河北“燕赵大地”的城投观察（下）

内容目录京津冀协同发展最新进展 3区域信用环境及平台梳理 5区域信用环境 5重要事件 5金融资源及支持 7区域融资情况 9平台梳理 投资策略 12风险提示 15信息披露 16图表目录图1：河北省历年境内信用债违约情况（亿元） 5图2：河北省各主体境内信用债违约情况（亿元） 5图3：各省市自治区（不含港澳台）2022年非标融资违约事件数量 6图4：收益率走势-冀中能源（%） 6图5：收益率对比-冀中能源和曹国控（%） 6图6：河北省各地区商业银行分行数量 8图7：河北省主要商业银行分行数量及城投授信额度（亿元） 8图8：各类型银行对河北城投平台授信额度 8图9：河北省部分地区城投平台授信额度（亿元） 8图10：河北省21年各市工业指标 12图河北短久期债汇总-分主体（%） 13图12：河北短久期债汇总-分债券（%） 14表1：近期京津冀协同发展相关重要表态 3表2：近期河北省人民政府与部委及央企签订合作协议情况 4表3：冀中能源集团有限责任公司近年现金流情况-亿元 6表4：冀中能源发债情况——规模（亿元） 7表5：曹妃甸发债情况——平均票面利率（％） 7表6：河北省近年区域融资情况（亿元） 9表7：河北省各市近年城投债发行额（亿元） 9表8：河北省各市近年城投债净融资额（亿元） 10表9：河北省23年以来新发城投私募债占比情况（亿元） 10表10：河北城投平台概览 表地市级城投债收益率情况及对比（河北、河南） 13表12：区县级城投债收益率情况及对比（河北、河南） 13表13：重仓券-亿元 14京津冀协同发展最新进展中央召开重要会议推进京津冀协同发展、雄安新区建设。23年5月，习近平总书记先后到河北雄安新区、沧州、石家庄等地考察。在5月召开的高标准习近平总书记都提到要“接续谋划第二批启动疏解的在京央企总部及二、三级子公司或创新业务板块23年6月7日至2715河北将张开双臂拥抱在京央企，为央企在雄安新区和河北其他地区布多产业项目、二三级子公司或创新业务板块等提供高效服务、营造一流环境。2022。表1：近期京津冀协同发展相关重要表态日期事件相关表态2023-05-10习近平在河北省雄安新区考习近平强调，雄安新区已进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段，工作重心已转成，推动各项工作不断取得新进展。2023-05-11

习近平强调，河北区位优势独特，海运条件便利，要持续推进港口转型升级和资源整合，优化习近平考察河北省港口整合港口功能布局，主动对接京津冀协同发展、高标准高质量建设雄安新区、共建“一带一路”等发展和黄骅港生产经营、发国家重大战略需求，在推动区域经济协调发展、建设现代化产业体系中发挥更大作用。黄骅港展规划等情况

作为我国西煤东运、北煤南运的重要枢纽港口，要加强港口能力建设，创新管理体制机制，打造多功能、综合性、现代化大港。2023-05-12习近平考察位于石家庄市的习近平强调，必须瞄准国家战略需求，系统布局关键创新资源，发挥产学研深度融合优势，不断中国电科产业基础研究院2023-05-12 习近平考察石家庄市国际生物医药园规划展馆习近平主持召开

在关键核心技术上取得新突破。习近平强调，生物医药产业是关系国计民生和国家安全的战略性新兴产业。要加强基础研究和科技创新能力建设，把生物医药产业发展的命脉牢牢掌握在我们自己手中。要坚持人民至上、生命至上，研发生产更多适合中国人生命基因传承和身体素质特点的“中国药”，特别是要加强中医药传承创新发展。习近平强调，河北要发挥环京津的地缘优势，从不同方向打造联通京津的经济廊道，北京、天2023-05-12

深入推进京津冀协同发展座津要持续深化对河北的帮扶，带动河北有条件的地区更好承接京津科技溢出效应和产业转移。谈会2023-06-30

会议强调，要结合雄安新区现阶段的实际需要，紧紧围绕疏解人员利益关切，有针对性地采取支中共中央政治局召开会议审议《关于支持高标准高质量建设雄安新区若干政策措施量”。要坚持探索创新、先行先试，处理好当前和长远、政府和市场等关系，有针对性地推动相的意见》

关领域改革创新举措在雄安新区落地实施，优化营商环境，加强科技创新，发展高端高新产业，不断增强雄安新区自身建设发展能力。要聚焦城市治理架构、公共服务制度等，加强雄安新区未来城市建设运营管理体制的前瞻设计，积极探索具有中国特色的现代化城市治理新模式。北京将唱好京津“双城记”，深化与河北高水平合作，加快构建现代化首都都市圈。天津将与北京、河北携手，把京津冀协同发展作为推动高质量发展的战略牵引，贯彻落实到天津全面建设社京津冀党政主要领导座谈会会主义现代化大都市的各领域、全过程。把服务北京、支持雄安新区作为重要责任，全力支持北2023-07-07

在京举行

京非首都功能疏解，主动服务北京“新两翼”建设，守住筑牢首都“护城河”，继续做好对口帮扶承德市工作。河北将与京津两市通力协作，全力配合、全力支持、全力保障京津有关工作，切实肩负起实施重大国家战略和办好千年大计、国家大事的责任使命，推动协同发展不断迈上新台阶。资料来源：中国发展网，中国政协委员会官网等，所表2：近期河北省人民政府与部委及央企签订合作协议情况日期协议双方合作内容概要2022-08-03河北省人民政府国投集团希望双方以此次签约为新的契机，进一步深化战略对接，携手推进河北港口资源整合和转型升级，扎实推动港口经济、海洋经济发展。中国移动将加大在冀投资力度，加快河北省数字基础设施建设，打造“连接﹢算力﹢能力”新型2022-11-16河北省人民政府中国移动 信息服务体系，助力河北数字强省建设。河北省政府将创造良好的营商环境，在市政规划、配套建设、土地和电力保障、公共资源开放、应用成果推广、创新研发、人才引进等方面给予协调和支持。2022-11-16河北省人民政府中国电信将积极发挥云网资源和技术优势，不断探索数字政府建设创新模式，以5G、物联网、AI、中国电信 大数据、区块链、安全等信息技术夯实智慧城市建设底座，整合前沿技术推动中国式现代化河北场景应用，全方位、多领域、深层次助力河北数字经济高质量发展。2022-11-17河北省人民政府中国铁塔 双方将重点在加快河北5G网络建设、夯实数字基础设施等领域深入开展合作，共同推动数字经济高质量发展。2022-11-17河北省人民政府中国联通将充分发挥在数字信息基础设施建设、信息产业发展、信息化应用服务等方面的主导优中国联通 势，以及在技术创新、资源整合等方面的行业优势，积极参与河北数字政府、智慧城市建设和数字经济发展，全方位、宽领域、深层次推动5G、工业互联网、云计算、大数据、物联网、人工智能等前沿技术服务河北经济社会发展。2022-12-30 河北省人民政府中国东方电气集团2023-02-22 河北省人民政府 商务部中国航天科工集

希望双方以此次签约为契机，进一步深化合作，打造清洁能源高端装备制造基地，携手推进新型能源强省建设。河北将提供优质服务，创造良好发展环境。商务部将重点从5个领域，对河北商务工作予以支持：支持河北省搞活流通和促进消费，支持河北省打造高水平对外开放平台，支持河北省强化招商引资，支持河北省推进对外贸易和投资合作，支持河北省加强商务干部队伍建设。与此同时，河北将立足实际，积极配合商务部落实相关工作。希望中国航天科工与河北一道抢抓发展机遇，充分利用雄安新区等创新平台，持续深化空天领域科2023-03-21 河北省人民政府

团 技创新，携手把雄安新区打造成为全球创新高地。河北将认真落实深化战略合作框架协议，进一步优化营商环境，为包括中国航天科工在内的各类企业提供优质服务，共同谱写高质量发展新篇章。希望双方共享发展机遇，深化拓展核电、核技术应用、新能源等领域合作，携手推进新型能源强省2023-03-24 河北省人民政府 中核集团2023-04-12 河北省人民政府 中国华能集团等18家央企

建设，实现互利共赢。河北各级各部门将持续优化营商环境，张开双臂拥抱央企和各类企业，为在冀企业发展壮大创造良好条件。希望国务院国资委和中央企业一如既往支持河北发展，引导央企总部和二三级子公司向雄安新区及河北其他地区疏解转移，深化空天信息、智慧城市、新能源、新材料等领域务实合作，推动央企更多创新成果在河北孵化转化。河北各地将张开双臂拥抱央企，持续优化营商环境，为央企在冀发展提供优质高效服务。团团团 二、三级子公司或创新业务板块等布局落户河北，为奋力谱写中国式现代化建设河北篇章提供坚实能源保障。国家能源投资集色扩能、运输物流项目建设、清洁煤炭供应等领域开展深度合作，加大电煤保供力度，推动集河北省人民政府2023-05-19希望国家能源集团与河北共享重大发展机遇，在清洁能源基地建设、综合能源项目开发、煤电绿2023-06-25 河北省人民政府 中国建设银行2023-07-10 河北省人民政府中国地质调查局

根据协议，中国建设银行3年内将为河北省提供总量不少于2万亿元的意向性金融支持，重点投向京津冀协同发展、雄安新区建设和后奥运经济发展，石家庄强省会战略实施，城市现代基础设施建设，更高水平公共服务体系建设，县域经济发展、小微主体发展，绿色低碳转型、稳外资稳外贸等十大重点领域，进一步深化银政合作，构建紧密、稳定、共赢的战略合作关系。双方将全面贯彻落实习近平总书记关于地质工作的重要指示批示精神和视察河北重要讲话精神，全力推进新一轮找矿突破战略行动，加强环首都圈生态地质调查、地下水和地面沉降调查评价、清洁能源资源调查评价、重点区带城市综合地质调查、海岸带综合地质调查、雄安新区资源环境综合监测体系建设等工作，打造地质成果应用平台。资料来源：河北日报，河北省政府官网等，所区域信用环境及平台梳理区域信用环境重要事件河北省共有10家主体发生过信用债违约。721462021（含东旭集团）和华夏幸福违约次数多、金额高，东旭光电债券违约分布于19-21华夏幸福21、22年分别有1322110荣盛发展2224（。河北省信用债高收益主体包括曹国控、冀中能源、唐山控股发展、通泰集团等。其中冀中能源近年现金流状况明显好转，叠加政府和金融机构的支持，债券市场兑付压力有所减轻，给投资者注入强力的信心；短久期债有一定性价比。地方国企及区域平台整合方面，201629家重组为家。21977投、水投、旅投等5大集团。图1：河北省历年境内信用债违约情况（亿元） 图2：河北省各主体境内信用债违约情况（亿元）资料来源：企业预警通，所 资料来源：企业预警通，所图3：各省市自治区（不含港澳台）2022年非标融资违约事件数量资料来源：企业预警通，所表3：冀中能源集团有限责任公司近年现金流情况-亿元年份2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30经营活动产生的现金流量净额1.9230.6172.3796.30126.1244.50投资活动产生的现金流量净额-63.46-45.70-58.724.38-17.05-7.65筹资活动产生的现金流量净额-57.697.19-132.02-93.84-91.44-44.55资料来源：，冀中能源集团公司公告，所图4：收益率走势冀中能源图5：收益率对比冀中能源和曹国控（%） 资料来源：，所 资料来源：，所表4：冀中能源发债情况——规模（亿元）行标签超短期融资债券定向工具海外债可交换债私募债一般短期融资券一般企业债一般中期票据主管ABS总计<2009/5/62009年20202010年20202012年1515302013年30302014年20202015年5040301202016年6527922017年10214501662018年24545423322019年232401 15 30124454872020年19920801113112021年10102022年485532023年60535100总计9612141 15402642027511791资料来源：，所总计一般短期一般公司一般中期私募债行标签 总计一般短期一般公司一般中期私募债行标签 定向工具 海外债融资券债票据<2019/3/142019年6.364.705.992020年6.205.794.415.652021年6.226.425.206.256.306.232022年2.106.175.006.206.205.382023年6.506.605.966.396.45总计6.382.106.264.996.236.325.97资料来源：，所金融资源及支持分地区来看，河北省商业银行分行数量最多的城市是省会石家庄，达30家，金融资源集中度较高。唐山、保定、廊坊的分行数量同样较多。值得注18从信贷支持来看，河北省各地市城投授信额度呈现两极分化，省会石家庄授2256.611000500至1000亿元之间。图6：河北省各地区商业银行分行数量 图7：河北省主要商业银行分行数量及城投授信额度（亿元）资料来源：企业预警通，所 资料来源：，企业预警通，所图8：各类型银行对河北城投平台授信额度 图9：河北省部分地区城投平台授信额度（亿元）资料来源：，所 资料来源：，所注：衡水暂无数据。区域融资情况22631.614.5%城投债净融资额显著上升。2021179.55亿元、191.83亿元，1922263.5837.4%，显示城投融资环境或有所改善。非标净融资持续下滑，22年由正转负。从地方债来看，20表6：河北省近年区域融资情况（亿元）资料来源：，所表7：河北省各市近年城投债发行额（亿元）资料来源：，所表8：河北省各市近年城投债净融资额（亿元）资料来源：，所分类 发行额 占比行标签 发行额 占比唐山市超短期融资债券 52 分类 发行额 占比行标签 发行额 占比唐山市超短期融资债券 52 定向工具3028%定向工具8218%私募债3331%私募债17138%一般短期融资券2422%一般短期融资券5913%一般中期票据2019%一般公司债20%邯郸市一般企业债41%超短期融资债券1011%一般中期票据7717%私募债 50 56% 总计 447 100%一般短期融资券 10 11% 石家庄市一般中期票据 20 石家庄市超短期融资债券 30 41% 定向工具 10 14% 私募债 10 14% 一般短期融资券 10 14% 邢台市一般中期票据 13 邢台市超短期融资债券 12 27% 定向工具 7 16% 私募债 9 20% 一般短期融资券 7 16% 张家口市一般中期票据 9 张家口市一般短期融资券 6 23% 一般企业债 4 16% 泊头市一般中期票据 16 泊头市定向工具 20 80% 私募债 5 20% 资料来源：，所河北渤海投资集团有限公司AA沧州市地市级沧州市国资委25.00.0574.4河北渤海投资集团有限公司AA沧州市地市级沧州市国资委25.00.0574.4沧州港务集团有限公司AA沧州市地市级沧州市国资委56.010.0418.8廊坊市投资控股集团有限公司AA廊坊市地市级廊坊市国资委16.56.5281.6河北顺德投资集团有限公司AA邢台市地市级邢台市人民政府78.920.5388.0邯郸市交通建设有限公司AA邯郸市地市级邯郸市国资委60.019.7340.5张家口建设发展集团有限公司AA张家口市地市级张家口市国资委28.46.0235.7张家口通泰控股集团有限公司AA张家口市地市级张家口市人民政府66.314.3476.1张家口众联国控资产管理集团有限公司AA张家口市地市级张家口经济开发区财政局4.00.0136.5秦皇岛开发区国有资产经营有限公司AA秦皇岛市地市级秦皇岛经开区管委会0.50.5298.1河北省具有主体信用评级的发债平台共38家1。72645AAA85（石家庄2家，唐山1家；+级共3从城投债余额角度，8家城投平台目前共有存续债2204.33亿元。表10：河北城投平台概览河北建设投资集团有限责任公司河北建设投资集团有限责任公司河北省 省级河北省国资委130.040.02595.1河北高速公路集团有限公司河北省 省级河北省国资委75.00.03319.6河北建投交通投资有限责任公司河北省 省级河北省国资委801.9石家庄国控城市发展投资集团有限责任公司 石家庄市地市级石家庄市国资委125.00.02399.9河北建投新能源有限公司河北省 省级河北省国资委253.5曹妃甸国控投资集团有限公司AA+曹妃甸区区县级唐山市国资委 215.072.4 1429.3保定市国控集团有限责任公司保定市地市级保定市国资委52.00.0936.9沧州市建设投资集团有限公司沧州市地市级沧州市国资委54.90.0972.2邯郸城市发展投资集团有限公司邯郸市地市级邯郸市国资委450.7唐山控股发展集团股份有限公司唐山市地市级唐山市国资委394.8承德市国控投资集团有限责任公司承德市地市级承德市国资委333.3滦州市城市建设投资有限公司AA滦州市区县级唐山市滦州市国资委81.9沧州渤控建设发展有限公司AA黄骅市区县级沧州渤海新区黄骅市财政和金融监督管理局152.1衡水市建设投资集团有限公司AA衡水市地市级衡水市财政局222.1秦皇岛城市发展投资控股集团有限公司秦皇岛市地市级秦皇岛市人民政府43.010.0138.0388.10.024.3石家庄市国资委石家庄市地市级石家庄滹沱新区投资开发有限公司0.011.0651.930.0140.4石家庄市国资委石家庄市地市级石家庄市交通投资开发有限公司5.05.0171.25.011.0唐山市乐亭县国资办乐亭县区县级AA乐亭投资集团有限公司0.05.0156.90.027.0沧州市任丘市国资办任丘市区县级AA任丘市建设投资集团有限公司0.041.7440.35.0112.0邯郸市国资委邯郸市地市级邯郸市交通投资集团有限公司0.0113.3292.010.052.2唐山市国资委唐山市地市级唐山市通顺交通投资开发有限责任公司19.075.0350.25.073.9邯郸市国资委邯郸市地市级邯郸市建设投资集团有限公司584.10.02.0唐山市国资委唐山市地市级唐山市文化旅游投资集团有限公司723.30.033.0沧州市国资委沧州市地市级沧州交通发展(集团)有限责任公司213.90.05.0河北省国资委河北省 省级河北旅游投资集团股份有限公司0.012.0849.05.05.0唐山市国资委唐山市地市级唐山市城市发展集团有限公司0.01294.120.0石家庄市国资委石家庄交通投资发展集团有限责任公司 石家庄市地市级0.070.0365.40.025.0河北省国资委河北省 省级河北建投能源投资股份有限公司3319.872.0310.0河北省国资委河北省 省级河北交通投资集团有限公司总资产（亿元）存续债1Y以内（亿元）存续债（亿元）实控人级别地区主体评级公司名称资料来源：企业预警通，所1河北宣控集团有限公司的公开披露信息较少，不纳入统计投资策略政府负债率低，偿债压力不重。区域方面，可关注唐山、石家庄和秦皇岛作为省会，一方面可将土地辽阔、人口密集的冀中南作为经济腹地，成为京津冀南部功能拓展区的核心，另一方面，石家庄拥有省内最多的上市企业，行唐山部分区域债务负担重，但具备港口优势，唐山港是环渤海区域少有的深水良港，港产城融合发展前景广阔，且唐山民营经济发达，集中于钢铁、装备制造相关产业，可选择短久期债券适当参与。统计来看，目前短久期高收益债集中在曹国控、廊坊投资控股、乐亭投资等主体，可保持关注。短期来看，河北省债券性价比高，一方面，可选择化债资源丰富的区域，另一方面，部分区域虽债务规模偏大，但产业发展稳扎稳打，如唐山，可保持关注。长期来看，相比京津，河北省优势产业仍以钢铁、石化等高能耗、低附加值的传统产业居多，目前河北正大力推进高新技术产业投资，以实现转型升级，先图10：河北省21年各市工业指标资料来源：河北省统计局，所表11：地市级城投债收益率情况及对比（河北、河南）收益率均值23-9-1（%）：区域 剩余期限0-1YAAA AA+ AA剩余期限1-2YAAA AA+ AA剩余期限2-3YAAA AA+ AA剩余期限3Y以上AAA AA+ AA唐山市 石家庄市 沧州市 邯郸市 保定市 廊坊市 邢台市 秦皇岛市 衡水市 承德市 张家口市 2.702.812.752.71 2.642.738.068.626.864.193.18 3.603.864.013.614.173.553.313.103.112.863.313.163.103.453.613.532.994.472.592.823.963.422.963.873.825.993.973.553.944.174.026.18郑州市 洛阳市 2.50 2.602.70 2.883.08 3.223.37 3.402.873.413.453.82资料来源：，所表12：区县级城投债收益率情况及对比（河北、河南）收益率均值23-9-1（%）：区域 剩余期限0-1YAAA AA+ AA剩余期限1-2YAAA AA+ AA剩余期限2-3YAAA AA+ AA剩余期限3Y以上AAA AA+ AA唐山市 石家庄市 5.884.686.108.006.398.323.353.29郑州市 洛阳市 4.731.953.804.324.214.764.685.776.856.426.73资料来源：，所图11：河北短久期债汇总-分主体（%）收益率分档求和项:债券余额(亿元)平均值项:票面利率(发行参考)2-3145.503.55邯郸城市发展投资集团有限公司16.002.99邯郸市交通建设有限公司5.003.55邯郸市交通投资集团有限公司15.003.76河北建设投资集团有限责任公司50.004.36河北顺德投资集团有限公司22.003.43秦皇岛城市发展投资控股集团有限公司7.503.00石家庄市交通投资开发有限公司20.003.12唐山市通顺交通投资开发有限责任公司10.003.003-42.503.50秦皇岛城市发展投资控股集团有限公司2.503.504-533.805.88廊坊市投资控股集团有限公司6.505.89乐亭投资集团有限公司5.006.80张家口建设发展集团有限公司12.004.85张家口通泰控股集团有限公司