中国国际储备的应用及其安全性问题.精讲

中国国际储藏的应用及其安全性问题据央行最新数据，截至2023年3月底，我国外汇储藏余额为3.95万亿美元，居世界第一，占全世界外储总量的1/33.95万亿储备多不多？中国的外汇储备足够买下整个意大利，因为该国全部主权债务到2062年的本息之和约为3.031万亿美元。只要动用我国三分之一的外汇储备，中国就可以将美国的四大IT企业：苹果、微软、IBM、谷歌全部收购。一、我国历年国际储藏规模2121.651.5738213.15第一阶段，1978—1993年，根本特征为储藏规模偏低，且增长较为缓慢，外汇储藏规模总体上看处于短缺状态。到1993年末，我国外汇储藏余额为211.99亿美元，为月进口额的2.4倍，假设以比较直观的特里芬比例法来衡量的话，属于储藏缺乏。

其次阶段，1994—2023年，这一阶段的外汇储藏规模适度。一方面由于中国国际储藏呈现顺差，另一方面，由于我国资本流入的规模也呈现出快速增长势头，因此表达为外汇储藏的规模也在快速增长。第三阶段，2023年至今，这一阶段的根本特征是储藏增长快，规模快速扩张。近十年来，中国外汇储藏超过日本，成为外汇储藏第一大国。从储藏额确实定量上来看，也从2023年初2121.65亿美元快速增长到2023年末的38213.15亿美元。

二、外汇储藏的应用及问题〔一〕我国外汇储藏的应用1、我国外汇储藏主要用于购置美国国债和美国财政部中长期债券。2、利用外汇储藏帮助国内金融机构实施股份制改革。3、利用外汇储藏参股和控股国外企业。4、运用部特别汇储藏进口战略性产品。〔飞机、软件、汽车及零部件、电子器件、通信产品和医疗设备等〕〔二〕外汇储藏的运用上还存在一些问题1、对外间接投资渠道单一,外汇储藏收益率低2、造成国内资源和财宝的铺张。3、增加外汇储藏的汇率风险。4、在外汇储藏的间接投资形式中,短期贸易信贷的比重也比较高。5、进口构造不合理,外汇储藏的消费作用难以发挥。投资债券收益率低。依据美国财政部网站的相关数据,计算出2023～2023年美国国债的平均利率,其中最高年份2023年的平均利率也只有3.5%,比相关专家猜测的平均4.05%的利率更低。然而依据有关估算,外汇储藏投资股权类资产的年平均收益率约为14.56%,比债券收益率高出10多个百分点。可见，外汇储藏集中投资债券,在保证了安全性的状况下,却大大提高了其投资的时机本钱,降低了储藏资产的收益率。1、对外间接投资渠道单一,外汇储藏收益率低我国以美国国债形式投资到美国的外汇储藏,经由美国政府以信贷方式发放给美国的企业,帮助其进展海外投资,其中最主要的投资市场在中国。依据世界银行2023年对中国120个城市的12400家企业进展的调查说明,外资企业在中国投资回报率高达22%,即使从全世界范围看,这一投资回报率都是特别高的。而我国外汇储藏购置美国国债的收益率不到5%。这意味着外资不仅利用中国廉价的劳动力,廉价的资源,而且还可以通过国债形式利用中国廉价的资本。假设再把外商投资对我国资源铺张、环境污染造成的损失考虑进来,我国购置美国国债的收益可能还不到3%,接近20%的收益率的差额实际上是我国国民财宝的变相流失。2、造成国内资源和财宝的铺张。

我国外汇储藏主要以美元资产的形式保有,使得我国外汇储藏简洁患病美元汇率波动的风险。一旦美元贬值,我国持有的外汇储藏就会缩水,同等数量的外汇储藏所能进口的资源就会相应削减。3、增加外汇储藏的汇率风险

我国自改革开放以来始终实施的是出口导向型的外贸政策,实行延期收取出口货款或提前支付进口货款的方式有助于扩大出口和引进必要的物资和技术。因此贸易信贷,尤其是短期贸易信贷成为外贸政策的重要手段,但由此也带来诸如应收账款无法回收或无法交货等损失,白白铺张了外汇储藏。4、在外汇储藏的间接投资形式中,短期贸易信贷的比重也比较高。外汇储藏除了运用于直接和间接投资,实现保值增值外,还可以直接用于消费,从国外购置国内经济进展急需的原料、能源、设备、商品等。一国应依据本国经济进展的需要合理安排进口商品构造,合理的进口商品构造有助于提高外汇储藏的利用效率。从我国工业化进展的要求来看,我国对于技术含量高的高新技术产品的需求特别大,由于高新技术产品的引进具有很强的技术外溢效应,东道国可以通过对进口高新技术产品的引进、吸取、仿照、创新逐步实现本国的技术进步和产品出口5、进口构造不合理,外汇储藏的消费作用难以发挥〔三〕就合理使用外汇储藏提出几点建议1、将部特别汇储藏转化为其他储藏形态，如：黄金储藏，原油、铁矿石等战略物资储藏。2、直接动用外汇储藏满足国内的外汇资金需求，通过“外储内用”促进经济进展和社会事业进步。3、实现外汇储藏持有主体和投资主体的多样化。4、逐步降低美元资产占比，提高其他主权国家资产的占比，实现外汇储藏币种构造多样化。5、提高专业化投资力量，扩大外汇储藏投资范围。6、通过分散存放外汇储藏以及向存放国家借入外债的方式，防范国家主权风险。三、我国外汇储的安全性问题我国的外汇储备安全吗？〔1〕面临着以下几大问题：1、美元资产贬值，外汇储藏严峻缩水；外汇储藏最直接的风险就是汇率风险由于我国外汇储藏当中近70%都是美元资产，不免要患病美元贬值带来的损失。由于我国外汇储藏中美元资产过多，在美元“弱势”的状况下，我国外汇储藏就会缩水，

2、外汇储藏资产持有时机本钱大，收益率过低

我国外汇储藏多以外国政府债券、银行存款等低风险低收益资产为主，其收入往往难以反抗国内通胀效应以及因外币贬值带来的人民币价值缩水。而另一方面，国内企业又常常需要以更高的代价猎取外国商业贷款进展资金周转。其实质就是以牺牲国民利益为代价向他国〔主要是美国〕供给低息融资，增大了外汇储藏的持有时机本钱。

3、外汇占款影响货币政策独立性，加大国内通胀压力

为了稳定汇率，我国承受强制结售汇制度，对于新增外汇央行必需投入相应的人民币进展对冲，形成根底货币的被动投放，即外汇占款。不断增长的外汇储藏需要越来越多的人民币对冲，外汇占款成为了根底货币投放的主要渠道，而央行在货币供给量的掌握上越来越被动，这大大减弱了我国货币政策的独立性和有效性。而外汇占款的大幅增加导致国内根底货币增加，造成货币超发，推高物价，加大了国内通货膨胀压力。4、巨额外汇储藏在投资、进出口贸易中的不利地位等问题一是外汇储藏的规模过大，二是外汇储藏的资产构造不合理。在投资治理中，由于我国外汇储藏规模巨大，其操作往往会引起所买卖产品价格的大幅波动，最终使自己处于两难的境地。5、外汇储藏面临更大的政治风险我国外汇储藏都以外币资产的形式存放在他国银行，或是以他国债券形式持有，一旦政治风险因素消失，那我国的外汇存款很可能被冻结，所持有的外国国债、政府债券等也将面临债务人不会还本付息的违约风险，到那时，我国辛苦积存的高额外汇储藏也将会在一夜之间成为泡影。

〔2〕解决这些安全性问题第一，优化外汇储藏构造。其次，外汇储藏的范围应当扩大为外汇黄金储藏。第三，要树立外汇资产储藏的理念。第四，利用外汇储藏作为信贷资金对外贷款，可以带动产品出口、工程承包、劳务输出等。这样就可以利用外汇储藏把国内经济带动起来。第五，用活外汇储藏。四、如何实现外汇储藏的保值

一、首先应当保证人民币币值的稳定。二、坚决反对欧美国家赤字财政和宽松的货币政策。

三、优化外汇储藏资产构造

。中国为何要买美国国债1、自从1978年改革开放以后，中国出口的商品都是统一以美元来计价的，这样导致了中国外汇储藏中有大量的美元，中国购置美国国债，是一种投资动机，究竟国债是风险比较小，而且以国家的信誉做保证的，美国是超级大国，经济兴旺，购置其国债风险小，回报率也稳定。2、美国是经济增长比较稳定的国家，美元是世界通行的货币，中国购置其国债、股票等，是为了使中国外汇增值，也为了使外汇避开缩水。有些国家买入更多美国债券的目的就是想甩掉美元，由于美国国债的流淌性强，美国国债一天的交易额大约在四五千亿美元。3、出于国家战略利益考虑，中国有大量的美元和美元资产，美国不会轻视中国的“悄悄无闻”，中国这样和美国扯上“关系”，捆绑在一起，在经济往来中，美国就不会那么高傲。这也是改革开放的两个目的之一：把自己富起来，不要被别人小看，实际上就是追求一种公平或者公平对话的权利。

我国不能抛美国国债吗？抛售美国国债会引起“多米诺骨牌”效应——伤了别人，更伤了自己：〔1〕中国是进展中国家，最需要的不是树敌，而是更需要世界的稳定，尤其是周边国家的稳定，中国视美国是外交攻势中的头号对象，目的也就是稳住美国，不要让他再来一次冷战，更不希望它干预台湾问题，更希望的是双赢，由于站在国家的立场上，任何国家都不想做赔本生意，尤其是美国。〔2〕中国假设大量抛售美元以及美元资产，依据价值规律，供求关系就肯定失衡，当供过于求以后，我国拥有的美元也会贬值，人们辛辛苦苦赚来的血汗钱，也会快速流失。〔3〕中国外汇的初衷是归还中国借贷国际金融机构〔如世界银行，国际货币基金组织等〕的短期及长期外债的，尤其是短期外债。为的是维护国家经济安全，防范金融风险。〔4〕中国一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的恐慌，产生足以压垮债券价格的连锁反响，最终吃亏最大的，一是“欠债人”美国，二是“大债主”中国。

即使捂着不操作，美国政府照旧会依据自己的利益需要行事，该印钞就印钞，该增发便增发，中国仍无法掌控外汇储藏的安全。即使真能抛掉全部美债，但在目前的国际外汇体制下，中国还是无法转变外汇储藏以美元为主的现实，结果只能是既做不成债主，又保不住财宝。尽管持有美债绝非好的选择，但在目前情势下，却确实是“最不坏的选择”。结论：购置美国债券是中国实行外汇储藏多元化的一个重要局部。“是否会连续买、买多少，那要依据中国的需要，依据外汇安全、保值的要求”。THEENDTHANKYOU名词解释：也叫储藏对进口比例法。该理论是由美国经济学家R·特里芬教授在《黄金和美元危机》中提出的。他认为一国的外汇储藏与它的贸易进口额之比,应保持肯定的比例。这个比例以40%为标准,以20%为低限(特里芬,1997)。然而,特里芬分析的国际经济背景是20世纪60年月以前的状况。在特里芬时代,进出口贸易是国际间经济交往的主要活动,国际资本流淌规模较小,考察国际间经济活动的主要变量大多数都是进出口贸易等实物指标。随着世界经济的快速进展,国际资本流淌规