公司治理案例：啤酒花公司违规担保与公司治理缺陷分析

啤酒花公司违规担保与公司治理缺陷分析

公司治理（corporateGovernance）理论公司治理（corporategovernance）

公司治理是一个由主体和客体、边界和范围、机制和功能、结构和形式等诸多因素构成的体系。公司治理主体是以股东为核心的诸多利益相关者，公司治理机制包括激励机制、约束机制及决策机制，这些机制发挥作用的前提是存在合理的公司治理结构。公司治理结构包括内部治理与外部治理两个方面，内部治理是基于正式的制度安排，外部治理则建立于非正式的制度安排基础上。1确定公司目标2界定经理人员的权力与责任3有效的管理1经理人员行使决策权和控制权2公司经营管理战略管理治理(governance)管理（management）“啤酒花”（600090）概况

啤酒花公司于1993年4月26日注册成立。1997年6月16日，该公司在上海证券交易所挂牌交易。

2003年“啤酒花事件”的发生，致使公司不能正常运营，2005年下半年由新疆蓝剑嘉酿投资公司成功重组，2009新疆蓝剑嘉酿投资有限公司41%股权转让给丹麦嘉士伯啤酒厂有限公司。经新疆维吾尔自治区商务厅批准，同意嘉士伯啤酒厂有限公司将新疆蓝剑嘉酿投资有限公司变更为新疆嘉酿投资有限公司。

公司当前结构为：四家全资子公司：新疆乐活果蔬饮品有限公司、新疆啤酒花房地产开发有限公司、阿拉山口啤酒花有限责任公司，呼图壁县乐活农业开发有限责任公司；两家控股子公司：新疆乌苏啤酒有限责任公司，乌鲁木齐神内生物制品有限公司。

违规巨额担保2003年10月29日，啤酒花公告称，由公司董事长艾克拉木·艾沙由夫担任法人代表的大股东新疆恒源所持股权中的6200多万股已被司法冻结，冻结期限从2003年11月3日至2004年11月2日。

截至2003年11月3日，公司已进行披露的贷款担保总额为79980万元，其中对控股子公司贷款担保总额为35480万元；公司因故未按规定履行信息披露义务的对外担保决议总额总计178766.07万元。互保协议啤酒花的担保圈中，共涉及天山股份、汇通水利、友好集团、新疆众和四家新疆上市公司，互保额度总计近6亿元，协议有效期1年～3年不等，但协议到期日全部集中在2004年3月份至8月份。而从啤酒花当时的账面上看，公司净资产仅6亿元，逾期贷款达1.4亿元。受此影响，天山股份、汇通水利、友好集团、新疆众和四家上市公司在随后的开盘日中纷纷居于跌幅榜前列。德隆的翻版

董事长涉嫌炒作啤酒花股票

艾克拉木·艾沙由夫进驻啤酒花开始，公司股票从2000年的18元到03年9月前16.65元，啤酒花经历了大规模的送股，包括2000年8月的每10股送1.5股转增4.5股，啤酒花三年多时间涨幅累计超过500%。啤酒花后复权K线图(2000年1月14日)啤酒花后复权K线图(2003年9月30日)上证指数2000年-2003年K线图

啤酒花庄股特征极其明显，尽管大盘长期低迷，该股票却一直维持相当的位，到2003年9月30日，该股持股股东9210户，平均每户持股1.89万股

在艾克事发后，一位上海投资界人士曾对记者表示，艾克常驻上海，除了开董事会、股东会几乎很少去新疆，而啤酒花的操盘机构就在上海。董事长失踪带来的资本市场震动投资人士认为，啤酒花在事发前的流通市值27亿元，行情不好还维持在此高位，庄家动用的资金起码在10多亿元，但由于03年市场大趋势的不配合，主力根本出不了货，随后董事长失踪及违规担保的曝光，带来了啤酒花的13个无量跌停。董事长失踪与违规担保事件曝光

2003年11月4日，啤酒花发布重大事项公告称，“鉴于公司无法与董事长艾克拉木·艾沙由夫取得联系，其已无法正常履行董事长职责。经2003年11月2日召开的公司四届五次临时董事会讨论，全体到会董事一致同意由副董事长姚荣江暂时代行董事长职责。公司经过对自身经营情况自查发现，截至2003年11月3日，公司已进行披露的贷款担保总额为79980万元，其中对控股子公司贷款担保总额为35480万元；公司因故未按规定履行信息披露义务的对外担保决议总额总计178766.07万元。”

啤酒花后复权月K线图(2000-2003)董事长独掌公司：“巨额担保与炒作公司股票”背后的故事

艾克拉木·艾沙由夫曾出任新疆人民银行银行处处长，工作得力，人缘颇佳，在金融界口碑甚好。1996年，当艾克拉木·艾沙由夫辞职下海。1996年8月起，他出任啤酒花副董事长。1997年9月，艾克拉木以2800万的代价将银河广场收购，同时将银盛房产收入囊中，艾克拉木从而揭开了收购上市公司啤酒花的资本操作序幕。1998年，艾克拉木·艾沙由夫控制的恒宇公司和银盛公司以19.375%的股权位列第二大股东。2000年5月19日，艾克拉木·艾沙由夫当选为啤酒花董事长。

巨额担保拉开帷幕在掌握公司控制权之后，2000年6月，艾沙由夫旗下的恒源投资以“获得用于收购农副产品的流动资金5000万元”的名义，将所持有的2424万股啤酒花法人股质押给银行；2001年7月，又将6205万股啤酒花法人股质押给建行乌鲁木齐市人民路支行；2002年7月24日，3584万股质押给乌鲁木齐市商业银行营业部。在艾沙由夫的掌控下，啤酒花大量对外担保。截至2003年12月31日，啤酒花对外提供的担保共计13.3539亿元，在这其中，部分单位已不具有债务清偿能力，为这部分单位提供的担保额为8.9亿元，公司董事会同意对其中的5.28亿元作预计负债处理。啤酒花1999-2006年资产负债表报告期19992000200120022003200420052006资产总计618514649.4117141816021222405241077488240838776664.6699087326.2879712259.1858522610.3负债合计321706379.3657025826.6144642744019387621511964276907789968095.1507822728.8531789683.6股东权益合计283838316.5494461193.2595328146.7-888020103.7-1134390094-133419091.1180851856.6202500099啤酒花的公司治理缺陷

啤酒花公司有近10亿元的贷款担保决议没有公告，董事会秘书舒群表态所有担保决议都经过了董事会的决议，只是因为不确定是否实施了担保，因此没有公告。舒群的这种说法有逃避责任的意思，根据上交所规定：“上市公司召开董事会会议，应当在会议结束后的两个工作日内将董事会决议和会议纪要报送本所备案”。关于担保事项，上海证券交易所规定必须及时公布。啤酒花的公司治理缺陷

根据交易所《股票上市规则》的规定，“董事会秘书负责协调和组织上市公司信息披露事项，促使上市公司及时、合法、真实和完整地进行信息披露”，董事会秘书“应当遵守公司章程，承担高级管理人员的有关法律责任，对公司负有诚信和勤勉义务”。啤酒花有关担保的董事会决议该公布未公布，董事会秘书对此明确知情，隐瞒不报，属于严重失职。

啤酒花的公司治理缺陷

按照公司董事兼董秘舒群所说，该公司未披露担保都经过了董事会的决议，也就是说，董事们知道此事并在决议上签过名，明知其违规却对其隐瞒不报。按照啤酒花2003年6月份股东会决议改选结果，啤酒花董事会成员共包括9人，其中含3名独立董事，啤酒花事发之后，不见这些董事有任何说法。啤酒花的公司治理缺陷

根据中国证监会发布的《上市公司治理准则》的规定：“董事应根据公司和全体股东的最大利益，忠实、诚信、勤勉地履行职责。董事会应认真履行有关法律、法规和公司章程规定的职责，确保公司遵守法律法规和公司章程的规定。”照此分析，啤酒花的董事们显然违反了诚信勤勉的义务，并因其董事会决议对公司造成了重大损失。啤酒花事件带给我们的启示（一）

啤酒花泡沫的爆裂，留下了超过20亿元人民币的银行贷款烂账，那么谁来对这些损失负责呢？就担保链而言，虽然局部看银行贷款都获得了担保支持，然而一旦链条某一环节出现断裂，相关担保也很可能丧失履约保障。近两年市场曝光的担保链，其地域特征非常明显，这一点应当引起有关方面的高度重视。银行在开展业务的过程中，作为追求利润最大化的微观主体，其行为是否受到外在的干预？。对商业银行的警示啤酒花事件带给我们的启示（一）

如担保金额不能超过担保方的净资产（或累计担保额限制）也可以建立银行间的担保信息共享，以防范同一主体多次对外担保以及理清复杂的担保链等等。必须从体制上真正使商业银行成为真正独立的企业法人，建立起有效的约束机制并消除外在干预。只有这样，才能彻底矫正不良担保形成机制，使银行业健康发展。对商业银行的启示

啤酒花事件带给我们的启示（二）对监管者的启示

对于本就低迷的证券市场，出现这样那样的信任危机已非一日之寒，问题是危机出现了，应该怎么去解决？应该借由怎样的解决方式、惩罚手段、制度完备去惩戒违法者？使可能的后继者不敢再犯？啤酒花股票从事发前高位的16元上方连续下落并不断出现无量跌停。《上市公司治理准则规定》，“股东有权按照法律、行政法规的规定，通过民事诉讼或其他法律手段保护其合法权利。董事、监事、经理执行职务时违法法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损害的，应承担赔偿责任。股东有权公司依法提起要求赔偿的诉讼。”而最高人民法院颁布的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》也在2003年实行。

啤酒花事件带给我们的启示（二）据此，啤酒花的情形属于虚假陈述的范畴，而到啤酒花案的发生为止，我国已发生数宗与啤酒花事件相似的诉讼，在事实非常明确的前提下迟迟没有结果。这与我国尚未真正确立股东代表诉讼制度大有关系，小股民的利益受到侵害很难得到赔偿。

对监管者的启示

啤酒花事件带给我们的启示（二）我国证监