财务分析的局限性

务分析与评价的重要对象是财务报表所提供的数据，而报表数据本身是有局限的，其具体体现为：1、会计解决办法的不同，会使不同公司同类报表数据缺少可比性，从而使财务分析成果有差别。根据现行会计制度的规定，公司的存货发出计价办法，固定资产折旧办法，坏帐的解决办法，对外投资的核算办法，外币报表折算汇率，所得税会计中的核算办法等等，都能够有不同的选择。如存货发出计价办法有先进先出法、后进先出法、加权平均法、分批实际法等多个办法。即使是两个公司实际经营状况完全相似，不同的办法对期末存货及销售成本水平有不同的影响，因此，财务报表中的有关数据会有所不同，使得两个公司的财务分析发生歪曲。2、会计报表中的有些数据是通过预计得来的，受会计人员主观因素的影响较大。如采用备抵法核销坏帐，按年末应收帐款余额的3%~5%的比例计提坏帐准备金，计入管理费用：固定资产预计净残值率3%~5%，低于3%或高于5%由公司自主决定并报主管财政机关备案；无形资产与开办费的摊销期限，固定资产的折旧年限等，在不同的公司可能会造成几年甚至十几年的差别。单一地看，上述这些似乎无关紧要，但每一种预计与公司损益都有直接关系，都会对公司损益产生影响，而损益特别是净损益往往又是财务分析中最为关注的。3、通货膨胀会使资产负债表、损益表中的各项数据严重地歪曲。会计核算以货币计量为基本前提，而币值稳定是货币计量假设的内容之一。而现实的状况是，通货膨胀普遍存在，币值稳定假设受到严峻的挑战，正如美国通货膨胀会计学家所言：“会计的真实性在很大程度上依靠于货币的真实性，但货币是一种说谎者，它所说的和其实际含义是不相似的。”从资产负债表来看，由于通货膨胀的存在，对货币性资产而言，实际购置力减少，报表中列示的货币资金与其所体现的实际购置力不符；而实物资产由于受历史成本原则的限制，持续的物价上涨使其现时价值高出原帐面价值，往往越是长时期寄存的资产，低估程度越严重；从负债角度看，货币性负债会由于物价的上涨给公司带来利益；而非货币性负债则会使公司造成损失；同时，实收资本等全部者权益项目也是以历史成本核算予以反映的。因此，由于通货膨胀的存在，资产负债表数据的真实性受到影响是必然的，从而影响对公司的财务分析。通货膨胀同样影响着损益表的可靠性。由于受会计确认与计量的假设及原则的影响，如权责发生制、配比原则，首先收入是现时的，而成本则是历史的，在通货膨胀条件下由于资产低估造成成本偏低，因此会使收益虎增。另外，待摊费用、递延资产所摊销的对象可能是前期、前几期甚至是前十几期的物价水平下的消耗状况，因此必然造成净收益不实。4、公司往往采用窗饰技术蒙骗会计报表使用者。普通而言，财务分析的诸多指标中，但凡以时点指标为基础计算的大都能够乔装打扮。如；公司为体现良好的偿债能力和营运能力能够在报表日前放宽信用条件，扩大销售，增加销售收；抛售短期有价证券；提前办理大额增资并偿还部分流动负债；期末压缩或延缓进货等等。5、有时财务报告中的数据并不全方面，即有表外因素存在，重要体现在：第一、未作统计的或有负债，依我国《公司会计准则》，除已贴现的商业承兑汇票作为资产负债表的一种附注反映外，其它或有负债，如：可能的质量事故赔偿、未决诉讼及经济纠纷等在报表中均无反映，而一旦成为事实上的负债，如公司败诉，其债务负担必然加大。第二、担保责任引发的负债。公司有权以自己所拥有的资产，为其它主体提供担保，这种担保也是公司潜在的负债。第三、经营租赁带来的影响。从现行会计制度看，经营租赁的资产不在资产的负债表中反映，因此，从一定程度上看，若某公司大量依靠经营租赁开展生产经营，则资产总额相对于销售收入来说偏低，而使这类公司资产周转率被高估。局限性财务分析是评价公司经营状况的一条重要途径。本目录从现在公司惯用的财务分析指标入手，分别从偿债能力、营运能力、盈利能力三个方面对惯用的财务分析指标存在的局限性进行分析，并对财务分析指标的改善和完善作原则性的提示。一、偿债能力财务指标分析偿债能力分析涉及短期偿债能力分析和长久偿债能力分析。短期偿债能力是公司及时、足额偿还流动负债的确保程度，其重要指标有流动比率、速动比率和利息保障倍数。这些比率越高，表明公司短期偿债能力越强，但这些比率在评价短期偿债能力时也存在一定的局限性。１．流动比率指标。流动比率是用以反映公司流动资产偿还到期流动负债能力的指标。它不能作为衡量公司短期变现能力的绝对原则。一是公司偿还短期债务的流动资产确保程度强，并不阐明公司已有足够的偿债资金。因此，考察流动比率时，要视每一项流动资产的短期变现能力，设计一种变现系数，对公司的流动资产进行修正，这样才干得到客观、真实的流动比率。二是计价基础的不一致在一定程度上削弱了该比率反映短期偿债能力的可靠性。计算流动比率时（速动比率亦如此），分母中的短期负债较多采用到期值计价，而分子中的流动资产有的采用现值计价（如现金、银行存款），有的采用历史成本计价（如存货、短期投资），尚有的采用将来价值计价（如应收账款）。计价基础不一致必然造成流动比率反映短期偿债能力的可靠性下降。因此，流动资产的将来价值与短期负债的将来价值之比才干更加好地反映公司的短期偿债能力。三是该比率只反映报告日的静态状况，含有较强的粉饰效应，因此要注意公司会计分析期前后的流动资产和流动负债的变动状况。流动资产中各要素所占比例的大小，对公司偿债能力有重要影响，流动性较差的项目所占比重越大，公司偿还到期债务的能力就越差。而公司能够通过瞬时增加流动资产或减少流动负债等办法来粉饰其流动比率，人为操纵其大小，从而误导信息使用者。２．速动比率指标。速动比率是比流动比率更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性的指标。３．利息保障倍数指标。财务分析利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的确保程度。该比率只能反映公司支付利息的能力和公司举债经营的基本条件，不能反映公司债务本金的偿还能力。同时，公司偿还借款的本金和利息不是用利润支付，而是用流动资产来支付，因此使用这一比率进行分析时，不能阐明公司与否有足够多的流动资金偿还债务本息。另外，使用该指标时，还应注意非付现费用问题。从长久来看，公司必须拥有支付其全部费用的资金，但从短期来看，公司的固定资产折旧费用、待摊费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要现金支付，只需从公司当期利润中扣除。因而，有些公司即使在利息保障倍数低于１的状况下，也能够偿还其债务利息。二、营运能力财务指标分析１．应收账款周转率指标。应收账款周转率是用以反映应收账款周转速度的指标。其在实践中存在下列局限性：一是没有考虑应收账款的回收时间，不能精确地反映年度内收回账款的进程及均衡状况；二是当销售含有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能对跨年度的应收账款回收状况进行持续反映；三是不能及时提供应收账款周转率信息。该指标反映某一段时期的周转状况，只有在期末才干根据年销售额、应收账款平均占用额计算出来。２．存货周转率指标。存货周转率是反映公司销售能力强弱、存货与否过量和资产与否含有较强流动性的一种指标，也是衡量公司生产经营各环节中存货运行效率的综合性指标。在实际运用中，存货计价办法对存货周转率含有较大的影响，因此，在分析公司不同时期或不同公司的存货周转率时，应注意存货计价办法与否一致。另外，为了改善资产酬劳率，公司管理层可能会但愿减少存货水平和周转期，有时受人为因素影响，该指标不能精确地反映存货资产的运行效率。同时，在分析中不可无视因存货水平过高或过低而造成的某些有关成本，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售机会及生产延后。三、盈利能力财务指标分析１．销售利润率指标。盈利能力分析中重要的分析指标是销售利润率指标。销售利润率是公司一定时期的利润总额与产品销售净收入的比值，其反映的是公司一定时期的获利能力。销售利润率虽能揭示某一特定时期的获利水平，但难以反映获利的稳定性和持久性，并且该比率受公司筹资决策的影响。财务费用作为筹资成本在计算利润总额时须扣除。在销售收入、销售成本等因素相似的状况下，由于资本构造不同，财务费用水平也会不同，销售利润率就会有差别。同时，投资净收益是公司间互相参股、控股或其它投资形式所获得的利润，与销售利润率中的当期产品销售收入之间没有配比关系。同样，销售利润率指标之间以及营业外收支净额与当期产品销售收入之间也没有配比关系。因此，销售利润率指标不符合配比原则与可比性原则。２．资本保值增值率指标。资本保值增值率是考核经营者对投资者投入资本的保值和增值能力的指标。资本保值增值率存在下列局限性：一是该指标除了受公司经营成果的影响，还受公司利润分派政策的影响，同时也未考虑物价变动的影响；二是分子分母为两个不同时点上的数据，缺少时间上的有关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值（或年末净资产贴现为年初时点上的价值），再将其与年末（或年初）净资产进行比较；三是在经营期间由于投资者投入资本、公司接受捐赠、资本（股本）溢价以及资产升值的客观因素造成的实收资本、资本公积的增加，并不是资本的增值，向投资者分派的当期利润也未涉及在资产负债表的期末“未分派利润”项目中。因此，计算资本保值增值率时，应从期末净资产中扣除报告期因客观因素产生的增减额，再加上向投资者分派的当年利润。资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差别，若公司出现亏损，则资本是不能保值的。基本分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业