受追究绝对回报和激励机制到位等因素影响，平均收益高于偏股基金如2010年上证指数-14.31%，股票型基金2.64%，阳光私募基金5.867%权益类投资-定向增发基金（PIPE）汇聚精英凝晖成旭投资门槛较高一般超过100万元投资期限一般为一年半，部分为两年或18月+6月投资标的定向增发股票流动性较差一般选择持有到期风险中等定向增发的折价保护，降低了投资风险2006年指2010年400余家公司进行定向增发融资，定增价格相对二级市场平均折价25%收益中等2007年至2010年，参与定向增发股票投资至解禁，平均年化收益率超过60%基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。理财产品介绍第一部分股权投资（PE）1.国债2.固定收益型基金3.信托4.民间借贷第二部分权益类投资第三部分固定收益类投资第四部分汇聚精英凝晖成旭实业投资固定收益类投资-国债汇聚精英凝晖成旭分类：从债券形式来看，我国发行的国债分为凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债三种。普通投资者更多接触的是从银行柜台购买的凭证式国债，这里作重点阐述：投资门槛低，最低1000元投资期限一般为1年、3年、5年期流动性在持有期内，持券人如遇特殊情况需要变现时，可到购买网店提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按对付的1-2‰左右收取手续费风险很低，国债被成为金边债券，安全性高于银行存款收益很低，利率通常比同期银行存款利率高，且不用缴纳利息税财政部2011年8月4日公告：发行2011年第三期凭证式国债，1年期票面年利率3.85%，3年5.58%，5年6.15%固定收益类投资-固定收益型基金汇聚精英凝晖成旭分类：货币市场基金、一级债券基金（参与一级市场新股申购）、二级债基（一般不超过20%投资二级市场股票）这里主要讨论固定收益特征明显的货币基金和一级债基金投资门槛低，最低1000元(基金定投100元起投）投资期限可长可短，短者1天，长者数年流动性好。货币基金赎回时T+1到账，债券基金赎回时T+2到账风险较低，货币基金几乎不存在本金亏损风险；债券基金本金亏损风险较小收益较低，近年来货币基金的收益率在2-4%左右，债券基金的收益率在4-6%。当然上述收益业余货币市场和债券市场表现密切相关固定收益类投资-信托汇聚精英凝晖成旭分类：按照资金运营方式分为证券投资类信托、贷款类信托、权益投资类信托、股权投资类信托及其他类（直接购买、融资租赁等）；按照资金投向分为金融类信托、房地产信托、基础设施类信托、工商企业类信托及其他类（矿产资源、艺术品、红酒等）；根据产品风险控制安排，分为融资类信托和投资类信托。融资类信托：指贷款类和其他附加回购条款的权益类和投资类信托（也称夹层基金），因安排了资产抵押或股权质押，并承诺回购，或由第三方担保或回购，或由融资方购买劣后份额等风险控制措施，风险较小，收益稳定；投资类信托：指没有安排上述风控措施的证券投资类、股权类、权益类信托，以所投标的物的市场价格表现、经营情况来确定投资风险和收益。固定收益类投资-信托汇聚精英凝晖成旭投资门槛100万，部分产品300万投资期限1-2年居多，部分产品超过2年流动性信托期内一般无流动性风险融资类信托：风险较小投资类信托：风险一般较高收益期限产品数量产品数量占比平均收益率最高收益率最低收益率N=134326.92%7

.36

%13%4.25%N=1.526220.57%8

.14

%13%5%N=239430.93%8

.49

%15%5.80%N＞227521.59%8

.73

%14%6.50%固定收益类投资-民间借贷汇聚精英凝晖成旭定义：民间借贷是指公民之间、公民与法人之间、公民与其他组织之间作为资金供需双方，通过约定期限和利率而发生的资金往来行为民间借贷是一种直接融资渠道，是民间金融的一种形式投资门槛双方约定，没有具体门槛限制投资期限双方约定，短期为主，一般不超过一年流动性风险高。容易因传闻或经营波动造成债主挤兑而发生资金链断裂的流动性风险风险大收益高。根据资金供需状况，由双方协商约定利率2011年以来，在货币当局收紧银根造成资金紧张的背景下，民间借贷利率不断蹿升，部分民间借贷活跃地区，如温州、郑州、鄂尔多斯、江苏泗洪等地，月息可达1分、2分、3分甚至5分、1毛，换算成年利率为12%、24%、36%甚至48%、120%以上基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。理财产品介绍第一部分股权投资（PE）第二部分权益类投资第三部分固定收益类投资第四部分汇聚精英凝晖成旭实业投资实业投资汇聚精英凝晖成旭在目前世界经济普遍衰退大形势下，实业投资的环境逐渐恶化。投资门槛高。资金、经验、资源、团队门槛较高投资期限长，一般都需要考虑行业投资周期流动性差。一旦资金转换成土地、厂房、机器设备、装修和费用开支时，流动性骤然下降风险因人、因行业而异。随着土地、资金、人力、环保、能源、大宗原材料、汇率等企业经营成本的上升，以及竞争的家具，事业竞争尤其是制造业企业的经营环境逐渐恶化。2012年规模企业主营业务收入平均收益率仅为6.07%收益流行投资品种概况汇聚精英凝晖成旭投资种类风险收益性投资期限综合特征银行存款低风险低收益期限可长可短利率水平难以抵挡通货膨胀，贬值严重。银行（保险）理财产品低风险低收益有30、60、90天，半年，一年不等。产品经多层包装，投资方向不明，难以兑现情况时有发生。（8号文做出规范）信托产品中风险中收益一年以上目前市场主要流行产品为地产信托，承兑风险逐渐显现，风险问题令人担忧。股票投资中风险中收益T+1交易机制，无期限限制对投资者投资专业水平要求高，80%以上投资者并不具备相关投资技能。黄金、白银、贵金属、外汇、期货等高风险高收益T+0交易机制，即时交易，无期限限制目前国内市场无成熟管理机制，风险和收益不成正比，真正投资获利者凤毛麟角。民间借贷高风险中收益一般较短，一年以内。没有规范化，无风险控制机制，信用风险极高，一旦资金链断裂将血本无归。私募股权投资基金中风险高收益长期投资，一般期限可达3-5年相关法规陆续出台，市场逐渐成熟，风险控

制措施及机制完善，由专业化基金管理公司

进行高收益长期投资。但对资金量要求较高，普通投资者一般无法参与。第二章

私募股权基金介绍汇聚精英凝晖成旭私募股权基金介绍基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。私募股权基金介绍第一部分金融市场简述第二部分私募基金简述及分类第三部分汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程金融市场简述—金融市场定义汇聚精英凝晖成旭金融市场：即资金融通的市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价

格的一种机制。只要有融资的需求就会产生投资的机会，融资成本转换为投资收益。金融中介机构资金拥有方（投资者）资金需求者（项目方）提供投资途径汇聚精英凝晖成旭提供融资途径投资资金投资资金投资资金+融资成本投资资金+投资收益金融市场简述—金融市场参与主体四大金融主体：银行——信托——保险——券商通常我们会把基金同银行、信托、保险、证券并称为五大金融主体各主体的主要职能介绍：银行：吸收存款发放贷款，作为间接融资的中介平台信托：接受委托进行资金或资产的管理或处置保险：吸纳险资用以进行意外事故损失补偿，提供风险管理措施券商：代理交易所做经纪服务，给投资者提供证券交易平台基金：接受委托从事资金管理业务，以发售基金份额的方式募资汇聚精英凝晖成旭金融市场简述—金融市场参与主体基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。私募股权基金介绍第一部分金融市场简述第二部分私募基金简述及分类第三部分汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程定义：所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供创业管理和其他增值服务，以期在被投资企业相对成熟后通过退出实现资本增值的资本运作过程。投资者的兴趣不在于拥有和经营被投资企业，而在于最后退出并实现投资收益。投资三大特性：

风险性

收益性

流动性投资品种没有好与不好之分，不同风格的投资者对投资品种风格的需求是不同的。汇聚精英凝晖成旭私募股权投资基金简述私募股权投资基金简述汇聚精英凝晖成旭资金募集方式私募方式资金来源（LP）机构（保险公司、养老基金等）、富裕个人、上市公司、国有资本等投资对象非上市企业投资规模一般较大，上千万到上亿投资期限较长，具体根据基金存续形式而不同投资方式权益性投资，区别于借贷投资阶段集中投资于成长期和成熟期项目退出方式IPO、并购出售、管理层回购运作模式公司制、合伙制和信托制时间死亡谷PE（并购基金）机构投资者公开市场投资者IPO/并购A轮B轮增长型基金D轮C轮企业盈利早期成长期扩张期成熟期（1—3年）（3—5年）（5—8年）（8—10年）天使投资风险投资PEVC盈亏平衡点创业起点PE通常投资在企业扩张期及成熟期阶段汇聚精英凝晖成旭私募股权投资方式天使投资VC（风险投资）PE（股权投资）私募股权投资基金简述-投资阶段私募股权投资基金简述-投资阶段汇聚精英凝晖成旭私募股权投资基金分类汇聚精英凝晖成旭公司制合伙制信托制概念投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资优点1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受2、投资高新技术企业的投资额70%可以抵税1、不需缴纳企业所得税2、对普通合伙人奖惩激励比较灵活1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金2、信托产品是标准的金融产品，信托财产的安全性较高缺点1、先退出项目的本金返还需按减资操作2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税3、经营管理权责利益矛盾问题制约正常的经营管理1、企业注册时经常遇到审查障碍2、合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决3、税收法规配套不全实施难度大1、有可能导致资金出现闲置现象2、激励机制较差3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核汇聚精英凝晖成旭私募股权投资基金分类公司制合伙制信托制概念投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资优点1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受2、投资高新技术企业的投资额70%可以抵税1、不需缴纳企业所得税2、对普通合伙人奖惩激励比较灵活1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金2、信托产品是标准的金融产品，信托财产的安全性较高缺点1、先退出项目的本金返还需按减资操作2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税3、经营管理权责利益矛盾问题制约正常的经营管理1、企业注册时经常遇到审查障碍2、合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决3、税收法规配套不全实施难度大1、有可能导致资金出现闲置现象2、激励机制较差3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核汇聚精英凝晖成旭私募股权投资基金分类基金管理公司是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。证券投资基金的依法募集由基金管理人承担。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。私募股权基金介绍第一部分金融市场简述第二部分私募基金简述及分类第三部分汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程私募基金运作流程-架构LP托管银行LP***基金有限合伙企业nGP+LP代表（投资决策委员会）项目2项目1项目3……GP：管理团队顾问律师、会计师事务所基金管理公司汇聚精英凝晖成旭风控屏障私募基金运作流程-投、融、管、退项目池项目分析项目考察尽职调查商务谈判项目评估投资文件及交割投资后管理退出及收益分配法律、财务意见投资顾问意见其它中介意见TermSheet决策委员会决策资金募集初选项目立项汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程-投、融、管、退基金管理公司作为一般合伙人，同时充当发起人和管理人的角色，负责PE基金的整体设计与发行以及投后管理一系列事项。汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程-投、融、管、退六大流程，二十四环节汇聚精英凝晖成旭立项非现场调查现场调查补充调查最终评审项目基本信息立项与否非现场研究非现场资料继续与否现场调查要点现场调查外围访谈尽职报告撰写和初审会内部互论辩证继续与否正式回复意见入股框架协议补充调查继续与否尽职报告定稿投资分析报告第二次评审会继续与否委员问题反馈私募基金运作流程-投、融、管、退PE机构都会设置有专职项目管理部，负责被投资企业投后管理，能为被投资企业提供全方位的增值服务，提高其内在价值，帮企业快速成长。投资者关系公司治理经营管理利用已经形成的网络化公共关系资源以及产业链上下游资源等等，帮助企业开拓业务，解决疑难杂症。资本运作增值战略咨询结合投资人对行业的深入分析和对众多企业的了解，在宏观领域为企业战略发

展提供建议，发掘亮点、指明方向帮助推动企业管理层的搭建以及优化公司治理结构产业运和整个制度的完善和规范，营增值并购重组帮助产业整合，寻找并购机会上市规划帮助企业进行资本运作，结合企业实际情况，设计最优的上市方案，与各个中介机构形成有效沟通。协助企业做好投资者关系管理，帮助企业战略投资人、利益相关者保持信息顺畅。投后管理汇聚精英凝晖成旭私募基金运作流程-投、融、管、退签订管理层回购协议IPO上市股权回购PE退出股权转让清算股权交易所提供便利汇聚精英凝晖成旭第三章

私募基金发展概况汇聚精英凝晖成旭私募基金发展概况国外PE的发展及现状汇聚精英凝晖成旭起源阶段：20世纪初美国出现VC、PE快速发展：1981-2000年，以美国为代表的PE市场开始高速活跃，期间，美国PE资金规模由1980年的40亿美元增至2000年的3000亿美元。行业平均年化收益率高达39%典型代表：KKR(1976年成立)、黑石(1985年成立)、凯雷(1987年成立)、 摩根、高盛、

TPG

（德太投资）等。价值体现：微软、GOOGLE、苹果、雅虎、思科、facebook等产业新贵 均得到过的VC、PE的大力支持(IRR%)3年5年10年15年20年纳斯达克12.4-1.17.39.39.3标准普尔5008.7-0.17.79.810.2道琼斯指数18.2-2.27.712.610.0Russell

3000指数13.9-0.17.59.79.2全美成长并购基金16.14.89.811.412.9全美风投基金5.5-8.327.523.216.7全美前25%成长并购基金27.018.928.727.135.0全美前25%风投基金18.80.789.549.532.5两点重要的结论：私募股权投资基金在10年和20年间的回报大大优于股票市场优秀PE投资回报大大优于总体PE的平均回报汇聚精英凝晖成旭PE在美国的业绩表现全球高净值个人PE的资产配置汇聚精英凝晖成旭国内私募股权投资发展史1999及之前：1991民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案科技等创投发展建议2000年：

创业板项规划外商境内投资暂行规定2001年：外资创投暂行规定中关村科技园区案例互联网泡沫2003年：外资创投管理办法外管的“3”号文2005年：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法2006年：“10号文”境内IPO重启2007年：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录2010

：鼓励和引导民建投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定十二五规划2009年：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”2008年：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款2011

：京沪渝QFLP规范股权投资企业备案管理工作的通知实施国外投资者并购境内企业安全审查制度的规定2012

：《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》《关于进一步深化新股发行体制改革的知道意见》《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》国际并购基金中国出手合资基金出现合资基金数量规模历史新高2002年：外商投资电信企业规定外商投资目录第一宗国际并购基金收购大型国企2004年：中小企业板外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴本土PE崛起,，保基金获批投PE创业板开板，产业基金井喷汇聚精英凝晖成旭1995年到2004年外资PE初步进入中国，其中以VC为主。2005年股权分置改革，PE机构纷纷涌现，成为主流我国PE募集规模和投资金额均呈现增长态势汇聚精英凝晖成旭我国私募股权投资基金募集规模和投资金额均呈现强劲增长的态势，2002-2007年间，国内私募股权市场投资金额年复合增长率高达46.4%。2012年共有369支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，新募基金个数大幅超越2011年，为历史最高水平。PE在中国已进入高速发展期2006-2012年私募股权投资基金投资总量的年度环比比较汇聚精英凝晖成旭2012年VC/PE支持中国企业上市账面回报汇聚精英凝晖成旭上市地点平均投资回报（倍）境内市场上海证券交易所2.52深圳创业板5.79深圳中小企业板6.38平均5.55海外市场香港主板0.93纽约证券交易所1.90香港创业板1.71平均1.48平均5.272012年单笔案例账面投资回报水平案例汇聚精英凝晖成旭2012年中国PE投资市场一级行业投资分布汇聚精英凝晖成旭案例数（起）投资金额（US$M）2012年中国PE