创业板上市公司财务风险管理研究-以华谊兄弟为例

PAGE创业板上市公司财务风险管理研究——以华谊兄弟为例中文摘要创业板市场的持续运转，为我国证券市场的发展增添动力，不仅给高新技术企业提供了更为广阔的融资平台，而且还帮助许多企业顺利渡过了财务危机。然而，随着经济的不断发展，日渐激烈的市场竞争环境，加之企业成立初期的快速成长，展望未来发展的不确定性，均使得创业板上市公司所面临的财务风险日积月累。因此，适时地识别和控制企业中重要的财务风险，可以令企业拥有更优的发展前景。本文首先分析创业板上市公司的现状，研究其财务风险管控现状及存在的问题，其次，分析成因并提出解决措施。由于国内的传媒行业正处于快速发展阶段,越来越趋向产业化、集团化，面临的风险也相应的增加，以华谊兄弟为案例，分析相关财务数据，找寻风险的成因，并为有关创业板上市公司提出可采纳的财务风险控制措施。关键词：创业板市场；上市公司；风险管理

目录TOC\o"1-2"\h\u61631绪论 1311841.1研究背景及意义 1275981.2文献综述 1310101.3研究内容与方法 3277522我国创业板上市公司现状 3126102.1我国创业板上市公司的特征 3300492.2我国创业板上市公司财务风险特征 4258403我国创业板上市公司财务风险控制现状及存在问题 4180953.1创业板上市公司财务风险现状 491123.2创业板上市公司财务风险控制存在的问题 631024完善我国创业板上市公司财务风险控制的对策 79594.1构建起健全有效的财务风险控制机制 7154734.2强化创业板上市公司内部审计制度 8230485华谊兄弟传媒集团案例分析 8304475.1华谊兄弟传媒集团运营环境分析 864345.2华谊兄弟传媒集团财务风险的主要表现 10312365.3华谊兄弟传媒集团风险控制的措施 11108425.4案例启示 1225617参考文献 13PAGE101绪论1.1研究背景及意义随着对外开放程度加深，市场逐渐完善，竞争更加激烈，而公司为寻求市场竞争中的一席之地，对财务管理能力有更严格的要求，财务风险相应增加。受我国宏观调控政策影响，致使某些财务管理能力不高的公司早己陷入严重的财务危机中，处境艰难。在这一背景下，财务风险管理对企业来说更为重要，甚至成为企业生存和发展所必须解决的问题。创业板市场成立时间已有10年，学术界中对创业板上市企业财务风险管理的研究文献却不多，但创业板上市公司发展迅速，再加上创业板上市公司大多以高新技术企业为主，仍处在企业发展的早期，企业的财务状况和经营现况并不稳定，而在市场竞争中处于不占优势，筹资相对困难，具有较高的财务风险。因此，正确树立创业板上市公司的财务风险观念，研究出有效的举措并管控到位，这对于创业板上市企业影响颇深。从理论方面讲，企业财务风险的管理属于财务管理领域的研究范畴，以创业板上市企业为例研究企业财务风险的管理，在一定程度上补充了创业板上市公司财务管理理论，完善了对创业板上市企业财务风险的认识、预警和管控，丰富了企业财务管理理论，是对企业财务管理理论进行的细分研究。从现实意义讲，许多创业板上市公司是高科技企业，成长迅速，对国民经济起到非常重要的推动作用，但发展前期，企业的财务及经营状况不太稳定，研发阶段又会耗费大量企业资源，使企业盈利水平低，易陷入财务困境。而部分财务专员还保留着以往的观念，财务风险管控能力弱，可能会导致企业处于险境。此文分析华谊兄弟的财务风险管理，并提出了有效的举措。这利于创业板上市企业增强防范意识并扩大管控力度，为创业板上市企业财务风险的管控提供依据。1.2文献综述1.2.1国外文献综述20世纪中期后，随着科技革命的到来和资本市场的继续发展，公司经营环境逐渐发生变化，对公司财务能力的要求逐步提升。马柯威茨运用数理统计的方法进行财务风险研究，并通过计算得出企业收益的标准差来测量风险，从定量的角度去分析风险，开启了金融风险研究之路。基于马柯威茨财务研究，夏普和林特纳提出了著名的“资本资产定价模型(CAPM)"，获得了财务管理学界的认可，这一模型揭示了风险与收益率的关系。格里森(2018)将风险管理的过程分为三个步骤，第一是准确、及时测量企业风险，第二是评估企业风险，第三是设置风险管控部门去管理风险，减少因风险而引发的损失。Fluck(2017)对最优金融合约理论进行研究，分析出新的企业生命周期状态，他提出采用二板和三板市场筹集资金等权益融资方式对于初创阶段的高新技术公司来说极好，应该作为首选。而采用债务筹资和内部权益筹资则是其他次要选择。史密斯和威廉斯(2017)指出企业风险管理活动由五个要素构成。YiumanTseandErikDevos(2017)提到NASDAQ市场可为中小企业提供筹资机会，这些公司从Amex转到NASDAQ市场能招揽投资方。2005年，德国人格哈德·施洛克(GerhardSchrock)提出了较为准确的风险定义，风险实际上是一种与未来预期相偏离的可能性，并且他认为这一与未来预期相偏离的可能性可以划分为两种，分别为一般不确定性和特殊不确定性。一般不确定性所产生的影响无法预计，无法用数据来量化，也不能制定出有效的防范措施。而特殊不确定性可以定量分析，能够采用分析工具不断量化。杜杰(2016)将风险看作是潜在的会对企业目标所造成威胁的可能，这种可能具有利害两面。对企业造成危害与风险相关联。即可以采用概率来衡量风险发生的可能性和影响程度。杜杰在2016年提出了企业风险管理的实质，他强调企业风险管理就是在企业中形成的能够管理风险的能力，这种能力能使企业将面临的各种风险收集、归纳、分辨、整合、评价、管控、监督，风险管控活动是企业日常生产经营活动中的一部分，这种风险管理活动将符合企业风险偏好，并且能把风险控制在企业风险承受的范围内。这种风险管理实质是全面风险管理理论的体现，是对公司所能面临的各种风险的管理，并且将提高企业收入与风险管理联系起来。1.2.2国内文献综述国内对集团公司财务风险控制的研究，无论是研究时间还是所获成果都无法与国外相比，这和我国集团公司模式出现的较晚有关。二十世纪中后期以来，我国集团公司的模式发展达到了顶峰，而财务风险也随之受到高层的关注。随后公司的财务风险控制与管理也逐渐被重视，同时取得了阶段性的进步。刘宏杰(2016)采用多项财务指标，运用矩阵实验室软件分析三百多家创业板上市公司。最终成果不佳，应该改变研究策略。施思(2016)研究2011-2013年一百多家创业板上市公司多项财务数据，运用结构方程模型的分析软件分析并构建模型，最后评估一百多家创业板上市公司的财务状况。陈卓珺(2016)认为创业板上市公司财务评价指标中还应增添相关专用财务指标。并针对创业板上市公司现状，优化财务指标。郝喜玲和朱兆珍(2016)以2011-2013年中两百多家创业板上市公司数据取证，经过分析研究，构造出多个阶层的评价指数系统。并对研究所得的财务状况进行比较，得出创业板上市公司成长迅速，但偿债和营运能力不够。康宁（2017）建立财务风险预警系统，分析并构建相应的财务预警体系模型，并针对上市公司出现的风险提出相应的解决对策，相关政府部门应加强对创业板上市公司的监督；增强信息披露制度建设，完善上市公司内部治理结构，加强对创业板上市公司财务预警模型的理论研究。通过上述可知，对于集团公司财务风险管理及控制方面，国内外学者都分别从不同的角度进行研究。并围绕风险识别、相关防范措施及评估等方面进行分析，从风险管理控制方面给出了建设性的建议。而这些纷纷扩充了财务风险管控的理论，有效的对公司的财务风险控制活动给予指导。国内学者针对这些问题进行研究时，较多从内控的角度入手，全面分析了财务风险可能对企业造成的影响。因此，提出的策略重点在于企业内部防控，建议在进行系统创建过程中要多考虑防控。1.3研究内容与方法1.3.1研究内容首先，第一部分阐述此文的研究背景及意义，指明此文的研究内容及方法与思路。而后，由我国创业板上市公司现状入手，结合创业板上市公司的特征及财务风险的特点来分析，指明我国创业板上市公司财务风险的现状及存在的问题，总结出财务风险的管控举措。最后，进行华谊兄弟传媒公司案例分析，对企业风险的预防控制措施加以优化。从财务风险控制活动的产业结构、业务渠道、内部风险控制这几个方面提出建议。最后总结整篇论文，对结论进行综合分类。1.3.2研究方法和思路该论文主要采用文献研究法、案例分析法等方法进行研究。此文以财务的风险控制相关原理为基础，华谊兄弟传媒企业的发展现状为案例，评估其财务的风险管理，对华谊兄弟的风险管理体系进行研究分析，并给出一些建议。本文在进行案例分析时，本着客观性全面性的原则，对华谊兄弟财务风险的现状和管控举措进行总结，结合华谊兄弟的风险控制办法，优化国内传媒行业财务的风险控制策略。2我国创业板上市公司现状2.1我国创业板上市公司的特征2.1.1创业板上市公司均为中小企业由于主板市场准入要求较高，对于资产规模和连续盈利的年限都得达到既定的条件，这就使得很多目前规模较小但发展潜力大的中小企业，失去了上市发债发股筹资的可能性，不利于民营企业的发展。为解决这一问题，帮助新兴的高新技术企业发展壮大，并提供有力的资金支持，创业板市场应运而生，服务于中小企业。2.1.2产业构成以新兴高科技行业为主创业板市场中现代化的交易方式、上市标准相对较低的特点优势吸引了高科技公司。创业板以自主创新公司和其他成长型公司为服务对象，其中涉及到电子信息、软件、航空航天、光机电一体化、生物、医药等行业领域。2.1.3创业板上市企业大多风险高且成长迅速创业板上市公司大多以高科技行业为主，这些行业对科技要求高且更新换代速度快、早期投资需求较大、技术风险高。创业板上市企业多为成长型公司，在创业板上市发债发股来解决融资困难的问题，获得企业发展所需的资金，以持续稳定发展。成长型企业前期常需要投入大量资金来进行研发产品，且研发失败的可能性极高，需将科研力量转化为企业实际生产力，并扩大产品或服务的销售量，经营活动全部都需花费企业各方面的资源。其次，研发成功后如何试行并将其转化为能给企业创收的生产力，这些风险性都很高。最后，转换为企业的实际生产力之后的产品或服务能否被市场广泛接受也具有很高的风险。2.1.4主营业务为重点据创业板平台规定可知，上市公司应该重点开展一项主营业务，并精心钻研，而那些种类复杂、多重业务发展的公司都不能上市，创业板市场对申请上市的公司前几年的业务情况要求并不高，不过需要申请上市的公司要说明前两年业务较为频繁的记录。而在大陆内地创业板上市的企业也需要以一项主营业务为重点，这个主营业务还要和前几年公司的业务相关，有利于投资者有效的分辨生产的产品质量。相关部门还要求企业拥有独家创造的的核心技术，如获得几项专利、拥有创新研发实力。2.2我国创业板上市公司财务风险特征（1）负债经营极易造成企业的财务风险。负债经营基本上与财务风险相随。只要企业存在负债经营，就会有到期无法还清企业全部债务的可能性。（2）创业板上市公司成立时间较晚，规模相对较小，发展的时间也有限，现代企业管理制度并不完善，并且管理经验不够，面临的财务风险相对较高。（3）创业板上市企业多为新兴的高新技术企业，研发投入高，技术更新速度快，经营状况存在较高的不稳定性，财务风险的管理难度较大。（4）企业财务风险是企业投资者负债融资后形成的，没有投资者的出资，也就不会有风险。3我国创业板上市公司财务风险控制现状及存在问题3.1创业板上市公司财务风险现状3.1.1长期偿债风险大企业银行账户中留存一定的现金有助于及时进行公司的债务清偿，也是企业生存和发展的基础。从创业板块个股的财务报表中可得，创业板上市公司的流动资产和流动负债在报表中各自占据总资产和总负债的比例很大，且资金流动性强,现金净流量很多时期都呈现负值，收不抵支现象经常存在。流动资产在总资产中的比例占据了一半，而流动负债占总负债的比例达到一半以上，企业经营、投资、筹资三方面的现金流出量都大于同时期的现金流入量。这说明，新兴中小企业的规模逐渐壮大，资产和负债的流动性强，流动负债远远大于流动资产，出现流动性风险的可能性加大。在这种情况下，某些上市公司冒着不同程度的经营风险。一旦经营不成功，投入的资金无法回笼，企业也无法偿还到期债务。同时，经营现金净流量持续出现负数也可能引发长期债务无法偿付，财务风险增加。据2018年初数据显示我国上市公司约有3500个，而在所有上市企业中，2015-2017年该比例大于1的公司仅仅只有以下66家。一般情况下，该比率大于1，表明有可靠保证企业到期偿还债务。图3-12015-2017年上市公司中现金流动负债比率分布表3-12015-2018年创业板上市公司偿债能力分析经营活动产生的现金流量净额/流动负债大于1的创业板上市公司数创业板上市公司数量总计占比2015年6349212.80%2016年6157010.70%2017年567107.89%2018年437395.82%3.1.2潜在投资风险增大过去企业内部投资多数将资金投入固定资产，而创业板上市公司内部投资中，产品开发和技术更新方面投入资金多，面临的风险高。一般情况下，公司筹集资金的用途不能随意改变，但实际情况中，创业板上市公司存在改变筹集资金用途来缓解企业短期偿债压力的情况。例如，2019年3月，名家汇(300506)发布公告，为提高资金使用效率，公司更改合同能源管理营运资金项目募集资金使用计划。2018年深圳市联得自动化装备股份有限公司（300545）发布公告，更改部分募集资金投资项目的用途。一旦出现创业板上市公司投资决策随意，且缺乏科学的投资约束机制，加大企业财务风险。3.1.3应收账款回收困难某些创业板上市公司自我保护观念薄弱，信用风险管控和催款能力不足，在此情况下企业对外销售，充分信任顾客，使应收账款回收风险扩大，企业营运资金被潜在占有，使得企业偿债能力不佳，引发财务风险。例如在2015-2017年末，达特照明应收账款余额为42700万元、51400万元和59500万元，占资产总额的比例为83.88%、79.60%和77.75%。相关专业人士表明，应收账款占总资产的比重过多会影响企业未来经营，如若企业的应收账款出现坏账的情况，像达特照明公司这种应收账款占比近八成的状况，对企业未来盈利能力影响极大，严重的话可能导致资金链加剧紧张或断裂。3.1.4股利支付比例不当从创业板上市公司股利支付来看，一些创业板企业股利支付率稍高。这对于成长中的创业板企业来说，可能对企业的投资和偿债的决策有影响。而股利分配政策低，投资者在企业再融资时期的主动性会减小，以至于筹资难度增加、筹资成本上升。由此，股利支付比例不稳定，也可能引发财务风险。根据中证指数公司研究，劳动密集型行业分红家数比重低于高成长、高科技行业，创业板和中小板的分红家数比重高于主板。经相关机构分析，这是受到我国市场分红政策的影响，再融资状况和过去几年现金分红的情况相关。从股利支付情况看，全市场分红上市公司股利支付率的均值和中位数分别为37.05%和30.12%，市场整体的股利支付率为28.61%，那么A股市场从整体上看是发放的“门槛股利”，也就是30%的股利支付率。从行业视角看，差异不明显，信息技术及电信业务行业排名稍后。这也以另一视角证实了信息技术等成长型行业对再融资的需求比较迫切，即使进行现金分红的家数占比较高但股利支付比率较低，分红的目的可能主要是为了再融资的需要。3.2创业板上市公司财务风险控制存在的问题3.2.1财务风险防范和管控意识不够创业板上市公司需转变财务风险防范和管控的观念，管理层要加深对财务风险控制的重视。如若创业板上市公司对财务风险控制的防范和管控意识薄弱，则财务风险控制的管理工作很难顺利的有效实施，同时也大大降低了创业板上市公司的管控效率。还有一些创业板上市公司在业务的执行过程中通常都会忽视对经济风险的防控，且没能适时进行改革和创新。在这种情况之下，较容易使创业板上市公司在资产方面面临着较大的风险和不足，影响单位经济效益的提升。因此，企业财务管理人员必须将风险防范意识贯穿于财务管理工作的始终。3.2.2财务管理的举措不足在现如今信息化快速发展的背景下，人民的生活水平质量明显有着极大的提升，住行的环境也更加便利舒适，但信息化的发展却使许多数据信息很难保密齐全。对于企业而言，财务部门的数据信息影响着企业的发展动态，必须要进行隐藏和保密工作。财务人员在日常工作的过程中，会大量接触资金。因而，财务数据的保密程度对会计而言十分重要。财务人员需要保管好财务数据信息，才能有效减少财务数据的风险。以往传统的财务管理思想落后，且很多企业的财务管理人员对企业的数据信息的保密工作不太重视，保密的等级和强度不足，没有制定出较为科学合理的财务数据信息保密制度以及相关防范措施，不能有效规避企业将承受的风险。同时也容易令企业危险层出，对企业的发展甚是不利。3.2.3融资投资风险较大融资风险坦白来说就是资不抵债，无法使投资者获得充足回报。创业板门槛准入机制相对较低，使得上市公司的资产规模较小。公司成功上市后，首要任务就是向投资者筹集大量资金，来满足自身业务的发展需要。但刚上市的公司规模较小且未来发展不确定，很难筹集到足够的资金，也难达到金融机构的贷款要求。所以，许多创业板上市公司初期的部分资金是股权融资得来，而另一部分资金从民间借款，这样增加了筹资成本。当上市公司成功筹集到大量资金后，由于初期业务发展不成熟，资金没有恰当地投入到新兴技术发展上。例如，2019年2月天津凯发电气股份有限公司发布公告，将部分闲置募集资金暂时补充流动资金。2018年5月山东国瓷功能材料股份有限公司也发布了类似公告。因此，企业应了解自身发展所处的周期,合理的筹划融资,以免企业面临较大的财务风险,阻碍自身发展。3.2.4企业现金流动幅度大现金流风险是指由于受不可控制因素的影响，导致企业现金供应量不足、流转不畅，引发企业资金链危机，使企业遭受损失的可能性大。创业板上市公司发展期间的资金大多来源于负债，企业初期规模小，需要不断地投入大量资金壮大公司规模，并实现盈利。据创业板上市公司年报显示：现金流出量远远大于现金流入量，现金的流动性大，公司偿还债务压力大，容易引发现金流风险。当现金净流量长期是负值的情况下，就会发生财务风险，影响公司日后的经营管理及投资需求。如果公司现金流出现问题，发生财务漏洞，则无法保障正常经营，达不到国家对创业板上市公司的盈利要求，就会被兼并或倒闭。创业板上市公司股票价格容易被操纵，引发股价剧烈波动，市场投机性氛围浓厚。异常波动的股价轻则影响投资者的收益，重则导致上市公司破产倒闭，由现金流动性风险进而引发财务风险。例如，乐视网(300104)2017年会计师事务所对乐视网当年年报出具了“无法表示意见”的审计报告。2018年财报显示，乐视网当期营收为155800万元，归属于上市公司股东的净亏损为409600万元，归属上市公司股东的净资产则为-302600万元。2019年5月，乐视网宣布由于其2018年年末经审计的净资产为负数，深圳证券交易所最终决定乐视网股票暂停上市。目前乐视网现金流还未得以改善。乐视网董事长刘淑青在业绩说明会上也指出，当前上市公司业务进展和经营面临险境，主要是处于现金流紧张状态。而据2017年统计数据指出，截至4月24日，464家创业板上市公司去年负债总额合计为45805100万元，除去新上市的27家创业板公司外，另外的437家创业板上市公司负债总额达45127500万元，比上年同期的31506500万元多出1362100万元。这说明在这437家公司中，有大约70%的上市公司负债同比增长。4完善我国创业板上市公司财务风险控制的对策4.1构建起健全有效的财务风险控制机制4.1.1加强上市公司财务风险控制活动的预防因为大多创业板上市公司财务方面的进账和支出都是由国家直接派发下来的，所以比较稳定。但却使创业板上市公司在进行财务风险控制管理时，对于财务风险控制的意识不强烈，重视程度不够，可财务风险控制对上市企业未来发展影响深远。因此要不断加强创业板上市公司管理层和下属员工对财务风险控制的重视，大力宣传并优化财务风险控制和培训工作，使企业财务风险控制工作得到广泛的普及，着力加强财务风险控制工作。企业财务管控的每个环节都会出现相应的风险，种种工作上的错误都会使企业面临风险。所以，不单是财务管理专员，企业中全员都要将风险防范观念严格执行到每一项财务管理工作中，推动执行企业财务风险控制工作，提升创业板上市公司的财务风险控制效率。4.1.2积极进行财务信息监控工作企业在大数据时代下，不仅要提升财务管理工作的水平，还要将风险降低到最小。企业要增强对风险的重视，制定出较为科学的风险规避制度。首先，要收集数据信息，并将数据信息储存完整。其次，要建立数据信息的共享机制,使数据信息可以及时的传递并且交流顺畅。再次，要设立大数据背景下的数据信息处理制度，对高价值的数据信息进行全方位的分析，提升其价值。最后，要设立大数据背景下的隐私制度，保护企业风险数据信息，避免信息外泄，建设较为牢固的安全保障系统，对企业财务信息进行有效的保护。4.1.3加强财务风险管理人员的专业技能水平在创业板上市公司里，实施财务风险控制的基层员工，对单位财务风险控制工作的顺利进行提供着强有力的保障。因此，财务人员的专业技能巩固与强化、综合素质的提升，是提升企业财务风险控制工作效率的关键。随着我国社会和经济的不断发展，对于创业板上市公司财务管控的工作要求逐步提升。人工智能技术的进步和软件运行功能的强大，使企业财务风险控制工作向专业化的领域更进一步，而且对工作人员的要求也随之提升。因此，创业板上市公司更应该加强对员工的专业技能操作的培训，提高管控的工作效率，引进高素质高技能的人才。4.2强化创业板上市公司内部审计制度4.2.1保证公司内部审计部门独立审计只有保证审计部门能够独立进行审计任务，才可保证风险评估的结果是公平公正的。首先应建立企业独有的内部审计制度，还得保证内部审计专员工作独立进行，提高对审计专员职业道德的要求，以客观中立的态度工作。并且企业内部担任审计工作的专员需要专注于自身工作，不得兼任其他相关工作。内部控制制度设计得好，也需执行妥当，加紧内部控制力度的执行关键要加强内部控制审计制度。公司可以聘请审计工作人员，成立内部审计部门来强化公司内部审计，通过内部审计确保内部控制制度的有力执行。4.2.2积极寻求外界帮助来规避风险我国创业板上市公司的独立审计工作除了会计事务所和注册会计师本身的问题外,还有其他方面存在的问题,因此审计管理部门应该积极营造适合审计,降低审计风险的外部环境,首先要完善创业板市场的法律。目前不完善才导致我国创业板市场上存在很多的问题，也使得注册会计师在审计过程中因缺少相应标准而影响审计结论。其次如若创业板上市公司涉及的行业高、精、尖的情况,注册会计师应该联络相关领域的专家等让他们作为第三方参与到对于创业板上市公司的审计工作上来,这样有利于对于创业板上市公司的做出合理准确的审计,避免因缺乏行业知识而研判失误的情况。5华谊兄弟传媒集团案例分析华谊兄弟是国内知名的传媒公司，由王家两兄弟共同成立，公司经营领域极广，发展迅速且成绩卓越。此案例就是围绕着华谊兄弟在文化产业领域中的成就展开。5.1华谊兄弟传媒集团运营环境分析在国家政策推动下，并落实国家广电总局的要求，提高文化产品创作水平，促使文化产业加大创新发展力度。因此，华谊兄弟集团的娱乐节目的制作成本大大提高，使其面临巨大的挑战。从传媒行业方面，同行业的竞争也是影响华谊集团发展的原因之一，比较著名的传媒影视企业有华视传媒，光线传媒、分众传媒等。由于激烈的市场竞争，来抢占市场份额，导致市场的不稳定，市场的不稳定和不可预见性使投资市场更加谨慎。从信息披露角度来看，我们身处大数据时代，信息冗杂，传播速度快，虚拟化程度高，华谊兄弟传媒集团的经济活动更是需要及时快速的消息来降低投资的风险。在控制环境方面，建立了财务控制内部审计职能和委员会审批制度，为公司防范风险和加强管理奠定了基础。而后，专门设立了风险管理部，对风险实施统一管理。针对风险管控，构建了风险识别、分析及应对机制，对风险进行分类及分等级管理，实施具体量化措施，基本上实现了风险的可控及可管理。并且，华谊兄弟创设了平等的沟通平台、高效的回馈体制，促进员工高效的履行职责的同时建立了高效的内部沟通。总体而言，该企业在经营及管理上具有很强的实力及能力，财务及业务的独立性很强，不受公司董事及股东的影响。公司高管层的职责及义务也极为明确，在其制定的《公司章程》中均有列明，且其内控激励制度极为健全。相对合理的公司治理机构使华谊兄弟传媒股份有限公司的盈利得到保证。5.1.1经营成果分析以下通过对近三年来华谊兄弟偿债能力和现金流量两角度分析集团的经营成果。首先，从偿债能力的角度来分析：表5-12015-2017年华谊兄弟偿债能力分析会计年度2015年2016年2017年流动比率1.231.471.30速动比率1.111.351.50资产负债率40.03%50.38%47.64%华谊兄弟传媒集团从2015-2017年财务指标显示，这三年来流动比率稍低，但变动不大，可以看出华谊兄弟短期偿债能力普通，且闲置资金不多。正常来讲，应达到2以上。而这三年来速动比率不断上升，根据企业2015-2017年的财务报告可知这是由于应收账款逐年增加，反映出企业作为多个经营活动的债权人，多笔款项未能收回。华谊兄弟传媒集团的资产负债率较低，2015年-2017年度以来基本稳定在40%-50%之间，可反映出其债务负担呈现出先增加后减少的趋势，长期偿债能力风险较稳定，且债务融资的过程比较谨慎，资金较为充足，到目前为止不需要大规模的举债。其次，从现金流量的角度来分析：表5-22015-2017年华谊兄弟现金流量分析会计年度2015年2016年2017年现金流量比率8.84%12.78%-4.25%经营性现金流量对销售收入比率0.14%-0.55%-0.05%经营性现金流量对负债比率0.73%-0.04%-0.02%以上三项财务指标均是负值，表明企业还有负债没能及时偿还。如若现金流量比率无法好转，华谊兄弟则需依靠企业自身的资金完成周转。这表明华谊兄弟的短期筹资风险较大,并会影响其未来发展。5.2华谊兄弟传媒集团财务风险的主要表现5.2.1筹资投资方面产生的风险公司即使已拥有了扩大规模的能力，在充分考虑市场的前景后，做好了各种应对因规模扩大而带来的市场压力的准备，但是仍存在着扩大规模进程慢，市场开拓效果不佳，预期投资收益无法达到甚至亏本等风险。因此，公司对于筹资投资项目的战略规划需严谨。5.2.2经营活动净现金流量无法持续稳定的风险由于华谊兄弟的影视作品有着轻资产运营模式，并且作品制作周期很长，极有可能在某一时期经营活动现金流量低，而在这种情况下想要扩大经营规模，就需通过吸收投资、贷款等措施填补公司经营资金缺口，较快筹集资金，来保证公司的运营活动稳定。但存在着所筹资金不能及时收到或者筹资成本过高的情况，使得华谊兄弟传媒集团既不能扩大经营规模，及时增加盈利，又推迟了公司原有的行进计划，减缓了既定的获利水平。因此，建立稳定的筹资渠道，急需时及时有效地补充资金缺乏的局面，充分影响着企业经营规模的扩大以及核心竞争力的提升。5.2.3跨行投资风险在传媒行业的发展中，由于出现暂时市场趋于饱和，经营领域过于单一，收益下降等原因，企业会通过跨行投资来规避风险，获得更高的投资收益。当然其风险性也不可忽视，所以对于跨行业投资必须提前思虑周全。从电视剧、电影、艺人经纪，到游戏的转型、实景娱乐的转型，华谊兄弟的跨行业投资都具有风险性。游戏产业市场已然成熟，跨行投资可能导致财务风险，而游戏的研发需要大量资金的投入，这对电视、电影、艺人经纪等主营业务的资金投入产生影响，并加重了华谊兄弟的资金压力。5.2.4存货和应收账款管控中的财务风险华谊兄弟2017年公布的已审计财务报表部分数据总结如下:表5-32016-2017年华谊兄弟部分财报数据期末资产总额流动资产期末存货账面价值2017年2,015,466万元864,621万元23072.45万元2016年1,985,263万元874,740万元71609.25万元从以上数据可以看出，2017年较2016年在期末资产总额上有所发展，其流动资产变化不大，表明2017年收益有所增加。而非现金部分占比较少。可以看出2016年和2017年存货均在20000万元以上，可以看出其财务管理很重要，会对整体财务报表质量有着直接的影响。并且企业资金投入，例如拍摄影视作品，即此为传媒集团的存货，但其不能较快使企业盈利。而传媒行业一向是以流动资金为主业务，对于非流动资产的控制方面，存货和应收账款在公司继续投入经营也相当重要。这是因为资金投入非流动资产并不能快速获得收益，需要较长时间才能获得盈利回报，这将会为企业带来许多大额的应收账款。应收账款过多，也占用了大量企业资金。再者，传媒行业收入来源不固定，无法获得稳定持续的现金流，这使资金周转较为困难，也会使企业偿债风险和资金短缺风险增加。应收账款过高以致于虚增收入也会增加企业财务风险。5.3华谊兄弟传媒集团风险控制的措施5.3.1建立健全的内部审计监督机制在公司内部设立专人进行审计工作，有助于管理者执行合适的管理举措，也使内部审计监督制度得以完善，并给外部审计工作提供准确的信息资源支持，提高外部审计的工作效率。内部审计能够较早发现企业在内部管理方面存在的问题，提出改正的意见和应对风险的措施。华谊兄弟集团内部也制定相关制度来规范审计人员的职责。在公司上市以来，集团的财务状况已具有规范的运营模式以及合理有效的监督氛围，集团公司也会定期聘请专业的审计团队来对公司内部情况进行审计并披露公司财务报表的不足之处，逐步完善内部审计监督机制。5.3.2妥善有效的控制环境为保证企业在办理各项经济业务时，能按制定好的规定执行各项业务，以防止滥用职权等现象发生，华谊兄弟传媒集团采取了相关措施，一是华谊兄弟传媒集团吸纳了授权批准控制的方式来管控集团的财务，企业的管理层都需在规定的涉及会计及相关工作的授权范围内行使权力并承担应尽的责任。二是积极发挥委员会审批制度的管控作用，以降低企业在运营过程中承担的风险。在审批制度的推行下，公司内部成立了审批委员会，委员会的成立将集体的智慧得以融合，并集团在面临重大决策时，这种审批方式能够有效地降低企业的运营风险，确保各个项目的顺利进行。审批制度专门适用于支出金额较大的项目，所有的大额支出都须经过半数以上的审批委员会委员同意才能通过。在这一制度的进展中，公司还建立了一些专项的审批委员会，如采购方面的委员会、对原材料进行评估的审批委员会、与企业管理相关的系统管理委员会等，专项审批由专门人员推进，极大地降低了公司经营风险。5.3.3优化项目预算管理模式预算管理是以计划、管控和业绩评价等方式来帮助管理者总体部署规划企业经营的模式。由于企业是以盈利为目的的，企业的顺利运营与盈利有紧密的联系，华谊兄弟传媒集团将月末、年末的盈利状况与预算相比较，发现二者之间存在的差异，并寻找到产生差异的原因，制定合理有效的经营策略，采取相应措施以缩小差异。在预算控制方面，华谊兄弟将美国好莱坞成熟的管理体系进行吸纳学习。华谊兄弟在借鉴的基础上进行改进，最先改进的就是影片财权的转移，从制片人的手中转移到公司的财务人员手上。这样可以有效避免制片人拍摄途中突然增加预算或超预算支出的情况出现。其次，为了对资金的支出进行有效控制，华谊兄弟还研发了一套专门的预算控制软件，将总预算分散，划分为每一个小单位。在拍摄影片的过程中，财务人员需要了解每天各个项目是否都在预算内合理使用资金，超支的项目一定要明确使用说明。华谊兄弟传媒集团能够使出品的大部分影片都能盈利的原因就在于严格的预算控制。5.3.4完善项目和财务管控模式自从成立以来，为了避免各方面资源的浪费，最大程度发挥电视、电影和艺人经纪三大板块的协同作用，华谊兄弟公司进行了多方面的探索，华谊兄弟传媒公司以制作并发行电视剧、电影及艺人经纪等相关业务为主要经营活动，经过数年来的探索与发展，华谊兄弟及其下属公司已经成为国内集电影、电视剧与艺人经纪三大业务为一体并有效整合的优秀企业之一，为其他类似企业树立了良好的榜样。华谊兄弟的运作体系之所以在行业内领先，是因为其建立了影视娱乐业工业化的运作体系，这一体系以先进的理论引导着公司各项业务实现“模块化”和“标准化”，为了保持必要的管理弹性的前提下，各项业务工作能顺利安全地运作，从而使整个业务体系能够规范且高效地运作下去，就需要协同多个方面的管理措施，比如人才、财务、营销及组织管理等。影视剧集在创作阶段时，财务总监对于提交给委员会的影视剧具有一票否决的权利，若该影视剧在财务评审中未通过，可以即可终止，也可在进行修整后再次由委员会评审。而在影视剧摄制阶段，直接影响着项目预算和盈利状况的是财务的资金管理水平。这一阶段的财务管理就需要通过对剧组的资金进行控制与管理来实现。在影视剧销售阶段时，财务管理要加强对现金流的管理并加强对销售预算的监督。为保证项目资金持续运转，财务人员还要加强对已实现收入的回笼管理，为了督促资金回笼较慢的项目负责人和发行人员加快资金回笼速度，可采取限制工作室的投资的措施。公司成立数年来，业绩能保持持续增长的原因就在于公司的财务管理，从收益评估，预算控制，资金回笼三方面对于整个项目进程进行管理，即可做到监控业务的全过程。5.4案例启示自公司成立二十多年来，华谊兄弟传媒集团在财务制度、人员架构组成、管控机制等方面逐渐完善，企业运营逐渐成熟起来，自2009年上市以来，华谊兄弟飞速发展，在行业领域内扎牢了根基，并根据市场趋势的推动下，品牌战略有了大幅度的提升。传媒集团牢牢抓住该行业的特点，加强对日常操作运营的管理，并将影视作品优化、创新，以预算为基准对各个项目进行控制，并在国家的大力支持和政策积极推动下，享受到了税收补贴和优惠，华谊兄弟的这种财务控制体系在国内的同类型公司中都起到了借鉴作用。

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