当前跨国公司对外投资的主要特点

当前跨国公司对外投资的主要特点“党的二十大报告提出要‘推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平’。为更好地发挥自身优势参与全球产能合作，有必要在世界百年未有之大变局加速演进的背景下，看清全球跨境投资的新特征和新趋势。”国家外汇管理局副局长陆磊11月21日在2022金融街论坛“全球市场与金融发展国际变革下创新投资合作新趋势”平行论坛上表示。“当前，全球跨境直接投资呈现新特征和新趋势。”陆磊分析称，从地域看，新兴经济体对全球跨境直接投资吸引力明显增强。与国际金融危机前的2007年相比，2021年美国、欧元区、英国的外商直接投资降幅均超过50%，而中国、印度尼西亚、越南等国增长幅度均超过50%。从行业看，全球高新技术和绿色领域跨境直接投资快速增长。2008年以来，石油、化工、橡胶、塑料等高能耗传统行业的跨境直接投资占比明显降低，而高新技术和绿色领域的跨境直接投资占比大幅上升。2021年，高新技术制造领域在全球制造业跨境直接投资中的占比提高至三分之二，信息和通信服务领域在全球服务业跨境直接投资中的占比提高至二分之一，清洁能源领域的全球直接投资规模为2011年的4倍。“党的十八大以来，我国国际产能合作实现高质量发展，进入高水平开放新阶段。”陆磊表示，2021年，我国外商直接投资较2012年增长近50%，尤其是高新技术服务领域外商直接投资增长较快，实现了规模和质量双提升。同时，我国对外投资也较2012年实现翻番，对推动相关国家和地区贸易投资互联互通、基础设施建设、工业化发展做出重要贡献。中投公司推动的新型双边基金在常态化、常效化产能合作中也发挥了积极作用，正在发展成为国家间、机构间、行业间合作的黏合剂、稳定器。从全球主要机构投资者的偏好和策略出现新变化来看，陆磊分析称，机构投资者具有信息和专业优势，也是对未来发展趋势非常敏感的一批市场参与者，从其投资策略的变化可以进一步观察全球投资合作的新趋势。“从持仓情况来看，主要机构投资者普遍青睐高新技术行业。”陆磊谈到，根据披露的机构投资者持仓信息，主要机构投资者较为显著的持仓变化是高新技术类资产占比增加。以贝莱德为例，其持有的信息技术行业资产占比自2017年以来增加10个百分点，医疗行业持仓占比自2010年以来增加近10个百分点，通信行业持仓占比自2008年金融危机以来持续稳定增加。先锋集团、摩根士丹利的信息技术行业和通信行业持仓占比也在近年来稳步增加。桥水的医疗行业持仓占比自2020年以来已大幅上涨近15个百分点。陆磊进一步表示，从对未来趋势的研判看，ESG战略赋能全球投资长期格局，以此推动，数字化智能化、能源转型、医疗等势必成为重点领域。环境与社会责任日益成为全球金融市场的行为准则，也是跨境投资的前置条件。“价值”正在从单纯的商业性向社会性、人文关怀演化。在与多家主体的沟通中，外汇局了解到，贝莱德认为，未来有价值的长期投资主题包括技术进步类（区块链、人工智能）、人口特征类（医疗、免疫）、城市化类（基础设施建设）、气候变化类（新能源汽车）及全球经济实力格局变化类（新兴经济体的机会）。高盛、摩根大通等机构所强调的全球大趋势也都基本强调数字化、环境、生命科学等主题。部分主要机构明确提到对中国投资机会的关注，指出中国经济实力的不断增强将可能推动重塑全球消费市场和增长动力。顺势而为，方得先机。上述趋势值得跟踪、分析、把握。

中国企业海外投资特点分析随着“走出去”战略和“一带一路”建设的有力推进，中国跨国公司进入快速发展阶段。商务部发布的数据显示，今年一季度我国对外非金融类直接投资2617.4亿元（约合400.9亿美元），同比增长55.4%，其中3月当月新增投资664亿元，同比增长21.5%。中国跨国公司海外投资发展速度较快、主体向多元化方向发展、出资方式多样、涉及行业广泛。据商务部统计，2015年，我国对外非金融类直接投资创下1180.2亿美元的历史最高值，同比增长14.7%，实现中国对外直接投资连续13年增长，年均增幅高达33.6%。“十二五”期间，我国对外直接投资规模是“十一五”的2.3倍。2015年末，中国对外直接投资存量首次超过万亿美元大关。《2014年度中国对外直接投资统计公报》显示，截至2014年年底，中国1.85万家境内投资者设立对外直接投资企业近3万家，分布在全球186个国家和地区。从全球跨国公司相关排名来看，5家中国跨国公司入选2014年“世界最大的100家非金融类跨国公司”榜单（其中中国内地跨国公司3家），40家中国跨国公司入选2014年“发展中国家和地区最大的100家非金融类跨国公司”榜单（其中入选的中国内地跨国公司有12家），入选2015年“全球500强”榜单的中国企业更是达到了106家，其中入选的内地企业94家。中国跨国公司从无到有、从小到大、从少到多，已经逐渐发展成为全球跨国公司大家庭的重要组成部分。从实践案例中分析，中国跨国公司对外投资呈现如下六大新特点：从投资主体看

有限责任公司占主导地位，国有企业占比下降，投资主体向多元化方向发展。在中国企业海外并购中，国有企业并购金额较高，而民营企业并购的项目数量高于国有企业，私募基金和风险投资基金也参与到跨境并购中。从投资规模看

中国跨国公司海外投资发展速度较快，但投资规模相对偏小。2002年以来，中国企业的对外直接投资持续快速增长，但相较而言，中国对外直接投资的规模比较小。中国企业对外直接投资流量在全球FDI流量的占比由2004年的0.62%增至2014年的8.56%，而美国的对外直接投资流量占全球FDI流量的1/6～1/3，近4年其占比约为1/4；截至2014年年底，中国企业FDI存量仅相当于美国FDI存量的11.2%、英国的46.0%、法国的57.0%、德国的46.1%、日本的61.1%。从地区分布看

中国跨国公司FDI流向的国家和地区广泛，但分布不均衡。2004年~2014年中国企业FDI流向的第一目的地主要集中在亚洲，其次是欧洲和拉丁美洲。2014年年底，中国境外投资企业中57.1%分布在亚洲。有研究表明，60%以上中国企业境外项目分布在澳大利亚、中国香港、美国、德国以及加拿大等发达经济体，52.75%的大型项目（平均投资额3.39亿美元）仍然主要位于发达国家；58.44%的浙江中小企业项目（平均投资额140万美元）分布在越南、柬埔寨等周边发展中经济体。从行业分布看

在境外投资的企业涉及行业广泛，但投资行业相对集中，主要分布在服务业、制造业和采矿业。2014年年底，中国境外投资企业主要分布在批发零售业（8759家，占29.5%）、制造业（6105家，占20.6%）、租赁和商务服务业（3902家，占13.1%）、建筑业（2168家，占7.3%）、采矿业（1494家，5.0%）等行业，流入这些行业的FDI存量占中国FDI总存量的70.7%。其中，境内企业在境外对“商务服务业”的投资，实际上最终的流向主要是采矿业和制造业。中国国有跨国公司侧重投资工业、资源和能源行业，而民营企业则偏好海外的科技和品牌等战略资产。从出资方式看

出资方式多样，新建与并购并重，有绝对控股倾向。截至2013年年末，中国境外设立的企业中，子公司占86.4%，分支机构占9.1%，而联营公司为4.5%，显示出中国跨国公司境外投资以绝对控股为主。近几年，中国跨国公司大手笔收购的案例也印证了这一现象，如2013年中海油151亿美元收购加拿大尼克森公司，中石油26亿美元收购巴西石油秘鲁公司，2014年中粮集团收购新加坡来宝公司和荷兰尼德拉公司的51%股权。根据中国企业跨国并购的案例分析，追求绝对控股可能导致中国部分海外投资企业的业务过分依赖于国内，没有在海外当地