第8章国际收支与外汇4-12

TheEconomicsofMoneyandBanking

货币银行学吉林财经大学金融学院BalanceofpaymentsandForeignexchange第八章国际收支与外汇吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇教学内容第一节国际收支第二节外汇与汇率第三节国际储备第四节国际资本流动第五节国际货币体系第一节国际收支Balanceofpayments预备知识吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇预备知识：汇率与外汇收支汇率是指两种货币的折算比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。标价方法直接标价法间接标价法以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币。以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币。直接标价法下，汇率就是外汇的价格。均衡汇率的决定简单地说，一国汇率是由该国外汇市场中的外汇供给（外汇收入）与需求（外汇支出）状况决定。外汇供给（外汇收入）＞外汇需求（外汇支出）→汇率↓外汇供给（外汇收入）＜外汇需求（外汇支出）→汇率↑收支调节特别提醒吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图8.11971-2011年美元兑人民币均价吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：1955-2011年美元兑人民币汇率吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇一、国际收支的概念国际收支的概念有广义和狭义之分狭义

等同于贸易收支或外汇收支。广义

它是指一国在一定时期内对外政治、经济、文化往来所产生的全部国际经济交易的系统记录。预备知识吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇二、国际收支平衡表国际收支平衡表是系统记录一个国家一定时期内（通常为一年）全部国际收支项目及金额的统计报表。国际收支平衡表的编制方法国际收支平衡表按复式簿记原则编制：有借必有贷，借贷必相等。贷方：记载所有收入(资金来源项目)，符号为（+）。主要包括:

出口;

外国对本国无偿转移;

资本流入。借方：记载所有支出(资金占用项目)，符号为（-）。主要包括:

进口;

本国对外国无偿转移;

资本流出。平衡表吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇国际收支平衡表的结构主要记载贸易收支

包括：货物和服务进出口、收益、经常性转移（无偿转移）。主要记载资本的输出入

包括：

资本帐户:资本转移（无偿提供）和非生产、非金融资产（如专利、版权等）收买和放弃。

金融帐户：直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。基于会计上的需要，人为设置的一个项目，以抵消统计上的偏差。其数值一般被用来解释国家监控之外的资本流动。1.经常帐户2.资本与金融帐户3.错误与遗漏有的国家（如中国）将储备资产单列为一个帐户。储备项目借贷记录的方向与总差额借贷记录的方向相反，以求与总差额最终平衡。收支调节预备知识吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇表1：2011年中国国际收支平衡表单位:亿美元项目差额贷方借方一.经常项目20172286820851A.货物和服务18832086718983B.收益-11914461565C.经常转移253556303二.资本和金融项目22111398211772A.资本项目54562B.金融项目215613926117701.直接投资1704271710122.证券投资1965193233.其它投资2551069010435三.储备资产-3878103888四.净误差与遗漏-3500350吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：1985-2011年中国国际收支(亿美元）吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇三、国际收支的调节按照复式簿记原则编制的国际收支平衡表，从形式上看，借方和贷方总额最终必然是相等的。那么，如何判断国际收支是否是真的平衡呢？国际收支失衡的判断方法传统的方法是，将国际经济交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易；然后根据自主性交易的差额来判断国际收支是否失衡。现在,主要根据综合差额判断国际收支是否失衡。预备知识吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇（一）国际收支平衡与失衡判断国际收支是否平衡主要看综合差额

差额=0（收入=支出）

国际收支平衡；

差额＞0（收入＞支出）

国际收支顺差；

差额＜0（收入＜支出）

国际收支逆差。图1差额失衡原因吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇特别提醒根据自主性交易的差额来判断国际收支是否失衡的方法未必是最好的和最符合各国实际情况的。

在一国有义务维持固定汇率的情况下，将国际经济交易区分为自主性交易和调节性交易，其意义是非常明显的。

但在1970年代后，各国基本不再承担维持固定汇率的义务，而是允许汇率浮动，这种交易划分就基本失去了意义。∵官方储备和官方短期资本借贷的变动，不再是所有其他国际经济交易的消极后果，而主要是反映货币当局主动进行外汇干预和积极性投资的政策意图；因此，所有的交易似乎都可被看作自主性交易了。在此情况下，现在各国更多地根据经常项目和资本与金融项目的总差额（综合差额）来判断国际收支是否失衡。图1逆差吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图1：几个国际收支局部差额贸易差额经常账户差额基本差额官方结算差额综合差额反映一国国际收支的长期趋势和该国的国际经济实力。衡量了一国政府所愿意弥补的国际收支差额。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇（二）国际收支失衡的原因1.经济周期的影响2.经济结构的影响4.汇率变动的影响3.货币失衡的影响5.其他原因造成国际收支失衡的原因是复杂的，一般认为有以下几个方面：吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇1.经济周期的影响在本国经济周期的不同阶段，社会总供给与总需求的状况是不同的，对外的供给与需求以及资本的流动也会发生变化，从而影响到国际收支的平衡。

对经常项目的影响

A.繁荣时期：总需求高涨→进口↑→经常项目逆差。B.萧条时期：总需求萎缩→进口↓→经常项目顺差。

对资本和金融项目的影响

A.繁荣时期：经济增长强劲→投资预期回报↑→资本流入→资本和金融项目顺差。B.萧条时期：经济疲软→投资预期回报↓→资本外流→资本和金融项目逆差。图2经常图3资本吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇发展中国家的周期性失衡就发展中国家而言，经济周期有两种含义：本国的经济周期和世界经济周期。受本国经济周期波动影响而导致的国际收支不平衡，主要表现为国内经济增长往往导致国际收支逆差。这是由于许多发展中国家的经济增长常常依赖于附加值较大、价格较高的先进技术和机器装备的大量进口所致。受世界经济周期影响而造成的国际收支失衡，主要是指西方发达国家的经济周期变动对发展中国家国际收支所产生的影响。当西方发达国家经济陷入萧条或不景气时，其进口往往会萎缩，从而抑制了发展中国家对发达国家的出口，进而导致后者国际收支产生逆差。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图2：1988-1994年美国的周期性失衡吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图3：1996-2004年中国的周期性失衡吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇2.经济结构的影响国际收支的结构性失衡是指一国产业结构或经济结构不能适应世界市场的变化而引起的国际收支失衡。此种失衡在发展中国家表现比较突出。

产品供求结构的失调：当本国的产品供给和需求结构与国际市场上的产品需求和供给结构发生较大脱离时，可能导致其商品出口额伴随国际市场上的需求增加（减少）而大幅上升（降低），从而造成国际收支顺差（逆差）。

要素价格结构的失调：由于一国国内要素价格（如工资）的提高速度快于其要素生产率的提高速度，从而丧失原来由于要素价格低廉而产生的成本优势，导致商品出口额减少，从而造成国际收支逆差。资料1产品资料2要素表2图4吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇资料1：石油生产国的结构性失衡

由于需求旺盛，世界石油价格从2002年的25美元一桶上升到2007年的80美元一桶，石油出口收入从2002年的2510亿美元上升到了2006年的8000亿美元。这为石油生产国带来了巨额的顺差，石油出口国同期累积的国际收支经常项目顺差从占GDP的5.4％飙升至2006年的25.5％。国际石油价格走势图吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇

东南亚国家大都具有资源贫乏，国内市场狭小，资金技术不足等特点，70年代以后相继选择“出口导向型发展战略”，依靠其廉价劳动力的优势，以劳动密集型产品出口的增长来带动国民经济增长。但自90年代初开始，经济高速增长导致的工资上涨，推动东南亚各国劳动力密集型产业成本的上升，同时与中国、印度等国的产业结构趋同的矛盾也日趋尖锐，从而导致东南亚各国出口增长乏力，但同时这些国家的进口却增长迅速，结果造成国际收支严重失衡。

90年代东南亚各国普遍存在着巨额的国际收支逆差。表2东南亚

图4东南亚

资料2：东南亚4国的结构性失衡吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇表2：90-97东南亚4国经常项目逆差情况吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图4：90-97东南亚4国经常项目逆差情况单位:10亿美元吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇3.货币供求失衡的影响当一国货币供求失衡及相关金融变量（如利率）异常变动时，也可能导致国际收支的失衡。

对经常项目的影响

货币供应量增长过快→通货膨胀→出口成本↑，进口收益↑→出口↓，进口↑→逆差。

对资本和金融项目的影响货币供应量增长过快→利率↓→国内利率＜国外利率→资本外流→逆差。资料吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图5：1989-1994年韩国的货币性失衡吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇4.汇率变动的影响汇率变动使本国进出口产品的相对价格发生变化，进而对本国进出口造成影响，导致国际收支失衡。

本国货币升值→出口产品相对价格↑，进口产品相对价格下降↓→进口↑，出口↓→经常项目逆差。

本国货币贬值→出口产品相对价格↓，进口产品相对价格下降↑→进口↓，出口↑→经常项目顺差。若竞争国货币贬值，而本币汇率不变→本币相对升值。在浮动汇率制度下，汇率的异常变动往往是外汇投机的结果，而外汇投机和不稳定的国际短期资本流动也常常是造成国际收支失衡的重要原因。例1强调资料汇率(美元:人民币)单位成本预期单位利润原销售价格现销售价格后果中国出口商升值1:10→1:8人民币9.0人民币1.0美元1.0美元1.25升值→竞争力↓→出口↓贬值1:10→1:12人民币9.0人民币1.0美元1.0美元0.84贬值→竞争力↑→出口↑中国进口商升值1:10→1:8美元1.0人民币1.0人民币11.0人民币9.0升值→竞争力↑→进口↑贬值1:10→1:12美元1.0人民币1.0人民币11.0人民币13.0贬值→竞争力↓→进口↓例1:汇率变动对进出口的影响资料3欧元吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇年度欧元区经常项目差额200581.22亿美元2006-291.4亿美元资料3：2006年欧元升值与欧元区国际收支逆差强调吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇特别强调:上述分析仅就一般情况而言；若一国的出口结构以加工贸易（进口原料、零件，出口成品）为主，则结论可能会发生变化：若一国货币对外升值，则进口成本下降（进口相同数量的外国商品只需支付更少的本国货币）；如果进口品本身又构成出口品的主要生产要素，将导致出口商品的成本下降，从而抵消因本币升值对本国出口的负面影响（出口产品的相对价格上升）。这时，汇率的变动可能对本国的出口不产生重大影响。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：人民币升值与中国出口（单位：亿美元）吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：加工贸易占中国出口总额的比重（单位：亿美元）吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇中国的加工贸易2010年中国贸易顺差1831亿美元，对美顺差超2000亿美元，加工贸易项下顺差3229亿美元。前面两个数据说明，除中美贸易外，中国与其他近200个国家的贸易总额是逆差的。第一、三个数据则说明，如果没有加工贸易的话，中国的一般贸易是逆差的。数据说明，中国是从其他国家进口原材料、零部件，在国内加工装配后，出口到美国和欧盟。以在中国装配的ipod为例，进口值是200美元，对美的出口值是209美元。国内的附加值只有9元，占产成品价格5%不到。但在算中国对美的出口时，却是209美元。这意味着，中国是在做全球经济一体化下的“冤大头”，为他人（主要是日本和韩国）做嫁衣裳。在目前占中国最主要的出口类即机械和交通运输器材，中国主要是从这两个国家进口核心零部件。2010年中国对日本的贸易逆差为556亿美元。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇5.其他原因

生产和消费的季节性变化、自然灾害、外汇投机、资本外逃、国内或主要贸易伙伴国政局动荡、国际经济关系破裂等偶发性因素，都会使正常的国际贸易和资本流动受到冲击，从而使国际收支的平衡遭到破坏。

偶发性失衡一般是暂时性的。一旦偶发性因素消失，国际收支便会自动恢复平衡。总结补充吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇总结：国际收支失衡的原因1.经济周期的影响2.经济结构的影响4.汇率变动的影响3.货币失调的影响5.其他原因繁荣/衰退进口增加/减少；资本流入/流出。世界市场需求变化→产业结构和出口商品结构不能及时调整通货膨胀→出口成本↑，进口收益↑→出口↓，进口↑→逆差本币升值→进口↑，出口↓→逆差政局动荡、宏观经济政策变化、战争、自然灾害等因素。特别强调：影响国际收支变化的各因素往往互相作用，失衡多为不同因素所引发效应的叠加或相互冲突的结果。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇（三）国际收支的调节发生国际收支失衡为什么要进行调节？

在开放经济条件下，一国的内外经济是互相影响的。国际收支的失衡，尤其是长期、巨额的不平衡，势必会影响国内经济的正常运行。逆差顺差调节吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇持续逆差对国内经济的影响11.导致本币贬值逆差→外汇市场供小于求→本币贬值

削弱本币在国际上的地位→货币信用下降→国际资本大量外逃，引发货币危机。影响本国发展经济所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制。

2.外汇储备流失逆差→本币贬值压力↑→若要维持汇率稳定，就须动用外汇储备。→

储备的流失意味着本国金融实力甚至整个国力的下降，威胁本国金融体系的安全。

在市场化条件下，储备的减少还可能导致国内货币供应量的降低和利率的上升，加剧通货紧缩，影响经济增长。案例2泰国顺差措施吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇持续逆差对国内经济的影响24.引发债务危机持续性逆差→外债不断增加→货币国际信誉下降→易引发债务危机→信用能力下降→应急支付能力不足。3.冲击民族工业需求替代→对本国产品需求不足→失业↑。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇持续顺差对国内经济的影响-12.通胀压力增大。顺差→本币升值压力↑→若要维持汇率稳定，就须增加外汇储备→投放的本国货币增加→通胀的压力增大。1.导致本币升值。

顺差→外汇市场供过于求→本币升值→出口减少→失业率↑→经济下滑。

本币升值→诱使国际短期投机资本涌入→冲击金融市场→引发金融动荡。资料4泡沫案例1通胀吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇3.导致国际摩擦。顺差→贸易伙伴逆差→影响其他国家经济发展→引起国际纠纷和摩擦。4.破坏国内总需求与总供给的均衡。如果过度出口→国内总供给不足→通胀压力增大。5.影响经济的可持续发展。一国的过度顺差意味着国内资源的过度开发，会给本国今后的经济发展带来隐患。持续顺差对国内经济的影响-2资料5摩擦中国持续的顺差使得国内资源遭严重耗损，环境生态广受破坏，代价十分沉重。中国已成为全球最大的铝、铜、铁矿石、锌等原料进口国，分别占到全球需求的40%、39%、59%和43%。案例2：从泰国97金融危机看国际收支失衡的影响-1

泰国在金融危机爆发前，经常账户出现持续逆差，从1990年的72.8l亿美元扩大到1996年的146.91亿美元。逆差扩大的原因主要有：出口产品的国际竞争力下降；1993年欧洲统一大市场的建立和1994年北美自由贸易区的形成所产生的贸易转移效应；以及日本经济衰退和需求疲软，这些因素促使泰国出口市场迅速萎缩。

为平衡国际收支和稳定汇率，维持钉住汇率制，泰国央行采取提高利率的措施（平均高达15%，超过国际市场利率平均水平2倍），吸引资本流入，试图通过资本和金融账户的顺差来平衡经常账户的逆差，以稳定汇率；这一政策在一段时间内起到一定的效果。但由于高利率引入的国际资本大多是短期投机资本（直接投资只占5.8%），大部分投向房地产和股市。且泰国的金融体系十分脆弱，导致金融风险迅速累积，危机四伏。随着1996年泰国房地产和股市泡沫的破灭，金融体系摇摇欲坠（房地产贷款占贷款总额的50%）。1997年2月，国际投资机构掀起抛售泰铢风潮，国际投机资本开始大量外逃。图：泰国收支变动图：泰国外债与房地产泡沫案例2：从泰国97金融危机看国际收支失衡的影响-2

对此，泰国央行采取一系列补救措施，并在外汇市场抛售大量外汇储备，累计投放300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款，试图平衡国际收支和稳定汇率，捍卫钉住汇率制。但在疯狂抢购美元的市场投机风潮中，数次干预市场未果，央行的外汇储备(危机前总额约为370亿美元)迅速枯竭，最终不得不放弃钉住汇率制度。1997年7月2日泰国中央银行宣布泰铢实行浮动汇率制，取代原来的泰钵对一揽子货币的固定汇率制，当天泰铢就应声下跌20%，随后泰铢开始持续大幅度贬值，泰铢兑美元汇率从1:26狂跌至1:50。

随着泰铢大幅度贬值，大量依赖外国资金进行生产并用泰铢偿还外债的泰国企业和金融机构，因外债急剧增加、资产负债状况恶化而纷纷破产倒闭，金融体系近于崩溃（仅银行就倒闭56家）。于是，泰国金融危机全面爆发。顺差调节逆差吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇1997年索罗斯飓风席卷整个东亚

在1997年金融危机中，索罗斯飓风一举刮去超过100亿美元之巨的财富，使东亚国家几十年的经济增长积累的财富顷刻消融。其中，泰国政府被国际投机家卷走了40亿美元，而韩国和印尼的损失分别占其GDP的60%和80%。1997年10月，因金融危机失去工作的人在泰国曼谷街头示威游行。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇补充：泰国外债与房地产泡沫泰国于20世纪90年代初期开放国内银行部门，泰国的银行和金融机构可以给本地顾客提供美元贷款。因为美元利率比泰铢利率低，泰国企业更愿意借美元。于是，私人部门的外债急剧增长，从1990年底的100亿美元上升到1997年的850亿美元，外债规模约为泰国GDP的50%；平均每一个泰国人外债负担达1560美元。为偿付巨额债务，泰国必须保持年15%以上的出口增长率和不断的外资流入。泰国大量的外债经当地银行投资于房地产。从1992年到1996年，泰国空置住宅达85万套，住宅空置率高达30%，办公楼中有近一半无人问津。这导致泰国银行贷款质量下降，银行贷款中有30%都是不良债权。事实上每一家上市的地产公司债务负担都很重，从技术上讲它们都已经资不抵债。当外资集中撤离时，因资金被压在长期房地产项目上，无法及时收回资金，结果导致泰国当地银行信用危机。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇1990-1997年泰国国际收支的变动（单位：百万美元）图：1990-1997年泰国国际收支的变动吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇2007年以来，国际游资因预期人民币继续升值而大规模流入中国，追逐中国以人民币计价的金融产品。受此影响，中国大陆股市2007年以来疯狂上涨，基准上证指数在2006年上涨140%的基础上，2007年上半年再上涨43%，2007年下半年指数则又暴涨了40%。市场基本失去理性，股市泡沫化情况非常严重。

由于对人民币升值的持续预期，国际游资2007年以来大量涌入，中国面临流动性极度过剩的局面。资料4：人民币升值与资产市场泡沫吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇案例1：1994年顺差对中国货币供给和物价的影响-11994年的外汇体制改革确立了强制结售汇体制和有管理的浮动汇率制度。在人民币汇率低估、出口退税政策优惠、国内经济过热、人民币利率高于美元、外资优惠措施的出台等综合措施的作用下，1994年中国国际收支实现经常项目顺差76.58亿美元，资本项目顺差326.44亿美元。在强制结售汇体制下，国际收支的大额顺差必然反映为银行间外汇市场上的超额供给。面临国际收支顺差，央行要么允许人民币汇率升值，要么入市干预（购入外汇）保持汇率稳定。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇

在国际收支形势刚刚好转的情况下，人民币汇率大幅升值是不可取的，所以央行的干预使1994年外汇储备增加了304.21亿美元，并进一步带来央行货币投放渠道和数量的重大变化；外汇占款增加额约占当年基础货币增加额的75％，结果是1994年货币供应量增速高达34.5％，消费价格指数上升24.1％，造成比1993年更严重的通货膨胀。案例1：1994年顺差对中国货币供给和物价的影响-2吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇资料5：中国持续顺差与贸易摩擦中国已经连续17年成为遭遇贸易摩擦最多的国家。中国出口占世界总贸易额比重不到10%，但是反倾销案件占到世界的1/3，反补贴案件占到世界一半。从1994年起，中国国际收支持续处于顺差状态，这使中国成为众矢之的，国际贸易摩擦数量居高不下。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇国际收支的自动调节国际收支的自动调节机制:

在市场经济条件下，一国在出现国际收支失衡时，经济体系内部的市场机制会自动地发挥作用，在一定程度上使国际收支的失衡得到缓解，甚至使国际收支恢复平衡。

但这种自动调节的机制并不是在任何时候、任何经济环境下都有效，而且往往要以牺牲或削弱其他经济目标作为恢复国际收支平衡的代价。因此，各国政府通常都会对国际收支失衡采取积极主动的措施。国际收支的政策调节收入机制汇率机制吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇附录1：国际收支自动调节的汇率机制国际收支逆差本币贬值进口减少，出口增加贸易收支改善国际收支顺差本币升值进口增加，出口减少贸易收支改善政策调节自动调节吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇国际收支逆差对国内产产品需求不足国民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善对外国金融资产需求下降资本金融项目改善附录2：国际收支自动调节的收入机制自动调节政策调节吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇国际收支的政策调节2.财政政策3.货币政策4.汇率政策5.直接管制1.外汇缓冲政策主要调节措施吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇国际收支政策调节的一般分析框架：IS-LM-BP模型由于外贸余额是收入的函数，资本项目是国内利率的函数，假定国民收入上升，则会引起消费增加，接着进口也会增加。如果出口保持不变，就会产生贸易赤字。为了消除赤字，保持国际收支平衡，必须减少资本输出，增加资本输入，而资本的输入必须以高利率来吸引。因此，为了保持国际收支平衡，利率必须同国民收入同升降，于是在IS一LM空间增加了一条正斜率的国际收支平衡曲线BP。BP曲线表明：收入上升，利率也上升，从而使资本流入，由此弥补贸易赤字。国际收支差额=净出口－净资本流出或者：BP=NX－F吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇净出口函数净出口（衡量经常账户差额）被定义为出口与进口的差额。影响净出口的因素有很多，汇率和国内收入水平被认为是2个最重要的因素。汇率：出口正向地受实际汇率影响，而进口反向地受实际汇率影响。由于净出口为出口与进口之差，故净出口正向地取决于实际汇率。收入：当收入提高时，消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加；而出口不直接受本国实际收入的影响。因此，净出口反向地取决于一国的实际收入。基于以上考虑，常将净出口简化地表示为：其中，E为名义汇率，Pf为国外价格总水平，P为国内价格总水平，为实际汇率（直接标价法），q，m，n为正的参数。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇补充：实际汇率实际汇率（realexchangerate）：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。实际汇率（直接标价法）=(E为名义汇率，Pf为外国物价指数，P为本国物价指数)实际汇率不仅测量名义汇率（E）的变化，而且还包括了通货膨胀所带来的相对变化，因此只有实际汇率才能反映一国货币对外的实际价值，才能衡量本国商品在国际上的竞争力。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇净资本流出函数净资本流出（衡量资本账户差额）是指从本国流向外国的资本量与从国外流向本国的资本量的差额，用F表示。

F=流向外国的本国资本量－流向本国的外国资本量本国利率用r表示，外国利率用rw表示，则

F=σ（rw－r）

系数σ（西格玛）值的大小反映国家间资本流动的难易程度。若本国政府对资本流动管制严格，则其值趋于零。若本国政府对资本流动不加以管制，则其值趋于无穷大。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇BP曲线方程一国国际收支平衡，即有BP=NX－F=0→NX=F；此时，将净出口函数与净资本流出函数代入，有上式称之为国际收支均衡函数，其几何表示被称之为BP曲线。它表示，当国际收支平衡时，收入Y与本国利率r的相互关系BP曲线上各点都满足净出口等于净资本流出的国际收支平衡条件；BP曲线左方的点对应于国际收支顺差，在BP曲线右方的点对应于国际收支逆差。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇BP曲线的斜率一般情况下，BP曲线向右上方倾斜。BP曲线斜率受资本流动的利率敏感系数σ影响：资本流动的利率弹性系数σ越小时，BP曲线斜率越大；资本流动的利率弹性系数σ越大时，BP曲线斜率越小。这样，BP曲线的斜率既可能大于LM曲线的斜率，又可能小于LM曲线的斜率。特别地，BP曲线的形状存在着两种极端情况：BP曲线垂直的形态：在完全没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，BP曲线是一条位于某一收入水平上垂直于横轴的直线。BP曲线水平的形态：在资本完全自由流动的情况下，任何高于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流入，使国际收支处于顺差；任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使国际收支处于逆差。这时的BP曲线为一条位于国际均衡利率rw上的水平线。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇BP曲线的移动所有影响净出口和资本净流出的因素都会影响国际收支的均衡，从而使国际收支曲线发生移动。其中最重要的因素是名义汇率E的变化：汇率下降，抑制出口、鼓励进口，导致BP曲线向左移动。汇率上升，抑制进口，鼓励出口，引起BP曲线向右移动。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇开放经济的IS曲线在开放的经济条件下，收入恒等式为：Y=C+I+G+NX将消费函数、投资函数、净出口函数代入到收入恒等式：上式即为开放经济中的IS曲线的方程。与封闭经济的IS曲线相比：开放经济条件下，IS曲线仍向右下方倾斜。开放经济条件下，IS曲线的截距项的大小与汇率E有关：在其他条件不变时，汇率上升（本币贬值），IS曲线向右移动；汇率下降（本币升值），IS曲线向左移动。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇开放经济中的LM曲线在考察开放经济时，通常假定货币需求函数和国内货币供给量保持不变。这意味着，LM曲线在开放经济条件下不用修正。即：开放经济中的LM曲线方程仍为吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇IS—LM—BP模型将BP曲线引入IS—LM模型，即在产品市场和货币市场同时均衡条件下加入国际收支均衡的条件，便可以形成开放条件下的宏观经济模型，这一模型被称为IS—LM—BP模型。开放经济下的IS—LM—BP模型可以用以下方程组表示：吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：逆差时的政策调节BP1IS1LM1IS2YrBP2LM2ABC吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：顺差时的政策调节BP2IS2LM2IS1YrBP1LM1ABC吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇1.外汇缓冲政策外汇缓冲政策是指一国政府运用外汇储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所形成的外汇供求缺口，保持汇率的稳定，以缓冲外部失衡对国内经济的冲击。外汇缓冲政策通常只适用于融通临时性或季节性的国际收支缺口，而不适合用于应对长期巨额的国际收支失衡。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇图：1985-2011年中国国际收支与外汇储备变动（亿美元）吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇２.财政政策财政政策主要是通过调整政府支出和税收，通过改变总需求，来调节国际收支失衡。

逆差→紧缩性财政政策→减少政府支出，提高税率→抑制社会总需求→对外需求水平↓→进口↓。

顺差→扩张性财政政策→增加政府支出，降低税率→扩张社会总需求→对外需求水平↑→进口↑。代价：紧缩的财政政策容易导致经济疲软、失业率上升，扩张的财政政策容易增大国内通货膨胀压力。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇３.货币政策货币政策主要是通过调整再贴现率和法定存款准备金率，改变货币供给量，改变利率，来调节国际收支失衡。

逆差→紧缩性货币政策→提高再贴现率和法定存款准备金率→商业银行可贷资金↓→利率↑→外资流入。

顺差→扩张性货币政策→降低再贴现率和法定存款准备金率→商业银行可贷资金↑→利率↓→资金流出。代价：紧缩的货币政策容易导致经济疲软、失业率上升，扩张的货币政策容易增大国内通货膨胀压力。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇４.汇率政策汇率政策主要是通过调整汇率（通常情况下是对汇率制度的调整），改变国内外支出结构，来调节国际收支失衡。

逆差→干预外汇市场（买入外汇）或放弃固定汇率制度→本币贬值→出口↑，进口↓。

顺差→干预外汇市场（卖出外汇）或放弃固定汇率制度→本币升值→出口↓，进口↑。通过本币贬值来改善国际收支，需具备１个前提条件：马歇尔－勒那条件。M-L条件吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇补充：马歇尔－勒那条件马歇尔－勒那条件是指只有当进出口需求弹性的绝对值之和大于１时，贬值才能改善逆差国的国际收支。设：1.初始时贸易收支平衡；2.Ｂ为以外币计算的本国贸易差额；3.Ｘ为以本币计算的本国出口值；4.Ｍ为以外币计算的本国进口值；5.Ｅ为汇率(间接标价法）。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇５.直接管制直接管制是指一国政府通过强制性管理办法，来纠正国际收支失衡。

贸易管制→对进口商品实行许可证制度和配额制度等办法→直接限制进口。外汇管制→实行强制结售汇制度等办法→通过控制外汇的使用来控制进口。代价：容易招致贸易伙伴国甚至国际社会的反对和报复，若不能恰当掌握，势必会欲益反损。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇2.财政政策3.货币政策4.汇率政策5.直接管制总结:国际收支的调节措施顺差→增加支出，降低税率→扩大需求→增加进口，减少出口。逆差→提高法定准备金率或再贴现率→提高利率→资本流入。逆差→本币贬值→限制进口，刺激出口。逆差→加强管制:贸易(进口)限制和外汇管制。1.外汇缓冲政策失衡→央行动用外汇储备→干预外汇市场→维持汇率稳定。第二节外汇与汇率ForeignexchangeandExchangerate吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇一、外汇的概念动态的外汇:是指一种国际汇兑行为，即把一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的一种专门性经营活动。静态的外汇:以外币表示的可用于国际结算的支付手段和资产(对外债权)；包括:可自由兑换的外币现钞，外币存款和证券。外汇的概念有静态和动态两种含义吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇二、汇率及其标价方法汇率是指两种货币的折算比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。汇率的标价方法直接标价法间接标价法以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币。以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币。吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇三、汇率的决定和变动汇率决定的基础金本位制度铸币平价纸币本位制度购买力平价2种货币含金量之比2种货币购买力之比吉林财经大学金融学院第八章国际收支与外汇购买力平价与巨无霸指数巨无霸指数（BigMacindex）用以测量两种货币的汇率理论上是否合理，这种测量方法假定购买力平价理论成立。此指数是由《经济学人》编辑PamWoodall于1986年9月推出，此后该报每年出版一次新的指数。选择巨无霸的原因是该产品在世界普及程度高且品质相对一致，这使得该指数能有意义地比较各国货币。巨无霸指数是以一个国家的巨无霸以当