2023年基药与新型城镇化分析报告

2023年基药与新型城镇化分析报告2023年4月目录一、县域医疗市场的美好时代 PAGEREFToc368693893\h3二、基药重磅新时代 PAGEREFToc368693894\h31、新基药目录出台，推荐新进独家品种和重症用药的下沉 PAGEREFToc368693895\h32、基药招标政策演变，降价压力舒缓 PAGEREFToc368693896\h73、进入目录并非盈利保障，终端用药意愿是核心驱动力 PAGEREFToc368693897\h8（1）前一版基药品种盈利贡献分化显著 PAGEREFToc368693898\h8（2）基药制度解决部分问题，终端用药意愿才是放量核心 PAGEREFToc368693899\h94、投资思路 PAGEREFToc368693900\h11三、大病医保带来支付结构调整的红利 PAGEREFToc368693901\h111、大病医保带来支付结构调整，重症用药支付能力提升 PAGEREFToc368693902\h112、未来大病医保范围将进一步扩大 PAGEREFToc368693903\h133、投资思路 PAGEREFToc368693904\h14四、基层需求驱动县乡医院扩建升级浪潮 PAGEREFToc368693905\h141、县乡患者需求释放，县域医院迎来扩建高峰 PAGEREFToc368693906\h142、“大病不出县”带来不仅是需求量的扩大，更是诊疗能力提升的要求 PAGEREFToc368693907\h16（1）县级医院医疗设备整体落后于标准 PAGEREFToc368693908\h16（2）检验结果互认促进促生医疗设备升级 PAGEREFToc368693909\h17（3）县级医院诊疗水平待提升，肿瘤微创、造影设备是主力 PAGEREFToc368693910\h183、投资思路 PAGEREFToc368693911\h19一、县域医疗市场的美好时代新医改进入深水区，改革重点开始转向基层县乡市场。在医疗资源和医疗需求的下沉中，未来县乡医疗市场将会是医药企业竞争的主战场。估算的医疗城镇化带来的6.6万亿的医疗保健支出增量中，新农合覆盖人员的转换提升将贡献约2万亿的增量。县乡医疗市场中的佼佼者将把握住未来医疗市场最重要的增量。本报告关注未来2-3年县乡医疗市场最重要的3方面变化和投资机会：1、新版基本药物目录大幅扩容，入选品种中将筛选出新的基层新贵；2、大病医保逐步铺开，重大疾病用药有望享受医保支付结构调整的红利；3、诊疗需求推动县乡医院在13、14年进入扩建、升级高峰。二、基药重磅新时代1、新基药目录出台，推荐新进独家品种和重症用药的下沉在09年基本药物推行后的3年里（若考虑到各省招标时间的延迟实际执行时间不足2年），多个中药独家品种迅速放量，诞生了很多当时难以想象的重磅品种:截至2023年诞生了24亿规模的复方丹参滴丸、10亿规模的白药气雾剂、10亿规模的血栓通、以及7-8亿规模的速效救心丸。其中，白药气雾剂2023年销售收入是2023年的2.5倍，中恒血栓通2023年销售收入是2023年的5倍！新基药入选品种将成为新一轮打造重磅品种的新贵。基本药物未来覆盖范围进一步扩大，预计影响将在明年体现：3月15日公布的基本药物目录数量由307种增加至520种，其中化学药品和生物制品317个品种，新增112中；中成药203个品种，新增101种。文件规定新目录将于2023年5月1日起施行，由于尚需各地组织招标，我们估计对相关企业的业绩影响将在14年开始体现。新进独家品种和重大疾病用药值得关注新进的中成药独家品种由于良好价格维护能力自然是主要的潜在受益对象，借助原有基层队伍，打造新的基药重磅舰队，其中：养血清脑颗粒（天士力）：天士力在基层市场有良好基础，13、14年产能限制缓解，有望持续维持35%以上的增速，晋升10亿量级品种；参松养心&连花清瘟（以岭药业）：在城市医院有良好的市场基础，而以岭药业新组建的庞大基层队伍经过1年的磨合调整，有望使两大品种逐步渗透基层医院；桂枝茯苓&腰痹通（康缘药业）：进入基药后有望促进其基层市场的消化，使康缘药业的口服品种恢复增长；南星止痛膏去年增速30%以上，新进基药后有望进一步打开市场空间；中新药业的基药舰队：中新的两个中药独家品种京万红软膏、癃清片也新进入基药目录，有良好的价格空间有望成为5亿量级品种，为公司主业带来增长弹性。同时，部分用药金额高、过去在基层渗透度低的重大疾病用药、专科药，有望借助基药制度渗透基层市场晋升更大的量级，其中：腹膜透析（华仁药业）：进入基药增补目录超市场预期。此前我们强调，腹透液在基药全额报销及大病医保政策下，支付负担减轻有望带来需求释放；同时，腹透相对血透更适宜县乡市场——对患者而言血透价格低廉，使用方便，可在家自行操作；对医院而言腹透所需医护人员较少，适合县乡医院。因此，进入新版目录后，腹透产品将借助基药制度进入基层终端，有望迅速培育县乡医疗机构这一潜力巨大的市场；阿卡波糖&环孢素（华东医药）：华东医药的首仿品种已具备良好的品牌和渠道基础，将直接受益于基层糖尿病患者的用药水平提升、器官移植支付能力提升；重组胰岛素（通化东宝）：过去大型外企高举高打在大型三甲医院，国产胰岛素龙头通化东宝发展思路在基层下沉，基层应用更多的依赖企业对医生培训，通化东宝在县级及部分乡级医疗机构的多年培训、推广，奠定了其在县乡市场能与诺和诺德比肩的主导地位；神经系统用药（恩华药业）：增补较多，恩华药业的核心品种咪达唑仑、利培酮以及12年获批的大品种丙泊酚均新进基药，随着基层诊疗水平的提升，神经系统用药在基层市场的应用将逐步打开。2、基药招标政策演变，降价压力舒缓过去3年基药招标制度推行期间，“最低价中标”的规则使的基药非独家品种承受了较大的价格压力。在《完善基药制度和基层运行新机制意见》中已把招标精神确定为“质量优选，价格合理”后，我们认为这在新一轮基药招标中会有所缓解：中标名额可能有所放宽：评标竞价压力降低——如12年北京基药标容许一个品种3个企业中标；上下联动已挤压降价空间：其次，由于存在报价环节的限制（例如不高于周边省中标均价），在近年各省的多轮招标后，各地中标价已逐渐“向低看齐”，未来进一步降价空间有限；独家品种统一定价构筑护城河：独家品种无竞价环节，以单独议价形式定中标价。从过去3年的情况来看价格压力较小，如果未来执行独家品种统一定价（《完善基药制度和基层运行新机制意见》），企业议价成本有望进一步降低；同时，从北京基药标的趋势来看，寡头竞争（不多于3家生产商）的品种价格压力也不大。3、进入目录并非盈利保障，终端用药意愿是核心驱动力（1）前一版基药品种盈利贡献分化显著回顾前一版基药推出后的情况，进入基药的独家品种也是分化明显，企业盈利走势迥异，因此我们认为值得提出的是，“基药独家品种”并非企业盈利的有效保障。对比基药独家品种的盈利贡献占比较高的4家典型企业，其企业净利润的增长趋势在2023年出现明显分化，天士力、中恒集团明显受益于主导品种新进基药后的放量，而另外两家企业的独家品种当时的表现相对平淡，我们分析独家品种的价格毛利空间和基层渠道能力是基药重磅放量的必备条件。（2）基药制度解决部分问题，终端用药意愿才是放量核心我们认为分化的原因在于，基药制度为企业解决的通路、回款等问题构成了良好的盈利基础，但终端能否持续发力才是盈利的核心驱动力。基药制度为企业解决了部分问题：解决通路问题：由于基药配备和配送的强制性，进入基药目录的药品得以全面覆盖县域医疗市场，包括开发不充分的偏远县医院及众多基层医院；部分解决回款问题：基本药物统一网上采购，货款由由采购机构统一支付，目前按期（一个月）回款率已达到85%以上，下一步将设立省级基本药物采购周转资金等方式优化支付流程，确保货款及时足额支付；报销政策的支持：基本药物全部进入医保甲类，享有更高的报销比例；用药占比规定加速基药放量：卫生部门对基药在各级医院的用药金额占比有明确要求，这将对终端用药形成引导，且基药用药金额占比的要求在持续提升，我们认为这对基药的应用扩大有一定引导作用。2023卫生部要求全国范围内基层医疗卫生机构应全部配备使用基本药物，二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%至50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应达到50%左右，三级医院基本药物销售额要达到25%至30%。我们认为以上的利好仅构成扩大盈利的前提，进入目录的品种要实现放量仍取决于终端医疗机构的用药意愿。我们认为两方面的特质有利于调动基层的用药意愿：1.依靠基层队伍持续的终端推广、维护带来的认可：与城市医院类似，对县域医疗机构医务人员的持续教育、维护仍是产品上量的重要推力，复方丹参滴丸和速效救心丸在在县域医疗机构的销售布局和医生认可使其成长为重磅品种。2.符合医生处方行为学的利益驱动：在县级医院及基层医院取消药品加成、收支吃紧的局面下，总价低，安全性好，利润空间高等符合医生处方行为学的品种将受到青睐，这一类品种以中药注射剂、品牌首仿药、诊断试剂为代表。4、投资思路中药独家重磅舰队：高毛利、低总价的独家品种将成为医生处方的宠儿，为中药独家品种放量销售造就了天然的条件。中新药业、天士力、康缘药业、以岭药业等多个中药独家品种入选新基药目录，这些公司将实现从单一重磅发力，到打造重磅基药舰队的升级。国产专科大品种下沉放量：价格压力小、基层市场有着良好基础的品牌仿制药企业也就加大对基层市场的渗透，尤其是用药金额较高的大病用药。推荐：华仁药业、通化东宝、华东医药、北陆药业。三、大病医保带来支付结构调整的红利1、大病医保带来支付结构调整，重症用药支付能力提升2023年国家出台大病医保政策，各省制定了相应的实施政策，从目前已公布的法案来看，资金来源主要来自于新农合基金，筹资标准为15-50元，是医保基金支付结构的重新分配，大病用药在这一分配中是明显的受益方。县乡市场成为大病用药的新增长点：卫生部统计，2023年1-3季度，20种重大疾病实际报销比达到66%，全年受益患者预计至少达到80万人（主要为保障水平较低的新农合和城市居民）。由于相关大病的用药金额多在10万以上，我们估计大病医保的支付金额可能高达1000亿元。我们认为大病医保政策对实际疾病治疗的直接影响将是高价药物和治疗手段的应用面拓宽。以乳腺癌的治疗为例，采用一般药物化疗6疗程，使用环磷酰胺等一般细胞毒类药物的治疗费用为12万元，按照新农合一般报销标准，报销额封顶线为60000元（50%），而在大病医保下，假设8000元到5万可以报销65%，5到8万报销80%，到了8万以上可以报销90%，则实际报销额为89100（75%）。患者自负部分减少了50%，报销比例提升使得患者有能力承担肿瘤治疗、透析治疗等价格较高的药品。这将显著的利于部分仿制药企业。2、未来大病医保范围将进一步扩大大病医保范围的确定原则是医疗费用负担大小和是否符合卫生经济学，目前确定的20种疾病主要是疗效确切，费用可供，治疗效益大的病种，集中在肿瘤、心脑血管和血液病三部分。从目前试点的情况来看，大病医保的范围呈扩张趋势，贵州扩充到22个，而长春扩充到40个病种。从保险行业通常包括的32种大病范围来看，未来可能将有更多的包括心脑血管和精神类疾病纳入；而从长春和卫生部的政策动向来看，儿童相关疾病也将是未来纳入范围的重点。我们认为未来大病医保的范围会逐步将更多的符合原则的疾病纳入。3、投资思路用药金额高、患者基数大的肿瘤用药、终末期肾病用透析液将是大病医保转移支付的主要对象。核心推荐：心血管领域重点推荐拥有中药独家品种和优秀基层队伍的华润三九、天士力；肿瘤治疗领域加速下沉的益佰制药、恒瑞医药；贝科能将借助大病医保在基层全线放量的双鹭药业；在部队和基层医院大力推广腹膜透析的华仁药业。四、基层需求驱动县乡医院扩建升级浪潮1、县乡患者需求释放，县域医院迎来扩建高峰在医疗城镇化的推动下，县乡患者的需求将得到极大释放。从农村住院率统计显示，农村县级医院住院率处于持续上升阶段，目前与城市依然存在22%的差距，在城镇化的推动下，未来农村的住院率将逐步提升至城市水平。注：住院率=居民前一年因病住院人次数/居民总人数我国不同保险覆盖人群住院率显示，新农合居民的住院比例要比城镇职工低33%，我们认为最为核心的原因是报销标准太低，而在新农合筹资额在2023-2023年大幅提高后，县乡患者的支付能力得到增强，县乡患者的医疗需求将得到释放。由此将带来县域医院原有的负荷能力不足。我们认为县级医院在2023年以后进入医疗需求的上升期。而由于扩建涉及卫生、国土等多部门审批，我们估计从“诊疗需求上升”到“获批扩建”需要有1-2年的滞后，2023年以后扩建进入上升期。2、“大病不出县”带来不仅是需求量的扩大，更是诊疗能力提升的要求2023年公布的国务院（《关于县级公立医院综合改革试点的意见》提出要实现“县域内就诊率提高到90%左右，基本实现大病不出县”。该目标的实现需要县级医院提供足够的医疗服务，即要求医院数量或医疗水平的提升。（1）县级医院医疗设备整体落后于标准娄坤（2023）对县级医院的调查结果显示当地群众和医务人员对本地县级医疗机构仪器设备现状认为“不满意”的分别为46.2%和52.6%，而在从县级医院转向大城市医院看病的原因调查显示，大约50%是因为当地医疗设备条件太差所致，而在城镇化进程中，农民进城后对于医疗服务质量的需求将更为强烈。所以要把病人留在县就必须要提升县级医院的医疗设备水平，使其能够满足患者的需求。（2）检验结果互认促进促生医疗设备升级按照医改下一步推行的基层医院真正水平提升，实现和大医院上下联动，从而形成“医联体”。这个过程中要实现有效的转诊的基础是诊断结果的互认，而这要求诊断结果的准确度、清晰度要达到一定的水准，在检测仪器、试剂、校准、检测值溯源上要求达到一致，目前二级医院的医疗水平信誉、人才配备跟不上，为保证检验结果互认的可操作性，县级医院关键要改进提升自身医疗设备水平。目前国内已有武汉、广西、广东珠海、中山、江门三市、山东等地开始推行诊断结果互认，未来的范围将进一步扩大，县级医院医疗设备升级改造的需求将加速释放。（3）县级医院诊疗水平待提升，肿瘤微创、造影设备是主力按照卫生部的规划，2023年所有县级医院均要达到二级甲等医院。县级医院要成为“域内的医疗卫生中心和农村三级医疗卫生服务网络的龙头，并与城市大医院分工协作”，在大量农村人口转向城镇，医疗需求迅速提升的医疗城镇化背景下，要实现“大病不出县”的目标，未来三年主旋律是通过扩张改建实现医疗条件的改善，和医疗水平的提高，与三级医院的总体差距将逐步缩小。医院的扩建、诊疗量的提升直接带来的机遇是诊断设备的配置和升级，我们认为适合县级市场的国产大型诊疗设备将在未来2年设备配置、升级进程中受益。从县级医院住院主要疾病构成和发病率来看，肿瘤领域的诊断治疗、以及造影设备将是改建升级的主要领域。3、投资思路和佳股份作为针对县乡医院肿瘤治疗设备供应商，依托其自有渠道资源和多方共赢商业模式，将是县域扩建、医疗城镇化背景下的最大受益方；同时，相对进口企业有性价比优势的造影剂生产商北陆药业，其加速下沉也将分享医疗城镇化这一盛宴。

2023年出版行业分析报告2023年9月目录一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型 PAGEREFToc357197373\h31、数字化是出版行业未来的发展趋势 PAGEREFToc357197374\h32、新媒体时代用户消费习惯改变 PAGEREFToc357197375\h53、移动终端普及带动产业发展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持数字出版产业转型 PAGEREFToc357197377\h8二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、图书期刊报纸整体增速保持平稳 PAGEREFToc357197379\h92、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教辅是中国出版业的支柱和驱动力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入学率不断提高，教育出版市场前景广阔 PAGEREFToc357197382\h122、出版集团深耕教育出版市场，开拓全国盘活出版资源 PAGEREFToc357197383\h14一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型1、数字化是出版行业未来的发展趋势随着技术的发展，特别是互联网技术的进步、电脑的普及以及数字阅读器的开发，人们的阅读习惯和阅读环境发生了深刻的变化。相比于传统的报纸、期刊、图书等传媒方式，人们越来越倾向于选择数字媒体，数字出版产业也随之迎来了一个高速发展期。传统出版公司在数字化浪潮中也同样而临着冲击，目前行业龙头公司已经开始积极布局数字出版等新领域。传统出版向数字出版转型，使得通过提供内容实现价值的出版行业将不再囿于纸质图书的产品形态，得以突破货架经济的限制，成为互联网经济的一部分，规模经济、长尾效应作用更加突出;在定价机制、盈利模式等方而也有望制定新的规则、开创新的空间。2023年，全球电子书市场增速加快，美英市场发展最快。美国电子书市场占美国整个图书市场份额的近8%，达到了2.7亿英镑。英国市场2023年的电子书产品销售同比增长20%至1.8亿英镑。德国的电子书市场不到整个图书市场份额的1%，即少于7500万英镑。2023年日本电子书市场占图书市场的1.1%，即117亿日元(9000万英镑)，韩国电子书市场销售额达到了1975亿韩元(C1.1亿英镑)。近年来，我国数字出版产业也发展迅猛，2023年国内电子图书产业收入规模达到4亿元，同比2023年增长33%}2023年国内电子图书产业入规模达到5亿元，同比2023年增长25%。2、新媒体时代用户消费习惯改变根据“第九次全国国民阅读调查”结果，2023年我国18-70周岁国民包括书报刊和数字出版物在内的各种媒介的综合阅读率为77.6%，其中传统媒介如报纸、期刊阅读率都下降，数字化阅读方式同比大幅增长。数字化阅读方式主要包括网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等。对各类数字化阅读方式的接触情况进行分析发现，2023年我国18周岁-70周岁国民的网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘读取等数字化阅读方式接触率，均有不同程度的上升。现代生活节奏加快，受到高强度的工作、丰富的娱乐活动以及网络冲浪的挤压，在家中、办公室等固定场所的整块阅读时间渐渐萎缩。人们的时间被分散到上下班路途、会议就餐等过程中，形成越来越多的“时间碎片”。充分利用这些“时间碎片”的移动阅读，释放了大批有心没时间的读者的阅读需求，成为当下阅读的流行方式，手机、平板电脑、电子书等移动电子阅读器正在让人们的阅读习惯“移动化”。2023年，在报纸期刊阅读率走弱之时，以手机、电子阅读器为代表的移动数字阅读成为促进国民阅读率增长的主要引擎。随着信息技术的发展，手机阅读、电子阅读器阅读等新型便捷的阅读方式走进人们的生活，使阅读行为不再受时间、空间和环境的限制，阅读变得更加容易进行。这些数字化阅读方式的发展，也成为国民综合阅读率上升的一个重要因素。2023年，我国18周岁-70周岁国民数字化阅读方式(网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等)的接触率为38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8个百分点，增幅为17.7%。根据《第九次国民阅读调查》统计，从2023年到2023年的4年间，呈现出逐年攀升的态势，特别是在2023年以后，年均增幅度都在6个百分点左右。3、移动终端普及带动产业发展数字阅读产业的兴起很大程度受益于数字终端的普及，数字阅读器包括两类，一类是专门的电子阅读器、电纸书等设备，另一类是移动终端，包括平板电脑、手机等。根据IHSiSuppli2023年12月的数据整理发现，2023年全球电子阅读器出货量较2023年增长了108%，达到了2710万台的规模。据预测，该数据在2023年将达到3710台，但是增长率放缓，约为37%。预计未来电子阅读器的出货量仍将保持增长的趋势，但增速会逐渐放缓，主要是由于前期固定用户的使用率基本趋于饱和，另外来自平板电脑，智能手机等移动终端的快速发展，也会影响纯电子阅读器终端的增长率。近年来移动终端快速发展，2023年全球智能移动终端(平板及手机)出货量达到了4.87亿部，首次超过了全球市场PC(台式本及笔记本)的出货量。我们认为，未来移动终端是带动产业发展的主要力量，单一功能的电子阅读器会被逐渐淘汰，随着相关应用和内容的丰富，未来趋势是平台化的运作，通过云端进行存储和交互。在中国市场上，智能终端发展迅速，我们预计智能手机出货量在2023年将超过功能手机。4、政策大力扶持数字出版产业转型2023年4月末，新闻出版总署《新闻出版业“十四五”时期发展规划》正式发布。《规划》第一次将“电子书包研发工程”列入“十四五”重大工程项目。《规划》指出，通过电子书包及配套资源数字化工程提高教学资源重复使用率，推动节能减排，形成内容丰富、互动性强、易于学生使用、符合青少年阅读习惯的数字教学出版体系，推动电子书包的发展。2023年出台的《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2023-2023年)》明确要求，加强优质教育资源开发与应用。2023年下半年，新闻出版总署等牵头组织的专门机构就电子书包的标准等开始研究制定，在北京、上海、成都、广州、深圳、大连等大城市的中小学，开始了电子书包教学模式的实验和研究，研究涉及语文、数学、英语、科学、综合活动等课程。教育产业的数字化，将是出版集团进行数字化转型的最佳切入点，数字教育包括电子书包和教育信息化，教育部制定了100个示范区来进行试验推广，传统的出版集团抓住教育产业的机遇进行数字化转型，再逐步全而向出版行业进行数字化转型。二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛1、图书期刊报纸整体增速保持平稳出版发行行业在数字出版技术进步与消费行为变迁挑战下，整体呈现平缓增长态势，在当前全球经济不景气的大背景下，以及新媒体的冲击下，传统媒体的发行和销售收入(包括图书、期刊、报纸)增幅在10%以内。在教材教辅改革、人口结构变化的大趋势下，图书内生经营而临较大压力，出版类公司的成长需要寄希望于外延整合和发行及商业模式变革。2023年前9月，图书销售指数累计同比降幅1%，较上年同期及2023年全年均实现正增长。我们认为，虽然出版发行景气度偏弱，但应该看到，发行资产往往包括良好的地段优势资源(如市中心新华书店)，如果结合商业文化地产运作，将有资产增值机遇。我们预判结合影院、图书、娱乐的综合文化地产，将是政府重点支持方向，也可能成为凤凰传媒等公司求新求变的突破点。2、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升根据第六次人口普查结果，全国总人口数为13.7亿人，对比2023年第五次人口普查增加了0.74亿人，年平均增长率为0.57%。从年龄结构上来看，年我国0-14岁人口为2.22亿人，占16.6%;15-59岁人口为9.40亿人，占70.14%;60岁及以上人口为1.78亿人，与2023年数据对比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。从受教育程度来看，具有大学(大专以上)文化程度的人口数为1.2亿人，与十年前相比，每10万人中具有大学文化程度的由3611人上升为8930人。2023年我国18周岁-70周岁国民