安永-全球资管行业发展的变局与破局-2023.09

安|Ñ融洞察ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\Written

byþ录1.

ÍûÌ业÷临重要拐点472.

Íïûvþ_展Ùÿö~ž域结语ÿÍïûvþ将在Ùÿop演ĀNöÛ色？13_ø参ƒç13概述►

÷对`扰úÜ{润÷Q滑öO{影响，Íïûvþ应对m作}z略ÍR，ÛÏßĀÍ模业绩ö{健增ÿ2►

ÍïûvþÿÐ~ž域展_z略ÍR，在瞬息OÙö商业世界o脱颖Œû，Oí获×þÏ`势2►

灵öz略øÜ\øÍR将引žÍïûvþ更}w应对Ì业Ù\22023€O始，ðñ疫情在ywö影响þ

~褪去，经o]苏ön_ßw慢22022€oà几十€以来最~剧烈ú荡ÜÙ化ö一€，yw遭Ø了一ÿW前€o有，`错þ]göw€ÿÜßÊ经oöóü2\øzÏ1ÿ[弈1能源t1ß应þÿ乱1物ÿ飙升屡次p~ywÏáöw点Ā标×n\500g数Q跌19.4%，纳ï¿克þ\g数Q跌33.1%[1]，MSCIywg数Q跌18%[2]Āÿÿö通¯膨胀÷Ï8.5%，Œ英ÿ1ÿÿÜo{ö通¯膨胀÷_V{Ï了10%[3]2通¯膨胀在沉寂数十€之后，重ðp~yw经o¯程ö首要¯题2同时，[€以来P{÷{ÜßÌö\÷þ被打|，ÿÿ1欧ÜÞý幅××了ö¯_€，英ÿÎ2022€öĀ×{÷更oÐ0.5%P调ó3.5%2在T类tö}ö交织óàQ，<[重t=öO{影响将延ÿr2023€乃ó更~Oàöo来2yw要Ó¿ÿ家ö¯_€_始转向，通¯膨胀\Ā迹象ĀOo，去yw化1P碳化Üþó结ç等通胀ûúö}并oíy，yw经oß难Þ_óðñ疫情爆Ó前öß|2ÍûÌ业÷临重要拐点yw`充满Ù\`随着世界ö}ٌOíÙ化，ÍïûvþÜ÷ͅ÷临着åýœoö÷Í前o2高{÷对ywÑ融`ö影响将贯un2023€2oTÿ̞ÿþàÓ表öÊ点，后ÿß一n××w¯_€öÿ能性较2随着÷ͅ对Íï配ý案ö调u，Í本`流ú性Üå序Üÿö风ÿÞ度à2通¯膨胀1{÷ÜÑ融Íïÿ格ö短波ú并ß扰ú`öyøö}2随着ûúÿÙ化öö}Oí增[，Íïûvþ在摆脱`前ö境后，将nu充满ðszÜð遇ö商业世界，特{oo来充满Ù数ö÷Í`2wo，重塑÷Í前oöö}包îÿ►

去yw化Ü}族OÿØå益à剧öw€ÿþÏö影响，Ï去20€间yw在经o一_化ý÷×得öß°性ß展\ĀQ滑势2}ûyw化~世界Tÿ€þ立öÔç将得以延ÿ，OTnÿ家对z略ëhö渴望Üÿ家韧性ý将减í境流úÿÍÑ1贸w1þó等Í源Āö程度，ЌOí抬高õúÛ1ß商品ܯ物öÿ格2►

þó结çÜ}疗ß障ÿywþól

n\Ā龄化态势，60岁及以Pþó将Ð2020€ö10ÿ增ó2030€ö14ÿ，2050€将增ó21ÿ[4]2œþóÿ}öð高将ÿTÿ退`ÑöÓ带来压Û，_将对}q}疗ç

p较Ÿç2}û，包îoÿ在内ö一ßÿ家即将÷临þó赤_ösz，Os度Üßö一߀轻ÿ家将有望享Ørþó红{2►

性{比y衡ö调uÿþó结çÙ化1经oÜböÿŸÙÿ以及计R²€öèÌl在Oíà重女性在经ohÛoös比2|究表n，女性在2030€将持有yw55%ö¯ß[5]2►

城镇化ÜþóÏ移ÿr2050€，œ计世界þóö68%将在城镇w|[6]2ÿ家Ýxö内øÏ移Üí境经o移}将对o来öĀx¿ý需nÜnþ¯ß需nï重影响2►

ÿ持ÿÓ展Ü|YÙ化ÿyw`对ÿ持ÿÓ展ö需nOí增ÿ2r2027€，54%ö÷ͅ将通Ïÿ境1bÜÿvÿESGĀ数oßÌ÷Íô2}û，某ß`ÿÏÛÿÿÿ一ß߀府þ™aýß，Övv禁kESG÷ÍĀÏESG÷Í~一ý威Á，_à2022€能源ÿ格飙升ö短sz，OESG÷Í向PöÓ展态势ßçn确2|YÙ化owÓ展Ì后ö要ûúö}，物[性等wÞö}ö影响s比_在På俱增2►

ù技Ü[ðÿ在o来几€将ÿÿ引žÙÿ，î及ž域包îÿþý智能ÿAIĀÜ数oýxĀ€ÚÙ1ÿn等ð型÷Í题Āß子计ÿ1<元宇Û=1以及Web

3.0等ÿðþ类1蕴含ý潜Ûö前ÿ技o21

×用5G1ß计ÿ1þý智能1虚ÿĀß1|块þ1数_¯_1物Ô网1þ交à等数_技oçþö虚ÿz间24安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\Íïûvþ÷临¯€压Û2022€<[重t=ö扰ú对ÍïûvþöÍ模业绩影响较2`值Q跌ÜÍÑÑ流ûÿôÍïûvÍ模骤ß，在压Pûv½wuö同时，通¯膨胀_Ͻ用oû有€增ÿ，_àÍïûvþ持ÿ在私募`1ESGu\Ü数_化转型等ž域ßÌÍ源÷u，àßö}ý将~{润÷ö增ÿ带来~著压Û22021€ß季度ó2022€O季度，yw40家最ÍïûvþöÍïûvÍ模总计Qß14.9%，wuQß22.9%，{润÷Qß12n~V点，`œ计难以在2023€o转¯€压Û2Íïûvþ需要重ðûÏçÜö`víÜW¿，即ÿ经o–风态势有€}转，`hþöÙ化_将对ÍûÌ业ï影响ÿ►

Ø<[重t=öO{影响，÷ͅ在2023€ðû一ÿWŸxszö÷Í需n，包îÿo转Í本损y1ßĀÍï{ÜÜ增值1w益ÿŸÞ撤等2►

Íïûvþ需要oðö经ohþ重ðûÏ÷Í略2ÏÛÿ以ÿÿ十€ÿ债w益÷~参ƒöywå风ÿ{÷þû|4%，à将对ggûú型略ï哪ß影响Ā`O业债€化w益÷¿r5%ó10%|间时，债券以_öwÞP流ú性Íï应ïÛ_配等2►

`öO确Ü性将[

更[ú÷Íûvöb，÷ͅ对另类÷Íùþöt¯_将Oí增ÿ2Pm同时，ç÷ͅ将bÿÿ压PÍûï品w½1ð高Üv化要n，nþ÷ͅö÷Í}²Ü引ÿ需n将ß一nà2简ŒŠ之，÷ͅöœ将Ù得更高`愈Ó]g，Íïûvþ~mÞûöÍ源÷u_将Ù得更~昂½，_àÍïûvÍ模增ÿÜ同业þÏöOíà剧，Íïûvþ÷临较¯€压Û2o安|V÷模型~{，在被ú÷ÍÜ另类÷ÍöÍï配持ÿ增à1½用压1þ有p本

€增ÿ3%，`½用oû比÷ß持OÙöW¿hþQ，ÍûÌ业ö盈{前oÏw\ĀQÌ态势2►

W¿2023€ó2027€五€内öÍïûvÍ模增ÿ20%ÿ五€累计均增ÿ÷~3.7%Ā，模型œoo来五€ö均{润÷将Qß4.1n~V点2►

以P仅~Āx性W¿，在更悲ÊöW¿oQ，即o来五€内ÍïûvÍ模增ÿ10%，模型œo同均{润÷将Qß7.9n~V点2►

在P述wÞhþþ同öW¿Q，o来五€内öÍïûvÍ模需要增ÿ32.7%ÿþ`Î五€ö]\€增ÿ÷¿r5.8%Ā，o能_þ持Ì业ö均{润÷2由ÎÍûÌ业}øm应~著，流u}øÍïûvþöÍÑþ对较[2öm，[数Íïûvþöß×{润Qß幅度ÿ能b更25安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\在Í模增ÿÜp本减之间ßÌz略性ô÷对å益严峻ö经营ÿ境，å»oÍ模业绩，ßoÿ_化Ó展，转型对_[Íïûvþ来说o一hß经之ï2ÍûÌ业öžÿ…将Û_应对ë身ö转型呢？幅减p本o[数Íïûvþö重o之重2p本ûvo一n结ç性问题，Íïûvþ应ï重ðûÏÜ¿计p本结ç，ŒOo简单öp本节省2ö了y÷ð升m÷_，Íïûvþ需要对ë身öp本结çßÌ}ÿЌ¿rp本`化þ标2]一ÜÍ模业绩vÿ_化z略Í源öÍïûvþ将÷临Ÿ~严峻öß本压Û2»[Íïûvþ™ë将p本结ç化ûv贯óz略转型öÏ程`o，重ðûÏ业á模式并展_本性Ùÿ2ÏÛÿ~Ï\z略转型ŒÐ某一÷Í`退ûߌ将更[öp本Øo在ÿ_化þ¿，ù技ß营ö÷uPÙĀߌßPß营ý作öþ\p本等2安||究表n，Íïûvþ在s键增ÿž域öp本÷uPwz略ý向à乎一ô263%öžÿ…œ计将在数_化Üù技ý÷ßÌÍ模÷uĀ60%则计R在[ðÜ|Óý÷展_÷u2以ÿ持ÿÓ展贯Íûï品及w服áöz略øo€有ÍûÌ业žÿ…ö首要þ标26安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\Íïûvþ_展Ùÿö~ž域安||究表n，ywÍûÌ业öo来Ïw充满Ù\，ÍïûvþÿÐ~ž域展_z略ÍR，在瞬息OÙö商业世界o脱颖Œû2重ðÜO÷ͅ需nÍïûvþl在ã~÷ͅðß以üw~oßöð型服á_验，û|内_ø壁垒1更~灵öÌ业Í则owoös键2►

nþ÷Í<}化=ÿ÷Í适用性_化Āÿ在yw_[Íû`o，nþ÷ͅo交w增ßöÛ，w÷ÍÌ~能_߀某一`块öý度，à_o÷Í}化ö势2首先，~\nþ\格÷ͅhþönþðß更~广ÿö另类÷Íï品，一ßÿ家ö监ûç_在××更~灵ö÷ͅ适用性€来ú应à一势，~m，私募`在ÿ÷Ío能_获得更[ö流ú性Ü交w契2w次，öçg数化÷Í2以往仅向çv高Ñ值÷ͅðß，þ前有望~更[nþ÷ͅðßþsÜv服á2þP，监ûçÜÍïûvþÛ能û|`前öv度壁垒，在÷Í态ÿÿo将ï品略P÷ͅßÌ更~广ÿö融\，就能~更[önþ÷ͅ带来[元化ö÷Íý案2►

ç÷Í<nþ化=ÿç÷ͅ来望能_获得nþ÷ͅ€享Øö灵ÿwÜ数_àúö服á，à一需n将带ú零售端技o在çüw服áooö应用Üè广2►

s注养ÿþó龄化ܜÿ}ö延ÿ}疗Ü退`ÍÑ问题Ù得更à迫W2一辈þÿO仅需要ÿ累更~ÿöø蓄，ð×àßø蓄ö时间_Ù得来ÿ2同时，向X世ïÜY世ïßÌ有mï×转移ö需n_在Oí增à，àßþÿþ高度oÏr¯ßP身ß健康之间ösÔ2Íïûvþ在mý÷ÿÿÿ引ÿnþ÷ͅ养Ñ÷Íöo，同时ã÷ͅ}²ÜÑ融n惠öðýý22

öçg数化÷Í通常以_wÍïûv计Rö形式~÷ͅðßg数化ëôý案2÷ͅ一般ç有Ë券组\ö€有h，Íïûvþ在çÜög数化÷ÍĀxPßýn性化Üvý案2ï÷Íx有ý槛要n高1½用高Î一般被úg数÷Í1对÷ͅ_业性要n高ö特点27安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\数_化营•数_化营•在ÍûÌ业p演öÛ色来重要2ù技O仅能_~ÍïûvþP÷ͅ之间öàúÏ能，ß将转化~Tù增值服áÿÏÛÿ÷ͅ}²Ü陪等Āö€ß技o2►

à÷ͅ}²ÿ_次nuÍûÌ业önþ÷ͅ÷对Ā[ö÷Íý案往往å€适Ð，w÷Í需nPÍï配ý案之间ö契\程度Ü÷ͅë身ö知Ïø_Ôÿß2~m，Íïûvþܕ售çÿã更~[ö数_化}²ý式对çnþ÷ͅ2wo，÷Í顾问在wo将p演重要Û色，_ÿ通Ï在线游ov模ÿoð高÷ͅö÷Í知ÏÜÑ融}养2►

确ß÷ͅö÷Íþ标P需nþ一ôÿýu了ë÷ͅö÷ÍÊ点Ü_}，向÷ͅn及w÷Íô将带来ö影响，àß~措用Î确ß÷ͅ能_通Ï÷ÍßĀëýöËn，_oÍïûvþ在Íïûv业áo融\ESGvÿö_Ā2►

ð升线PÜ线Qöÿ\营•模式ÿĀÎ<元宇Û=应用程序3ÿAPPĀö_Ó，Íïûvþ能_将÷Í顾问虚ÿoßÿï线Q传ÿ模式2_û虚ÿýw，Íïûvþÿ以~çÜnþ÷ͅ[þð型öÿ\•售模式，nþ÷ͅ能_在ðö虚ÿoQP÷Í顾问展_àú2►

~ù技态ÿÿZ×_ÿo来几€，ÍûÌ业态ÿÿöÓ展将更~]g，Íïûvþ1银Ì等Ñ融同业以及ù技}ø通Ï庞ö网þß时àú，~÷ͅðß一û式å衔ç_验2~m，Íïûvþ需要确ßwç有¿_ö数_营•能Û，以ÿ在TýooÓ挥ÿç作用23

元宇Û型APP将àÔ网Üù技ß一n融\，要要}包îÿ身ÿ1交1经oÿÿ1沉浸_验等，通Ï<交+÷}+营•等=一揽子计RP`ßv潜在÷Í_展随时随w1P延àöàú28安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\重ðÍR÷Ívÿ[ð1城镇化1ÿ持ÿÓ展等流势ÿŸÓ展，Íïûvþ将~m持ÿçþw€ß÷Íûvú2►

{用þý智能技oÿAI技o将ÿÿûÛß化V÷öëú化，ð升Íïûvþ÷Íôö°ß2来[öÍûï品{用器学`Ïþ标`öĀ本÷1`情þÜßÊ经o^÷öï息，ó用yw碳ó数o1{Āß数oÜàÔ网<数_~|=4等一ÿW另类数o源，Ð广ÿö另类数oo{™ö子2►

引ÿÿ境ÙÿÿÍïûvþ将在应对|YÙ化ÜwÞÿ境问题ý÷Ó挥来ö作用，包îÿÿç参PP`O业ÿv，向被÷ÍO业展_更~ýuö参P以ÏßlöÙÿĀ^知÷ͅw÷ÍÍÑÛ_被ÍïûvþßÌ÷Íûv，wPÿ家ÜÌ业脱碳z略þ{配Ām_，鉴Î监ûç对O业ö<漂ÿ=Ì~å益o，Íïûvþ将来重Ï对w÷͟n度öû查2►

óQð÷Í题ÿ随着yw范ö内ï品[ðn_öå益àÿ，对ð技o1ðï业÷Í潜ÛöœoÜÏ{能Û将愈Ó重要2wo，值得s注öž域包î€ÚÙ1ÿnvß子计ÿ等24

àÔ网用wP网þàú时Íö副ï品，Û录ï息1pÉõ迹1àúÏÿ等29安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\k业á增ÿž域÷ͅ对私募`Ü数_Íïÿ包îÍï通Ë化5Ā等另类÷Íö需n来ô2同时，Øþó结çÜ城镇化等ÿ经oûúö}ö影响，以Q几nž域将Ûðö增ÿ遇2►

私募`ÿywþ有85%ö€wuÏ1ÿÿ元öO业~私þ€有，møV私þÍïö÷Í需nbß一n增ÿ，ߌèúÍïûvþóQà一增ÿ潜Ûð高{润÷2型Íïûvþ将ÿÿ招聘私募`_家Ā另_，随着私募`交wĀÿP}募ĀÑ线P•售Ā类Āö广ÿ用，ðö私募`态ÿÿ将b

n形p2►

数_Íïÿ÷ͅ对à߯_1Oÿÿï¯_等数_Íïö÷Ít¯在

n增à，Om类÷ͅĀ数þ前Ïw较P2型虚ÿ¯_交wĀFTXö|ï暴露û监ûç对数_Íïö÷ͅß护€ßß常有Ö，数_Íï`前ßOoÍïûvþö`先z略Ïù[7]2►

Āx¿ýÿ世界Tÿý在[Ùöÿ境o对脱碳ÿÛo洁能源Ó电1电网Ü电池`øĀ1城镇化ÿ交通网þ1}²1QÜ}q{ĀÜwÞĀx¿ý_展Í模öÍ本÷Í2Íïûvþÿ以在对çÍ本需nýÜðßý之间Ó挥更ö作用，~çÜnþ÷ͅ÷Íß_Ì业ðßÿw，_包îè在o持ÿ家Āx¿ý升ÿ}

ùþö€府ÜbÍ本\作模式等ý式2►

高增ÿ`ÿo来十€，最ôö潜在增ÿ将ûĀ在Þ`2oÿ`Ïoyw型Íïûvþö一nz略þ标，Øÿ在oÿÍû`¿立yÍ子}ø[8]Ās度ö€轻þó带来了ýö_Ó潜Û2ÿà来，ßÿ家öþó结çx有较吸引Û，特{o}募ĀÑp~k张之势，将~Íïûvþðßý商业遇25

{用|块þÜ智能\þ技o，将Íï转化~|块þPö数_Ë券2私募`_ûÍï通Ë化能_ï及更[高Ñ值þÿ，比传ÿ÷Í渠道öý槛要n更P2智能\þÿ减]oϽ用，ßPÍûï品Ó̽用等，ßP了交wûvö]g度210

安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\转Ù业á模式Íïûvþ需要

nð高ß营m÷，最程度wð高{润增ÿ÷，并在ÿÓ展o×用灵ö业á略2►

转Ùz略性p本ÿ调up本结ç，对\z略þ标`Ó展前o较}öùþž域ßÌÍ模÷u，ð升ÿ盈{能Û2Øp本减1数_化ß程ðŸ以及Oíkö\Í要n等ö}影响，ë2023€_始，_包ÜT类Oýûv服á将更~广ÿw应用Îï息技o1风ÿP\Í以及ß营ž域2Íïûvþöàßô将有ûÎ将Í源Øo在z略重点Ü业á增ÿ点之P2►

转Ùß营模式ÿÍïûvþ将ß一n把p本ûvý作纳ur更~广ÿö业á转型Ï程o2ÏÛÿß端Ï移将节省ß营p本，ЌýÿÍïûvþ{用AI等_øýxĀ将数o打

pß营€ß能Û，有ûÎÍïûvþð高[ð能Û2►

ßĀ[ðÿö数oÜù技_，Íïûvþßÿ以××一ÿW~措来`化[ð能Û，包îÿvÜ有mö激ó措ý1移öÙÿP[ðö障碍1÷|Üß营等ý作öëhÜ°ÿQ并ðß适`ö监督等211

安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\óQ_øk张遇ßĀ_øk张öý式往往以并购~ÿ，并购交wö¿poÍïûvþßĀå增ÿ1减{润÷压Ûö要k段2►

有m{用并购ÿÍïûvþ通Ï并购ßĀï品Í模1üwÍ源1[ð能ÛÜ÷|能Û等ý÷ö增ÿ2öm，并购交w将ÿÿß持P升势，OPÏ去þ比，Í模z略并购ö重要性将有€Qß2Íïûvþ将更~s注并购€带来ö\ø性`同m应，通Ï\ø并购略增à在某ßs键ž域ÿÏÛÿESGv私募`等ĀöþÏ能Û2►

ð高`同`作能ÛÿÍïûvþö`同`作能Û将愈Ó重要，包îPÍû同业1Ñ融ç1ù技}øÜ}_çþ立ß有pmösÿ，通Ï`同`作Oíð升[

能Û，业á模式能_kwÍïûvþöœpß转型2►

x_<灵öàÉ能Û=ÿÿà来，在]g[Ù1流ú性高1ù技à持öÍû态ÿÿo，灵性Ü模块化vÿ6将Ó挥重要作用2Íû`参P…在ï品¿计1ï品•售1÷Íûv1÷Í顾问1Oý服á1ï品•售等ž域ýx_TëöþÏ`势，ð升PT类\作aö数_化ßç能Û，能_~÷ͅðß一_化å衔çöß时服á26

通Ï模块化¿计将ï品要}ÿw½结ç1÷Í略1ß作ý式等Ā1ï品结ç1交àý式ÿëûv1÷Í顾问等Ā1•售模式1Oý服á等要}ßÌèë，通Ï<ÿo=式服á，以要}ö插1组\và换，çþðö服áý案，以m满¿ÿ_化ö需n212

安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\结语ÿÍïûvþ将在Ùÿop演ĀNöÛ色？O确Ü性O一Üoþ坏Ï情，q们þ前没有Þýèío来，O<[重t=ÿ境çb带来威Á，_b[

遇2Íïûvþ应ï更o楚w认Ïr，~ß式ö}Ù并O¿以应对o来€÷临ösz2÷对前€o有ö`扰ú，ÍûÌ业öžÿ…们ßû××有Ûö果íÌú，Oí增Í模业绩，确ß将来能_~÷ͅ1\ý1股东Üb[

更[ÿ值2_ø参ƒçÿ[1]

CNBC.com,

<Stocks

fall

to

end

Wall

Street’s

worst

year

since

2008=,12.30.22[2]

MSCI.com,

<Markets

in

focus=,

03.01.23[3]

Prices

-Inflation

forecast

-

OECD

Data[4]

Ageingand

health

()[5]

Mauro

FGuillen

-2030:How

Today's

Biggest

Trends

Will

Collide

and

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the

Future

of

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68%of

the

world

population

projected

to

live

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areas

by2050,says

UN[7]

The

Fidelity

Digital

Assets

-The

institutional

investor

digital

assets

study.pdf[8]

JPMorgan,

StanChart

Approvedfor

Fully-Owned

China

Ventures

-

Bloomberg13

安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\14

安|Ñ融洞察——ywÍûÌ业Ó展öÙ\P|\Ôÿq们忻怡÷_芳o_||Ñ融服á首\aþÞ太|Ñ融ù技及[ð首\aþ安|ÿoÿĀO业咨ë有Ö}ø+86

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