公司财务报表分析

财务报表解读2021/5/91财务报表解读差公司与好公司的区别资产负债表解读利润表解读现金流量表解读三张表的区别与联系2021/5/92企业是一张资产负债表历史沿革管理与管理人运营与市场行业特点财务状况企业面面观切忌孤立看财务2021/5/93一、差公司与好公司的区别4垃圾公司的财务报表1、业绩持续为负主营业务缺乏竞争力（毛利率低）管理能力低下（期间费用率高）非经常性损益（资产减值、公允价值变动损失、营业外支出）2、偿债风险高企资产负债率高（对负债融资的依赖性）短期偿债风险大（账上现金很少）3、资产周转效率低下存货周转速度慢回款速度慢2021/5/94垃圾公司的财务报表5管理能力低下期间费用率高（%），且不断上升案例证券代码证券简称2007年2008年2009年600753.SH东方银星1219805600555.SH九龙山3482441000005.SZ世纪星源4187195000056.SZ深国商92172191600191.SH华资实业286886600807.SH天业股份262783600588.SH用友软件777772期间费用：管理费用销售费用财务费用除用友软件外，其他公司在费用控制上都存在或多或少的问题。用友软件的特殊性：1、毛利率高达83%2、更多的经营成本（主要是人力成本）计入了销售费用和管理费用3、注意不同行业会计处理时的差异性2021/5/95垃圾公司的财务报表6非经常性损益（营业外收支、投资收益、公允价值变动损益等）案例证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润002077.SZ大港股份-63600339.SH天利高新-55600306.SH商业城-47600821.SH津劝业-37002008.SZ大族激光-33000928.SZ中钢吉炭-32000725.SZ京东方A-24很多公司由于非经常性损益的存在，使得业绩扭亏为盈。相反，很少有公司因非经常性损益的存在，使得业绩转盈为亏。注意非经常性损益对净利润的影响在50%以上。证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润扣除非经常性损益后的净利润归属母公司股东的净利润002077.SZ大港股份-63-1.720.03600339.SH天利高新-55-0.790.01600306.SH商业城-47-1.060.02600821.SH津劝业-37-1.280.03002008.SZ大族激光-33-0.990.03000928.SZ中钢吉炭-32-0.710.02000725.SZ京东方A-24-11.890.502021/5/96垃圾公司的财务报表7短期偿债压力大（2009）案例意外发现，从短期偿债指标来看，偿债压力较大的多数为电力企业，为什么？行业特征：1、稳定的经营活动现金净流量；2、多为国有企业所以，实际的短期偿债压力比我们所看到的要小。证券代码证券简称流动比率速动比率保守速动比率货币资金短期有息负债货币资金/短期有息负债600795.SH国电电力0.190.160.072.97311.240.95%600688.SHS上石化0.630.150.091.2677.751.62%600737.SH中粮屯河0.830.220.200.9030.722.93%600863.SH内蒙华电0.240.190.191.6335.994.54%600889.SH南京化纤0.740.110.050.7715.405.03%600027.SH华电国际0.230.190.1612.44243.605.11%601991.SH大唐发电0.370.330.2715.06269.365.59%000600.SZ建投能源0.430.360.191.3120.816.29%600339.SH天利高新0.210.140.080.9815.406.39%002039.SZ黔源电力0.070.070.072.4737.716.55%2021/5/97垃圾公司的财务报表8存货周转效率低下（2009）案例1、收入波动较大导致周转效率低下2、收入在大幅下降，而存货和应收账款却在增加3、长期周转效率低下，将导致公司经营出现问题，甚至寻求重组来解决证券简称东方银星深国商华丽家族九龙山京能置业国兴地产陆家嘴天业股份上海新梅存货周转率0.00270.01610.0180.01950.04050.0440.070.07220.0775原因经营问题拟重组地产企业经营问题地产企业拟重组地产企业拟重组地产企业证券简称东方银星绵世股份海南高速领先科技宝石A哈空调西北轴承奥特迅吉林制药应收账款周转率0.00520.08590.46640.6710.73070.83730.8741.05751.1497原因经营问题地产企业经营问题拟重组经营问题经营问题经营问题经营问题拟重组应收账款周转效率低下（2009）2021/5/98一、差公司与好公司的区别9优质公司的财务报表1、业绩持续增长主营业务具有竞争力（毛利率高）较强的管理能力（期间费用率低）非经常性损益（对主业影响很小）2、债务杠杆适当符合行业特征融资渠道多元化3、资产周转效率高存货周转速度快回款速度快2021/5/99优质公司的财务报表10案例较强的管理能力期间费用率（%）1、仅从期间费用率来看，以上公司费用控制能力均不错2、仍需与行业内其他公司相比较3、注意期间费用率波动趋势及分析原因证券代码证券简称2005年2006年2007年2008年2009年说明600822.SH上海物贸1.421.361.331.230.91持续下降600170.SH上海建工2.271.931.861.861.55持续下降002082.SZ栋梁新材3.461.691.311.581.63V型000021.SZ长城开发1.791.230.901.111.66V型600058.SH五矿发展2.162.201.611.671.92V型600583.SH海油工程1.571.602.313.311.96倒V型002194.SZ武汉凡谷4.014.683.383.082.08倒V型600528.SH中铁二局6.175.153.963.732.24持续下降600282.SH南钢股份2.723.051.982.142.27W型002212.SZ南洋股份2.953.092.923.112.36W型2021/5/910优质公司的财务报表11案例非经常性损益（不具持续性）2009（亿元）1、非经常性损益对公司净利润的影响在1%以下2、公司利润获取能力只取决于其主营业务3、一般来说，影响系数越小，利润越稳定证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润扣除非经常性损益后的净利润归属母公司股东的净利润601001.SH大同煤业0.996914.8614.91601688.SH华泰证券0.997837.8737.95601009.SH南京银行0.998415.4115.44601006.SH大秦铁路0.998765.2265.30601169.SH北京银行0.999056.2856.34600519.SH贵州茅台0.999043.0843.12600188.SH兖州煤业0.999438.7838.80600028.SH中国石化0.9995612.58612.90600377.SH宁沪高速0.999720.1020.11000800.SZ一汽轿车1.000316.2916.29601788.SH光大证券1.000428.2828.272021/5/911优质公司的财务报表12案例多渠道融资资本构成稳定

2009（亿元）1、利用资本市场双向融资，迅速增强公司资本实力，并维持稳定资本结构2、有利于公司借道资金实力，迅速扩大市场份额，并增强公司竞争力证券代码证券简称股权融资债务融资净额资产负债率

（2009）资产负债率

（2008）600027.SH华电国际35.097.479.25%81.73%600048.SH保利地产78.952.069.99%70.78%600383.SH金地集团48.944.969.65%70.34%600029.SH南方航空32.240.086.01%88.62%600376.SH首开股份46.839.870.69%81.99%600725.SH云维股份8.915.571.39%73.77%600765.SH中航重机16.35.254.63%67.83%600596.SH新安股份9.94.926.92%25.24%600122.SH宏图高科3.04.560.99%57.49%600017.SH日照港12.54.141.04%47.10%600844.SH丹化科技15.13.938.00%60.38%000807.SZ云铝股份12.13.853.55%53.52%600498.SH烽火通信5.43.150.45%50.68%2021/5/912优质公司的财务报表13案例资产周转效率高的企业（2009年）资产周转速度快慢与行业密切相关！证券代码证券简称存货周转率应收账款周转率总资产周转率所属行业600822.SH上海物贸292589商业002082.SZ栋梁新材292266加工贸易000626.SZ如意集团29256零售000895.SZ双汇发展223616食品加工000906.SZ南方建材28925批发600547.SH山东黄金666444黄金开采冶炼000893.SZ东凌粮油9674植物油加工000701.SZ厦门信达13274商业板块名称商业贸易家用电器化工交运设备交通运输公用事业房地产金融服务总资产周转率(整体法)1.61.361.271.020.390.330.30.042021/5/913角色不同，阅读报表的方法不同正向逆向内部使用者外部使用者正向思维-财务是经营结果反映行业特点企业历史管理特点经营情况测算与分析财务报表与异动逆向思维-财务透视企业经营财务报表阅读通过盈利了解经营通过趋势了解历史通过指标理解行业特点通过综合分析洞察管理2021/5/914财务报表解读资产负债表解读利润表解读现金流量表解读三张表的区别与联系2021/5/915资产负债表结构资产的流动性高低偿债压力大小资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期负债长期投资负债合计固定资产实收资本/股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益合计2021/5/916资金的来源与运用资产负债表的精髓会计恒等式：资产=负债+所有者权益资金的运用资金的来源2021/5/91718资产负债表分析的重点货币资金是否充足、与收入资产规模是否相适应交易性金融资产是否可随时变现、亏损风险应收款项规模、是否存在过度占用、不能收回的可能性存货存货构成、与经营规模的适应性、减值的可能性可供出售金融资产等规模、期限、亏损风险、投资目的长期股权投资投资规模、目的、与主业的相关性、减值可能性固定资产等闲置率、运营效率、减值可能性、折旧计提合理性各项资产减值准备计提是否充分无形资产、开发支出、商誉占资产的比例、一般无变现能力短期借款、长期借款期限结构是否合理、偿债压力、利率水平应付账款、预收账款等短期需兑现、偿债压力长期应付款付款期限、每期所需现金担保负债、未决诉讼等隐形杀手、很多公司由此遭遇破产风险2021/5/918资产负债表提供的信息-资产结构占资产总额比例大的项目变化趋势异常项目与行业特点相悖的项目2021/5/919资产负债表提供的信息-资产结构？应收款项？存货2021/5/920资产负债表的结构-例子1、风险型这就好比张三向李四借了100元说好了明天还，然后转眼张三就把这100元借给了好朋友王五并允许他一年以后还。如此以来张三的风险就比较大了，因为第二天他必须要有100元还给李四。短期资金来源配对长期资金用途2、保守型这就好比张三向李六借了100元说好了一年后还，然后张三就把这100元借给了王九并要求他明天就还。如此以来张三的风险就比很小了，因为他要到第二年才会把100元还给李六而王九第二天就会把100元还给张三。长期资金来源配对短期资金用途3、适中型这就好比张三向赵七借了100元说好了明年还，然后张三就把这100元借给了孙二并要求他也明年还。长期资金来源配对长期资金用途短期资金来源配对短期资金用途2021/5/921资产负债表提供的信息-偿债能力流动资产90%固定资产10%资产合计100%

流动负债30%长期负债10%负债合计40%股东权益60%流动比率=3，资产负债率=40%，短期、长期偿债能力较强；稳健型公司，负债比率不高，增长较慢，回报低。2021/5/922资产负债表提供的信息-偿债能力流动资产30%固定资产70%资产合计100%

流动负债50%长期负债20%负债合计70%股东权益30%流动比率=0.6，资产负债率=70%，短期偿债能力差、总体偿债能力也较弱；激进型公司，负债比率高，增长快，利润波动大，即财务风险大。2021/5/923资产负债表反映企业的管理能力资本性投资管理固定资产企业对外投资及证券投资长期投资存货数量与周转效率管理存货收款质量与客户信用政策管理应收帐款现金流管理现金管理能力资产资产管理的核心是通过资产的优化配置提高资产的运营效率2021/5/924资产负债表反映企业的管理能力股利分配/留存收益未分配利润权益结构/资本结构实收资本负债融资长期负债商业信用应付帐款银行信用短期借款财务管理内容负债及所有者权益融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划2021/5/925资产负债表的不足缺陷一：只能反映企业资产、负债、所有者权益在特定日期的存量，不能解释它们在本期变动的过程与原因。缺陷二：计价主要体现历史成本，存在与资产现行价值不符的可能。解决方案结合损益表、现金流量表及会计报表附注，分析变动原因。评估企业价值。2021/5/926新会计准则下资产负债表的变化流动资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收股利应收利息其他应收款存货其中：消耗性生物资产一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产：可供出售金融资产持有至到期投资投资性房地产长期股权投资长期应收款固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他流动资产非流动资产合计资产合计流动负债短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应缴税费应付利息其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计所有者权益实收资本（或股本）资本公积盈余公积未分配利润减：库存股所有者权益合计负债和所有者权益合计防止多计流动资产防止少计流动负债2021/5/927资产负债表与损益表的桥梁未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-提取盈余公积-本期现金分配的利润留存利润资产负债净资产收入费用净利润未分配利润资产负债表损益表2021/5/928资产负债表解读利润表解读现金流量表解读三张表的区别与联系财务报表解读2021/5/92930利润表分析的重点营业收入、营业利润增长或下降、现金含量毛利率如何变动、与行业比较、业务结构是否变动销售费用、管理费用、营业税金及附加占收入的比例是否有异常变动财务费用是否与贷款规模相适应资产减值损失计提是否充分、占营业利润比例、是否有调节利润嫌疑公允价值变动收益占营业利润比例投资收益具体来源、现金含量、占营业利润比例营业外收支占利润总额比例非经常性损益具有不可持续性、对利润总额影响的重要性所得税率是否与附注中披露税率一致、偏差的原因销售净利率、资产报酬率、净资产收益率反映最终盈利能力（考虑扣除非经常性损益后的变化）2021/5/930新会计准则下利润表一、营业收入减：营业成本营业税金及附加

销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动净收益投资收益其中：对合营企业、联营企业投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税费用四：净利润五、每股收益：对经营者的评价更加严格2021/5/9311.把握结果--------------赚了多少钱?2.分层观察--------------在哪里赚的钱?3.横向对比--------------满意吗?(1)与上期比------------------?(2)与预算比------------------?利润表提供的信息2021/5/932利润表提供的信息-利润构成利润总额远远高于主营业务利润与营业利润，营业利润不是利润的主要来源！2021/5/933利润表提供的信息-利润构成-收入构成利润构成异常是由于收入构成异常造成的,补帖收入比例高,表明企业受政策风险影响大,获利能力不稳定。2021/5/934对利润表各项目间关系的分析主营业务利润与主营业务收入主营业务利润与其他业务利润营业费用、管理费用和财务费用与主营业务利润营业利润、投资收益、补贴收入和营业外净收入与利润总额了解主营业务毛利率、了解企业产品和技术含量和市场竞争力了解企业主营业务是否突出，判断企业未来获利能力的稳定性了解各部门的工作效率及企业融资的合理性对企业获利能力的稳定性和可靠性做出基本判断2021/5/935利润表反映的经营管理水平股东收益和风险税后利润税务规划减：所得税资本运营投资收益税前利润财务风险减：费用化利息息税前利润经营风险

固定成本减：变动成本销售规模及市场风险销售收入财务管理内容项目2021/5/936利润分配表构成了解可供分配的利润来源与数额了解利润的去向2021/5/937利润分配表构成绝大部分利润均已分配给股东留存利润少，企业的持续发展能力未得到加强2021/5/938利润表的局限性权责发生制是会计确认与计量的重要原则，也是利润表生成的基础。收入与现金流不同步利润调节空间大2021/5/939利润表的局限性-利润与现金收支不同步净利润持续上升，现金流呈现下降趋，危险信号！关注：应收款、存货的质量2021/5/940利润表的局限性-利润的可调节性

1、警惕通过应收账款来调整利润2、警惕通过处理存货调节利润2021/5/941财务报表解读资产负债表解读损益表解读现金流量表解读三张表的区别与联系2021/5/942现金流量表解读现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等价物的范围，一经确定不得随意变更。2021/5/943现金流量表概述反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性企业的血液，贯穿企业经营的全过程中以收付实现制作为记录原则现金净流量=现金流入－现金流出现金流量表遵循的会计等式：2021/5/944净利润同现金流量的差异权责发生制收付实现制会计报告显示公司本年实现净利润100万元会计师说公司的经营现金流量为负数原因：企业的产品发生积压由于客户财务困难，企业的应收帐款增加不能利用商业信用延长付款期限现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金2021/5/945净利润与经营性现金净流量的关系净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出2021/5/946净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。2021/5/947净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难生存？生存？？？生存？？发展！！！2021/5/948现金流量表—有效弥补利润表的局限性利润表以权责发生制为原则确认利润现金流量表以权责发生制为原则确认利润以收付实现制为原则确认现金流有效验证利润质量与经济业务同步，有效预期未来现金流2021/5/949企业的经营性现金流量如何增加企业的经营性现金流量?通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率。2021/5/950项目金额一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金净流量三、融资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出融资活动产生的现金净流量四、汇率变动对现金的影响现金净流量现金流量表结构—直接法将业务活动分为三类：经营活动投资活动融资活动2021/5/951现金流量表提供的直观信息1.现金从哪里来----------------现金流入?2.现金用到哪里----------------现金流出?3.现金余额发生了什么变化--------------净流量?

2021/5/952现金流量表提供的信息分析-现金流的结构经营现金净增加与筹资现金净增加全部用于投资现金支出，且仍存在较大的现金缺口。2021/5/953现金流量表提供的信息分析-净利润质量验证经营现金净流量与净利润变动趋势不一致，利润质量有问题，需要进一步分析不同步的原因。2021/5/954现金流量表提供的信息分析-预测未来与偿债分析现金净增加主要来自于筹资活动，筹资活动现金收支的巨额差距表明年底新增大量借款，未来偿债压力对利润与现金的影响值得关注，较低的经营现金净增加与大量的借款不配比，偿债能力堪忧。2021/5/95556现金流量表分析的重点经营活动现金流量的充足程度

1、经营活动现金流入与流出的比较

2、正常情况下表现为现金净流入投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度

1、投资活动流入现金的来源（处置固定资产、出售股权等）

2、投资活动是否有过热现象

3、正常情况下表现为现金净流出筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度

1、公司筹资能力及筹资方式

2、筹资活动现金净流入能否满足经营活动、投资活动的扩张

3、正常情况下表现为现金净流入2021/5/956

从现金流量的构成中，我们往往可以得到很多有价值的信息。下面，我们就对不同的现金流量构成情况做一个概括性的分析。下表给出了基本的8种现金流量构成情况，表中的“+”号表示该类现金流量为正，并且数额较大，“一”号表示该类现金流量为负，并且数额较大。现金流量的构成及质量分析2021/5/957现金流量构成分析2021/5/9582021/5/9592021/5/960现金流量表的欺骗性损益表示一直被操纵的玩偶，资产负债表暗藏者减值杀机，唯独现金流量表不可以随心所欲，它能够揭示可靠的公司业绩，并成为遴选绩优企业的重要依据。然而，如果你如此相信现金流量表，注定要大失所望……2021/5/961现金流量表的粉饰：2003年实现净利润2296万元年末经营活动产生的现金流量净额为35206万元年末公司各项应付款与年初余额相比增加13514万元，主要是应付关联方**集团鱼