财务管理课件

第一编财务管理基础第一章财务管理概述第二章财务估价模型第三章财务比率分析和财务计划第一章财务管理概述*

第一章财务管理概述第一节财务管理的概念

第二节财务管理目标

第三节金融市场第一章财务管理概述*一、财务与财务管理二、财务管理的职能三、财务管理的发展第一节财务管理的概念第一章财务管理概述*1.财务的定义财务泛指财务活动和财务关系。2.企业财务是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。

财务活动

涉及企业资金的活动财务关系

企业和各方面的经济关系第一节财务管理的概念一、财务与财务管理第一章财务管理概述*3.财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。

财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金一、财务与财务管理第一章财务管理概述*4.财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位一、财务与财务管理第一章财务管理概述*5.财务管理的定义财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。6.财务管理的特点（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；（3）它具有综合性一、财务与财务管理第一章财务管理概述*7.财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：

（1）资金筹集和运用的管理（2）资金耗费的管理（3）资金收回的管理（4）资金分配的管理

其他观点一、财务与财务管理第一章财务管理概述*1.财务管理的职能企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理。2.财务管理机构市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。具体组织机构设置如下图所示：

二、财务管理的职能第一章财务管理概述*财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长总经理生产副经理财务副经理其他副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理等等

财务会计成本会计管理会计税务会计信息处理等等二、财务管理的职能第一章财务管理概述*

财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体上经历了以下三个阶段：

1.财务管理产生的初级阶段2.财务管理发展的中期阶段3.财务管理发展的近期阶段三、财务管理的发展第一章财务管理概述*1.财务管理产生的初级阶段（19世纪末至20世纪20年代）

此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。

企业如何筹集资金？三、财务管理的发展第一章财务管理概述*2.财务管理发展的中期阶段（20世纪30年代至20世纪50年代）此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。三、财务管理的发展第一章财务管理概述*3.财务管理发展的近期阶段（20世纪50年代以后）50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用。60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组合理论及其对企业财务决策的影响。70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险。80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨胀、国际财务、电算化财务等。三、财务管理的发展第一章财务管理概述*

第二节财务管理目标一、企业组织形式二、财务管理目标三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*

第二节财务管理目标现代企业主要采取的组织形式有：

1.业主制

2.合伙制

3.公司制一、企业组织形式第一章财务管理概述*1.业主制

是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。一、企业组织形式第一章财务管理概述*2.合伙制

是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。

一、企业组织形式第一章财务管理概述*3.公司制公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特点是：

（1）开办手续复杂；（2）筹资渠道多样化；（3）承担有限责任；（4）股东对公司的净收入拥有所有权；（5）公司经营中所有权与经营权相分离；（6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得。一、企业组织形式第一章财务管理概述*

公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司股份有限公司

全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。

全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。

一、企业组织形式第一章财务管理概述*二、财务管理目标

财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：1.利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化第二节财务管理目标第一章财务管理概述*1.利润最大化

（1）追逐利润最大化的原因

①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；②资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。二、财务管理目标第一章财务管理概述*（2）以利润最大化为财务管理目标的缺陷

①没有考虑货币的时间价值；

②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；

③没有考虑风险因素；

④可能会导致公司的短期行为。二、财务管理目标第一章财务管理概述*2.每股收益（或权益资本收益率）最大化

此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显：

(1)没有考虑每股收益发生的时间性；

(2)没有考虑每股收益的风险；

二、财务管理目标第一章财务管理概述*3.公司价值（或股东财富）最大化（1）公司价值的确定

公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。

二、财务管理目标第一章财务管理概述*（2）以公司价值最大化作为财务管理目标的优点

①考虑了货币的时间价值；

②考虑了投资的风险价值；

③有利于克服公司的短期行为；

④有利于社会资源的合理配置二、财务管理目标第一章财务管理概述*（3）以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷

①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用；

②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。

二、财务管理目标第一章财务管理概述*

本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标

注意二、财务管理目标第一章财务管理概述*三、现代企业中的代理制度1.代理关系（1）代理关系的实质美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。第一章财务管理概述*（2）代理关系的表现形式公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：

①资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；

②公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*代理关系用图表示如下

资金的提供者

股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理（代理人）（委托人）

中层经理（代理人）（委托人）

基层经理（代理人）（委托人）

雇员（代理人）三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*

2.代理问题（1）代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是：

①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。

②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*3.股东与管理者（经理）之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标

实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标

最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。

它表现为货币性收益与非货币性收益目标。

三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*（2）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：

方法一：建立监督机制方法二：建立激励机制

通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。

三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*（3）建立激励机制的具体方式

实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。

具体方式如下：三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*

方式一：股票选择权方式

这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。

方式二：绩效股方式

这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*4.股东与债权人之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现

债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。

它强调贷款的安全性

股东目标

股东借款是为了扩大经营。

它强调借入资金的收益性三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*（2）股东伤害债权人利益的具体表现

第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。

三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*（3）债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。三、现代企业中的代理制度第一章财务管理概述*第三节金融市场一、金融市场的类型及作用二、金融市场的构成要素三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*1.金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场。

市场有形市场：如银行、证券交易所等无形市场：如利用电脑、电话等

第三节金融市场一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*2.金融市场的类型金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分类有以下七种：

请接着看一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（1）按金融工具的种类进行划分

可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。

注意：有一种金融工具，就有一种金融市场。

一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*

西方常常以此为标志进行综合分类，具体分类如下：①有价证券市场：包括股票市场、债券市场和货币市该市场无论从市场能还是从交易规模来看，都构成了整个金融市场的核心。②外汇市场：该市场具有买卖外国通货和保值投机双重功能。但对于筹资、投资这两大金融活动而言，它只是一个辅助性的市场。

③保值市场：包括期货市场和期权市场。这两个市场主要是用来防止由于市场价格和市场利率剧烈波动而给筹资与投资活动造成巨大损失所形成的保护性机制。从这点来看，它的市场辅助性更强。

一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（2）按金融市场的组织形式划分

拍卖市场（或称交易所市场）

柜台市场（或称证券公司市场）（或称店头市场）一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（3）按金融工具的期限划分

长期金融市场（或称资本市场）如股票市场和债券市场等

短期金融市场（或称货币市场）

如银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、短期证券市场等一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（4）按金融市场活动的目的划分

有价证券市场如股票市场和债券市场等

保值市场如期货市场和期权市场等一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（5）按金融市场交割的时间划分

即期市场（即现货市场）

远期市场（即期货市场）一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（6）按金融交易的过程划分

初级市场（又称发行市场）（或称一级市场）指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场

二级市场（又称流通市场）（或称次级市场）指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*（7）按金融市场所处的地理位置和范围划分

地方金融市场

区域性金融市场

全国性金融市场

国际金融市场一、金融市场的类型及作用第一章财务管理概述*金融市场由以下三项要素构成：

1.金融市场的参加者——金融交易的主体

2.金融市场工具——金融交易的对象

3.金融市场的组织方式——金融交易的形式二、金融市场的构成要素

第三节金融市场第一章财务管理概述*1.金融市场的参加者——金融交易的主体

金融市场的参加者大致可以分为以下五类：参加者

个人经济实体

政府及其有关行政机构中央银行金融机构二、金融市场的构成要素第一章财务管理概述*这里需要说明的是：

金融机构

（1）它是金融市场上的专业参加者其专业活动是为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。（2）它是金融市场的特殊参加者在金融市场中，金融机构既是资金的供给者，又是资金的需求者。

中央银行

参加金融市场的目的不是为了进行资金的筹集与投放，而是以实现国家的货币政策，调节经济、稳定货币为目的。二、金融市场的构成要素第一章财务管理概述*

2.金融市场工具——金融交易的对象

（1）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融市场工具一般分为两类：

金融市场参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。

金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。二、金融市场的构成要素第一章财务管理概述*（2）金融工具的基本属性①收益性：即金融资产的投资收益率。

（股票＞公司债券＞政府债券及各种存款）②风险性：指某种金融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。（股票＞公司债券＞政府债券＞各种存款）③流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。

（各种存款＞政府债券＞公司债券＞股票）

二、金融市场的构成要素第一章财务管理概述*

3.金融市场的组织方式——金融交易的形式金融市场的组织方式有两种：拍卖方式

即以拍卖方式组织的金融市场。这种方式所确定的买卖成交价格是通过公开竞价形式形成的。柜台方式又称“店头交易”

即通过交易网络组织的金融市场，其中证券交易所是最重要的交易中介。这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方式实现的，而是由证券交易所根据市场行情和供求关系自行确定的。

二、金融市场的构成要素第一章财务管理概述*三、金融资产的价值决定1.金融资产价值的构成（1）金融资产价值的实质金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。

第三节金融市场第一章财务管理概述*（2）金融资产价值的特性由于金融资产价值体现为未来的现金流入量，它尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。时间性特征

市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。不确定性特征

市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险，这样金融资产的购买人要求风险补偿，金融资产的风险约大，它要求的补偿就越大。三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*（3）金融资产价值的确定

考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：

金融资产价值=资金时间价值+风险价值三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*2.金融市场利率的构成要素（1）金融市场利率的实质金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。（2）金融市场利率的影响因素

资金供求是影响利率高低最重要的因素，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*（3）金融市场利率的确定

由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：

利率=纯利率+风险溢酬

三、金融资产的价值决定违约风险溢酬+变现力溢酬+

到期风险溢酬

通货膨胀溢酬+第一章财务管理概述*纯利率（又称真实利率）是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*通货膨胀溢酬

为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬。注意：

（1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；（2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。

三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*违约风险溢酬

违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬。

注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险：

违约风险＝公司债券利率－政府债券利率三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*变现力溢酬

变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。

一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1％一2％之间，即为变现力溢酬。

三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*到期风险溢酬

到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。

一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。

因为短期投资存在再投资风险！三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*再投资风险

再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。

当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。注意三、金融资产的价值决定第一章财务管理概述*⒈你认为财务主管的工作职责是什么？请调查一家公司的财务主管，了解实务中的财务主管的工作日程。⒉关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？如果你是一名公司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？⒊请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系，你认为公司经营者是否应该拥有该公司数量可观的股票？为什么？⒋你如何理解在市场均衡条件下，资本使用权的转让价格既是购买者付出代价，又是出售者的投资收益？为什么金融市场具有价格发现功能？⒌你是否赞同有效市场假说？你认为中国资本市场具有何种效率性？

思考题第一章财务管理概述*第二章财务估价模型

财务管理系列教材第二章财务估价模型71第二章财务估价模型

第一节现值估价模型第二节风险估价模型第二章财务估价模型72第一节现值估价模型一、货币时间价值二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型73一、货币时间价值1.货币时间价值的的定义货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。

想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？

如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？

第二章财务估价模型742.货币时间价值的表现形式

货币时间价值的表现形式有两种：

绝对数（利息）

相对数（利率）

不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值

第二章财务估价模型75

3.货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；

从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。

实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。一、货币时间价值第二章财务估价模型76二、货币时间价值的计算1.货币时间价值的相关概念

现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。第二章财务估价模型77二、货币时间价值的计算货币的时间价值通常按复利计算

！！

现值

终值0

1

2

n计息期数(n)利率或折现率(i)第二章财务估价模型782.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：

请看例题分析2—1二、货币时间价值的计算

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

第二章财务估价模型79

3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）

复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：

请看例题分析2—2二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型804.年金（1）年金的内涵

年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。

年金

普通年金

先付年金

递延年金

永续年金二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型81（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算

普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。

普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型82普通年金终值犹如零存整取的本利和

二、货币时间价值的计算F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1第二章财务估价模型83

请看例题分析2—3普通年金终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型84（3）普通年金现值的计算

普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型85普通年金现值的计算公式推倒如下：

请看例题分析2—4二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型86（4）先付年金终值与现值的计算先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金）的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：

二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型87（5）递延年金现值的计算递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：

二、货币时间价值的计算P=An[(P/A,i,n)-(P/A,i,m)]=An(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)第二章财务估价模型88（6）永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。

当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：

永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型895.年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)

偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：

请看例题分析2—5二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型906.年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）

资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为：

请看例题分析2—6二、货币时间价值的计算第二章财务估价模型91第二节风险估价模型一、风险及其形成的原因和种类二、风险的衡量三、风险价值和市场无差别曲线四、投资组合风险与收益的衡量五、财务风险和收益的衡量第二章财务估价模型92一、风险及其形成的原因和种类1.风险的概念

风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。

请看背景资料1第二章财务估价模型932.风险的种类风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。经营风险

是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动一、风险及其形成的原因和种类第二章财务估价模型94投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。

请看例题分析2—7一、风险及其形成的原因和种类第二章财务估价模型95二、风险的衡量1.与风险衡量的相关概念

衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。第二章财务估价模型96（1）随机变量与概率

随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的可能性越大。概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一二、风险的衡量第二章财务估价模型97（2）期望值

期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下：二、风险的衡量第二章财务估价模型98（3）平方差与标准差

平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。平方差和标准差的计算公式如下：二、风险的衡量第二章财务估价模型99（4）标准离差率标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。标准离差率（q）是指标准差与期望值的比率。计算公式如下：二、风险的衡量第二章财务估价模型1002.风险衡量的计算步骤二、风险的衡量(1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望(2)计算标准差(3)计算标准离差率(不同方案比较时)第二章财务估价模型1013.经营风险的衡量

经营风险常常作用于利润额或以此计算的资金利润率，这里的利润实质为息税前利润（EBIT）。

经营风险衡量中的随机变量为利润额或资金利润率。按照风险衡量的计算步骤即可计算并反映经营风险的大小。

请看例题分析2—8、2—9二、风险的衡量第二章财务估价模型102三、风险价值和市场无差别曲线1.投资风险与收益的权衡（1）投资风险与收益权衡的内涵

市场经济条件下，时间价值量的大小只受时间长短及市场收益率水平等客观因素的影响，因此它对所有的投资者都一视同仁。风险价值量与其不同，它的大小取决于投资者对风险的厌恶程度。因此风险价值因人而异。

投资风险与收益的权衡问题研究的是投资者冒多大的风险而要求多少收益补偿的问题，这一问题因人而异。投资者预期收益=时间价值+风险价值第二章财务估价模型103（2）投资者对风险的厌恶程度在确定资产价值中的作用

通常风险厌恶程度大的投资者对同一风险量要求的补偿比风险厌恶程度小的投资者要大。或者说，要补偿同样的风险，保守的投资者比冒险的投资者要求更高的收益率。A比B更厌恶风险！三、风险价值和市场无差别曲线risk5%9%7%IBIA012Expected

return第二章财务估价模型1042.无差别曲线

无差别曲线是这样一簇曲线，同一无差别曲线上的每一点的效用期望值是相同的，而每一条位于其左上方的无差别曲线上的任何投资点都优于右下方无差别曲线上的任何投资点。三、风险价值和市场无差别曲线riskExpectedreturnutility第二章财务估价模型105

无差别曲线的形状体现了投资者的风险厌恶程度，只要他的风险厌恶程度不变，他的每条无差别曲线都必然相互平行，永不相交。无差别曲线的斜率越大,投资者对风险的厌恶程度也就越大。

三、风险价值和市场无差别曲线第二章财务估价模型1063.投资者预期收益的确定通过上述分析，可以得出以下结论：

预期利润率=无风险利润率+风险增加率风险增加率=风险价值系数×标准离差率它取决于投资者的主观要！三、风险价值和市场无差别曲线第二章财务估价模型107四、投资组合风险与收益的衡量1.投资组合的内涵投资组合是指由一种以上证券或资产构成的集合。一般泛指证券的投资组合。实际中，单项投资具有风险，而投资组合仍然具有风险，在这种情况下，需要确定投资组合的收益和投资组合的风险，并在此基础上进行风险与收益的权衡。第二章财务估价模型1082.投资组合收益率的确定投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。用公式表示如下：四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型1093.投资组合风险的确定（1）投资组合风险的衡量指标投资组合风险用平方差即方差来衡量，它是各种资产方差的加权平均数，再加上各种资产之间协方差的加权平均数的倍数。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型110（2）协方差（σij）协方差是用来反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标。协方差可以大于零，也可以小于零，还可以等于零。其计算公式如下：＞零正相关；＜零负相关；＝零不相关四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型111（3）相关系数（ρij）相关系数是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。

其变动范围（-1，+1）

Ρij＞1正相关；ρij＜1负相关；ρij＝0不相关注意：协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型112（4）两项资产或证券组合下的方差（

ｐ2）的确定（5）n项资产或证券组合下的方差（

ｐ2）的确定

请看例题分析2—10四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型113（6）结论以下为一组计算数据，据此可得出以下结论相关系数+1+0.5+0.1+0.0-0.5-1.0组合风险0.0900.0780.0670.0640.0450.00四、投资组合风险与收益的衡量◆当单项证券期望收益率之间完全正相关时，其组合不产生任何分散风险的效应；◆当单项证券期望收益率之间完全负相关时，其组合可使其总体风险趋仅于零；◆当单项证券期望收益率之间零相关时，其组合产生的分散风险效应比负相关时小，比正相关时大；◆无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，同时，投资组合的风险却不高于单项资产的最高风险。第二章财务估价模型1144.风险资产与无风险资产的组合

如果将一种风险资产与一种无风险资产进行组合，则组合的收益率为各资产收益率的加权平均数；组合的风险由于σf=0,则组合的方差和标准差分别为：四、投资组合风险与收益的衡量上述公式表明，证券组合的风险只与其中风险证券的风险大小及其在组合中的比重有关。实际中只要缩小风险证券的投资比重，就可以降低风险。第二章财务估价模型1155.投资组合中的风险种类

通常投资组合中的风险包括两部分：可分散风险和不可分散风险。可分散风险又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。这些事件对各公司来说基本上是随机的。通过投资分散化可以消除它们的影响。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型116不可分散风险又称系统风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。

由于所有的公司都会受到这些因素的影响，因而系统风险不能通过投资组合分散掉。换句话说，即使一个投资者持有很好的分散化组合也要承担这一部分风险。但这部分风险对不同的证券会有不同的影响。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型1176.分散投资

当投资者投资于彼此没有正相关关系的几种证券时，这种组合投资会降低风险，但不能消除所有的风险。

四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型1187.Β系数

（1）β系数的实质。Β系数是不可分散风险的指数，用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。利用它可以衡量不可分散风险的程度。（2）β系数的确定。通常

系数不需投资者自己计算，而是由有关证券公司提供上市公司的

系数，以供投资者参考和使用。如果将整个市场组合的风险βm定义为1；某种证券的风险定义βi，则：●βi=βm，说明某种证券风险与市场风险保持一致；●βi＞βm，说明某种证券风险大于市场风险●βi＜βm，说明某种证券风险小于市场风险

（市场组合是指模拟市场）四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型119（3）组合中β系数的确定组合的

系数是组合中各证券

系数的加权平均数。用公式表示如下：四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型1208.资本资产定价模式（CAPM）（1）模式的确定。资本资产定价模式是在一些基本假设的基础上得出的用来揭示多样化投资组合中资产的风险与所要求的收益之间的关系。实际应用中，资本资产定价模式可以不受这些基本假定的严格限制。该模式说明某种证券(或组合)的期望收益率等于无风险收益率加上该种证券的风险溢酬（指不可分散风险溢价）。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型121某证券的期望收益率-无风险收益率+(即:Rj=Rf+(Rm–Rf)βj×该种证券的β系数=市场证券组合收益率无风险收益率-)公式说明：◆式中的无风险收益率可以用政府债券利率表示；◆式中的Rm-Rf

为市场风险溢酬；◆式中的（Rm-Rf）β为该种证券的不可分散风险溢酬。

公式证明计算公式如下：四、投资组合风险与收益的衡量

要求动画显示，动画6第二章财务估价模型122（2）CAPM模式体现的风险与收益之间的关系

βj某证券风险与市场风险的关系该证券收益率与市场收益率的关系βj＝1

σj＝σm

Rj＝Rmβj＞1

σj＞σm

Rj＞Rmβj＜1

σj＜σm

Rj＜Rm

请看例题分析2—11四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型123（3）CAPM的图示如果以某种证券的βi作为横轴，以某种证券的期望收益率或投资者要求的报酬率Ri作为纵轴，CAPM可以表示为一条直线，将该直线称为证券市场线。如图所示：

CAPM线即证券市场线RfRiβi0该图说明：★CAPM线的斜率是市场风险溢酬（即Rm-Rf)；★投资者的风险回避程度越高，该线的斜率就越陡。四、投资组合风险与收益的衡量第二章财务估价模型124五、财务风险和收益的衡量

1.财务风险存在的前提只要企业借款就会产生财务风险。如果企业资金全部自有，此时只有经营风险；如果企业资金中含有借款，在这种情况下，不仅存在经营风险，而且还存在财务风险。借款！第二章财务估价模型1252.财务风险对企业收益的影响

财务风险直接作用于企业的自有资金利润率，其风险作用程度的大小可以通过计算自有资金利润率的标准差予以反映。五、财务风险和收益的衡量第二章财务估价模型1263.自有资金利润率的确定

如果已知息税前资金利润率，在这种情下，自有资金利润率的计算方法有两种，相应的计算公式列示如下：

注意：无论是期望自有资金利润率，还是任意状况下的自有资金利润率，都可以按上述公式之一进行计算。（方法一可以直接计算期望自有资金利润率计算，而方法二间接计算）五、财务风险和收益的衡量第二章财务估价模型1274.财务风险衡量的计算步骤◆根据已知的息税前资金利润率和相应的概率计算期望自有资金利润率；◆计算自有资金利润率的标准差和标准离差率；◆根据标准差和标准离差率进行风险的分析评价。

请看例题分析2—12五、财务风险和收益的衡量第二章财务估价模型128思考题⒈在财务决策中为什么要考虑货币的时间价值？⒉随着折现率的增加，现值以不变速度减少，以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？⒊随着未来款项收到的时间点往后推移，现值以不变的速度减少，以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？⒋影响证券估值的因素有哪些？债券、普通股价值评估模型有何不同？⒌证券投资者要求的收益率与期望收益率、实际收益率有何差异？投资的决策标准是什么？第三章财务比率分析和财务计划

主讲人：

刘淑莲

财务管理系列教材第三章财务比率分析和财务计划130第三章财务比率分析和财务计划第一节财务比率分析第二节财务计划和现金预算第三章财务比率分析和财务计划131第一节财务比率分析一、财务指标体系二、偿债能力比率分析三、获利能力比率分析四、营运能力比率分析五、市况测定比率六、财务比率分析的标准与方法第三章财务比率分析和财务计划132一、财务指标体系1.财务指标

财务指标是指收集传达财务信息，说明资金活动，反映企业生产经营过程和成果的经济指标。2.财务指标体系

财务指标体系是由各种不同的财务指标构成的一系列指标的集合。其中财务比率是其核心。3.财务比率

财务比率主要是以财务报表资料为依据，将两个相关的数据进行相除而得到的比率。4.财务比率分析

财务比率分析是从不同的方面以财务比率为依据对企业的经营状况和财务成果等所进行的分析。

第三章财务比率分析和财务计划1335.财务比率分析指标体系的总图示财务比率分析指标体系短期偿债能力分析获利能力分析市况能力分析长期偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析一、财务指标体系第三章财务比率分析和财务计划1346.财务比率分析的作用（1）可以恰当地反映企业过去或当前的财务活动和财务状况（2）可以超出本企业规模和行业间的差别进行观察比较（3）有利于具体分析企业财务业绩和财务状况（4）计算简单一、财务指标体系第三章财务比率分析和财务计划135二、偿债能力比率分析

1.短期偿债能力比率的构成短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。第三章财务比率分析和财务计划136（1）流动比率◆含义：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。◆计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债◆通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。◆根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划137（2）速动比率◆

含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。◆计算公式：

速动比率=速动资产÷流动负债货币资金+短期投资+应收票据+应收账款

=流动资产-存货-待摊费用-预付费用

=流动资产-存货◆速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜。二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划138（3）现金比率◆

含义：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。◆计算公式：

现金比率=现金和现金等价物÷流动负债货币资金+短期投资

请看例题分析3—1二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1392.长期偿债能力比率的构成

长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。主要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率等。二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划140（1）利息保证倍数◆含义：利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。◆计算公式：

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用利润总额+利息支出◆一般来说，该比率应大于1，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资金。二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划141（2）资产负债率◆含义：该比率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。◆计算公式：

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%◆该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划142（3）股东权益比率◆含义：该比率又称所有者权益比率。它是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。◆计算公式：

所有者权益比率=股东权益÷资产总额×100%◆该比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。这两个比率之间的关系用公式表示如下：

所有者权益比率+资产负债率=1二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划143（4）权益乘数◆含义：该比率是指资产总额相当于股东权益的倍数。它用来衡量企业的财务风险。◆计算公式：

二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划144（5）到期债务本息偿付比率◆含义：该比率是指经营现金净流量与本期到期债务本息的比率。◆计算公式：◆该比率应大于100%，否则小于100%说明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出。

请看例题分析3—2二、偿债能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划145三、获利能力比率分析

获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主要指标有：销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、盈利现金比率、资本保值增值率等。凡获利能力指标越高越好，说明企业的获利能力强。第三章财务比率分析和财务计划1461.销售利润率◆含义：销售利润率是企业税后利润与销售收入的比率。该比率用来衡量企业销售收入的获利水平。◆计算公式：

销售利润率=销售利润÷销售收入净额×100%销售收入-销售折扣及退回-销售折让三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1472.成本费用利润率◆成本费用利润率是指企业利润与成本费用的比率。它用来衡量企业为了取得利润而付出的代价。◆计算公式

三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1483.总资产报酬率◆含义：是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。◆计算公式：三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1494.净资产收益率◆含义：又称权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。◆计算公式：三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1505.盈利现金比率◆含义：盈利现金比率是指经营现金净流量与净利润的比率。◆计算公式：

◆若该比率小于1，说明企业虽盈利但现金短缺。三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1516.资本保值增值率◆内涵：该指标用于衡量投资者投入企业资本的完整性和保全性。◆计算公式：◆该比率=100%，为资本保值；该比率＞1，为资本增值。

请看例题分析3—3三、获利能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划152四、营运能力比率分析

营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度。营运能力比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。通常各周转率指标越高越好，说明企业资产的利用效果好，周转速度快。第三章财务比率分析和财务计划1531.应收账款周转率◆内涵：应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收账款周转的快慢程度。分析中，可以将应收账款周转率与应收账款周转天数结合分析。◆计算公式：

◆应收账款周转天数为反指标，越小越好。四、营运能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1542.存货周转率◆内涵：存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数。分析中，常常与存货周转天数结合使用。◆计算公式：四、营运能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1553.流动资产周转率◆内涵：它用来衡量流动资产周转的速度。分析时，可以与流动资产周转天数结合起来进行评价。◆计算公式：◆流动资金节约额的计算四、营运能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划1564.总资产周转率◆内涵：该比率用来衡量总资产的周转速度。分析中常常与总资产周转天数结合应用。◆计算公式：

请看例题分析3—4四、营运能力比率分析第三章财务比率分析和财务计划157五、市况测定比率

市况测定比率是反映企业市场价值的比率。主要指标有：每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率等。第三章财务比率分析和财务计划1581.每股收益◆含义：每股收益又称每股利润是企业税后利润扣除优先股股利后的余额与企业发行在外的普通股股数的比值。它是衡量股份企业盈利能力的指标之一，该指标越高，说明每一股份可分得的利润越多，股东的投资效益越好，反之则差。◆计算公式：五、市况测定比率第三章财务比率分析和财务计划1592.每股股利◆含义：

每股股利是股利总额与企业发行在外的普通股股数的比值。它用来衡量股份企业的获利能力，该指标高，说明股本获利能力越强。◆计算公式：五、市况测定比率第三章财务比率分析和财务计划1603.股利发放率◆含义：股利发放率是指普通股每股股利与每股收益的比值。它用来反映普通股股东从每股的全部获利中分到手的部分。◆计算公式：

股利发放率=每股股利÷每股收益×100%◆通常每股股利和每股收益取决于企业的股利政策，因此在分析该指标时，应认真考虑有关因素的影响。五、市况测定比率第三章财务比率分析和财务计划1614.市盈率◆含义：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格。◆计算公式：

市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益◆一般来说，经营前景良好、很有发展前途的企业的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明企业未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的企业，其股票的市盈率处于较低的水平，此时企业的风险很大。◆注意：股票市场上，一个公司的市盈率可能会被非正常地提高或压低。

请看例题分析3—5五、市况测定比率第三章财务比率分析和财务计划162六、财务比率分析的标准与基本方法1.财务比率分析常用的比较标准（1）比较的原因及比较标准的种类实际值标准值

分析评价有绝对标准、预算标准、历史标准和行业标准。第三章财务比率分析和财务计划163（2）绝对标准与行业标准绝对标准：即社会上公认的标准。该类标准不分行业、规模、时间及分析的目的。标准是唯一的。

如速动比率与流动比率的评价标准。预算标准：即企业为改进经营活动和管理工作而预先确定的指标比率。该类标准为企业内部或主管部门制定。六、财务比率分析的标准与基本方法第三章财务比率分析和财务计划164（3）历史标准与行业标准历史标准：即根据企业过去实际历史资料而产生的连续性财务比率标准。该类标准基于企业的过去实际情况而产生，因此实际运用中，为便于分析应注意调整历史标准。行业标准：即行业所规定的平均财务比率标准。该类标准一般按不同的企业规模及不同的地区而详细规定。由于企业之间的差异性，行业标准常常无法统一行业内部的所有指标。六、财务比率分析的标准与基本方法第三章财务比率分析和财务计划1652.财务比率分析的基本方法

财务比率是从某个时点反映企业的经营状况和财务状况，实际分析中，应结合时间因素对财务比率进行趋势分析。具体分析方法有以下两种：六、财务比率分析的标准与基本方法第三章财务比率分析和财务计划166

（1）对比分析法◆定基对比分析法：又称指数分析法，是将连续数年的财务比率数据分别和某基年比较，以便分析观察其变动趋势的方法。◆直接对比分析法：是将连续数年的各项财务比率数据进行分析，以便分析观察其变动趋势的方法。这种分析也可与同行业的财务比率数据进行比较，以便分析与同行业相比的变动趋势。六、财务比率分析的标准与基本方法第三章财务比率分析和财务计划167（2）百分比分析法◆纵向百分比分析法：是将财务报表上的某项数据作为100%，如将资产负债表中的资产总额、利润表中的销售收入等作为100%，然后计算其与纵向排列的各项目相当于这个数据的百分比的一种分析方法。◆横向百分比分析法：是将前后期财务报表上的相同项目，作横向的百分比分析的一种方法。六、财务比率分析的标准与基本方法第三章财务比率分析和财务计划168第二节财务计划和现金预算一、财务计划的内容和编制二、现金预算的内容与编制第三章财务比率分析和财务计划169

一、财务计划的内容和编制1.财务计划的概念财务计划是企业总体计划的一部分。它是以货币形式展示未来某一特定期间内企业全部经营活动的各项目标及其资源配置的定量说明。第三章财务比率分析和财务计划1702.财务计划的内容

财务计划是反映企业财务状况和经营成果的一组计划。具体包括：企业战略规划、销售预测、预计财务报表、资金需求与筹集计划、资金调整计划。3.财务计划的编制程序一、财务计划的内容和编制第三章财务比率分析和财务计划171（1）企业战略规划的编制

企业的战略规划是指企业的战略目标、战略方向，它的核心是制定企业的长期目标并将其付诸实现。按规划所涵盖的时间范围不同可分为三种：一、财务计划的内容和编制