我国创业板市场风险的分析及控制方法

目录一、绪论 61.1研究背景 61.2研究意义 61.2.1理论意义 61.2.2现实意义 6二、创业板市场相关概述 72.1创业板市场的界定 72.2创业板市场的特征 72.3我国实施创业板市场的必要性 8三、我国创业板市场风险类型分析 93.1市场的运作风险 93.2市场的操纵风险 103.3上市公司的经营技术风险 11四、我国创业板市场的风险防范 124.1严格市场准入原则，建立相关法规 124.2完善上市公司激励与约束机制 134.3建立严格的信息披露制度 134.4培养合格的中介机构和理性投资者 14五、结论 14参考文献 16摘要创业板市场主要是为了适应新经济发展的需要，为中小企业、高新技术企业和主板市场以外的成长型企业提供融资服务。在我国创业板市场发展方面，对创业板的建立和发展，在改善中国的资本市场体系，促进国民经济健康、快速发展起到了重要的作用。它不仅是构建中小企业融资的直接渠道的重要策略，也是培育中国的市场经济微观基础的内在要求。它是发展股份经济的内在要求，是完善我国资本市场体系的重要途径。藉此，本文主要对创业板块的相关定义和特点进行了分析和阐述，说明了我国创业板块的相关必要性质，然后对目前创业板块的一些风险问题进行说明，从而提出有针对性的措施建议。关键词：创业板市场；风险；控制方法

AbstractTheGrowthEnterpriseMarketismainlydesignedtomeettheneedsoftheneweconomicdevelopmentandprovidefinancingservicestosmallandmedium-sizedenterprises,high-techenterprisesandgrowthenterprisesoutsidethemainboardmarket.IntermsofthedevelopmentoftheGEMinChina,theestablishmentanddevelopmentoftheGEMplaysanimportantroleinimprovingChina'scapitalmarketsystemandpromotingthehealthyandrapiddevelopmentofthenationaleconomy.ItisnotonlyanimportantstrategyforbuildingadirectchannelforSMEfinancing,butalsoanintrinsicrequirementfornurturingthemicro-foundationofChina'smarketeconomy.Itisaninherentrequirementforthedevelopmentofthestockeconomyandanimportantwaytoimproveourcapitalmarketsystem.Firstofall,thisarticledefinestheGEM,summarizesthecharacteristicsoftheGEM,discussesthenecessityofimplementingtheGEM,analyzesthetypesofGEMrisks,andthenanalyzesandjudgestherisksfacedbytheGEM,andfinallyputsforwardtopreventtheGEMRiskmeasures.Keywords:GEMmarket;risk;controlmethods

我国创业板市场风险的分析及控制方法绪论（一）研究背景20世纪90年代以来，世界经济发展迅速。尤其是知识和技术方面的创新更为迅速。中国加入世贸组织后，我们要顺应时代的要求，加快更新知识及技术层面，以彰显综合国，我们的经济可以实现长期和持续增长。因此，我们必须大力推进中国的创新型高科技中小企业的发展，使它成为一个国家经济发展的一股力量。实际上其中困难重重，另一方面，在资本市场上，一些喜欢冒风险的人倾向于投资具有潜力的高科技企业。（二）研究意义1.理论意义创业板的推出为股市带来新鲜血液。但高增长，高风险，高技术含量和小规模市场导向必须正视创业板的内在风险，积极寻求风险防范措施，努力建立有利于经济发展的措施，并从新兴产业中受益，投资者和宝石。本文对创业板市场风险进行了全面的理论分析，并对创业板市场在中国的风险进行了详细的分析和论述，以确保中国创业板健康有序的运行具有重要的理论意义。2.现实意义鉴于我国的实际情况，有必要建立创业板来完善多层次的资本结构。目前，我国中小企业融资难问题十分突出。银行和其他传统资金来源难以筹集。相反，在资本市场上，很多闲置资金没有被明智地使用。此外，产业结构发展不合理。创业板市场的风险非常高，世界各国的专家学者都在研究这一问题并提出自己的看法。从理论上讲，中小企业在高科技、销售市场、内部管理等方面的发展前景不容乐观，甚至有些中小企业会倒闭、破产。创业板市场风险无处不在，但风险是可以识别和防范的，这有助于我国创业板市场的平稳快速发展。本文对创业板市场进行了全面的理论分析，结合我国实际情况对创业板市场的风险进行了分析，并对潜在的中国创业板市场的核心风险做出了判断。在此基础上，防范和化解创业板市场风险具有重要的现实意义。2.创业板市场相关概述2.1创业板市场的界定创业板市场是一个致力于帮助高成长的公司，特别是高科技公司筹集资本和资本的市场。一些股票也被称为二级市场、另类股票市场和成长股票市场。创业板市场是一个高风险市场，因此要更加重视公司信息披露。创业板市场，又称二板市场、小盘股市场或场外交易市场，是指市场以外的“标准”股票市场，特别是新兴公司和中小企业融资市场。创业板市场是创业企业提供上市机会的重要机制，是保证风险投资顺利退出和运营的保证，也是风险投资业健康发展的重要保证。完成风险投资项目的整体市场评价和交易，从而实现风险投资项目的增值和风险资本的主要收益。创业板主要解决改善中后期资本的本土化，在创业初期企业创业过程中存在的问题，以及这些企业资产评估、风险分散和风险资本投资。此外，创业板有独特的风险投资退出机制，被认为是风险投资退出的最佳渠道。可以说，如果没有创业板市场的支持，就不会有一个蓬勃发展的风险投资业。如果没有蓬勃发展的风险投资业，高科技产业就不会有繁荣。2.2创业板市场的特征作为一个新兴的证券市场，它不同于传统的证券交易所主板市场。它是高新技术企业和高新技术企业提供的直接融资渠道和市场，支持和促进高新技术企业的高速增长。目标是满足上市公司不同类型、不同规模、不同发展阶段的融资需求。与主板市场相比，创业板市场风险高、前瞻性强、监管严格、技术特点突出，要求企业降低标准和上市要求，鼓励和吸引大型民营企业和中小企业上市。具体而言，创业板块的特征如下：（1）前瞻性。创业板上市公司主要是创新，而创业板的主要关注点是公司是否有良好的成长和发展前景，是否有良好的战略规划和清晰的主题概念，而不是公司的历史业绩和过去业绩作为衡量公司能否上市的主要因素。（2）高风险。由于创业板市场是一个具有前瞻性的市场，主要针对创新型企业，与主板市场相比，创业板上市的市场壁垒较低。由于上市条件相对宽松，上市公司规模较小，创业期处于初创期，且利润表现不佳，创业板市场无疑是一个高风险市场。（3）严格市场监管。由于创业板市场上市公司规模小、不确定性大，对资产和业绩评价的分析比较困难，容易受到内幕交易和少数人操纵市场的影响。为了保护投资者的利益，创业板市场通常是更严格的监管比主板市场和创业板公司，应提供更详细、全面、及时的公司信息披露。（4）主要是机构投资者。对投资者来说，创业板市场的风险是高的。因此，创业板市场的目标是要有能力对公司的经营状况和风险进行全面客观的评估，包括特殊基金、风险投资公司、共同基金和私人投资者的经历。2.3我国实施创业板市场的必要性（1）对中小企业和民营企业的融资渠道有前途中小型科技公司需要大量资金才能开始和发展。国内外Smes面临或面临融资困难。在中国，许多私营公司也面临融资困难。创业板的建立将使中小企业或私营企业有更好的发展潜力，并通过上市，发行新股和发行权为发展企业提供必要的资金。（2）提供风险资本的退出渠道如果没有便捷的退出渠道，风险投资基金进入创业板市场将与上市公司挂钩，无法实现风险资本的增值，通过这种流动方式无法吸引更多的资金进入资本市场。创业板为风险投资提供了有效的退出渠道，实现了风险投资的优质循环。（3）规范创业企业的管理，提高公司治理水平创业型中小企业的内部管理相对较为的简洁，但是即便如此，对于创业板的内部治理也有相当严格的要求。上市公司的信息披露和财务制度促进了企业管理的规范化。此外，多层次的监管机构和多元化的所有制结构将使中小企业在制度规范下健康发展。（4）完善资本市场体系创业板市场使资本市场不仅覆盖了大企业的稳定和成熟，而且拥有越来越多的中小企业和创业精神，在经济发展中占有重要的地位。完善资本市场体系，促进国民经济协调健康发展。3.我国创业板市场风险类型分析3.1市场的运作风险目前，中国正处于经济体制转轨时期，资本市场不发达，资本市场层次较为单一，金融产品种类不丰富，股权分置改革尚未完成。股市仍然是资本驱动的。获得更合理的回报。上述资本市场的缺陷将给创业板市场带来风险。作为一个欠发达的资本市场，在中国的创业板市场90%的投资者是散户投资者。他们有限的知识水平可能不了解财务报表，只听新闻，他们觉得股票是盲目炒作和炒，使创业板市场泡沫，风险是显而易见的。（1）报告期内实际控制人发生重大变化申请人原控股股东丁公司2008年以32.532%的申请人股份转让给丙公司甲、乙、丙、参股公司及全资拥有公司35%股权的地方国有资产监督管理机构。转让前后控股股东的性质不同。与此同时，鼎公司以信托业务为主营业务。公司主要进行行业股权投资，两种经营政策不同。另外，控股股东变更后，申请人的董事长、董事由丁公司聘任，申请人的主要经理变更。发行委员会认为申请人控股股东变更导致申请人实际控制变更，不符合《暂行办法》第十三条规定的。（2）报告期内申请人出资方面存在的问题申请人变更为股份有限公司，未按照《公司登记管理办法》以及《公司法》相关的有效规定进行资本审查，导致其登记和设立存在缺陷，这据信不符合《暂行办法》第十条第一项的规定。（3）财务条件问题2008年，申请人将以公司股权合作合同和技术转让合同作为技术产品的依据。2008年项目成本资本化约1100万元，使2008年利润水平达到一定水平。但是，公司及其子公司没有足够的条件执行项目，合作合同尚未生效，B公司没有足够的条件执行项目，以前的协议存在很大的不确定性，合同的资本化不够，所以应以成本的形式处理。委员会认为，该项研究的成本将使2008年度净利润低于2007年，不符合创业板的要求，也不符合《暂行办法》。3.2市场的操纵风险由于大股东恶意现金风险与风险和利益相匹配的原则，创业板将承担更多的失败风险，其估值将高于主板。对于创业板上市公司的控股股东或实际控制人而言，其增值效应更为明显和直接。面对于由大股东出售股份转让规则举行严格的上市规则，通过长达三年的持有期等限制，控股股东，以维持公司股权的稳定性和满足出口平衡的要求，但其股东，由于巨大的现金利息，是更可能被控股股东或实际控制人的财务包装或伪造。由于创业板的高增长和高破坏的特点，不排除一些企业将编织的“高增长神话”在IPO前期逐步提高股票价格。超额收益可以在正常运行中产生，然后借口“市场因素”回到原来的形式，以避免负债。现行的制度设计没有充分考虑到大股东的恶意责任和公众投资者的权益保护。信息不对称引起的信息披露风险：上市规则规定创业板公司的信息披露要比主板市场的信息披露更完善、更完备。例如，公司应披露重大合同，关键技术人员的离开和技术变化。同时，实行临时报告的实时披露制度。公司可以在午间或下午间之后披露信息，提高信息披露的及时性。然而，由于创业板公司规模相对较小，结构简单，控股股东或实际控制人是上市公司的决策和管理者，信息不对称问题比较严重，不排除上市公司的选择性披露，如控股大股东等场所。由于决策链条短、参与人数少，监管部门对上市公司信息披露问题进行了调查和处理。证券中介机构和服务机构是指证券市场的证券发行和上市目的，为保荐机构提供保荐、承销、审计、资产评估、法律服务、咨询等服务的专门机构。在中国目前的投资者，支持文件所提供的这些证券中介机构为投资者进行价值判断的重要依据。如果这些机构及其工作人员有动机，并与相关上市公司合谋，向其提供虚假证据的原则，将导致不合格公司上市，造成虚假信息的传播，误导投资者，使证券市场混乱。对证券中介机构和服务机构而言，其诚信问题可能造成下列道德风险：保荐人或承销商是由公司的利益或公司的不负责任的推荐驱动。中介机构和服务机构在生产上市、提供文件、咨询等股票承销过程中，结合企业制作虚假文件，披露虚假信息损害投资者利益。3.3上市公司的经营技术风险（1）上市公司的风险与技术风险上市公司经营风险主要是指上市公司因经营决策不善或经营管理不善而导致业绩下降甚至亏损。创业板市场的上市公司主要是中小高新技术创业企业，长期没有建立或经营。管理人员往往缺乏管理经验，可能受到政策变化的影响，从而导致投资回报低甚至倒闭。研究表明，中小企业有70%的失败率。同时，这些公司的投资回报通常很长，通常为三至七年，而且它们往往处于亏损的第一阶段。然而，这些公司将逐步开始盈利，这将大大增加公司的业务风险。上市企业技术风险是由于技术的快速发展，在短期内升级和新技术的发展可能会过时，无形损耗，从而降低产品的技术含量，削弱产品的竞争力和市场占有率。（2）上市公司道德风险虽然中国的创业板公司已经克服了在同一权利的主板市场，不同的利益和股份不能全流通。然而，由于创业者一般都拥有集中所有权，创业者和发起人可以用较少的资金来控制上市公司，他们可以利用自己的权力，采取各种方式将上市公司的资源转移到自己手中。由于知识和管理经验的特殊性，创业板市场中高新技术企业的管理更难替代。虽然股东控制着企业的所有权，但他们仍然控制着内部人的控制下的企业。管理并没有使股东财富最大化，而是最大限度地提高个人或小团体的利益，从而损害大多数股东的利益。公司管理层披露尽职调查和虚假信息披露，也可能导致上市公司的道德风险。（3）上市公司信用风险为了满足高新技术初创期的特点，对中国创业板设立低于主板市场，。这些宽松的上市标准，不仅为真正的高科技企业提供了上市融资的机会，而且给公司的低质量和过度包装带来了隐患，甚至欺骗了他们的上市资格，从而赢得了资金。4.我国创业板市场的风险防范4.1严格市场准入原则，建立相关法规中小企业在创业板市场上往往处于发展的初级阶段，在技术、产品、管理和退市等方面面临较大的风险。这些都是投资者无法回避和控制的高风险。上市公司也很难自我调整，降低风险。证券中介机构是为证券发行、上市提供保荐、审计、资产评估、法律咨询等服务的专门机构。他们提供的支持文件是投资者判断企业价值的主要依据。如果这些机构及其员工为了自身利益放弃信息隐藏原则，就会导致中小投资者对创业板失去信心，从而影响整个资本市场的稳定。因此，只有一个促进创业板健康运行的制度环境才能有效地防范这些风险。上市公司质量是证券市场的基石。中国的创业板在维护自己的上市标准是成功的。在海外，纳斯达克在美国蓬勃发展，高质量的公司如微软、戴尔和英特尔。目前，大多数成长型企业海外市场的登记制度，即证券监管机构只是形式审查，只要证券发行人披露所有信息对证券发行证券，监管部门没有价值判断，证券发行人和证券投资者作出判断，根据公开披露的信息，他们对自己的风险。然而，海外注册制度不适合中国新兴的创业板市场。由于我国创业板市场不健全，监管水平不高，市场普遍缺乏诚信，投资者缺乏专业知识，风险承受能力差。因此，政府部门进行市场检讨。与此同时，政府应该培育大而有前途的上市公司。积极争取优质上市公司，促进上市公司产业结构多元化，鼓励企业技术创新体系建设，加大产品研发投入，拓展创业板市场，创造良好的经营环境。上市公司的质量直接关系到创业板市场的成功运作。为了使一批成熟的公司公众，降低经营管理风险，政府监管机构应严格审查其职能和实质性审查申请及相关文件，由发行人和公司法、证券法的规定予以提交。特别是要建立创业企业的评价体系，确定创业投资、行业状况、经营业绩、财务状况、规范运作和发展前景等评价指标。创业板应选择高技术，有潜力以企业发展为目标市场，中小企业创业板上市应明确，在行业中处于龙头地位的主营业务，有较好的战略和良好的前景。此外，公司至少应该有两年以上的商业记录和盈利记录。4.2完善上市公司激励与约束机制发行是有价证券进入市场的第一步，是发行市场与流通市场之间的纽带。上市是证券市场发展壮大的前提和条件。因此，上市制度是证券市场中最重要的制度和基本制度。根据审批方式，发行登记制度可以分为两种基本类型：登记审批制度。审批制度是一个过渡性的审批制度。注册制度更容易披露上市公司的财务状况。例如，上市申请人必须提供企业内部的所有分销信息，不需要进行实质性检查，但只有经过核查程序，只要相关条件是相关的，就可以列出。早期资本市场非常不完善，市场的法律法规不健全、不规范。现行的审批制度可以继续采用。当市场成熟一段时间后，董事会通过登记制度对上市进行审查。在上市标准的发展，中国可以借鉴NASDAQ市场的一些做法。如前所述，纳斯达克设立了纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。纳斯达克首次确立了几种不同的初始市场标准，这将是其在财务需求、流动性要求等方面的首次上市。鉴于创业板市场的发展初期，没有必要细分到具体的市场。但是，我们可以借鉴纳斯达克上市标准，从资本需求、流动性要求和公司治理标准等方面来制定我国创业板市场，从最初的风险企业选择进入市场，以防范创业板市场的风险。4.3建立严格的信息披露制度市场风险防范是信息不完全和信息不对称。因此，创业板市场建立了严格的信息披露制度。不涉及利用上市公司知识产权和商业秘密，严格执行信息披露，减少投资者利用上市公司信息的错误，保护投资者的合法权益，使投资者充分了解投资风险和股权投资情况，并由司法和社会公众自行作出投资决策。政策。披露包括年度报告和中期报告，但也增加了季度财务报表。主要业务信息披露计划、业务发展计划、全面细致的公司完善披露或项目安排，包括公司的客户和利润，以及多得多的进展情况，以及公司的业务规划目标；项目相关技术基础包括公司在国内外同行业中所采用的高新技术产业、变更技术项目经理、技术升级技术以及在同行业中竞争对手、技术创新和核心技术人员的变更；主要风险因素揭示了创业板未来管理的难点，指出创业板的资产主要是专利、商标等无形资产。因此，信息披露也是一项重要的无形资产。无形资产的披露应加强对投资者权益的保护。4.4培养合格的中介机构和理性投资者创业板的专业性和高风险性决定了投资者对成长型企业的市场结构应该是具有专门知识的机构投资者，对市场风险情况有很好的了解，具有较强的抵御风险能力。然而，在中国，证券市场的发展只有短短的十年。在证券市场的投资结构中，有许多中小散户投资者。投资者的投资理念还不成熟，抵御风险的能力也很低。大多数散户投资者总是错误地认为高风险必须有高回报，而且有迹象表明，如政策和市场传言，人们很容易盲目地追逐崩盘。，因此，有必要进行创业板参与者深入教育培养高质量和投资者队伍的稳定，在我国证券市场。通过向投资者提供全方位的市场风险预警，使投资者能够正确认识证券市场，充分利用投资机会，增强自身的自我保护能力。投资者素质的提高也有助于加强对上市公司、证券机构和监管机构等市场主体的约束。这些课程将更加谨慎的投资者，规范自己的行为，遵守法律、法规，这将有利于开放原则的实现，公平正义，诚信的证券市场，促进中国证券市场的健康发展。5.结论总之，完善创业板制度的关键是建立直接退市制度和信息披露制度，大力推进保荐人制度，有计划地引入市场商制度。只有从制度层面去完善，才能有效防止未来创业板可能面临的各种潜在风险和相关的防范措施，虽然不能消除创业板的内在风险，但制度的有效措施能在一定程度上降低创业板市场的风险。这将确保创业板将继续健康、稳定发展，为进一步发展中国的多层次资本市场创造条件，支持宏观经济的稳定发展，资本市场更有效地保证国民经济健康运行的条件。

参考文献[1]马杰.创业板与主板的波动溢出效应与市场风险度量研究