IPO、再融资政策及对科创企业影响分析

IPOIPO、再融资政策及对科创企业影响分析二〇二三年十一月22022年12月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2023年1月2023年1月2023年2月2023年2月2023年2月2023年2月2023年3月2023年3月2023年3月2023年3月2023年3月2023年4月2023年4月2023年4月2023年4月2023年5月2023年5月2023年5月2023年5月2023年6月2023年6月2023年6月2023年6月2023年6月2023年7月2023年7月2023年7月2023年7月2023年8月2023年8月2023年8月2023年8月2023年9月2023年9月2023年9月2023年9月2023年9月20222022年末今A股及主要外围市场走势对比—上证指数深证指数纳斯达克道琼斯日经指数n受整体经济复苏缓慢及国内外形势影响，A股各指数自2023年2季度以来持续震荡下行，表现明显弱n近期A股市场的投资情绪仍处在低迷阶段，预计短中央政治局会议定调“活跃资本市场，提振中央政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”ØØ2023年7月24日，中央政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，（3）增加公募权益类指数型基金及相关衍生品3证监会年中工作座谈会定调“统筹一二级市场动态平衡”证监会年中工作座谈会定调“统筹一二级市场动态平衡”ØØ进一步突出稳字当头、稳中求进ØØ根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。Ø对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。Ø突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制Ø引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。Ø严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。Ø房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。4阶段性收紧阶段性收紧IPO节奏，加快问题企业出清2023年9月15日，证监会发布《证监会有关部门负责人答记者问》，就有自媒体报道新股发行上市关>一是IPO发行节奏。加强一二级市场的逆周期调节，在充分考虑二级市场承>二是支持科技企业发展。证监会深入推进科创板建设，坚守科创板定位，支持六大行业中术的“硬科技”企业通过科创板做优做强，引导资源向科技创新领域集聚。证监会正在研究制定资本市场服务高水平>三是发行上市条件。试点注册制以来，证监会坚持信息披露为核心，进一步明多元包容的上市条件。沪深北交易所各有侧重、协调发展的格局基本形成，可以满足不上市融资需求。目前，各板块的定位、发行和上市条件、信息披露要求等没有变化，5科创板-77.78%29科创板-77.78%29除北交所外，各板块第三季度除北交所外，各板块第三季度IPO受理同比大幅减少上市板块2023年三季度受理家数2022年三季度受理家数同比变化5.56%-80.77%55.56%-80.77%526创业板//4沪深主板//4-43.40%-43.40%总计30531-91-9月IPO撤回家数178家，其中过半为6-9月内撤回2023年1-9月撤回企业情况5095沪深交易所在经历7-8月IPO“零受理”后，9月合计受理仅11家；数据显示，沪深交易所第三季度IPO受理数量相比去年同期减少超过与去年同期基本一致。沪深北三地交易所第三业陆续出清，撤否数量也在迅速提升。沪深京交易所6-9月共计撤回家数达97家，占年内总6-9月各板块撤回情况如下：上市板块终止家数沪深主板3739科创板创业板3031北证总计97100%北交所撤否率最低，综合来看创业板IPO撤回6各板块IPO项目取得批文家数（家）各板块再融资项目取得批文家数（家）8.28-9.39.4-9.109.11-各板块IPO项目取得批文家数（家）各板块再融资项目取得批文家数（家）8.28-9.39.4-9.109.11-9.179.18-9.249.25-9.2910.9-10.1510.16-10.2210.23-10.29合计上交所主板深交所主板11143北交所353合计32582415308.28-9.39.4-9.109.11-9.179.18-9.249.25-9.2910.9-10.1510.16-10.2210.23-10.29合计上交所主板深交所主板11934219科创板22北交所-各板块各板块IPO项目上会家数（家）8.28-9.39.4-9.109.11-9.179.18-9.249.25-9.2910.9-10.1510.16-10.2210.23-10.29合计上交所主板深交所主板222277科创板2创业板26北交所55332合计9977421140各板块再融资项目上会家数（家）各板块再融资项目上会家数（家）8.28-9.39.4-9.109.11-9.179.18-9.249.25-9.2910.9-10.1510.16-10.2210.23-10.29合计上交所主板深交所主板2232科创板-创业板22北交所-合计2----2217.自“827”新政之后，沪深交易所各板块IPO上会进度放缓，上会企业以北交所企业为主。从IPO取得批文来看，沪深交易所整体批度未受明显影响，8.27后截至目前沪深交7使硬核科技企业也上市无缘；有科技属性但属金输送给更涉及安全的领域。因此“硬科技”成为科创板上市的首要指标，即便市场规模不大，但只要涉及“卡脖子”、“国产替代”属性，科创板也是支持的。升，不仅针对最近一个会计年度，近年出现业绩连年下滑，会被质疑可持续盈利能力，8极大提高在北交所上市的可能性极大提高在北交所上市的可能性2022年11月，北交所和新三板推出了挂牌上市直联审核监管机制。挂牌、上市直联机制是指北交所和全国中小企业股份转让系统有限责任公司内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对企业适用直联审核监管机制需满足以下条件（一）符合国家产业政策和北交所市场定位，申报挂牌时已满足北交所四套财（二）有明确的北交所发行上市计划，已与中介机构签订发行上市服务协（三）各中介机构已确定发行上市项目签字负责人并由其作为签字人员开展挂牌（四）挂牌期间中介机构团队能够保持稳定，不得出现任意一家中介机构发生试点初期，鼓励主办券商重点推荐最近一年净利润3,000万元（扣除非经常性损益前后孰低）或最后一轮投后估值15直联机制缩短了拟上市公司的审核周期，使新三板和北交所的总审核时间基本接近科创板和创业板的审核时间。这一举措解决了许多优质企业在考虑是否在北交所上市时的担忧通过直联机制，企业在挂牌期间将得到持续监管指导，这将有助于企业进一步规范发展，增加在北交所上市的可能据了解，在新三板挂牌6个月后，北交所会有一次前置性审核，给企业更多时间和沟通机会做相应调整便于企业融资便于企业融资直联机制的申请条件高于新三板的申报条件，有利于机构投资者快速识别优质企业，有利于优质企业在新三板申报及挂牌阶段获得资金96、北交所改革机会——发布“深改19条”“北交所深改“北交所深改19条”2023年9月1日，在习近平总书记宣布设立北交所两周年之际，证监会发布《关于高质量建设北京证券交立足落实国家战略部署、支持高水平科技自立自强，对已经具备上市条件的优12个月的创新层挂牌公司”n对于摘牌前已连续挂牌满12个月的，二次挂人，审核中心公开问询等形式告知做好上市委审议准备工作，保荐机平价普遍较低，导致优质企业及背后投资人对北交所发行新三板创新层北交所转板上市新三板创新层北交所转板上市北京证券交易所与上海证券交易所、深圳证券交易所并列为中国三上市公司市场注册制主板科创板主板主板创业板主板产生产生AA股市场上市公司基本情况具备较强创新能力和较大发展潜力的优质注：以上数据截至2023年9月30日标准一•市值≥2亿元•最近两年净利润均≥1,500万元•加权平均ROE平均≥8%••最近2年净利润均为正累计净利润≥5,000万元•市值≥10亿元•最近2年净利润均为正•累计净利润≥5,000万元计净利润≥1.5亿元•最近一年净利润≥6,000万元•近3年经营活动现金流量净额累计≥1亿元标准二标准二•市值≥2亿元•最近一年净利润≥2,500万元•加权平均ROE平均≥8%•••市值≥10亿元最近一年净利润为正营业收入≥1亿元市值≥50亿元最近一年营业收入≥3亿•市值≥10亿元•最近一年净利润为正•营业收入≥1亿元•市值≥15亿元•最近一年营业收入≥2亿元•最近三年累计研发投入占最近三年累营业收入的比例≥15%计净利润≥1.5亿元•最近一年净利润≥6,000万元•营业收入累计≥10亿元•市值≥50亿元•最近一年净利润为正•最近一年营业收入≥6亿元•近3年经营活动现金流量净额累计≥1.5亿元•市值≥8亿元•最近一年营业收入≥2亿年营业收入合计比例≥8%••标准三•市值≥4亿元，•最近两年营业收入平均≥1亿•最近一年营业收入增长率≥30%•最近一年经营活动产生的现金流量净额为正-•市值≥20亿元•最近一年营业收入≥3亿元•最近三年经营活动产生的现金流量净额累计≥1亿元•市值≥80亿元•最近一年净利润为正•最近一年营业收入≥8亿元标准四•市值≥15亿元•最近两年研发投入合计≥5,000万元-•市值≥30亿元•最近一年营业收入≥3亿元-标准五--•市值≥40亿元•符合科创板定位需具备的技术优势或条件-9、科创板定位及重点支持行业科创板定位科创板定位——硬科技要求科创板企业具有“三个面向”科创板优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定重点支持行业：“六大行业”料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和《实施意见》所述的科创板重点支持六大行业10、科创板对IPO企业科创属性的具体要求具体要求：科创属性要求12研发人员占当年员工总数的比例不低于10%34最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额注1：采用第5套标准上市的企业不适用第4项关于营业收入1发行人拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用